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KREDKRED
036570KOSPI

NC

222,000
-15,500 (-6.53%)

주가 차트

  • MA5
  • MA20
  • MA60
시가총액조원

그날 종가에 이 종목 자체의 상장주식수를 곱한 값을 주마다 하나씩 골라 이은 선입니다. 보통주와 우선주를 합친 값이 아니라 이 종목 하나만의 값입니다.

개요

요약

주식회사 엔씨소프트는 1997년 설립된 회사입니다. 본사는 서울특별시 강남구에 위치하며 코스피 시장에 상장되어 있습니다. 회사는 다수의 계열회사로 구성된 지배구조를 가지고 있습니다.

회사는 모바일 및 온라인 게임의 개발과 서비스 제공을 포함한 디지털 엔터테인먼트 사업을 합니다. 리니지M, 리니지W, 아이온 등의 게임을 주요 제품으로 하며, 국내외 시장에 콘텐츠를 공급합니다.

사업의 개요 원문

NC는 즐거움으로 연결된 새로운 세상을 꿈꾸며 "PUSH, PLAY, 뛰어넘다, 상상하다" 라는 기업가치를 기반으로 더 나은 즐거움, 기술, 미래를 위해 도전하는 한국의 대표 게임사입니다. 모바일/PC 게임의 개발 및 서비스 제공을 포함한 디지털 엔터테인먼트 관련 인터넷 사업을 영위하고 있습니다.

당사 주력 모바일게임으로는 리니지M, 리니지2M, 리니지W 등이 있으며, 온라인게임으로는 리니지, 리니지2, 아이온, 블레이드 & 소울, 길드워2, 아이온2 등이 있습니다. 연결 기준 2025년 매출액은 1조 5,069억원이며,이 중 약 38%는 아시아, 북미유럽 등 해외(로열티 포함)에서 발생하였습니다.

상기 주력 게임 이외에 신규 IP확보를 위한 노력 또한 지속하고 있습니다. 2025년 대작 MMORPG 아이온2에 이어 2026년에는 'Time Takers', 'Limit Zero Breakers', '신더시티' 등 다양한 장르의 자체 개발 및 퍼블리싱 신작을 출시할 예정입니다. 이 외에도 글로벌 유명 IP 기반의 신작 '호라이즌 스틸 프론티어스' 등 회사의 중장기 성장을 이끌 다양한 장르의 신규 프로젝트들이 진행되고 있습니다.

당사는 '글로벌 게임사로의 더 확고한 도약'이라는 목표를 바탕으로 플랫폼 다변화, 포트폴리오 확장 등의 전략을 추진하고 있으며 R&D의 중요성을 경영 전반에 적용하고 있습니다. 국내 게임사 최초로 사내 모션캡쳐 스튜디오, 3D 스캔 스튜디오, 사운드 스튜디오를 설립하였으며, 스토리와 그래픽, 음악 등 게임 관련 응용기술은 물론 새로운 하드웨어 및 인프라 변화 등에 따른 기반기술 확보에도 지속 선도적 투자를 전개하고 있습니다.

또한 모바일 캐주얼 게임 부문을 신성장 동력으로 육성하고자 관련 기업 인수 등을 통해 플랫폼 기반 생태계를 구축하고 있으며, UA(User Acquisition) 및 데이터 분석 역량을 유기적으로 연계하여 스튜디오와 플랫폼 간 시너지를 창출하는 선순환 구조를 구축해 나갈 계획입니다.

그 외 자세한 사항은 'Ⅱ. 사업의 내용'의 '2. 주요 제품 및 서비스' 부터 '7. 기타 참고사항'을 참조해 주십시오.

회사의 개요

가. 연결대상 종속회사 개황1. 연결대상 종속회사 현황(요약)

1-1. 연결대상회사의 변동내용

나. 회사의 법적ㆍ상업적 명칭당사의 명칭은 '주식회사 엔씨소프트'입니다. 영문으로는 'NCSOFT CORPORATION'이라 표기하며 약식으로 표기할 경우 '(주)엔씨소프트' 라고 표기합니다.

다. 설립일자 및 존속기간

당사는 1997년 3월 11일에 설립되었습니다. 또한 2000년 7월 11일에 한국거래소가 개설한 코스닥시장에서 첫 주식 거래가 이루어졌으며, 이후 2003년 5월 22일에 주식을 코스닥시장에서 한국거래소(구, 한국증권선물거래소)가 개설한 유가증권시장으로 이전하여 상장하였습니다.

라. 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주소

1) 주소: 서울특별시 강남구 테헤란로 5092) 전화번호: 02) 2186-33003) 홈페이지: http://www.nc.com

마. 중소기업 등 해당 여부

바. 주요 사업의 내용

지배회사인 엔씨소프트는 한국표준산업분류표의 소분류에 의한 온라인, 모바일 게임소프트웨어 개발 및 공급업으로 분류되며, 당사의 주된 사업은 모바일, 온라인 게임의 개발 및 서비스 제공을 포함한 디지털 엔터테인먼트 관련 인터넷 사업입니다. 본사(서울 삼성동 소재)를 거점으로 다수의 계열회사로 구성되어 있으며 당사에서 개발한 우수한 게임콘텐츠를 국내 및 해외에 공급하고 있습니다. 한편, 연결대상 종속회사를 통하여 소프트웨어 개발, 제조, 판매업 뿐만 아니라 에이아이(AI) 연구 및 기술 개발과 기술 정보의 제공업, 프로야구단 운영 등을 영위하고 있습니다. 기타 자세한 사항은 'II.사업의 내용'을 참고하여 주시기 바랍니다.

사. 신용평가에 관한 사항

당사의 공시대상기간 중 신용평가 내역은 다음과 같습니다.

[한국신용평가(주) 신용등급 체계 및 부여 의미]

상기등급 중 AA부터 B등급까지는 +, - 부호를 부가하여 동일등급 내에서의 우열을 나타내고 있습니다.[NICE신용평가(주) 신용등급 체계 및 부여 의미]

위 등급중 AA등급부터 CCC등급까지는 등급 내의 상대적인 우열에 따라 +,- 기호가 첨부됩니다.

아. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

2025 회계연도 사업보고서(접수일 2026.03.18)에 제출인이 적은 문장을 그대로 옮긴 것이며 표와 그림은 제외했습니다.

  • 요약은 원문을 바탕으로 별도로 작성한 문장이며 제출인의 문장이 아니고 원문과 표현이 다르거나 빠진 내용이 있을 수 있으므로 함께 실은 원문을 확인해야 합니다.
  • 회사 소개는 제출인이 사업보고서에 적은 문장을 그대로 옮긴 것이며 표와 그림, 그리고 보고서의 다른 절을 가리키는 안내 문장은 제외했고 내용의 사실 여부를 따로 확인하지 않았습니다.

VaR

5.71%
[3.46%, 9.76%] · 기준일 2026-10-02
기간별 VaR 비교

위 헤드라인과 같은 측정치를 세 기간에 대해 같은 자 위에 나란히 놓은 것이며 점은 추정값, 가로선은 그 구간입니다. 세 기간은 서로 포개어져 관측을 공유하므로 세 값은 독립적인 세 번의 측정이 아닙니다. 선택한 기간을 진하게 표시합니다.

일별 수익률 분포

선택한 기간의 종목 일별 수익률을 같은 폭의 구간으로 센 것입니다. 세로선은 위의 VaR·cVaR을 손실 방향에 표시한 것입니다. 발행된 VaR 표본에는 거래정지와 첫 거래일 등을 제외하는 규칙이 적용되지만 이 일별 수익률에는 적용되지 않아 막대와 세로선이 가장자리에서 조금 다를 수 있습니다.

낙폭

최대 낙폭 40.5% (2026-09-16). 선택한 기간에서 직전 고점 대비 얼마나 내려와 있었는지를 날마다 그린 것이며 지나간 경로의 서술입니다.

위험 지표가 낯설다면VaR·cVaR과 연율 변동성을 쉬운 말로 풀어 쓴 안내를 준비했습니다.위험 지표 안내 보기

특성선

0.24
베타 [0.12, 0.37] · 코스피200 · 기준일 2026-10-08
절편
-0.058%[-0.447%, +0.330%]
설명력
0.06
관측 수
252
거래시점 보정 베타
0.42[0.16, 0.68]
252일 롤링 베타

일별 특성선의 가장 긴 기간 위에서 252일 창을 하루씩 굴린 값입니다. 코스피200에 대한 베타와 종목 초과수익률의 연율 변동성이 어느 시기에 커지고 줄었는지 보여 주며, 위의 헤드라인 수치와 달리 구간은 붙이지 않습니다.

252일 롤링 연율 변동성

점 하나는 한 기간의 지수 초과수익률과 종목 초과수익률이고 직선은 그 점들에 맞춘 회귀선입니다. 무위험수익률은 양도성예금증서 금리를 씁니다.

재무 정보

20152016201720182019202020212022202320242025TTM
매출액억원8,3839,83617,58717,15117,01224,16223,08825,71817,79815,78115,06920,921
매출액 증가율%—17.3378.81-2.48-0.8142.03-4.4411.39-30.79-11.33-4.51—
영업이익억원2,3753,2885,8506,1494,7908,2483,7525,5901,373-1,0921612,829
영업이익 증가율%—38.4577.955.11-22.1172.19-54.5148.98-75.44-179.55——
당기순이익억원1,6642,7144,4404,2153,5925,8663,9574,3602,1399413,4746,295
당기순이익 증가율%—63.1463.62-5.08-14.7863.33-32.5410.17-50.94-56.00269.14—
지배주주순이익억원————————2,1219423,4676,177
비지배주주순이익억원————————18-18117
영업이익률%28.3333.4333.2635.8528.1634.1416.2521.747.71-6.921.0713.52
순이익률%19.8427.5925.2524.5721.1124.2817.1416.9512.025.9623.0530.09
ROE%————————6.533.0810.3017.45
ROA%7.5011.5012.5914.3310.7314.378.649.824.872.388.0213.49
부채비율%24.0524.5529.2123.6433.2129.7845.4038.7435.0729.0628.5630.23
유동비율%320.78419.06388.93333.23464.21479.91369.72522.19380.41555.12353.50310.50
당좌비율%320.58418.83388.82333.01463.75479.77368.76521.90380.29554.80353.30310.48
유보율%——————————31,242.7133,095.31
잉여현금흐름억원————————225229585—
FCF 마진%————————1.261.453.88—
영업현금흐름 전환율%145.0841.28134.0483.71109.21120.6398.83168.8165.40113.7346.62—
매출 대비 설비투자%————————6.605.336.87—
매출채권회전일수일—45.9——48.741.848.2—————
재고자산회전일수일—1.31.00.30.50.30.70.7————
매입채무회전일수일————24.8———————
현금전환주기일————24.3———————
EPS원7,63312,78320,75619,83117,38728,50419,31821,45610,4464,72817,87628,673
PER배—19.3621.5623.5231.1232.6633.2920.8823.0238.7311.278.98
BPS원—85,985124,037107,923113,836143,098143,429145,587148,023139,312156,186164,331
PBR배—2.883.614.324.756.514.483.081.621.311.291.57
주당배당금원2,7473,8207,2806,0505,2208,5505,8606,6803,130—1,460—
배당성향%35.9929.8835.0730.5130.0230.0030.3331.1329.96—8.17—

연결 재무제표 기준

손익 흐름억원

매출액
17,587
매출총이익
15,472
매출원가
2,115
판매비와관리비
9,622
영업이익
5,850
영업외수익
252
법인세비용차감전순이익
6,102
당기순이익
4,440
법인세비용
1,662

매출액이 당기순이익에 이르기까지 단계마다 어디로 나뉘는지를 공시 금액 그대로 그린 그림입니다. 영업외손익은 법인세비용차감전순이익과 영업이익의 차이로 두고 부호에 따라 수익 또는 비용으로 표시하며, 한 단계의 항목 합이 맞지 않는 나머지는 기타로 따로 표시합니다.

수익 구성억원

이익률 추이%

활동별 현금흐름억원

재무상태표 구성억원

부채비율%

왼쪽 막대는 자산을 유동과 비유동으로, 오른쪽 막대는 그 자산을 조달한 부채와 자본으로 나눈 것이며 두 막대의 높이는 같습니다.

분기 실적 추이억원

전년동기 대비 증가율%

분기 막대는 각 분기 석 달의 실적이며 연간 수치와 섞지 않습니다. 증가율은 한 해 전 같은 분기가 함께 실려 있을 때만 계산하고 직전 값이 손실이면 비워 둡니다.

현금전환주기일

잉여현금흐름 분해억원

재고자산과 매출채권의 회전일수를 위로, 매입채무 회전일수를 아래로 쌓고 그 차감 결과인 현금전환주기를 선으로 표시했습니다. 회전일수는 직전 연도와의 평균 잔액으로 계산하므로 가장 오래된 연도는 그리지 않습니다. 신고된 항목이 없는 회전일수는 그리지 않으며 현금전환주기는 세 항목이 모두 있는 연도에만 표시합니다.

영업활동 현금흐름에서 유형자산 취득 지출을 뺀 값이 잉여현금흐름이며 세 막대 모두 신고된 부호 그대로 그렸습니다.

지배주주 순이익률%

자산회전율배

재무 레버리지배

ROE%

ROE는 지배주주 순이익률과 자산회전율과 재무 레버리지의 곱입니다. 세 요소 모두 기말 잔액을 분모로 쓰고 이익과 자본은 지배주주 기준으로 맞췄으므로 곱이 표의 ROE와 일치합니다.

재무제표

재무상태표

20152016201720182019202020212022202320242025
22,19223,60835,26629,41333,46440,81245,81944,37643,93839,53943,331
4,3034,6537,9735,6238,3429,36514,30712,39111,4088,9049,627
17,88918,95527,29223,79025,12231,44731,51231,98532,53030,63633,704

손익계산서

20152016201720182019202020212022202320242025
8,3839,83617,58717,15117,01224,16223,08825,71817,79815,78115,069
2,3753,2885,8506,1494,7908,2483,7525,5901,373-1,092161
2,3953,4616,1026,3734,9628,0334,9136,0912,0621,2094,614
1,6642,7144,4404,2153,5925,8663,9574,3602,1399413,474
기본주당이익원7,63312,78320,75619,83117,38728,50419,31821,45610,4464,72817,876
희석주당이익원7,62812,77120,72819,80617,38128,50419,31821,45610,446해당 없음해당 없음
1,7103,2959,1908012,6457,5173,6761,6661,9104823,366

현금흐름표

20152016201720182019202020212022202320242025
당기순이익손익계산서 항목1,6642,7144,4404,2153,5925,8663,9574,3602,1399413,474
영업활동 조정 합계산출 값750-1,5941,511-6873311,210-463,000-740129-1,855
2,4131,1205,9523,5283,9227,0763,9117,3601,3991,0701,620
-5,169-1,387-4,596683-2,342-6,956-1,881-3,9221,13012,941-8,324
3,102-738-797-4,244-457-1,593-1,124-3,037-1,773-5,229-825
기초 현금 및 현금성자산억원2,0282,4811,4481,8731,8563,0341,5732,5592,8563,65212,605
2,4811,4481,8731,8563,0341,5732,5592,8563,65212,6055,035
현금 및 현금성자산의 순증감억원347-1,005558-321,123-1,473906401756해당 없음해당 없음

가장 최근 연간 기준으로 영업활동에서 만든 현금을 투자활동과 재무활동에 나눠 쓴 해입니다.

직전 해가 공시되지 않은 연도는 이듬해 공시가 재작성한 비교 수치로 채우며 그 사실을 함께 표시합니다. 수주잔고와 같은 재무제표 밖 영업지표와 감사의견은 이 표가 다루지 않고, 주당 수치는 액면 변경을 소급 조정하지 않은 신고 값 그대로입니다.

{year} 회계연도 사업보고서(접수일 {date})에 제출인이 적은 문장을 그대로 옮긴 것이며 표와 그림, 다른 절을 가리키는 안내 문장은 제외했습니다.

가장 최근 연간 공시의 접수일은 2026.03.18입니다.

감사의견

회계연도감사의견감사인결산일
2025적정의견제 29 기삼정회계법인2025-12-31
2024적정의견제 28 기삼정회계법인2025-12-31
2023적정의견제 27 기삼정회계법인2025-12-31
2022적정제 26 기안진회계법인2022-12-31
2021적정제 25 기안진회계법인2022-12-31
2020적정제 24 기안진회계법인2022-12-31
2019적정제 23 기삼정회계법인2019-12-31
2018적정제 22 기삼정회계법인2019-12-31
2017적정제 21 기삼정회계법인2019-12-31
2016적정제 20 기안진회계법인2016-12-31
2015적정제 19 기안진회계법인2016-12-31
2014적정제 18 기안진회계법인2016-12-31

감사인의 명칭과 감사의견은 제출된 감사보고서의 기재를 그대로 옮긴 것이며 표현은 제출인의 것을 따릅니다. 같은 회계연도가 두 번 보이면 해당 공시가 두 건의 기재를 담고 있었다는 뜻이며 원천 자료는 둘을 구분하지 않습니다.

감사의견은 재무제표가 중요성의 관점에서 적정하게 표시되었다고 보는 적정의견, 특정 사항을 제외하고는 적정하다고 보는 한정의견, 적정하게 표시되지 않았다고 보는 부적정의견, 그리고 충분한 감사 증거를 얻지 못해 의견을 표명하지 않는 의견거절의 네 가지로 나뉩니다.

가치평가

밸류에이션 배수 추이배

PER과 PBR은 각 기간 말 종가를 같은 기간에 신고한 주당 값으로 나눈 배수이며 주당순이익이 손실인 기간은 비워 둡니다. 분기 보기는 분기 주당순이익에 대한 배수입니다.

배당 이력원

주당배당금 막대는 주식 분할과 액면 변경을 소급 반영해 현재 주식 기준으로 맞춘 값입니다. 배당성향과 배당수익률은 같은 기간의 신고 값끼리 나눈 비율이라 조정하지 않습니다.

배당성향과 배당수익률%

PER 밴드원

주가는 수정주가이며 밴드는 직전에 끝난 회계연도의 주당순이익에 배수를 곱한 선입니다. 다음 회계연도가 끝날 때까지 이전 연도의 주당순이익을 그대로 쓰고, 배수는 과거 연간 PER의 최솟값과 최댓값 사이를 같은 간격으로 나눈 값입니다.

가치평가 모형

다섯 가지 모형이 같은 가정 아래 계산한 한 주당 값을 현재가와 나란히 놓고, 회계연도별로 그 값이 어떻게 움직였는지 보여 줍니다.

가정

무위험이자율국고채 10년 만기 수익률 · 2026-10-084.40%
베타일별 5년0.42
%
%
자기자본비용6.49%
가중평균자본비용6.43%
초기 성장률9.5%
유효 법인세율24.7%
기준 회계연도2025
현재가원222,000

위험 프리미엄과 영구성장률은 바꿀 수 있는 가정이며 나머지는 자료와 산식에서 나온 값입니다.

모형모형가원현재가 대비
고든 모형33,202-85.0%
배당할인모형 DDM39,390-82.3%
현금흐름할인 FCFF105,736-52.4%
현금흐름할인 FCFE73,403-66.9%
잔여이익모형 RIM327,959+47.7%
표의 값은 최근 회계연도의 재무 수치를 오늘의 국고채 수익률과 현재가로 계산한 것입니다.

배당·잔여이익 계열원

현금흐름할인 계열원

회계연도별 값은 그해 결산 재무 수치와 결산일의 국고채 수익률로 계산하고 베타는 현재 값을 그대로 쓰며, 주식 분할이나 액면 변경은 현재 주식 기준으로 맞춘 값입니다.

계산 과정

위 표의 값이 어떻게 나왔는지 기호 수식과 이 종목의 실제 숫자를 대입한 단계로 보여 줍니다. 가정 패널의 값을 바꾸면 여기의 숫자도 함께 바뀝니다. 기업 단위 금액은 억원, 주당 값은 원입니다.

자기자본비용

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.40% + 0.42 × 5.00% = 6.49%

초기 성장률

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(10.30% × (1 − 8.17%), 0) = 9.46%

첫해는 이 값으로 시작해 다섯째 해에 영구성장률에 닿도록 해마다 같은 폭으로 줄어듭니다

고든 모형

P0=D0 (1+gT)r−gTP_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 1,460 × (1 + 2.00%) / (6.49% − 2.00%) = 1,489 / 0.0449 = 33,202 원

배당할인모형 DDM

P0=∑t=1NDt(1+r)t+DN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,Dt=Dt−1(1+gt)P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 1,460, g_1 = 9.46%, g_T = 2.00%, r = 6.49%

연차성장률배당 원할인계수현재가치 원
19.46%1,5980.93911,501
27.60%1,7200.88191,516
35.73%1,8180.82821,506
43.87%1,8880.77781,469
52.00%1,9260.73041,407
잔존가치2.00%43,8020.730431,992
합계39,390

P_0 = 39,390 원

잔여이익모형 RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 156,186 원, ROE = 10.30%, 배당성향 = 8.17%, r = 6.49%, g_T = 2.00%

연차기초 순자산이익자본비용 청구액잔여이익할인계수현재가치
1156,18616,09110,1295,9620.93915,599
2170,96317,61411,0876,5260.88195,756
3187,13819,28012,1367,1440.82825,916
4204,84321,10413,2857,8200.77786,082
5224,22423,10114,5428,5590.73046,252
잔존가치194,6500.7304142,169

P_0 = 156,186 + 29,604 + 142,169 = 327,959 원

현금흐름할인 FCFF

FCFF0=CFO−CapEx+Int (1−τ),WACC=ED+E r+DD+E kd (1−τ)\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

기준 연도 현금흐름 FCFF

FCFF_0 = 1,619.7 − 1,034.6 + 168.3 × (1 − 24.70%) = 711.8 억원

가중평균자본비용

E = 47,827.7, D = 1,699.1 억원; 자기자본 비중 = 96.57%, 차입금 비중 = 3.43%; 타인자본비용 k_d = 6.49%

WACC = 96.57% × 6.49% + 3.43% × 6.49% × (1 − 24.70%) = 6.43%

Vfirm=∑t=1NFCFFt(1+WACC)t+FCFFN(1+gT)(WACC−gT) (1+WACC)N,FCFFt=FCFFt−1(1+gt),P0=Vfirm−D+CashSharesV_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}
연차성장률현금흐름 억원할인계수현재가치 억원
19.46%779.10.9396732.1
27.60%838.30.8828740.1
35.73%886.40.8295735.2
43.87%920.60.7794717.5
52.00%939.00.7323687.6
잔존가치2.00%21,619.40.732315,831.3
합계19,443.8

기업가치 = 19,443.8; 차입금 차감 1,699.1; 현금 가산 5,035.2 → 22,779.9 억원

P_0 = 22,779.9 억원 ÷ 21,544,022 (주식수) = 105,736 원

현금흐름할인 FCFE

FCFE0=CFO−CapEx+ΔD,P0=1Shares[∑t=1NFCFEt(1+r)t+FCFEN(1+gT)(r−gT) (1+r)N],FCFEt=FCFEt−1(1+gt)\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

기준 연도 현금흐름 FCFE

FCFE_0 = 1,619.7 − 1,034.6 + 1.1 (순차입 증감) = 586.1 억원

연차성장률현금흐름 억원할인계수현재가치 억원
19.46%641.60.9391602.5
27.60%690.30.8819608.8
35.73%729.90.8282604.5
43.87%758.10.7778589.6
52.00%773.30.7304564.8
잔존가치2.00%17,584.90.730412,843.7
합계15,814.0

P_0 = 15,814.0 억원 ÷ 21,544,022 (주식수) = 73,403 원

자기자본비용은 무위험이자율에 베타와 주식 위험 프리미엄의 곱을 더한 값입니다. 초기 성장률은 최근 회계연도의 자기자본이익률에 유보율을 곱한 값이며 영 아래로는 두지 않고, 첫해의 그 값에서 다섯째 해의 영구성장률까지 해마다 같은 폭으로 줄어든다고 놓습니다. 고든 모형만 처음부터 영구성장률로 계산합니다. 현금흐름할인은 영업활동현금흐름에서 자본적지출을 뺀 값을 기준으로 하며, FCFF는 이자지급액의 세후 금액을 더해 가중평균자본비용으로, FCFE는 순차입 증감을 더해 자기자본비용으로 할인합니다. 잔여이익모형은 주당순자산에 자기자본비용을 넘는 이익의 현재가치를 더합니다.

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