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ticker: "KRCALLKOFR"
title: "콜금리 − KOFR 스프레드"
unit: "%"
frequency: "일별"
source: "Taylor and Williams (2009); Bank of Korea (2021)"
release: "일별 산출"
category: "금리"
country: "KR"
language: "ko"
canonical: "https://kred.dev/ko/series/KRCALLKOFR"
license: "https://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/4.0/"
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latest_date: "2026-09-09"
first_date: "2006-09-25"
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observations_shown: 120
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# 콜금리 − KOFR 스프레드

## 개요

익일물 자금시장에서 무담보와 담보부 조달 비용의 격차를 재며, 확대되면 자금조달 압박을 시사합니다.

## 주요 수치

|  | 값 | 날짜 |
|---|---|---|
| 최신값 | -0.02 | 2026-09-09 |
| 직전 대비 | +0.08 | 2026-09-08 |
| 1년 전 대비 | +0.06 | 2025-09-09 |
| 수록 기간 내 최고 | 0.23 | 2023-01-11 |
| 수록 기간 내 최저 | -0.57 | 2021-12-31 |
| 수록 기간 | 2006-09-25 – 2026-09-09 |  |
| 관측치 수 | 4940 |  |

## 최근 관측치

| 날짜 | 값 | 변화 |
|---|---|---|
| 2026-03-18 | 0.02 | +0.03 |
| 2026-03-19 | 0.02 | -0.01 |
| 2026-03-20 | 0.00 | -0.01 |
| 2026-03-23 | 0.01 | +0.01 |
| 2026-03-24 | 0.01 | 0.00 |
| 2026-03-25 | 0.00 | -0.01 |
| 2026-03-26 | -0.00 | 0.00 |
| 2026-03-27 | -0.00 | 0.00 |
| 2026-03-30 | 0.00 | +0.01 |
| 2026-03-31 | 0.04 | +0.03 |
| 2026-04-01 | -0.01 | -0.05 |
| 2026-04-02 | 0.02 | +0.04 |
| 2026-04-03 | 0.00 | -0.02 |
| 2026-04-06 | 0.01 | +0.01 |
| 2026-04-07 | -0.06 | -0.07 |
| 2026-04-08 | 0.01 | +0.07 |
| 2026-04-09 | 0.04 | +0.03 |
| 2026-04-10 | -0.00 | -0.04 |
| 2026-04-13 | -0.00 | 0.00 |
| 2026-04-14 | 0.02 | +0.02 |
| 2026-04-15 | 0.03 | +0.01 |
| 2026-04-16 | 0.03 | 0.00 |
| 2026-04-17 | 0.00 | -0.02 |
| 2026-04-20 | -0.02 | -0.02 |
| 2026-04-21 | -0.01 | +0.01 |
| 2026-04-22 | -0.01 | 0.00 |
| 2026-04-23 | 0.02 | +0.03 |
| 2026-04-24 | -0.01 | -0.03 |
| 2026-04-27 | -0.02 | -0.01 |
| 2026-04-28 | -0.00 | +0.02 |
| 2026-04-29 | 0.00 | +0.01 |
| 2026-04-30 | 0.01 | +0.01 |
| 2026-05-04 | -0.06 | -0.07 |
| 2026-05-06 | -0.05 | +0.01 |
| 2026-05-07 | 0.02 | +0.07 |
| 2026-05-08 | 0.01 | -0.01 |
| 2026-05-11 | 0.01 | 0.00 |
| 2026-05-12 | 0.03 | +0.02 |
| 2026-05-13 | 0.01 | -0.03 |
| 2026-05-14 | 0.02 | +0.01 |
| 2026-05-15 | 0.01 | -0.01 |
| 2026-05-18 | 0.01 | +0.01 |
| 2026-05-19 | 0.01 | -0.01 |
| 2026-05-20 | 0.01 | 0.00 |
| 2026-05-21 | 0.01 | 0.00 |
| 2026-05-22 | -0.01 | -0.02 |
| 2026-05-26 | -0.00 | +0.01 |
| 2026-05-27 | 0.00 | 0.00 |
| 2026-05-28 | -0.00 | 0.00 |
| 2026-05-29 | 0.03 | +0.04 |
| 2026-06-01 | -0.00 | -0.04 |
| 2026-06-02 | -0.01 | -0.01 |
| 2026-06-04 | -0.01 | +0.01 |
| 2026-06-05 | 0.02 | +0.02 |
| 2026-06-08 | 0.02 | 0.00 |
| 2026-06-09 | -0.05 | -0.07 |
| 2026-06-10 | -0.09 | -0.04 |
| 2026-06-11 | 0.00 | +0.09 |
| 2026-06-12 | -0.01 | -0.01 |
| 2026-06-15 | 0.01 | +0.02 |
| 2026-06-16 | -0.01 | -0.01 |
| 2026-06-17 | 0.01 | +0.02 |
| 2026-06-18 | 0.00 | 0.00 |
| 2026-06-19 | -0.02 | -0.02 |
| 2026-06-22 | -0.01 | +0.01 |
| 2026-06-23 | 0.00 | +0.01 |
| 2026-06-24 | 0.01 | 0.00 |
| 2026-06-25 | 0.00 | 0.00 |
| 2026-06-26 | 0.00 | 0.00 |
| 2026-06-29 | 0.00 | 0.00 |
| 2026-06-30 | 0.05 | +0.05 |
| 2026-07-01 | -0.03 | -0.08 |
| 2026-07-02 | -0.08 | -0.04 |
| 2026-07-03 | -0.01 | +0.06 |
| 2026-07-06 | -0.01 | +0.01 |
| 2026-07-07 | -0.04 | -0.03 |
| 2026-07-08 | -0.04 | 0.00 |
| 2026-07-09 | 0.01 | +0.05 |
| 2026-07-10 | -0.01 | -0.01 |
| 2026-07-13 | -0.00 | 0.00 |
| 2026-07-14 | -0.01 | -0.01 |
| 2026-07-15 | 0.02 | +0.03 |
| 2026-07-16 | -0.01 | -0.03 |
| 2026-07-20 | 0.03 | +0.04 |
| 2026-07-21 | 0.01 | -0.02 |
| 2026-07-22 | 0.01 | 0.00 |
| 2026-07-23 | 0.01 | 0.00 |
| 2026-07-24 | 0.02 | +0.01 |
| 2026-07-27 | 0.03 | +0.01 |
| 2026-07-28 | 0.03 | -0.01 |
| 2026-07-29 | 0.07 | +0.05 |
| 2026-07-30 | 0.06 | -0.01 |
| 2026-07-31 | 0.03 | -0.02 |
| 2026-08-03 | -0.02 | -0.06 |
| 2026-08-04 | -0.03 | -0.01 |
| 2026-08-05 | -0.04 | -0.01 |
| 2026-08-06 | 0.01 | +0.06 |
| 2026-08-07 | 0.05 | +0.03 |
| 2026-08-10 | 0.01 | -0.04 |
| 2026-08-11 | 0.00 | 0.00 |
| 2026-08-12 | -0.00 | -0.01 |
| 2026-08-13 | 0.00 | +0.01 |
| 2026-08-14 | 0.03 | +0.03 |
| 2026-08-18 | 0.04 | +0.01 |
| 2026-08-19 | 0.03 | -0.01 |
| 2026-08-20 | 0.03 | 0.00 |
| 2026-08-21 | 0.03 | 0.00 |
| 2026-08-24 | 0.03 | -0.01 |
| 2026-08-25 | 0.03 | +0.01 |
| 2026-08-26 | 0.03 | 0.00 |
| 2026-08-27 | 0.02 | -0.01 |
| 2026-08-28 | 0.03 | +0.01 |
| 2026-08-31 | -0.01 | -0.04 |
| 2026-09-01 | 0.00 | +0.01 |
| 2026-09-02 | 0.04 | +0.04 |
| 2026-09-03 | 0.07 | +0.03 |
| 2026-09-04 | 0.06 | 0.00 |
| 2026-09-07 | 0.03 | -0.03 |
| 2026-09-08 | -0.10 | -0.13 |
| 2026-09-09 | -0.02 | +0.08 |

## 정의

콜금리 − KOFR 스프레드는 무담보 익일물 콜금리에서 담보부 익일물 RP금리인 한국무위험지표금리(KOFR)를 차감한 값으로, 한국 익일물 자금시장에서 담보부·무담보 자금조달 비용 간의 베이시스(basis)를 포착한다. 콜금리는 금융기관 간 무담보 익일물 대차거래의 가중평균금리이며, KOFR는 국채 및 통안증권을 담보로 한 익일물 RP 거래에서 상·하위 각 5%를 제외한 거래량가중평균금리로서 2020년 금융지표 관리에 관한 법률에 따라 한국의 무위험지표금리로 지정되었다(Bank of Korea 2021).

정상 시기에 이 스프레드는 수 베이시스포인트에 불과하여 은행간 신용여건이 양호함을 반영한다. 스프레드의 확대는 자금조달 스트레스, 거래상대방 신용위험의 재평가, 또는 단기자금시장의 분절과 일치하는 경향이 있다.

## 산출방법

콜금리에서 KOFR를 차감한 일별 스프레드로 산출하며, KOFR 관측 이전 구간은 백캐스트로 보완한다.

**(1) 스프레드 산출.** 두 시계열의 공통 관측일 범위에서 내부결합(inner join)을 수행한 뒤 단순 차이 $\text{콜금리}_t - \text{KOFR}_t$를 계산한다.

**(2) KOFR 백캐스트.** KOFR는 2021년 11월 공식 공표가 시작되었으므로 그 이전 기간의 값은 Newey and West (1987) HAC 표준오차와 Andrews (1991) 자동 대역폭 선택을 적용한 스프레드 기반 OLS 백캐스트를 통해 2006년까지 역추정된다. 백캐스트 회귀는 기준금리 대비 5개 설명변수 스프레드(콜금리, 통안증권 91일, CD 91일, 국고채 6개월, 국고채 1년)를 사용하며 $R^2 = 0.72$, 표본외 RMSE $= 3.3$ bp를 달성한다. 최종 KOFR 시계열은 백캐스트 구간(2006–2021)과 관측 구간(2021–현재)을 결합하여 구성된다.

## 경제학에서의 응용

콜금리 − KOFR 스프레드는 한국 익일물 시장에서 미국의 LIBOR − OIS 스프레드나 SOFR − EFFR 스프레드, 유로존의 €STR 관련 스프레드와 동일한 경제적 대상을 포착한다. Taylor and Williams (2009)는 2007–2008년 글로벌 금융위기에서 담보부·무담보 익일물 스프레드의 급격한 확대가 은행간 자금조달 스트레스를 실시간으로 반영하였음을 최초로 체계적으로 기록하며, 이 유형의 스프레드를 단기금융시장 경색의 핵심 지표로 확립하였다. Brunnermeier (2009)는 이러한 스프레드 확대를 자금조달 유동성과 시장 유동성의 상호 강화적 악순환이라는 보다 넓은 분석틀에 위치시키며, 은행간 신용 동결이 담보가치 하락 및 마진콜 스파이럴과 결합하여 위기를 증폭시키는 과정을 분석하였다.

이 스프레드를 구성요소별로 분해하면 그 정보 내용이 더욱 분명해진다. Michaud and Upper (2008)는 은행간 금리 스프레드가 신용위험과 유동성위험 두 성분으로 분해됨을 보였다. Gefang, Koop, and Potter (2011)는 동적 요인모형을 통해 익일물과 같은 단기 만기 스프레드가 주로 유동성위험에 좌우되는 반면 장기 만기 스프레드는 신용위험의 비중이 높아짐을 밝혔다. Schwarz (2019)는 신용위험과 유동성위험의 식별을 더욱 엄밀하게 수행하여 두 경로가 시장 여건에 따라 상이하게 기여함을 확인하였다. 한국의 맥락에서 콜금리는 무담보 은행간 익일물 대차금리이고 KOFR는 국채·통안증권 담보 RP금리이므로, 이 스프레드는 순수한 익일물 담보부·무담보 자금조달 베이시스를 포착한다.

## 금융시장에서의 응용

콜금리 − KOFR 스프레드는 한국 은행간 신용여건과 단기 자금시장 기능의 실시간 지표로 활용되며, 이는 LIBOR − OIS 스프레드를 단기금융시장 건전성의 요약 지표로 제안한 Sengupta and Tam (2008)의 연장선에 있다. 담보부·무담보 스프레드의 확대는 은행간 스트레스 국면과 일치하므로(Taylor and Williams 2009), 이 스프레드의 실시간 관측은 자금시장 경색의 조기 포착에 기여한다.

이 스프레드를 모니터링하는 이론적 기반은 Brunnermeier and Pedersen (2009)의 자금조달 유동성 분석틀에 근거하며, 익일물 시장의 자금조달 여건 악화가 마진 스파이럴과 유동성 고갈을 통해 광범위한 자산시장으로 전파됨을 보인다. 한국의 맥락에서 Afonso, Kovner, and Schoar (2011)은 스트레스 시기에 은행간 시장이 무작위 매칭에서 방향성 대출로 전환되며 거래상대방 위험에 민감한 대출기관이 무담보 대출에서 완전히 이탈하는 행태 변화를 실증적으로 제시하였다. 콜금리 − KOFR 스프레드의 확대는 한국 익일물 시장에서 바로 이러한 행태적 전환을 반영한다.

텀 LIBOR − OIS 스프레드와 달리 콜금리 − KOFR 스프레드는 순수한 익일물 스프레드이므로 기간 프리미엄의 오염 없이 당일 자금조달 마찰만을 분리한다. 이 특성은 본 사이트에서 제공하는 기간 프리미엄 및 그림자 금리 지표와 상호 보완적으로 기능하며, 금리의 기간구조적 분해와 익일물 자금시장 신용여건을 동시에 관찰할 수 있게 한다. Gorton and Metrick (2012)은 익일물 시장의 담보부·무담보 스프레드가 시스템적 자금조달 런의 가장 이른 신호이며, 광범위한 신용시장 경색에 수일에서 수주 앞서 나타남을 주장하였다.

금융기관의 유동성위험 관리에서 이 스프레드의 과거 분포는 스트레스 시나리오에서 익일물 자금조달 비용 가정을 교정하기 위한 실증적 기준이 된다. Copeland, Martin, and Walker (2014)는 담보부 자금시장의 미시구조, 특히 헤어컷 분포와 거래상대방 집중도가 총량 데이터가 시사하는 것 이상으로 스프레드 역학을 증폭시킴을 보였으며, 이는 한국 단기금융시장에서 활동하는 위험관리자에게 고빈도 스프레드 모니터링의 가치를 뒷받침한다.

## 통계적 검정

2006-09-25부터 2026-06-09까지 4876개 관측치에 걸쳐 콜-KOFR 무담보·담보 익일물 조달 스프레드의 단위근 판독은 모호한데, Dickey and Fuller (1979)와 Phillips and Perron (1988) 검정이 p = 0.0과 p = 0.0에서 단위근을 기각하는 한편 Kwiatkowski et al. (1992) 검정도 정상성을 p < 0.01에서 기각하므로, 지속적인 유계 신호의 준단위근 불일치이며 명확한 차수를 부여하지 않는다. 수준에서 1차 자기상관은 0.681이고 함의된 반감기는 약 1.8 관측치로, 이는 서술적 지속성 요약이지 적분 주장이 아니며, Ljung and Box (1978) 포트맨토는 수준에 대해 시차 10과 20에서 백색잡음을 기각하며 Q = 9308.38과 Q = 14144.90, p = 0.000과 p = 0.000이며, Bai and Perron (1998) 절차를 Bai and Perron (2003) 알고리즘으로 적용하면 평균에서 4개의 변화점이 2010-04-06, 2017-03-29, 2020-03-20, 2023-04-24에 발견된다 (Andrews 1993; Perron 1989).

콜-KOFR 무담보·담보 익일물 조달 스프레드인 이 신호는 일별 계절 주기가 없으므로 Hylleberg et al. (1990)의 계절 단위근 장치와 Canova and Hansen (1995)의 계절 정상성 검정은 의도적으로 수행하지 않는다 (Beaulieu and Miron 1992; Ghysels and Osborn 2001).

## 자주 묻는 질문

### 콜금리와 KOFR 스프레드는 무엇을 비교합니까?

무담보 익일물 콜금리에서 국채와 통화안정증권을 담보로 한 익일물 RP금리를 차감합니다. 남는 값은 담보 없이 자금을 내주는 데 대한 베이시스입니다.

### 콜금리 KOFR 스프레드 확대는 어떤 신호입니까?

담보 없는 조달이 상대적으로 비싸졌다는 뜻이며 자금조달 경색의 전형적인 초기 징후입니다. 평시에는 두 금리가 좁은 대역 안에서 함께 움직입니다.

### 콜금리 KOFR 스프레드가 음수가 되기도 합니까?

있습니다. 다만 음의 값이 지속되는 국면은 신용위험에 대한 보상이라기보다 두 시장 사이의 참가자 구성과 담보 수급 차이에서 오는 분단을 반영하는 경우가 많으므로, 더 넓은 스트레스 지표와 함께 해석해야 합니다.