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068270KOSPI

셀트리온

179,600
-3,900 (-2.13%)

주가 차트

  • MA5
  • MA20
  • MA60

수정주가는 거래소가 공표한 기준가에서 구한 계수로 액면분할이나 병합 같은 기업행위를 보정해 표시한 가격입니다. 현금배당은 반영하지 않으며, 이 페이지의 위험지표 계산에는 쓰이지 않습니다.

시가총액조원

그날 종가에 이 종목 자체의 상장주식수를 곱한 값을 주마다 하나씩 골라 이은 선입니다. 보통주와 우선주를 합친 값이 아니라 이 종목 하나만의 값입니다.

개요

요약

셀트리온은 1991년 설립된 생명공학기업입니다. 본사는 인천광역시 연수구에 있으며 코스피 시장에 상장되어 있습니다.

회사는 자가면역질환과 종양 치료 의약품을 개발하고 상업화합니다. 램시마를 포함한 바이오시밀러 제품과 짐펜트라 같은 신약을 생산하며, 유럽과 미국 등 전 세계 시장에 직접 판매 경로를 통해 공급합니다.

사업의 개요 원문

당사는 생명공학기술을 기반으로 자가면역질환, 종양 등 질병의 치료에 사용되는 의약품을 개발 및 상업화하는 것을 주요 목적 사업으로 하는 글로벌 생명공학기업입니다. 당사는 세계 최초의 항체 바이오시밀러인 램시마(CT-P13)를 시작으로 현재까지 11개 바이오시밀러 제품에 대한 글로벌 품목 허가를 획득하였으며, 당사의 제품은 유럽과 미국을 포함한 전 세계 각국에서 판매되고 있습니다. 유럽 시장에서의 견고한 시장 지배력과 미국 시장에서의 가파른 성장세를 바탕으로, 2025년 기준 매출액 4조 1,625억 원, 영업이익 1조 1,685억 원을 기록하며 지속적인 성장을 이어가고 있습니다.

당사는 시장성과 성장성이 있는 후속 바이오시밀러 파이프라인을 확보하기 위한 노력을 지속하는 한편, 항체 바이오 신약을 개발하기 위한 연구개발 활동도 지속하고 있습니다. 2023년에는 세계 최초의 인플릭시맙(Infliximab) 피하주사 제형인 짐펜트라(CT-P13 SC)의 미국 FDA 신약 허가를 획득하며 글로벌 신약 시장에 본격 진출하였습니다. 당사는 향후에도 자체 R&D 역량과 글로벌 바이오텍과의 전략적 파트너십을 통해 항체-약물 결합체(ADC), 다중 항체 등 차세대 모달리티(New Modality)의 연구개발을 지속하여 치료 저변을 확대해 나갈 예정입니다.

당사는 원료의약품(DS)부터 완제의약품(DP)까지 생산 가능한 25만 리터 규모의 국내 생산설비와 미국 브랜치버그 소재의 원료의약품 6.6만 리터 규모의 생산설비를 보유하고 있습니다. 브랜치버그 공장은 2025년 12월 인수를 완료하였으며, 미국 시장 공급을 위한 셀트리온 제품 글로벌 생산 거점으로 활용됨과 동시에 타사 CMO 제품 위탁 생산을 위한 제조소로 운영되고 있습니다.

당사는 2023년 12월 ㈜셀트리온헬스케어와의 합병을 통해 개발, 생산, 판매가 결합된 통합 법인 체제를 완성하였습니다. 이를 통해 글로벌 시장에서의 가격 경쟁력을 확보하고 직접 판매망을 통한 시장 지배력을 강화하고 있습니다. 유럽 시장은 2020년 램시마를 시작으로 2022년 하반기 전 제품의 직접판매 전환을 완료하였으며, 2023년에는 세계 최대 의약품 시장인 미국에서의 판매 구조 역시 직접판매 체제로 전환하였습니다. 이러한 유통 구조의 내재화는 당사의 우수한 제품 경쟁력과 현지 상업화 노하우를 결합하여 수익성을 극대화하고, 글로벌 바이오 의약품 시장 내 독보적 경쟁 우위를 확보하는 핵심 동력이 될 것입니다.

회사의 개요

가. 연결대상 종속회사 개황

- 연결대상 종속회사 현황(요약)

- 연결대상회사의 변동내용

나. 회사의 법적, 상업적 명칭

당사의 명칭은 '주식회사 셀트리온'이라고 표기합니다. 또한 영문으로는 'Celltrion, Inc.'라 표기합니다.

다. 설립일자

당사는 1991년 2월 27일에 설립되었으며, 2005년 7월 19일자로 상장되어 코스닥시장에서 매매가 개시되었습니다. 이후, 2017년 9월 29일 임시주주총회 결의에 의거하여 유가증권시장으로 이전을 결정하였으며, 2018년 2월 9일자로 유가증권시장으로 이전을 완료하였습니다.

라. 본사의 주소, 전화번호 및 홈페이지

(1) 주소 : 인천광역시 연수구 아카데미로 23(2) 전화번호 : 1661-8722(3) 홈페이지 : http://www.celltrion.com

마. 중소기업 등 해당 여부

바. 주요사업의 내용 및 향후 추진하고자 하는 사업

당사는 생명공학기술을 기반으로 자가면역질환, 종양 등 질병의 치료에 사용되는 의약품을 개발 및 상업화하는 것을 주요 목적 사업으로 하는 글로벌 생명공학기업입니다. 당사는 세계 최초의 항체 바이오시밀러인 램시마(CT-P13)를 시작으로 현재까지 11개 바이오시밀러 제품에 대한 글로벌 품목 허가를 획득하였으며, 당사의 제품은 유럽과 미국을 포함한 전 세계 각국에서 판매되고 있습니다. 당사는 시장성과 성장성이 있는 후속 바이오시밀러 파이프라인을 확보하기 위한 노력을 지속하는 한편, 항체 바이오 신약을 개발하기 위한 연구개발 활동도 지속하고 있습니다. 당사는 향후에도 자체 R&D 역량과 글로벌 바이오텍과의 전략적 파트너십을 통해 항체-약물 결합체(ADC), 다중 항체 등 차세대 모달리티(New Modality)의 연구개발을 지속하여 치료 저변을 확대해 나갈 예정입니다.

사. 신용평가에 관한 사항

- 신용평가 내역

- 신용평가기관의 평가등급체계(1) 나이스신용평가

(2) 한국기업평가

아. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정)여부 및 특례상장에 관한 사항

2025 회계연도 사업보고서(접수일 2026.03.16)에 제출인이 적은 문장을 그대로 옮긴 것이며 표와 그림은 제외했습니다.

  • 요약은 원문을 바탕으로 별도로 작성한 문장이며 제출인의 문장이 아니고 원문과 표현이 다르거나 빠진 내용이 있을 수 있으므로 함께 실은 원문을 확인해야 합니다.
  • 회사 소개는 제출인이 사업보고서에 적은 문장을 그대로 옮긴 것이며 표와 그림, 그리고 보고서의 다른 절을 가리키는 안내 문장은 제외했고 내용의 사실 여부를 따로 확인하지 않았습니다.

VaR

2.00%
[0.98%, 4.24%] · 기준일 2026-10-02
기간별 VaR 비교

위 헤드라인과 같은 측정치를 세 기간에 대해 같은 자 위에 나란히 놓은 것이며 점은 추정값, 가로선은 그 구간입니다. 세 기간은 서로 포개어져 관측을 공유하므로 세 값은 독립적인 세 번의 측정이 아닙니다. 선택한 기간을 진하게 표시합니다.

일별 수익률 분포

선택한 기간의 종목 일별 수익률을 같은 폭의 구간으로 센 것입니다. 세로선은 위의 VaR·cVaR을 손실 방향에 표시한 것입니다. 발행된 VaR 표본에는 거래정지와 첫 거래일 등을 제외하는 규칙이 적용되지만 이 일별 수익률에는 적용되지 않아 막대와 세로선이 가장자리에서 조금 다를 수 있습니다.

낙폭

최대 낙폭 32.7% (2026-06-08). 선택한 기간에서 직전 고점 대비 얼마나 내려와 있었는지를 날마다 그린 것이며 지나간 경로의 서술입니다.

위험 지표가 낯설다면VaR·cVaR과 연율 변동성을 쉬운 말로 풀어 쓴 안내를 준비했습니다.위험 지표 안내 보기

특성선

0.27
베타 [0.10, 0.45] · 코스피200 · 기준일 2026-10-08
절편
-0.034%[-0.329%, +0.260%]
설명력
0.15
관측 수
252
거래시점 보정 베타
0.24[0.03, 0.45]
252일 롤링 베타

일별 특성선의 가장 긴 기간 위에서 252일 창을 하루씩 굴린 값입니다. 코스피200에 대한 베타와 종목 초과수익률의 연율 변동성이 어느 시기에 커지고 줄었는지 보여 주며, 위의 헤드라인 수치와 달리 구간은 붙이지 않습니다.

252일 롤링 연율 변동성

점 하나는 한 기간의 지수 초과수익률과 종목 초과수익률이고 직선은 그 점들에 맞춘 회귀선입니다. 무위험수익률은 양도성예금증서 금리를 씁니다.

재무 정보

20152016201720182019202020212022202320242025TTM
매출액억원6,0346,7069,4919,82111,28518,49119,11622,84021,76435,57341,62548,978
매출액 증가율%—11.1341.533.4814.9163.863.3819.48-4.7163.4517.01—
영업이익억원2,5902,2124,9963,2313,8157,1867,5696,4726,5154,92011,68515,502
영업이익 증가율%—-14.56125.81-35.3218.0788.345.33-14.490.66-24.48137.49—
당기순이익억원1,5831,4943,7772,3753,0145,2575,9585,4265,3974,18910,31515,810
당기순이익 증가율%—-5.60152.80-37.1326.9474.4013.33-8.93-0.53-22.39146.25—
지배주주순이익억원1,5411,5903,6822,4583,0105,1785,7955,3785,3564,22710,29615,761
비지배주주순이익억원42-9595-834791634741—1949
영업이익률%42.9132.9952.6432.9033.8138.8639.5928.3429.9313.8328.0731.65
순이익률%26.2322.2839.8024.1826.7128.4331.1723.7624.8011.7824.7832.28
ROE%9.098.1616.109.8810.9115.6514.7912.993.152.425.988.80
ROA%5.765.1811.476.787.8110.4710.509.212.711.994.626.67
부채비율%51.8539.9336.6634.9834.3546.4640.0937.8416.3019.7728.7131.33
유동비율%164.75203.24261.69245.44271.61238.13253.99226.40202.76175.21139.32136.42
당좌비율%129.64175.22229.34221.41224.95201.76206.23178.7779.6588.4276.3878.91
유보율%1,459.741,540.491,769.761,933.932,142.852,435.192,821.963,081.058,504.928,411.177,769.496,994.09
잉여현금흐름억원————————3,2717,6685,378—
FCF 마진%————————15.0321.5612.92—
영업현금흐름 전환율%49.01154.01128.66153.61157.2466.72152.940.1699.53215.3062.63—
매출 대비 설비투자%————————9.653.802.60—
매출채권회전일수일—386.6305.1304.0262.3204.0——————
재고자산회전일수일—263.8269.1153.4173.2153.5218.0174.2593.6565.1599.5—
매입채무회전일수일—17.230.717.723.417.026.019.1————
현금전환주기일—633.3543.5439.8412.1340.5——————
EPS원1,4091,3713,0151,9712,3693,8734,2443,8943,7592,0484,6686,777
PER배—78.3473.33112.8976.4092.6946.6541.2253.6091.5538.7725.57
BPS원—16,70318,64819,82021,50724,50228,39729,398115,98680,33674,50876,983
PBR배—6.4311.8611.238.4214.656.975.461.742.332.432.25
주당배당금원——————750375500750750—
배당성향%——————17.679.6313.3036.6216.07—

연결 재무제표 기준

손익 흐름억원

매출액
41,625
매출총이익
24,670
매출원가
16,955
판매비와관리비
12,986
영업이익
11,685
법인세비용차감전순이익
11,537
영업외비용
148
당기순이익
10,315
법인세비용
1,222

매출액이 당기순이익에 이르기까지 단계마다 어디로 나뉘는지를 공시 금액 그대로 그린 그림입니다. 영업외손익은 법인세비용차감전순이익과 영업이익의 차이로 두고 부호에 따라 수익 또는 비용으로 표시하며, 한 단계의 항목 합이 맞지 않는 나머지는 기타로 따로 표시합니다.

수익 구성억원

이익률 추이%

활동별 현금흐름억원

재무상태표 구성억원

부채비율%

왼쪽 막대는 자산을 유동과 비유동으로, 오른쪽 막대는 그 자산을 조달한 부채와 자본으로 나눈 것이며 두 막대의 높이는 같습니다.

분기 실적 추이억원

전년동기 대비 증가율%

분기 막대는 각 분기 석 달의 실적이며 연간 수치와 섞지 않습니다. 증가율은 한 해 전 같은 분기가 함께 실려 있을 때만 계산하고 직전 값이 손실이면 비워 둡니다.

현금전환주기일

잉여현금흐름 분해억원

재고자산과 매출채권의 회전일수를 위로, 매입채무 회전일수를 아래로 쌓고 그 차감 결과인 현금전환주기를 선으로 표시했습니다. 회전일수는 직전 연도와의 평균 잔액으로 계산하므로 가장 오래된 연도는 그리지 않습니다. 신고된 항목이 없는 회전일수는 그리지 않으며 현금전환주기는 세 항목이 모두 있는 연도에만 표시합니다.

영업활동 현금흐름에서 유형자산 취득 지출을 뺀 값이 잉여현금흐름이며 세 막대 모두 신고된 부호 그대로 그렸습니다.

지배주주 순이익률%

자산회전율배

재무 레버리지배

ROE%

ROE는 지배주주 순이익률과 자산회전율과 재무 레버리지의 곱입니다. 세 요소 모두 기말 잔액을 분모로 쓰고 이익과 자본은 지배주주 기준으로 맞췄으므로 곱이 표의 ROE와 일치합니다.

재무제표

재무상태표

20152016201720182019202020212022202320242025
27,482*28,83832,94135,03138,59650,20156,74158,917199,175*210,552223,349
9,3848,2308,8369,0789,86715,92516,23716,17427,917*34,75249,824
18,098*20,60924,10525,95328,72934,27640,50442,742171,258175,801173,525

손익계산서

20152016201720182019202020212022202320242025
6,0346,7069,4919,82111,28518,49119,116*22,84021,76435,57341,625
2,590*2,2124,9963,2313,8157,1867,569*6,4726,5154,92011,685
1,631*1,9744,8313,0163,8206,5727,513*6,2626,7115,76111,537
1,583*1,4943,7772,3753,0145,2575,9585,4265,3974,18910,315
기본주당이익원1,409*1,371*3,015*1,971*2,369*3,873*4,244*3,894*3,7592,048*4,668
희석주당이익원1,403*1,363*2,998*1,954*2,357*3,853*4,224*3,888*3,7532,045*4,660
해당 없음해당 없음3,7992,3952,9475,2896,1505,6645,4359,2537,788

현금흐름표

20152016201720182019202020212022202320242025
당기순이익손익계산서 항목1,5831,4943,7772,3753,0145,2575,9585,4265,3974,18910,315
영업활동 조정 합계산출 값-8078071,0831,2731,726-1,7503,154-5,417-254,830-3,854
776*2,3014,8603,6484,7403,5079,11295,3729,0196,461
-1,669*-1,417-2,336-1,758-2,514-4,720-3,558-2,971-1,389-1,694-8,604
1,304287-963-1,981-8592,660-693-3,502-3,851-3,5303,393
기초 현금 및 현금성자산억원1,0881,4992,6844,1924,1055,4616,84311,8835,5125,6469,964
1,4992,6844,1924,1055,4616,84311,8835,5125,6469,96411,192
현금 및 현금성자산의 순증감억원4111,1711,561-921,3661,4484,861-6,4641323,7941,250

가장 최근 연간 기준으로 영업활동과 재무활동에서 현금이 들어오고 투자활동에 지출한 해입니다.

직전 해가 공시되지 않은 연도는 이듬해 공시가 재작성한 비교 수치로 채우며 그 사실을 함께 표시합니다. 수주잔고와 같은 재무제표 밖 영업지표와 감사의견은 이 표가 다루지 않고, 주당 수치는 액면 변경을 소급 조정하지 않은 신고 값 그대로입니다.

{year} 회계연도 사업보고서(접수일 {date})에 제출인이 적은 문장을 그대로 옮긴 것이며 표와 그림, 다른 절을 가리키는 안내 문장은 제외했습니다.

가장 최근 연간 공시의 접수일은 2026.03.16입니다.

감사의견

회계연도감사의견감사인결산일
2025적정의견제 35 기삼일회계법인2025-12-31
2024적정의견제 34 기삼일회계법인2025-12-31
2023적정의견제 33 기삼일회계법인2025-12-31
2022적정제 32 기한영회계법인2022-12-31
2021적정제 31 기한영회계법인2022-12-31
2020적정제 30 기한영회계법인2022-12-31
2019적정제 29 기한영회계법인2019-12-31
2018적정제 28 기한영회계법인2019-12-31
2017적정제 27 기한영회계법인2019-12-31
2016적정제 26 기한영회계법인2016-12-31
적정제 25 기한영회계법인2016-12-31
적정제 24 기삼일회계법인2016-12-31

감사인의 명칭과 감사의견은 제출된 감사보고서의 기재를 그대로 옮긴 것이며 표현은 제출인의 것을 따릅니다. 같은 회계연도가 두 번 보이면 해당 공시가 두 건의 기재를 담고 있었다는 뜻이며 원천 자료는 둘을 구분하지 않습니다.

감사의견은 재무제표가 중요성의 관점에서 적정하게 표시되었다고 보는 적정의견, 특정 사항을 제외하고는 적정하다고 보는 한정의견, 적정하게 표시되지 않았다고 보는 부적정의견, 그리고 충분한 감사 증거를 얻지 못해 의견을 표명하지 않는 의견거절의 네 가지로 나뉩니다.

가치평가

밸류에이션 배수 추이배

PER과 PBR은 각 기간 말 종가를 같은 기간에 신고한 주당 값으로 나눈 배수이며 주당순이익이 손실인 기간은 비워 둡니다. 분기 보기는 분기 주당순이익에 대한 배수입니다.

배당 이력원

주당배당금 막대는 주식 분할과 액면 변경을 소급 반영해 현재 주식 기준으로 맞춘 값입니다. 배당성향과 배당수익률은 같은 기간의 신고 값끼리 나눈 비율이라 조정하지 않습니다.

배당성향과 배당수익률%

PER 밴드원

주가는 수정주가이며 밴드는 직전에 끝난 회계연도의 주당순이익에 배수를 곱한 선입니다. 다음 회계연도가 끝날 때까지 이전 연도의 주당순이익을 그대로 쓰고, 배수는 과거 연간 PER의 최솟값과 최댓값 사이를 같은 간격으로 나눈 값입니다.

가치평가 모형

다섯 가지 모형이 같은 가정 아래 계산한 한 주당 값을 현재가와 나란히 놓고, 회계연도별로 그 값이 어떻게 움직였는지 보여 줍니다.

가정

무위험이자율국고채 10년 만기 수익률 · 2026-10-084.40%
베타일별 5년0.42
%
%
자기자본비용6.51%
가중평균자본비용—
초기 성장률5.0%
유효 법인세율10.6%
기준 회계연도2025
현재가원179,600

위험 프리미엄과 영구성장률은 바꿀 수 있는 가정이며 나머지는 자료와 산식에서 나온 값입니다.

모형모형가원현재가 대비
고든 모형16,152-91.0%
배당할인모형 DDM17,327-90.4%
현금흐름할인 FCFF차입금 항목 미기재
현금흐름할인 FCFE53,799-70.0%
잔여이익모형 RIM61,732-65.6%
표의 값은 최근 회계연도의 재무 수치를 오늘의 국고채 수익률과 현재가로 계산한 것입니다.

배당·잔여이익 계열원

현금흐름할인 계열원

회계연도별 값은 그해 결산 재무 수치와 결산일의 국고채 수익률로 계산하고 베타는 현재 값을 그대로 쓰며, 주식 분할이나 액면 변경은 현재 주식 기준으로 맞춘 값입니다.

계산 과정

위 표의 값이 어떻게 나왔는지 기호 수식과 이 종목의 실제 숫자를 대입한 단계로 보여 줍니다. 가정 패널의 값을 바꾸면 여기의 숫자도 함께 바뀝니다. 기업 단위 금액은 억원, 주당 값은 원입니다.

자기자본비용

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.40% + 0.42 × 5.00% = 6.51%

초기 성장률

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(5.98% × (1 − 16.07%), 0) = 5.02%

첫해는 이 값으로 시작해 다섯째 해에 영구성장률에 닿도록 해마다 같은 폭으로 줄어듭니다

고든 모형

P0=D0 (1+gT)r−gTP_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 750 × (1 + 2.00%) / (6.51% − 2.00%) = 765 / 0.0451 = 16,946 원

배당할인모형 DDM

P0=∑t=1NDt(1+r)t+DN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,Dt=Dt−1(1+gt)P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 750, g_1 = 5.02%, g_T = 2.00%, r = 6.51%

연차성장률배당 원할인계수현재가치 원
15.02%7880.9388739
24.27%8210.8814724
33.51%8500.8275703
42.76%8740.7769679
52.00%8910.7294650
잔존가치2.00%20,1310.729414,683
합계18,179

P_0 = 18,179 원

잔여이익모형 RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 74,508 원, ROE = 5.98%, 배당성향 = 16.07%, r = 6.51%, g_T = 2.00%

연차기초 순자산이익자본비용 청구액잔여이익할인계수현재가치
174,5084,4584,854-3960.9388-372
278,2504,6825,098-4160.8814-366
382,1794,9175,354-4370.8275-361
486,3065,1645,622-4590.7769-356
590,6415,4235,905-4820.7294-351
잔존가치-10,8810.7294-7,936

P_0 = 74,508 + -1,807 + -7,936 = 64,765 원

현금흐름할인 FCFE

FCFE0=CFO−CapEx+ΔD,P0=1Shares[∑t=1NFCFEt(1+r)t+FCFEN(1+gT)(r−gT) (1+r)N],FCFEt=FCFEt−1(1+gt)\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

기준 연도 현금흐름 FCFE

FCFE_0 = 6,460.5 − 1,082.2 + 0.0 (순차입 증감) = 5,378.3 억원

연차성장률현금흐름 억원할인계수현재가치 억원
15.02%5,648.40.93885,302.9
24.27%5,889.30.88145,191.0
33.51%6,096.10.82755,044.6
42.76%6,264.10.77694,866.6
52.00%6,389.40.72944,660.3
잔존가치2.00%144,361.40.7294105,295.1
합계130,360.4

P_0 = 130,360.4 억원 ÷ 230,960,969 (주식수) = 56,443 원

자기자본비용은 무위험이자율에 베타와 주식 위험 프리미엄의 곱을 더한 값입니다. 초기 성장률은 최근 회계연도의 자기자본이익률에 유보율을 곱한 값이며 영 아래로는 두지 않고, 첫해의 그 값에서 다섯째 해의 영구성장률까지 해마다 같은 폭으로 줄어든다고 놓습니다. 고든 모형만 처음부터 영구성장률로 계산합니다. 현금흐름할인은 영업활동현금흐름에서 자본적지출을 뺀 값을 기준으로 하며, FCFF는 이자지급액의 세후 금액을 더해 가중평균자본비용으로, FCFE는 순차입 증감을 더해 자기자본비용으로 할인합니다. 잔여이익모형은 주당순자산에 자기자본비용을 넘는 이익의 현재가치를 더합니다.

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