124500KOSDAQ

ITCEN Global

26,500

-1,450 (-5.19%)

MA5
MA20
MA60

Adjusted prices rescale past bars with coefficients taken from the base prices the exchange itself published, correcting for corporate actions such as stock splits and reverse splits. Cash dividends are not reflected, and the risk measures on this page never use these adjusted figures.

Market capitalizationKRW 1T

Each day's close multiplied by the listed share count of this share class alone, sampled weekly. It is the figure for this issue only, not a combined total across common and preferred shares.

Overview

Summary

ITCEN Global was established on May 10, 2005, and is listed on the KOSDAQ market. The company is headquartered in Gwacheon, Gyeonggi-do, and serves as the holding company for the ITCEN Group.

The company operates through three business segments. The Management and Investment segment focuses on strategic investments and group governance. The Web3 segment provides digital financial services and distributes precious metals. The IT Services segment provides consulting, system integration, and operation services incorporating cloud and artificial intelligence for public, financial, and manufacturing customers.

Business overview as filed

당사는 아이티센 그룹의 지속가능경영과 미래사업 개발을 총괄하는 지배회사입니다. '세상 모든 서비스에 데이터 기반의 디지털 가치를 부여한다'는 경영 미션 아래, 그룹과 계열사를 경영·투자, 웹3, IT서비스의 3개 축으로 운영합니다. 세 부문은 유기적으로 연결되어 급변하는 국내외 환경에 기민하게 대응하고, 미래지향적 글로벌 포트폴리오를 강화하여 그룹의 지속 가능한 성장을 견인합니다.

(1) 경영·투자 부문

경영·투자 부문은 계열사의 경영관리와 전략적 투자를 통해 혁신이 성장과 재투자로 이어지는 선순환 구조를 실현합니다. 국내외 사업 환경을 분석하여 그룹의 중장기 방향성과 성장 분야를 제시하고, 계열사 간 시너지 창출과 지속 가능한 성장을 위한 통합 전략을 수립

·추진합니다

.브랜드 , 사옥 , 경영시스템 등 공유자원을 효율적으로 운영

·관리하여 비용 효율성을 제고하고

, ESG 경영 원칙에 기반한 투명하고 책임 있는 조직 문화 구축과 정착에도 주력하고 있습니다 .

아이티센글로벌은 2025 년 ESG 보고서를 통해 그룹 차원의 첫 통합 지속가능경영 성과를 체계적으로 공개하며 , ESG 를 핵심 경영체계로 내재화 하였습니다 .

이사회 중심의 ESG 거버넌스와 전 계열사가 참여하는 ESG 실무협의체를 기반으로 , 환경

사회

지배구조 전 영역에서 중대성 평가를 실시하고 ‘ 기술 기반 ESG 가치 창출 ’, ‘ 정보보안

디지털 혁신 ’, ‘ 인재

조직문화 ’, ‘ 지속가능한 공급망 ’ 등 전략과제를 추진했다 .

특히 친환경 데이터센터 , Web3 기반 디지털 금융 생태계 , 지역사회 상생 프로그램 , 내부통제 및 이사회 보고 체계 고도화 등의 활동을 보고서에 담아 이해관계자와의 소통과 공시 투명성을 강화했으며 , 향후 한국금거래소

인포유앤컴퍼니 등 편입 계열사까지 범위를 확대한 ESG 보고를 통해 그룹 전반의 지속가능경영 역량을 한층 높여 나갈 계획입니다 .

이와 함께 전략적 제휴나 지분 투자, 인수·합병(M&A)을 통해 미래 성장을 견인할 신기술과 신사업에 직·간접적으로 투자함으로써 그룹의 성장 잠재력을 극대화하는 역할을 담당합니다. '부산디지털자산거래소' 지분 투자, 벤처캐피탈(VC)인 '비전벤처스' 합작법인 설립, 생성형 AI 기반 데이터 플랫폼 기업 '인포유앤컴퍼니' 인수 등 다양한 투자 활동을 통해 미래 성장 기반을 마련하고 있습니다. 2024년에는 투자 전문성을 인정 받아 중소벤처기업부의 기술창업 지원 프로그램인 ‘팁스(TIPS)’ 운영사로 선정되어, 유망 스타트업을 발굴·육성하고 사업화 자금 및 멘토링을 지원함으로써 이들이 미래 유니콘 기업으로 성장하도록 돕고 있습니다.

이처럼 경영·투자 부문은 국내외 유망 기술 및 신사업에 대한 선제적 투자를 통해 글로벌 사업 포트폴리오를 지속적으로 확장하고 계열사 간 유기적인 협업을 촉진하여, 그룹의 혁신 역량 강화와 글로벌 시장 확대를 추진합니다. 이러한 선순환 구조를 통해 경영·투자부문은 이해관계자 모두에게 지속 가능한 가치를 제공하고자 합니다.

(2) 웹3 부문

'웹3'는 단순히 정보를 주고받던 웹2.0 온라인 시대를 넘어, 돈이나 권리 등 가치가 코인·토큰 형태로 신뢰 가능한 블록체인 네트워크에서 24시간, 국경 없이 발행·거래되는 '온체인' 시대로의 전환을 의미합니다.

당사의 웹3 부문은 금·은 등 실물 귀금속 제조·유통의 전통 사업을 디지털로 전환하고, 이를 블록체인 기술과 결합하여 혁신적인 금융 서비스를 제공합니다.

한국 최대 규모의 금 거래소인 '한국금거래소'와 관계사는 원재료 수입·매입부터 제련·정련·가공·도소매·수출까지 수직 계열화를 완성하여 대표적 실물 안전자산인 금과 은을 온·오프라인으로 국내외에 유통합니다. 또한 업계 4위인 '아우룸거래소' 지분을 보유하여 시장 지배력을 확대하고 있습니다.

'한국금거래소디지털에셋'은 '센골드'와 '금방금방'과 같은 모바일 거래·유통 플랫폼을 통해 실물자산(RWA, Real World Asset) 투자 시장의 디지털 전환과 유동성 확대를 동시에 구현하였습니다. 2025년 센골드 서비스는 당사가 주요 주주인 '부산디지털자산거래소 '의 비단 (BDAN) 서비스로 탈바꿈하였습니다 . 2024년 설립된 부산디지털자산거래소는 RWA 전문 거래소를 지향하며 , 일본

·싱가포르

·태국

·말레이시아 등 글로벌 디지털자산거래소들과 협력하고 있습니다

. 2025년 한국금거래소디지털에셋은 하나은행과 협력하여 고객이 실물 금을 은행에 맡기면 보관료를 내지 않고도 이자까지 받을 수 있는 새로운 자산투자 모델을 선보였습니다 . 아울러 금 토큰과 스테이블코인이 연결되어 일상에서 활용되는 PoC(개념 검증 사업 )를 단계적으로 추진하고 있습니다 .

' 크레더 ' 는 블록체인 기술 전문기업으로 , 금 기반 토큰 GPC 와 탈중앙 거래소 (DEX), 탈중앙 금융 (DeFi)

서비스를 제공하는 ' 골드스테이션 (goldstation.io)' 운영에 DAO( 탈중앙자율조직 )

형태로 참여하고 있습니다 .

최근에는 스테이블코인 , RWA 조각투자 , 토큰증권 (Security Token, STO), 디지털자산 유통과 관련한 글로벌 법제화가 가속화되고 , 국내에서도 2026년 1월 토큰증권 (STO) 국회 본회의를 통과화면서 제도권 내 사업 환경이 한층 구체적으로 마련되고 있습니다 . 이에 발맞춰 당사 웹 3 부문은 신뢰할 수 있는 디지털 금융

·디지털자산 생태계를 단계적으로 완성해 가고 있습니다

(3) IT서비스 부문

IT서비스 부문은 아이티센그룹이 축적해온 첨단 기술력, 성공 노하우를 바탕으로 고객의 경영활동, 서비스, 품질, 일하는 방식 등 모든 영역에 인공지능(AI)기술을 적용하여 근본적인 AI전환(AI Transformation) 과 비즈니스 혁신을 실현하는 토털 IT 서비스를 제공합니다.

수직 계열화를 통해 공공·금융·제조 등 다양한 산업 고객에게 맞춤형 컨설팅, 설계·구축, 운영·유지보수까지 전 과정을 제공하며, 최근에는 클라우드 네이티브 전환과 생성형 AI 도입을 통한 업무 효율화와 비용 절감을 이끈 사례를 다수 보유하고 있습니다.

글로벌 시장 확장은 본 부문의 주요한 성장 전략으로, 일본, 동남아, 중동 등에서 현지 수요에 맞게 노하우와 솔루션을 현지화하여 제공하고, 현지 법인 설립과 글로벌 파트너십을 적극 추진하여 글로벌 경쟁력을 강화하고 있습니다.

이처럼 IT서비스 부문은 풍부한 기술 역량과 현장 경험을 바탕으로 클라우드·AI·보안 등 미래 핵심 기술을 지속적으로 확보하며 고객의 디지털 혁신을 선도하고, 글로벌 시장에서도 경쟁 우위를 확보하는 데 주력합니다.

당사의 부문별 연결 대상 종속회사 현황은 다음과 같습니다.

Company overview

1. 연결대상 종속회사 개황(연결재무제표를 작성하는 주권상장법인이 사업보고서, 분기ㆍ반기보고서를 제출하는 경우에 한함)연결대상 종속회사 현황(요약)

1-1. 연결대상회사의 변동내용 (주1) 당기 중 (주)아이티센씨티에스 (구, (주)콤텍시스템)와 (주)아이티센엔텍이 취득하여 지배력을 획득하였습니다.(주2) 당기 중 글로벌비전도약1호사모투자 합자회사가 취득하여 지배력을 획득하였습니다(주3) 당기 중 (주)한국금거래소가 (주)한국동산감정원을 취득하여 지배력을 획득하였습니다.

(주4) 당기 중 (주)한국금거래소디지털에셋이 물적분할을 통해 (주)센골드를 신설하여 지배력을 취득하였으나, 이후 (주)센골드 지분 전부를 매각함에 따라 지배력을 상실하였습니다.

(주5) 당기 중 (주)한국금거래소디지털에셋이 비젼숏듀레이션을 취득하여 지배력을 획득하였습니다.

2 . 회사의 법적, 상업적 명칭 당사의 명칭은 "주식회사 아이티센글로벌"이라고 표기합니다. 또한, 영문으로는 "ITCENGLOBAL CO,. LTD "라 표기합니다. 단, 약식으로 표기할 경우에는 "ITCENGLOBAL"이라고 표기합니다.

3. 설립일자당사는 2005년 5월 10일 설립되었으며, 2014년 12월 23일 발행주식이 코스닥시장에 상장되었습니다.4 . 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지주소- 본사주소 : 경기도 과천시 과천대로 12길 117 E동- 전화번호 : 02) 3497-8300- 홈페이지주소 : http://www.itcenglobal.com

5. 중소기업 등 해당 여부

6. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

7. 주요 사업의 내용그룹의 경영관리와 전략적 투자를 통해 미래 성장동력을 발굴·육성하는 '경영·투자 부문'과 전통적 금속 제조·유통 사업을 기반으로 차세대 디지털 금융 플랫폼과 생태계를 구축하는 '웹3 부문', 축적된 IT시스템 컨설팅·구축·운영 역량에 클라우드, 인공지능(AI)을 접목하여 고객의 디지털 전환을 지원하는 ' IT서비스 부문' 등 세 축으로 운영합니다.

8. 신용평가에 관한 사항당사의 신용평가에 관한 내용은 아래와 같습니다.

Transcribed verbatim from the sentences the filer wrote in the fiscal 2025 business report (received 2026.03.23), tables and figures omitted.

The summary is written separately from the filed text and is not the filer's wording, so it may phrase things differently from or omit parts of the original, which is shown alongside for checking.
The company introduction reproduces the sentences the filer wrote in its business report, with tables, figures and the sentences that point to other sections of the report omitted, and the accuracy of their content has not been separately verified.

VaR

6.78%

[4.92%, 9.74%] · As of 2026-10-02

VaR by window

The headline's measure for each of the three windows on one scale, the dot being the estimate and the bar its interval. The windows are nested and share their observations, so the three readings are not three independent measurements. The selected window is highlighted.

Daily return distribution

The issue's daily returns over the chosen window counted into equal-width bins. The vertical lines mark the VaR and cVaR above on the loss side. The published VaR sample applies exclusion rules for halts and first sessions that this raw daily series does not, so the bars and the marks can differ slightly at the edges.

Drawdown

Deepest drawdown 74.3% (2026-07-30). How far below its previous peak the issue stood each day over the chosen window, a description of the path already travelled.

If these numbers are unfamiliarThere is a guide that walks through VaR, cVaR and annualized volatility in plain language.Read the guide

Characteristic line

1.13

Beta [0.97, 1.29] · KOSDAQ150 · As of 2026-10-08

Intercept: +0.339%[-0.435%, +1.114%]
R squared: 0.33
Observations: 252
Trading-time corrected beta: 1.02[0.66, 1.38]

252-day rolling beta

A 252-day window rolled one day at a time over the longest daily span of the characteristic line. It shows when the beta against the KOSDAQ150 and the annualized volatility of the issue's excess return rose and fell, and unlike the headline figures above it carries no interval.

252-day rolling annualized volatility

Each point is one period's index excess return and issue excess return, and the line is the regression fitted to those points. The risk-free rate is the certificate of deposit rate.

Beta summarizes by regression how far the issue's return moved together with the KOSPI200 or KOSDAQ150 index return, and the index is only a stand-in for the whole market.
The intercept is the average excess return the index does not explain, and when the interval shown beside it contains zero it cannot be told apart from zero.
Beta and the intercept are computed from the sample of the chosen window and frequency and are not values for the period ahead.
At the daily frequency a beta corrected for differences in trading times is shown alongside, and the gap between the two shows how much later than the index the issue's trades are reflected.

Financials

	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	TTM
RevenueKRW 100M	1,618	2,737	3,115	6,979	15,424	22,751	32,809	26,211	28,151	49,618	88,708	115,482
Revenue growth%	—	69.10	13.85	124.03	120.99	47.50	44.21	-20.11	7.41	76.26	78.78	—
Operating incomeKRW 100M	-95	-38	35	104	241	146	315	304	305	586	2,799	3,320
Operating income growth%	—	—	—	195.23	131.85	-39.62	116.58	-3.47	0.24	91.90	377.98	—
Net incomeKRW 100M	-87	-74	-1	51	56	31	-27	312	-62	361	1,983	2,647
Net income growth%	—	—	—	—	8.59	-43.47	-186.80	—	-119.89	—	449.82	—
Attributable to ownersKRW 100M	-69	-68	10	-3	3	61	-72	17	7	43	466	708
Attributable to minoritiesKRW 100M	-17	-6	-11	54	52	-30	45	295	-69	318	1,516	1,939
Operating margin%	-5.85	-1.37	1.13	1.49	1.56	0.64	0.96	1.16	1.08	1.18	3.16	2.87
Net margin%	-5.35	-2.71	-0.04	0.73	0.36	0.14	-0.08	1.19	-0.22	0.73	2.24	2.29
ROE%	—	—	2.80	-0.91	1.09	10.85	-12.56	3.18	0.94	5.46	37.20	43.04
ROA%	-6.51	-4.68	-0.07	1.27	1.42	0.58	-0.40	3.75	-0.80	3.81	12.40	17.35
Debt ratio%	133.74	179.54	130.59	129.89	138.59	145.15	185.03	202.61	173.33	193.17	212.50	145.52
Current ratio%	122.98	97.42	137.99	128.30	138.98	137.77	130.35	116.80	116.89	119.36	122.06	137.26
Quick ratio%	110.80	87.81	125.17	103.50	110.00	109.64	86.28	89.53	85.89	98.10	87.65	94.84
Reserve ratio%	840.96	247.24	316.74	287.44	299.19	470.32	448.25	445.01	506.76	567.38	968.89	1,301.76
Free cash flowKRW 100M	—	—	123	67	17	101	-40	1,081	-353	-459	2,103	—
FCF margin%	—	—	3.94	0.96	0.11	0.44	-0.12	4.13	-1.25	-0.92	2.37	—
OCF conversion%	—	—	—	152.41	130.31	557.64	—	395.52	—	73.32	120.11	—
Capex to revenue%	—	—	0.31	0.16	0.36	0.33	0.23	0.58	0.21	1.46	0.31	—
Receivable daysdays	—	49.6	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Inventory daysdays	—	12.2	12.6	14.5	10.6	8.9	12.4	21.0	19.6	10.2	10.2	—
Payable daysdays	—	53.6	—	—	—	—	—	20.1	23.6	—	—	—
Cash conversion cycledays	—	8.2	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
EPSKRW	-1,636	-746	73	-19	21	312	-361	85	32	184	2,010	3,051
PERx	—	—	40.34	—	326.19	16.79	—	42.24	232.50	28.26	15.07	7.93
BPSKRW	—	—	2,317	2,070	1,882	2,832	2,873	2,681	3,054	3,358	5,404	7,087
PBRx	—	—	1.27	1.65	3.64	1.85	1.74	1.34	2.44	1.55	5.61	3.41
Dividend per shareKRW	47	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

Consolidated basis

Profit flowKRW 100M

This diagram traces where revenue goes at each step on its way to net income, using the filed amounts as they are. The non-operating result is taken as the difference between profit before tax and operating income and is shown as income or expense by its sign, and whatever a step's items leave unexplained is shown separately as other.

Revenue compositionKRW 100M

Margins%

Cash flow by activityKRW 100M

Balance sheet compositionKRW 100M

Debt ratio%

The left bar splits assets into current and non-current and the right bar splits the financing of those assets into liabilities and equity, so the two bars stand at the same height.

Quarterly resultsKRW 100M

Year-on-year growth%

Each quarterly bar is that quarter's three months and is never mixed with an annual figure. The growth rate is computed only where the same quarter a year earlier is also shown here, and is left blank when the base was a loss.

Cash conversion cycledays

Free cash flow breakdownKRW 100M

Inventory days and receivable days stack upward, payable days hang downward, and the cash conversion cycle they net to is drawn as the line. Each day count uses the average balance with the prior year, so the oldest year is not drawn. A day count whose line was not filed is left out, and the cycle is shown only for years that carry all three.

Free cash flow is cash from operating activities less spending on property, plant and equipment, and all three bars keep the sign as filed.

Owners' net margin%

Asset turnoverx

Financial leveragex

ROE%

ROE is the product of the owners' net margin, asset turnover and financial leverage. All three use period-end balances as denominators, and profit and equity are on the owners' basis, so the product matches the ROE in the table.

Financial statements

Balance sheet

	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
	1,330	1,583	1,721	4,034	3,929	5,419	6,867	8,305	7,774	9,454	15,994
	702	908	1,039	2,165	2,062	3,128	4,405	5,785	5,626	6,566	12,480
Cash and cash equivalentsKRW 100M	329	231	464	560	402	912	791	1,830	1,379	1,756	3,972
Short-term financial instrumentsKRW 100M	—	—	63	123	101	125	109	96	266	134	147
InventoriesKRW 100M	70	89	96	419	430	638	1,489	1,351	1,492	1,170	3,518
Trade and other receivablesKRW 100M	234	510	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	1,801	Not applicable	2,538
	628	675	683	1,869	1,867	2,291	2,462	2,520	2,147	2,888	3,514
Property, plant and equipmentKRW 100M	293	274	300	619	571	596	660	728	739	1,363	1,547
Intangible assetsKRW 100M	Not applicable	Not applicable	216	754	697	866	752	691	528	487	505
Investments in associatesKRW 100M	2	24	23	156	155	169	199	253	194	284	247
	761	1,017	975	2,279	2,282	3,208*	4,458	5,561	4,930	6,229	10,876
	571	932	753	1,688	1,484	2,270	3,379	4,952	4,813	5,501	10,224
Trade and other payablesKRW 100M	278	420	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	962	1,756*	1,670	Not applicable	2,142
Short-term borrowingsKRW 100M	187	419	280	812	465	649	435	919	1,206	1,402	2,333
	190	85	222	592	799	938*	1,079	608	116	729	652
Long-term borrowingsKRW 100M	183	75	218	466	553	577	669	318	3	622	194
	569	566	746	1,755	1,647	2,210*	2,409	2,744	2,844	3,225	5,118
	Not applicable	Not applicable	354	325	305	564	572	534	690	779	1,254
Issued capitalKRW 100M	22	47	76	79	81	100	100	100	114	116	116
Capital surplusKRW 100M	94	91	208	220	236	405	405	405	532	570	570
Retained earningsKRW 100M	92	24*	34	6	6	63	41	38	43	89	554
Accumulated other comprehensive incomeKRW 100M	-1	0	0	1	2	0	1	-2	-5	-28	-34
Other equityKRW 100M	24	27	35	20	-20	-4	26	-7	6	33	48
Non-controlling interestsKRW 100M	337	377*	392	1,430	1,342	1,646*	1,837	2,211	2,154	2,446	3,864

기타금융자산As filed	17	8	16	6	4	1	217	106	163	258	418
파생상품자산As filed	—	—	—	—	—	—	15	8	—	0	3
금융기관예치금As filed	29	14	6	—	—	—	—	—	—	—	—
매출채권As filed	—	—	379	820	1,012	1,137	1,311	1,634	—	2,219	—
기타수취채권As filed	14	57	12	120	66	190	299	162	—	443	—
유동 대여금 및 수취채권As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	246	—	—
당기손익인식금융자산As filed	8	1	—	—	—	—	—	—	—	—	—
유동성매도가능금융자산As filed	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
계약자산As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	340
기타자산As filed	3	6	6	37	30	109	77	543	—	585	1,284
당기손익-공정가치측정금융자산As filed	—	—	—	81	18	14	111	50	—	—	255
유동성만기보유금융자산As filed	22	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
당기법인세자산As filed	0	0	2	0	0	0	0	5	10	2	3
당기손익_공정가치측정금융자산(유동)As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	0	—
기타유동자산As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	212	—	—
매도가능금융자산As filed	20	27	36	—	—	—	—	—	—	—	—
기타유동금융자산As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	57	—	—
상각후원가측정금융자산As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	0	0
유동파생상품자산As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	3	—	—
기타포괄손익-공정가치측정금융자산As filed	—	—	—	—	12	—	—	54	—	0	—
장기금융상품As filed	—	—	—	8	6	5	4	2	0	0	9
최초인식시점 또는 그 이후에 지정된 유동 당기손익인식금융자산As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	31	—	—
투자부동산As filed	37	53	27	186	261	249	287	108	127	200	211
기타포괄손익-공정가치 측정 유동금융자산As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	23	—	—
당기손익-공정가치 측정 지정 금융자산As filed	—	—	—	—	—	284	—	—	—	—	—
무형자산As filed	175	204	—	—	—	—	—	—	—	—	—
매출채권 및 기타수취채권As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	19
비유동 당기손익-공정가치 측정 지정 금융자산As filed	—	—	—	58	—	—	—	—	—	—	—
이연법인세자산As filed	23	39	27	2	15	—	—	63	57	72	298
기타포괄손익-공정가치 측정 금융자산As filed	—	—	—	—	—	27	—	—	—	22	18
비유동 대여금 및 수취채권As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	0	—	—
기타비유동금융자산As filed	—	—	—	16	—	—	—	—	440	—	—
비유동 기타포괄손익-공정가치 측정 금융자산As filed	—	—	—	16	—	—	—	—	—	—	—
기타비유동자산As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	61	—	—
매입채무As filed	—	—	373	636	585	920	—	—	—	1,764	—
상각후원가측정금융자산(비유동)As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	0	—
당기손익_공정가치측정지정금융자산As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	397
기타지급채무As filed	15	26	16	52	56	86	124	218	—	305	—
당기손익_공정가치측정지정금융자산(비유동)As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	360	—
기타금융부채As filed	0	5	6	31	33	32	306	352	—	286	1,634
기타부채As filed	90	60	76	133	302	528	1,499	1,539	—	1,633	2,204
비유동파생상품자산As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	0	—	—
당기법인세부채As filed	0	2	1	23	42	55	54	168	39	111	747
상각후원가로 측정하는 비유동 금융자산As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	70	—	—
최초인식시점 또는 그 이후에 지정된 비유동 당기손익인식금융자산As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	319	—	—
기타수취채권(비유동)As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	6	—
기타포괄손익-공정가치 측정 비유동금융자산As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	52	—	—
납입자본As filed	116	138	—	—	—	—	—	—	—	—	—
자본과부채총계As filed	—	—	1,721	4,034	3,929	5,419	6,867	8,305	7,774	9,454	15,994
확정급여부채As filed	—	—	—	24	31	113	29	23	—	41	25
자본및부채총계As filed	1,330	1,583	—	—	—	—	—	—	—	—	—
순확정급여자산As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	0	—
이연법인세부채As filed	—	—	—	—	—	8	58	—	—	4	30
기타비유동부채As filed	—	—	—	6	—	167	—	—	—	—	—
계약부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	1,005
기타유동금융부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	344	—	—
기타 유동부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	1,554	—	—
기타충당부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	158
장기매입채무 및 기타비유동채무As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	4	—	—
퇴직급여부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	62	—	—
기타비유동금융부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	40	—	—
기타 비유동 부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	6	—	—
기타금융부채(비유동)As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	53	343
기타부채(비유동)As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	8	47
기타지급채무(비유동)As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	0	—

Income statement

	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
	1,618	2,737	3,115	6,979*	15,424*	22,751	32,809	26,211	28,151	49,618	88,708
Cost of salesKRW 100M	1,438	2,374	2,703	6,469*	14,581*	21,829	31,376	24,658	26,493	47,593	84,236
Gross profitKRW 100M	181	363	412	510*	843*	922	1,432	1,553	1,659	2,025	4,472
SG&A expensesKRW 100M	275	400	377	406*	602*	776	1,117	1,248	1,354	1,439	1,673
	-95	-38	35	104*	241*	146	315	304	305	586	2,799
Finance incomeKRW 100M	6	10	5	32*	81*	157	79*	189	139	215	811
Finance costsKRW 100M	15	25	32	82*	302*	206	135	249	335	331	922
Other incomeKRW 100M	3	1	6	19*	120*	132	22*	228	43	45	33
Other expensesKRW 100M	5	33	11	12*	21*	105	192	76	182	41	76
	-106	-84	2	80*	116*	116	73	411	6	478	2,629
Income tax expenseKRW 100M	-20	10	3	29*	35*	90	100	99	68	117	646
Profit from continuing operationsKRW 100M	—	—	—	—	81*	26	-27	312	-62	—	—
Profit or loss from discontinued operationsKRW 100M	—	—	—	—	-25*	6	—	—	—	—	—
	-87	-74	-1	51	56	31	-27	312	-62	361	1,983
Attributable to ownersKRW 100M	-69	-68	10	-3	3	61	-72	17	7	43	466
Attributable to minoritiesKRW 100M	-17	-6	-11	54	52	-30	45	295	-69	318	1,516
Basic earnings per shareKRW	-1,636*	-746*	73	-19	21	312	-361	85	32	184	2,010
Diluted earnings per shareKRW	-1,636*	-746*	73	-19	17*	312	-361	85	Not applicable	184	2,010
	-88	-73	-1	44	46	18	-14	326	-96	344	1,975
Other comprehensive incomeKRW 100M	Not applicable	Not applicable	0	-7	-10	-13	13	14	-34	-16	-8

관계기업투자손익As filed	—	—	-1	—	—	—	—	—	—	5	-17
관계기업투자 손익As filed	-1	-1	—	20	-4	-7	-17	15	35	—	—
비지배지분As filed	—	—	—	—	—	-37	54	308	-95	326	1,516
지배기업의 소유주지분As filed	—	—	—	—	—	55	-68	18	-1	19	459
종속기업투자 손익As filed	—	3	—	—	—	—	—	—	—	—	—
세후 기타포괄이익(손실)As filed	-1	1	—	—	—	—	—	—	—	—	—
매도가능금융자산평가손익As filed	-1	1	0	—	—	—	—	—	—	—	—
확정급여제도의 재측정요소As filed	—	0	—	-2	-9	-10	15	17	-24	3	-2
포괄손익, 지배기업의 소유주에게 귀속되는 지분As filed	-70	-67	—	—	—	—	—	—	—	—	—
후속적으로 당기손익으로 재분류되지 않는 항목As filed	—	—	—	-11	-14	-12	15	13	—	-19	-6
포괄손익, 비지배지분As filed	-18	-6	—	—	—	—	—	—	—	—	—
당기손익으로 재분류될 수 있는 항목(세후기타포괄손익)As filed	—	—	—	—	—	-1	-1	1	3	—	—
기타포괄손익 공정가치측정 금융상품평가손익As filed	—	—	—	-5	-2	-3	—	—	—	—	—
기타포괄손익 공정가치측정지분상품평가손익As filed	—	—	—	—	—	—	-1	-5	—	—	—
해외사업장환산외환차이(세후기타포괄손익)As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	0	—	—
지분법 적용대상 관계기업과 공동기업의 기타포괄손익에 대한 지분(세후기타포괄손익)As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	3	—	—
지분법이익잉여금변동As filed	—	—	—	-4	-3	1	1	1	-1	-1	-2
당기손익으로 재분류되지 않는항목(세후기타포괄손익)As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	-37	—	—
기타포괄손익 공정가치측정금융자산평가손익As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	-21	-2
지분법자본변동As filed	—	—	—	4	4	-1	-1	1	—	2	-2
후속적으로 당기손익으로 재분류되는 항목As filed	—	—	—	4	4	—	—	—	—	—	—
기타포괄손익-공정가치측정지분상품평가손익As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	-11	—	—
총 포괄손익, 지배기업의 소유주에게 귀속되는 지분As filed	—	—	10	-4	2	—	—	—	—	—	—
후속적으로 당기손익으로 재분류될 수 있는 항목(세후기타포괄손익)As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	3	-2
총 포괄손익, 비지배지분As filed	—	—	-11	48	45	—	—	—	—	—	—
해외사업환산손익As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	1	-0

Cash flow statement

	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Net incomefrom the income statement	-87	-74	-1	51	56	31	-27	312	-62	361	1,983
Total adjustments to operating cash flowcomputed	104	-196	134	27	17	144	63	922	-231	-96	399
	17	-270	132	78	72	175	36	1,233	-293	264	2,382
Interest receivedKRW 100M	5	4	4	6	4	13	9	15	25	40	48
Interest paidKRW 100M	11	16	19	29	52	36	62	48	77	100	131
Income taxes paidKRW 100M	10	2	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable
	-98	-8	-80	-1,021	-42	28	-472	-142	-198	-628	-1,011
Purchase of property, plant and equipmentKRW 100M	Not applicable	Not applicable	10	11	56	75	76	152	60	723	278
Proceeds from sale of property, plant and equipmentKRW 100M	Not applicable	Not applicable	1*	8	3	119	6	244	2	1	15
Purchase of intangible assetsKRW 100M	Not applicable	Not applicable	27	3	28	30	17	50	5	14	44
	35	168	180	1,039	-189	308	317	-53	44	741	848
Dividends paidKRW 100M	2	2	—	—	10	1	1	—	—	7	200
Acquisition of treasury sharesKRW 100M	—	7	6	90	—	—	—	—	—	—	—
Disposal of treasury sharesKRW 100M	—	13	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Issue of sharesKRW 100M	11	—	146	479	142	—	463	12	69	0	-7
Cash at beginning of periodKRW 100M	335	329	231	464	560	402	912	791	1,830	1,379	1,756
	329	231	464	560	402	912	791	1,830	1,379	1,756	3,972
Effect of exchange rate changesKRW 100M	Not applicable	Not applicable	Not applicable	-0	0	-0	-1	-0	-4	-0	-2
Net change in cash and cash equivalentsKRW 100M	-45	-110	233	96	-158	511	-121	1,039	-451	376	2,217

영업으로부터 창출된 현금As filed	33	-255	152	109	129	255	156	1,331	—	—	—
기타금융부채의 감소As filed	—	—	—	1	31	12	28	6	4	—	—
리스부채의 감소As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	-67	1
배당금수취(영업)As filed	—	—	0	—	—	—	0	3	1	1	19
배당금의 수취As filed	—	0	—	—	0	—	—	—	—	—	—
기타금융부채의감소As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	-71
법인세의 납부(환급)As filed	—	—	—	8	8	56	68	67	—	—	—
기타금융부채의 증가As filed	—	—	—	—	29	—	26	9	2	—	—
법인세납부(영업)As filed	—	—	4	—	—	—	—	—	—	—	—
기타금융부채의증가As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	374
신주발행비 지급As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	5	—	—
임대보증금의 감소As filed	—	—	0	0	33	4	29	37	—	64	-4
금융기관예치금의 감소As filed	45	17	98	—	—	—	—	—	—	—	—
투자활동으로 인한 현금유입액As filed	—	—	—	647	1,330	1,488	2,219	5,283	—	—	—
금융리스부채의 지급As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	68	—	—
금융상품의 처분As filed	—	—	—	—	—	1,066	—	—	1,531	—	—
기타수취채권의 감소As filed	14	27	27	2	—	13	—	—	—	—	—
임대보증금의 증가As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	48	24
장ㆍ단기금융상품의 감소As filed	—	—	—	495	—	—	—	—	—	—	—
장·단기금융상품의 감소As filed	—	—	—	—	1,033	—	1,988	3,516	—	1,250	1,490
당기손익인식금융자산의 처분As filed	5	35	35	20	—	—	—	—	—	—	—
당기손익-공정가치측정금융자산의 처분As filed	—	—	—	20	175	136	177	678	—	422	303
매도가능금융자산의 처분As filed	30	54	11	—	—	—	—	—	—	—	—
기타포괄손익공정가치측정금융자산의 감소As filed	—	—	—	1	—	—	—	—	—	—	—
사채의 발행As filed	—	—	—	—	321	144	100	—	—	70	—
기타금융자산의 감소As filed	—	—	20	—	—	39	11	598	—	137	—
기타포괄손익-공정가치측정금융자산의감소As filed	—	—	—	—	—	1	5	—	—	—	—
전환사채의 감소As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	38	—	—
사채의 상환As filed	—	—	—	—	—	50	414	—	—	100	—
전환사채의상환및행사As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	0
기타금융자산의 처분As filed	11	15	—	41	63	—	—	—	225	—	112
무형자산의 처분As filed	—	9	1	5	12	1	3	31	13	22	14
비지배지분부채의증가As filed	—	—	—	—	—	—	—	5	1	—	8
전환사채의상환 및 행사As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	1	—
전환우선주의발행As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	-200
차입금에 따른 유입As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	3,308	—	—
재무활동으로 인한 현금유입액As filed	—	—	—	1,596	1,205	1,005	1,746	1,088	—	7,285	—
종속기업, 조인트벤처와 관계기업에 대한 투자자산의 처분As filed	—	—	5	—	—	29	—	—	—	—	—
종속기업에대한소유지분의변동으로인한지급As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	-1	11
재무활동으로 인한 현금유출액As filed	—	—	—	-557	-1,394	-698	-1,430	-1,141	—	-6,544	—
투자부동산의 처분As filed	5	22	—	38	7	38	—	160	—	—	—
투자활동으로인한 현금유입액As filed	112	199	—	—	—	—	—	—	—	—	—
금융기관예치금의 증가As filed	21	16	151	—	—	—	—	—	—	—	—
차입금의 상환As filed	185	237	262	432	1,062	601	962	1,019	3,221	6,305	3,029
차입금의 증가As filed	174	372	163	904	713	777	995	1,062	—	7,167	3,542
기타수취채권의 증가As filed	27	26	29	0	—	—	—	—	—	—	—
종속기업에대한소유지분의변동으로인한증가As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	-0	—
기타투자자산의 처분As filed	—	—	—	—	5	—	—	—	—	—	—
기타금융자산의 증가As filed	—	—	6	—	—	—	—	—	—	—	—
당기손익인식금융자산의 취득As filed	—	—	30	20	—	179	—	—	486	422	561
임차보증금의 감소As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	13	—	—
매도가능금융자산의 취득As filed	6	53	20	—	—	—	—	—	—	—	—
사업결합에따른 순현금흐름As filed	2	6	—	—	—	—	—	—	—	—	—
투자활동으로 인한 현금유출액As filed	—	—	—	-1,668	-1,372	-1,460	-2,692	-5,425	—	-2,600	—
사업결합으로인한순현금유입As filed	—	—	—	—	—	—	—	18	2	—	-0
연결범위변동으로 인한 순현금유입As filed	—	—	—	—	—	41	—	—	—	—	—
임차보증금의 증가As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	9	—	—
투자활동으로 인한 현금 유출액As filed	210	207	—	—	—	—	—	—	—	—	—
장·단기금융상품의 증가As filed	—	—	—	—	1,026	1,069	1,942	3,502	—	1,178	1,697
당기손익-인식공정가치금융자산의처분As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	450	—	—
기타금융자산의 취득As filed	4	6	—	16	33	32	247	918	125	120	179
보증금의 지급As filed	—	—	5	—	—	—	43	108	—	—	—
종속기업, 공동기업 및 관계기업투자의 처분As filed	—	15	—	15	—	—	—	—	—	—	—
당기손익-공정가치측정금융자산의 취득As filed	—	—	—	43	166	—	237	579	—	—	—
보증금의 감소As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	32	78
유형자산의 취득As filed	42	20	—	—	—	—	—	—	—	—	—
무형자산의 취득As filed	1	34	—	—	—	—	—	—	—	—	—
장ㆍ단기금융상품의 증가As filed	—	—	—	460	—	—	—	—	—	—	—
관계기업에 대한 투자자산의 처분As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	63	9	—
종속기업 주식의 취득As filed	110	53	—	—	—	—	—	—	—	—	—
종속기업, 공동기업 및 관계기업투자의 취득As filed	—	—	—	—	—	71	47	31	—	—	—
기타포괄손익-공정가치측정금융자산의 취득As filed	—	—	—	5	1	—	—	60	—	—	—
기타포괄손익-공정가치측정금융자산의취득As filed	—	—	—	—	—	0	—	—	—	—	—
전환사채의 발행As filed	37	5	177	130	—	—	162	—	—	—	—
보증금의 증가As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	41	12
종속기업,공동기업및관계기업투자의취득As filed	—	—	—	—	45	—	—	—	—	—	—
영업양수도As filed	—	—	—	—	—	—	81	—	—	—	—
단기대여금및수취채권의 처분As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	1	—	—
기타포괄손익-공정가치측정금융자산의처분As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	95	10
전환사채의 상환As filed	—	—	38	33	—	2	—	—	—	—	—
관계기업투자주식의처분As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	34
보증금의지급As filed	—	—	—	0	7	4	—	—	—	—	—
금융상품의 취득As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	1,701	—	—
사업결합으로순현금유출액As filed	—	—	—	—	—	—	—	25	3	—	-63
상각후원가측정금융자산의처분As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	0	—
종속기업의처분As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	44
관계기업에 대한 투자자산의 취득As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	13	91	—
기타부채의 증가As filed	—	—	—	—	0	—	—	—	—	—	—
재무활동으로 인한 현금 유입액As filed	222	413	—	—	—	—	—	—	—	—	—
기타수취채권의감소As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	3	2
연결범위변동으로 인한 순현금유출As filed	—	—	—	1,069	10	—	—	—	—	—	—
종속기업에 대한 투자자산의 취득As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	1	—	—
관계기업투자의 취득As filed	—	—	—	38	—	—	—	—	—	—	—
대여금및수취채권의 취득As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	3	—	—
기타지급채무의 증가As filed	0	11	—	—	—	—	—	—	—	—	—
관계기업투자의취득As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	42
재무활동으로 인한 현금 유출액As filed	187	245	—	—	—	—	—	—	—	—	—
다른 기업의 지분상품이나 채무상품의 취득에 따른 기타현금유출As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	110	—	—
신주인수권행사As filed	0	8	—	—	—	—	—	—	—	—	—
종속기업투자의취득As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	236
기타투자자산의 취득As filed	—	—	—	2	—	—	—	—	—	—	—
다른 기업의 지분상품이나 채무상품의 처분에 따른 기타현금유입As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	16	—	—
유상증자로인한 증가As filed	—	—	—	—	—	84	—	—	—	—	—
현금및현금성자산의환율변동효과As filed	0	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—
상각후원가측정금융자산의취득As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	0	—
연결범위의 변동As filed	39	12	—	—	—	—	—	—	—	—	—
주식선택권의 행사As filed	—	4	—	—	0	—	—	—	—	—	—
리스부채의 상환As filed	—	—	—	—	—	—	24	38	—	—	—
비지배지분의증가As filed	—	—	—	—	—	—	—	52	—	—	—
영업에서 창출된 현금As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	-61	369	2,616
전환사채의 상환 및 행사As filed	—	—	—	—	261	—	—	—	—	—	—
전환우선주의 발행As filed	—	—	—	38	—	—	—	—	—	—	—
종속기업에 대한 소유지분의 변동으로 인한 지급As filed	—	—	—	—	—	31	—	27	—	—	—
기타수취채권의증가As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	10	—
당기손익공정가치측정금융부채의증가As filed	—	—	—	30	—	—	—	—	—	—	—
법인세 납부, 영업활동As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	182	46	171
종속기업투자의 취득As filed	—	—	—	—	30	—	—	—	—	—	—
신주발행비As filed	—	—	—	—	—	—	—	0	—	—	—
종속기업투자의 처분As filed	—	—	—	15	—	—	—	—	—	—	—
투자활동으로인한현금유입액As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	1,971	—

In the latest fiscal year operating and financing activities brought cash in while investing activities spent it.

A year whose own filing is absent is filled from the restated comparative in the following filing, and is marked as such. Operating indicators outside the statements, such as order backlogs, and audit opinions are not covered here, and per-share figures follow the filed values without retroactive adjustment for share splits.

Transcribed verbatim from the sentences the filer wrote in the fiscal {year} business report (received {date}), with tables, figures and cross-references to other sections omitted.

The newest annual filing shown was received on 2026.03.23.

Audit opinion

Fiscal year	Opinion	Auditor	Fiscal year end
2025	적정의견Term 22	한영회계법인	2025-12-31
2024	적정의견Term 21	한영회계법인	2025-12-31
2023	적정의견Term 20	삼일회계법인	2025-12-31
2022	적정 (별도/연결)Term 19	삼일회계법인	2022-12-31
2021	적정 (별도/연결)Term 18	삼일회계법인	2022-12-31
2020	적정 (별도/연결)Term 17	성현 회계법인	2022-12-31
2019	적정 (별도/연결)Term 16	선명회계법인	2019-12-31
2018	적정 (별도/연결)Term 15	선명회계법인	2019-12-31
2017	적정 (별도/연결)Term 14	선명회계법인	2019-12-31
2016	적정	삼덕회계법인	2016-12-31
2015	적정Term 12	삼덕회계법인	2016-12-31
2014	적정Term 11	삼덕회계법인	2016-12-31

The auditor's name and the opinion are transcribed verbatim from the filed audit report, and the wording follows the filer. A fiscal year shown twice means the filing carried two entries that the source does not distinguish.

Korean audit opinions come in four kinds, where an unqualified opinion (적정) finds the statements fairly presented, a qualified opinion (한정) does so except for a stated matter, an adverse opinion (부적정) finds them not fairly presented, and a disclaimer of opinion (의견거절) means the auditor could not obtain enough evidence to form a view.

Valuation

Valuation multiplesx

PER and PBR divide each period's closing price by the per-share figure filed for that same period, and a loss period is left blank. The quarterly view is a multiple of quarterly EPS.

PER bandKRW

The price is the adjusted close and each band line multiplies the EPS of the latest completed fiscal year by a fixed multiple. The previous year's EPS stays in force until the next fiscal year ends, and the multiples divide the range between the lowest and highest annual PER on record into equal steps.

Valuation models

Five models priced under one set of assumptions, set beside the current price, with how each has moved by fiscal year.

Assumptions

Risk-free rate10-year treasury yield · 2026-10-084.40%

BetaDaily 5Y0.81

Equity risk premium%

Terminal growth%

Cost of equity8.42%

Weighted average cost of capital7.11%

Initial growth37.2%

Effective tax rate24.6%

Base fiscal year2025

Current priceKRW26,500

The risk premium and the terminal growth rate are adjustable assumptions, and the rest follow from the data and the formulas.

Model	Model priceKRW	Versus current price
Gordon growth model	No dividend
Dividend discount model DDM	No dividend
Discounted cash flow FCFF	402,188	+1,417.7%
Discounted cash flow FCFE	369,802	+1,295.5%
Residual income model RIM	75,932	+186.5%

The table prices the newest fiscal year's accounts at today's treasury yield and the current price.

Dividend and residual income familyKRW

Discounted cash flow familyKRW

Each fiscal year's figures use that year's accounts and the treasury yield at its period end, with beta held at its current value, and splits or par changes are restated to the current share basis.

How the figures are calculated

Each model's formula is shown in symbols and then with this issue's own numbers substituted, step by step. Changing a value in the assumptions panel changes the numbers here too. Firm-level amounts are in hundred million won and per-share values in won.

Cost of equity

r = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.40% + 0.81 × 5.00% = 8.42%

Initial growth

g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(37.20% × (1 − 0.00%), 0) = 37.20%

Growth starts at this value in the first year and falls by equal steps each year to reach the terminal rate in the fifth

Residual income model RIM

P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 5,404 KRW, ROE = 37.20%, payout ratio = 0.00%, r = 8.42%, g_T = 2.00%

Year	Opening book value	Earnings	Equity charge	Residual income	Discount factor	Present value
1	5,404	2,010	455	1,555	0.9223	1,434
2	7,414	2,758	625	2,134	0.8506	1,815
3	10,172	3,785	857	2,928	0.7845	2,297
4	13,957	5,193	1,176	4,017	0.7236	2,907
5	19,149	7,125	1,613	5,511	0.6674	3,678
Terminal value				87,504	0.6674	58,398

P_0 = 5,404 + 12,131 + 58,398 = 75,932 KRW

Discounted cash flow FCFF

\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

Base-year cash flow FCFF

FCFF_0 = 2,381.5 − 278.4 + 130.9 × (1 − 24.57%) = 2,201.8 KRW hundred million

Weighted average cost of capital

E = 6,149.2, D = 2,527.5 KRW hundred million; equity weight = 70.87%, debt weight = 29.13%; cost of debt k_d = 5.18%

WACC = 70.87% × 8.42% + 29.13% × 5.18% × (1 − 24.57%) = 7.11%

V_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}

Year	Growth	Cash flow KRW hundred million	Discount factor	Present value KRW hundred million
1	37.20%	3,021.0	0.9336	2,820.5
2	28.40%	3,879.1	0.8717	3,381.3
3	19.60%	4,639.5	0.8138	3,775.8
4	10.80%	5,140.6	0.7598	3,906.0
5	2.00%	5,243.4	0.7094	3,719.7
Terminal value	2.00%	104,704.9	0.7094	74,277.7
Total				91,881.0

Firm value = 91,881.0; less borrowings 2,527.5; plus cash 3,972.2 → 93,325.7 KRW hundred million

P_0 = 93,325.7 KRW hundred million ÷ 23,204,527 (shares) = 402,188 KRW

Discounted cash flow FCFE

\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

Base-year cash flow FCFE

FCFE_0 = 2,381.5 − 278.4 + 502.8 (net borrowing) = 2,605.9 KRW hundred million

Year	Growth	Cash flow KRW hundred million	Discount factor	Present value KRW hundred million
1	37.20%	3,575.5	0.9223	3,297.7
2	28.40%	4,591.0	0.8506	3,905.3
3	19.60%	5,491.0	0.7845	4,307.9
4	10.80%	6,084.1	0.7236	4,402.4
5	2.00%	6,205.7	0.6674	4,141.5
Terminal value	2.00%	98,529.9	0.6674	65,755.9
Total				85,810.8

P_0 = 85,810.8 KRW hundred million ÷ 23,204,527 (shares) = 369,802 KRW

The cost of equity is the risk-free rate plus beta times the equity risk premium. Initial growth is the newest fiscal year's return on equity times its retention ratio, floored at zero, and falls by equal steps from that value in the first year to the terminal rate in the fifth. Only the Gordon model grows at the terminal rate from the start. Discounted cash flow starts from operating cash flow less capital expenditure, where FCFF adds after-tax interest paid and discounts at the weighted average cost of capital, and FCFE adds net borrowing and discounts at the cost of equity. The residual income model adds to book value per share the present value of earnings above the equity charge.

A model price is the arithmetic outcome of the stated assumptions, and is neither a target price nor a basis for an investment decision.
The cost of equity is the risk-free rate plus beta times the equity risk premium, and the risk premium and the terminal growth rate are assumptions the reader may change.
The cash flow models take borrowings and cash only from years in which the filer itemized those lines, and a year without them yields no figure.
Every model assumes the newest fiscal year's figures grow at a rate that converges in equal steps from the first year's rate to the terminal rate by the fifth year, and paths outside that assumption are not represented.

Price chart