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124500KOSDAQ

ITCEN Global

27,950
-2,000 (-6.68%)

株価チャート

  • MA5
  • MA20
  • MA60

調整後株価は、取引所が公表した基準価格から求めた係数で株式分割や併合などの企業行動を補正して表示した価格です。現金配当は反映せず、このページのリスク指標の計算にも用いません。

時価総額兆ウォン

その日の終値にこの銘柄そのものの上場株式数を掛けた値を、週ごとに一つずつ抜き出して結んだ線です。普通株と優先株を合算した値ではなく、この銘柄だけの値です。

概要

要約

同社は2005年5月10日に設立され、2014年12月23日にコスダック市場に上場しました。本社はキョンギドクワチョン市にあります。

同社はアイティセングループの持株会社です。事業は3つの部門で構成されています。経営・投資部門はグループの管理と戦略的投資を担います。Web3部門は貴金属の流通とブロックチェーン技術を組み合わせたデジタル金融サービスを提供します。ITサービス部門は、公共、金融、製造業などの顧客に対し、コンサルティングやクラウド、AI導入などのトータルITサービスを提供しています。

事業の概要 原文

당사는 아이티센 그룹의 지속가능경영과 미래사업 개발을 총괄하는 지배회사입니다. '세상 모든 서비스에 데이터 기반의 디지털 가치를 부여한다'는 경영 미션 아래, 그룹과 계열사를 경영·투자, 웹3, IT서비스의 3개 축으로 운영합니다. 세 부문은 유기적으로 연결되어 급변하는 국내외 환경에 기민하게 대응하고, 미래지향적 글로벌 포트폴리오를 강화하여 그룹의 지속 가능한 성장을 견인합니다.

(1) 경영·투자 부문

경영·투자 부문은 계열사의 경영관리와 전략적 투자를 통해 혁신이 성장과 재투자로 이어지는 선순환 구조를 실현합니다. 국내외 사업 환경을 분석하여 그룹의 중장기 방향성과 성장 분야를 제시하고, 계열사 간 시너지 창출과 지속 가능한 성장을 위한 통합 전략을 수립

·추진합니다

.브랜드 , 사옥 , 경영시스템 등 공유자원을 효율적으로 운영

·관리하여 비용 효율성을 제고하고

, ESG 경영 원칙에 기반한 투명하고 책임 있는 조직 문화 구축과 정착에도 주력하고 있습니다 .

아이티센글로벌은 2025 년 ESG 보고서를 통해 그룹 차원의 첫 통합 지속가능경영 성과를 체계적으로 공개하며 , ESG 를 핵심 경영체계로 내재화 하였습니다 .

이사회 중심의 ESG 거버넌스와 전 계열사가 참여하는 ESG 실무협의체를 기반으로 , 환경

·

사회

·

지배구조 전 영역에서 중대성 평가를 실시하고 ‘ 기술 기반 ESG 가치 창출 ’, ‘ 정보보안

·

디지털 혁신 ’, ‘ 인재

·

조직문화 ’, ‘ 지속가능한 공급망 ’ 등 전략과제를 추진했다 .

특히 친환경 데이터센터 , Web3 기반 디지털 금융 생태계 , 지역사회 상생 프로그램 , 내부통제 및 이사회 보고 체계 고도화 등의 활동을 보고서에 담아 이해관계자와의 소통과 공시 투명성을 강화했으며 , 향후 한국금거래소

·

인포유앤컴퍼니 등 편입 계열사까지 범위를 확대한 ESG 보고를 통해 그룹 전반의 지속가능경영 역량을 한층 높여 나갈 계획입니다 .

이와 함께 전략적 제휴나 지분 투자, 인수·합병(M&A)을 통해 미래 성장을 견인할 신기술과 신사업에 직·간접적으로 투자함으로써 그룹의 성장 잠재력을 극대화하는 역할을 담당합니다. '부산디지털자산거래소' 지분 투자, 벤처캐피탈(VC)인 '비전벤처스' 합작법인 설립, 생성형 AI 기반 데이터 플랫폼 기업 '인포유앤컴퍼니' 인수 등 다양한 투자 활동을 통해 미래 성장 기반을 마련하고 있습니다. 2024년에는 투자 전문성을 인정 받아 중소벤처기업부의 기술창업 지원 프로그램인 ‘팁스(TIPS)’ 운영사로 선정되어, 유망 스타트업을 발굴·육성하고 사업화 자금 및 멘토링을 지원함으로써 이들이 미래 유니콘 기업으로 성장하도록 돕고 있습니다.

이처럼 경영·투자 부문은 국내외 유망 기술 및 신사업에 대한 선제적 투자를 통해 글로벌 사업 포트폴리오를 지속적으로 확장하고 계열사 간 유기적인 협업을 촉진하여, 그룹의 혁신 역량 강화와 글로벌 시장 확대를 추진합니다. 이러한 선순환 구조를 통해 경영·투자부문은 이해관계자 모두에게 지속 가능한 가치를 제공하고자 합니다.

(2) 웹3 부문

'웹3'는 단순히 정보를 주고받던 웹2.0 온라인 시대를 넘어, 돈이나 권리 등 가치가 코인·토큰 형태로 신뢰 가능한 블록체인 네트워크에서 24시간, 국경 없이 발행·거래되는 '온체인' 시대로의 전환을 의미합니다.

당사의 웹3 부문은 금·은 등 실물 귀금속 제조·유통의 전통 사업을 디지털로 전환하고, 이를 블록체인 기술과 결합하여 혁신적인 금융 서비스를 제공합니다.

한국 최대 규모의 금 거래소인 '한국금거래소'와 관계사는 원재료 수입·매입부터 제련·정련·가공·도소매·수출까지 수직 계열화를 완성하여 대표적 실물 안전자산인 금과 은을 온·오프라인으로 국내외에 유통합니다. 또한 업계 4위인 '아우룸거래소' 지분을 보유하여 시장 지배력을 확대하고 있습니다.

'한국금거래소디지털에셋'은 '센골드'와 '금방금방'과 같은 모바일 거래·유통 플랫폼을 통해 실물자산(RWA, Real World Asset) 투자 시장의 디지털 전환과 유동성 확대를 동시에 구현하였습니다. 2025년 센골드 서비스는 당사가 주요 주주인 '부산디지털자산거래소 '의 비단 (BDAN) 서비스로 탈바꿈하였습니다 . 2024년 설립된 부산디지털자산거래소는 RWA 전문 거래소를 지향하며 , 일본

·싱가포르

·태국

·말레이시아 등 글로벌 디지털자산거래소들과 협력하고 있습니다

. 2025년 한국금거래소디지털에셋은 하나은행과 협력하여 고객이 실물 금을 은행에 맡기면 보관료를 내지 않고도 이자까지 받을 수 있는 새로운 자산투자 모델을 선보였습니다 . 아울러 금 토큰과 스테이블코인이 연결되어 일상에서 활용되는 PoC(개념 검증 사업 )를 단계적으로 추진하고 있습니다 .

' 크레더 ' 는 블록체인 기술 전문기업으로 , 금 기반 토큰 GPC 와 탈중앙 거래소 (DEX), 탈중앙 금융 (DeFi)

서비스를 제공하는 ' 골드스테이션 (goldstation.io)' 운영에 DAO( 탈중앙자율조직 )

형태로 참여하고 있습니다 .

최근에는 스테이블코인 , RWA 조각투자 , 토큰증권 (Security Token, STO), 디지털자산 유통과 관련한 글로벌 법제화가 가속화되고 , 국내에서도 2026년 1월 토큰증권 (STO) 국회 본회의를 통과화면서 제도권 내 사업 환경이 한층 구체적으로 마련되고 있습니다 . 이에 발맞춰 당사 웹 3 부문은 신뢰할 수 있는 디지털 금융

·디지털자산 생태계를 단계적으로 완성해 가고 있습니다

.

(3) IT서비스 부문

IT서비스 부문은 아이티센그룹이 축적해온 첨단 기술력, 성공 노하우를 바탕으로 고객의 경영활동, 서비스, 품질, 일하는 방식 등 모든 영역에 인공지능(AI)기술을 적용하여 근본적인 AI전환(AI Transformation) 과 비즈니스 혁신을 실현하는 토털 IT 서비스를 제공합니다.

수직 계열화를 통해 공공·금융·제조 등 다양한 산업 고객에게 맞춤형 컨설팅, 설계·구축, 운영·유지보수까지 전 과정을 제공하며, 최근에는 클라우드 네이티브 전환과 생성형 AI 도입을 통한 업무 효율화와 비용 절감을 이끈 사례를 다수 보유하고 있습니다.

글로벌 시장 확장은 본 부문의 주요한 성장 전략으로, 일본, 동남아, 중동 등에서 현지 수요에 맞게 노하우와 솔루션을 현지화하여 제공하고, 현지 법인 설립과 글로벌 파트너십을 적극 추진하여 글로벌 경쟁력을 강화하고 있습니다.

이처럼 IT서비스 부문은 풍부한 기술 역량과 현장 경험을 바탕으로 클라우드·AI·보안 등 미래 핵심 기술을 지속적으로 확보하며 고객의 디지털 혁신을 선도하고, 글로벌 시장에서도 경쟁 우위를 확보하는 데 주력합니다.

당사의 부문별 연결 대상 종속회사 현황은 다음과 같습니다.

会社の概要

1. 연결대상 종속회사 개황(연결재무제표를 작성하는 주권상장법인이 사업보고서, 분기ㆍ반기보고서를 제출하는 경우에 한함)연결대상 종속회사 현황(요약)

1-1. 연결대상회사의 변동내용 (주1) 당기 중 (주)아이티센씨티에스 (구, (주)콤텍시스템)와 (주)아이티센엔텍이 취득하여 지배력을 획득하였습니다.(주2) 당기 중 글로벌비전도약1호사모투자 합자회사가 취득하여 지배력을 획득하였습니다(주3) 당기 중 (주)한국금거래소가 (주)한국동산감정원을 취득하여 지배력을 획득하였습니다.

(주4) 당기 중 (주)한국금거래소디지털에셋이 물적분할을 통해 (주)센골드를 신설하여 지배력을 취득하였으나, 이후 (주)센골드 지분 전부를 매각함에 따라 지배력을 상실하였습니다.

(주5) 당기 중 (주)한국금거래소디지털에셋이 비젼숏듀레이션을 취득하여 지배력을 획득하였습니다.

2 . 회사의 법적, 상업적 명칭 당사의 명칭은 "주식회사 아이티센글로벌"이라고 표기합니다. 또한, 영문으로는 "ITCENGLOBAL CO,. LTD "라 표기합니다. 단, 약식으로 표기할 경우에는 "ITCENGLOBAL"이라고 표기합니다.

3. 설립일자당사는 2005년 5월 10일 설립되었으며, 2014년 12월 23일 발행주식이 코스닥시장에 상장되었습니다.4 . 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지주소- 본사주소 : 경기도 과천시 과천대로 12길 117 E동- 전화번호 : 02) 3497-8300- 홈페이지주소 : http://www.itcenglobal.com

5. 중소기업 등 해당 여부

6. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

7. 주요 사업의 내용그룹의 경영관리와 전략적 투자를 통해 미래 성장동력을 발굴·육성하는 '경영·투자 부문'과 전통적 금속 제조·유통 사업을 기반으로 차세대 디지털 금융 플랫폼과 생태계를 구축하는 '웹3 부문', 축적된 IT시스템 컨설팅·구축·운영 역량에 클라우드, 인공지능(AI)을 접목하여 고객의 디지털 전환을 지원하는 ' IT서비스 부문' 등 세 축으로 운영합니다.

8. 신용평가에 관한 사항당사의 신용평가에 관한 내용은 아래와 같습니다.

2025 会計年度の事業報告書（受付日 2026.03.23）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図は除いています。

  • 要約は原文をもとに別途作成した文章であり提出者の文章ではなく、原文と表現が異なる場合や抜けがあり得るため、併記した原文を確認してください。
  • 会社紹介は提出者が事業報告書に記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、および報告書の他の節を指す案内文は除き、内容の真偽は別途確認していません。

VaR

6.98%
[5.06%, 10.02%] · 基準日 2026-10-01
期間別VaR比較

見出しと同じ測定値を三つの期間について同じ目盛りに並べたものであり、点が推定値、横線がその区間です。三つの期間は入れ子になって観測を共有するため、三つの値は独立した三回の測定ではありません。選択した期間を強調して示します。

日次リターン分布

選択した期間の銘柄日次リターンを等幅の区間で数えたものです。縦線は上のVaR・cVaRを損失側に示したものです。公開しているVaR標本には売買停止や初回取引日などを除く規則が適用されますが、この日次リターンには適用されないため、棒と縦線は端で少し異なることがあります。

ドローダウン

最大ドローダウン 74.3%（2026-07-30）。 選択した期間において直前の高値からどれだけ下にあったかを日ごとに描いたものであり、過ぎた経路の記述です。

リスク指標がはじめてならVaR・cVaRと年率ボラティリティをやさしい言葉で説明した案内があります。リスク指標の案内を読む

特性線

1.12
ベータ [0.96, 1.28] · KOSDAQ150 · 基準日 2026-10-07
切片
+0.324%[-0.445%, +1.093%]
決定係数
0.33
観測数
252
取引時点補正ベータ
1.02[0.65, 1.38]
252日ローリングベータ

日次特性線の最も長い期間の上で252日の窓を一日ずつ動かした値です。KOSDAQ150に対するベータと銘柄超過リターンの年率変動性がいつ高まりいつ収まったかを示し、上の見出し値と異なり区間は付けません。

252日ローリング年率変動性

各点は一期間の指数超過リターンと銘柄超過リターンであり、直線はその点に当てはめた回帰線です。無リスク金利には譲渡性預金金利を用います。

財務情報

20152016201720182019202020212022202320242025TTM
売上高億ウォン1,6182,7373,1156,97915,42422,75132,80926,21128,15149,61888,708115,482
売上高成長率%—69.1013.85124.03120.9947.5044.21-20.117.4176.2678.78—
営業利益億ウォン-95-38351042411463153043055862,7993,320
営業利益成長率%———195.23131.85-39.62116.58-3.470.2491.90377.98—
当期純利益億ウォン-87-74-1515631-27312-623611,9832,647
当期純利益成長率%————8.59-43.47-186.80—-119.89—449.82—
支配株主純利益億ウォン-69-6810-3361-7217743466708
非支配株主純利益億ウォン-17-6-115452-3045295-693181,5161,939
営業利益率%-5.85-1.371.131.491.560.640.961.161.081.183.162.87
純利益率%-5.35-2.71-0.040.730.360.14-0.081.19-0.220.732.242.29
ROE%——2.80-0.911.0910.85-12.563.180.945.4637.2043.04
ROA%-6.51-4.68-0.071.271.420.58-0.403.75-0.803.8112.4017.35
負債比率%133.74179.54130.59129.89138.59145.15185.03202.61173.33193.17212.50145.52
流動比率%122.9897.42137.99128.30138.98137.77130.35116.80116.89119.36122.06137.26
当座比率%110.8087.81125.17103.50110.00109.6486.2889.5385.8998.1087.6594.84
内部留保率%840.96247.24316.74287.44299.19470.32448.25445.01506.76567.38968.891,301.76
フリー・キャッシュ・フロー億ウォン——1236717101-401,081-353-4592,103—
FCFマージン%——3.940.960.110.44-0.124.13-1.25-0.922.37—
営業CF転換率%———152.41130.31557.64—395.52—73.32120.11—
売上高設備投資比率%——0.310.160.360.330.230.580.211.460.31—
売上債権回転日数日—49.6——————————
棚卸資産回転日数日—12.212.614.510.68.912.421.019.610.210.2—
仕入債務回転日数日—53.6—————20.123.6———
キャッシュ・コンバージョン・サイクル日—8.2——————————
EPSウォン-1,636-74673-1921312-36185321842,0103,051
PER倍——40.34—326.1916.79—42.24232.5028.2615.077.93
BPSウォン——2,3172,0701,8822,8322,8732,6813,0543,3585,4047,087
PBR倍——1.271.653.641.851.741.342.441.555.613.41
一株当たり配当金ウォン47———————————

連結財務諸表ベース

損益の流れ億ウォン

売上高
88,708
売上原価
84,236
売上総利益
4,472
営業利益
2,799
販売費及び一般管理費
1,673
税引前利益
2,629
営業外費用
171
当期純利益
1,983
法人所得税費用
646

売上高が当期純利益に至るまで、各段階でどこへ分かれていくかを開示金額のまま描いた図です。営業外損益は税引前利益と営業利益の差として置き、符号に応じて収益または費用として示し、ある段階の項目の合計が合わない残りはその他として別に示します。

収益の構成億ウォン

利益率の推移%

活動別キャッシュ・フロー億ウォン

財政状態の構成億ウォン

負債比率%

左の棒は資産を流動と非流動に、右の棒はその資産を賄う負債と資本に分けたもので、二本の棒の高さは同じです。

四半期業績の推移億ウォン

前年同期比の増加率%

四半期の棒はその四半期の三か月分の実績であり、年間の数値とは混ぜていません。増加率は一年前の同じ四半期が併せて掲載されている場合にのみ計算し、前の値が損失であれば空欄にしています。

キャッシュ・コンバージョン・サイクル日

フリー・キャッシュ・フローの分解億ウォン

棚卸資産と売上債権の回転日数を上に、仕入債務の回転日数を下に積み、その差し引きであるキャッシュ・コンバージョン・サイクルを線で示しています。回転日数は前年との平均残高で計算するため、最も古い年度は描いていません。申告された項目がない回転日数は描かず、キャッシュ・コンバージョン・サイクルは三つの項目がそろった年度にのみ示します。

営業活動によるキャッシュ・フローから有形固定資産の取得支出を差し引いた値がフリー・キャッシュ・フローであり、三本の棒はいずれも申告された符号のまま描いています。

親会社株主純利益率%

総資産回転率倍

財務レバレッジ倍

ROE%

ROEは親会社株主純利益率と総資産回転率と財務レバレッジの積です。三つの要素はいずれも期末残高を分母とし、利益と資本は親会社株主基準に揃えているため、積は表のROEと一致します。

財務諸表

財政状態計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
1,3301,5831,7214,0343,9295,4196,8678,3057,7749,45415,994
7611,0179752,2792,2823,208*4,4585,5614,9306,22910,876
5695667461,7551,6472,210*2,4092,7442,8443,2255,118

損益計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
1,6182,7373,1156,979*15,424*22,75132,80926,21128,15149,61888,708
-95-3835104*241*1463153043055862,799
-106-84280*116*1167341164782,629
-87-74-1515631-27312-623611,983
基本的一株当たり利益ウォン-1,636*-746*73-1921312-36185321842,010
希薄化後一株当たり利益ウォン-1,636*-746*73-1917*312-36185該当なし1842,010
-88-73-1444618-14326-963441,975

キャッシュ・フロー計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
当期純利益損益計算書の項目-87-74-1515631-27312-623611,983
営業活動に係る調整合計算出値104-196134271714463922-231-96399
17-2701327872175361,233-2932642,382
-98-8-80-1,021-4228-472-142-198-628-1,011
351681801,039-189308317-5344741848
期首現金及び現金同等物億ウォン3353292314645604029127911,8301,3791,756
3292314645604029127911,8301,3791,7563,972
現金及び現金同等物の純増減億ウォン-45-11023396-158511-1211,039-4513762,217

直近の年度では営業活動と財務活動で現金が入り、投資活動に支出しました。

前年の開示が存在しない年度は、翌年の開示が再表示した比較数値で補い、その旨を表示します。受注残高のような財務諸表外の営業指標と監査意見はこの表の対象外であり、一株当たりの数値は株式分割を遡及調整しない申告値のままです。

{year} 会計年度の事業報告書（受付日 {date}）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、他の節を指す案内文は除いています。

表示中の直近の年次開示の受付日は2026.03.23です。

監査意見

会計年度監査意見監査人決算日
2025적정의견第22期한영회계법인2025-12-31
2024적정의견第21期한영회계법인2025-12-31
2023적정의견第20期삼일회계법인2025-12-31
2022적정 (별도/연결)第19期삼일회계법인2022-12-31
2021적정 (별도/연결)第18期삼일회계법인2022-12-31
2020적정 (별도/연결)第17期성현 회계법인2022-12-31
2019적정 (별도/연결)第16期선명회계법인2019-12-31
2018적정 (별도/연결)第15期선명회계법인2019-12-31
2017적정 (별도/연결)第14期선명회계법인2019-12-31
2016적정삼덕회계법인2016-12-31
2015적정第12期삼덕회계법인2016-12-31
2014적정第11期삼덕회계법인2016-12-31

監査人の名称と監査意見は提出された監査報告書の記載をそのまま転記したものであり、表現は提出者に従います。同じ会計年度が二度表示される場合は、その開示に二件の記載が含まれていたことを意味し、原典は両者を区別していません。

韓国の監査意見は四種類に分かれ、財務諸表が適正に表示されていると認める適正意見（적정）、特定の事項を除いて適正と認める限定意見（한정）、適正に表示されていないと認める不適正意見（부적정）、そして十分な監査証拠を得られず意見を表明しない意見拒否（의견거절）があります。

バリュエーション

バリュエーション倍率の推移倍

PERとPBRは各期末の終値を同じ期に申告された一株当たりの値で割った倍率であり、一株当たり利益が損失の期は空欄にしています。四半期表示は四半期の一株当たり利益に対する倍率です。

PERバンドウォン

株価は修正株価であり、バンドは直近に終了した会計年度の一株当たり利益に倍率を掛けた線です。次の会計年度が終わるまで前の年度の一株当たり利益をそのまま使い、倍率は過去の年間PERの最小値と最大値の間を等間隔に分けた値です。

バリュエーションモデル

五つのモデルが同じ前提のもとで計算した一株当たりの値を現在株価と並べ、会計年度ごとにその値がどう動いたかを示します。

前提

無リスク金利国債10年物利回り · 2026-10-074.38%
ベータ日次 5年0.81
%
%
株主資本コスト8.40%
加重平均資本コスト7.14%
初期成長率37.2%
実効税率24.6%
基準会計年度2025
現在株価ウォン27,950

リスクプレミアムと永続成長率は変更できる前提であり、残りはデータと計算式から導かれる値です。

モデルモデル価格ウォン現在株価との比較
ゴードンモデル配当なし
配当割引モデル DDM配当なし
割引キャッシュフロー FCFF399,506+1,329.4%
割引キャッシュフロー FCFE371,076+1,227.6%
残余利益モデル RIM76,245+172.8%
表の値は直近会計年度の決算数値を本日の国債利回りと現在株価で計算したものです。

配当・残余利益系ウォン

割引キャッシュフロー系ウォン

会計年度ごとの値はその年の決算数値と決算日の国債利回りで計算し、ベータは現在の値をそのまま用い、株式分割や額面変更は現在の株式基準に合わせた値です。

計算過程

上の表の値がどのように求められたかを、記号の式とこの銘柄の実際の数値を代入した段階で示します。前提パネルの値を変えるとここの数値も変わります。企業単位の金額は億ウォン、一株当たりの値はウォンです。

株主資本コスト

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.38% + 0.81 × 5.00% = 8.40%

初期成長率

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(37.20% × (1 − 0.00%), 0) = 37.20%

初年度はこの値から始まり、五年目に永続成長率に達するよう毎年同じ幅で下がります

残余利益モデル RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 5,404 ウォン, ROE = 37.20%, 配当性向 = 0.00%, r = 8.40%, g_T = 2.00%

年次期首純資産利益資本コスト請求額残余利益割引係数現在価値
15,4042,0104541,5560.92251,436
27,4142,7586232,1350.85101,817
310,1723,7858552,9300.78502,300
413,9575,1931,1734,0200.72422,911
519,1497,1251,6095,5150.66803,684
継続価値87,8600.668058,693

P_0 = 5,404 + 12,148 + 58,693 = 76,245 ウォン

割引キャッシュフロー FCFF

FCFF0=CFO−CapEx+Int (1−τ),WACC=ED+E r+DD+E kd (1−τ)\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

基準年度キャッシュフロー FCFF

FCFF_0 = 2,381.5 − 278.4 + 130.9 × (1 − 24.57%) = 2,201.8 億ウォン

加重平均資本コスト

E = 6,485.7, D = 2,527.5 億ウォン; 株主資本比率 = 71.96%, 借入金比率 = 28.04%; 負債コスト k_d = 5.18%

WACC = 71.96% × 8.40% + 28.04% × 5.18% × (1 − 24.57%) = 7.14%

Vfirm=∑t=1NFCFFt(1+WACC)t+FCFFN(1+gT)(WACC−gT) (1+WACC)N,FCFFt=FCFFt−1(1+gt),P0=Vfirm−D+CashSharesV_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}
年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
137.20%3,021.00.93332,819.6
228.40%3,879.10.87113,379.2
319.60%4,639.50.81313,772.2
410.80%5,140.60.75893,901.0
52.00%5,243.40.70833,713.8
継続価値2.00%104,016.30.708373,672.8
合計91,258.7

企業価値 = 91,258.7; 借入金控除 2,527.5; 現金加算 3,972.2 → 92,703.4 億ウォン

P_0 = 92,703.4 億ウォン ÷ 23,204,527 (株式数) = 399,506 ウォン

割引キャッシュフロー FCFE

FCFE0=CFO−CapEx+ΔD,P0=1Shares[∑t=1NFCFEt(1+r)t+FCFEN(1+gT)(r−gT) (1+r)N],FCFEt=FCFEt−1(1+gt)\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

基準年度キャッシュフロー FCFE

FCFE_0 = 2,381.5 − 278.4 + 502.8 (純借入の増減) = 2,605.9 億ウォン

年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
137.20%3,575.50.92253,298.3
228.40%4,591.00.85103,906.8
319.60%5,491.00.78504,310.5
410.80%6,084.10.72424,405.8
52.00%6,205.70.66804,145.6
継続価値2.00%98,857.60.668066,039.5
合計86,106.5

P_0 = 86,106.5 億ウォン ÷ 23,204,527 (株式数) = 371,076 ウォン

株主資本コストは無リスク金利にベータと株式リスクプレミアムの積を加えた値です。初期成長率は直近会計年度の自己資本利益率に内部留保率を掛けた値でありゼロを下回らないものとし、初年度のその値から五年目の永続成長率まで毎年同じ幅で下がると置きます。ゴードンモデルのみ最初から永続成長率で計算します。割引キャッシュフローは営業活動によるキャッシュフローから設備投資を差し引いた値を基準とし、FCFFは支払利息の税引後額を加えて加重平均資本コストで、FCFEは純借入の増減を加えて株主資本コストで割り引きます。残余利益モデルは一株当たり純資産に株主資本コストを上回る利益の現在価値を加えます。

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