米ドルに対する韓国ウォン5年通貨間ベーシス
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ひと目でわかる
通貨間ベーシスは何を測る値ですか。
ドルを直接借りる費用と、ウォンを借りて為替リスクを完全にヘッジしたうえでドルに替える費用は、理屈のうえでは同じはずです。その二つの費用のずれがベーシスです。マイナスが深いほど、スワップ市場を経由するドル調達に上乗せが付いているという意味で、韓国は構造的にマイナス側にとどまります。
マイナスの深まりはどう読みますか。
ベーシスがマイナスへ深まるのはドル資金事情が締まりつつあるシグナルで、特に短い満期が急性の資金ストレスに最も敏感に開きます。長い満期は景気局面よりも構造的な需要の偏りを映すため、満期を並べて読めば急性の信号と構造の信号を切り分けられます。浅くなる流れは圧力が緩んでいるという意味です。
金融市場にはどんな影響がありますか。
ウォンを元手にドル資産を運用する側にはヘッジ費用がこの値に直結し、スワップ市場へドルを供給できる側には見返りの大きさになります。ドル流動性の指標や為替の裾リスク指標と並べて読めば、一時的な摩擦と本当のドル不足を見分ける助けになります。
詳細情報
概要
定義
通貨間ベーシスは、ウォンを米ドルに交換するスワップ市場におけるカバー付き金利平価（CIP）からの乖離であり、CIPが成立すればベーシスはゼロであり、負のベーシスは合成ドル調達が直接借入れよりプレミアムを伴うことを意味する（Du, Tepper, and Verdelhan 2018）。本系列は5年物のベーシスであり、一時的な短期の資金調達急騰ではなく、ベーシスの中期的・構造的成分を捉える。
5年物においてベーシスは、ドルに対する恒常的なヘッジ需要と、それを供給する高コストなバランスシート能力との間の持続的な不均衡を反映する（Sushko et al. 2016）。これにより1年物より緩やかに動き、急性の資金調達ストレスよりも構造的な負のベーシスをより明瞭に示す。値はベーシスポイントで表示する。
算出方法
ベーシスは同一年限で気配提示された二つのスワップ金利の単純な差であり、推定やモデル層を持たない。
(1) 仲値. 通貨スワップ（CCIRS）とウォン金利スワップ（IRS）を仲値に換算する、
(2) ベーシスの構成. ベーシスは同一年限におけるCCIRS仲値からIRS仲値を差し引いた値である、
両金利とも半年複利・実日数/365で気配提示されるため、日数計算や複利の換算を要しない。
(3) 符号と単位. カバー付き金利平価が成立すればベーシスはゼロであり、負の値は合成ドル調達にプレミアムが付くというCIP乖離の信号である。系列は％ポイントで保存し、ベーシスポイントで表示する、
したがって低い値ほどドル資金調達が逼迫していることを意味する。
経済学での応用
5年ベーシスは中期の構造的尺度である。1年物を支配する一時的な資金調達急騰を除去し、代わりに恒常的な需要不均衡を反映する（Sushko et al. 2016）。この不均衡では、先渡しドルへのヘッジ需要が制約された仲介バランスシートの供給と出会い、ベーシスを循環を通じてゼロ以下に固定する。
この年限における韓国の構造的な負のベーシスは長期の機関ヘッジに根ざす。対外純資産が大きく正の経済は、ベーシスと負の相関を持つ恒常的な外貨ヘッジ需要を抱えており、韓国もその一つである（国際通貨基金 2019）。中期乖離がこのように持続するのは、裁定がそれを閉じるのを妨げるのと同じ規制・バランスシート費用によるものである（Du, Tepper, and Verdelhan 2018）。この中期の横断面は、一時的なノイズではなくマクロ金融的決定要因に支配される（Cerutti, Obstfeld, and Zhou 2021）。
1年物に照らして読むと、5年ベーシスは構造的圧力を循環的圧力から分離する。短期端に限られた拡大は資金調達ストレスを示唆する一方、5年物での動きは合成ドルに対する持続的な需給バランスの変化を示唆するためである。
金融市場での応用
5年ベーシスは長めのヘッジ済みドル・ポジションのコストを左右する。多年の通貨ヘッジをロールオーバーする機関はヘッジの存続期間にわたってベーシスを支払い、または受け取るため、その水準は長期の海外投資とそのヘッジの経済性に直接反映される。
構造的圧力を短期の資金調達圧力から分離するために1年ベーシスと併せて、またCIP乖離の期間構造の視点を完成させるために10年物と併せて読むのが最もよい（Cerutti, Obstfeld, and Zhou 2021）。
統計的検定
2002-02-21から2026-07-01までの5968個の観測値に対して、5年ウォン・ドル通貨ベーシスの単位根の判読は曖昧であり、Dickey and Fuller (1979)とPhillips and Perron (1988)検定がp = 0.0109とp = 0.0002で単位根を棄却する一方、Kwiatkowski et al. (1992)検定も定常性をp < 0.01で棄却するため、持続的な有界信号の準単位根の不一致であり、明確な次数は付与しない。水準に対して1階の自己相関は0.990であり含意される半減期は約71.7観測値で、これは記述的な持続性の要約であって和分の主張ではなく、Ljung and Box (1978)のポートマントーは水準に対してラグ10と20で白色雑音を棄却し、Q = 54364.20とQ = 102313.00、p = 0.000とp = 0.000であり、Bai and Perron (1998)の手続きをBai and Perron (2003)のアルゴリズムで適用すると平均において4個の変化点が2007-11-12、2013-09-06、2018-04-13、2022-01-11に見いだされる (Andrews 1993; Perron 1989)。
5年ウォン・ドル通貨ベーシスである本信号は日次の季節周期を持たないため、Hylleberg et al. (1990)の季節単位根の装置とCanova and Hansen (1995)の季節定常性検定は意図的に実施しない (Beaulieu and Miron 1992; Ghysels and Osborn 2001)。
主要数値
| 最新値 (bp) | -43.75 (2026-09-09) |
|---|---|
| 前回比 | −5.25 (2026-09-08) |
| 1年前比 | −4.75 (2025-09-09) |
| 収録期間中の最高 | 43.00 (2005-11-14) |
| 収録期間中の最低 | -344.00 (2009-03-31) |
| 収録期間 | 2002-02-21 – 2026-09-09 |
| 観測値数 | 6030 |
| 日付 | 値 (bp) | 変化 |
|---|---|---|
| 2026-09-09 | -43.75 | −5.25 |
| 2026-09-08 | -38.50 | 0.00 |
| 2026-09-07 | -38.50 | +0.50 |
| 2026-09-04 | -39.00 | −1.75 |
| 2026-09-03 | -37.25 | +0.75 |
| 2026-09-02 | -38.00 | −2.25 |
| 2026-09-01 | -35.75 | +0.25 |
| 2026-08-31 | -36.00 | −0.50 |
| 2026-08-28 | -35.50 | −3.75 |
| 2026-08-27 | -31.75 | +2.25 |
| 2026-08-26 | -34.00 | +2.25 |
| 2026-08-25 | -36.25 | −0.50 |
よくある質問
- 通貨間ベーシスとはどのような指標ですか。
- カバー付き金利平価からの乖離であり、スワップ市場を通じてドルを調達する費用が、金利差だけで説明される水準をどれだけ上回るかを表します。
- 通貨間ベーシスとカバー付き金利平価はどう関わりますか。
- カバー付き金利平価は、ドルを直接借りる費用と、ウォンを借りて為替リスクを完全にヘッジしドルへ交換する費用が等しくなければならないという無裁定条件です。ゼロでない値が続くなら、その裁定を妨げる制約が存在することを意味します。
- 通貨間ベーシスの拡大はドル調達の逼迫ですか。
- ドル調達が希少になったか、裁定を担う仲介機関のバランスシート余力が縮小したことを示唆します。国境を越えた資金調達の圧力を測る標準的な指標です。