---
ticker: "USFFLOWER"
title: "米国フェデラルファンド金利誘導目標レンジ下限"
unit: "%"
frequency: "日次"
source: "Bindseil (2004); Borio (1997)"
release: "日次算出"
category: "金利"
country: "US"
language: "ja"
canonical: "https://kred.dev/ja/series/USFFLOWER"
license: "https://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/4.0/"
latest_value: 3.75
latest_date: "2026-10-25"
first_date: "2008-12-16"
observations_total: 6523
observations_shown: 120
---

# 米国フェデラルファンド金利誘導目標レンジ下限

## 概要

翌日物金利の運用目標として公表される目標レンジの下限であり、決定日にのみ変化する日次の階段関数として記録される管理金利です。

## 主要数値

|  | 値 | 日付 |
|---|---|---|
| 最新値 | 3.75 | 2026-10-25 |
| 前回比 | 0.00 | 2026-10-24 |
| 1年前比 | -0.25 | 2025-10-25 |
| 収録期間中の最高 | 5.25 | 2023-07-27 |
| 収録期間中の最低 | 0.00 | 2008-12-16 |
| 収録期間 | 2008-12-16 – 2026-10-25 |  |
| 観測値数 | 6523 |  |

## 直近の観測値

| 日付 | 値 | 変化 |
|---|---|---|
| 2026-06-28 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-06-29 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-06-30 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-01 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-02 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-03 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-04 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-05 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-06 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-07 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-08 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-09 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-10 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-11 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-12 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-13 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-14 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-15 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-16 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-17 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-18 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-19 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-20 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-21 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-22 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-23 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-24 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-25 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-26 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-27 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-28 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-29 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-30 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-07-31 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-01 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-02 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-03 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-04 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-05 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-06 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-07 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-08 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-09 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-10 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-11 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-12 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-13 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-14 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-15 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-16 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-17 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-18 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-19 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-20 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-21 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-22 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-23 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-24 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-25 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-26 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-27 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-28 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-29 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-30 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-08-31 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-09-01 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-09-02 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-09-03 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-09-04 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-09-05 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-09-06 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-09-07 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-09-08 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-09-09 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-09-10 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-09-11 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-09-12 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-09-13 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-09-14 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-09-15 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-09-16 | 3.50 | 0.00 |
| 2026-09-17 | 3.75 | +0.25 |
| 2026-09-18 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-09-19 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-09-20 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-09-21 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-09-22 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-09-23 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-09-24 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-09-25 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-09-26 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-09-27 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-09-28 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-09-29 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-09-30 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-10-01 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-10-02 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-10-03 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-10-04 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-10-05 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-10-06 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-10-07 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-10-08 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-10-09 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-10-10 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-10-11 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-10-12 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-10-13 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-10-14 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-10-15 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-10-16 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-10-17 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-10-18 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-10-19 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-10-20 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-10-21 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-10-22 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-10-23 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-10-24 | 3.75 | 0.00 |
| 2026-10-25 | 3.75 | 0.00 |

## 定義

USFFLOWERは、翌日物金利の運用目標レンジの下限を加工・フィルタリング・補間を行わずそのまま記録した原系列である。この値は市場清算価格ではなく、通貨当局が定例の金融政策会合で公表し次の決定時点まで維持する目標レンジの下側の境界であり、系列は決定日にのみ変化しそれ以外の日には平坦な日次の階段関数として記録される。

この構成は、政策運営がその周囲に組織される統制された短期金利、すなわち運用目標の構成である。そうした目標の体系とそれを支える常設ファシリティの回廊の設計原理は、各国の運営方式を横断して整理されている（Bindseil 2004; Borio 1997）。この境界が挟むのは、現在と将来の所得を等置する価格としての金利である（Fisher 1930）。

下限は公表されたレンジがどこで終わるかを示すものであって、翌日物金利をその上に支える手段ではない。レンジの内側で金利を実際に固定する管理金利、なかでもKREDがUSIORBとして別途提供する準備預金付利金利が、別個の手段であり別個の系列であるためである。回廊の内側で公開市場操作と常設ファシリティによって翌日物金利を目標へ誘導する仕組みは、運営手続の文献が扱う（Bartolini, Bertola, and Prati 2002）。

レンジが挟む市場は準備預金の無担保翌日物貸借であり、その金利は準備預金市場の日次の清算によって決まり個別の取引単位で測定されるが、そうして形成された実効金利をKREDはUSEFFRとして提供する（Hamilton 1996; Furfine 1999）。担保付の翌日物調達市場は、担保が特別に希少に取引される局面で一般の水準を下回る別個の市場であり、その金利をKREDはUSSOFRとして提供する（Duffie 1996）。

記録された系列は、運用目標が単一の水準ではなくレンジとして公表された最初の日付である2008-12-16から始まるため、それ以前の期間には上限と下限が存在せず、USFFUPPERも同じ日付から始まる。期間構造の観点から見れば、この境界は現在の短期金利を挟み、その短期金利の予想経路にプレミアムを加えた値が長期利回りを決定し（Hicks 1939）、こうして決定される利回りは最終利回りの慣行とゼロクーポン測定の伝統の中で算出される（Macaulay 1938; McCulloch 1971; Nelson and Siegel 1987; Svensson 1994; Gürkaynak, Sack, and Wright 2007）。これらの構成はUSFFLOWER自体には適用されず、USFFLOWERは記録された水準のまま保たれる。

## 算出方法

KREDはUSFFLOWERにいかなる変換も加えず、再スケーリング・デフレート・平滑化・年率化のいずれも行わない。したがってその方法論は、管理型の運用目標の境界が存在するに至る測定基盤に限られる。

この値は取引で形成された平均ではなく、政策委員会が選び年率の百分比として公表する水準であり、これは運用目標の構成に当たる（Borio 1997; Bindseil 2004）。その目標は、境界が描く回廊の内側で翌日物金利を誘導する公開市場操作と常設ファシリティを通じて維持される（Bartolini, Bertola, and Prati 2002）。

そうして挟まれた翌日物金利は無担保のインターバンク貸借において形成され、その日次の決定と取引単位の測定はミクロ構造の文献が扱い（Hamilton 1996; Furfine 1999）、これは担保の希少性に反応する担保付の調達金利とは区別される（Duffie 1996）。

記録は決定日にのみ更新される階段関数であり、決定と決定の間に補間や平滑化は施されない。そうして記録される対象は、現在と将来の所得を等置する価格としての金利である（Fisher 1930）。

この境界が挟む短期金利を測定されたイールドカーブの中に位置づけるとき、同じ水準がゼロクーポン・フォワードレート構成の参照点となる。その構成は最終利回りの概念から始まり、スプラインによる復元とその課税調整、指数スプライン、簡潔な母数的当てはめとその拡張、日次の曲線構築、方法どうしの比較評価へと続き、デュレーション写像で結ばれる（Macaulay 1938; McCulloch 1971, 1975; Vasicek and Fong 1982; Nelson and Siegel 1987; Svensson 1994; Gürkaynak, Sack, and Wright 2007; Bliss 1997; Fisher and Weil 1971）。これらの構成はUSFFLOWER自体には適用されず、USFFLOWERは記録された水準のまま保たれる。

## 経済学での応用

目標レンジの下限は、金融政策のスタンスが伝達され実行される二つの公表された境界のもう一方であり、境界にこの役割を与える運用目標の枠組みは標準的な政策運営の体系のなかで定式化されている（Bindseil 2004; Borio 1997）。

単一の水準ではなくレンジを公表することは翌日物金利が収まりうる幅を明示することであり、その幅の内側で金利を誘導することが日々の流動性管理の仕事である（Bartolini, Bertola, and Prati 2002）。準備預金の供給と管理金利がともに決定する日次の翌日物金利は、取引単位で追跡される（Hamilton 1996; Furfine 1999）。

翌日物金利がレンジの下寄りに落ち着くか上寄りに落ち着くかは準備預金の状況を知らせるものであり、その位置を読む担保付の比較対象が担保付の調達金利である（Duffie 1996）。この比較は算出ではなく読みである。KREDが提供するのは境界そのものであり、ここからいかなるスプレッドも算出しない。

現在の境界とレンジの予想経路は期待とプレミアムの分解を通じて期間構造全体を動かすため（Hicks 1939）、公表された境界の経済的な射程は翌日物市場をはるかに越えて測定されたイールドカーブ全般に及ぶ（Macaulay 1938; McCulloch 1971; Nelson and Siegel 1987; Svensson 1994; Gürkaynak, Sack, and Wright 2007）。

## 金融市場での応用

公表されたレンジが経済で最も短い金利を挟むため、それはあらゆる割引曲線の短い端を枠づけ、その短い端で割り引かれる商品は、利回りをキャッシュフローのタイミングへ写像するデュレーション概念と免疫化の基礎をなす期間構造デュレーションを通じて金利エクスポージャーを担う（Macaulay 1938; Fisher and Weil 1971）。

割引とヘッジに用いるゼロクーポン・フォワード曲線はその短い端から外側へ構築され、その構成はスプラインによる復元とその課税調整から指数スプラインと母数形を経て日次の曲線構築へ至り、方法どうしが比較されてきた（McCulloch 1971, 1975; Vasicek and Fong 1982; Nelson and Siegel 1987; Svensson 1994; Gürkaynak, Sack, and Wright 2007; Bliss 1997）。

資金調達の側では、この境界は翌日物資金の価格づけとロールが参照する基準である一方、実際に支払われる金利は無担保市場で形成され取引から測定され、担保付市場が担保付の代替を提供する（Hamilton 1996; Furfine 1999; Duffie 1996）。

したがって資金部門と資産負債管理部門は、公表された境界をその内側で翌日物金利を誘導する回廊の機構と併せて読み、その境界を資金が実際にやり取りされる金利ではなく政策の設定として扱う（Bartolini, Bertola, and Prati 2002; Bindseil 2004）。

## 統計的検定

2008-12-16から2026-07-27までの6433個の日次観測値に定数とトレンドを含めて当てはめると、単位根の検定群は、市場で成立した価格ではなく政策の決定によってのみ動く運用目標レンジの下限の水準が1次和分系列であることで一致する。Said and Dickey (1984)のARMA整合的なラグ拡張形と情報量基準によるラグ長選択のもとで (Ng and Perron 2001)、Dickey and Fuller (1979)の拡張ディッキー・フラー検定はp = 0.8857で単位根を棄却せず、ノンパラメトリックなPhillips and Perron (1988)検定も同じ帰無仮説をp = 0.8926で棄却せず、KPSS定常性検定 (Kwiatkowski et al. 1992)はトレンド定常の帰無仮説をp < 0.01で棄却するため、判定は明白なI(1)である。GLSトレンド除去による検定力の上位化 (Elliott, Rothenberg, and Stock 1996)は、判定が曖昧な場合にのみ留保的に用いる手続きであり、この明確な判定には要しない。

水準が和分過程であるため、平均シフトと系列相関の診断は、これらの手続きが要する定常な対象である1階差分に対して行う。和分した水準に変化点探索やポートマントーを当てると、確率的趨勢を偽って分割し、単位根に近い自己相関を読み取ってしまうためである (Bai and Perron 1998; Perron 1989)。Bai and Perron (1998)の多重構造変化の手続きをBai and Perron (2003)の動的計画アルゴリズムで計算すると、差分した金利の平均に変化点は見いだされず、これはAndrews (1993)のパラメータ不安定性の推論と整合する。Box and Pierce (1970)の原型を精緻化したLjung and Box (1978)のポートマントー統計量は、1階差分に対してラグ10ではQ = 0.00739988、p = 1.000で白色雑音の帰無仮説を棄却できない一方、ラグ20ではQ = 50.5919、p = 0.000182122で同じ帰無仮説を棄却するため、二つのラグは互いに反対の向きを指す。Escanciano and Lobato (2009)の自動ポートマントー検定は統計量1.08995、p = 0.296482で5%水準では棄却に至らず、ポートマントーが読み取った依存をこの自動検定は確認しない。二つのラグで向きが分かれるのは、決定の日以外のほとんどの日で差分がちょうどゼロとなる階段関数に固有の特徴であり、取引で連続的に動く価格の系列とは対照的である。

本系列は日次であり低整数の季節周期を持たないため、Hylleberg et al. (1990)の季節単位根の装置とCanova and Hansen (1995)の季節定常性検定は適用されず、日次の周期において季節の補助回帰が退化することを標準的な根拠として意図的に実施しなかった (Beaulieu and Miron 1992; Ghysels and Osborn 2001)。

## よくある質問

### フェデラルファンド金利はどの系列で提供されますか。

実効の翌日物金利と、政策目標レンジの上限および下限であり、いずれも公表されたまま収録しています。

### 実効フェデラルファンド金利と目標レンジをなぜ分けますか。

レンジは政策の決定であり、実効金利は市場で実現した結果です。実効金利がレンジのどこに位置するかが、準備預金の需給と短期資金の環境についての情報を含みます。

### フェデラルファンド金利の目標はなぜレンジなのですか。

運営の枠組みが帯域を設定し、その中で市場金利を誘導するからです。中央値一つに縮めれば、帯域の幅もその中での金利の位置も失われます。