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KREDKRED
000120KOSPI

CJ대한통운

69,300
-1,000 (-1.42%)

주가 차트

  • MA5
  • MA20
  • MA60
시가총액조원

그날 종가에 이 종목 자체의 상장주식수를 곱한 값을 주마다 하나씩 골라 이은 선입니다. 보통주와 우선주를 합친 값이 아니라 이 종목 하나만의 값입니다.

개요

요약

CJ대한통운은 1930년 설립되어 서울특별시 종로구에 본사를 두고 있습니다. 회사는 코스피 시장에 상장되어 있으며, 다수의 종속회사를 보유한 지배구조를 갖추고 있습니다.

회사는 CL, 택배, 글로벌, 건설 사업을 운영합니다. 제3자 물류와 항만하역, 택배 배송, 항공 및 해상 포워딩, 비주거 건축 및 골프 리조트 운영 서비스를 제공하며 다양한 산업군 고객에게 판매합니다.

사업의 개요 원문

가. 사업부문별 종속회사 현황 (요약)

나. 사업부문별 현황(1) CL 사업부문당사의 CL사업은 화주업체와 단일 혹은 복수의 제3자간에 일정 기간 동안 일정 비용으로 일정 서비스를 상호 합의 하에 위탁 수행하는 3PL(제3자 물류)사업인 W&D(Warehousing&Distribution)사업과 정부로부터 민자 참여 방식 부두개발 및 부두 운영권을 부여받아 항만 터미널을 운영하는 항만하역 사업과 산업재 중심 운송 사업을 영위하는 P&D(Port&Delivery)사업으로 이루어져 있습니다.W&D사업은 CPG, D2C, 제약, 리테일 등 다양한 산업군의 사업을 영위하고 있으며, TES 기반의 무인화 및 자동화 기술을 반영하여 운송 로봇, 다관절 로봇, e-Commerce용 합포장 기술 등 물류센터의 무인화 및 자동화를 통해 입고에서 보관, 출고까지 고객 Needs에 맞춘 물류 서비스를 안정적으로 제공하고 있습니다.P&D 사업은 국내 최대 항만인프라를 기반으로 물량 선점과 항만 현대화를 통한 차별화 전략으로 선석 보유 기준/순수 Bulk 기준 국내 M/S 1위 지위를 확보하고 있으며, 항만과 창고를 연계하여 국내 운송 물량 확대를 추진하고 수송자원 최적화 및 우수한 전문 운영 인력을 바탕으로 고품질 운송 서비스를 제공하고 있습니다.

(2) 택배 사업부문당사는 국내 최대 규모의 Hub/Sub터미널 및 자동화설비를 활용하여 업계 최고 수준인 日 최고 약 9.2백만 Box의 물량을 처리하며 다양한 배송 서비스를 제공하고 있습니다. 당사는 택배 시장의 성장과 시장물량 변화에 유연하게 대응하는 최적의 운영 역량을 확보하고 있습니다. 아시아 최대 규모이며 최초로 국토교통부 주관 스마트물류센터 1등급 인증을 획득한 곤지암 메가허브터미널을 비롯한 6개의 Hub터미널을 운영하고 있으며, 소형상품을 배송지역별로 자동 분류하여 단위화 하는 Multi-Point를 각 Sub 터미널에 구축하고 경기도 이천과 안성에 Multi-Point 전담 Hub를 운영 중에 있습니다.당사는 2024년 3월, 택배산업의 급성장에 대응하기 위해 日최대 2천만건 데이터 처리 가능한 클라우드 기반의 차세대 택배시스템인 'LoIS Parcel'을 도입하였습니다. 안정적인 시스템 운영을 통해 서비스 품질을 높이고 산업환경 변화에 능동적으로 대응해 나갈 것입니다.또한, 차별화된 배송경쟁력을 갖춘 기업 중심으로 재편 중인 국내 e-Commerce시장에 대응하기 위하여 기존 익일배송 서비스를 2025년 1월 5일 부터 휴일배송이 가능한 '매일오네' 서비스로 확대하고 도착보장배송, 당일배송, 새벽배송 등의 다양한 배송서비스를 확산할 것입니다. 이러한 독보적인 Last Mile Delivery 서비스와 AMR/AGV 등의 자동화설비, 스마트패키징, e-Commerce전용 통합 물류관리시스템 'eFLEXs' 등이 적용된 10개의 상온 e-Fulfillment 센터 및 1개의 저온 e-Fulfillment 센터를 연계하여 독보적인 풀라인업 e-Commerce 물류 서비스를 제공하고 있습니다.

(3) 글로벌 사업부문당사는 해외사업, 포워딩사업(해상ㆍ항공 포워딩, 국제특송)으로 구성된 글로벌 사업부문을 영위하고 있습니다. 해외사업은 미국, 인도, 베트남 등 전세계에 걸쳐 39개국 115개 법인 운영을 통하여 CL(계약물류), 포워딩 등 종합물류서비스를 제공하고 있으며, 전략화주 및 성장산업군 대상으로 Value chain 확대하고 운영효율성을 극대화하여 사업 영역의 高효율ㆍ질적 확대를 추진하고 있습니다.포워딩사업은 항공기를 이용하여 화물을 운송하고 통관 등을 수행하는 서비스를 제공하는 항공 포워딩 서비스와 선박을 이용하여 고객사의 물량 특성에 따라 컨테이너 및 Bulk 화물을 운송 및 통관 등을 수행하는 해상 포워딩 서비스를 제공하고 있습니다. 더불어, Cross Border e-Commerce(국가간 전자상거래)시장의 성장에 대응하여 GDC(Global Distribution Center), OCC/ICC(Outbound/Inbound Customs Clearance) 등의 초국경 e-Commerce 물류거점 기반으로 국제특송/통관 및 Fulfillment 서비스를 제공하고 있습니다.

(4) 건설 사업부문당사는 건설사업, 리조트사업으로 구성된 건설부문을 영위하고 있습니다. 건설사업은 지속되는 국내 건설경기 불황 및 수주 물량 감소로 경쟁이 심화되는 환경 속에서도 안정적인 사업 운영과 경쟁력 제고에 집중하고 있습니다. 업무ㆍ상업시설, 물류시설, 산업시설, 연구시설, 골프리조트, 리모델링 등 비주거건축을 중심으로 사업을 영위하고 있으며, 특히 도심지 오피스 공사와 아시아 최대 규모의 곤지암 메가허브터미널 시공 경험을 바탕으로 오피스 및 물류 등 기존 강점 분야의 수주영업력 및 시공 역량을 지속 강화하고 있습니다. 또한 공정ㆍ품질ㆍ안전 중심의 시공 관리 체계를 통해 프로젝트 수행의 안정성을 확보하고 있습니다.아울러 환경 MBR 사업 및 공공사업으로의 영역 확대, CI(Construction Investment) 및 프리콘(Pre-Construction) 진출을 통해 기획ㆍ설계 단계부터 참여를 확대하며, 기존 강점 사업군뿐만 아니라 데이터센터 등 미래 사업군의 수주 경쟁력을 확보해 나가고 있습니다.리조트사업은 세계적 수준의 코스 품질과 차별화된 서비스 철학을 기반으로 '클럽나인브릿지'와 '해슬리 나인브릿지'라는 대한민국을 대표하는 정통 프라이빗 멤버십 골프 클럽을 운영하고 있습니다. 단순한 레저시설의 운영을 넘어, 한국 골프 클럽의 기준과 위상을 세계적 수준으로 끌어 올리고 있는 리딩 클럽으로서 장기적인 브랜드 가치와 자산 가치를 동시에 축적해가나고 있습니다.

회사의 개요

가. 회사의 법적ㆍ상업적 명칭

당사의 상호는 "CJ대한통운"이라 하며, 한글로는 씨제이대한통운주식회사라 하고, 영문으로는 "CJ Logistics Corporation"이라 표기합니다.

나. 설립일자

당사는 1930년 11월 15일에 설립되었으며, 1956년 7월 2일 한국거래소 유가증권시장에 주식을 상장하였습니다.

다. 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주소

- 본 사 의 주 소 : 서울특별시 종로구 종로5길 7(청진동, 타워8)- 전 화 번 호 : 1588-1255- 홈페이지 주소 : http://www.cjlogistics.com

라. 주요사업의 내용당사는 1930년 11월 15일에 설립되어 CL사업, 택배사업, 글로벌사업, 건설사업을 영위하고 있습니다. CL(계약물류)사업은 다양한 산업군의 고객을 대상으로 스마트 물류 설비를 갖춘 물류 센터 기반의 제3자물류 서비스를 제공하는 W&D(Warehousing & Distribution) 사업과 국내 최대 항만인프라와 수송자원을 활용하여 항만하역 및 운송 서비스를 제공하는 P&D(Port & Delivery)사업을 영위하고 있습니다. 택배사업은 국내 최대 규모의 설비를 활용하여 업계 최고 수준의 물량을 처리하며 다양한 배송 서비스를 제공하고 있습니다. 또한 e-Commerce시장에 대응하여 첨단 기술이 도입된 e-Fulfillment 센터와 독보적 Last Mile Delivery 서비스 역량과 연계한 융합形 e-Fulfillment 물류서비스를 제공하고 있습니다. 글로벌 사업은 항공 및 선박을 이용하여 식품, 전기전자 등의 화물을 운송하고 통관 등의 수출입 관련 물류 서비스를 제공하는 포워딩사업과 전세계 39개국 115개 법인 운영을 통하여 CL(계약물류), 포워딩 등 종합물류서비스를 제공하는 해외사업을 영위하고 있습니다. 건설사업은 물류센터,리모델링,연구시설,산업환경 건설 분야에 특화된 건설사업과 국내 최고 품질의 골프장을 운영하는 리조트 사업을 영위하고 있습니다. 또한 당사는 TES 물류기술 연구소를 중심으로 물류산업의 디지털 전환(Digital Transformation)을 선도하고 스마트 물류 역량을 제고하고 있습니다. AI/Big Data를 활용한 물류 운영 체계 혁신과 로봇을 활용한 물류센터 자동화 및 무인화 등을 통하여 물류사업의 미래성장을 주도하고 있습니다.

마. 연결대상 종속회사 현황(요약)

2025년말 기준 K-IFRS기준 연결대상 종속회사는 114개사(연결법인은 당사를 포함해서 총 115개사)입니다.연결대상 종속회사 현황(요약)

마-1. 연결대상회사의 변동내용

바. 중소기업 등 해당 여부

사. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

아. 신용평가에 관한 사항(1) 최근 3년간 신용등급 내역

(2) 신용등급의 체계

2025 회계연도 사업보고서(접수일 2026.03.16)에 제출인이 적은 문장을 그대로 옮긴 것이며 표와 그림은 제외했습니다.

  • 요약은 원문을 바탕으로 별도로 작성한 문장이며 제출인의 문장이 아니고 원문과 표현이 다르거나 빠진 내용이 있을 수 있으므로 함께 실은 원문을 확인해야 합니다.
  • 회사 소개는 제출인이 사업보고서에 적은 문장을 그대로 옮긴 것이며 표와 그림, 그리고 보고서의 다른 절을 가리키는 안내 문장은 제외했고 내용의 사실 여부를 따로 확인하지 않았습니다.

VaR

2.16%
[1.23%, 3.78%] · 기준일 2026-10-02
기간별 VaR 비교

위 헤드라인과 같은 측정치를 세 기간에 대해 같은 자 위에 나란히 놓은 것이며 점은 추정값, 가로선은 그 구간입니다. 세 기간은 서로 포개어져 관측을 공유하므로 세 값은 독립적인 세 번의 측정이 아닙니다. 선택한 기간을 진하게 표시합니다.

일별 수익률 분포

선택한 기간의 종목 일별 수익률을 같은 폭의 구간으로 센 것입니다. 세로선은 위의 VaR·cVaR을 손실 방향에 표시한 것입니다. 발행된 VaR 표본에는 거래정지와 첫 거래일 등을 제외하는 규칙이 적용되지만 이 일별 수익률에는 적용되지 않아 막대와 세로선이 가장자리에서 조금 다를 수 있습니다.

낙폭

최대 낙폭 52.4% (2026-10-08). 선택한 기간에서 직전 고점 대비 얼마나 내려와 있었는지를 날마다 그린 것이며 지나간 경로의 서술입니다.

위험 지표가 낯설다면VaR·cVaR과 연율 변동성을 쉬운 말로 풀어 쓴 안내를 준비했습니다.위험 지표 안내 보기

특성선

0.27
베타 [0.14, 0.40] · 코스피200 · 기준일 2026-10-08
절편
-0.145%[-0.506%, +0.215%]
설명력
0.13
관측 수
252
거래시점 보정 베타
0.26[0.07, 0.45]
252일 롤링 베타

일별 특성선의 가장 긴 기간 위에서 252일 창을 하루씩 굴린 값입니다. 코스피200에 대한 베타와 종목 초과수익률의 연율 변동성이 어느 시기에 커지고 줄었는지 보여 주며, 위의 헤드라인 수치와 달리 구간은 붙이지 않습니다.

252일 롤링 연율 변동성

점 하나는 한 기간의 지수 초과수익률과 종목 초과수익률이고 직선은 그 점들에 맞춘 회귀선입니다. 무위험수익률은 양도성예금증서 금리를 씁니다.

재무 정보

20152016201720182019202020212022202320242025TTM
매출액억원50,55860,81971,10492,197104,151107,811113,437121,307117,679121,168122,847128,382
매출액 증가율%—20.3016.9129.6612.973.515.226.94-2.992.961.39—
영업이익억원1,8662,2842,3572,4273,0723,2533,4394,1184,8025,3075,0815,011
영업이익 증가율%—22.403.152.9926.585.915.7019.7516.6210.50-4.26—
당기순이익억원4906823896665091,4261,5831,9682,4292,6832,5872,343
당기순이익 증가율%—39.25-42.9971.26-23.59180.2610.9824.3523.4010.48-3.57—
지배주주순이익억원4595583155273971,2305471,8162,2482,4852,4212,229
비지배주주순이익억원30124741391121961,035153181198167114
영업이익률%3.693.763.312.632.953.023.033.394.084.384.143.90
순이익률%0.971.120.550.720.491.321.401.622.062.212.111.82
ROE%1.982.381.331.981.333.691.545.086.246.295.845.33
ROA%1.091.240.620.850.561.481.762.032.602.752.502.19
부채비율%89.76101.56126.72151.33149.23138.70123.93140.27131.45130.59132.88142.20
유동비율%96.40110.9295.4283.4392.5790.4295.8995.1094.8992.8888.51100.36
당좌비율%95.63109.8094.5982.6291.6589.5194.8694.0093.7591.6787.4699.36
유보율%2,397.032,446.272,474.002,675.602,969.903,150.773,181.253,329.573,321.143,552.393,712.693,723.20
잉여현금흐름억원846-248-2,382-4,5784,3482,6011,3173,6805,7954,1293,284—
FCF 마진%1.67-0.41-3.35-4.974.172.411.163.034.923.412.67—
영업현금흐름 전환율%350.88305.53633.6592.961,668.76401.30217.43316.50344.46225.93348.75—
매출 대비 설비투자%1.733.836.825.643.982.901.872.102.181.604.67—
매출채권회전일수일—55.7——————————
재고자산회전일수일—0.80.90.80.90.90.91.01.11.11.2—
매입채무회전일수일—33.037.033.132.732.930.627.6————
현금전환주기일—23.6——————————
EPS원2,6363,1661,7862,8151,3495,6831,8418,19010,35712,08811,3479,773
PER배—56.5478.3959.33114.9029.1268.4411.4412.286.988.347.58
BPS원—102,843103,964116,344131,146146,331156,296156,527157,979173,099181,735183,498
PBR배—1.741.351.441.181.130.810.600.810.490.520.40
주당배당금원———————500—500800—
배당성향%———————6.11—4.147.05—

연결 재무제표 기준

손익 흐름억원

매출액
122,847
매출원가
109,330
매출총이익
13,516
기타
8,435
영업이익
5,081
법인세비용차감전순이익
3,297
영업외비용
1,784
당기순이익
2,587
법인세비용
709

매출액이 당기순이익에 이르기까지 단계마다 어디로 나뉘는지를 공시 금액 그대로 그린 그림입니다. 영업외손익은 법인세비용차감전순이익과 영업이익의 차이로 두고 부호에 따라 수익 또는 비용으로 표시하며, 한 단계의 항목 합이 맞지 않는 나머지는 기타로 따로 표시합니다.

수익 구성억원

이익률 추이%

활동별 현금흐름억원

재무상태표 구성억원

부채비율%

왼쪽 막대는 자산을 유동과 비유동으로, 오른쪽 막대는 그 자산을 조달한 부채와 자본으로 나눈 것이며 두 막대의 높이는 같습니다.

분기 실적 추이억원

전년동기 대비 증가율%

분기 막대는 각 분기 석 달의 실적이며 연간 수치와 섞지 않습니다. 증가율은 한 해 전 같은 분기가 함께 실려 있을 때만 계산하고 직전 값이 손실이면 비워 둡니다.

현금전환주기일

잉여현금흐름 분해억원

재고자산과 매출채권의 회전일수를 위로, 매입채무 회전일수를 아래로 쌓고 그 차감 결과인 현금전환주기를 선으로 표시했습니다. 회전일수는 직전 연도와의 평균 잔액으로 계산하므로 가장 오래된 연도는 그리지 않습니다. 신고된 항목이 없는 회전일수는 그리지 않으며 현금전환주기는 세 항목이 모두 있는 연도에만 표시합니다.

영업활동 현금흐름에서 유형자산 취득 지출을 뺀 값이 잉여현금흐름이며 세 막대 모두 신고된 부호 그대로 그렸습니다.

지배주주 순이익률%

자산회전율배

재무 레버리지배

ROE%

ROE는 지배주주 순이익률과 자산회전율과 재무 레버리지의 곱입니다. 세 요소 모두 기말 잔액을 분모로 쓰고 이익과 자본은 지배주주 기준으로 맞췄으므로 곱이 표의 ROE와 일치합니다.

재무제표

재무상태표

20152016201720182019202020212022202320242025
45,00555,21263,089*78,68691,10096,43589,93996,93393,57697,439103,392
21,28827,81935,26247,37854,54856,03649,77656,59053,14555,18358,996
23,71727,39327,827*31,30736,55240,39940,16440,34340,43142,25644,396

손익계산서

20152016201720182019202020212022202320242025
50,55860,81971,10492,197104,151107,811113,437121,307117,679121,168122,847
1,8662,2842,3572,4273,0723,2533,4394,1184,8025,3075,081
803910731*9989382,0232,3922,8533,2503,7833,297
490682389*6665091,4261,5831,9682,4292,6832,587
기본주당이익원2,6363,1661,786*2,815*1,3495,6831,8418,19010,35712,08811,347
희석주당이익원해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음11,347
607310-114*7026009343,6104862,7803,6822,471

현금흐름표

20152016201720182019202020212022202320242025
당기순이익손익계산서 항목4906823896665091,4261,5831,9682,4292,6832,587
영업활동 조정 합계산출 값1,2291,4022,075-477,9834,2971,8594,2615,9373,3796,436
1,7192,0842,464619*8,492*5,7233,4416,2298,3666,0629,024
-864-7,055-6,896-8,435-3,187-3,1583,664-5,669-801-2,783-5,830
-1,0085,4324,5657,785*-4,726*-940-8,7722,904-10,557-3,469-2,952
기초 현금 및 현금성자산억원1,1521,0011,3871,5431,6332,2093,8762,295해당 없음2,9012,772
1,0011,3871,5431,6332,2093,8762,2955,829해당 없음2,7723,071
현금 및 현금성자산의 순증감억원해당 없음해당 없음133-31579*1,625-1,6663,465해당 없음해당 없음해당 없음

가장 최근 연간 기준으로 영업활동에서 만든 현금을 투자활동과 재무활동에 나눠 쓴 해입니다.

직전 해가 공시되지 않은 연도는 이듬해 공시가 재작성한 비교 수치로 채우며 그 사실을 함께 표시합니다. 수주잔고와 같은 재무제표 밖 영업지표와 감사의견은 이 표가 다루지 않고, 주당 수치는 액면 변경을 소급 조정하지 않은 신고 값 그대로입니다.

{year} 회계연도 사업보고서(접수일 {date})에 제출인이 적은 문장을 그대로 옮긴 것이며 표와 그림, 다른 절을 가리키는 안내 문장은 제외했습니다.

가장 최근 연간 공시의 접수일은 2026.03.16입니다.

감사의견

회계연도감사의견감사인결산일
2025적정의견제 116 기한영회계법인2025-12-31
2024적정의견제 115 기삼일회계법인2025-12-31
2023적정의견제 114 기삼일회계법인2025-12-31
2022적정의견제 113 기삼일회계법인2022-12-31
2021적정의견제 112 기한영회계법인2022-12-31
2020적정의견제 111 기한영회계법인2022-12-31
2019적정의견제 110 기한영회계법인2019-12-31
2018적정의견제 109 기한영회계법인2019-12-31
2017적정의견제 108 기한영회계법인2019-12-31
2016적정제 107 기한영회계법인2016-12-31
2015적정제 106 기한영회계법인2016-12-31
2014적정제 105 기한영회계법인2016-12-31

감사인의 명칭과 감사의견은 제출된 감사보고서의 기재를 그대로 옮긴 것이며 표현은 제출인의 것을 따릅니다. 같은 회계연도가 두 번 보이면 해당 공시가 두 건의 기재를 담고 있었다는 뜻이며 원천 자료는 둘을 구분하지 않습니다.

감사의견은 재무제표가 중요성의 관점에서 적정하게 표시되었다고 보는 적정의견, 특정 사항을 제외하고는 적정하다고 보는 한정의견, 적정하게 표시되지 않았다고 보는 부적정의견, 그리고 충분한 감사 증거를 얻지 못해 의견을 표명하지 않는 의견거절의 네 가지로 나뉩니다.

가치평가

밸류에이션 배수 추이배

PER과 PBR은 각 기간 말 종가를 같은 기간에 신고한 주당 값으로 나눈 배수이며 주당순이익이 손실인 기간은 비워 둡니다. 분기 보기는 분기 주당순이익에 대한 배수입니다.

배당 이력원

주당배당금 막대는 주식 분할과 액면 변경을 소급 반영해 현재 주식 기준으로 맞춘 값입니다. 배당성향과 배당수익률은 같은 기간의 신고 값끼리 나눈 비율이라 조정하지 않습니다.

배당성향과 배당수익률%

PER 밴드원

주가는 수정주가이며 밴드는 직전에 끝난 회계연도의 주당순이익에 배수를 곱한 선입니다. 다음 회계연도가 끝날 때까지 이전 연도의 주당순이익을 그대로 쓰고, 배수는 과거 연간 PER의 최솟값과 최댓값 사이를 같은 간격으로 나눈 값입니다.

가치평가 모형

다섯 가지 모형이 같은 가정 아래 계산한 한 주당 값을 현재가와 나란히 놓고, 회계연도별로 그 값이 어떻게 움직였는지 보여 줍니다.

가정

무위험이자율국고채 10년 만기 수익률 · 2026-10-084.40%
베타일별 5년0.36
%
%
자기자본비용6.17%
가중평균자본비용5.65%
초기 성장률5.4%
유효 법인세율21.5%
기준 회계연도2025
현재가원69,300

위험 프리미엄과 영구성장률은 바꿀 수 있는 가정이며 나머지는 자료와 산식에서 나온 값입니다.

모형모형가원현재가 대비
고든 모형19,560-71.8%
배당할인모형 DDM21,185-69.4%
현금흐름할인 FCFF566,020+716.8%
현금흐름할인 FCFE기준 연도 현금흐름이 양수가 아님
잔여이익모형 RIM165,397+138.7%
표의 값은 최근 회계연도의 재무 수치를 오늘의 국고채 수익률과 현재가로 계산한 것입니다.

배당·잔여이익 계열원

현금흐름할인 계열원

회계연도별 값은 그해 결산 재무 수치와 결산일의 국고채 수익률로 계산하고 베타는 현재 값을 그대로 쓰며, 주식 분할이나 액면 변경은 현재 주식 기준으로 맞춘 값입니다.

계산 과정

위 표의 값이 어떻게 나왔는지 기호 수식과 이 종목의 실제 숫자를 대입한 단계로 보여 줍니다. 가정 패널의 값을 바꾸면 여기의 숫자도 함께 바뀝니다. 기업 단위 금액은 억원, 주당 값은 원입니다.

자기자본비용

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.40% + 0.36 × 5.00% = 6.17%

초기 성장률

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(5.84% × (1 − 7.05%), 0) = 5.43%

첫해는 이 값으로 시작해 다섯째 해에 영구성장률에 닿도록 해마다 같은 폭으로 줄어듭니다

고든 모형

P0=D0 (1+gT)r−gTP_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 800 × (1 + 2.00%) / (6.17% − 2.00%) = 816 / 0.0417 = 19,560 원

배당할인모형 DDM

P0=∑t=1NDt(1+r)t+DN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,Dt=Dt−1(1+gt)P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 800, g_1 = 5.43%, g_T = 2.00%, r = 6.17%

연차성장률배당 원할인계수현재가치 원
15.43%8430.9419794
24.57%8820.8871782
33.71%9150.8356764
42.86%9410.7870740
52.00%9600.7412711
잔존가치2.00%23,4640.741217,393
합계21,185

P_0 = 21,185 원

잔여이익모형 RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 181,735 원, ROE = 5.84%, 배당성향 = 7.05%, r = 6.17%, g_T = 2.00%

연차기초 순자산이익자본비용 청구액잔여이익할인계수현재가치
1181,73510,61211,216-6040.9419-569
2191,59811,18811,825-6370.8871-565
3201,99711,79512,467-6720.8356-561
4212,96112,43513,143-7080.7870-557
5224,51913,11013,857-7470.7412-553
잔존가치-18,2550.7412-13,531

P_0 = 181,735 + -2,806 + -13,531 = 165,397 원

현금흐름할인 FCFF

FCFF0=CFO−CapEx+Int (1−τ),WACC=ED+E r+DD+E kd (1−τ)\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

기준 연도 현금흐름 FCFF

FCFF_0 = 9,023.6 − 5,739.5 + 1,550.4 × (1 − 21.52%) = 4,500.8 억원

가중평균자본비용

E = 15,809.0, D = 10,244.1 억원; 자기자본 비중 = 60.68%, 차입금 비중 = 39.32%; 타인자본비용 k_d = 6.17%

WACC = 60.68% × 6.17% + 39.32% × 6.17% × (1 − 21.52%) = 5.65%

Vfirm=∑t=1NFCFFt(1+WACC)t+FCFFN(1+gT)(WACC−gT) (1+WACC)N,FCFFt=FCFFt−1(1+gt),P0=Vfirm−D+CashSharesV_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}
연차성장률현금흐름 억원할인계수현재가치 억원
15.43%4,745.10.94654,491.4
24.57%4,962.00.89594,445.5
33.71%5,146.30.84804,364.1
42.86%5,293.30.80274,248.7
52.00%5,399.20.75974,101.9
잔존가치2.00%150,899.50.7597114,643.5
합계136,295.1

기업가치 = 136,295.1; 차입금 차감 10,244.1; 현금 가산 3,071.5 → 129,122.5 억원

P_0 = 129,122.5 억원 ÷ 22,812,344 (주식수) = 566,020 원

자기자본비용은 무위험이자율에 베타와 주식 위험 프리미엄의 곱을 더한 값입니다. 초기 성장률은 최근 회계연도의 자기자본이익률에 유보율을 곱한 값이며 영 아래로는 두지 않고, 첫해의 그 값에서 다섯째 해의 영구성장률까지 해마다 같은 폭으로 줄어든다고 놓습니다. 고든 모형만 처음부터 영구성장률로 계산합니다. 현금흐름할인은 영업활동현금흐름에서 자본적지출을 뺀 값을 기준으로 하며, FCFF는 이자지급액의 세후 금액을 더해 가중평균자본비용으로, FCFE는 순차입 증감을 더해 자기자본비용으로 할인합니다. 잔여이익모형은 주당순자산에 자기자본비용을 넘는 이익의 현재가치를 더합니다.

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