009420KOSPI

Hanall Biopharma

44,000

-1,800 (-3.93%)

MA5
MA20
MA60

Market capitalizationKRW 1T

Each day's close multiplied by the listed share count of this share class alone, sampled weekly. It is the figure for this issue only, not a combined total across common and preferred shares.

Overview

Summary

Hanall Biopharma was established in 1973. The company is listed on the KOSPI market. It operates with a subsidiary, HPI, located in the United States.

The company researches, manufactures, and distributes synthetic and biologic pharmaceuticals. Its business focuses on developing bio-new drugs for autoimmune, ocular, and neurological diseases. Main products include probiotics, prostate cancer treatments, and hair loss medications.

Business overview as filed

당사는 1973년 설립된 이래 국내 제약시장에서 각종 의약품 생산 및 판매를 통해 국민건강증진에 기여하고 있으며 1989년 한국거래소에 상장되었습니다.

당사의 주요 사업은 합성의약품과 바이오의약품의 연구개발 및 제조, 판매이며, 연구개발은 자가면역질환, 안구질환, 신경질환 등의 영역에서 바이오신약 개발에 집중하고 있습니다. 당사의 자회사인 HPI, Inc. (HanAll Pharmaceutical International, Inc.)는 미국 현지법인으로 당사가 개발하는 신약의 해외임상 진행 및 라이선스 업무 등을 담당하고 있습니다.

가. 영업개황 및 사업부문의 구분

(1) 영업개황당사 연결 재무제표 기준 2025년 연간 매출액은 1,552억원을 기록하며 전년대비 12% 성장했습니다. 의약품 매출은 프로바이오틱스 의약품 '바이오탑', 전립선암 및 중추성 성조숙증 치료제 '엘리가드', 비흡수성 항생제 '노르믹스' 및 탈모치료제 등 주력 품목의 약진으로 안정적인 성장세를 이어갔습니다. 특히, '바이오탑'은 연매출 235억원을 달성하며 주요 성장 동력으로 자리매김하였으며, 탈모치료제 제품군 역시 특화 시장에서의 경쟁력을 바탕으로 연매출 100억원을 상회하는 실적을 기록했습니다. 주력 제품인 '헤어그로'는 역대 최대 판매량을 기록하며 피나스테리드 1mg 제네릭 처방ㆍ조제약 시장에서 점유율 1위를 확보했습니다. 또한 전립선암 및 성조숙증 치료제 '엘리가드'는 전립선암 치료제 시장 내 선도적 위치를 유지하고 있습니다. 수익성 측면에서는 매출 성장에 대응한 판관비 증가 등의 영향으로 영업적자 9억원 및 당기순손실 56억원을 기록했습니다.

(2) 공시대상 사업부문의 구분

당사는 의약품제조 및 판매업이 매출액의 80% 이상을 점유하고 있으며 별도 구분되는 사업부문이 없습니다.

나. 연구개발역량한올바이오파마는 효과적인 치료제가 없는 만성 난치성 질환에 대해 '계열 내 최초 (First-In-Class) 신약'과 '계열 내 최고 (Best-In-Class) 신약' 개발을 목표로 다양한 연구과제를 진행 중이며, 글로벌 시장에서 경쟁력을 가지는 신약 연구 개발에 역량을 집중하고 있습니다.

주요 연구과제 중 하나인 자가면역질환 치료 신약 바토클리맙 (HL161BKN) 및 아이메로프루바트 (HL161ANS)는 FcRn을 타깃하는 완전인간 단일클론항체로 자가면역질환을 유발하는 체내 IgG 항체 감소를 통해 질환을 치료하는 기전입니다. 현재 파트너사인 이뮤노반트 (Immunovant)와의 협력을 통해 다양한 적응증을 대상으로 글로벌 임상을 진행 중에 있습니다. 2025년 3월, 바토클리맙은 중증근무력증에 대한 임상 3상 탑라인 데이터에서 경쟁사 대비 우수한 효능을 입증하였으며 만성 염증성 탈수초성 다발성 신경병증에 대한 임상 2b상에서도 긍정적인 초기 결과를 확보하였습니다. 2026년 상반기에는 갑상선안병증에 대한 임상 3상 탑라인 결과 확보가 예정되어 있습니다.

이뮤노반트는 지난 2023년 차세대 FcRn 항체 (next generation anti-FcRn) 아이메로프루바트의 임상 1상 시험에서 바토클리맙과 유사한 항체 감소 효과와 함께 알부민 및 LDL-콜레스테롤 수치에 거의 영향을 주지 않는 우수한 결과를 확보하고, 이를 다양한 적응증으로 확대 개발 중입니다. 특히, 바토클리맙 중증근무력증 임상 3상 성공을 바탕으로 아이메로프루바트는 효능, 안전성, 편의성 모든 면에서 동 계열 내 최고 치료제 (best-in-class), 일부 적응증에서는 계열 내 최초 치료제 (first-in-class)로 자리매김할 가능성을 입증했습니다. 2024년 3월, 한올바이오파마와 이뮤노반트는 미국 특허청으로부터 아이메로프루바트에 대한 물질 특허를 취득했으며, 그레이브스병 (GD), 난치성 류마티스 관절염 (D2T RA), 중증근무력증 (MG), 만성 염증성 다발성 신경병증 (CIDP), 쇼그렌증후군 (SjD)과 피부 홍반성 루푸스 (CLE) 6개 적응증에 대한 임상시험계획 (IND) 승인을 받아 임상을 본격 개시하였습니다. 이를 통해 아이메로프루바트의 개발 영역을 지속적으로 확대해 나가고 있습니다. 하버바이오메드 (Harbour BioMed)는 중화권 지역에서 바토클리맙을 개발하고 있으며 2024년 6월 바토클리맙의 중증근무력증 적응증에 대한 중국 내 품목허가 신청서 재제출을 완료한 바 있습니다.

미국 뉴론 파마슈티컬스 (NurrOn Pharmaceuticals), 대웅제약과는 2023년 5월 HL192를 파킨슨병을 포함한 다양한 신경퇴행성 질환을 대상으로 개발하기 위한 공동연구에 돌입하며 오픈 콜라보레이션을 확대한 바 있습니다. 이를 바탕으로 2024년 11 월 캐나다 임상 1상에서 긍정적인 탑라인 결과를 확보했으며 다음 임상 진입을 위한 준비를 진행하고 있습니다.

안구건조증 치료 신약 'HL036 (물질명: 탄파너셉트)'도 임상 3상 단계에서 개발되고 있습니다. 2023년 5월에는 미국 안구건조증 환자를 대상으로 탄파너셉트의 두 번째 임상 3상 시험 (임상명: VELOS-3)의 탑라인 결과를 발표했습니다. 임상 시험에서 탄파너셉트는 1차 평가지표인 CCSS와 EDS를 달성하지 못했지만 2차 평가지표 중 하나인 '셔머테스트 (Schirmer's test)'에서 통계적으로 유의미한 눈물 분비량 개선 (p=0.002)을 확인하였습니다. 2024년에는 세 번째 임상 3상 (임상명: VELOS-4)에 진입하였으며 2026년 탑라인 결과 도출을 목표하고 있습니다.

당사는 자가면역질환, 안구건조증, 신경질환 등에서 면역학적인 접근을 기반으로 한 파이프라인 포트폴리오를 구축했으며 이를 바탕으로 다양한 바이오기업에 투자하고 교류하면서 신규 파이프라인 확보 및 글로벌 성장 동력을 마련하고자 합니다. 본 사업의 개요에 요약된 내용의 세부사항 및 포함되지 않은 내용 등은 "II. 사업의 내용"의 "2. 주요 제품 및 서비스"부터 "7. 기타 참고사항"까지의 항목에 상세히 기재되어 있으며 이를 참고하여 주시기 바랍니다.

Company overview

가. 연결대상 종속회사 개황

연결대상 종속회사 현황(요약)

1-1. 연결대상회사의 변동내용

나. 회사의 법적ㆍ상업적 명칭

당사의 명칭은 '한올바이오파마 주식회사'이고 영문명은 HANALL BIOPHARMA CO., LTD. 입니다.

다. 설립일자

당사는 1973년 11월 20일에 설립되었습니다.

라. 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주소

마. 중소기업 등 해당 여부

바. 주요 사업의 내용

인류건강 증진의 비전을 가지고 1973년 창립한 한올바이오파마는 내분비계, 순환기계, 비뇨기계 등 다양한 포트폴리오 기반의 160여개 전문ㆍ일반의약품을 생산, 판매하고 있습니다.2007년부터 글로벌신약 R&D를 통한 기업혁신으로 핵심 연구인력 확보와 연구시설 확충 등 R&D 인프라를 구축했으며, '전세계 환자의 건강에 기여하는 존경 받는 제약회사'가 되기 위해 연구개발에 집중하고 있습니다.한올바이오파마는 현재까지 적절한 치료제가 없어 고통받는 난치성 질환 환자에게 희망이 될 수 있는 First-in-Class, Best-in-Class 바이오신약 연구에 매진하고 있습니다. 자가항체에 의해 발병하는 다양한 자가면역질환을 치료할 수 있는 새로운 작용 기전의 항체신약, 안구건조증 및 염증성 안구질환에 개발되는 Anti-TNF 바이오신약, 도파민 신경세포 생성 조절 인자를 활성화해 파킨슨병의 진행 및 증상 완화 효과를 기대할 수 있는 치료제, 그리고 눈과 귀 영역에서 노화로 인해 발생하는 질환을 치료하기 위한 mRNA 기반의 역노화 치료제 등을 연구하고 있습니다.

당사의 자회사인 HPI (HanAll Pharmaceutical International)는 미국 현지법인으로 당사가 개발하는 신약의 해외임상 진행, 신규 파이프라인 확보, 라이선스 업무 등을 담당하고 있습니다.상세한 내용은 동 공시서류의 "II. 사업의 내용"을 참고하여 주시기 바랍니다.

사. 신용평가에 관한 사항

당사는 공시대상 기간 중 해당사항이 없습니다.

아. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정)여부 및 특례상장에 관한 사항

회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

Transcribed verbatim from the sentences the filer wrote in the fiscal 2025 business report (received 2026.03.18), tables and figures omitted.

The summary is written separately from the filed text and is not the filer's wording, so it may phrase things differently from or omit parts of the original, which is shown alongside for checking.
The company introduction reproduces the sentences the filer wrote in its business report, with tables, figures and the sentences that point to other sections of the report omitted, and the accuracy of their content has not been separately verified.

VaR

6.20%

[3.57%, 10.66%] · As of 2026-10-02

VaR by window

The headline's measure for each of the three windows on one scale, the dot being the estimate and the bar its interval. The windows are nested and share their observations, so the three readings are not three independent measurements. The selected window is highlighted.

Daily return distribution

The issue's daily returns over the chosen window counted into equal-width bins. The vertical lines mark the VaR and cVaR above on the loss side. The published VaR sample applies exclusion rules for halts and first sessions that this raw daily series does not, so the bars and the marks can differ slightly at the edges.

Drawdown

Deepest drawdown 44.8% (2026-07-30). How far below its previous peak the issue stood each day over the chosen window, a description of the path already travelled.

If these numbers are unfamiliarThere is a guide that walks through VaR, cVaR and annualized volatility in plain language.Read the guide

Characteristic line

0.51

Beta [0.28, 0.75] · KOSPI200 · As of 2026-10-08

Intercept: +0.089%[-0.544%, +0.721%]
R squared: 0.10
Observations: 252
Trading-time corrected beta: 0.50[0.09, 0.91]

252-day rolling beta

A 252-day window rolled one day at a time over the longest daily span of the characteristic line. It shows when the beta against the KOSPI200 and the annualized volatility of the issue's excess return rose and fell, and unlike the headline figures above it carries no interval.

252-day rolling annualized volatility

Each point is one period's index excess return and issue excess return, and the line is the regression fitted to those points. The risk-free rate is the certificate of deposit rate.

Beta summarizes by regression how far the issue's return moved together with the KOSPI200 or KOSDAQ150 index return, and the index is only a stand-in for the whole market.
The intercept is the average excess return the index does not explain, and when the interval shown beside it contains zero it cannot be told apart from zero.
Beta and the intercept are computed from the sample of the chosen window and frequency and are not values for the period ahead.
At the daily frequency a beta corrected for differences in trading times is shown alongside, and the gap between the two shows how much later than the index the issue's trades are reflected.

Financials

	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	TTM
RevenueKRW 100M	800	829	842	918	1,085	886	1,016	1,100	1,349	1,389	1,552	1,627
Revenue growth%	—	3.57	1.63	9.03	18.09	-18.30	14.66	8.27	22.65	2.99	11.69	—
Operating incomeKRW 100M	-43	3	35	55	171	59	101	15	22	2	-9	48
Operating income growth%	—	—	1,140.37	54.63	212.21	-65.27	70.16	-85.09	46.86	-89.58	-497.36	—
Net incomeKRW 100M	-71	20	58	33	192	198	89	3	35	-18	-56	-249
Net income growth%	—	—	186.93	-43.23	481.02	3.08	-54.99	-97.17	1,295.22	-151.44	—	—
Attributable to ownersKRW 100M	-71	20	58	33	192	198	89	3	35	-18	-56	-249
Attributable to minoritiesKRW 100M	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	0	—
Operating margin%	-5.35	0.34	4.20	5.96	15.76	6.70	9.94	1.37	1.64	0.17	-0.59	2.93
Net margin%	-8.84	2.44	6.90	3.59	17.68	22.31	8.76	0.23	2.60	-1.30	-3.58	-15.31
ROE%	—	—	5.23	2.82	13.66	10.90	5.44	0.15	1.88	-1.07	-3.44	-15.41
ROA%	-6.04	1.62	3.45	2.03	10.02	8.98	4.48	0.12	1.46	-0.85	-2.47	-10.35
Debt ratio%	23.01	19.52	51.71	38.82	36.30	21.44	21.40	26.86	28.75	26.45	39.30	48.81
Current ratio%	658.77	669.99	262.13	588.89	490.40	560.76	537.14	391.76	301.65	245.83	190.95	149.41
Quick ratio%	517.32	547.53	230.96	517.72	440.31	474.54	444.88	303.51	215.64	137.24	105.25	83.77
Reserve ratio%	—	—	336.51	348.46	418.25	498.00	532.76	544.45	560.50	548.47	—	—
Free cash flowKRW 100M	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	-33	—
FCF margin%	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	-2.12	—
OCF conversion%	—	194.98	724.87	-90.74	106.87	4.70	9.44	10,022.66	844.86	—	—	—
Capex to revenue%	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	0.61	—
Receivable daysdays	—	101.7	90.5	72.8	67.6	79.0	56.2	76.8	72.0	55.9	46.4	—
Inventory daysdays	—	154.4	149.7	136.3	116.8	161.6	178.2	173.3	175.9	194.9	186.2	—
Payable daysdays	—	74.5	105.4	109.9	92.3	109.7	91.7	97.6	117.4	121.8	96.3	—
Cash conversion cycledays	—	181.6	134.9	99.2	92.1	130.9	142.7	152.5	130.4	129.0	136.2	—
EPSKRW	-159	40	114	64	375	386	174	5	69	-36	-109	-477
PERx	—	328.75	214.04	565.63	96.80	97.15	120.98	3,560.00	642.03	—	—	—
BPSKRW	—	—	2,129	2,238	2,688	3,470	3,130	3,221	3,565	3,223	3,095	3,094
PBRx	—	—	11.46	16.17	13.50	10.81	6.73	5.53	12.43	11.99	14.14	20.17
Dividend per share	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable

Consolidated basis

Profit flowKRW 100M

This fiscal year shows a loss at gross profit, operating income, profit before tax or net income, so it is left to the table rather than drawn as a flow.

This diagram traces where revenue goes at each step on its way to net income, using the filed amounts as they are. The non-operating result is taken as the difference between profit before tax and operating income and is shown as income or expense by its sign, and whatever a step's items leave unexplained is shown separately as other.

Revenue compositionKRW 100M

Margins%

Cash flow by activityKRW 100M

Balance sheet compositionKRW 100M

Debt ratio%

The left bar splits assets into current and non-current and the right bar splits the financing of those assets into liabilities and equity, so the two bars stand at the same height.

Quarterly resultsKRW 100M

Year-on-year growth%

Each quarterly bar is that quarter's three months and is never mixed with an annual figure. The growth rate is computed only where the same quarter a year earlier is also shown here, and is left blank when the base was a loss.

Cash conversion cycledays

Inventory days and receivable days stack upward, payable days hang downward, and the cash conversion cycle they net to is drawn as the line. Each day count uses the average balance with the prior year, so the oldest year is not drawn. A day count whose line was not filed is left out, and the cycle is shown only for years that carry all three.

Owners' net margin%

Asset turnoverx

Financial leveragex

ROE%

ROE is the product of the owners' net margin, asset turnover and financial leverage. All three use period-end balances as denominators, and profit and equity are on the owners' basis, so the product matches the ROE in the table.

Financial statements

Balance sheet

	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
	1,171	1,247	1,687	1,623	1,914	2,201	1,985	2,135	2,397	2,129	2,252
	928	964	1,384	1,284	1,343	1,294	1,188	1,118	1,136	854	849
Cash and cash equivalentsKRW 100M	93	95	419	227	61	42	128	168	337	164	247
Short-term financial instrumentsKRW 100M	390	374	522	667	893	—	—	—	—	—	—
InventoriesKRW 100M	199	176	165	155	137	199	204	252	324	377	381
Trade and other receivablesKRW 100M	235	227	191	175	226	157	156	307	225	201	194
	244	283	303	339	571	908	797	1,017	1,262	1,275	1,403
Property, plant and equipmentKRW 100M	122	138	134	138	144	149	177	177	181	170	159
Intangible assetsKRW 100M	97	117	102	55	107	151	191	238	326	518	646
Investments in associatesKRW 100M	—	—	—	—	—	—	6	5	15	24	52
	219	204	575	454	510	389	350	452	535	445	635
	141	144	528	218	274	231	221	285	377	347	445
Trade and other payablesKRW 100M	92	89	151	107	124	104	103	154	231	207	185
Current lease liabilitiesKRW 100M	—	—	—	—	4	3	4	6	7	7	6
	78	60	47	236	236	158	129	167	159	98	191
Long-term borrowingsKRW 100M	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	150
Non-current lease liabilitiesKRW 100M	—	—	—	—	2	3	9	8	6	7	6
	952	1,044	1,112	1,169	1,404	1,813	1,635	1,683	1,862	1,684	1,617
	Not applicable	Not applicable	1,112	1,169	1,404	1,813	1,635	1,683	1,862	1,684	1,617
Issued capitalKRW 100M	Not applicable	Not applicable	261	261	261	261	261	261	261	261	261
Capital surplusKRW 100M	Not applicable	Not applicable	1,124	1,124	1,124	1,125	1,128	1,128	1,150	1,168	Not applicable
Retained earningsKRW 100M	-325	-303	-245	-213	-31	176	264	294	314	265	211
Treasury sharesKRW 100M	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	147
Accumulated other comprehensive incomeKRW 100M	—	—	5	26	73	265	-19	80	215	64	56
Other equityKRW 100M	0	0*	-33	-28	-23	-15	1	-80	-78	-74	—
Non-controlling interestsKRW 100M	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	0

환불자산As filed	—	—	—	6	5	2	2	2	2	2	—
반환제품회수권As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	2
유동 당기손익-공정가치 측정 금융자산As filed	—	—	—	—	—	—	678	271	228	83	—
유동 당기손익-공정가치 측정 지정 금융자산As filed	—	—	—	—	—	865	—	—	—	—	—
유동 상각후원가 측정 금융자산As filed	—	—	—	—	—	—	—	100	—	—	—
유동당기손익인식지정금융자산As filed	—	—	15	—	—	—	—	—	—	—	—
당기법인세자산As filed	1	2	0	—	—	0	0	0	0	5	2
당기손익인식금융자산As filed	—	80	—	—	—	—	—	—	—	—	—
기타유동자산As filed	10	9	72	55	21	28	21	18	20	22	23
유동 당기손익-공정가치측정 금융자산As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	0
장기금융상품As filed	5	6	5	6	7	1	0	0	0	0	0
매도가능금융자산As filed	6	12	—	—	—	—	—	—	—	—	—
비유동 기타포괄손익-공정가치 측정 금융자산As filed	—	—	—	45	173	527	228	367	—	—	—
장기매출채권 및 기타비유동채권As filed	—	—	10	10	9	10	12	11	12	—	—
장기매출채권및기타채권As filed	14	11	—	—	—	—	—	—	—	—	—
비유동 당기손익-공정가치 측정 금융자산As filed	—	—	—	—	—	—	6	21	34	65	—
비유동매도가능금융자산As filed	—	—	13	—	—	—	—	—	—	—	—
비유동 당기손익-공정가치 측정 지정 금융자산As filed	—	—	—	11	—	—	—	—	—	—	—
순확정급여자산As filed	—	—	—	—	14	4	17	59	35	—	27
장기매출채권 및 기타비유동채권, 총액As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	16	—
이연법인세자산As filed	—	—	40	32	69	32	122	85	70	95	97
사용권자산As filed	—	—	—	—	6	5	13	14	14	15	12
기타포괄손익-공정가치 측정 비유동금융자산As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	547	352	—
유동충당부채As filed	—	—	25	27	27	20	19	18	21	22	—
기타비유동자산As filed	—	—	—	43	43	28	24	38	29	20	14
기타유동부채As filed	17	28	343	82	107	95	94	99	—	—	73
비유동 당기손익-공정가치측정 금융자산As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	45
충당부채As filed	32	27	—	—	—	—	—	—	—	—	—
기타포괄손익-공정가치측정 금융자산As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	343
당기법인세부채As filed	—	—	9	1	12	8	1	9	4	—	0
매출채권및기타채권As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	8
장기매입채무 및 기타비유동채무As filed	—	—	13	10	10	9	3	3	3	3	—
장기매입채무및기타채무As filed	27	26	—	—	—	—	—	—	—	—	—
퇴직급여부채As filed	—	—	33	20	—	—	—	—	—	—	—
비유동충당부채As filed	1	1	1	1	4	4	4	3	6	6	—
퇴직급여채무As filed	50	33	—	—	—	—	—	—	—	—	—
자본과부채총계As filed	—	—	1,687	1,623	1,914	2,201	1,985	2,135	2,397	2,129	2,252
비유동종업원급여충당부채As filed	1	1	—	—	—	—	—	—	—	—	—
기타비유동부채As filed	—	—	—	205	220	142	112	153	—	—	26
자본금As filed	258	261	—	—	—	—	—	—	—	—	—
기타불입자본As filed	1,019	1,085	—	—	—	—	—	—	—	—	1,235
부채및자본총계As filed	1,171	1,247	—	—	—	—	—	—	—	—	—
기타 유동부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	114	110	—
단기차입금As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	157
기타 비유동 부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	144	78	—
환불부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	23
매입채무및기타채무As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	3
순확정급여부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	4	0
기타장기종업원급여As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	6

Income statement

	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
	800	829	842	918	1,085	886	1,016	1,100	1,349	1,389	1,552
Cost of salesKRW 100M	431	444	416	428	457	380	413	480	597	656	743
Gross profitKRW 100M	369	385	427	490	628	507	603	620	752	733	809
SG&A expensesKRW 100M	351	292	293	330	356	354	398	440	490	531*	818
	-43	3	35	55	171	59	101	15	22	2	-9
Finance incomeKRW 100M	10	12	13	39	37	133	9	24	36	12	9
Finance costsKRW 100M	8	2	10	12	13	2	5	17	9	9	50
Other incomeKRW 100M	3	10	8	3	3	5	3	1	1	1	Not applicable
Other expensesKRW 100M	10	6	20	45	24	3	21	3	16	7	Not applicable
Share of profit of associatesKRW 100M	—	—	—	—	—	—	—	-0	-1	-2	-1
	-48	17	26	40	175	192	87	19	32	-2	-62
Income tax expenseKRW 100M	23	4	-32	7	-17	-5	-2	17	-3	16	-6
	-71	20	58	33	192	198	89	3	35	-18	-56
Attributable to ownersKRW 100M	-71	20	58	33	192	198	89	3	35	-18	-56
Attributable to minoritiesKRW 100M	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	0
Basic earnings per shareKRW	-159	40	114	64	375	386	174	5	69	-36	-109
Diluted earnings per shareKRW	Not applicable	Not applicable	114	64	375	386	174	5	69	-36	-109
	-95	22	63	52	230	399	-196	128	155	-199	-62
Other comprehensive incomeKRW 100M	-25	2	5	19	38	202	-285	126	120	-181	-6

기타손실As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	12
경상연구비As filed	—	—	98	105	101	93	105	165	239	200	193
기타이익As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	1
판매비와 관리비(경상연구개발비 제외)As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	625
V.경상연구비As filed	61	90	—	—	—	—	—	—	—	—	—
포괄손익, 지배기업의 소유주에게 귀속되는 지분As filed	-95	22	—	—	—	—	—	—	155	-199	-62
당기손익으로 재분류되는 세후기타포괄손익As filed	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
외화환산외환차이As filed	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
포괄손익, 비지배지분As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	0
당기손익으로 재분류되지 않는 세후기타포괄손익As filed	-25	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
당기손익으로 재분류되지 않는항목(세후기타포괄손익)As filed	—	—	—	—	—	—	—	126	119	-182	-6
기타포괄손익-공정가치 측정 금융자산 평가손익As filed	—	—	—	—	—	—	—	98	—	—	—
총 포괄손익, 지배기업의 소유주에게 귀속되는 지분As filed	—	—	63	52	230	399	-196	128	—	—	—
확정급여제도의 재측정손익As filed	—	—	—	—	—	—	—	28	—	—	—
당기손익으로 재분류될 수 있는 항목(세후기타포괄손익)As filed	—	—	—	—	—	—	—	0	0	0	-0
해외사업장환산외환차이(세후기타포괄손익)As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	0	0	-0
지분법 자본변동As filed	—	—	—	—	—	—	—	0	0	0	—
해외사업장환산외환차이As filed	—	—	—	—	—	—	—	0	—	—	—
기타포괄손익-공정가치측정금융자산평가손익As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	135	-151	-8
확정급여제도의재측정요소As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	-16	-31	—
지분법 적용대상 관계기업과 공동기업의 기타포괄손익에 대한 지분(세후기타포괄손익)As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	-0
확정급여제도의 재측정손익(세후기타포괄손익)As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	2

Cash flow statement

	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Net incomefrom the income statement	-71	20	58	33	192	198	89	3	35	-18	-56
Total adjustments to operating cash flowcomputed	66	19	363	-63	13	-188	-81	250	261	112	32
	-5	40	421	-30	205	9	8	252*	296	94	-23
Interest receivedKRW 100M	5	8	9	19	20	20	12	13	9	5	3
Interest paidKRW 100M	7	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	0	1	1	1
Income taxes paidKRW 100M	0	2	-1	12	19	18	17	6	10	8	-2
	-363	-108	-101	-161	-366	-23	80	-106	-119	-275	-188
Purchase of property, plant and equipmentKRW 100M	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	9
Proceeds from sale of property, plant and equipmentKRW 100M	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	0
Purchase of intangible assetsKRW 100M	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	132
	385	71	6	Not applicable	-5	-5	-3	-106*	-8	8	296
Acquisition of treasury sharesKRW 100M	—	—	—	—	—	—	—	100	—	—	32
Disposal of treasury sharesKRW 100M	6	—	6	—	—	1	1	1	—	—	—
Issue of sharesKRW 100M	566	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Cash at beginning of periodKRW 100M	76	93	95	419	227	61	42	128	168	337	164
	93	95	419	227	61	42	128	168	337	164	247
Effect of exchange rate changesKRW 100M	0	0	-3	-1	0	-0	0	1	-1	0	-0
Net change in cash and cash equivalentsKRW 100M	Not applicable	Not applicable	324	-192	-166	-19	86	40	169	-173	84

당기순이익(손실)As filed	—	—	58	33	192	198	89	3	35	-18	-56
영업에서 창출된 현금흐름As filed	-3	34	—	—	—	—	—	—	—	—	—
당기순손익As filed	-71	20	—	—	—	—	—	—	—	—	—
당기순이익조정을 위한 가감As filed	—	—	24	102	53	-56	77	95	61	80	123
주식선택권행사로 인한 현금유입As filed	—	—	—	—	—	—	3	—	—	17	—
리스부채의 감소As filed	—	—	—	—	-5	-6	-7	-7	-8	-9	10
비현금비용(수익)조정As filed	49	38	—	—	—	—	—	—	—	—	—
영업활동으로인한자산ㆍ부채의변동As filed	—	—	328	-172	-41	-134	-152	149	—	—	—
영업자산부채의 변동As filed	19	-25	—	—	—	—	—	—	—	—	—
배당금수취As filed	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
배당금수취(영업)As filed	—	—	2	0	—	—	—	—	—	—	—
당기손익-공정가치측정금융자산의 순증감As filed	—	—	—	—	—	33	174	-15	-17	-31	—
단기금융상품의 처분As filed	52	663	724	989	667	—	—	—	—	—	—
당기손익-공정가치측정금융자산의 처분As filed	—	—	—	—	1,206	—	—	—	—	—	—
주식선택권의 행사As filed	—	26	—	—	—	—	—	—	—	—	29
당기손익인식금융자산의 처분As filed	10	702	280	1,193	—	—	—	—	—	—	—
건물의 취득As filed	—	—	—	—	—	1	—	4	2	0	—
기계장치의 처분As filed	—	0	3	0	—	—	1	0	—	—	—
장기금융상품의 처분As filed	—	—	—	—	—	6	1	0	—	—	—
장기차입금의 증가As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	150
차량운반구의 처분As filed	0	0	0	0	0	—	—	—	—	—	—
건설중인자산의 취득As filed	19	30	17	19	19	22	45	6	4	2	—
단기차입금의 증가As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	159
기타유형자산의 처분As filed	0	2	—	0	0	0	0	—	—	—	—
기타포괄손익-공정가치측정금융자산의 처분As filed	—	—	—	—	—	11	—	—	—	—	—
단기금융상품의 취득As filed	390	648	819	1,134	893	—	—	—	—	—	—
개발 중인 무형자산의 취득As filed	—	—	5	—	61	48	44	48	68	187	—
관계기업에 대한 투자자산의 취득As filed	—	—	—	—	—	—	6	—	10	10	30
당기손익-공정가치측정금융자산의 취득As filed	—	—	—	—	1,206	—	—	—	—	—	—
장기대여금의 수취As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	0	—	2
기타포괄손익-공정가치측정금융자산의 취득As filed	—	—	—	—	56	—	—	14	—	—	—
당기손익인식금융자산의 취득As filed	—	780	265	1,178	—	—	—	—	—	—	21
장기금융상품의 취득As filed	4	1	2	1	1	0	—	—	—	—	—
장기대여금의 대여As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	3	0
기계장치의 취득As filed	0	—	—	—	1	1	0	9	1	8	—
매도가능금융자산의 처분As filed	5	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
장기대여금및수취채권의 취득As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	0	—	—
구축물의 취득As filed	—	—	—	—	1	0	—	3	1	0	—
기타무형자산의 취득As filed	—	—	—	—	0	0	—	1	—	25	—
매도가능금융자산의 취득As filed	5	6	—	11	—	—	—	—	—	—	—
정부보조금의 수취As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	2
기타유형자산의 취득As filed	—	—	0	0	1	2	1	6	17	6	—
회원가입권의 처분As filed	2	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
차량운반구의 취득As filed	—	0	—	—	—	—	—	0	—	0	—
기타의유형자산의 취득As filed	0	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—
개발비의 취득As filed	14	10	—	—	—	—	—	—	—	—	—
영업활동으로 인한 자산 부채의 변동As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	202	35	-95
회원권의 취득As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	2	—
영업활동에서 창출된 현금흐름As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	-27
장기대여금의 상환As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	0	—
신주인수권의 행사As filed	15	45	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Ⅳ. 환율변동효과 반영전 현금및현금성자산의 순증가(감소)As filed	17	2	—	—	—	—	—	—	—	—	—
단기차입금의 차입As filed	94	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
장기차입금의 상환As filed	30	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
단기차입금의 상환As filed	266	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

In the latest fiscal year operations and investing consumed cash raised through financing activities.

A year whose own filing is absent is filled from the restated comparative in the following filing, and is marked as such. Operating indicators outside the statements, such as order backlogs, and audit opinions are not covered here, and per-share figures follow the filed values without retroactive adjustment for share splits.

Transcribed verbatim from the sentences the filer wrote in the fiscal {year} business report (received {date}), with tables, figures and cross-references to other sections omitted.

The newest annual filing shown was received on 2026.03.18.

Audit opinion

Fiscal year	Opinion	Auditor	Fiscal year end
2025	적정의견Term 53	한영회계법인	2025-12-31
2024	적정의견Term 52	삼정회계법인	2025-12-31
2023	적정의견Term 51	삼정회계법인	2025-12-31
2022	적정Term 50	삼정회계법인	2022-12-31
2021	적정Term 49	EY한영회계법인	2022-12-31
2020	적정Term 48	EY한영회계법인	2022-12-31
2019	적정Term 47	한영회계법인	2019-12-31
2018	적정Term 46	한영회계법인	2019-12-31
2017	적정Term 45	삼정회계법인	2019-12-31
2016	적정Term 44	삼정회계법인	2016-12-31
2015	적정Term 43	안진회계법인	2016-12-31
2014	적정Term 42	안진회계법인	2016-12-31

The auditor's name and the opinion are transcribed verbatim from the filed audit report, and the wording follows the filer. A fiscal year shown twice means the filing carried two entries that the source does not distinguish.

Korean audit opinions come in four kinds, where an unqualified opinion (적정) finds the statements fairly presented, a qualified opinion (한정) does so except for a stated matter, an adverse opinion (부적정) finds them not fairly presented, and a disclaimer of opinion (의견거절) means the auditor could not obtain enough evidence to form a view.

Valuation

Valuation multiplesx

PER and PBR divide each period's closing price by the per-share figure filed for that same period, and a loss period is left blank. The quarterly view is a multiple of quarterly EPS.

PER bandKRW

The price is the adjusted close and each band line multiplies the EPS of the latest completed fiscal year by a fixed multiple. The previous year's EPS stays in force until the next fiscal year ends, and the multiples divide the range between the lowest and highest annual PER on record into equal steps.

Valuation models

Five models priced under one set of assumptions, set beside the current price, with how each has moved by fiscal year.

Assumptions

Risk-free rate10-year treasury yield · 2026-10-084.40%

BetaDaily 5Y0.65

Equity risk premium%

Terminal growth%

Cost of equity7.62%

Weighted average cost of capital—

Initial growth0.0%

Effective tax rate0.0%

Base fiscal year2025

Current priceKRW44,000

The risk premium and the terminal growth rate are adjustable assumptions, and the rest follow from the data and the formulas.

Model	Model priceKRW	Versus current price
Gordon growth model	No dividend
Dividend discount model DDM	No dividend
Discounted cash flow FCFF	Base-year cash flow not positive
Discounted cash flow FCFE	Base-year cash flow not positive
Residual income model RIM	-1,940	-104.4%

The table prices the newest fiscal year's accounts at today's treasury yield and the current price.

Dividend and residual income familyKRW

Discounted cash flow familyKRW

Each fiscal year's figures use that year's accounts and the treasury yield at its period end, with beta held at its current value, and splits or par changes are restated to the current share basis.

How the figures are calculated

Each model's formula is shown in symbols and then with this issue's own numbers substituted, step by step. Changing a value in the assumptions panel changes the numbers here too. Firm-level amounts are in hundred million won and per-share values in won.

Cost of equity

r = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.40% + 0.65 × 5.00% = 7.62%

Initial growth

g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(-3.44% × (1 − 0.00%), 0) = 0.00%

Growth starts at this value in the first year and falls by equal steps each year to reach the terminal rate in the fifth

Residual income model RIM

P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 3,095 KRW, ROE = -3.44%, payout ratio = 0.00%, r = 7.62%, g_T = 2.00%

Year	Opening book value	Earnings	Equity charge	Residual income	Discount factor	Present value
1	3,095	-106	236	-342	0.9292	-318
2	2,989	-103	228	-331	0.8633	-285
3	2,886	-99	220	-319	0.8022	-256
4	2,787	-96	212	-308	0.7454	-230
5	2,691	-93	205	-298	0.6926	-206
Terminal value				-5,399	0.6926	-3,739

P_0 = 3,095 + -1,295 + -3,739 = -1,940 KRW

The cost of equity is the risk-free rate plus beta times the equity risk premium. Initial growth is the newest fiscal year's return on equity times its retention ratio, floored at zero, and falls by equal steps from that value in the first year to the terminal rate in the fifth. Only the Gordon model grows at the terminal rate from the start. Discounted cash flow starts from operating cash flow less capital expenditure, where FCFF adds after-tax interest paid and discounts at the weighted average cost of capital, and FCFE adds net borrowing and discounts at the cost of equity. The residual income model adds to book value per share the present value of earnings above the equity charge.

A model price is the arithmetic outcome of the stated assumptions, and is neither a target price nor a basis for an investment decision.
The cost of equity is the risk-free rate plus beta times the equity risk premium, and the risk premium and the terminal growth rate are assumptions the reader may change.
The cash flow models take borrowings and cash only from years in which the filer itemized those lines, and a year without them yields no figure.
Every model assumes the newest fiscal year's figures grow at a rate that converges in equal steps from the first year's rate to the terminal rate by the fifth year, and paths outside that assumption are not represented.

Price chart