080220KOSDAQ

Jeju Semiconductor

84,700

-8,900 (-9.51%)

MA5
MA20
MA60

Market capitalizationKRW 1T

Each day's close multiplied by the listed share count of this share class alone, sampled weekly. It is the figure for this issue only, not a combined total across common and preferred shares.

Overview

Summary

Jeju Semiconductor is a company established on April 4, 2000, and is headquartered in Jeju City, South Korea. The company is listed on the KOSDAQ market.

The company operates as a fabless semiconductor firm that develops and distributes memory semiconductors for mobile and IoT applications. Its main products include Nand MCP, Nor MCP, LPDRAM, and Cellular RAM. The company supplies these products to customers in the consumer, automotive, and network industry sectors through outsourced foundries and packaging partners.

Business overview as filed

(1) 반도체 시장의 현황과 전망

2025년도 글로벌 반도체시장은 AI 중심의 수요 확대를 기반으로 단순한 사이클 회복을 뛰어넘어 PC, 모바일 시대에서 AI시대로의 구조적 성장 국면에 돌입한 한 해였습니다. SIA 및 Gartner에 따르면 2025년 연간 반도체 판매액은 약 8,000억 달러에 육박한다고 발표하였습니다. 이러한 양적 성장은 AI 인프라 투자에 기인한 것으로 AI프로세서 매출이 2,000억 달러 이상, HBM 매출이 300억 달러를 넘어서며 반도체 시장 성장을 견인하였습니다. 한국반도체산업협회 이슈리포트에 따르면 이러한 기조에 따라 26년 글로벌 반도체 시장은 약 1조 달러에 육박할 것이라고 예상하고 있습니다.

2025년도 글로벌 반도체 생산 업체 매출액(출처 gartner).jpg 2025년도 글로벌 반도체 생산 업체 매출액(출처 : gartner)

다만 2025년 반도체 시장은 AI에 편중되어 성장하였고, 비AI시장은 상대적으로 약세였던 점이 향후 반도체 시장의 리스크로 남아 있습니다. Gartner는 AI 반도체가 이미 전체 매출의 거의 3분의 1을 차지했다고 봤고, Deloitte는 2025년 말 상향된 WSTS 전망의 상당 부분이 AI 수요에 의해 설명되며, 비AI 시장은 상대적으로 약했다고 평가했습니다. AI 수요에 따른 메모리 반도체 가격 상승 또한 비AI 시장을 약화시키는 결과를 가져왔으며, 이에 일부 제품은 메모리 탑제량을 줄이는 등 H/W사양을 낮추고 있는 상황입니다.

반도체 수요처별 수요 증감 전망.jpg 반도체 수요처별 수요 증감 전망 또 하나의 리스크는 공급망 집중도입니다. 첨단 공정과 첨단 패키징은 특정 지역과 기업에 집중돼 있고, 2025~2026년 수요 급증은 설비, 패키징, 소재, 전력, 냉각, 특수가스 등 여러 병목을 동반할 수 있습니다. TSMC의 높은 첨단 공정 비중과 대규모 capex, SEMI의 장비 투자 확대 전망은 곧 공급능력 확충이 필요할 정도로 병목이 현실화되고 있다는 뜻으로 읽힙니다.

메모리 반도체와 시스템 반도체를 나누어 보면, 먼저 메모리 반도체 부문에서는 HBM과 DDR5 등 고대역폭 고용량 제품의 수요가 폭발적으로 증가하여 전체 실적을 견인하였으며, 시스템 반도체 부문 역시 AI 서버와 네트워크 장비 중심의 수요 확장세를 보였습니다. 반면, 전통적인 PC 및 모바일용 범용 메모리는 AI향 수요 여파로 가격이 폭등하여 사용자향 성장은 오히려 둔화되었습니다. 지역별로는 아시아와 미국이 성장의 중심이었습니다. SIA는 2025년 연간 판매 기준으로 아시아 태평양/기타 지역이 45.0%, 미주가 30.5%, 중국이 17.3%, 유럽이 6.3% 증가한 반면, 일본은 4.7% 감소했다고 밝혔습니다. (2) 메모리 반도체 시장의 현황과 전망2025년 메모리 반도체 시장은 AI 수요에 힘입어 사상 최고치를 기록했습니다. 2025년 글로벌 메모리 반도체 시장은 약 2,000억 달러 수준으로 추정되며, 이는 전년 대비 약 18~20% 증가한 수치입니다. 세부적으로는 DRAM이 약 1,290달러, NAND가 650억 달러 수준을 기록하며 전제 메모리 시장의 대부분을 차지하고 있습니다. 이는 단순한 수요 회복이 아니라 AI 인프라 확장에 따른 메모리 수요 급증이 직접적인 원인으로 작용하였기 때문입니다. 특히 데이터 센터 및 클라우드 기업들의 투자 확대가 시장 성장을 견인하고 있습니다.

빅테크 기업의 설비투자 증가.jpg 빅테크 기업의 설비투자 증가

1) 디램(DRAM) 시장

지난해 하반기부터 시장을 뜨겁게 달구고 있는 AI 시장의 성장으로 D램 수요는 증가 하고 있지만 대부분의 수요 증가는 GPU 및 인공지능 컴퓨팅용 DDR5 이상 D램 및 HBM등 프리미엄 제품에 몰리고 있습니다. 지난해 하반기부터 주요 생산 업체의 감산 정책이 효과가 발휘되고 있고, AI시장의 성장으로 고용량 제품의 수요가 아직 견고하며, 스마트폰, PC등 IT 전방 수요의 증가로 인하여 2025년 3분기부터 본격적인 AI용 선단 반도체 제품들에 대한 수요를 바탕으로 초과수요로 전환될 전망입니다.

어플리케이션별 메모리 반도체 출하량 출처 trendforce.jpg 어플리케이션별 메모리 반도체 출하량 출처 trendforce 요약하면 메모리 반도체 공급업체는 점진적으로 가동률을 높이며 공급을 늘리고 있지만, 수요기업의 재고 축적으로 인하여 제한적이나마 가격 상승세 지속이 예상되며,25년 AI 관련 시장의 가파른 상승으로 고부가가치 메모리반도체 수요는 증가할 것으로 예상되고, PC, 모바일 등의 수요 또한 하반기 이후 증가할 것으로 전망 되고 있습니다.

메모리 반도체 현물 가격.jpg 메모리 반도체 현물 가격

2) 낸드플래시(Nand Flash) 시장

한국반도체산업협회 2026년 이슈리포트에 따르면 낸드플래시 시장은 설비 투자가 정체된 가운데 데이터센터 스토리지 업그레이드 투자와 AI추론 시장 확대 등에 따라 25년 4분기부터 공급부족으로 인한 가격이 상승하였으며, 이에따라 2026년은 전년대비 약 66% 증가한 1094억불이 될 것으로 전망하고 있습니다. 2026년 NAND 비트 수요는 전년대비 약 22% 증가한 1,126억GB로, 조정 수요는 1,132억GB에 이를 전망이며, DRAM과 마찬가지로 수요 성장은 하이퍼스케일러의 AI 투자가 핵심적으로 작용할 것으로 보입니다.

nand 시장 전망 모델.jpg NAND 시장 전망 모델

(3) 회사의 현황

1) 영업개황 및 사업부문의 구분 (가) 영업개황(사업 및 제품의 특성)연결회사는 초창기부터 모바일 응용기기에 특화된 메모리 개발에 집중하여 초기 모바일용 에스램(SRAM), 슈도에스램(pSRAM), CRAM(Cellular RAM), 디램(DRAM), 노아 MCP(Nor MCP) 및 낸드 MCP(Nand MCP)를 순차적으로 개발 및 소싱하여 이를 시장에 공급하고 있습니다. 초기 제품인 저전력 에스램(SRAM)은 단품 패키지 상태로 휴대폰의 보조기억장치(버퍼용)로 사용되고 있으며, 시장 여건에 따른 기복 없이 소량이나마 일정한 수준으로 꾸준하게 회사 매출에 기여하였습니다.셀룰라램 역시 모바일용 저전력 기술을 구현한 제품으로 당사 매출과 수익에 기여를 했던 슈도에스램을 기술적으로 발전시킨 제품으로 휴대폰 등에 보조기억장치로 사용되는 모바일에 특화된 메모리입니다. 이 제품은 노아 플래시 칩과 적층 되어 노아 MCP로 시장에 공급되기도 합니다.회사는 최근 다양한 산업 분야에서의 메모리 수요의 급속한 증가에 대응하기 위하여 단가 경쟁력이 가능한 모델 위주로 모바일 디램(LPDRAM) 개발에 역량을 집중하고 있고, 관련 제품을 순차적으로 개발하여 시장에 공급을 하고 있습니다. 회사는 이들 제품의 부가가치를 높이는 차원에서 타사의 낸드 플래시와 결합시켜 다양한 MCP 형태로 이를 시장에 공급하고 있습니다. 회사는 이 낸드 MCP 제품군을 주력 상품으로 삼고 있으며, 회사 매출에 주요한 포지션을 차지하고 있습니다.

주석: 셀룰라램(Cellular Ram 또는 CRAM)은 슈도 에스램(pSRAM)으로도 명칭됨 (나) 공시대상 사업부문의 구분연결회사 공시대상 사업부문은 반도체사업부가 있습니다.

2) 시장점유율 및 매출추이 (가) 시장점유율연결회사에서 개발, 제조, 판매하는 저전력 셀룰라램(CRAM), 디램(DRAM), Nor MCP 및 Nand MCP 제품은 이전에는 대부분 모바일 기기의 보조기억장치로 사용되었으나 최근에는 Nand MCP 위주로 제품이 공급되면서 IoT, Consumer, Automotive, Network 산업분야로 공급이 되고 있습니다. 주요 응용기기는 IoT 관련 장치, Automotive 장치, 네트워크 장치 등이 있습니다. 다만, 이들 제품이 시장 전체에서 차지하는 비중으로 볼 때, 볼륨이 적어 시장점유율은 그 기재를 생략합니다.2025년 온기 기준 매출별 회사 제품이 적용된 산업분야는 다음과 같으며, 관련하여 Consumer, Automotive 시장의 매출 비중이 점진적으로 커지고 있습니다. (단위 : 1,000USD, %)

2025년도 응용처별 매출비중.jpg 2025년도 응용처별 매출비중 (나) 매출추이2025년도 별도 기준 매출은 2,992원으로 전년도 매출액 1,592억원과 비교하여 볼 때, 약 88% 가량 매출이 증가하였습니다. 이는 코로나19 이후 장기간 지속되었던 재고 과잉이 2025년 상반기 들어 정상화 국면에 접어들며 수급 불균형이 완화된 가운데, 자동차·5G IoT·모바일 부문의 매출 확대가 주된 원인으로 작용한 결과입니다. 여기에 미국 관세 영향으로 인한 선수요와 주요 공급사들의 LPDDR4X 생산 감축·라인 중단으로 발생한 공급 부족이 맞물리면서, LPDDR4X를 주력 제품군으로 보유한 당사의 가격경쟁력 우위를 지속할 수 있었습니다. 당사는 주력 제품 라인업을 고객 요구에 맞춰 최적화하고, 자동차와 5G IoT 시장에서 안정적인 시장 안착을 지속적으로 추진했으며, 중저가를 포함한 모바일 시장 점유율 확대 전략을 적극 전개했습니다. 이를 바탕으로 2026년에는 대미 반도체 관세, 가격 변동 가능성 등 외부 변수에 유의하면서, 기존 5G IoT 및 자동차용 메모리 시장에서 견조한 매출 기반을 유지하고, AI Edge 및 차세대 AIoT 기기 대응 메모리 개발 등 R&D 투자를 지속해 장기 성장을 도모할 계획입니다.

(단위 : 백만원)

회사는 주요 응용처인 IoT 고객뿐만 아니라 Consumer, Network, 웨어러블, 차량용 반도체 시장으로 공급을 확대함으로써 매출 성장뿐만 아니라 수익성 개선도 함께 도모할 계획입니다. 향후 NAND MCP 시장에서의 경쟁력을 강화하는 동시에, 고용량 제품 수요에 대응하기 위해 LPDDR5x 기반의 단품 및 MCP 제품 개발과 프로모션을 강화할 계획입니다.

3) 시장의 특성 (가) 제품의 시장경쟁력 ① 경기변동의 영향연결회사 제품의 경기변동 영향 정도는 전방산업인 모바일 응용기기, IoT 장치 관련 시장으로부터 영향을 받을 수 있습니다. 이들 산업은 관련 산업의 진화정도, 통신사업자의 5G 등 신규서비스 제공 추이 등에 따라 경기 변동 수준이 정해질 것입니다.당사 매출의 93% 이상이 수출이기 때문에 국내 경기보다는 해외 IT 경기나 관련 해외시장 수요에 좀 더 연동되어 움직인다고 볼 수 있습니다. 연결회사 제품 수요의 계절적 변동요인은 크지 않은 것으로 보고 있습니다. ② 대체시장의 현황연결회사 제품의 대체시장을 굳이 가정하자면, 기술적인 진보에 의한 대체를 생각해 볼 수 있습니다. 메모리가 탑재되는 모바일 단말기가 추세적으로 경박단소화 되면서 하나의 칩 안에 디램, 에스램, 플래시 메모리 등 여러 기능의 메모리를 통합하는 퓨전메모리 기술이 시장에서 관심을 받을 수 있습니다. 그러나 퓨전 메모리는 실제 양산가능성과 수율 확보에 여전히 문제점이 있어 보이며, 게다가 아직 검증, 양산되지 않은 기술을 적용하여 수탁생산을 하기에는 파운드리 업체의 위험부담이 크기 때문에 팹 확보 또한 현실적인 난관으로 작용되고 있습니다. 또한 이러한 제품은 당사가 개발보유하고 있는 Nor MCP, Nand MCP 제품으로도 기능적으로 대체가 가능할 것으로 보고 있습니다. ③ 자원조달 상황연결회사는 팹리스(Fabless) 회사로서 반도체 시장의 확대 시 파운드리 업체의 공급능력에 따라 제품수급에 영향을 받을 수 있기 때문에 안정적인 물량공급을 위해 파운드리 업체와 긴밀한 관계유지가 매우 중요합니다. 셀룰라램(CRAM)과 디램(DRAM)의 경우 대만의 파워칩(Powerchip)과 윈본드(Winbond) 파운드리를 사용하여 위탁생산을 하고 있으며 최근에는 파워칩에서 주로 생산하고 있습니다. 메모리칩의 주요 원재료인 웨이퍼는 상기 파운드리로부터 직접 공급을 받고 있습니다. 연결회사는 제품에 대한 후공정의 경우, 국외 수탁업체로는 TPW(CP TEST/대만), KYEC(CP TEST/대만)이 있고, 국내 수탁업체로는 윈팩(Assembly/FT), 에이팩트(FT), 시그네틱스(Assembly)가 있으며, 이들 업체를 통하여 CP 테스트, FT 테스트, 웨이퍼 패키징 그리고 조립(Assembly)을 위탁하고 있습니다. ④ 규제 및 지원연결회사는 모바일 메모리에 특화한 반도체 설계업체로서 공식적인, 비공식적인 규제 및 그 지원이 존재하지 않습니다. ⑤ 주요 목표시장연결회사 제품의 주요 목표시장은 휴대폰, 데이터 카드 등 모바일 응용기기 시장과 M2M, IoT, Wearable, Consumer 및 차량용 반도체 시장 등 다양하게 확장되고 있습니다. 회사 제품은 이러한 휴대형 IT 기기에 탑재되는 메모리로서 제품의 크기와 전력소모를 대폭 줄인 것을 특징으로 하고 있습니다. 이 중 M2M과 IoT 및 차량용 반도체 시장은 회사의 주력 공급시장으로서 특히 IoT 연관 분야는 매출 점유율에서 압도적이고, Consumer, Network, Wearable 시장도 공급이 확대되고 있습니다. 차량용 반도체시장도 회사가 반드시 확보하여야 할 향후 주력 시장으로 포지셔닝 되고 있습니다. (나) 연결회사의 제품공급의 주요 사업영역은 모바일 응용기기에 들어가는 낸드 MCP와 M2M, 사물인터넷(IoT) 산업분야 관련 MCP 등 제품 그리고 통신분야인 동글, 데이터카드 등의 메모리 부품 시장입니다.연결회사는 주력 제품인 낸드 MCP 제품의 단가경쟁력을 확보하는 차원에서 모바일용 저전력 디램(LPDRAM)을 자체적으로 개발 양산하고 있습니다. 이 제품이 자사 낸드 MCP 제품에 적용됨으로써 수익성 개선이 기대되고 있습니다. 4) 신규사업 등의 내용 및 전망해당사항 없습니다.

5) 조직도

조직도.jpg 조직도_제주반도체

Company overview

(1) 연결대상 종속회사 개황1) 종속회사 현황

** 2025년 10월 (주)아이지엘이 청산종결되어 연결에서 제외되었습니다.

2) 연결대상회사의 변동내용

(2) 회사의 법적, 상업적 명칭

회사의 명칭은 "(주)제주반도체"라고 표기합니다. 또한 영문으로는 "Jeju Semiconductor Corp."으로 표기합니다. 단, 약식으로 표기할 경우에는 "제주반도체" 또는 "JSC"라고 표기합니다.

회사는 상호를 2013년 03월 27일 정기주주총회에서 기존 "(주)이엠엘에스아이"에서 "(주)제주반도체"로 변경하였습니다.

조직도_1.jpg 조직도(제주반도체)

(3) 설립일회사는 대한민국 상법에 근거하여 "반도체, 정보통신에 관한 제품을 설계, 제조 및 이를 판매하는 사업 등"을 영위할 목적으로 2000년 04월 04일에 설립되었습니다. 2005년 01월 25일에 자본시장과 금융투자업에 관한 법률(구, 증권거래법)에 따라 코스닥시장에 상장이 승인됨에 따라 회사의 주식이 2005년 02월 01일부터 코스닥시장에서매매가 개시되었습니다.(4) 본사의 주소, 전화번호 및 홈페이지 - 주 소 : 제주특별자치도 제주시 첨단로330, A동 2층(영평동, 세미양빌딩) - 전화번호 : 064-740-1700 - 홈페이지 : www.jeju-semi.com

(5) 중소벤처기업해당사항 없습니다.

* 회사는 2022년 4월부터 중견기업으로 편입되었습니다.(6) 주요 사업의 내용회사는 모바일 응용기기에 적용되는 메모리 반도체를 개발, 제조하여 이를 판매하는 사업을 영위하고 있습니다. 동 사업의 특징적인 요소는 회사는 자체적으로 제조 생산라인을 보유하고 있지 아니하고 직접 설계한 제품을 전문 파운드리 회사에 위탁하여 생산한다는 것입니다. 이러한 회사를 소위 "팹리스회사"라고 칭하기도 합니다. 위탁 파운드리에서 가공된 웨이퍼는 후공정 검사 전문업체에서 웨이퍼 테스트(Chip Probing)를 마친 후, 웨이퍼 상태로 판매되거나 조립 전문업체에서 패키징 공정 후 검사 전문업체의 최종 테스트(FT)를 거쳐 단품(Chip) 형태로 판매가 됩니다. 한편으로 회사는 직접 소싱하여 개발한 Nand MCP, Nor MCP 제품을 시장에 공급하는 사업을 하고 있습니다. 이 제품들은 주로 외부에서 원재료인 웨이퍼를 조달받아 제품을 소싱하여 고객에게 공급하고 있고, 일부 MCP에는 회사가 직접 설계, 개발하여 생산된 메모리 제품이 사용되고 있습니다. 이들 Nand(낸드) MCP 제품은 회사의 매출에 기여하는 측면에서 볼 때 가장 비중이 있는 제품입니다.설립 초기에 회사는 모바일용 저전력 에스램(SRAM)을 개발, 제품화에 성공하였습니다. 이 제품으로 회사는 사업 기반을 다졌으며, 이들 제품은 단품 패키지 형태인 휴대폰의 버퍼용 보조 메모리로서 다양한 응용기기에 사용되었었습니다. 이 에스램(SRAM) 후속 제품 모델로 개발된 슈도에스램(Pseudo static RAM; 후에 Cellular RAM으로 불리기도 함), 디램(DRAM) 제품은 복합칩(MCP)이나 SIP(System in Package) 형태로 공급되는 모바일전용 특화 메모리로 고객에게 공급되고 있습니다. 또한 회사는 자체 또는 타사에서 공급받은 디램과 낸드 플래시 메모리를 결합한 다양한 스펙의 낸드 MCP 제품을 상용화 하여 고객에게 공급하고 있습니다. 회사는 이들 제품으로 범용 시장 뿐만 아니라 고정 거래선을 목표시장으로 하는 주문형 반도체(ASIC) 성격의 제품시장에 자사 제품을 공급하고 있습니다.

주 1) 슈도에스램과 셀룰라램 : 슈도에스램(Pseudo RAM)은 에스램과 디램의 장점을 합한 제품으로, D램의 단순한 구조에 재기록 회로를 내장한 메모리입니다. 겉으로는 S램과 같은 동작을 하지만 속에서는 재기록 동작을 하는 구조로 돼 있습니다. 초기의 슈도에스램을 기능적인 측면에서 발전시킨 것이 셀룰라램(Cellular RAM)으로 명칭은 회사마다 다양하게 불리어지나 당사에서는 셀룰라램으로 칭하고 있습니다.주 2) ASIC(Application Specific Integrated Circuit/주문형반도체)이란 사용자가 특정 용도의 반도체를 주문하면 반도체 업체가 이에 맞춰 설계 및 제작해 주는 기술을 말합니다.

(7) 회사의 주권상장 여부 및 특례상장에 관한 사항

회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정)여부 및 특례상장에 관한 사항

Transcribed verbatim from the sentences the filer wrote in the fiscal 2025 business report (received 2026.03.23), tables and figures omitted.

The summary is written separately from the filed text and is not the filer's wording, so it may phrase things differently from or omit parts of the original, which is shown alongside for checking.
The company introduction reproduces the sentences the filer wrote in its business report, with tables, figures and the sentences that point to other sections of the report omitted, and the accuracy of their content has not been separately verified.

VaR

7.31%

[4.70%, 11.63%] · As of 2026-10-01

VaR by window

The headline's measure for each of the three windows on one scale, the dot being the estimate and the bar its interval. The windows are nested and share their observations, so the three readings are not three independent measurements. The selected window is highlighted.

Daily return distribution

The issue's daily returns over the chosen window counted into equal-width bins. The vertical lines mark the VaR and cVaR above on the loss side. The published VaR sample applies exclusion rules for halts and first sessions that this raw daily series does not, so the bars and the marks can differ slightly at the edges.

Drawdown

Deepest drawdown 62.6% (2026-07-30). How far below its previous peak the issue stood each day over the chosen window, a description of the path already travelled.

If these numbers are unfamiliarThere is a guide that walks through VaR, cVaR and annualized volatility in plain language.Read the guide

Characteristic line

1.34

Beta [1.09, 1.59] · KOSDAQ150 · As of 2026-10-07

Intercept: +0.711%[-0.053%, +1.475%]
R squared: 0.44
Observations: 252
Trading-time corrected beta: 1.17[0.73, 1.60]

252-day rolling beta

A 252-day window rolled one day at a time over the longest daily span of the characteristic line. It shows when the beta against the KOSDAQ150 and the annualized volatility of the issue's excess return rose and fell, and unlike the headline figures above it carries no interval.

252-day rolling annualized volatility

Each point is one period's index excess return and issue excess return, and the line is the regression fitted to those points. The risk-free rate is the certificate of deposit rate.

Beta summarizes by regression how far the issue's return moved together with the KOSPI200 or KOSDAQ150 index return, and the index is only a stand-in for the whole market.
The intercept is the average excess return the index does not explain, and when the interval shown beside it contains zero it cannot be told apart from zero.
Beta and the intercept are computed from the sample of the chosen window and frequency and are not values for the period ahead.
At the daily frequency a beta corrected for differences in trading times is shown alongside, and the gap between the two shows how much later than the index the issue's trades are reflected.

Financials

	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	TTM
RevenueKRW 100M	577	566	1,170	1,445	1,091	1,270	1,933	1,750	1,459	1,623	3,022	6,731
Revenue growth%	—	-1.79	106.67	23.42	-24.48	16.37	52.27	-9.46	-16.64	11.27	86.16	—
Operating incomeKRW 100M	11	5	84	157	57	66	201	282	178	96	359	2,168
Operating income growth%	—	-57.64	1,719.73	86.67	-64.00	16.00	205.12	40.67	-36.78	-46.29	274.41	—
Net incomeKRW 100M	-6	-8	39	106	-48	111	128	247	169	194	395	2,609
Net income growth%	—	—	—	170.05	-145.42	—	15.07	93.00	-31.52	14.69	103.55	—
Attributable to ownersKRW 100M	-6	-8	40	107	-48	103	126	243	167	195	395	2,609
Attributable to minoritiesKRW 100M	-0	-1	-0	-0	-1	8	2	4	2	-1	-0	-0
Operating margin%	1.90	0.82	7.21	10.90	5.20	5.18	10.38	16.12	12.23	5.90	11.87	32.21
Net margin%	-1.06	-1.43	3.37	7.37	-4.43	8.76	6.62	14.12	11.60	11.95	13.07	38.76
ROE%	-1.56	-2.00	7.74	14.17	-6.83	11.28	10.84	17.23	10.63	10.61	17.40	58.38
ROA%	-0.71	-0.93	4.23	6.72	-3.03	7.10	7.62	14.04	8.52	8.61	11.76	35.69
Debt ratio%	122.71	131.60	81.22	111.00	128.04	70.24	43.43	23.33	25.29	22.36	47.94	63.58
Current ratio%	190.78	266.29	242.55	166.52	192.14	200.14	250.65	404.11	405.68	459.79	283.28	385.86
Quick ratio%	123.21	155.11	99.69	52.53	75.16	103.35	126.81	167.42	212.14	198.11	187.63	293.84
Reserve ratio%	268.07	260.90	328.79	466.55	432.05	510.54	619.67	764.59	857.59	964.85	1,196.58	2,307.15
Free cash flowKRW 100M	-233	33	-119	-231	69	78	40	-30	6	-123	230	—
FCF margin%	-40.35	5.75	-10.18	-16.01	6.29	6.17	2.05	-1.74	0.44	-7.56	7.62	—
OCF conversion%	—	—	-223.63	-197.10	—	110.53	56.89	-8.81	14.84	-49.89	64.70	—
Capex to revenue%	3.23	0.40	2.65	1.49	2.38	3.52	1.72	0.50	1.28	1.60	0.84	—
Receivable daysdays	—	128.5	67.2	70.6	104.2	78.8	55.9	71.7	116.7	133.3	95.2	—
Inventory daysdays	—	245.4	156.0	213.0	338.1	227.2	130.4	188.4	250.1	248.6	149.2	—
Payable daysdays	—	60.7	35.9	37.6	43.8	57.4	53.6	43.0	35.9	35.9	37.9	—
Cash conversion cycledays	—	313.3	187.3	246.0	398.4	248.7	132.8	217.1	331.0	346.0	206.5	—
EPSKRW	-26	-32	160	383	-168	339	368	706	485	581	1,173	7,574
PERx	—	—	27.50	9.41	—	11.05	17.66	5.07	28.25	15.35	22.46	13.72
BPSKRW	—	1,615	2,008	2,632	2,438	2,804	3,367	4,100	4,567	5,348	6,593	12,975
PBRx	—	2.57	2.19	1.37	1.69	1.34	1.93	0.87	3.00	1.67	4.00	8.01
Dividend per share	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable

Consolidated basis

Profit flowKRW 100M

This diagram traces where revenue goes at each step on its way to net income, using the filed amounts as they are. The non-operating result is taken as the difference between profit before tax and operating income and is shown as income or expense by its sign, and whatever a step's items leave unexplained is shown separately as other.

Revenue compositionKRW 100M

Margins%

Cash flow by activityKRW 100M

Balance sheet compositionKRW 100M

Debt ratio%

The left bar splits assets into current and non-current and the right bar splits the financing of those assets into liabilities and equity, so the two bars stand at the same height.

Quarterly resultsKRW 100M

Year-on-year growth%

Each quarterly bar is that quarter's three months and is never mixed with an annual figure. The growth rate is computed only where the same quarter a year earlier is also shown here, and is left blank when the base was a loss.

Cash conversion cycledays

Free cash flow breakdownKRW 100M

Inventory days and receivable days stack upward, payable days hang downward, and the cash conversion cycle they net to is drawn as the line. Each day count uses the average balance with the prior year, so the oldest year is not drawn. A day count whose line was not filed is left out, and the cycle is shown only for years that carry all three.

Free cash flow is cash from operating activities less spending on property, plant and equipment, and all three bars keep the sign as filed.

Owners' net margin%

Asset turnoverx

Financial leveragex

ROE%

ROE is the product of the owners' net margin, asset turnover and financial leverage. All three use period-end balances as denominators, and profit and equity are on the owners' basis, so the product matches the ROE in the table.

Financial statements

Balance sheet

	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
	862	875	931	1,583	1,595	1,568	1,680	1,760	1,987	2,254	3,360
	776	791	789	1,185	1,233	1,088	1,146	1,291	1,525	1,759	2,804
Cash and cash equivalentsKRW 100M	97	87	46	33	138	242	171	123	131	131	772
Short-term financial instrumentsKRW 100M	145	159	—	—	21	—	—	—	—	—	—
InventoriesKRW 100M	275	330	465	811	751	526	566	756	728	1,001	947
Trade and other receivablesKRW 100M	211	188	243	316	307	241	351	336	597	589	987
	85	84	142	398	362	479	534	469	461	495	556
Property, plant and equipmentKRW 100M	36	19	38	34	50	70	76	46	38	47	54
Intangible assetsKRW 100M	2	2	4	7	7	9	9	11	9	9	12
Investments in associatesKRW 100M	—	—	—	163	162	165	171	173	204	195	227
	475	497	417	833	896	647	509	333	401	412	1,089
	407	297	325	712	642	544	457	320	376	383	990
Trade and other payablesKRW 100M	75	75	108	117	85	237	211	91	123	127	368
Short-term borrowingsKRW 100M	265	147	20	321	336	202	135	165	195	220	520
Current portion of long-term borrowingsKRW 100M	—	—	—	—	—	6	20	—	—	—	—
Current lease liabilitiesKRW 100M	—	—	—	—	3	10	10	9	5	4	6
	68	200	92	121	254	103	51	13	25	29	99
Long-term borrowingsKRW 100M	—	—	—	6	6	41	—	—	—	—	—
Non-current lease liabilitiesKRW 100M	—	—	—	—	3	14	8	0	3	1	2
	387	378	514	750	699	921	1,171	1,427	1,586	1,842	2,271
	386	378	515	752	698	912	1,160	1,412	1,573	1,842	2,271
Issued capitalKRW 100M	119	119	130	144	145	164	174	174	174	174	174
Capital surplusKRW 100M	313	305	384	518	521	639	750	750	750	750	750
Retained earningsKRW 100M	5	4	43	155	104	198	327	578	740	926	1,329
Accumulated other comprehensive incomeKRW 100M	—	—	8	-3	-3	-3	-4	-3	-3	-11	-6
Other equityKRW 100M	-47	—	-50	-63	-69	-87	-87	-87	-87	3	24
Non-controlling interestsKRW 100M	0	-0	-1	-1	2	9	11	15	13	0	0

당기법인세자산As filed	0	1	0	0	0	6	0	0	0	0	0
유동 당기손익인식금융자산, 의무적으로 측정된 공정가치As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	38	—	—
기타유동자산As filed	47	—	30	26	16	25	51	51	31	38	98
유동 당기손익-공정가치측정 금융자산As filed	—	—	—	—	—	—	—	25	—	—	—
유동 당기손익-공정가치 의무 측정 금융자산As filed	—	—	—	—	—	47	7	—	—	—	—
유동단기매매금융자산As filed	—	—	5	—	—	—	—	—	—	—	—
단기매매금융자산As filed	1	2	—	—	—	—	—	—	—	—	—
기타유동금융자산As filed	—	25	—	—	—	—	—	—	—	—	—
장기금융상품As filed	—	—	1	1	1	—	—	—	—	—	0
장기매출채권 및 기타비유동채권As filed	—	11	12	33	33	48	88	96	55	—	9
매도가능금융자산As filed	16	29	—	—	—	—	—	—	—	—	—
비유동 당기손익-공정가치 의무 측정 금융자산As filed	—	—	—	76	46	55	72	—	—	—	—
장기매출채권 및 기타비유동채권, 총액As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	64	—
비유동 당기손익-공정가치측정 금융자산As filed	—	—	—	—	—	—	—	66	82	119	156
이연법인세자산As filed	—	—	17	38	36	38	64	54	52	44	45
장기매출채권및기타채권As filed	9	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
투자부동산As filed	23	23	21	21	21	14	14	13	12	11	10
비유동매도가능금융자산As filed	—	—	50	—	—	—	—	—	—	—	—
사용권자산As filed	—	—	—	—	5	24	18	10	8	5	9
기타의투자자산As filed	—	1	—	—	—	—	—	—	—	—	—
기타비유동자산As filed	—	—	—	25	—	56	22	—	—	—	—
비유동파생상품자산As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	34
기타유동부채As filed	5	—	20	39	24	5	12	18	—	—	—
유동충당부채As filed	2	4	2	4	10	17	14	0	0	0	0
기타유동금융부채As filed	—	12	—	73	60	23	—	—	—	—	—
파생상품금융부채As filed	—	60	—	—	—	—	—	—	—	—	—
전환사채As filed	58	166	75	94	108	—	—	—	—	—	47
퇴직급여채무As filed	9	9	—	—	—	—	—	—	—	—	—
유동성전환사채As filed	—	—	87	132	115	40	—	—	—	—	—
기타단기충당부채As filed	2	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
자본과부채총계As filed	—	875	931	1,583	1,595	1,568	1,680	1,760	1,987	2,254	3,360
기타비유동금융부채As filed	—	25	—	—	112	—	—	—	—	—	—
단기제품보증충당부채As filed	2	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
당기법인세부채As filed	—	—	—	26	9	3	54	37	42	11	63
유동파생상품부채As filed	—	—	87	—	—	—	—	—	—	—	—
사후처리, 복구, 정화 비용을 위한 단기충당부채As filed	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
장기매입채무 및 기타비유동채무As filed	—	—	—	1	1	1	1	1	1	1	2
기타불입자본As filed	—	255	—	—	—	—	—	—	—	—	—
자기주식As filed	-3	-3	—	—	—	—	—	—	—	—	—
파생상품부채As filed	60	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
기타자본잉여금As filed	—	-47	—	—	—	—	—	—	—	—	—
순확정급여부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	12	22	27	4
미지급법인세As filed	—	—	2	—	—	—	—	—	—	—	—
퇴직급여부채As filed	—	—	17	21	25	30	24	—	—	—	—
기타 유동부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	12	21	33
기타비유동부채As filed	—	—	—	—	—	18	18	—	—	—	—
미처분이익잉여금(미처리결손금)As filed	—	—	43	155	104	198	327	—	—	—	—
부채및자본총계As filed	862	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
비유동파생상품부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	7
기타 비유동 부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	37

Income statement

	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
	577	566	1,170	1,445	1,091	1,270	1,933	1,750*	1,459	1,623	3,022
Cost of salesKRW 100M	464	450	930	1,093	843	1,026	1,529	1,281*	1,083	1,269	2,383
Gross profitKRW 100M	113	116	240	351	247	244	404	469*	376	354	640
SG&A expensesKRW 100M	102	112	156	194	191	178	204	187*	198	258	281
	11	5	84	157	57	66	201	282*	178	96	359
Finance incomeKRW 100M	3	5	2	11	5	35	4	5*	9	13	32
Finance costsKRW 100M	8	22	29	67	81	36	65	6*	8	8	15
Other incomeKRW 100M	20	43	51	52	67	140	56	120*	67	170	135
Other expensesKRW 100M	30	38	85	29	80	87	19	75*	39	49	103
Share of profit of associatesKRW 100M	—	—	—	-13	-0	3	—	2	12	11	21
	-4	-7	22	112	-32	121	182	329*	220	232	427
Income tax expenseKRW 100M	2	2	17	6	16	10	-54	82*	56	38	32
Profit from continuing operationsKRW 100M	—	—	—	—	—	—	—	—	164	194	395
Profit or loss from discontinued operationsKRW 100M	—	—	—	—	—	—	—	—	5	—	—
	-6	-8	39	106	-48	111	128	247	169	194	395
Attributable to ownersKRW 100M	-6	-8	40	107	-48	103	126	243	167	195	395
Attributable to minoritiesKRW 100M	-0	-1	-0	-0	-1	8	2	4	2	-1	-0
Basic earnings per shareKRW	-26	-32	160	383	-168	339	368	706	485	581	1,173
Diluted earnings per shareKRW	-26	-32	160	383	-168	339	368	706	485	581	1,173
	-8	-9	46	102	-52	102	130	256	163	178	402
Other comprehensive incomeKRW 100M	-2	-1	7	-4	-4	-9	2	9	-6	-16	7

포괄손익, 비지배지분As filed	—	-1	—	—	—	—	—	—	2	-1	-0
포괄손익, 지배기업의 소유주에게 귀속되는 지분As filed	—	-8	—	—	—	—	—	—	161	179	402
지분법이익As filed	—	—	—	—	—	—	6	—	—	—	—
계속영업기본주당이익(손실)As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	0	0	0
당기손익으로 재분류되지 않는 세후기타포괄손익As filed	—	-1	—	—	—	—	—	—	—	—	—
후속적으로 당기손익으로 재분류될 수 있는 항목As filed	-0	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
매도가능금융자산As filed	-0	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
법인세비용차감후기타포괄손익, 확정급여제도의 재측정손익As filed	—	-1	—	—	—	—	—	—	—	—	—
매도가능금융자산의 세후재측정이익(손실)As filed	-0	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
당기손익으로 재분류되지 않는항목(세후기타포괄손익)As filed	—	—	-1	-2	-3	-9	3	8	-6	-9	2
후속적으로 당기손익으로 재분류되지 않는 항목As filed	-2	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
중단영업기본주당이익(손실)As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	0	—	—
확정급여제도의 재측정손익As filed	-2	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
확정급여제도의 재측정손익(세후기타포괄손익)As filed	—	—	-1	-2	-3	-9	3	8	-0	-9	2
계속영업희석주당이익(손실)As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	0	0	0
지배기업 소유주지분As filed	-2	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
당기손익으로 재분류될 수 있는 항목(세후기타포괄손익)As filed	—	—	8	-3	-1	-0	-0	1	-0	-7	5
비지배지분As filed	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
매도가능금융자산평가손익(세후기타포괄손익)As filed	—	—	8	-3	-1	-0	—	—	—	—	—
중단영업희석주당이익(손실)As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	0	—	—
총 포괄손익, 지배기업의 소유주에게 귀속되는 지분As filed	—	—	47	102	-52	94	128	252	—	—	—
총 포괄손익, 비지배지분As filed	—	—	-0	-0	-1	7	2	4	—	—	—
지분법 적용대상 관계기업과 공동기업의 기타포괄손익에 대한 지분(세후기타포괄손익)As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	-7	5
계속영업이익(손실)As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	0	-1	-0
중단영업이익(손실)As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	2	—	—

Cash flow statement

	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Net incomefrom the income statement	-6	-8	39	106	-48	111	128	247	169	194	395
Total adjustments to operating cash flowcomputed	-208	43	-128	-316	143	12	-55	-269	-144	-291	-139
	-214	35*	-88	-210	95	123	73	-22	25	-97	256
Interest receivedKRW 100M	3	3	3	0	2	4	1	2	6	12	13
Interest paidKRW 100M	4	10	1	7	11	9	6	6	7	8	12
Income taxes paidKRW 100M	1	1*	-0	2	30	22	23	92	50	82	-11
	-16	-44*	105	-245	-28	109	-47	-28	-30	-11	46
Purchase of property, plant and equipmentKRW 100M	19	2	31	21	26	45	33	9	19	26	25
Proceeds from sale of property, plant and equipmentKRW 100M	Not applicable	0*	0	0	0	7	0	2	1	0	0
Purchase of intangible assetsKRW 100M	0	0	3	3	0	6	7	3	0	3	2
	260	-4	-58	441	36	-119	-105	-2	13	100	355
Dividends paidKRW 100M	—	—	—	—	—	—	—	—	—	11	—
Acquisition of treasury sharesKRW 100M	—	—	—	11	5	18	—	—	—	—	—
Disposal of treasury sharesKRW 100M	—	—	—	—	—	—	—	—	0	92	—
Issue of sharesKRW 100M	—	—	69	—	3	—	—	—	—	—	—
Cash at beginning of periodKRW 100M	Not applicable	Not applicable	87	46	33	138	242	171	123	131	131
	97	87	46	33	138	242	171	123	131	131	772
Effect of exchange rate changesKRW 100M	Not applicable	Not applicable	-1	1	3	-9	7	4	-1	7	-15
Net change in cash and cash equivalentsKRW 100M	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable

당기순이익(손실)As filed	—	—	39	106	-48	111	128	247	169	194	395
영업에서 창출된 현금As filed	-212	42	—	—	—	—	—	—	—	—	—
임대보증금의 감소As filed	—	—	—	—	—	—	—	0	0	—	—
당기순이익As filed	-6	-10	—	—	—	—	—	—	—	—	—
당기순이익조정을 위한 가감As filed	55	61	83	151	180	26	201	131	78	17	-24
리스부채의 지급As filed	—	—	—	—	—	8	11	11	12	6	6
임대보증금의 증가As filed	—	—	0	—	—	—	—	—	—	—	1
영업활동으로인한자산ㆍ부채의변동As filed	—	—	-212	-459	2	13	-229	-305	—	—	—
감자로 인한 현금유출As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	5	—	—
배당금수취(영업)As filed	—	—	0	0	—	—	—	—	0	13	—
자산부채의 변동As filed	-261	-9	—	—	—	—	—	—	—	—	—
단기차입금의 증가As filed	—	—	—	330	25	—	111	165	195	285	420
단기금융상품의 감소As filed	167	—	—	—	—	132	—	—	2	—	—
단기대여금및수취채권의 처분As filed	—	—	6	0	1	8	13	8	—	2	23
단기차입금의 상환As filed	—	—	—	—	—	—	178	135	165	260	120
전환사채의 증가As filed	—	—	—	145	174	—	—	—	—	—	60
단기금융상품의 처분As filed	—	235	175	—	—	—	—	—	—	—	—
당기손익인식금융자산의 처분As filed	—	—	—	12	84	1	49	102	153	44	—
장기대여금및수취채권의 처분As filed	—	—	0	2	0	3	0	—	—	1	1
유동당기손익인식금융자산의 처분As filed	—	—	2	—	—	—	—	—	—	—	—
보증금의 감소As filed	1	—	—	0	0	6	0	0	9	4	50
무형자산의 처분As filed	—	—	—	—	—	3	4	—	1	2	—
보증금의 증가As filed	—	—	—	0	8	9	41	9	7	3	0
종속기업과 기타 사업의 지배력 상실에 따른 현금흐름As filed	—	—	—	1	—	—	—	—	—	—	—
투자부동산의 처분As filed	—	—	1	1	—	171	—	—	5	—	—
당기손익인식금융자산의 취득As filed	—	—	5	14	79	52	24	119	157	6	—
배당금의 수취As filed	0	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—
매도가능금융자산의 처분As filed	7	1	0	—	—	—	—	—	—	—	—
단기매매금융자산의 처분As filed	—	15	—	—	—	—	—	—	—	—	—
대여금및수취채권의 처분As filed	—	42	—	—	—	—	—	—	—	—	—
장기대여금및수취채권의 취득As filed	—	—	2	16	1	—	—	1	—	1	—
단기대여금및수취채권의 취득As filed	—	—	11	3	—	—	8	—	—	27	—
선수금의 증가As filed	—	—	—	—	—	0	—	—	—	—	—
기타비유동자산의 회수As filed	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
단기금융상품의 취득As filed	—	248	16	—	—	110	—	—	—	—	—
종속기업의 처분으로 인한 증가(감소), 자본As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	0
관계기업에 대한 투자자산의 취득As filed	—	—	—	179	—	—	—	—	19	—	—
단기대여금의 회수As filed	21	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
단기매매증권의 취득As filed	—	16	—	—	—	—	—	—	—	—	—
유동성장기차입금의 상환As filed	—	—	—	—	—	—	6	20	—	—	—
장기대여금의 회수As filed	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
금융상품의 취득, 투자활동As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	0
매도가능금융자산의 취득As filed	—	16	11	—	—	—	—	—	—	—	—
영업활동으로 인한 자산 부채의 변동As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	-172	-243	-127
대여금및수취채권의 취득As filed	—	52	—	—	—	—	—	—	—	—	—
장기차입금의 증가As filed	—	—	—	6	—	70	35	—	—	—	—
국고보조금의 증가As filed	—	—	—	—	0	—	—	—	—	—	—
단기대여금의 증가As filed	20	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
정부보조금의 수취As filed	—	—	—	—	—	0	0	—	—	—	—
환율변동효과 반영전 현금및현금성자산의 순증가(감소)As filed	—	—	-41	-14	103	113	-79	-52	8	-8	656
기타투자자산의 취득As filed	—	1	—	—	—	—	—	—	—	—	—
단기금융상품의 증가As filed	173	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
기타비유동금융자산의 취득As filed	—	—	—	25	—	—	—	—	—	—	—
장기차입금의 상환As filed	—	—	—	—	—	—	56	—	—	—	—
차입금As filed	—	—	20	—	—	—	—	—	—	—	—
차입금의 상환As filed	116	121	147	29	10	163	—	—	—	—	—
기타채권의 증가As filed	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
사채발행금 지급As filed	—	3	—	—	—	—	—	—	—	—	—
장기기타채권의 증가As filed	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
전환사채 발행As filed	117	120	—	—	—	—	—	—	—	—	—
전환사채의 감소As filed	—	—	—	—	148	—	—	—	—	—	—
리스부채의 상환As filed	—	—	—	—	4	—	—	—	—	—	—
장기대여금의 증가As filed	1	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
현금 및 현금성자산의 증가As filed	30	-13	—	—	—	—	—	—	—	—	—
기초의 현금 및 현금성자산As filed	67	97	—	—	—	—	—	—	—	—	—
현금 및 현금성자산의 환율 변동효과As filed	-0	3	—	—	—	—	—	—	—	—	—
차입금의 차입As filed	260	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
종속기업에 대한 소유지분의 변동으로 인한 지급As filed	1	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—

In the latest fiscal year all three activities were net cash inflows.

A year whose own filing is absent is filled from the restated comparative in the following filing, and is marked as such. Operating indicators outside the statements, such as order backlogs, and audit opinions are not covered here, and per-share figures follow the filed values without retroactive adjustment for share splits.

Transcribed verbatim from the sentences the filer wrote in the fiscal {year} business report (received {date}), with tables, figures and cross-references to other sections omitted.

The newest annual filing shown was received on 2026.03.23.

Audit opinion

Fiscal year	Opinion	Auditor	Fiscal year end
2025	적정의견Term 26	성현회계법인	2025-12-31
2024	적정의견Term 25	보현회계법인	2025-12-31
2023	적정의견Term 24	대현회계법인	2025-12-31
2022	적정Term 23	대현회계법인	2022-12-31
2021	적정Term 22	대현회계법인	2022-12-31
2020	적정Term 21	세림회계법인	2022-12-31
2019	적정Term 20	세림회계법인	2019-12-31
2018	적정Term 19	세림회계법인	2019-12-31
2017	적정Term 18	세림회계법인	2019-12-31
2016	적정Term 17	안진회계법인	2016-12-31
2015	적정Term 16	안진회계법인	2016-12-31
2014	적정Term 15	안진회계법인	2016-12-31

The auditor's name and the opinion are transcribed verbatim from the filed audit report, and the wording follows the filer. A fiscal year shown twice means the filing carried two entries that the source does not distinguish.

Korean audit opinions come in four kinds, where an unqualified opinion (적정) finds the statements fairly presented, a qualified opinion (한정) does so except for a stated matter, an adverse opinion (부적정) finds them not fairly presented, and a disclaimer of opinion (의견거절) means the auditor could not obtain enough evidence to form a view.

Valuation

Valuation multiplesx

PER and PBR divide each period's closing price by the per-share figure filed for that same period, and a loss period is left blank. The quarterly view is a multiple of quarterly EPS.

PER bandKRW

The price is the adjusted close and each band line multiplies the EPS of the latest completed fiscal year by a fixed multiple. The previous year's EPS stays in force until the next fiscal year ends, and the multiples divide the range between the lowest and highest annual PER on record into equal steps.

Valuation models

Five models priced under one set of assumptions, set beside the current price, with how each has moved by fiscal year.

Assumptions

Risk-free rate10-year treasury yield · 2026-10-084.40%

BetaDaily 5Y1.15

Equity risk premium%

Terminal growth%

Cost of equity10.16%

Weighted average cost of capital10.05%

Initial growth17.4%

Effective tax rate7.6%

Base fiscal year2025

Current priceKRW84,700

The risk premium and the terminal growth rate are adjustable assumptions, and the rest follow from the data and the formulas.

Model	Model priceKRW	Versus current price
Gordon growth model	No dividend
Dividend discount model DDM	No dividend
Discounted cash flow FCFF	13,143	-84.5%
Discounted cash flow FCFE	26,865	-68.3%
Residual income model RIM	16,049	-81.1%

The table prices the newest fiscal year's accounts at today's treasury yield and the current price.

Dividend and residual income familyKRW

Discounted cash flow familyKRW

Each fiscal year's figures use that year's accounts and the treasury yield at its period end, with beta held at its current value, and splits or par changes are restated to the current share basis.

How the figures are calculated

Each model's formula is shown in symbols and then with this issue's own numbers substituted, step by step. Changing a value in the assumptions panel changes the numbers here too. Firm-level amounts are in hundred million won and per-share values in won.

Cost of equity

r = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.40% + 1.15 × 5.00% = 10.16%

Initial growth

g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(17.40% × (1 − 0.00%), 0) = 17.40%

Growth starts at this value in the first year and falls by equal steps each year to reach the terminal rate in the fifth

Residual income model RIM

P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 6,593 KRW, ROE = 17.40%, payout ratio = 0.00%, r = 10.16%, g_T = 2.00%

Year	Opening book value	Earnings	Equity charge	Residual income	Discount factor	Present value
1	6,593	1,147	670	477	0.9078	433
2	7,740	1,347	786	560	0.8241	462
3	9,087	1,581	923	658	0.7481	492
4	10,668	1,856	1,084	772	0.6791	524
5	12,524	2,179	1,272	907	0.6164	559
Terminal value				11,332	0.6164	6,986

P_0 = 6,593 + 2,470 + 6,986 = 16,049 KRW

Discounted cash flow FCFF

\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

Base-year cash flow FCFF

FCFF_0 = 255.5 − 25.2 + 12.3 × (1 − 7.60%) = 241.7 KRW hundred million

Weighted average cost of capital

E = 29,173.1, D = 520.0 KRW hundred million; equity weight = 98.25%, debt weight = 1.75%; cost of debt k_d = 4.40%

WACC = 98.25% × 10.16% + 1.75% × 4.40% × (1 − 7.60%) = 10.05%

V_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}

Year	Growth	Cash flow KRW hundred million	Discount factor	Present value KRW hundred million
1	17.40%	283.7	0.9087	257.8
2	13.55%	322.2	0.8257	266.0
3	9.70%	353.4	0.7502	265.2
4	5.85%	374.1	0.6817	255.0
5	2.00%	381.6	0.6194	236.4
Terminal value	2.00%	4,833.5	0.6194	2,994.0
Total				4,274.4

Firm value = 4,274.4; less borrowings 520.0; plus cash 772.3 → 4,526.7 KRW hundred million

P_0 = 4,526.7 KRW hundred million ÷ 34,442,833 (shares) = 13,143 KRW

Discounted cash flow FCFE

\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

Base-year cash flow FCFE

FCFE_0 = 255.5 − 25.2 + 300.0 (net borrowing) = 530.3 KRW hundred million

Year	Growth	Cash flow KRW hundred million	Discount factor	Present value KRW hundred million
1	17.40%	622.6	0.9078	565.1
2	13.55%	706.9	0.8241	582.5
3	9.70%	775.5	0.7481	580.1
4	5.85%	820.8	0.6791	557.4
5	2.00%	837.3	0.6164	516.1
Terminal value	2.00%	10,466.2	0.6164	6,451.8
Total				9,253.1

P_0 = 9,253.1 KRW hundred million ÷ 34,442,833 (shares) = 26,865 KRW

The cost of equity is the risk-free rate plus beta times the equity risk premium. Initial growth is the newest fiscal year's return on equity times its retention ratio, floored at zero, and falls by equal steps from that value in the first year to the terminal rate in the fifth. Only the Gordon model grows at the terminal rate from the start. Discounted cash flow starts from operating cash flow less capital expenditure, where FCFF adds after-tax interest paid and discounts at the weighted average cost of capital, and FCFE adds net borrowing and discounts at the cost of equity. The residual income model adds to book value per share the present value of earnings above the equity charge.

A model price is the arithmetic outcome of the stated assumptions, and is neither a target price nor a basis for an investment decision.
The cost of equity is the risk-free rate plus beta times the equity risk premium, and the risk premium and the terminal growth rate are assumptions the reader may change.
The cash flow models take borrowings and cash only from years in which the filer itemized those lines, and a year without them yields no figure.
Every model assumes the newest fiscal year's figures grow at a rate that converges in equal steps from the first year's rate to the terminal rate by the fifth year, and paths outside that assumption are not represented.

Price chart