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082920KOSDAQ

비츠로셀

27,950
-1,600 (-5.41%)

주가 차트

  • MA5
  • MA20
  • MA60

수정주가는 거래소가 공표한 기준가에서 구한 계수로 액면분할이나 병합 같은 기업행위를 보정해 표시한 가격입니다. 현금배당은 반영하지 않으며, 이 페이지의 위험지표 계산에는 쓰이지 않습니다.

시가총액조원

그날 종가에 이 종목 자체의 상장주식수를 곱한 값을 주마다 하나씩 골라 이은 선입니다. 보통주와 우선주를 합친 값이 아니라 이 종목 하나만의 값입니다.

개요

요약

비츠로셀은 1987년 설립된 회사입니다. 본사는 충남 당진시에 소재하며 코스닥 시장에 상장되어 있습니다. 회사는 미국과 캐나다에 소재한 종속기업을 보유하고 있습니다.

회사는 배터리 및 리튬전지를 생산하고 판매합니다. 주요 제품은 리튬 일차전지와 고온전지, 앰플형 비축전지 등이며 무선통신분야와 석유 및 가스 시추 시장, 군수 분야 등에 제품을 공급합니다.

사업의 개요 원문

당사 및 연결대상 종속기업은 배터리 및 리튬전지의 생산 및 판매 등을 주 영업목적으로 하고 있으며, 연결회사의 영업부문은 전지 사업부문만으로 구성되어 있습니다. 당사 및 종속기업의 사업의 개요는 아래 표와 같습니다.

당사는 제41기 연결기준으로 전년대비 매출액은 15.3% 증가한 2,431억 원, 영업이익은 33.4% 증가한 693억 원, 당기순이익은 11.1% 증가한 569억 원을 기록하여 창사 이래 최고 실적을 달성하였습니다. 주요 손익 증감사유로는 군수용 전지와 석유·가스 시추용 고온전지 수요 확대 및 달러 환율 강세에 따른 매출 증가, 리튬 등 주요 원자재 가격 안정화에 따른 재료비 절감, 원가 절감 및 매출 증가에 따른 고정비 감소 효과로 인한 영업이익 증가, Innova 인수 완료(2025.10.01) 이후 2025년 4분기 Innova 실적이 연결 손익에 반영된 영향 등을 주요 요인으로 볼 수 있습니다.

회사의 개요

1) 연결대상 종속회사 개황

1. 연결대상 종속회사 현황(요약)

1)-1. 연결대상회사의 변동내용

2025년말 현재 연결대상 종속기업은 2024년 말 대비 1개 기업이 증가하였습니다.

2) 회사의 법적, 상업적 명칭

당사의 명칭은 주식회사 비츠로셀이라고 표기합니다. 또한 영문으로 VITZROCELL Co.,Ltd. 라 표기합니다.

3) 설립일자 및 존속기간

당사는 1987년 10월 31일 설립되었습니다.

4) 본사의 주소, 전화번호 및 홈페이지 주소

주소 : 충남 당진시 합덕읍 인더스파크로 70 전화번호 : 041-330-0007 홈페이지 : http://www.vitzrocell.com

5) 회사사업 영위의 근거가 되는 법률

* 당사는 당사업보고서 작성기준일 현재 해당사항이 없습니다.

6) 중소기업 해당 여부

당사는 당사업보고서 작성기준일 현재 중소기업기본법 제2조에 의한 중소기업입니다.

7) 대한민국에 대리인이 있을 경우

* 당사업보고서 작성기준일 현재 해당사항이 없습니다.

8) 주요사업의 내용 및 향후 추진하려는 신규사업

당사는 배터리 및 리튬전지의 생산·판매를 주된 영업목적으로 사업을 영위하고 있으며, 미국에 소재한 고온전지 판매를 주요 영업활동으로 하는 Vitzrocell USA, Inc.의 지분 100%를 보유한 연결대상 법인입니다. 또한 당기 중 Downhole tool용 배터리 팩 및 모니터링 칩 솔루션의 제조·설계를 주요 사업으로 영위하는 캐나다 소재 Innova Power Solutions Inc.의 지분 100%를 취득하여 연결범위에 포함하였습니다.

당사의 주력제품인 리튬 일차전지는 과거 메모리 백업용 전원 시장에서 시작하여 현재는 Smart Meter와 같은 무선통신분야의 시장에서 사용되고 있습니다. 향후에는 IoT/IoE와 같은 미래산업 환경의 전원으로서도 채택되어 갈 전망입니다.

과거 메모리 백업 시장에서 전지는 오랫동안 사용할 수 있는 고용량이 주요사양이었으나, 현재 무선통신분야의 시장은 출력이 높은 전지와 혹독한 환경에서도 운용이 가능한 전지를 요구하고 있습니다. 그동안 당사는 이런 하이브리드형 고출력 전지와 고온전지와 같은 고내구성을 갖는 전지를 개발했고 시장에서 우수한 평가를 받고 있습니다.

고온전지는 Biz model을 cell제품 위주 사업의 한계를 극복. 확대하고자 전방산업인 Pack 제품을 개발 및 판매하여 미주를 포함하여 전세계 Oil&Gas시장에서 Total Solution을 제공함으로써 높은 수익성 및 시장점유율을 상승를 기대하고 있습니다 또한, Li/SOCL2 기반 앰플형 비축전지는 종래의 기계식에서 전자식 다기능화로 전환하는 무기체계에서 주·보조전원으로써 그 역할이 증가되는 추세이며, 다양한 활성화 구조설계, 고출력 소형화, 성능&신뢰성 검증장비 개발을 통해 고객에 최적의 솔루션을 제공하고 국내외 사업확대 및 매출확대를 실현할 전망입니다.

이 분야의 세계적 선두업체인 프랑스 S社와 후발주자인 중국의 E社와 함께 이 분야의 기술발전을 도모하고 있고 당사의 독자적인 솔루션인 EDLC 연계형 하이브리드형 전지는 러시아와 같은 극저온 환경에서도 출력이 가능한 솔루션으로 평가 받고 있습니다.

더불어 다가오는 미래산업 환경에서 전지는 내누액성 및 고안전성을 기반으로 한 초고출력 전지를 요구하고 있는데, 이를 위한 솔루션으로 VLB(Vitzro Li-ion Battery),초고출력 소형 Li-ion 전지인 VHC(Vitzro Hybrid Supercapacitor), 인쇄형 박형전지(Thin Flim Battery)를 개발하여 미래산업 환경에 적합한 전지를 개발하고 있습니다. 통상 Li-ion 전지는 사용온도범위가 -20~+60℃이고 ESS 및 EV시장을 타겟으로 하지만, 당사가 차별화하여 개발코자하는 초고출력 소형 Li-ion 전지는 -40~+85℃의 운영온도범위를 갖는 초고출력 전지로서 주력제품인 리튬 일차전지와 하이브리드형으로 연계하면, 당사가 확대해 가고자 하는 IoT/IoE 시장의 핵심전원으로 부상해 갈 전망입니다.인쇄형 박형전지(Thin Film Battery)는 집전층은 물론 전극과 전해질 모든 공정을 인쇄공법으로 구현함으로써 생산성을 극대화하고 전지의 형상을 자유롭게 하는 것이 가능합니다. 또한, 전지내부에서 전지의 전압을 효과적으로 승압하는 방법과 출력을 높이는 기술적 방법들이 고안되어 3V급 리튬 전지 시장의 일부 영역을 대체하게 되었습니다. 지속적인 기술개발을 통해 센서태그, 사물인터넷, RFID, 웨어러블 디바이스, 헬스케어, 라벨형 센서 전원 등 다양한 기술적 흐름에 적극 대처해 나갈 것입니다. 특히, 전기적 안전성과 기계적 유연성이 요구 되어지는 의료 및 미용 분야의 기술적 차별화 전략은 제품의 경쟁력을 키울 것이며, 향후 전개될 수많은 IT산업과 접목하여 다양한 응용 분야 시장을 만들어갈 것입니다. 또한, Super Capacitor, Ultra Capacitor로 불리는EDLC(Electrical Double Layer Capacitor)는 차세대 에너지 저장보조 장치로 주목받고 있습니다. 당사는 Captive Market인 Smart Meter시장을 1차 Target으로 한 소형 EDLC 사업에 진출했으며, 추가적으로 2차 Target으로 중, 대형 EDLC를 개발 중에 있습니다. 당사는 이외에도 이차전지 소재사업 및 리튬 리사이클링 사업 등 신사업을 확장하기 위해 연구·개발(R&D) 및 투자에 집중하고 있으며 리튬일차전지“World No.1”을 넘어 모바일 에너지 솔루션 시장을 선도하는 "The Only One"의 기업으로 자리매김할 것을 기대하고 있습니다.

9) 신용평가에 관한 사항

10) 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정)여부 및 특례상장에 관한 사항

2025 회계연도 사업보고서(접수일 2026.03.17)에 제출인이 적은 문장을 그대로 옮긴 것이며 표와 그림은 제외했습니다.

  • 요약은 원문을 바탕으로 별도로 작성한 문장이며 제출인의 문장이 아니고 원문과 표현이 다르거나 빠진 내용이 있을 수 있으므로 함께 실은 원문을 확인해야 합니다.
  • 회사 소개는 제출인이 사업보고서에 적은 문장을 그대로 옮긴 것이며 표와 그림, 그리고 보고서의 다른 절을 가리키는 안내 문장은 제외했고 내용의 사실 여부를 따로 확인하지 않았습니다.

VaR

6.98%
[4.51%, 9.78%] · 기준일 2026-10-02
기간별 VaR 비교

위 헤드라인과 같은 측정치를 세 기간에 대해 같은 자 위에 나란히 놓은 것이며 점은 추정값, 가로선은 그 구간입니다. 세 기간은 서로 포개어져 관측을 공유하므로 세 값은 독립적인 세 번의 측정이 아닙니다. 선택한 기간을 진하게 표시합니다.

일별 수익률 분포

선택한 기간의 종목 일별 수익률을 같은 폭의 구간으로 센 것입니다. 세로선은 위의 VaR·cVaR을 손실 방향에 표시한 것입니다. 발행된 VaR 표본에는 거래정지와 첫 거래일 등을 제외하는 규칙이 적용되지만 이 일별 수익률에는 적용되지 않아 막대와 세로선이 가장자리에서 조금 다를 수 있습니다.

낙폭

최대 낙폭 61.8% (2026-07-30). 선택한 기간에서 직전 고점 대비 얼마나 내려와 있었는지를 날마다 그린 것이며 지나간 경로의 서술입니다.

위험 지표가 낯설다면VaR·cVaR과 연율 변동성을 쉬운 말로 풀어 쓴 안내를 준비했습니다.위험 지표 안내 보기

특성선

0.68
베타 [0.53, 0.83] · 코스닥150 · 기준일 2026-10-08
절편
+0.327%[-0.209%, +0.862%]
설명력
0.23
관측 수
252
거래시점 보정 베타
0.68[0.37, 1.00]
252일 롤링 베타

일별 특성선의 가장 긴 기간 위에서 252일 창을 하루씩 굴린 값입니다. 코스닥150에 대한 베타와 종목 초과수익률의 연율 변동성이 어느 시기에 커지고 줄었는지 보여 주며, 위의 헤드라인 수치와 달리 구간은 붙이지 않습니다.

252일 롤링 연율 변동성

점 하나는 한 기간의 지수 초과수익률과 종목 초과수익률이고 직선은 그 점들에 맞춘 회귀선입니다. 무위험수익률은 양도성예금증서 금리를 씁니다.

재무 정보

20152016201720182019202020212022202320242025TTM
매출액억원8229102521,1261,3341,1321,1321,4101,7622,1082,4312,771
매출액 증가율%—10.78-72.29346.4718.51-15.180.0624.4925.0019.6115.33—
영업이익억원1081614196253182174288377519693771
영업이익 증가율%—48.81-97.775,366.2129.00-28.33-4.0565.4530.7537.7333.44—
당기순이익억원——12154201141170231361513569713
당기순이익 증가율%———1,145.6330.64-29.6420.4735.7856.0042.1711.05—
지배주주순이익억원10114112154201141170—————
비지배주주순이익해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음
영업이익률%13.1717.691.4217.4418.9916.0415.3820.4521.3924.6328.5027.83
순이익률%——4.8913.6515.0512.4815.0316.3920.4624.3223.4225.73
ROE%——1.1412.7714.209.0710.21—————
ROA%——0.9310.5812.257.508.259.7414.0716.1315.3516.70
부채비율%29.8825.9422.9220.6915.9220.8123.6927.7210.5912.3112.2118.98
유동비율%217.63290.06271.13237.51391.29883.67331.22295.92761.53724.02730.43515.82
당좌비율%165.47202.00187.01117.70251.24648.74243.22207.01581.12583.55560.66398.22
유보율%1,055.051,079.99844.18986.781,075.151,334.491,467.821,658.621,998.962,409.071,371.511,480.40
잉여현금흐름억원———————215288557522—
FCF 마진%———————15.2616.3526.4221.47—
영업현금흐름 전환율%——2,552.82111.15131.47173.01147.79114.66107.63116.60111.70—
매출 대비 설비투자%———————3.535.671.934.69—
매출채권회전일수일—84.0300.261.155.956.052.952.463.171.169.3—
재고자산회전일수일—86.6333.998.097.3117.0132.3137.6123.4112.5125.9—
매입채무회전일수일—56.2228.366.046.943.143.351.343.238.044.6—
현금전환주기일—114.4405.893.0106.2130.0141.8138.6143.3145.6150.6—
EPS원7871,046637859366567961,0891,6672,3001,267—
PER배—12.14230.1613.8914.3225.1518.0311.719.779.2013.91—
BPS원——5,5146,1436,5677,2357,7418,62210,25212,3747,2897,915
PBR배——2.631.772.042.281.851.481.591.712.425.12
주당배당금원2025——100120150200250460260—
배당성향%2.542.39——10.6818.2918.8418.3715.0020.0020.52—

연결 재무제표 기준

손익 흐름억원

매출액
2,431
매출원가
1,518
매출총이익
912
영업이익
693
판매비와관리비
220
영업외수익
30
법인세비용차감전순이익
723
당기순이익
569
법인세비용
153

매출액이 당기순이익에 이르기까지 단계마다 어디로 나뉘는지를 공시 금액 그대로 그린 그림입니다. 영업외손익은 법인세비용차감전순이익과 영업이익의 차이로 두고 부호에 따라 수익 또는 비용으로 표시하며, 한 단계의 항목 합이 맞지 않는 나머지는 기타로 따로 표시합니다.

수익 구성억원

이익률 추이%

활동별 현금흐름억원

재무상태표 구성억원

부채비율%

왼쪽 막대는 자산을 유동과 비유동으로, 오른쪽 막대는 그 자산을 조달한 부채와 자본으로 나눈 것이며 두 막대의 높이는 같습니다.

분기 실적 추이억원

전년동기 대비 증가율%

분기 막대는 각 분기 석 달의 실적이며 연간 수치와 섞지 않습니다. 증가율은 한 해 전 같은 분기가 함께 실려 있을 때만 계산하고 직전 값이 손실이면 비워 둡니다.

현금전환주기일

잉여현금흐름 분해억원

재고자산과 매출채권의 회전일수를 위로, 매입채무 회전일수를 아래로 쌓고 그 차감 결과인 현금전환주기를 선으로 표시했습니다. 회전일수는 직전 연도와의 평균 잔액으로 계산하므로 가장 오래된 연도는 그리지 않습니다. 신고된 항목이 없는 회전일수는 그리지 않으며 현금전환주기는 세 항목이 모두 있는 연도에만 표시합니다.

영업활동 현금흐름에서 유형자산 취득 지출을 뺀 값이 잉여현금흐름이며 세 막대 모두 신고된 부호 그대로 그렸습니다.

지배주주 순이익률%

자산회전율배

재무 레버리지배

ROE%

ROE는 지배주주 순이익률과 자산회전율과 재무 레버리지의 곱입니다. 세 요소 모두 기말 잔액을 분모로 쓰고 이익과 자본은 지배주주 기준으로 맞췄으므로 곱이 표의 ROE와 일치합니다.

재무제표

재무상태표

20152016201720182019202020212022202320242025
9801,139*1,3281,4531,6401,8832,0622,3722,5633,1793,708
225235*248249225324395515245348403
754904*1,0801,2041,4141,5581,6671,8572,3172,8303,305

손익계산서

20152016201720182019202020212022202320242025
822910*2521,1261,3341,1321,1321,4101,7622,1082,431
108161*4196253182174288377519693
115166*13184246162201285440645723
해당 없음해당 없음12154201141170231361513569
기본주당이익원7871,046*637859366567961,0891,6672,300*1,267
희석주당이익원7871,046*63785936656해당 없음1,0891,6162,300*1,267
해당 없음해당 없음12141191143170242358513577

현금흐름표

20152016201720182019202020212022202320242025
당기순이익손익계산서 항목——12154201141170231361513569
영업활동 조정 합계산출 값——30317631038134278567
16064*315171264244252265388598636
-136-103*-351-308-205-141-38578-408-617-587
176*19-3611168-61-62-81-58-88
기초 현금 및 현금성자산억원61103*23221238107379184466356280
10372*21238107379184466356280244
현금 및 현금성자산의 순증감억원42-31*-20-17369272-195281해당 없음해당 없음해당 없음

가장 최근 연간 기준으로 영업활동에서 만든 현금을 투자활동과 재무활동에 나눠 쓴 해입니다.

직전 해가 공시되지 않은 연도는 이듬해 공시가 재작성한 비교 수치로 채우며 그 사실을 함께 표시합니다. 수주잔고와 같은 재무제표 밖 영업지표와 감사의견은 이 표가 다루지 않고, 주당 수치는 액면 변경을 소급 조정하지 않은 신고 값 그대로입니다.

{year} 회계연도 사업보고서(접수일 {date})에 제출인이 적은 문장을 그대로 옮긴 것이며 표와 그림, 다른 절을 가리키는 안내 문장은 제외했습니다.

가장 최근 연간 공시의 접수일은 2026.03.17입니다.

감사의견

회계연도감사의견감사인결산일
2025적정의견제 41 기한울회계법인2025-12-31
2024적정의견제 40 기삼일회계법인2025-12-31
2023적정의견제 39 기삼일회계법인2025-12-31
2022적정(연결 동일)제 38 기삼일회계법인2022-12-31
2021적정(연결 동일)제 37 기한울회계법인2022-12-31
2020적정(연결 동일)제 36 기한울회계법인2022-12-31
2019적정(연결 동일)제 35 기한울회계법인2019-12-31
2018적정(연결 동일)제 34 기한울회계법인2019-12-31
2017적정(연결 동일)한울회계법인2019-12-31
2016적정(연결 동일)제 31 기한울회계법인2016-06-30
2015적정(연결 동일)제 30 기한울회계법인2016-06-30
2014적정(연결 동일)제 29 기한울회계법인2016-06-30

감사인의 명칭과 감사의견은 제출된 감사보고서의 기재를 그대로 옮긴 것이며 표현은 제출인의 것을 따릅니다. 같은 회계연도가 두 번 보이면 해당 공시가 두 건의 기재를 담고 있었다는 뜻이며 원천 자료는 둘을 구분하지 않습니다.

감사의견은 재무제표가 중요성의 관점에서 적정하게 표시되었다고 보는 적정의견, 특정 사항을 제외하고는 적정하다고 보는 한정의견, 적정하게 표시되지 않았다고 보는 부적정의견, 그리고 충분한 감사 증거를 얻지 못해 의견을 표명하지 않는 의견거절의 네 가지로 나뉩니다.

가치평가

밸류에이션 배수 추이배

PER과 PBR은 각 기간 말 종가를 같은 기간에 신고한 주당 값으로 나눈 배수이며 주당순이익이 손실인 기간은 비워 둡니다. 분기 보기는 분기 주당순이익에 대한 배수입니다.

배당 이력원

주당배당금 막대는 주식 분할과 액면 변경을 소급 반영해 현재 주식 기준으로 맞춘 값입니다. 배당성향과 배당수익률은 같은 기간의 신고 값끼리 나눈 비율이라 조정하지 않습니다.

배당성향과 배당수익률%

PER 밴드원

주가는 수정주가이며 밴드는 직전에 끝난 회계연도의 주당순이익에 배수를 곱한 선입니다. 다음 회계연도가 끝날 때까지 이전 연도의 주당순이익을 그대로 쓰고, 배수는 과거 연간 PER의 최솟값과 최댓값 사이를 같은 간격으로 나눈 값입니다.

가치평가 모형

다섯 가지 모형이 같은 가정 아래 계산한 한 주당 값을 현재가와 나란히 놓고, 회계연도별로 그 값이 어떻게 움직였는지 보여 줍니다.

가정

무위험이자율국고채 10년 만기 수익률 · 2026-10-084.40%
베타일별 5년0.58
%
%
자기자본비용7.29%
가중평균자본비용7.29%
초기 성장률2.0%
유효 법인세율21.2%
기준 회계연도2025
현재가원27,950

위험 프리미엄과 영구성장률은 바꿀 수 있는 가정이며 나머지는 자료와 산식에서 나온 값입니다.

모형모형가원현재가 대비
고든 모형5,013-82.1%
배당할인모형 DDM5,013-82.1%
현금흐름할인 FCFF22,762-18.6%
현금흐름할인 FCFE22,194-20.6%
잔여이익모형 RIM순자산 또는 자기자본이익률 없음
표의 값은 최근 회계연도의 재무 수치를 오늘의 국고채 수익률과 현재가로 계산한 것입니다.

배당·잔여이익 계열원

현금흐름할인 계열원

회계연도별 값은 그해 결산 재무 수치와 결산일의 국고채 수익률로 계산하고 베타는 현재 값을 그대로 쓰며, 주식 분할이나 액면 변경은 현재 주식 기준으로 맞춘 값입니다.

계산 과정

위 표의 값이 어떻게 나왔는지 기호 수식과 이 종목의 실제 숫자를 대입한 단계로 보여 줍니다. 가정 패널의 값을 바꾸면 여기의 숫자도 함께 바뀝니다. 기업 단위 금액은 억원, 주당 값은 원입니다.

자기자본비용

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.40% + 0.58 × 5.00% = 7.29%

초기 성장률

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = g_T = 2.00%

고든 모형

P0=D0 (1+gT)r−gTP_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 260 × (1 + 2.00%) / (7.29% − 2.00%) = 265 / 0.0529 = 5,013 원

배당할인모형 DDM

P0=∑t=1NDt(1+r)t+DN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,Dt=Dt−1(1+gt)P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 260, g_1 = 2.00%, g_T = 2.00%, r = 7.29%

연차성장률배당 원할인계수현재가치 원
12.00%2650.9321247
22.00%2710.8687235
32.00%2760.8097223
42.00%2810.7547212
52.00%2870.7034202
잔존가치2.00%5,5350.70343,893
합계5,013

P_0 = 5,013 원

현금흐름할인 FCFF

FCFF0=CFO−CapEx+Int (1−τ),WACC=ED+E r+DD+E kd (1−τ)\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

기준 연도 현금흐름 FCFF

FCFF_0 = 635.9 − 114.0 + 1.9 × (1 − 21.24%) = 523.4 억원

가중평균자본비용

E = 12,672.4, D = 19.5 억원; 자기자본 비중 = 99.85%, 차입금 비중 = 0.15%; 타인자본비용 k_d = 7.29%

WACC = 99.85% × 7.29% + 0.15% × 7.29% × (1 − 21.24%) = 7.29%

Vfirm=∑t=1NFCFFt(1+WACC)t+FCFFN(1+gT)(WACC−gT) (1+WACC)N,FCFFt=FCFFt−1(1+gt),P0=Vfirm−D+CashSharesV_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}
연차성장률현금흐름 억원할인계수현재가치 억원
12.00%533.80.9321497.6
22.00%544.50.8688473.0
32.00%555.40.8097449.7
42.00%566.50.7547427.6
52.00%577.80.7035406.5
잔존가치2.00%11,146.50.70357,841.4
합계10,095.8

기업가치 = 10,095.8; 차입금 차감 19.5; 현금 가산 243.7 → 10,320.0 억원

P_0 = 10,320.0 억원 ÷ 45,339,477 (주식수) = 22,762 원

현금흐름할인 FCFE

FCFE0=CFO−CapEx+ΔD,P0=1Shares[∑t=1NFCFEt(1+r)t+FCFEN(1+gT)(r−gT) (1+r)N],FCFEt=FCFEt−1(1+gt)\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

기준 연도 현금흐름 FCFE

FCFE_0 = 635.9 − 114.0 + 0.0 (순차입 증감) = 521.9 억원

연차성장률현금흐름 억원할인계수현재가치 억원
12.00%532.30.9321496.2
22.00%543.00.8687471.7
32.00%553.80.8097448.4
42.00%564.90.7547426.3
52.00%576.20.7034405.3
잔존가치2.00%11,110.20.70347,814.9
합계10,062.8

P_0 = 10,062.8 억원 ÷ 45,339,477 (주식수) = 22,194 원

자기자본비용은 무위험이자율에 베타와 주식 위험 프리미엄의 곱을 더한 값입니다. 초기 성장률은 최근 회계연도의 자기자본이익률에 유보율을 곱한 값이며 영 아래로는 두지 않고, 첫해의 그 값에서 다섯째 해의 영구성장률까지 해마다 같은 폭으로 줄어든다고 놓습니다. 고든 모형만 처음부터 영구성장률로 계산합니다. 현금흐름할인은 영업활동현금흐름에서 자본적지출을 뺀 값을 기준으로 하며, FCFF는 이자지급액의 세후 금액을 더해 가중평균자본비용으로, FCFE는 순차입 증감을 더해 자기자본비용으로 할인합니다. 잔여이익모형은 주당순자산에 자기자본비용을 넘는 이익의 현재가치를 더합니다.

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