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204320KOSPI

HL만도

44,450
-1,150 (-2.52%)

주가 차트

  • MA5
  • MA20
  • MA60

수정주가는 거래소가 공표한 기준가에서 구한 계수로 액면분할이나 병합 같은 기업행위를 보정해 표시한 가격입니다. 현금배당은 반영하지 않으며, 이 페이지의 위험지표 계산에는 쓰이지 않습니다.

시가총액조원

그날 종가에 이 종목 자체의 상장주식수를 곱한 값을 주마다 하나씩 골라 이은 선입니다. 보통주와 우선주를 합친 값이 아니라 이 종목 하나만의 값입니다.

개요

요약

HL만도는 2014년 에이치엘홀딩스의 자동차부품 제조 및 판매업 부문이 인적분할되어 설립되었습니다. 회사는 코스피 시장에 상장되어 있으며 본사는 경기도 평택시에 위치하고 있습니다.

회사는 제동, 조향, 현가 장치 및 자율주행 솔루션 등 자동차 부품을 개발하고 생산합니다. 주요 제품으로는 ABS, ESC, ADAS 및 자율주행 센서 등이 있으며, 현대차와 기아를 비롯해 GM, Ford 등 글로벌 완성차 업체에 제품을 공급합니다.

사업의 개요 원문

당사는 차량의 제동, 조향, 현가 장치 등 운전자의 안전과 편의에 관련된 제품을 개발 및 생산하는 자동차 부품업체로서 평택, 원주, 익산에 생산 시설, 판교에 R&D 센터를 두고 있습니다. 국내 매출은 '23년 27,581억원, '24년 27,715억원, '25년 30,296억원, 글로벌 매출은 '23년 83,931억원, '24년 88,482억원, '25년 94,548억원을기록했습니다.당사는 사업구조 안정화를 위하여 현대차/기아 뿐 아니라 GM, Ford, 중국 로컬 OEM, 유럽 및 인도 완성차까지 고객 다변화를 진행 중이며, 해외 고객의 현지 대응을 위해 미국, 유럽, 중국, 인도 등 지역에 19개의 생산 사이트를 설립하였습니다. 또한, 해외에 18개 연구소를 설립하여 해외 고객의 연구개발 지원과 현지 특화된 기술 개발을 위하여 노력을 경주하고 있습니다.섀시부품 기술 측면에서 국내 부품업계 최초로 ABS, ESC, EPS, ECS 등 첨단 전장제품을 개발하여 양산하였고, 미래 자율주행차에 적용될 ADAS 제품 개발 분야에서도 해외 선진업체와 경쟁 중입니다. 최근에는 미국, 중국 등에 기반을 둔 전기차 업체에서 차세대 제품을 수주함으로써 경쟁력을 증명하고 있습니다.당사(지배회사) 및 연결대상 종속회사에 포함된 회사들이 영위하는 사업은 이번 본 보고서 "I. 회사의 개요 - 6. 주요 사업의 내용 및 향후 추진하려는 신규사업"을 참고 하시기 바랍니다.

당사는 자율주행의 3요소인 인지(Sense), 판단(Think), 제어(Move)를 아우르는 하드웨어 및 소프트웨어 핵심 솔루션을 제공하는 글로벌 자율주행 전문 기업입니다. 출범 이후 5년간 연평균 매출 성장률(CAGR) 25.6%를 달성하여 2025년 매출 1조 8,250억 원을 기록했습니다.

자율주행(AD)과 첨단 운전자 보조 시스템(ADAS)은 주행에 직접 개입해 탑승자 안전과 직결되므로, 다양한 차종에 양산해 온 검증된 이력이 필수입니다. 당사는 이러한 품질 보증 체계를 바탕으로 급변하는 시장을 주도하고자 세 가지 역량에 집중합니다. SDV 시대를 맞아 전 차급을 아우르는 기술적 확장성(Scalability), 맞춤형 비즈니스 유연성(Flexibility), 규제 변화에 즉각 대응하는 민첩성(Agility)입니다.

세부 내용은 다음과 같습니다. ① Scalability: L0~L2 보급형 시장부터 L2+, L3 고성능 시장까지 전 영역을 아우르는 Full Line-up을 구축했습니다. 최근 L2+ 시스템 수주 및 고성능 컴퓨팅(HPC) 기반 자율주차 제어기 양산을 본격화하며 상용화 가능성이 높은 제품에 역량을 집중하고 있습니다. 엔트리부터 프리미엄 차종까지 기능을 최적화하고 필수 기능을 선별하는 등 등급별 맞춤형 대응이 가능합니다. ② Flexibility: 단순 부품 공급을 넘어, 고객 전략에 따라 센서/제어기 단품, 통합 시스템 솔루션, 소프트웨어 플랫폼 등 유연한 비즈니스 모델을 운영합니다. 이를 통해 SDV 시대에 맞춰 기술과 사업의 경계를 허무는 협업을 추진하고 있습니다. ③ Agility: 한국, 북미, 중국, 인도 등 글로벌 R&D 및 생산 거점을 기반으로 각국의 안전 규제(NCAP)와 도로 환경에 즉각 대응합니다. 인도 첸나이 공장의 현지 최초 자율주행 레이더 양산, 북미 실리콘밸리 연구소 인력 확충을 통해 글로벌 OEM 선도 기업들의 혁신적 요구를 제품 개발에 신속히 반영하고 있습니다.

현재 당사는 고성능 인지 센서(레이더, 카메라, 라이다)와 통합 제어기(HPC), 구동 소프트웨어 등 자율주행 핵심 기술과 함께 섀시 제어기(ECU), 가상 엔진 사운드(AVAS) 등 전동화 필수 부품을 공급하고 있습니다. 미래 기술 우위 선점을 위해 End-to-End AI 기반 완전 자율주행 기술 선행 개발에 박차를 가하고 있으며, CES 2년 연속 혁신상(2024~2025) 수상을 통해 입증된 기술력으로 모빌리티 산업 혁신을 주도하고 있습니다.

회사의 개요

당사는 2014년 9월 1일을 분할기준일로 하여 2014년 9월 2일에 (주)한라홀딩스[現에이치엘홀딩스(주)]의 자동차부품 제조ㆍ판매업 부문이 인적분할되어 설립되었으며, 2014년 10월 6일 한국거래소 유가증권시장에 주식을 상장하였습니다. 2022년 9월 5일 임시주주총회를 통해 사명을 주식회사 만도 → 에이치엘만도 주식회사로 변경하였습니다. 당사는 제동, 조향, 현가장치 및 기타 자동차부품의 설계, 조립, 제조, 공급 및 자동차부품의 마케팅, 판매업 등을 영위하고 있습니다. 회사의 본점은 경기도 평택시 포승읍에 위치하고 있습니다.1. 연결대상 종속회사 개황- 연결대상 종속회사 현황(요약)

1-1. 연결대상회사의 변동내용

2. 회사의 법적ㆍ상업적 명칭당사의 명칭은 에이치엘만도 주식회사라고 표기합니다. 영문으로는 HL Mando Corporation 으로 표기합니다.※ 2022년 9월 5일 임시주주총회를 통해 사명을 주식회사 만도 → 에이치엘만도 주식회사(Mando Corporation → HL Mando Corporation)로 변경하였습니다.3. 설립 일자 및 존속기간당사는 2014년 9월 1일을 분할기준일로 하여 2014년 9월 2일에 (주)한라홀딩스[現에이치엘홀딩스(주)]의 자동차부품 제조ㆍ판매업 부문이 인적 분할 되어 설립되었으며, 2014년 10월 6일 한국거래소 유가증권시장에 주식을 상장하였습니다.※ 2022년 09월 30일 종목명 변경(만도보통주 → HL만도보통주)에 따른 변경 상장.

4. 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주소- 주소 : 경기도 평택시 포승읍 하만호길32- 전화번호 : 031-680-6114- 홈페이지 주소 : https://hlmando.com

5. 중소기업 등 해당 여부

6. 주요 사업의 내용 및 향후 추진하려는 신규사업(1) 회사가 영위하는 목적사업지배회사인 에이치엘만도 주식회사는 자동차부품의 설계, 조립, 제조, 공급 및 판매회사로서 회사가 영위하는 목적사업은 다음과 같습니다.

당사가 도입한 한국국제회계기준에 따라 연결 대상 종속회사에 포함된 회사들이 영위하는 사업은 다음과 같습니다.

(2) 당사는 보고서 제출기준일 현재 구체적으로 추진하고 있는 신규사업이 없습니다.

7. 신용평가에 관한 사항당사는 회사채 및 기업어음 발행의 목적에 의하여 또는 기타 수시 평가에 의하여 신용평가 전문기관으로부터 평가를 받고 있으며, 공시 대상 기간 동안의 신용평가 현황은 다음과 같습니다.(1) 최근 3년간 신용평가 내역

(2) 신용등급 체계

8. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

주1) 2022년 9월 30일부 종목명 변경(만도보통주 → HL만도보통주)에 따른 변경 상장.

2025 회계연도 사업보고서(접수일 2026.03.18)에 제출인이 적은 문장을 그대로 옮긴 것이며 표와 그림은 제외했습니다.

  • 요약은 원문을 바탕으로 별도로 작성한 문장이며 제출인의 문장이 아니고 원문과 표현이 다르거나 빠진 내용이 있을 수 있으므로 함께 실은 원문을 확인해야 합니다.
  • 회사 소개는 제출인이 사업보고서에 적은 문장을 그대로 옮긴 것이며 표와 그림, 그리고 보고서의 다른 절을 가리키는 안내 문장은 제외했고 내용의 사실 여부를 따로 확인하지 않았습니다.

VaR

4.28%
[2.66%, 7.05%] · 기준일 2026-10-02
기간별 VaR 비교

위 헤드라인과 같은 측정치를 세 기간에 대해 같은 자 위에 나란히 놓은 것이며 점은 추정값, 가로선은 그 구간입니다. 세 기간은 서로 포개어져 관측을 공유하므로 세 값은 독립적인 세 번의 측정이 아닙니다. 선택한 기간을 진하게 표시합니다.

일별 수익률 분포

선택한 기간의 종목 일별 수익률을 같은 폭의 구간으로 센 것입니다. 세로선은 위의 VaR·cVaR을 손실 방향에 표시한 것입니다. 발행된 VaR 표본에는 거래정지와 첫 거래일 등을 제외하는 규칙이 적용되지만 이 일별 수익률에는 적용되지 않아 막대와 세로선이 가장자리에서 조금 다를 수 있습니다.

낙폭

최대 낙폭 49.2% (2026-07-29). 선택한 기간에서 직전 고점 대비 얼마나 내려와 있었는지를 날마다 그린 것이며 지나간 경로의 서술입니다.

위험 지표가 낯설다면VaR·cVaR과 연율 변동성을 쉬운 말로 풀어 쓴 안내를 준비했습니다.위험 지표 안내 보기

특성선

0.68
베타 [0.52, 0.85] · 코스피200 · 기준일 2026-10-08
절편
-0.064%[-0.576%, +0.447%]
설명력
0.30
관측 수
252
거래시점 보정 베타
0.91[0.56, 1.27]
252일 롤링 베타

일별 특성선의 가장 긴 기간 위에서 252일 창을 하루씩 굴린 값입니다. 코스피200에 대한 베타와 종목 초과수익률의 연율 변동성이 어느 시기에 커지고 줄었는지 보여 주며, 위의 헤드라인 수치와 달리 구간은 붙이지 않습니다.

252일 롤링 연율 변동성

점 하나는 한 기간의 지수 초과수익률과 종목 초과수익률이고 직선은 그 점들에 맞춘 회귀선입니다. 무위험수익률은 양도성예금증서 금리를 씁니다.

재무 정보

20152016201720182019202020212022202320242025TTM
매출액억원52,99258,66456,84756,64859,81955,63561,47475,16283,93188,48294,54895,898
매출액 증가율%—10.70-3.10-0.355.60-6.9910.5022.2711.675.426.86—
영업이익억원2,6563,0508351,9742,1868872,3232,4812,7933,5883,5713,744
영업이익 증가율%—14.82-72.61136.3510.72-59.42161.906.8012.5728.46-0.46—
당기순이익억원1,2962,1011831,1291,1821391,7861,1831,5461,5821,2281,901
당기순이익 증가율%—62.13-91.31518.754.70-88.281,188.58-33.7830.702.36-22.40—
지배주주순이익억원1,2581,995481,0571,105581,6719831,3561,2991,0001,691
비지배주주순이익억원38106135737781115200190283228211
영업이익률%5.015.201.473.483.651.593.783.303.334.053.783.90
순이익률%2.453.580.321.991.980.252.911.571.841.791.301.98
ROE%————————6.085.163.695.75
ROA%3.114.710.412.542.570.283.132.022.462.241.722.51
부채비율%204.58194.67215.17199.46189.83188.86179.04157.10166.82163.85148.16142.58
유동비율%100.52119.85103.45107.46120.09118.48138.26138.57123.88126.77122.06123.42
당좌비율%83.93100.6687.4190.10100.92102.60112.71107.6496.0397.8695.6696.18
유보율%2,328.592,674.942,568.842,732.442,888.542,819.813,233.973,589.993,739.313,919.024,077.054,191.14
잉여현금흐름억원-523137-882445062,5242,054-3,2569191,2523,771—
FCF 마진%-0.990.23-0.150.430.854.543.34-4.331.091.413.99—
영업현금흐름 전환율%167.96166.701,517.33254.02230.473,102.27231.05-11.27277.74274.67587.07—
매출 대비 설비투자%5.095.745.034.633.713.193.374.164.023.503.64—
재고자산회전일수일—24.023.723.323.224.630.133.935.238.137.4—
EPS원13,43321,3035112,2572,3601243,5672,0962,8902,7672,1303,600
PER배—11.01603.7212.8314.92474.1917.7719.2313.6214.6927.5613.61
BPS원————————47,50553,63557,79362,646
PBR배————————0.830.761.020.78
주당배당금원4,8005,0001,000500550—800500600—700—
배당성향%35.7323.47195.6922.1523.31—22.4323.8520.76—32.86—

연결 재무제표 기준

손익 흐름억원

매출액
94,548
매출원가
80,112
매출총이익
14,437
판매비와관리비
10,859
영업이익
3,571
기타
6
법인세비용차감전순이익
2,178
영업외비용
1,394
당기순이익
1,228
법인세비용
949

매출액이 당기순이익에 이르기까지 단계마다 어디로 나뉘는지를 공시 금액 그대로 그린 그림입니다. 영업외손익은 법인세비용차감전순이익과 영업이익의 차이로 두고 부호에 따라 수익 또는 비용으로 표시하며, 한 단계의 항목 합이 맞지 않는 나머지는 기타로 따로 표시합니다.

수익 구성억원

이익률 추이%

활동별 현금흐름억원

재무상태표 구성억원

부채비율%

왼쪽 막대는 자산을 유동과 비유동으로, 오른쪽 막대는 그 자산을 조달한 부채와 자본으로 나눈 것이며 두 막대의 높이는 같습니다.

분기 실적 추이억원

전년동기 대비 증가율%

분기 막대는 각 분기 석 달의 실적이며 연간 수치와 섞지 않습니다. 증가율은 한 해 전 같은 분기가 함께 실려 있을 때만 계산하고 직전 값이 손실이면 비워 둡니다.

현금전환주기일

잉여현금흐름 분해억원

재고자산과 매출채권의 회전일수를 위로, 매입채무 회전일수를 아래로 쌓고 그 차감 결과인 현금전환주기를 선으로 표시했습니다. 회전일수는 직전 연도와의 평균 잔액으로 계산하므로 가장 오래된 연도는 그리지 않습니다. 신고된 항목이 없는 회전일수는 그리지 않으며 현금전환주기는 세 항목이 모두 있는 연도에만 표시합니다.

영업활동 현금흐름에서 유형자산 취득 지출을 뺀 값이 잉여현금흐름이며 세 막대 모두 신고된 부호 그대로 그렸습니다.

지배주주 순이익률%

자산회전율배

재무 레버리지배

ROE%

ROE는 지배주주 순이익률과 자산회전율과 재무 레버리지의 곱입니다. 세 요소 모두 기말 잔액을 분모로 쓰고 이익과 자본은 지배주주 기준으로 맞췄으므로 곱이 표의 ROE와 일치합니다.

재무제표

재무상태표

20152016201720182019202020212022202320242025
41,59844,64444,51044,37345,95649,38357,04458,45862,86770,52071,366
27,94129,49330,38829,55530,10032,28836,60135,72139,30543,79342,608
13,65815,15114,12314,81815,85617,09620,44322,73723,56226,72828,758

손익계산서

20152016201720182019202020212022202320242025
52,99258,66456,84756,64859,81955,63561,47475,16283,93188,48294,548
2,6563,0508351,9742,1868872,3232,4812,7933,5883,571
2,0122,7911931,4141,765522,2812,3002,2572,6552,178
1,2962,1011831,1291,1821391,7861,1831,5461,5821,228
기본주당이익원13,43321,303511*2,2572,3601243,5672,0962,8902,7672,130
희석주당이익원해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음
9552,072-4629261,3551,6403,3722,6221,3883,6291,617

현금흐름표

20152016201720182019202020212022202320242025
당기순이익손익계산서 항목1,2962,1011831,1291,1821391,7861,1831,5461,5821,228
영업활동 조정 합계산출 값8811,4012,5871,7391,5434,1622,341-1,3162,7482,7645,981
2,1763,5022,7692,8692,7254,3004,127-133*4,2944,3477,209
-2,486-3,662-3,774-2,976-3,001-1,444-3,766-1,374*-3,224-3,968-3,637
711394101001,1477142,290-2,448182-1,769-956
기초 현금 및 현금성자산억원1,6041,9981,8471,1881,1762,0535,6148,5234,9216,1495,355
1,9981,8471,1881,1762,0535,6148,5234,9216,1495,3557,997
현금 및 현금성자산의 순증감억원394-151-659-118773,5612,908-3,6021,228-7932,641

가장 최근 연간 기준으로 영업활동에서 만든 현금을 투자활동과 재무활동에 나눠 쓴 해입니다.

직전 해가 공시되지 않은 연도는 이듬해 공시가 재작성한 비교 수치로 채우며 그 사실을 함께 표시합니다. 수주잔고와 같은 재무제표 밖 영업지표와 감사의견은 이 표가 다루지 않고, 주당 수치는 액면 변경을 소급 조정하지 않은 신고 값 그대로입니다.

{year} 회계연도 사업보고서(접수일 {date})에 제출인이 적은 문장을 그대로 옮긴 것이며 표와 그림, 다른 절을 가리키는 안내 문장은 제외했습니다.

가장 최근 연간 공시의 접수일은 2026.03.18입니다.

감사의견

회계연도감사의견감사인결산일
2025적정의견제 12 기삼일회계법인2025-12-31
2024적정의견삼일회계법인2025-12-31
2023적정의견삼일회계법인2025-12-31
2022적정제 9 기삼정회계법인2022-12-31
2021적정제 8 기삼정회계법인2022-12-31
2020적정제 7 기삼정회계법인2022-12-31
2019적정제 6 기삼일회계법인2019-12-31
2018적정제 5 기삼일회계법인2019-12-31
2017적정제 4 기삼일회계법인2019-12-31
2016적정제 3 기삼일회계법인2016-12-31
2015적정제 2 기삼일회계법인2016-12-31
2014적정제 1 기삼일회계법인2016-12-31

감사인의 명칭과 감사의견은 제출된 감사보고서의 기재를 그대로 옮긴 것이며 표현은 제출인의 것을 따릅니다. 같은 회계연도가 두 번 보이면 해당 공시가 두 건의 기재를 담고 있었다는 뜻이며 원천 자료는 둘을 구분하지 않습니다.

감사의견은 재무제표가 중요성의 관점에서 적정하게 표시되었다고 보는 적정의견, 특정 사항을 제외하고는 적정하다고 보는 한정의견, 적정하게 표시되지 않았다고 보는 부적정의견, 그리고 충분한 감사 증거를 얻지 못해 의견을 표명하지 않는 의견거절의 네 가지로 나뉩니다.

가치평가

밸류에이션 배수 추이배

PER과 PBR은 각 기간 말 종가를 같은 기간에 신고한 주당 값으로 나눈 배수이며 주당순이익이 손실인 기간은 비워 둡니다. 분기 보기는 분기 주당순이익에 대한 배수입니다.

배당 이력원

주당배당금 막대는 주식 분할과 액면 변경을 소급 반영해 현재 주식 기준으로 맞춘 값입니다. 배당성향과 배당수익률은 같은 기간의 신고 값끼리 나눈 비율이라 조정하지 않습니다.

배당성향과 배당수익률%

PER 밴드원

주가는 수정주가이며 밴드는 직전에 끝난 회계연도의 주당순이익에 배수를 곱한 선입니다. 다음 회계연도가 끝날 때까지 이전 연도의 주당순이익을 그대로 쓰고, 배수는 과거 연간 PER의 최솟값과 최댓값 사이를 같은 간격으로 나눈 값입니다.

가치평가 모형

다섯 가지 모형이 같은 가정 아래 계산한 한 주당 값을 현재가와 나란히 놓고, 회계연도별로 그 값이 어떻게 움직였는지 보여 줍니다.

가정

무위험이자율국고채 10년 만기 수익률 · 2026-10-084.40%
베타일별 5년0.76
%
%
자기자본비용8.19%
가중평균자본비용7.28%
초기 성장률2.5%
유효 법인세율35.0%
기준 회계연도2025
현재가원44,450

위험 프리미엄과 영구성장률은 바꿀 수 있는 가정이며 나머지는 자료와 산식에서 나온 값입니다.

모형모형가원현재가 대비
고든 모형11,536-74.0%
배당할인모형 DDM11,663-73.8%
현금흐름할인 FCFF181,995+309.4%
현금흐름할인 FCFE59,325+33.5%
잔여이익모형 RIM15,063-66.1%
표의 값은 최근 회계연도의 재무 수치를 오늘의 국고채 수익률과 현재가로 계산한 것입니다.

배당·잔여이익 계열원

현금흐름할인 계열원

회계연도별 값은 그해 결산 재무 수치와 결산일의 국고채 수익률로 계산하고 베타는 현재 값을 그대로 쓰며, 주식 분할이나 액면 변경은 현재 주식 기준으로 맞춘 값입니다.

계산 과정

위 표의 값이 어떻게 나왔는지 기호 수식과 이 종목의 실제 숫자를 대입한 단계로 보여 줍니다. 가정 패널의 값을 바꾸면 여기의 숫자도 함께 바뀝니다. 기업 단위 금액은 억원, 주당 값은 원입니다.

자기자본비용

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.40% + 0.76 × 5.00% = 8.19%

초기 성장률

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(3.69% × (1 − 32.86%), 0) = 2.47%

첫해는 이 값으로 시작해 다섯째 해에 영구성장률에 닿도록 해마다 같은 폭으로 줄어듭니다

고든 모형

P0=D0 (1+gT)r−gTP_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 700 × (1 + 2.00%) / (8.19% − 2.00%) = 714 / 0.0619 = 11,536 원

배당할인모형 DDM

P0=∑t=1NDt(1+r)t+DN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,Dt=Dt−1(1+gt)P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 700, g_1 = 2.47%, g_T = 2.00%, r = 8.19%

연차성장률배당 원할인계수현재가치 원
12.47%7170.9243663
22.36%7340.8543627
32.24%7510.7897593
42.12%7670.7299560
52.00%7820.6746527
잔존가치2.00%12,8850.67468,693
합계11,663

P_0 = 11,663 원

잔여이익모형 RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 57,793 원, ROE = 3.69%, 배당성향 = 32.86%, r = 8.19%, g_T = 2.00%

연차기초 순자산이익자본비용 청구액잔여이익할인계수현재가치
157,7932,1304,733-2,6030.9243-2,406
259,2242,1834,850-2,6670.8543-2,278
360,6892,2374,970-2,7330.7897-2,158
462,1912,2935,093-2,8010.7299-2,044
563,7302,3495,219-2,8700.6746-1,936
잔존가치-47,2950.6746-31,907

P_0 = 57,793 + -10,822 + -31,907 = 15,063 원

현금흐름할인 FCFF

FCFF0=CFO−CapEx+Int (1−τ),WACC=ED+E r+DD+E kd (1−τ)\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

기준 연도 현금흐름 FCFF

FCFF_0 = 7,209.4 − 3,438.5 + 1,064.0 × (1 − 35.00%) = 4,462.5 억원

가중평균자본비용

E = 20,872.4, D = 9,658.9 억원; 자기자본 비중 = 68.36%, 차입금 비중 = 31.64%; 타인자본비용 k_d = 8.19%

WACC = 68.36% × 8.19% + 31.64% × 8.19% × (1 − 35.00%) = 7.28%

Vfirm=∑t=1NFCFFt(1+WACC)t+FCFFN(1+gT)(WACC−gT) (1+WACC)N,FCFFt=FCFFt−1(1+gt),P0=Vfirm−D+CashSharesV_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}
연차성장률현금흐름 억원할인계수현재가치 억원
12.47%4,572.90.93214,262.5
22.36%4,680.70.86884,066.8
32.24%4,785.40.80993,875.5
42.12%4,886.80.75493,689.0
52.00%4,984.50.70363,507.3
잔존가치2.00%96,243.20.703667,720.8
합계87,121.9

기업가치 = 87,121.9; 차입금 차감 9,658.9; 현금 가산 7,996.5 → 85,459.5 억원

P_0 = 85,459.5 억원 ÷ 46,957,120 (주식수) = 181,995 원

현금흐름할인 FCFE

FCFE0=CFO−CapEx+ΔD,P0=1Shares[∑t=1NFCFEt(1+r)t+FCFEN(1+gT)(r−gT) (1+r)N],FCFEt=FCFEt−1(1+gt)\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

기준 연도 현금흐름 FCFE

FCFE_0 = 7,209.4 − 3,438.5 + -2,098.9 (순차입 증감) = 1,672.0 억원

연차성장률현금흐름 억원할인계수현재가치 억원
12.47%1,713.30.92431,583.6
22.36%1,753.70.85431,498.3
32.24%1,792.90.78971,415.8
42.12%1,830.90.72991,336.4
52.00%1,867.50.67461,259.9
잔존가치2.00%30,776.50.674620,763.2
합계27,857.3

P_0 = 27,857.3 억원 ÷ 46,957,120 (주식수) = 59,325 원

자기자본비용은 무위험이자율에 베타와 주식 위험 프리미엄의 곱을 더한 값입니다. 초기 성장률은 최근 회계연도의 자기자본이익률에 유보율을 곱한 값이며 영 아래로는 두지 않고, 첫해의 그 값에서 다섯째 해의 영구성장률까지 해마다 같은 폭으로 줄어든다고 놓습니다. 고든 모형만 처음부터 영구성장률로 계산합니다. 현금흐름할인은 영업활동현금흐름에서 자본적지출을 뺀 값을 기준으로 하며, FCFF는 이자지급액의 세후 금액을 더해 가중평균자본비용으로, FCFE는 순차입 증감을 더해 자기자본비용으로 할인합니다. 잔여이익모형은 주당순자산에 자기자본비용을 넘는 이익의 현재가치를 더합니다.

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