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KREDKRED
039030KOSDAQ

이오테크닉스

524,000
+6,000 (+1.16%)

주가 차트

  • MA5
  • MA20
  • MA60
시가총액조원

그날 종가에 이 종목 자체의 상장주식수를 곱한 값을 주마다 하나씩 골라 이은 선입니다. 보통주와 우선주를 합친 값이 아니라 이 종목 하나만의 값입니다.

개요

요약

이오테크닉스는 1989년 설립된 회사입니다. 본사는 경기도 안양시에 위치하며 코스닥 시장에 상장되어 있습니다. 회사는 10개의 연결대상 종속기업을 두고 있습니다.

회사는 레이저를 이용한 반도체, PCB, 디스플레이, 휴대폰 산업용 생산 장비를 제조하여 국내외에 공급합니다. 주요 제품으로는 Laser Marker, Laser Cutter, Laser Driller, Laser Trimmer 등이 있으며, 국내외 관련 기업들을 고객으로 합니다.

사업의 개요 원문

가. 업계의 현황

(1) 산업의 특성레이저 응용기술은 무정전, Clean화, 자동화가 용이하여 여러 기간산업에 널리 사용되고 있습니다. 특히 반도체 산업에 대한 Laser 응용 분야는 고집적 반도체 제작에 필요한 레이저Lithography, 레이저Repair, 레이저3D Inspection, 레이저Marking, 레이저Cutting, 레이저Trimming, 레이저Drilling, 레이저Cleaning 등 반도체 산업 및 전자산업에 있어서 핵심적인 생산 제조 기술로 자리 잡고 있고, 그 응용 범위는 다른 초미세 정밀 가공 분야로 계속 확대되고 있는 추세입니다.

최근 Display(LCD, OLED)산업, PCB산업 및 휴대폰 산업에서의 사용범위가 크게 증대되고 있습니다. 또한, 자동차산업, 기계부품산업등 전통적인 산업에서도 그 수요가 계속 확대되고 있습니다.(2) 산업의 성장성레이저 응용기술은 지속적으로 성장이 예상됩니다. 왜냐하면 반도체, PCB, Display 등 산업 전반적으로 미세정밀 가공을 요구하기 때문입니다. 이를 위해서는 전통적인 가공방식으로는 한계가 있습니다. 또한 현재의 산업전반에서 이용되고 있는 많은 공정들이 화학약품 등을 이용하고 있는데, 심각한 환경오염을 야기시키고 있습니다. 이를 근본적으로 해소하기 위해서는 레이저 응용기술이 필수적입니다.

레이저 응용기술은 제조공정을 개선하고 혁신적인 원가절감을 가능케 할 것입니다. 특히 반도체, PCB, Display, 휴대폰 및 모바일 기기 산업의 공정에서는 더욱 더 많은 수요가 예상됩니다.(3) 경기 변동의 특성당사의 레이저 응용기술은 반도체, PCB, Display, 휴대폰 산업의 경기와 밀접한 연관이 있습니다. 따라서, 일반적으로 경기 변동과 관계가 있으며 반도체, PCB, Display, 휴대폰 산업의 공정 기술의 변화 등에 영향을 받고 있으나 특성상 계절적인 경기 변동과는 관계가 없습니다.(4) 경쟁요소고객사로부터의 장비 선정에 있어서 가장 중요하게 대두되는 사항으로는 장비의 안전성, 운용Software의 편리함과 가공 품질의 우수성 및 신속한 기술 지원이라 할 수 있습니다. 최근에는 기술 개발의 고도화를 통해, 선두 기업으로의 도약을 이뤄내고 있습니다. 따라서 이런 요소들이 경쟁상의 핵심요소이며 가격보다 제품의 품질이 구매결정에 중요한 영향을 미치고 있습니다.

(5) 자원조달 특성레이저 응용산업은 고객사의 주문에 의해서 제작되며 그 주문자별로 제품사양이 달라지는 특성상 대량생산이 어려운 산업으로서 장비에 사용되는 주요 구성품은 전문화된 생산업체에서 조달하고 있습니다. 레이저 산업의 특성상 공급업체와의 정기 기술 미팅 등을 통해 기술적인 공조하에 납품이 이루어 지고 있습니다.

(6) 관계 법령 또는 정부의 규제레이저 응용 산업의 경우 소비성 서비스업이나 부동산 매매업과는 달리 산업재이기 때문에 정부의 직접적인 규제는 받지 않고 있습니다.

나. 회사의 현황

(1) 영업개황 및 사업부문의 구분

(가) 영업개황 당사명 (주)이오테크닉스(EO Technics Co., Ltd.)의 EO는 Electro-Optics, 즉 전자 광학을 의미합니다. 21세기 주요사업의 하나라고 할 수 있는 광산업 중의 핵심으로 간주되고 있는 레이저를 이용하여 반도체, PCB, Display, 휴대폰 산업의 주요 생산 장비를 제조하여 국내외로 공급하는 것이 당사의 핵심 사업입니다. 현재까지는 반도체 생산 장비로서 Laser Marker, Laser Cutter가 주요 사업 Item이었고, 동 사업에서 축적한 Laser 제어기술 등 Know-How를 응용한 다양한 장비들이 새로이 개발되어 정보통신, PCB 등 산업에 공급되고 있으며 레이저를 이용한 LCD, OLED 등 디스플레이에 관련된 다양한 장비들을 판매하고 있습니다.1) 국내외 시장여건당사는 지난 1989년 설립 이래로 레이저 마킹분야를 시작으로 드릴링, 트리밍, 커팅 등 다양한 레이저 응용분야로 진출해오고 있으며, 30여년간 꾸준하게 성장해 오고 있습니다. 당사가 판매하는 제품들이 반도체 및 Display, PCB 등 경기의 부침이 심한 업종임에도 불구하고 증감이 있긴 하지만 장기적인 성장세를 유지하고 있습니다.2) 영업환경의 변동내용레이저 응용분야가 확대되고 있는 산업환경 변화의 영향으로 지속적인 신규 제품에 대한 수요가 늘어 나고 있습니다.(나) 공시대상 사업부문의 구분 당사는 단일사업부문으로 공시대상 사업부문의 구분은 해당사항이 없습니다.

(2) 시장점유율 등- 반도체용 Laser Marker : 국내는 95% 정도, 해외는 60% 내외(*) 레이저 마커는 다수의 반도체 장비 중 하나로서 공식적인 시장점유율 통계는 나와있지 않습니다. 따라서 상기의 자료는 당사가 납품하는 회사(대부분의 반도체 장비 회사가 포함 되어 있음)의 라인에 배치된 장비를 추정하여 작성하였습니다. 또한, 비반도체 마커 부분은 시장이 워낙 범위가 크고, 시장점유율 통계가 불가능 합니다.(3) 시장의 특성(가) 목표시장현재 주요 영업국가로는 한국을 포함하여 미국, 중국, 일본, 필리핀, 대만, 싱가폴, 베트남, 말레이지아, 태국, 인도네시아, 홍콩, 브라질 등이 있으며, 당사 장비의 안정성과 기술력을 인정받고 있습니다. 산업별로는 반도체, LCD/OLED 등 Display, PCB, 휴대폰 산업 등에 주로 이용되고 있으며, 여러 사업분야로 사업영역을 확대하고 있습니다. 당사에서 영업을 진행하고 있는 장비로는 Laser Marker, Laser Driller, Laser Cutter, Laser Trimmer 등 다양한 레이저 장비들이 있습니다.(나) 수요자의 구성 및 특성과 내수 및 수출의 구성당사는 보고서 기준 수출 약 52% 내수 약 48%로 매출을 구성하고 있으며, 수출 비중은 매년 고객사의 설비투자 규모에 따라 조금씩 달라지고 있습니다. 평균적으로 수출비중은 50%를 기준으로 조금씩 달라지고 있습니다.

(다) 수요의 변동요인레이저 마커 및 레이저 응용기기의 전체적인 시장 규모는 계속적으로 빠르게 성장하고 있으며, 고객으로부터 고품질 및 다양한 응용 가공 능력이 요구됨에 따라 꾸준한 기술 개발을 진행중에 있습니다. 이러한 점을 바탕으로 하여 고객 및 협력사들과의 유대관계에 따른 시장의 흐름 파악 및 개발 동향 등의 분석이 중요시되고 있습니다.(라) 레이저 마커 및 레이저 응용기기 시장의 특성레이저 마커 및 레이저 응용기기는 전자 광학 산업의 일종으로서 정밀 제어기술과 레이저 응용 기술을 핵심으로 운용이 되는 장비입니다. 이들 장비는 위치의 재연성, 가공 품질의 우수성, 생산성의 향상, 사용하기 쉬운 Software의 운용으로 편리한 작동, 충분한 기술 지원 등이 장비 선정시 가장 중요한 요소로 작용하게 되어집니다. 당사는 이러한 점을 기본으로 하여 계속적인 기술 개발과 고객에 대한 기술지원 등으로 시장 점유율을 높이고 있으며, 특히 반도체용 레이저 마커의 경우 당사의 시장점유율이 경쟁사를 앞서고 있습니다. 또한 Laser Driller, Laser Cutter, Laser Trimmer 등에서도 세계적인 기술력을 인정받고 있습니다.(4) 신규사업 등의 내용 및 전망 당사는 전 세계 유수의 반도체, Display, PCB, 휴대폰 관련 고객사들의 신규 개발 공정용 레이저 응용장비에 대한 개발 요구에 대응하고 있습니다. 다양한 레이저 응용장비들이 개발 판매되고 있으며, 지속적인 신제품 개발이 고객사들과의 비밀유지 계약을 통해서 이루어지고 있습니다.

(5) 조직도

조직도_251231.jpg 조직도_251231

회사의 개요

가. 회사의 법적ㆍ상업적 명칭

당사의 명칭은 주식회사 이오테크닉스로 표기합니다.영문명칭은 EO Technics Co., Ltd. 입니다.단, 약식으로 표기할 경우에는 (주)이오테크닉스라고 표기 합니다

나. 설립일자 및 존속기간

당사는 1989년 4월 1일 설립하였으며 2000년 8월 24일 코스닥시장에 상장된회사입니다.

다. 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주소

본사주소 : 경기도 안양시 동안구 동편로 91대표전화 : 031-422-2501홈페이지주소 : http://www.eotechnics.com

라. 중소기업 해당 여부

당사는 중소기업기본법 제 2조에 의한 중소기업에 해당되지 않습니다.

마. 주요 사업의 내용

바. 계열회사에 관한 사항

사. 연결대상 종속회사 개황

기업회계기준서(K-IFRS) 제1110호 '연결재무제표'에 의한 지배회사인 당사의 연결대상 종속기업은 2025년 당기말 현재 10개사이며, 전년말 대비 2개사가 감소되었습니다.

1.연결대상 종속회사 현황(요약)

1-1. 연결대상회사의 변동내용 1-2. 중소기업 등 해당 여부 1-3. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

아. 신용평가에 관한 사항

2025 회계연도 사업보고서(접수일 2026.03.23)에 제출인이 적은 문장을 그대로 옮긴 것이며 표와 그림은 제외했습니다.

  • 요약은 원문을 바탕으로 별도로 작성한 문장이며 제출인의 문장이 아니고 원문과 표현이 다르거나 빠진 내용이 있을 수 있으므로 함께 실은 원문을 확인해야 합니다.
  • 회사 소개는 제출인이 사업보고서에 적은 문장을 그대로 옮긴 것이며 표와 그림, 그리고 보고서의 다른 절을 가리키는 안내 문장은 제외했고 내용의 사실 여부를 따로 확인하지 않았습니다.

VaR

7.16%
[4.56%, 11.20%] · 기준일 2026-10-02
기간별 VaR 비교

위 헤드라인과 같은 측정치를 세 기간에 대해 같은 자 위에 나란히 놓은 것이며 점은 추정값, 가로선은 그 구간입니다. 세 기간은 서로 포개어져 관측을 공유하므로 세 값은 독립적인 세 번의 측정이 아닙니다. 선택한 기간을 진하게 표시합니다.

일별 수익률 분포

선택한 기간의 종목 일별 수익률을 같은 폭의 구간으로 센 것입니다. 세로선은 위의 VaR·cVaR을 손실 방향에 표시한 것입니다. 발행된 VaR 표본에는 거래정지와 첫 거래일 등을 제외하는 규칙이 적용되지만 이 일별 수익률에는 적용되지 않아 막대와 세로선이 가장자리에서 조금 다를 수 있습니다.

낙폭

최대 낙폭 60.8% (2026-07-30). 선택한 기간에서 직전 고점 대비 얼마나 내려와 있었는지를 날마다 그린 것이며 지나간 경로의 서술입니다.

위험 지표가 낯설다면VaR·cVaR과 연율 변동성을 쉬운 말로 풀어 쓴 안내를 준비했습니다.위험 지표 안내 보기

특성선

1.18
베타 [0.99, 1.37] · 코스닥150 · 기준일 2026-10-08
절편
+0.385%[-0.068%, +0.838%]
설명력
0.48
관측 수
252
거래시점 보정 베타
1.02[0.71, 1.33]
252일 롤링 베타

일별 특성선의 가장 긴 기간 위에서 252일 창을 하루씩 굴린 값입니다. 코스닥150에 대한 베타와 종목 초과수익률의 연율 변동성이 어느 시기에 커지고 줄었는지 보여 주며, 위의 헤드라인 수치와 달리 구간은 붙이지 않습니다.

252일 롤링 연율 변동성

점 하나는 한 기간의 지수 초과수익률과 종목 초과수익률이고 직선은 그 점들에 맞춘 회귀선입니다. 무위험수익률은 양도성예금증서 금리를 씁니다.

재무 정보

20152016201720182019202020212022202320242025TTM
매출액억원2,7003,0774,0422,9412,0653,2513,9094,4723,1643,2093,8094,447
매출액 증가율%—13.9631.33-27.23-29.7957.4720.2214.40-29.251.4418.68—
영업이익억원285213600179713857819282833128081,093
영업이익 증가율%—-25.53182.14-70.22-60.24442.04103.0318.77-69.4710.12158.82—
당기순이익억원2471944302191182167237723644275761,085
당기순이익 증가율%—-21.29121.11-49.10-45.8781.95235.666.76-52.8817.2534.91—
지배주주순이익억원—1914282181402137197653664285721,085
비지배주주순이익억원—320-3257-2-240
영업이익률%10.576.9114.846.073.4411.8419.9920.758.969.7221.2024.58
순이익률%9.156.3210.647.445.746.6318.5117.2711.5013.3015.1124.40
ROE%——12.015.843.605.2815.0314.386.597.178.3214.50
ROA%6.624.769.805.112.654.4812.7812.545.956.537.4013.05
부채비율%22.2426.8321.3213.1213.3617.4116.7614.248.758.2913.0611.12
유동비율%320.73292.73335.43519.11471.36403.72459.58556.20913.07926.38622.03711.63
당좌비율%176.98184.28218.50320.39260.94255.94277.23344.24626.04692.59490.79565.82
유보율%4,702.374,996.725,741.726,028.086,225.406,557.667,665.068,731.069,076.769,683.9310,514.3411,381.63
잉여현금흐름억원642717666496411-36890266-83964—
FCF 마진%2.388.801.872.2424.0012.66-0.9319.908.40-2.6025.30—
영업현금흐름 전환율%38.06180.5085.4758.90446.50236.392.16120.0786.78129.74174.22—
매출 대비 설비투자%1.102.607.222.151.613.021.330.841.5819.851.03—
매출채권회전일수일—102.793.9120.5126.869.683.779.395.7104.690.4—
재고자산회전일수일—135.3107.1141.6230.3158.6176.1191.3234.0194.7171.9—
매입채무회전일수일—37.038.734.749.145.451.946.546.340.444.6—
현금전환주기일—201.0162.2227.4308.0182.8207.8224.1283.3259.0217.6—
EPS원1,9771,5583,4881,7789841,7445,8826,2933,0263,4784,6448,808
PER배—57.6431.2527.17104.9867.0920.3210.5850.5340.0358.5754.04
BPS원——29,04330,45031,59332,81838,83043,20845,11948,48155,83860,732
PBR배——3.751.593.273.573.081.543.392.874.877.84
주당배당금원1001002001001503009001,0004505001,200—
배당성향%5.066.425.735.6215.2417.2015.3015.8914.8714.3825.84—

연결 재무제표 기준

손익 흐름억원

매출액
3,809
매출원가
2,418
매출총이익
1,391
영업이익
808
판매비와관리비
583
영업외수익
32
법인세비용차감전순이익
840
당기순이익
576
법인세비용
264

매출액이 당기순이익에 이르기까지 단계마다 어디로 나뉘는지를 공시 금액 그대로 그린 그림입니다. 영업외손익은 법인세비용차감전순이익과 영업이익의 차이로 두고 부호에 따라 수익 또는 비용으로 표시하며, 한 단계의 항목 합이 맞지 않는 나머지는 기타로 따로 표시합니다.

수익 구성억원

이익률 추이%

활동별 현금흐름억원

재무상태표 구성억원

부채비율%

왼쪽 막대는 자산을 유동과 비유동으로, 오른쪽 막대는 그 자산을 조달한 부채와 자본으로 나눈 것이며 두 막대의 높이는 같습니다.

분기 실적 추이억원

전년동기 대비 증가율%

분기 막대는 각 분기 석 달의 실적이며 연간 수치와 섞지 않습니다. 증가율은 한 해 전 같은 분기가 함께 실려 있을 때만 계산하고 직전 값이 손실이면 비워 둡니다.

현금전환주기일

잉여현금흐름 분해억원

재고자산과 매출채권의 회전일수를 위로, 매입채무 회전일수를 아래로 쌓고 그 차감 결과인 현금전환주기를 선으로 표시했습니다. 회전일수는 직전 연도와의 평균 잔액으로 계산하므로 가장 오래된 연도는 그리지 않습니다. 신고된 항목이 없는 회전일수는 그리지 않으며 현금전환주기는 세 항목이 모두 있는 연도에만 표시합니다.

영업활동 현금흐름에서 유형자산 취득 지출을 뺀 값이 잉여현금흐름이며 세 막대 모두 신고된 부호 그대로 그렸습니다.

지배주주 순이익률%

자산회전율배

재무 레버리지배

ROE%

ROE는 지배주주 순이익률과 자산회전율과 재무 레버리지의 곱입니다. 세 요소 모두 기말 잔액을 분모로 쓰고 이익과 자본은 지배주주 기준으로 맞췄으므로 곱이 표의 ROE와 일치합니다.

재무제표

재무상태표

20152016201720182019202020212022202320242025
3,7294,0864,3854,2854,4644,8125,6606,1596,1176,5307,778
678864771497526713813768492500899
3,0513,2223,6143,7883,9384,0984,8485,3915,6256,0306,879

손익계산서

20152016201720182019202020212022202320242025
2,7003,0774,0422,9412,0653,2513,9094,4723,164*3,2093,809
28521360017971385781928283*312808
3091935242051483069281,008502*644840
247194430219118216723772364427576
기본주당이익원1,9771,5583,4881,7789841,7445,8826,2933,026해당 없음해당 없음
희석주당이익원해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음1,7445,8826,2933,026해당 없음해당 없음
268181405해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음354469603

현금흐름표

20152016201720182019202020212022202320242025
당기순이익손익계산서 항목247194430219118216723772364427576
영업활동 조정 합계산출 값-153157-62-90410294-708155-48127427
94351367129529510169273165541,003
-55*-96-325-17-221-115-69-58256-376-1,156
-133*-197-24-36-140-100-32-211-157-64317
기초 현금 및 현금성자산억원4513844474325126929689281,5922,0012,222
3844474325126929689281,5922,0012,2222,363
현금 및 현금성자산의 순증감억원-67해당 없음-1580*181해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음222141

가장 최근 연간 기준으로 영업활동과 재무활동에서 현금이 들어오고 투자활동에 지출한 해입니다.

직전 해가 공시되지 않은 연도는 이듬해 공시가 재작성한 비교 수치로 채우며 그 사실을 함께 표시합니다. 수주잔고와 같은 재무제표 밖 영업지표와 감사의견은 이 표가 다루지 않고, 주당 수치는 액면 변경을 소급 조정하지 않은 신고 값 그대로입니다.

{year} 회계연도 사업보고서(접수일 {date})에 제출인이 적은 문장을 그대로 옮긴 것이며 표와 그림, 다른 절을 가리키는 안내 문장은 제외했습니다.

가장 최근 연간 공시의 접수일은 2026.03.23입니다.

감사의견

회계연도감사의견감사인결산일
2025적정의견제 32 기한울회계법인2025-12-31
2024적정의견제 31 기한울회계법인2025-12-31
2023적정의견제 30 기한울회계법인2025-12-31
2022적정제 29 기서현회계법인2022-12-31
2021적정제 28 기서현회계법인2022-12-31
2020적정제 27 기서현회계법인2022-12-31
2019적정제 26 기대주회계법인2019-12-31
2018적정제 25 기대주회계법인2019-12-31
2017적정제 24 기대주회계법인2019-12-31
2016적정제 23 기대주회계법인2016-12-31
2015적정제 22 기대주회계법인2016-12-31
2014적정제 21 기대주회계법인2016-12-31

감사인의 명칭과 감사의견은 제출된 감사보고서의 기재를 그대로 옮긴 것이며 표현은 제출인의 것을 따릅니다. 같은 회계연도가 두 번 보이면 해당 공시가 두 건의 기재를 담고 있었다는 뜻이며 원천 자료는 둘을 구분하지 않습니다.

감사의견은 재무제표가 중요성의 관점에서 적정하게 표시되었다고 보는 적정의견, 특정 사항을 제외하고는 적정하다고 보는 한정의견, 적정하게 표시되지 않았다고 보는 부적정의견, 그리고 충분한 감사 증거를 얻지 못해 의견을 표명하지 않는 의견거절의 네 가지로 나뉩니다.

가치평가

밸류에이션 배수 추이배

PER과 PBR은 각 기간 말 종가를 같은 기간에 신고한 주당 값으로 나눈 배수이며 주당순이익이 손실인 기간은 비워 둡니다. 분기 보기는 분기 주당순이익에 대한 배수입니다.

배당 이력원

주당배당금 막대는 주식 분할과 액면 변경을 소급 반영해 현재 주식 기준으로 맞춘 값입니다. 배당성향과 배당수익률은 같은 기간의 신고 값끼리 나눈 비율이라 조정하지 않습니다.

배당성향과 배당수익률%

PER 밴드원

주가는 수정주가이며 밴드는 직전에 끝난 회계연도의 주당순이익에 배수를 곱한 선입니다. 다음 회계연도가 끝날 때까지 이전 연도의 주당순이익을 그대로 쓰고, 배수는 과거 연간 PER의 최솟값과 최댓값 사이를 같은 간격으로 나눈 값입니다.

가치평가 모형

다섯 가지 모형이 같은 가정 아래 계산한 한 주당 값을 현재가와 나란히 놓고, 회계연도별로 그 값이 어떻게 움직였는지 보여 줍니다.

가정

무위험이자율국고채 10년 만기 수익률 · 2026-10-084.40%
베타일별 5년1.03
%
%
자기자본비용9.55%
가중평균자본비용9.54%
초기 성장률6.2%
유효 법인세율31.5%
기준 회계연도2025
현재가원524,000

위험 프리미엄과 영구성장률은 바꿀 수 있는 가정이며 나머지는 자료와 산식에서 나온 값입니다.

모형모형가원현재가 대비
고든 모형16,215-96.9%
배당할인모형 DDM17,814-96.6%
현금흐름할인 FCFF135,030-74.2%
현금흐름할인 FCFE113,729-78.3%
잔여이익모형 RIM45,406-91.3%
표의 값은 최근 회계연도의 재무 수치를 오늘의 국고채 수익률과 현재가로 계산한 것입니다.

배당·잔여이익 계열원

현금흐름할인 계열원

회계연도별 값은 그해 결산 재무 수치와 결산일의 국고채 수익률로 계산하고 베타는 현재 값을 그대로 쓰며, 주식 분할이나 액면 변경은 현재 주식 기준으로 맞춘 값입니다.

계산 과정

위 표의 값이 어떻게 나왔는지 기호 수식과 이 종목의 실제 숫자를 대입한 단계로 보여 줍니다. 가정 패널의 값을 바꾸면 여기의 숫자도 함께 바뀝니다. 기업 단위 금액은 억원, 주당 값은 원입니다.

자기자본비용

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.40% + 1.03 × 5.00% = 9.55%

초기 성장률

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(8.32% × (1 − 25.84%), 0) = 6.17%

첫해는 이 값으로 시작해 다섯째 해에 영구성장률에 닿도록 해마다 같은 폭으로 줄어듭니다

고든 모형

P0=D0 (1+gT)r−gTP_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 1,200 × (1 + 2.00%) / (9.55% − 2.00%) = 1,224 / 0.0755 = 16,215 원

배당할인모형 DDM

P0=∑t=1NDt(1+r)t+DN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,Dt=Dt−1(1+gt)P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 1,200, g_1 = 6.17%, g_T = 2.00%, r = 9.55%

연차성장률배당 원할인계수현재가치 원
16.17%1,2740.91281,163
25.13%1,3390.83331,116
34.08%1,3940.76061,060
43.04%1,4360.6943997
52.00%1,4650.6338929
잔존가치2.00%19,7980.633812,549
합계17,814

P_0 = 17,814 원

잔여이익모형 RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 55,838 원, ROE = 8.32%, 배당성향 = 25.84%, r = 9.55%, g_T = 2.00%

연차기초 순자산이익자본비용 청구액잔여이익할인계수현재가치
155,8384,6445,332-6880.9128-628
259,2824,9315,661-7300.8333-608
362,9395,2356,010-7750.7606-590
466,8215,5586,380-8230.6943-571
570,9425,9006,774-8740.6338-554
잔존가치-11,8040.6338-7,482

P_0 = 55,838 + -2,950 + -7,482 = 45,406 원

현금흐름할인 FCFF

FCFF0=CFO−CapEx+Int (1−τ),WACC=ED+E r+DD+E kd (1−τ)\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

기준 연도 현금흐름 FCFF

FCFF_0 = 1,002.9 − 39.1 + 2.0 × (1 − 31.46%) = 965.2 억원

가중평균자본비용

E = 64,554.4, D = 70.0 억원; 자기자본 비중 = 99.89%, 차입금 비중 = 0.11%; 타인자본비용 k_d = 4.40%

WACC = 99.89% × 9.55% + 0.11% × 4.40% × (1 − 31.46%) = 9.54%

Vfirm=∑t=1NFCFFt(1+WACC)t+FCFFN(1+gT)(WACC−gT) (1+WACC)N,FCFFt=FCFFt−1(1+gt),P0=Vfirm−D+CashSharesV_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}
연차성장률현금흐름 억원할인계수현재가치 억원
16.17%1,024.70.9129935.5
25.13%1,077.30.8334897.8
34.08%1,121.30.7608853.1
43.04%1,155.40.6945802.4
52.00%1,178.50.6340747.2
잔존가치2.00%15,939.50.634010,106.1
합계14,342.0

기업가치 = 14,342.0; 차입금 차감 70.0; 현금 가산 2,363.1 → 16,635.1 억원

P_0 = 16,635.1 억원 ÷ 12,319,550 (주식수) = 135,030 원

현금흐름할인 FCFE

FCFE0=CFO−CapEx+ΔD,P0=1Shares[∑t=1NFCFEt(1+r)t+FCFEN(1+gT)(r−gT) (1+r)N],FCFEt=FCFEt−1(1+gt)\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

기준 연도 현금흐름 FCFE

FCFE_0 = 1,002.9 − 39.1 + -20.0 (순차입 증감) = 943.8 억원

연차성장률현금흐름 억원할인계수현재가치 억원
16.17%1,002.00.9128914.7
25.13%1,053.40.8333877.8
34.08%1,096.40.7606834.0
43.04%1,129.80.6943784.4
52.00%1,152.40.6338730.4
잔존가치2.00%15,571.50.63389,869.6
합계14,010.9

P_0 = 14,010.9 억원 ÷ 12,319,550 (주식수) = 113,729 원

자기자본비용은 무위험이자율에 베타와 주식 위험 프리미엄의 곱을 더한 값입니다. 초기 성장률은 최근 회계연도의 자기자본이익률에 유보율을 곱한 값이며 영 아래로는 두지 않고, 첫해의 그 값에서 다섯째 해의 영구성장률까지 해마다 같은 폭으로 줄어든다고 놓습니다. 고든 모형만 처음부터 영구성장률로 계산합니다. 현금흐름할인은 영업활동현금흐름에서 자본적지출을 뺀 값을 기준으로 하며, FCFF는 이자지급액의 세후 금액을 더해 가중평균자본비용으로, FCFE는 순차입 증감을 더해 자기자본비용으로 할인합니다. 잔여이익모형은 주당순자산에 자기자본비용을 넘는 이익의 현재가치를 더합니다.

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