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ticker: "KRRESV"
title: "미국 IORB-SOFR 스프레드"
unit: "bp"
frequency: "일별"
source: "Board of Governors of the Federal Reserve System (2021); Afonso, Cipriani, Copeland, Kovner, La Spada, and Martin (2021)"
release: "일별 산출"
category: "통화 데이터"
country: "US"
language: "ko"
canonical: "https://kred.dev/ko/series/KRRESV"
license: "https://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/4.0/"
latest_value: 1.00
latest_date: "2026-09-08"
first_date: "2018-04-03"
observations_total: 2106
observations_shown: 120
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# 미국 IORB-SOFR 스프레드

## 개요

미국 은행 시스템의 준비금이 얼마나 풍부한지 빠듯한지를 한 수치로 가늠해, 자금시장 스트레스와 유동성 여건을 읽는 지표입니다.

## 주요 수치

|  | 값 | 날짜 |
|---|---|---|
| 최신값 | 1.00 | 2026-09-08 |
| 직전 대비 | +1.00 | 2026-09-04 |
| 1년 전 대비 | +1.00 | 2025-09-08 |
| 수록 기간 내 최고 | 21.00 | 2022-06-14 |
| 수록 기간 내 최저 | -315.00 | 2019-09-17 |
| 수록 기간 | 2018-04-03 – 2026-09-08 |  |
| 관측치 수 | 2106 |  |

## 최근 관측치

| 날짜 | 값 | 변화 |
|---|---|---|
| 2026-03-18 | 3.00 | +3.00 |
| 2026-03-19 | 3.00 | 0.00 |
| 2026-03-20 | 3.00 | 0.00 |
| 2026-03-23 | 3.00 | 0.00 |
| 2026-03-24 | 2.00 | -1.00 |
| 2026-03-25 | 1.00 | -1.00 |
| 2026-03-26 | 0.00 | -1.00 |
| 2026-03-27 | 2.00 | +2.00 |
| 2026-03-30 | 2.00 | 0.00 |
| 2026-03-31 | -3.00 | -5.00 |
| 2026-04-01 | 0.00 | +3.00 |
| 2026-04-02 | -1.00 | -1.00 |
| 2026-04-06 | 0.00 | +1.00 |
| 2026-04-07 | 3.00 | +3.00 |
| 2026-04-08 | 6.00 | +3.00 |
| 2026-04-09 | 8.00 | +2.00 |
| 2026-04-10 | 4.00 | -4.00 |
| 2026-04-13 | 2.00 | -2.00 |
| 2026-04-14 | -1.00 | -3.00 |
| 2026-04-15 | -7.00 | -6.00 |
| 2026-04-16 | -2.00 | +5.00 |
| 2026-04-17 | 0.00 | +2.00 |
| 2026-04-20 | 2.00 | +2.00 |
| 2026-04-21 | 2.00 | 0.00 |
| 2026-04-22 | 1.00 | -1.00 |
| 2026-04-23 | 0.00 | -1.00 |
| 2026-04-24 | -1.00 | -1.00 |
| 2026-04-27 | -1.00 | 0.00 |
| 2026-04-28 | 1.00 | +2.00 |
| 2026-04-29 | 2.00 | +1.00 |
| 2026-04-30 | -1.00 | -3.00 |
| 2026-05-01 | 1.00 | +2.00 |
| 2026-05-04 | 2.00 | +1.00 |
| 2026-05-05 | 3.00 | +1.00 |
| 2026-05-06 | 4.00 | +1.00 |
| 2026-05-07 | 5.00 | +1.00 |
| 2026-05-08 | 5.00 | 0.00 |
| 2026-05-11 | 5.00 | 0.00 |
| 2026-05-12 | 5.00 | 0.00 |
| 2026-05-13 | 6.00 | +1.00 |
| 2026-05-14 | 9.00 | +3.00 |
| 2026-05-15 | 10.00 | +1.00 |
| 2026-05-18 | 12.00 | +2.00 |
| 2026-05-19 | 14.00 | +2.00 |
| 2026-05-20 | 15.00 | +1.00 |
| 2026-05-21 | 14.00 | -1.00 |
| 2026-05-22 | 10.00 | -4.00 |
| 2026-05-26 | 2.00 | -8.00 |
| 2026-05-27 | 2.00 | 0.00 |
| 2026-05-28 | 3.00 | +1.00 |
| 2026-05-29 | 2.00 | -1.00 |
| 2026-06-01 | 0.00 | -2.00 |
| 2026-06-02 | 2.00 | +2.00 |
| 2026-06-03 | 4.00 | +2.00 |
| 2026-06-04 | 3.00 | -1.00 |
| 2026-06-05 | 2.00 | -1.00 |
| 2026-06-08 | 2.00 | 0.00 |
| 2026-06-09 | 5.00 | +3.00 |
| 2026-06-10 | 6.00 | +1.00 |
| 2026-06-11 | 5.00 | -1.00 |
| 2026-06-12 | 0.00 | -5.00 |
| 2026-06-15 | -4.00 | -4.00 |
| 2026-06-16 | 2.00 | +6.00 |
| 2026-06-17 | 2.00 | 0.00 |
| 2026-06-18 | 3.00 | +1.00 |
| 2026-06-22 | 4.00 | +1.00 |
| 2026-06-23 | 3.00 | -1.00 |
| 2026-06-24 | 3.00 | 0.00 |
| 2026-06-25 | 1.00 | -2.00 |
| 2026-06-26 | 3.00 | +2.00 |
| 2026-06-29 | 3.00 | 0.00 |
| 2026-06-30 | -3.00 | -6.00 |
| 2026-07-01 | -1.00 | +2.00 |
| 2026-07-02 | 1.00 | +2.00 |
| 2026-07-06 | 2.00 | +1.00 |
| 2026-07-07 | 3.00 | +1.00 |
| 2026-07-08 | 7.00 | +4.00 |
| 2026-07-09 | 12.00 | +5.00 |
| 2026-07-10 | 10.00 | -2.00 |
| 2026-07-13 | 5.00 | -5.00 |
| 2026-07-14 | 2.00 | -3.00 |
| 2026-07-15 | 1.00 | -1.00 |
| 2026-07-16 | 3.00 | +2.00 |
| 2026-07-17 | 6.00 | +3.00 |
| 2026-07-20 | 8.00 | +2.00 |
| 2026-07-21 | 4.00 | -4.00 |
| 2026-07-22 | 3.00 | -1.00 |
| 2026-07-23 | 1.00 | -2.00 |
| 2026-07-24 | 1.00 | 0.00 |
| 2026-07-27 | 1.00 | 0.00 |
| 2026-07-28 | 0.00 | -1.00 |
| 2026-07-29 | 0.00 | 0.00 |
| 2026-07-30 | 0.00 | 0.00 |
| 2026-07-31 | -1.00 | -1.00 |
| 2026-08-03 | 0.00 | +1.00 |
| 2026-08-04 | -1.00 | -1.00 |
| 2026-08-05 | 1.00 | +2.00 |
| 2026-08-06 | 0.00 | -1.00 |
| 2026-08-07 | 3.00 | +3.00 |
| 2026-08-10 | 2.00 | -1.00 |
| 2026-08-11 | 1.00 | -1.00 |
| 2026-08-12 | 3.00 | +2.00 |
| 2026-08-13 | 3.00 | 0.00 |
| 2026-08-14 | 3.00 | 0.00 |
| 2026-08-17 | -1.00 | -4.00 |
| 2026-08-18 | 0.00 | +1.00 |
| 2026-08-19 | 3.00 | +3.00 |
| 2026-08-20 | 2.00 | -1.00 |
| 2026-08-21 | 0.00 | -2.00 |
| 2026-08-24 | 0.00 | 0.00 |
| 2026-08-25 | -1.00 | -1.00 |
| 2026-08-26 | 1.00 | +2.00 |
| 2026-08-27 | 1.00 | 0.00 |
| 2026-08-28 | 0.00 | -1.00 |
| 2026-08-31 | -3.00 | -3.00 |
| 2026-09-01 | -1.00 | +2.00 |
| 2026-09-02 | 0.00 | +1.00 |
| 2026-09-03 | -1.00 | -1.00 |
| 2026-09-04 | 0.00 | +1.00 |
| 2026-09-08 | 1.00 | +1.00 |

## 정의

준비금 여건 스프레드는 미국 은행 시스템이 보유한 준비금이 얼마나 풍부한지 또는 빠듯한지를 단일 수치로 가늠하는 지표이다. 연방준비제도가 준비금 잔액에 지급하는 관리금리에서 국채 담보부 익일물 조달금리를 차감하여 다음과 같이 베이시스포인트로 산출한다:

$$\text{spread}_t = (\text{admin}_t - \mathrm{SOFR}_t) \times 100$$

여기서 $\text{admin}_t$는 준비금 부리금리(IORB) 또는 그 선행 관리금리이고, $\mathrm{SOFR}_t$는 국채를 담보로 한 익일물 기준금리(SOFR)이다.

스프레드가 넓은 양(+)이면 준비금이 풍부하여 관리금리 하한이 유효하게 작동하는 정상 국면을 가리키고, 0에 근접하거나 음(−)으로 전환되면 담보부 자금조달이 준비금 대비 희소해진 국면을 가리킨다. 따라서 값이 낮을수록 자금조달 여건이 빠듯함을 뜻하며, 이는 스프레드 확대가 곧 스트레스를 의미하는 대다수 금리 스프레드와 직관이 반대이다.

## 산출방법

이 스프레드는 두 일별 공표 금리 계열의 직접적인 산술 변환이며 별도의 추정 과정은 없다.

**(1) 관리금리 연결.** 준비금 부리금리(IORB)는 초과준비금 부리금리와 필요준비금 부리금리를 단일 금리로 대체한 2021-07-29부터만 존재한다(Board of Governors of the Federal Reserve System 2021). 스프레드를 SOFR이 시작된 2018년 4월까지 확장하기 위해, 그 이전 구간에는 선행 관리금리인 IOER을 이어 붙여 연속적인 관리금리 $\text{admin}_t$를 구성한다:

$$\text{admin}_t = \begin{cases} \mathrm{IORB}_t & t \ge \text{2021-07-29} \\ \mathrm{IOER}_t & t < \text{2021-07-29} \end{cases}$$

IOER은 초과준비금에만 지급된 반면 IORB는 모든 준비금 잔액에 지급되어 둘은 동일한 수단이 아니며, 각 시기에 회랑 상단의 관리금리 역할을 했다는 공통점 때문에 연결할 뿐이다. 이는 표준적 관행이며, 따라서 2021-07-29 이전 구간은 IOER로 표기하고 그 이전에 IORB가 존재했던 것처럼 제시하지 않는다.

**(2) 베이시스포인트 환산.** 관리금리와 SOFR은 모두 퍼센트로 보고되므로, 두 금리를 공통 일자 기준으로 내부결합한 뒤 그 차이에 100을 곱하여 베이시스포인트로 환산한다. 내부결합에 따라 계열은 SOFR이 시작된 시점에서 출발하며 결측이 없다.

**(3) 부호 규약.** 스프레드가 양(+)이면 SOFR이 관리금리보다 낮게 거래된다는 뜻으로, 하한이 유효하게 작동하는 정상적인 준비금 풍부 국면이다. 스프레드가 0에 가까워지거나 음(−)으로 전환되면 SOFR이 관리금리 수준으로 상승했거나 이를 상회한 것으로, 이 지표가 포착하려는 준비금 희소 신호이다. 따라서 값이 낮을수록 자금조달 여건이 빠듯함을 뜻하며, 이는 대다수 금리 스프레드의 해석과 반대이다.

## 경제학에서의 응용

이 스프레드는 값이 낮을수록 여건이 빠듯하다는 점에서 대다수 금리 스프레드와 해석이 정반대이다. 관리금리는 준비금에 대한 이자 지급이 통화정책 운영의 핵심 수단이 된 이후 정책 회랑의 하한 역할을 맡았으며(Board of Governors of the Federal Reserve System 2008), 준비금이 풍부할 때 익일물 시장금리는 이 하한과 같거나 약간 낮은 수준에서 형성된다(Bech and Klee 2011). 양(+)의 스프레드는 이러한 풍부한 준비금이라는 완충을 반영하는 반면, 0에 가까워지거나 음(−)으로 돌아선 스프레드는 은행 시스템이 보유한 준비금 대비 담보부 자금조달이 희소해졌다는 신호이다(Ihrig, Senyuz, and Weinbach 2020).

대표적 사례는 2019년 9월 중순의 자금시장 교란이다. 법인세 납부와 국채 결제가 겹쳐 준비금이 시스템이 필요로 하는 수준 아래로 빠져나갔고, SOFR이 관리금리인 IOER을 크게 웃돌면서 스프레드가 급격히 음으로 전환되었다(Afonso et al. 2021; Anbil, Anderson, and Senyuz 2020). Copeland, Duffie, and Yang (2021)은 이 사건이 준비금이 알려진 것만큼 풍부하지 않았음을 드러냈으며, 총량 못지않게 은행 간 준비금 분포가 중요했기에 시스템이 희소 임계에 다가가면 스프레드가 급격히 축소될 수 있다고 주장한다.

시간에 걸쳐 관찰하면 이 스프레드는 은행 시스템이 준비금 수요곡선의 어디에 위치하는지를 시장 기반으로 가늠하게 한다. 넓고 안정적인 양의 스프레드는 풍부한 준비금 및 유효한 하한 체계와 부합하는 반면, 0을 향한 지속적 하락은 연방준비제도가 대차대조표 축소를 늦추고 이어 중단하기로 한 결정의 근거가 된 종류의 조기 경고이다. 이 지표는 모형이 아니라 관리금리와 담보부 기준금리로 구성되므로, 일시적인 월말·분기말 마찰과 실제 희소 신호를 구분하려면 미국 순유동성 계열(USNETLIQ) 및 준비금 잔액 지표(USFEDRSV)와 함께 읽는 것이 바람직하다.

## 금융시장에서의 응용

포지셔닝에서 가장 먼저 중요한 것은 부호 규약이다. 0을 향해 축소되거나 음으로 전환되는 스프레드는 자금경색 신호이며 통상 레포를 비롯한 담보부 익일물 금리의 상승 압력과 동반되므로, 값의 하락은 안심 신호가 아니라 경계 신호이다. 2019년 9월 사례는 준비금이 희소 영역에 접근하면 스프레드가 얼마나 빠르게 움직일 수 있는지를 보여주었고, Copeland, Duffie, and Yang (2021)은 그러한 움직임이 급격하고 비선형적일 수 있음을 강조한다(Afonso et al. 2021).

레포 시장에서 포지션을 조달하는 데스크는 이 스프레드를 담보부 익일물 자금조달의 비용과 안정성을 가늠하는 대용치로 읽는다. 넓은 양의 스프레드는 현금이 풍부하고 국채 담보부 자금조달이 관리금리 하한 대비 저렴함을 시사하는 반면, 축소되는 스프레드는 자금조달이 더 비싸지고 변동성이 커질 수 있음을 경고하며, 이는 레버리지를 활용한 국채 및 베이시스 거래의 캐리에 직접 영향을 준다.

이 지표는 달러 자금조달 여건에 대한 깔끔하고 모형에 의존하지 않는 신호이므로, 한국 금리에 포지션을 두는 투자자를 포함한 비미국 투자자에게도 글로벌 위험 바로미터로 유용하다. 미국 담보부 자금시장의 스트레스는 통화 간 베이시스와 글로벌 달러 유동성을 통해 전이되기 때문이다. 미국 순유동성 계열(USNETLIQ) 및 연방준비제도 대차대조표 구성요소와 함께 사용하되, 월말·분기말에는 준비금 여건의 지속적 변화를 뜻하지 않는 일시적 급등이 정례적으로 나타난다는 점을 감안해 해석을 조정하는 것이 바람직하다.

## 통계적 검정

2018-04-03부터 2026-06-09까지 2044개 관측치에 대해 IORB-SOFR 지준 여건 스프레드의 단위근 판독은 모호한데, Dickey and Fuller (1979)와 Phillips and Perron (1988) 검정이 p = 0.0081과 p = 0.0에서 단위근을 기각하는 한편 Kwiatkowski et al. (1992) 검정도 정상성을 p < 0.01에서 기각하므로, 지속적인 유계 신호의 준단위근 불일치이며 명확한 차수를 부여하지 않는다. 수준에 대해 1차 자기상관은 0.560이고 함의된 반감기는 약 1.2 관측치로, 이는 서술적 지속성 요약이지 적분 주장이 아니며, Ljung and Box (1978) 포트맨토는 수준에 대해 시차 10과 20에서 백색잡음을 기각하며 Q = 3500.18과 Q = 6022.75, p = 0.000과 p = 0.000이고, Bai and Perron (1998) 절차를 Bai and Perron (2003) 알고리즘으로 적용하면 평균에서 4개의 변화점이 2019-12-03, 2021-02-24, 2023-10-31, 2025-03-19에 발견된다 (Andrews 1993; Perron 1989).

IORB-SOFR 지준 여건 스프레드인 이 신호는 일별 계절 주기가 없으므로 Hylleberg et al. (1990)의 계절 단위근 장치와 Canova and Hansen (1995)의 계절 정상성 검정은 의도적으로 수행하지 않는다 (Beaulieu and Miron 1992; Ghysels and Osborn 2001).

## 자주 묻는 질문

### IORB-SOFR 스프레드는 무엇을 측정합니까?

지급준비금 잔액에 지급되는 관리금리에서 시장이 실제로 담보부로 조달하는 익일물 금리를 차감합니다. 지급준비금이 얼마나 풍부한지를 직접 읽어 주는 지표입니다.

### IORB-SOFR 스프레드의 부호는 왜 중요합니까?

지급준비금이 넉넉하면 시장 조달금리는 관리금리 아래에서 형성됩니다. 지급준비금이 희소해질수록 시장금리가 관리금리로 수렴하고 이를 상회하기 시작하는데, 이것이 시스템이 부족 국면에 접근한다는 신호입니다.

### IORB-SOFR 스프레드는 한국 지표입니까?

아닙니다. 미국의 지표이며 미국 트리에 속합니다. 미국의 지급준비금 여건이 국내 외화조달과 기간물 스프레드로 전이되기 때문에 함께 발행합니다.