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000150KOSPI

두산

1,342,000
-57,000 (-4.07%)

주가 차트

  • MA5
  • MA20
  • MA60

수정주가는 거래소가 공표한 기준가에서 구한 계수로 액면분할이나 병합 같은 기업행위를 보정해 표시한 가격입니다. 현금배당은 반영하지 않으며, 이 페이지의 위험지표 계산에는 쓰이지 않습니다.

시가총액조원

그날 종가에 이 종목 자체의 상장주식수를 곱한 값을 주마다 하나씩 골라 이은 선입니다. 보통주와 우선주를 합친 값이 아니라 이 종목 하나만의 값입니다.

개요

요약

두산은 1933년 설립되어 서울특별시 중구에 본사를 둔 회사입니다. 회사는 코스피 시장에 상장되어 있으며, 두산에너빌리티와 두산밥캣 등 23개 계열회사를 실질적으로 지배하는 지배구조를 가지고 있습니다.

회사는 전자소재 사업과 통합 IT 서비스 사업을 영위합니다. 전자BG에서는 동박적층판을 생산하여 반도체와 스마트폰 제조사에 공급하며, 디지털이노베이션BU에서는 그룹 계열사 및 전 세계 기업을 대상으로 IT 인프라 구축과 클라우드 솔루션 등의 서비스를 제공합니다.

사업의 개요 원문

당사는 두산에너빌리티㈜, 두산밥캣㈜, 두산퓨얼셀㈜, 두산로보틱스㈜ 등 총 23개 계열회사를 실질적으로 지배함과 동시에 자체 사업으로서 전자소재 사업 (전자BG), 통합IT 서비스 사업 (두산디지털 이노베이션BU) 등을 영위하고 있습니다. K-IFRS에 따른 당사의 주요 자회사가 영위하는 사업으로는 발전플랜트 EPC (Engineering, Procurement, Construction), 주요 발전 기자재 설계 및 제작과 서비스 사업(두산에너빌리티㈜), 소형 건설기계, Portable Power 장비 생산 및 판매(두산밥캣㈜), 발전용 연료전지 기자재 공급 및 장기유지보수 서비스(두산퓨얼셀㈜), 시스템반도체 테스트(㈜두산테스나), 광고대행 및 매거진 출판업 (㈜오리콤), 협동로봇 제조 및 솔루션 제공(두산로보틱스㈜) 등이 있습니다.㈜두산의 주요 자체사업에 대한 세부내용은 아래와 같습니다.

[㈜두산 전자BG]

전자BG는 전자제품의 필수 부품으로 사용되는 PCB(인쇄회로기판)의 핵심 소재인 CCL(동박적층판, Copper Clad Laminate)을 생산 및 공급하고 있습니다. 당사 CCL은 반도체, 스마트폰, 통신장비 등 첨단 전자기기의 핵심소재로서 전자산업 기술진보의 기반이 되고 있습니다. 전자BG의 주요제품은 반도체용 PKG(Package) CCL, 통신장비용 NWB(NetworkBoard) CCL, 스마트폰용 FCCL(Flexible CCL) 등이며, 신성장 사업으로서 5G 안테나모듈, 전기차 배터리용 PFC(Patterned FlatCable) 등 미래 유망 산업에도 적극적으로 진출하고 있습니다.이처럼 전자BG는 다양한 Hi-end CCL 라인업을 갖춘 글로벌 공급자로서 경쟁력을 향상시켜 나가고 있으며, 5G/친환경자동차 등 미래지향적 포트폴리오를 구축하여 지속가능한 성장을 추구하고 있습니다.

[㈜두산 디지털이노베이션BU]

디지털이노베이션BU는 디지털 트랜스포메이션(DT)을 위한 기술 및 인프라 제공, 전문인력 양성 등을 수행하는 조직입니다. 당사는 두산그룹 계열사를 비롯한 전세계 기업에 IT 인프라 구축 및 운영을 아우르는 토탈 IT 솔루션을 제공하며, 인공지능/데이터분석/차세대보안/클라우드솔루션과 같은 신기술로 디지털 혁신을 가속화 하고 있습니다. 또한 기계,에너지,의료,금융,엔터테인먼트 등 다양한 산업에 IT 서비스를 제공하므로서 범용성을 확보하고 있으며, 사업영역 개척을 위한 기술 및 현장 서비스 역량을 강화하고 고객경험 개선 활동도 지속적으로 수행하고 있습니다.디지털이노베이션BU의 세부 사업영역은 다음과 같습니다.(1) 디지털서비스(Digital Service) : 대내외 클라우드 기반 어플리케이션 컨설팅부터 구축 및 운영까지의 전체 IT 프로세스를 제공하고 있습니다. 특히 두산그룹의 통합 비즈니스 플랫폼 구축을 지원하고. 그룹내 신성장 사업과의 협력을 통한 DT Enhancement를 추구하고 있으며, 이러한 역량을 바탕으로 두산그룹 외부 고객도 확보해 나가고 있습니다.(2) 엔터프라이즈서비스(Enterprise IT Service) : 플랫폼 영역에서 IT 인프라 구축부터 운영 및 관리 서비스를 제공하고 두산그룹 포탈과 웹사이트 등에 대한 대내외 서비스를 제공하고 있습니다. 또한 정보보안 및 안정적인 클라우드 서비스 등의 플랫폼 서비스 운영을 통해 그룹내 디지털 트랜스포베이션 가속화에 앞장서고 있습니다. 다양한 서비스 제공자로서 두산그룹 대내외 고객을 대상으로 어플리케이션 운영 및 개선 과제를 수행하고 과제를 발굴하여 구축 서비스를 제공하고 있습니다. 이외에도 그룹내 사업구조 개편에 따른 인프라 분리지원, 수주운영모델 효율화 등 그룹서비스의 원활한 운용을 위한 작업을 다방면에서 수행하고 있습니다. ※ 주요 자회사의 세부 사업 내용은 각사 정기보고서를 참고해 주시기 바랍니다.

회사의 개요

가. 연결대상 종속회사 개황

(1) 연결대상 종속회사 현황(요약)

(2) 연결대상회사의 변동내용

나. 회사의 법적, 상업적 명칭

당사의 명칭은 "주식회사 두산" 이라 표기합니다. 또한 영문으로는 "Doosan Corporation" 이라 표기합니다. 단, 약식으로 표기할 경우에는 "㈜두산" 또는 "Doosan Corp." 라고 표기합니다. (법인등록번호 : 110111-0013774)

다. 설립일자 및 존속기간

당사는 1933년 12월 18일에 설립되었으며, 1973년 5월에 기업공개를 한 후 1973년 6월에 한국증권거래소에 상장되어 유가증권시장에서 매매가 개시되었습니다.

라. 본사의 주소, 전화번호 및 홈페이지 주소

주소: 서울특별시 중구 장충단로 275전화번호 : 02-3398-0114홈페이지 : http://www.doosan.com

마. 중소기업 등 해당 여부

바. 주요사업의 내용 및 신규사업

당사는 두산에너빌리티㈜, 두산밥캣㈜, 두산퓨얼셀㈜, 두산로보틱스㈜ 등 총 23개 계열회사를 실질적으로 지배함과 동시에 자체 사업으로서 전자소재 사업 (전자BG), 통합 IT 서비스 사업 (두산디지털 이노베이션BU) 등을 영위하고 있습니다.

전자BG는 모든 전자제품에 필수적으로 사용되는 전자부품을 생산하는 사업으로써 동박(Copper Foil), 유리섬유(Glass Fabric), 에폭시 수지 및 폴리이미드(Polyimide) 등을 원료로 하여 동박적층판(CCL, Copper Clad Laminate)을 생산하고 있습니다. 이는 고분자 화학과 전자소재 부문을 결합하여 제품을 생산하는 첨단 전자산업이며, 국내 전자산업의 성장과 해외 직수출 증대를 통하여 성장해 왔습니다.

디지털이노베이션BU는 두산그룹 계열사를 포함한 전 세계 기업에 Digital Transformation을 위한 토탈 IT 솔루션을 제공하고 있습니다. 기계, 에너지, 제약, 금융 등 다양한 산업에서 IT 인프라 구축 및 운영을 비롯해 AI, 데이터분석, 차세대보안, 클라우드 솔루션 등 혁신에 앞장서고 있습니다. 이처럼 당사는 지속적인 기술 개발과 서비스 역량 강화를 통해, 사업 영역을 개척하고 고객경험 개선을 멈추지 않고 있습니다.

사. 신용평가

당사가 신용평가 전문기관으로부터 최근 3년간 받은 신용평가 등급은 다음과 같습니다.

신용평가 등급체계 및 의미(회사채)

아. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정)여부 및 특례상장에 관한 사항

2025 회계연도 사업보고서(접수일 2026.03.23)에 제출인이 적은 문장을 그대로 옮긴 것이며 표와 그림은 제외했습니다.

  • 요약은 원문을 바탕으로 별도로 작성한 문장이며 제출인의 문장이 아니고 원문과 표현이 다르거나 빠진 내용이 있을 수 있으므로 함께 실은 원문을 확인해야 합니다.
  • 회사 소개는 제출인이 사업보고서에 적은 문장을 그대로 옮긴 것이며 표와 그림, 그리고 보고서의 다른 절을 가리키는 안내 문장은 제외했고 내용의 사실 여부를 따로 확인하지 않았습니다.

VaR

6.44%
[4.64%, 9.13%] · 기준일 2026-10-02
기간별 VaR 비교

위 헤드라인과 같은 측정치를 세 기간에 대해 같은 자 위에 나란히 놓은 것이며 점은 추정값, 가로선은 그 구간입니다. 세 기간은 서로 포개어져 관측을 공유하므로 세 값은 독립적인 세 번의 측정이 아닙니다. 선택한 기간을 진하게 표시합니다.

일별 수익률 분포

선택한 기간의 종목 일별 수익률을 같은 폭의 구간으로 센 것입니다. 세로선은 위의 VaR·cVaR을 손실 방향에 표시한 것입니다. 발행된 VaR 표본에는 거래정지와 첫 거래일 등을 제외하는 규칙이 적용되지만 이 일별 수익률에는 적용되지 않아 막대와 세로선이 가장자리에서 조금 다를 수 있습니다.

낙폭

최대 낙폭 59.1% (2026-07-30). 선택한 기간에서 직전 고점 대비 얼마나 내려와 있었는지를 날마다 그린 것이며 지나간 경로의 서술입니다.

위험 지표가 낯설다면VaR·cVaR과 연율 변동성을 쉬운 말로 풀어 쓴 안내를 준비했습니다.위험 지표 안내 보기

특성선

1.02
베타 [0.85, 1.19] · 코스피200 · 기준일 2026-10-08
절편
+0.094%[-0.349%, +0.537%]
설명력
0.43
관측 수
252
거래시점 보정 베타
1.12[0.83, 1.41]
252일 롤링 베타

일별 특성선의 가장 긴 기간 위에서 252일 창을 하루씩 굴린 값입니다. 코스피200에 대한 베타와 종목 초과수익률의 연율 변동성이 어느 시기에 커지고 줄었는지 보여 주며, 위의 헤드라인 수치와 달리 구간은 붙이지 않습니다.

252일 롤링 연율 변동성

점 하나는 한 기간의 지수 초과수익률과 종목 초과수익률이고 직선은 그 점들에 맞춘 회귀선입니다. 무위험수익률은 양도성예금증서 금리를 씁니다.

재무 정보

20152016201720182019202020212022202320242025TTM
매출액억원189,604164,107175,805181,547184,465170,807132,042169,958191,301181,329197,841207,854
매출액 증가율%—-13.457.133.271.61-7.40-22.7028.7212.56-5.219.11—
영업이익억원2,6469,17210,84412,14811,0335,3019,45911,26014,36310,03810,62713,357
영업이익 증가율%—246.6718.2212.02-9.18-51.9578.4319.0427.55-30.115.87—
당기순이익억원-17,008504-423-3,4893,138-7,4806,567-5,8122,7213,0222,4956,422
당기순이익 증가율%——-183.93——-338.35—-188.49—11.08-17.44—
지배주주순이익억원-3,9121,96672-1,1973,794-4,7612,118-6,964-3,883-2,2627583,678
비지배주주순이익억원-13,096-1,462-495-2,291-656-2,7194,4491,1526,6045,2841,7372,743
영업이익률%1.405.596.176.695.983.107.166.637.515.545.376.43
순이익률%-8.970.31-0.24-1.921.70-4.384.97-3.421.421.671.263.09
ROE%-15.188.220.30-6.0625.54-28.699.78-38.89-23.91-15.284.8614.09
ROA%-5.390.18-0.15-1.211.08-2.482.52-2.210.961.000.761.77
부채비율%275.96262.81282.38309.67341.19290.65206.10155.54152.41153.53169.14161.30
유동비율%86.3080.1278.6086.8567.5179.6982.42100.50100.07108.06103.19107.69
당좌비율%67.0364.1661.5467.2951.0764.3765.5371.4274.4879.6181.3083.36
유보율%1,270.231,310.011,589.541,249.831,540.171,818.422,186.501,837.841,688.341,492.481,496.552,224.78
잉여현금흐름억원————————13,248-4,0264,118—
FCF 마진%————————6.93-2.222.08—
영업현금흐름 전환율%—1,834.68——249.87—113.17—701.54101.85393.53—
매출 대비 설비투자%————————3.053.922.88—
매출채권회전일수일—58.3——————————
재고자산회전일수일—66.056.561.062.564.774.161.765.372.968.5—
매입채무회전일수일———83.578.469.673.860.9————
EPS원-20,2929,981368-6,09222,961-28,81312,819-42,145-21,823-12,7154,23022,714
PER배—10.52307.07—3.06—9.20———184.6365.47
BPS원—112,430127,134108,30689,888100,441131,028108,37398,29089,57796,283161,156
PBR배—0.930.891.030.780.520.900.770.962.858.119.23
주당배당금원4,5505,1005,1005,2005,2002,0002,0002,000—2,0002,000—
배당성향%—51.101,385.87—22.65—15.60———47.28—

연결 재무제표 기준

손익 흐름억원

매출액
197,841
매출원가
163,709
매출총이익
34,132
판매비와관리비
23,505
영업이익
10,627
영업외비용
5,725
법인세비용차감전순이익
4,902
당기순이익
2,495
법인세비용
2,407

매출액이 당기순이익에 이르기까지 단계마다 어디로 나뉘는지를 공시 금액 그대로 그린 그림입니다. 영업외손익은 법인세비용차감전순이익과 영업이익의 차이로 두고 부호에 따라 수익 또는 비용으로 표시하며, 한 단계의 항목 합이 맞지 않는 나머지는 기타로 따로 표시합니다.

수익 구성억원

이익률 추이%

활동별 현금흐름억원

재무상태표 구성억원

부채비율%

왼쪽 막대는 자산을 유동과 비유동으로, 오른쪽 막대는 그 자산을 조달한 부채와 자본으로 나눈 것이며 두 막대의 높이는 같습니다.

분기 실적 추이억원

전년동기 대비 증가율%

분기 막대는 각 분기 석 달의 실적이며 연간 수치와 섞지 않습니다. 증가율은 한 해 전 같은 분기가 함께 실려 있을 때만 계산하고 직전 값이 손실이면 비워 둡니다.

현금전환주기일

잉여현금흐름 분해억원

재고자산과 매출채권의 회전일수를 위로, 매입채무 회전일수를 아래로 쌓고 그 차감 결과인 현금전환주기를 선으로 표시했습니다. 회전일수는 직전 연도와의 평균 잔액으로 계산하므로 가장 오래된 연도는 그리지 않습니다. 신고된 항목이 없는 회전일수는 그리지 않으며 현금전환주기는 세 항목이 모두 있는 연도에만 표시합니다.

영업활동 현금흐름에서 유형자산 취득 지출을 뺀 값이 잉여현금흐름이며 세 막대 모두 신고된 부호 그대로 그렸습니다.

지배주주 순이익률%

자산회전율배

재무 레버리지배

ROE%

ROE는 지배주주 순이익률과 자산회전율과 재무 레버리지의 곱입니다. 세 요소 모두 기말 잔액을 분모로 쓰고 이익과 자본은 지배주주 기준으로 맞췄으므로 곱이 표의 ROE와 일치합니다.

재무제표

재무상태표

20152016201720182019202020212022202320242025
315,563286,648287,365288,756291,347301,176260,099*263,154282,868*301,431329,278
231,628207,639212,213218,271225,311224,081175,128*160,175170,801*182,536206,935
83,93579,00975,15270,48466,03677,09584,971*102,978112,067*118,895122,343

손익계산서

20152016201720182019202020212022202320242025
189,604*164,107*175,805*181,547*184,465*170,807132,042*169,958191,301*181,329197,841
2,646*9,172*10,844*12,148*11,033*5,3019,459*11,26014,363*10,03810,627
-14,462*-1*2,458*95*143*-6,4426,104*-2,8594,510*5,9304,902
-17,008504-423-3,4893,138-7,4806,567*-5,8122,721*3,0222,495
기본주당이익원-20,292*9,981368-6,092해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음-21,823-12,7154,230
희석주당이익원-20,292*9,982*368*-6,092해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음-21,823-12,4804,194
-11,764-2,1911,508-2,3995,046-5,55012,825*-2,4912,972*8,6295,775

현금흐름표

20152016201720182019202020212022202320242025
당기순이익손익계산서 항목-17,008504-423-3,4893,138-7,4806,567-5,8122,7213,0222,495
영업활동 조정 합계산출 값16,8308,7467,19313,7074,7038,74586511,14416,366567,324
-1789,2506,77010,2197,8421,2657,432*5,33219,087*3,0789,819
-4,45810,612*7,3974,9208,24927,97424,721*19,176*-11,063*-9,948-4,304
11,137-22,538해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음6,363*5,7397,000
기초 현금 및 현금성자산억원16,91023,32620,19323,44624,56218,40827,074*22,35120,742*35,39237,041
23,32620,163*23,44624,56218,40827,07422,354*20,74235,392*37,04149,279
현금 및 현금성자산의 순증감억원6,416-3,163*3,2531,116-6,1548,665-4,720*-1,60914,650*1,64912,238

가장 최근 연간 기준으로 영업활동과 재무활동에서 현금이 들어오고 투자활동에 지출한 해입니다.

직전 해가 공시되지 않은 연도는 이듬해 공시가 재작성한 비교 수치로 채우며 그 사실을 함께 표시합니다. 수주잔고와 같은 재무제표 밖 영업지표와 감사의견은 이 표가 다루지 않고, 주당 수치는 액면 변경을 소급 조정하지 않은 신고 값 그대로입니다.

{year} 회계연도 사업보고서(접수일 {date})에 제출인이 적은 문장을 그대로 옮긴 것이며 표와 그림, 다른 절을 가리키는 안내 문장은 제외했습니다.

가장 최근 연간 공시의 접수일은 2026.03.23입니다.

감사의견

회계연도감사의견감사인결산일
2025적정의견제 89 기삼일회계법인2025-12-31
2024적정의견제 88 기삼일회계법인2025-12-31
2023적정의견제 87 기한영회계법인2025-12-31
2019적정제 83 기한영회계법인2019-12-31
2018적정제 82 기한영회계법인2019-12-31
2017적정제 81 기한영회계법인2019-12-31
2016적정제 80 기삼일회계법인2016-12-31
적정제 79 기안진회계법인2016-12-31
적정제 78 기안진회계법인2016-12-31

감사인의 명칭과 감사의견은 제출된 감사보고서의 기재를 그대로 옮긴 것이며 표현은 제출인의 것을 따릅니다. 같은 회계연도가 두 번 보이면 해당 공시가 두 건의 기재를 담고 있었다는 뜻이며 원천 자료는 둘을 구분하지 않습니다.

감사의견은 재무제표가 중요성의 관점에서 적정하게 표시되었다고 보는 적정의견, 특정 사항을 제외하고는 적정하다고 보는 한정의견, 적정하게 표시되지 않았다고 보는 부적정의견, 그리고 충분한 감사 증거를 얻지 못해 의견을 표명하지 않는 의견거절의 네 가지로 나뉩니다.

가치평가

밸류에이션 배수 추이배

PER과 PBR은 각 기간 말 종가를 같은 기간에 신고한 주당 값으로 나눈 배수이며 주당순이익이 손실인 기간은 비워 둡니다. 분기 보기는 분기 주당순이익에 대한 배수입니다.

배당 이력원

주당배당금 막대는 주식 분할과 액면 변경을 소급 반영해 현재 주식 기준으로 맞춘 값입니다. 배당성향과 배당수익률은 같은 기간의 신고 값끼리 나눈 비율이라 조정하지 않습니다.

배당성향과 배당수익률%

PER 밴드원

주가는 수정주가이며 밴드는 직전에 끝난 회계연도의 주당순이익에 배수를 곱한 선입니다. 다음 회계연도가 끝날 때까지 이전 연도의 주당순이익을 그대로 쓰고, 배수는 과거 연간 PER의 최솟값과 최댓값 사이를 같은 간격으로 나눈 값입니다.

가치평가 모형

다섯 가지 모형이 같은 가정 아래 계산한 한 주당 값을 현재가와 나란히 놓고, 회계연도별로 그 값이 어떻게 움직였는지 보여 줍니다.

가정

무위험이자율국고채 10년 만기 수익률 · 2026-10-084.40%
베타일별 5년1.15
%
%
자기자본비용10.17%
가중평균자본비용8.71%
초기 성장률2.6%
유효 법인세율35.0%
기준 회계연도2025
현재가원1,342,000

위험 프리미엄과 영구성장률은 바꿀 수 있는 가정이며 나머지는 자료와 산식에서 나온 값입니다.

모형모형가원현재가 대비
고든 모형24,970-98.1%
배당할인모형 DDM25,291-98.1%
현금흐름할인 FCFF554,518-58.7%
현금흐름할인 FCFE439,416-67.3%
잔여이익모형 RIM32,560-97.6%
표의 값은 최근 회계연도의 재무 수치를 오늘의 국고채 수익률과 현재가로 계산한 것입니다.

배당·잔여이익 계열원

현금흐름할인 계열원

회계연도별 값은 그해 결산 재무 수치와 결산일의 국고채 수익률로 계산하고 베타는 현재 값을 그대로 쓰며, 주식 분할이나 액면 변경은 현재 주식 기준으로 맞춘 값입니다.

계산 과정

위 표의 값이 어떻게 나왔는지 기호 수식과 이 종목의 실제 숫자를 대입한 단계로 보여 줍니다. 가정 패널의 값을 바꾸면 여기의 숫자도 함께 바뀝니다. 기업 단위 금액은 억원, 주당 값은 원입니다.

자기자본비용

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.40% + 1.15 × 5.00% = 10.17%

초기 성장률

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(4.86% × (1 − 47.28%), 0) = 2.56%

첫해는 이 값으로 시작해 다섯째 해에 영구성장률에 닿도록 해마다 같은 폭으로 줄어듭니다

고든 모형

P0=D0 (1+gT)r−gTP_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 2,000 × (1 + 2.00%) / (10.17% − 2.00%) = 2,040 / 0.0817 = 24,970 원

배당할인모형 DDM

P0=∑t=1NDt(1+r)t+DN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,Dt=Dt−1(1+gt)P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 2,000, g_1 = 2.56%, g_T = 2.00%, r = 10.17%

연차성장률배당 원할인계수현재가치 원
12.56%2,0510.90771,862
22.42%2,1010.82391,731
32.28%2,1490.74781,607
42.14%2,1950.67881,490
52.00%2,2390.61611,379
잔존가치2.00%27,9500.616117,221
합계25,291

P_0 = 25,291 원

잔여이익모형 RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 96,283 원, ROE = 4.86%, 배당성향 = 47.28%, r = 10.17%, g_T = 2.00%

연차기초 순자산이익자본비용 청구액잔여이익할인계수현재가치
196,2834,6809,792-5,1120.9077-4,640
298,7504,80010,043-5,2430.8239-4,320
3101,2814,92310,300-5,3770.7478-4,021
4103,8765,04910,564-5,5150.6788-3,744
5106,5385,17810,835-5,6570.6161-3,485
잔존가치-70,6210.6161-43,513

P_0 = 96,283 + -20,210 + -43,513 = 32,560 원

현금흐름할인 FCFF

FCFF0=CFO−CapEx+Int (1−τ),WACC=ED+E r+DD+E kd (1−τ)\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

기준 연도 현금흐름 FCFF

FCFF_0 = 9,819.1 − 5,701.3 + 5,335.4 × (1 − 35.00%) = 7,585.7 억원

가중평균자본비용

E = 217,321.3, D = 76,349.5 억원; 자기자본 비중 = 74.00%, 차입금 비중 = 26.00%; 타인자본비용 k_d = 6.99%

WACC = 74.00% × 10.17% + 26.00% × 6.99% × (1 − 35.00%) = 8.71%

Vfirm=∑t=1NFCFFt(1+WACC)t+FCFFN(1+gT)(WACC−gT) (1+WACC)N,FCFFt=FCFFt−1(1+gt),P0=Vfirm−D+CashSharesV_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}
연차성장률현금흐름 억원할인계수현재가치 억원
12.56%7,780.10.91997,157.0
22.42%7,968.50.84626,743.2
32.28%8,150.30.77846,344.6
42.14%8,324.80.71615,961.3
52.00%8,491.30.65875,593.6
잔존가치2.00%129,137.90.658785,068.6
합계116,868.2

기업가치 = 116,868.2; 차입금 차감 76,349.5; 현금 가산 49,279.0 → 89,797.7 억원

P_0 = 89,797.7 억원 ÷ 16,193,835 (주식수) = 554,518 원

현금흐름할인 FCFE

FCFE0=CFO−CapEx+ΔD,P0=1Shares[∑t=1NFCFEt(1+r)t+FCFEN(1+gT)(r−gT) (1+r)N],FCFEt=FCFEt−1(1+gt)\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

기준 연도 현금흐름 FCFE

FCFE_0 = 9,819.1 − 5,701.3 + 1,509.5 (순차입 증감) = 5,627.3 억원

연차성장률현금흐름 억원할인계수현재가치 억원
12.56%5,771.50.90775,238.7
22.42%5,911.20.82394,870.2
32.28%6,046.10.74784,521.5
42.14%6,175.50.67884,192.0
52.00%6,299.00.61613,881.1
잔존가치2.00%78,641.60.616148,454.8
합계71,158.3

P_0 = 71,158.3 억원 ÷ 16,193,835 (주식수) = 439,416 원

자기자본비용은 무위험이자율에 베타와 주식 위험 프리미엄의 곱을 더한 값입니다. 초기 성장률은 최근 회계연도의 자기자본이익률에 유보율을 곱한 값이며 영 아래로는 두지 않고, 첫해의 그 값에서 다섯째 해의 영구성장률까지 해마다 같은 폭으로 줄어든다고 놓습니다. 고든 모형만 처음부터 영구성장률로 계산합니다. 현금흐름할인은 영업활동현금흐름에서 자본적지출을 뺀 값을 기준으로 하며, FCFF는 이자지급액의 세후 금액을 더해 가중평균자본비용으로, FCFE는 순차입 증감을 더해 자기자본비용으로 할인합니다. 잔여이익모형은 주당순자산에 자기자본비용을 넘는 이익의 현재가치를 더합니다.

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