米ドルに対する韓国ウォン10年通貨間ベーシス
チャート
ひと目でわかる
通貨間ベーシスは何を測る値ですか。
ドルを直接借りる費用と、ウォンを借りて為替リスクを完全にヘッジしたうえでドルに替える費用は、理屈のうえでは同じはずです。その二つの費用のずれがベーシスです。マイナスが深いほど、スワップ市場を経由するドル調達に上乗せが付いているという意味で、韓国は構造的にマイナス側にとどまります。
マイナスの深まりはどう読みますか。
ベーシスがマイナスへ深まるのはドル資金事情が締まりつつあるシグナルで、特に短い満期が急性の資金ストレスに最も敏感に開きます。長い満期は景気局面よりも構造的な需要の偏りを映すため、満期を並べて読めば急性の信号と構造の信号を切り分けられます。浅くなる流れは圧力が緩んでいるという意味です。
金融市場にはどんな影響がありますか。
ウォンを元手にドル資産を運用する側にはヘッジ費用がこの値に直結し、スワップ市場へドルを供給できる側には見返りの大きさになります。ドル流動性の指標や為替の裾リスク指標と並べて読めば、一時的な摩擦と本当のドル不足を見分ける助けになります。
詳細情報
概要
定義
通貨間ベーシス（cross-currency basis）は、ウォンを米ドルに交換する通貨スワップ市場におけるカバー付き金利平価（covered interest parity, CIP）からの乖離の大きさであり、同一年限で気配提示された通貨スワップ（CCIRS）金利とウォン金利スワップ（IRS）金利の差として測定する、
CIPが成立すればベーシスはゼロであり、負のベーシスは合成ドル調達が直接借入れよりプレミアムを伴うことを意味する（Du, Tepper, and Verdelhan 2018）。
本系列は10年物のベーシスであり、CIP乖離の期間構造の長期端で、最も構造的で最も緩やかに動く成分を反映する。値はベーシスポイントで表示し、低い値ほどドル資金調達が逼迫していることを意味する。
算出方法
ベーシスは同一年限で気配提示された二つのスワップ金利の単純な差であり、推定やモデル層を持たない。
(1) 仲値. 通貨スワップ（CCIRS）とウォン金利スワップ（IRS）を、それぞれ売り・買い気配の仲値に換算する、
(2) ベーシスの構成. ベーシスは、同一年限におけるCCIRS仲値からIRS仲値を差し引いた値として定義する、
両金利とも半年複利・実日数/365で気配提示されるため、日数計算や複利の換算を要しない。
(3) 符号と単位. カバー付き金利平価が成立すればベーシスはゼロであり、負の値は合成ドル調達にプレミアムが付くCIP乖離の信号である。系列は％ポイントで保存し、ベーシスポイントで表示する、
したがって低い値ほどドル資金調達が逼迫していることを意味する。
経済学での応用
10年ベーシスはCIP乖離の期間構造の構造的アンカーである。海外資産を多年の通貨ヘッジで保有する長デュレーションの機関、すなわち生命保険会社や年金基金の持続的なヘッジフローが長期のCIP乖離を牽引しており、この年限は一時的な資金調達ストレスに最も鈍感である。
長期ベーシスの決定要因は、循環的というより構造的である。対外純資産ポジションとそれが代理する機関ヘッジ需要が長期の乖離を左右し（International Monetary Fund 2019）、その需要を吸収するのに要する高コストなバランスシート制約（Sushko et al. 2016）と、長期満期で乖離の横断面を支配するマクロ金融的要因（Cerutti, Obstfeld, and Zhou 2021）が相まって作用する。
長期のスワップ流動性はより薄いため、10年ベーシスはストレス・ゲージというより緩やかな構造的信号として読むべきである。1年・5年物と併せて見れば、CIP乖離の期間構造の全体像が完成する。
金融市場での応用
10年ベーシスは長期の通貨間調達・ヘッジコストを示す。ドル資産を10年にわたってウォンへヘッジして保有する際に機関が支払い、または受け取る価格であるため、長期の海外資産配分の経済性に最も直接的に作用する。
1年・5年物と併せて見れば、CIP乖離の期間構造の視点が完成する。長期端は構造的な需要不均衡を、短期端は循環的な資金調達ストレスを測定するため、三つの年限を合わせると韓国のCIP乖離の水準と傾きの双方を記述する（Cerutti, Obstfeld, and Zhou 2021）。
統計的検定
2002-02-21から2026-07-01までの5968個の観測値に対して、10年ウォン・ドル通貨ベーシスの単位根の判読は曖昧であり、Dickey and Fuller (1979)とPhillips and Perron (1988)検定がp = 0.0056とp = 0.0で単位根を棄却する一方、Kwiatkowski et al. (1992)検定も定常性をp < 0.01で棄却するため、持続的な有界信号の準単位根の不一致であり、明確な次数は付与しない。水準に対して1階の自己相関は0.989であり含意される半減期は約60.5観測値で、これは記述的な持続性の要約であって和分の主張ではなく、Ljung and Box (1978)のポートマントーは水準に対してラグ10と20で白色雑音を棄却し、Q = 53223.90とQ = 98818.50、p = 0.000とp = 0.000であり、Bai and Perron (1998)の手続きをBai and Perron (2003)のアルゴリズムで適用すると平均において2個の変化点が2007-11-13、2013-08-23に見いだされる (Andrews 1993; Perron 1989)。
10年ウォン・ドル通貨ベーシスである本信号は日次の季節周期を持たないため、Hylleberg et al. (1990)の季節単位根の装置とCanova and Hansen (1995)の季節定常性検定は意図的に実施しない (Beaulieu and Miron 1992; Ghysels and Osborn 2001)。
主要数値
| 最新値 (bp) | -57.75 (2026-09-09) |
|---|---|
| 前回比 | −1.75 (2026-09-08) |
| 1年前比 | −6.00 (2025-09-09) |
| 収録期間中の最高 | 23.50 (2023-01-11) |
| 収録期間中の最低 | -296.50 (2011-10-05) |
| 収録期間 | 2002-02-21 – 2026-09-09 |
| 観測値数 | 6030 |
| 日付 | 値 (bp) | 変化 |
|---|---|---|
| 2026-09-09 | -57.75 | −1.75 |
| 2026-09-08 | -56.00 | −1.00 |
| 2026-09-07 | -55.00 | +0.50 |
| 2026-09-04 | -55.50 | −1.25 |
| 2026-09-03 | -54.25 | +1.25 |
| 2026-09-02 | -55.50 | −0.50 |
| 2026-09-01 | -55.00 | −1.75 |
| 2026-08-31 | -53.25 | +1.25 |
| 2026-08-28 | -54.50 | −2.75 |
| 2026-08-27 | -51.75 | +2.00 |
| 2026-08-26 | -53.75 | +2.75 |
| 2026-08-25 | -56.50 | −0.75 |
よくある質問
- 通貨間ベーシスとはどのような指標ですか。
- カバー付き金利平価からの乖離であり、スワップ市場を通じてドルを調達する費用が、金利差だけで説明される水準をどれだけ上回るかを表します。
- 通貨間ベーシスとカバー付き金利平価はどう関わりますか。
- カバー付き金利平価は、ドルを直接借りる費用と、ウォンを借りて為替リスクを完全にヘッジしドルへ交換する費用が等しくなければならないという無裁定条件です。ゼロでない値が続くなら、その裁定を妨げる制約が存在することを意味します。
- 通貨間ベーシスの拡大はドル調達の逼迫ですか。
- ドル調達が希少になったか、裁定を担う仲介機関のバランスシート余力が縮小したことを示唆します。国境を越えた資金調達の圧力を測る標準的な指標です。