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081660KOSPI

미스토홀딩스

38,150
-1,050 (-2.68%)

주가 차트

  • MA5
  • MA20
  • MA60

수정주가는 거래소가 공표한 기준가에서 구한 계수로 액면분할이나 병합 같은 기업행위를 보정해 표시한 가격입니다. 현금배당은 반영하지 않으며, 이 페이지의 위험지표 계산에는 쓰이지 않습니다.

시가총액조원

그날 종가에 이 종목 자체의 상장주식수를 곱한 값을 주마다 하나씩 골라 이은 선입니다. 보통주와 우선주를 합친 값이 아니라 이 종목 하나만의 값입니다.

개요

요약

미스토홀딩스는 1991년 설립되어 서울특별시 성북구에 본사를 둔 지주회사입니다. 회사는 코스피 시장에 상장되어 있습니다.

회사는 Misto와 Acushnet 두 부문을 통해 글로벌 브랜드를 운영합니다. Misto 부문은 FILA 등 패션 및 라이프스타일 브랜드를, Acushnet 부문은 Titleist 등 골프 브랜드를 전개하며 자회사 배당금과 경영자문료 등을 통해 수익을 창출합니다.

사업의 개요 원문

가. 영업의 개황

당사는 2020년 1월 1일자로 신발, 의류 및 기타 관련 제품의 판매하는 부문을 물적분할하여 자회사 미스토코리아(주)를 신설하면서 지주회사로 전환되었습니다. 이후 2025년 3월, 글로벌 브랜드 포트폴리오 기업으로서 정체성을 강화하기 위해 사명을 (주)휠라홀딩스에서 (주)미스토홀딩스로 변경하였습니다. 지주회사인 당사의 주요 수입원은 자회사 등으로부터 받는 배당수익 및 자회사의 경영자문을 통한 자문료 수익 등입니다. 당사의 경영진은 연결실체의 영업부문에 배분될 자원에 대해 전략적인 의사결정을 수행하고 있습니다. 연결실체의 영업부문은 Misto부문과 Acushnet 부문으로 구분됩니다. Misto 부문은 'FILA', 'Alife', 'Pairs'를 포함한 자체 브랜드와 K-패션 브랜드에 대한 라이선스 및 유통 사업으로 구성된 멀티 브랜드 포트폴리오를 운영하고 있습니다.Acushnet 부문은 'Titleist', 'FootJoy', 'Pinnacle', 'Vokey Design', 'Scotty Cameron', 'KJUS', 'Links&Kings', 'Club Glove' 등 다양한 골프 관련 브랜드 사업을 영위하고 있습니다.

나. 산업분석(요약)

[Misto 부문]Misto 부문은 자사 브랜드뿐만 아니라 라이선스 및 유통 계약을 통한 다양한 외부 브랜드를 포함하는 글로벌 브랜드 포트폴리오 기업으로, 변화하는 소비 트렌드와 지역별 시장 환경에 유연하게 대응하고 있습니다.

글로벌 시장의 소비 심리 위축과 관세 관련 불확실성 등 복합적인 환경 변화 속에서도, Misto 부문은 각 브랜드 고유의 정체성과 차별화된 제품 경쟁력, 그리고 지역별 맞춤 전략을 바탕으로 브랜드를 전개하고 있습니다.

자사 대표 브랜드인 FILA는 제품 기획부터, 디자인, 생산, 유통, 마케팅에 이르기까지 전 과정을 아우르는 직접 사업을 한국, 말레이시아에서 전개하고 있으며, 'Authentic Italian Sports Brand’로서 글로벌 시장에서의 경쟁력을 공고히 하고 있습니다.

또한 젊은 소비층에게 높은 선호를 보이는 외부 패션 브랜드와의 라이선스 또는 유통계약을 통해 중화권 시장에 진출, 새로운 성장 동력을 확보하고 있습니다. 향후 스포츠, 아웃도어 등 신규 분야로의 브랜드 포트폴리오 확장도 지속 추진할 계획입니다.

앞으로도 Misto 부문은 브랜드 간 시너지를 극대화하여 브랜드의 장기적인 성장 가능성을 확대해 나갈 계획입니다.

[Acushnet 부문]

COVID-19 팬데믹 기간(2020~2022년) 동안 골프는 비교적 안전한 소규모 야외 레저 활동으로 주목받으며, 전 세계적으로 시장 규모가 빠르게 확대되었습니다. 이후에도 참여 인구 증가와 장비 수요 회복에 힘입어 글로벌 골프 산업은 지속적인 성장세를 이어가고 있습니다.

미국 내셔널 골프 파운데이션(National Golf Foundation, NGF)에 따르면, 2025년 미국 내 골프 참여 인구는 약 4,810만 명으로 전년 대비 90만 명(+1.9%) 증가하며 역대최고치를 경신하였습니다. 이 중 On-Course(필드 골프) 참여 인구는 2,910만 명을 돌파하며, 8년 연속 성장세를 기록하고 있습니다. 특히, 같은 해 연간 골프 라운드 수는 +1.2% 증가하며, 2024년의 기록적인 수치를 상회하는 등 골프 산업의 전반의 호황기가 지속되고 있습니다.소비 측면에서도 긍정적인 흐름이 이어지고 있습니다. 골프 데이터테크(Golf Datatech)에 따르면, 2025년 10, 11, 12월 미국 장비류(골프공, 클럽 등) 소매 판매는 각각 전년동기 대비 +8.9%, +6.1%, +4.7% 증가한 것으로 나타났습니다. 이는 골프 인구 증가와 소비 수요 확대 지속으로 골프 산업의 견조한 흐름이 지속됨을 시사합니다.Acushnet 부문은 업계 전반의 견조한 수요 흐름에 힘입어 2025년 4분기에도 긍정적인 실적 모멘텀을 이어갔습니다. Acushnet의 대표브랜드인 Titleist는 2025년형 업그레이드 골프공 'Pro V1'과 'Pro V1x' 판매 호조에 이어, 'AVX', 'Toursoft' 등 신제품 라인업 확장으로 시장에서의 경쟁력을 한창 강화했습니다. 또한, 'GT Metal', 'T-Series Iron', 'Vokey SM10 Wedge' 등 클럽 부문의 고른 판매 호조가 더해지며 브랜드 모멘텀을 한층 강화하고 있습니다.

다. 매출

글로벌 브랜드 포트폴리오사로의 정체성 강화를 위해 사명 변경과 함께 사업부문 체계를 재편하였습니다.※ (주1) 매출은 연결 전체 실체 기준으로 Acushnet 부문과 FILA 브랜드를 제외한 기타 브랜드 매출만을 합산한 금액입니다.

회사의 개요

가. 연결대상 종속회사 개황

가-1. 연결대상회사의 변동내용

나. 회사의 법적ㆍ상업적 명칭

주식회사 미스토홀딩스(영문명: Misto Holdings Corporation) 약식 표기: (주)미스토홀딩스

다. 설립일자 및 존속기간

당사는 각종 가정용 섬유제품, 의복, 신발, 가죽제품, 시계, 화장품 및 골프장비 등의 제조, 도소매 및 수출입을 목적으로 1991년 7월 23일 설립되었으며, 같은 해 8월 10일 외국인투자촉진법에 따라 외국인투자기업으로 등록되었습니다.

2005년 MBO(Management Buyout) 방식을 통해 FILA Global Group으로부터 독립하였으며, 2007년 LBO(Leverage Buyout) FILA 브랜드의 글로벌 상표권 및 사업권을 확보하였습니다. 이후 전 세계 라이선시를 통해 브랜드 사업을 전개하며 로열티 수익을 창출해왔습니다.

2020년 1월 1일부로 물적분할을 통해 지주회사로 전환하였으며, 글로벌 브랜드 포트폴리오를 운영하는 지주회사로서의 정체성을 확립하고자 2025년 3월 31일 정기주주총회 결의를 통해 사명을 주식회사 미스토홀딩스(Misto Holdings Corporation)로 변경하였습니다.

라. 본사의 주소, 전화번호 및 홈페이지 주소

주소: 서울특별시 성북구 보문로 35전화번호: 02-1533-6400홈페이지: https://www.mistoholdings.com

마. 중소기업 등 해당 여부

바. 주요 사업의 내용

당사는 Misto와 Acushnet의 두 사업 부문을 중심으로 다양한 글로벌 브랜드를 운영하고 있으며, 지주회사로서 자회사 등으로부터의 배당금, 자산 임대에 따른 임대료, 경영자문을 통한 자문료 등을 주요 수익원으로 하고 있습니다.

종속회사는 각기 다른 역할을 수행하며 당사의 주요 사업을 전개하고 있습니다.Misto 부문은 'FILA', 'Alife', 'Pairs'를 포함한 다양한 패션 및 라이프스타일 브랜드를 포트폴리오로 보유하고 있으며, 브랜드별로 상표권을 직접 보유하거나, 유통권 또는 라이선스 권한을 기반으로 사업을 전개하고 있습니다. 이 부문은 글로벌 유통, 소싱, 브랜드 운영, 라이선싱 등을 포괄하며, 한국, 미국, 유럽, 아시아 등 주요 거점에서 각 법인이 제품 기획, 판매, 현지 시장 대응 등의 기능을 수행하고 있습니다.

Acushnet 부문은 Titleist', 'FootJoy', 'Pinnacle', 'Vokey Design', 'Scotty Cameron', 'KJUS', 'Links&Kings', 'Club Glove' 등 골프 관련 브랜드를 보유하고 있으며, Acushnet Holdings Corp. 및 그 계열사를 통해 글로벌 시장에서 제품 개발, 제조, 유통 전반을 아우르는 사업을 영위하고 있습니다.

당사는 이러한 두 사업 부문을 통해 글로벌 스포츠 및 라이프스타일 시장에서의 경쟁력을 지속적으로 강화하고 있으며, 브랜드 포트폴리오의 확장도 함께 추진하고 있습니다.

사. 신용평가에 관한 사항

(1) 최근 5년간 신용평가 내역당사의 신용등급 현황은 아래와 같습니다.

(2) 신용등급 체계 및 부여 의미

주1) 상기 등급 중 AA부터 CCC등급까지는 +,- 부호를 부가하여 동일등급 내에서의 우열을 나타내고 있음

아. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

2025 회계연도 사업보고서(접수일 2026.03.18)에 제출인이 적은 문장을 그대로 옮긴 것이며 표와 그림은 제외했습니다.

  • 요약은 원문을 바탕으로 별도로 작성한 문장이며 제출인의 문장이 아니고 원문과 표현이 다르거나 빠진 내용이 있을 수 있으므로 함께 실은 원문을 확인해야 합니다.
  • 회사 소개는 제출인이 사업보고서에 적은 문장을 그대로 옮긴 것이며 표와 그림, 그리고 보고서의 다른 절을 가리키는 안내 문장은 제외했고 내용의 사실 여부를 따로 확인하지 않았습니다.

VaR

2.93%
[2.03%, 4.35%] · 기준일 2026-10-02
기간별 VaR 비교

위 헤드라인과 같은 측정치를 세 기간에 대해 같은 자 위에 나란히 놓은 것이며 점은 추정값, 가로선은 그 구간입니다. 세 기간은 서로 포개어져 관측을 공유하므로 세 값은 독립적인 세 번의 측정이 아닙니다. 선택한 기간을 진하게 표시합니다.

일별 수익률 분포

선택한 기간의 종목 일별 수익률을 같은 폭의 구간으로 센 것입니다. 세로선은 위의 VaR·cVaR을 손실 방향에 표시한 것입니다. 발행된 VaR 표본에는 거래정지와 첫 거래일 등을 제외하는 규칙이 적용되지만 이 일별 수익률에는 적용되지 않아 막대와 세로선이 가장자리에서 조금 다를 수 있습니다.

낙폭

최대 낙폭 33.4% (2026-05-13). 선택한 기간에서 직전 고점 대비 얼마나 내려와 있었는지를 날마다 그린 것이며 지나간 경로의 서술입니다.

위험 지표가 낯설다면VaR·cVaR과 연율 변동성을 쉬운 말로 풀어 쓴 안내를 준비했습니다.위험 지표 안내 보기

특성선

0.00
베타 [-0.10, 0.11] · 코스피200 · 기준일 2026-10-08
절편
+0.006%[-0.295%, +0.307%]
설명력
0.00
관측 수
252
거래시점 보정 베타
-0.17[-0.34, 0.01]
252일 롤링 베타

일별 특성선의 가장 긴 기간 위에서 252일 창을 하루씩 굴린 값입니다. 코스피200에 대한 베타와 종목 초과수익률의 연율 변동성이 어느 시기에 커지고 줄었는지 보여 주며, 위의 헤드라인 수치와 달리 구간은 붙이지 않습니다.

252일 롤링 연율 변동성

점 하나는 한 기간의 지수 초과수익률과 종목 초과수익률이고 직선은 그 점들에 맞춘 회귀선입니다. 무위험수익률은 양도성예금증서 금리를 씁니다.

재무 정보

20152016201720182019202020212022202320242025TTM
매출액억원8,1579,67125,30329,54634,50431,28837,94042,21840,06642,68744,68647,236
매출액 증가율%—18.56161.6316.7716.78-9.3221.2611.28-5.106.544.68—
영업이익억원8061182,1753,5714,7073,4114,9294,3513,0353,6084,7486,191
영업이익 증가율%—-85.311,737.0764.2131.80-27.5344.50-11.72-30.2418.8831.59—
당기순이익억원-1,3333,1111,0812,1003,3811,9773,3784,6751,5312,0773,4864,248
당기순이익 증가율%——-65.2594.2960.98-41.5270.8438.40-67.2635.7267.83—
지배주주순이익억원-1,3283,2336241,4352,6681,3902,3523,4374268422,2432,746
비지배주주순이익억원-5-1224576657145871,0261,2381,1051,2351,2431,503
영업이익률%9.881.228.5912.0913.6410.9012.9910.317.578.4510.6213.11
순이익률%-16.3432.174.277.119.806.328.9011.073.824.877.808.99
ROE%-27.6837.707.8114.4821.3510.7614.6018.322.234.2011.6112.75
ROA%-13.629.193.516.368.975.267.889.703.073.756.326.74
부채비율%104.33159.95149.44119.34109.35102.3685.9587.2995.00102.33112.73111.50
유동비율%152.33104.02166.16199.00182.95169.38194.14209.88193.03199.60212.56203.00
당좌비율%70.5352.9882.89104.9698.15107.54122.0691.77103.01117.03120.08130.97
유보율%707.931,351.13————2,477.43—2,758.702,768.812,554.022,788.37
잉여현금흐름억원——-941,8992,7244,0574,744-2,2414,1823,4773,280—
FCF 마진%——-0.376.437.9012.9712.50-5.3110.448.157.34—
영업현금흐름 전환율%——27.71130.7394.38225.05155.28-29.66377.53237.84162.76—
매출 대비 설비투자%1.622.411.552.871.351.261.322.023.983.435.36—
매출채권회전일수일—100.456.853.252.660.647.641.242.742.342.4—
재고자산회전일수일—276.7168.0148.6145.1155.6131.0170.5209.3185.5177.9—
매입채무회전일수일—205.7119.390.486.994.690.188.792.698.899.4—
현금전환주기일—171.4105.6111.4110.8121.788.5122.9159.4129.0120.8—
EPS원-11,98728,4205,1502,3494,3822,3063,9145,7207091,4174,0615,171
PER배—2.4815.8422.7812.0918.959.165.8154.5828.4410.518.02
BPS원—75,17565,36816,22620,44821,27426,51730,88931,40933,36732,15140,572
PBR배—0.941.253.302.592.051.351.081.231.211.331.02
주당배당금원—250250502191851,0001,5801,0903401,800—
배당성향%—0.884.852.135.008.0225.5527.62153.7423.9944.32—

연결 재무제표 기준

손익 흐름억원

매출액
44,686
매출총이익
23,817
매출원가
20,869
판매비와관리비
19,069
영업이익
4,748
법인세비용차감전순이익
4,577
영업외비용
171
당기순이익
3,486
법인세비용
1,091

매출액이 당기순이익에 이르기까지 단계마다 어디로 나뉘는지를 공시 금액 그대로 그린 그림입니다. 영업외손익은 법인세비용차감전순이익과 영업이익의 차이로 두고 부호에 따라 수익 또는 비용으로 표시하며, 한 단계의 항목 합이 맞지 않는 나머지는 기타로 따로 표시합니다.

수익 구성억원

이익률 추이%

활동별 현금흐름억원

재무상태표 구성억원

부채비율%

왼쪽 막대는 자산을 유동과 비유동으로, 오른쪽 막대는 그 자산을 조달한 부채와 자본으로 나눈 것이며 두 막대의 높이는 같습니다.

분기 실적 추이억원

전년동기 대비 증가율%

분기 막대는 각 분기 석 달의 실적이며 연간 수치와 섞지 않습니다. 증가율은 한 해 전 같은 분기가 함께 실려 있을 때만 계산하고 직전 값이 손실이면 비워 둡니다.

현금전환주기일

잉여현금흐름 분해억원

재고자산과 매출채권의 회전일수를 위로, 매입채무 회전일수를 아래로 쌓고 그 차감 결과인 현금전환주기를 선으로 표시했습니다. 회전일수는 직전 연도와의 평균 잔액으로 계산하므로 가장 오래된 연도는 그리지 않습니다. 신고된 항목이 없는 회전일수는 그리지 않으며 현금전환주기는 세 항목이 모두 있는 연도에만 표시합니다.

영업활동 현금흐름에서 유형자산 취득 지출을 뺀 값이 잉여현금흐름이며 세 막대 모두 신고된 부호 그대로 그렸습니다.

지배주주 순이익률%

자산회전율배

재무 레버리지배

ROE%

ROE는 지배주주 순이익률과 자산회전율과 재무 레버리지의 곱입니다. 세 요소 모두 기말 잔액을 분모로 쓰고 이익과 자본은 지배주주 기준으로 맞췄으므로 곱이 표의 ROE와 일치합니다.

재무제표

재무상태표

20152016201720182019202020212022202320242025
9,78933,84930,78933,04337,70237,58442,88948,21849,80155,36455,192
4,99820,82818,44617,97819,69319,01119,82422,47224,26228,00129,248
4,79113,02212,34315,06518,00918,57323,06525,74625,53927,36325,944

손익계산서

20152016201720182019202020212022202320242025
8,1579,67125,30329,54634,50431,28837,94042,21840,06642,68744,686
8061182,1753,5714,7073,4114,9294,3513,0353,6084,748
-1,7564,3111,8183,3714,7133,3995,1284,5312,7743,3934,577
-1,3333,1111,0812,1003,3811,9773,3784,6751,5312,0773,486
기본주당이익원-11,98728,4205,150*2,3494,3822,3063,9145,7207091,4174,061
희석주당이익원-11,98726,9175,150*2,3494,3822,3063,9145,7207091,4174,061
-1,0353,959-7502,8013,5591,1464,9265,9242,3544,2463,296

현금흐름표

20152016201720182019202020212022202320242025
당기순이익손익계산서 항목-1,3333,1111,0812,1003,3811,9773,3784,6751,5312,0773,486
영업활동 조정 합계산출 값——-782646-1902,4731,867-6,0624,2482,8632,188
해당 없음해당 없음3002,7463,1914,4505,246-1,3875,7784,9405,674
해당 없음해당 없음-516-246-359-552-396-2,028-2,459-1,942-2,332
해당 없음해당 없음222-2,144-1,902-1,345-2,972294-3,072-2,535-3,823
기초 현금 및 현금성자산억원6014691,4941,0771,4902,3204,7066,9924,0745,8566,832
4691,4941,0771,4902,3204,7066,9924,0745,8566,8326,256
현금 및 현금성자산의 순증감억원-16497563569312,5531,878-3,121해당 없음해당 없음해당 없음

가장 최근 연간 기준으로 영업활동에서 만든 현금을 투자활동과 재무활동에 나눠 쓴 해입니다.

직전 해가 공시되지 않은 연도는 이듬해 공시가 재작성한 비교 수치로 채우며 그 사실을 함께 표시합니다. 수주잔고와 같은 재무제표 밖 영업지표와 감사의견은 이 표가 다루지 않고, 주당 수치는 액면 변경을 소급 조정하지 않은 신고 값 그대로입니다.

{year} 회계연도 사업보고서(접수일 {date})에 제출인이 적은 문장을 그대로 옮긴 것이며 표와 그림, 다른 절을 가리키는 안내 문장은 제외했습니다.

가장 최근 연간 공시의 접수일은 2026.03.18입니다.

감사의견

회계연도감사의견감사인결산일
2025적정의견제 36 기삼정회계법인2025-12-31
2024적정의견제 35 기삼정회계법인2025-12-31
2023적정의견제 34 기삼정회계법인2025-12-31
2022적정제 33 기삼정회계법인2022-12-31
적정제 32 기삼정회계법인2022-12-31
적정제 31 기현대회계법인2022-12-31
2019적정제 30 기삼일회계법인2019-12-31
적정제 29 기삼일회계법인2019-12-31
적정제 28 기삼일회계법인2019-12-31
2016적정제 27 기삼일회계법인2016-12-31
적정제 26 기삼일회계법인2016-12-31
적정제 25 기삼일회계법인2016-12-31

감사인의 명칭과 감사의견은 제출된 감사보고서의 기재를 그대로 옮긴 것이며 표현은 제출인의 것을 따릅니다. 같은 회계연도가 두 번 보이면 해당 공시가 두 건의 기재를 담고 있었다는 뜻이며 원천 자료는 둘을 구분하지 않습니다.

감사의견은 재무제표가 중요성의 관점에서 적정하게 표시되었다고 보는 적정의견, 특정 사항을 제외하고는 적정하다고 보는 한정의견, 적정하게 표시되지 않았다고 보는 부적정의견, 그리고 충분한 감사 증거를 얻지 못해 의견을 표명하지 않는 의견거절의 네 가지로 나뉩니다.

가치평가

밸류에이션 배수 추이배

PER과 PBR은 각 기간 말 종가를 같은 기간에 신고한 주당 값으로 나눈 배수이며 주당순이익이 손실인 기간은 비워 둡니다. 분기 보기는 분기 주당순이익에 대한 배수입니다.

배당 이력원

주당배당금 막대는 주식 분할과 액면 변경을 소급 반영해 현재 주식 기준으로 맞춘 값입니다. 배당성향과 배당수익률은 같은 기간의 신고 값끼리 나눈 비율이라 조정하지 않습니다.

배당성향과 배당수익률%

PER 밴드원

주가는 수정주가이며 밴드는 직전에 끝난 회계연도의 주당순이익에 배수를 곱한 선입니다. 다음 회계연도가 끝날 때까지 이전 연도의 주당순이익을 그대로 쓰고, 배수는 과거 연간 PER의 최솟값과 최댓값 사이를 같은 간격으로 나눈 값입니다.

가치평가 모형

다섯 가지 모형이 같은 가정 아래 계산한 한 주당 값을 현재가와 나란히 놓고, 회계연도별로 그 값이 어떻게 움직였는지 보여 줍니다.

가정

무위험이자율국고채 10년 만기 수익률 · 2026-10-084.40%
베타일별 5년0.20
%
%
자기자본비용5.37%
가중평균자본비용4.90%
초기 성장률6.5%
유효 법인세율23.8%
기준 회계연도2025
현재가원38,150

위험 프리미엄과 영구성장률은 바꿀 수 있는 가정이며 나머지는 자료와 산식에서 나온 값입니다.

모형모형가원현재가 대비
고든 모형54,458+42.7%
배당할인모형 DDM60,446+58.4%
현금흐름할인 FCFF259,359+579.8%
현금흐름할인 FCFE72,443+89.9%
잔여이익모형 RIM101,874+167.0%
표의 값은 최근 회계연도의 재무 수치를 오늘의 국고채 수익률과 현재가로 계산한 것입니다.

배당·잔여이익 계열원

현금흐름할인 계열원

회계연도별 값은 그해 결산 재무 수치와 결산일의 국고채 수익률로 계산하고 베타는 현재 값을 그대로 쓰며, 주식 분할이나 액면 변경은 현재 주식 기준으로 맞춘 값입니다.

계산 과정

위 표의 값이 어떻게 나왔는지 기호 수식과 이 종목의 실제 숫자를 대입한 단계로 보여 줍니다. 가정 패널의 값을 바꾸면 여기의 숫자도 함께 바뀝니다. 기업 단위 금액은 억원, 주당 값은 원입니다.

자기자본비용

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.40% + 0.20 × 5.00% = 5.37%

초기 성장률

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(11.61% × (1 − 44.32%), 0) = 6.46%

첫해는 이 값으로 시작해 다섯째 해에 영구성장률에 닿도록 해마다 같은 폭으로 줄어듭니다

고든 모형

P0=D0 (1+gT)r−gTP_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 1,800 × (1 + 2.00%) / (5.37% − 2.00%) = 1,836 / 0.0337 = 54,458 원

배당할인모형 DDM

P0=∑t=1NDt(1+r)t+DN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,Dt=Dt−1(1+gt)P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 1,800, g_1 = 6.46%, g_T = 2.00%, r = 5.37%

연차성장률배당 원할인계수현재가치 원
16.46%1,9160.94901,819
25.35%2,0190.90061,818
34.23%2,1040.85471,799
43.12%2,1700.81121,760
52.00%2,2130.76981,704
잔존가치2.00%66,9600.769851,546
합계60,446

P_0 = 60,446 원

잔여이익모형 RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 32,151 원, ROE = 11.61%, 배당성향 = 44.32%, r = 5.37%, g_T = 2.00%

연차기초 순자산이익자본비용 청구액잔여이익할인계수현재가치
132,1513,7321,7272,0060.94901,903
234,2293,9741,8392,1350.90061,923
336,4424,2311,9572,2730.85471,943
438,7974,5042,0842,4200.81121,963
541,3054,7952,2192,5760.76981,983
잔존가치77,9500.769860,007

P_0 = 32,151 + 9,716 + 60,007 = 101,874 원

현금흐름할인 FCFF

FCFF0=CFO−CapEx+Int (1−τ),WACC=ED+E r+DD+E kd (1−τ)\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

기준 연도 현금흐름 FCFF

FCFF_0 = 5,674.0 − 2,393.9 + 1,172.4 × (1 − 23.84%) = 4,173.1 억원

가중평균자본비용

E = 22,926.6, D = 13,277.4 억원; 자기자본 비중 = 63.33%, 차입금 비중 = 36.67%; 타인자본비용 k_d = 5.37%

WACC = 63.33% × 5.37% + 36.67% × 5.37% × (1 − 23.84%) = 4.90%

Vfirm=∑t=1NFCFFt(1+WACC)t+FCFFN(1+gT)(WACC−gT) (1+WACC)N,FCFFt=FCFFt−1(1+gt),P0=Vfirm−D+CashSharesV_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}
연차성장률현금흐름 억원할인계수현재가치 억원
16.46%4,442.90.95334,235.3
25.35%4,680.50.90874,253.3
34.23%4,878.50.86634,226.1
43.12%5,030.50.82584,154.1
52.00%5,131.20.78724,039.2
잔존가치2.00%180,358.50.7872141,977.8
합계162,885.8

기업가치 = 162,885.8; 차입금 차감 13,277.4; 현금 가산 6,255.7 → 155,864.1 억원

P_0 = 155,864.1 억원 ÷ 60,095,839 (주식수) = 259,359 원

현금흐름할인 FCFE

FCFE0=CFO−CapEx+ΔD,P0=1Shares[∑t=1NFCFEt(1+r)t+FCFEN(1+gT)(r−gT) (1+r)N],FCFEt=FCFEt−1(1+gt)\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

기준 연도 현금흐름 FCFE

FCFE_0 = 5,674.0 − 2,393.9 + -1,983.8 (순차입 증감) = 1,296.4 억원

연차성장률현금흐름 억원할인계수현재가치 억원
16.46%1,380.20.94901,309.9
25.35%1,454.00.90061,309.6
34.23%1,515.60.85471,295.4
43.12%1,562.80.81121,267.7
52.00%1,594.00.76981,227.1
잔존가치2.00%48,226.70.769837,125.6
합계43,535.2

P_0 = 43,535.2 억원 ÷ 60,095,839 (주식수) = 72,443 원

자기자본비용은 무위험이자율에 베타와 주식 위험 프리미엄의 곱을 더한 값입니다. 초기 성장률은 최근 회계연도의 자기자본이익률에 유보율을 곱한 값이며 영 아래로는 두지 않고, 첫해의 그 값에서 다섯째 해의 영구성장률까지 해마다 같은 폭으로 줄어든다고 놓습니다. 고든 모형만 처음부터 영구성장률로 계산합니다. 현금흐름할인은 영업활동현금흐름에서 자본적지출을 뺀 값을 기준으로 하며, FCFF는 이자지급액의 세후 금액을 더해 가중평균자본비용으로, FCFE는 순차입 증감을 더해 자기자본비용으로 할인합니다. 잔여이익모형은 주당순자산에 자기자본비용을 넘는 이익의 현재가치를 더합니다.

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