214450KOSDAQ

Pharma Research

302,500

-6,000 (-1.94%)

MA5
MA20
MA60

Market capitalizationKRW 1T

Each day's close multiplied by the listed share count of this share class alone, sampled weekly. It is the figure for this issue only, not a combined total across common and preferred shares.

Overview

Summary

Pharma Research Co., Ltd. was established in 2001 and is headquartered in Gangneung, Gangwon State. The company is listed on the KOSDAQ market and is classified as a mid-sized enterprise.

The company develops and manufactures pharmaceuticals, medical devices, and cosmetics based on PDRN and PN regenerative medicine technology. Its main products include Rejuran and Conjuran medical devices, and Rejuvinex pharmaceuticals. These are distributed through dermatology clinics, orthopedic clinics, pharmacies, and various online and offline channels globally.

Business overview as filed

가. 사업의 개요

(1) 기업 개요당사는 2001년 3월 의약품, 의료기기 등의 개발, 인허가 등록 컨설팅 서비스 회사로 창업하여 효능이 뛰어나고 삶의 질을 개선하는 해외 의약 소재 및 제품을 선별하여 국내 판권을 획득하고 수입, 유통하는 수입의약품 사업을 영위하여 왔습니다. 당사는 기존의 의약품 수입 및 유통 사업에 그치지 않고 국책기관과 함께 조직재생에 효능을 가지고 있는 PDRN/PN 관련 제조 기술을 확보하였습니다. 또한 2013년 강릉에 GMP 인증공장을 설립하여 재생의학 의약품인 리쥬비넥스주, 리안점안액, 피부개선에 효능을 가지고 있는 의료기기인 리쥬란, 관절강 주사인 콘쥬란 및 기타 제품의 국내 상용화에 성공하였습니다. 또한, 2019년 제2공장 준공이 완료되며 성장을 위한 발판을 마련하였습니다. 당사는 우수한 기술경쟁력을 기반으로 한 의약품, 의료기기, 화장품 제조업체로서 R&D를 통한 제품개발 및 시장 확대에 힘쓰고 있습니다. 또한 중국 및 일본 중심의 아시아 시장과 유럽, 북미 시장을 통한 글로벌 시장진출 계획을 수립하여 해외사업을 진행하고 있습니다.또한 당사의 주요종속회사인 ㈜ 파마리서치바이오를 통하여 보툴리눔 톡신 사업을 영위하고 있습니다. ㈜ 파마리서치바이오는 2017년 보툴리눔 톡신 전용공장을 준공한 후 수출허가를 취득하여 해외 수출을 하고 있으며, 2024.02.01 리엔톡주100단위 국내 품목허가가 완료되어 25년 4월부터 국내 시장 판매를 개시하였습니다.

(2) 보유기술PDRN/PN 관련 기술은 당사의 핵심 사업 역량으로, PDRN/PN 기반 의약품, 의료기기, 화장품 등 제품을 제조하고 해당 사업을 확장하는 것이 당사의 주요 사업 목적입니다. 당사는 인체 고유의 재생 매커니즘을 활성화 및 촉진시키는 물질인 PDRN, PN의 제조기술을 확보하였습니다. 자체 연구소를 설립하여 해당 물질의 다양한 활용 가능성을 연구하며 신제품을 개발하고, 생산공장을 설립하여 개발된 제품을 생산하고 있습니다. PDRN 및 PN은 그 안전성과 유효성이 확인된 재생의학 원료로서 그 조성은 연어의 생식세포에서 분리된 DNA 분절체입니다. 연어의 생식세포에서 추출한 DNA를 특화된 규격으로 분리, 정제하고, 약효를 가지는 특정 절편으로 규격화하여 의약품 및 의료기기 등의 원재료로 사용하고 있습니다.[PDRN]

PDRN(Polydeoxyribonucleotide)은 특정 규격의 뉴클레오티드 분절체로서 조직재생효능을 가지고 있습니다. 또한 PDRN은 인체 세포에 상시 존재하며 생리적으로 섬유아세포(fibroblast)의 재생 및 대사 활성을 자극하여 최상의 컨디션을 유지할 수 있도록 돕는 작용을 합니다. 이러한 조직재생촉진제(tissue repairing stimulator)로써 PDRN의 대표적인 작용은 세포 생성 촉진, 각종 성장인자 분비 촉진입니다. PDRN은 이러한 기능들을 활용하여 의약품의 원료로서, 피부 이식 후 재생, 족부궤양, 욕창, 화상, 건, 인대 재생, 각막 재생 등 다양한 인체조직의 재생 목적으로 사용 가능합니다. 당사에서는 해당 원료를 이용하여, 주사제, 크림제, 점안액 허가를 취득하였고 현재 판매 중에 있습니다.[PN]

PN(Polynucleotide)은 PDRN보다 핵산 체인의 길이가 더 긴 DNA 분획으로, PDRN보다 큰 분자량을 가집니다. 이러한 고 분자량의 물리적인 성질과 수화(hydration)작용을 통한 3D겔 형성으로 지지체 특성을 보여 의료기기의 원재료로 사용됩니다. 당사는 미용 분야에서 섬유아세포(fibroblast) 분화 촉진 및 주름 개 선 효과를 확인하여 조직수복용 생체재료로 개발하였고, 관절의 연골 세포 결손 부위에 지지체로서 사용하는 관절강주사의 안전성 및 유효성을 확인하여 식약처 허가를 취득하였으며 현재 판매 중입니다.

(3) 시장의 주요 특성당사의 원천기술인 PDRN 및 PN의 제조기술은 재생의학의 범주에 속하며, 신체의 조직 수복이라는 측면에서의 재생의학 분야뿐만 아니라 항노화산업에도 적용이 가능한 범용성이 특징입니다. 동 특성을 활용하여 회사는 PDRN, PN을 활용한 안티에이징 의료기기(리쥬란, 콘쥬란) 및 화장품(리쥬란 코스메틱), 의약품을 주요 매출 품목으로 하고 있으며, 이에 따라 당사의 목표시장은 '항노화산업(안티에이징) 시장'이라 할 수 있습니다.

글로벌 안티에이징 시장은 빠르게 성장하고 있는 분야로, 2024년 약730억 달러에서 2034년 약 1,409억 달러 규모로 성장할 것으로 예상됩니다. (출처: Precedence Research). 이러한 시장 확대의 근본적인 배경에는 인구 구조의 변화, 특히 고령화 현상이 있습니다. 세계적으로 기대 수명이 늘어나고 출산율이 감소하면서 고령 인구 비중이 지속적으로 증가하고 있으며, 이에 따라 사회 전반적으로 젊고 건강한 외모와 신체적 활력을 유지하려는 욕구가 자연스럽게 커지고 있습니다. 이는 안티에이징 제품과 서비스에 대한 기본적인 수요를 근본적으로 확대시키는 원동력이 되고 있습니다.

전통적으로 안티에이징 시장의 주요 고객은 고령층이었으나, 최근에는 노화 예방 및 관리를 추구하는 젊은 연령층의 시장 진입이 두드러지고 있습니다. 특히 35~50세 연령층은 높은 구매력과 활발할 소비 활동을 바탕으로 안티에이징 시장의 핵심 소비층으로 자리 잡고 있으며, 이들의 조기 진입은 안티에이징 시장의 장기적 성장 가능성을 높이고 있습니다 이들은 미용시술을 특별한 소비가 아닌 정기적인 관리의 개념으로 받아들이며, 이에 따라 일상생활에 지장이 적고, 통증이 적은 최소 침습 및 비침습적(non-invasive) 치료에 대한 선호도가 높습니다. 이러한 트렌드는 최근 안티에이징 시장의 성장을 더욱 가속화 시키는 요인으로 작용하고 있습니다. 당사의 주요 매출품목인 리쥬란 의료기기는 최소 침습 시술인 스킨부스터 품목에 해당하며, 변화하는 시장 수요에 효과적으로 대응하고 있습니다..[스킨부스터]스킨부스터는 피부의 구조적, 기능적 회복을 유도하는 미용 시술로, 피부 본연의 건강과 탄력 개선을 목표로 합니다. 일반적인 필러 시술이 인위적인 볼륨 개선에 초점을 맞춘 반면, 스킨부스터는 유효 성분을 진피층에 직접 주입함으로써 피부 세포의 재생 및 ECM(세포외기질)의 안정성 회복을 유도한다는 점에서 차별화됩니다. 이로 인해 자연스러운 피부 개선을 선호하는 소비자들 사이에서 선호도가 높아지고 있으며, 반복 시술을 통한 지속적인 효과도 시장 수요를 견인하는 요소입니다.스킨부스터의 주요 성분은 HA(히알루론산), PN(폴리뉴클레오티드), PLA(폴리락트산) 등으로 구분되며, 그 중 PLLA(Poly-L-lactic acid)를 기반으로 한 제품은 콜라겐 생성을 유도하는 특성으로 인해 바이오스티뮬레이터로 분류되기도 합니다.

(4) 시장 규모 및 성장성스킨부스터 시장은 아직 초기 성장 단계에 있으나, 빠른 속도로 규모를 확대하고 있습니다. Business Research Company(2023)에 따르면 글로벌 스킨부스터 시장은 2024년 11.7억 달러에서 2029년 19.1억 달러 수준까지 성장할 것으로 예상되며, 연평균 성장률은 약 10.6%로 추정됩니다. 미용 시술에서 자연스러움을 추구하는 소비자 트렌드가 확산되며, 스킨부스터는 이에 부합하는 대표적 시술로 자리 잡고 있습니다.이러한 흐름에 따라 향후에도 견고한 성장세가 지속될 것으로 전망됩니다.

글로벌 스킨부스터 시장 규모.jpg 글로벌 스킨부스터 시장 규모 출처: Business Research Company(2023)

(5) 경기변동의 특성피부 미용 제품 및 시술은 과거에는 경기 민감도가 높은 소비재로 분류되었으나, 최근에는 자기 관리와 외모 개선에 대한 인식 변화로 인해 일상적인 소비로 자리잡는 추세를 보이고 있습니다. 특히, 피부 건강과 관련된 소비는 연령, 성별을 불문하고 지속적으로 확대되고 있어, 경기 변동에 따른 수요 위축이 일부 완화되는 모습을 보이고 있습니다.

미용 의료기기 및 시술 서비스는 기본적으로 경기소비재로 분류되어, 경기 침체 시 소비 위축 가능성은 존재합니다. 다만, 소위 '작은 사치'로 인식되어 고가 소비를 줄이면서도 일정 수준의 자기 만족을 추구하는 형태로 유지되는 경향이 있습니다. 또한 비수술적 시술의 경우, 성형수술에 비해 가격과 회복 시간에 대한 부담감이 상대적으로 낮아 소비 접근성이 높은 편입니다.

또한 시술 효과가 영구적이지 않고 일반적으로 3~6개월 주기로 반복 시술이 필요하다는 점도 수요의 지속성을 높이는 요소입니다. 신규 고객 유입 외에도 기존 시술 경험자들의 재시술 수요가 꾸준히 발생하기 때문에, 일정 규모 이상의 시장이 형성된 이후에는 비교적 안정적인 수요 기반이 유지되는 특징이 있습니다.

(6) 계절성피부 미용기기 시장은 전통적으로 일정 수준 계절성을 보이는 경향이 있습니다. 일반적으로 여름철에는 자외선 노출에 대한 우려로 시술을 기피하는 반면, 연말에는 행사나 휴가 시즌에 맞춰 수요가 집중되는 현상이 나타납니다. 다만, 최근에는 이러한 계절성이 점차 완화되는 추세입니다. 특히 반복 시술이 필요한 경우, 계절성보다는 개인 일정이나 생활 주기에 따라 수요가 분산되는 경향이 더욱 뚜렷해지고 있습니다.

(7) 국내외 시장여건최근 한국을 찾는 외국인 의료 관광객들 사이에서 피부 미용 시술에 대한 관심이 빠르게 증가하고 있으며, 이 중 피부과 진료는 외국인 환자 유치 분야에서 가장 높은 비중을 차지하고 있습니다. 보건복지부 통계에 따르면, 2024년 방한 외국인 환자 수는 총 1,170,467명으로 2009년 관련 제도 도입 이후 최대치를 기록했으며, 이 중 피부과 진료 환자 수는 705,044명(56.7%)에 달합니다. 이는 전년 동기(239,060명, 35.2%) 대비 약 194.9% 증가한 수치로, 한국의 피부과 의료 및 미용 시술에 대한 외국인 수요가 빠르게 확대되고 있음을 보여줍니다.

방한 외국인 환자수 추이.jpg 방한 외국인 환자수 추이 2024년 진료과별 외국인 환자 수 비중.jpg 2024년 진료과별 외국인 환자 수 비중 출처: 보건복지부 이러한 외국인 수요의 증가는 단순한 의료 소비를 넘어 피부 상태 개선을 위한 미용 의료기기 시술로까지 관심이 확대되고 있으며, 그 중심에는 피부에 직접 작용해 탄력과 보습을 개선하는 스킨부스터 시술이 있습니다. 반복 시술이 가능한 비침습적 시술이라는 특성상, 시술 편의성과 만족도가 높아 국내 병의원뿐만 아니라 해외 의료 관광 수요 측면에서도 스킨부스터의 전략적 가치가 부각되고 있습니다.국내 스킨부스터 시장은 2014년 PN 성분 기반 리쥬란의 출시를 기점으로 본격적으로 형성되었으며, 이후 다양한 제형과 브랜드의 스킨부스터 제품들이 출시되며 시장 참여가 확대되고 있습니다. 기존 에스테틱 기업뿐만 아니라 톡신, 필러를 보유한 국내외 미용 의료기기 기업들도 포트폴리오 확장 차원에서 빠르게 진입하고 있으며, 병의원 대상 번들링 마케팅, 소비자 인식 제고, 해외 유통망 확보 등 다양한 경쟁 전략을 전개하고 있습니다.경쟁 구도 측면에서는 초기 시장을 개척한 선도 제품의 시장 인지도가 여전히 높은 가운데, 후발 제품들은 가격 경쟁력, 유통 전략 등을 통해 점유율 확보를 위한 경쟁을 본격화 하고 있습니다. 또한 스킨부스터에 대한 소비자 이해도가 높아지고 시술 경험자가 늘어남에 따라, 단순한 제품 출시를 넘어 임상 근거 확보, 브랜드 신뢰도 구축, 시술자 교육 등 통합적 접근이 중요해지고 있습니다.

전반적으로 스킨부스터 산업은 내수 의료기관 기반 수요, 외국인 의료관광 수요, 글로벌 시장 진출 가능성이 복합적으로 작용하는 성장 산업으로 시장 안정성은 점차 강화되고 있으며 경쟁 환경은 구조적으로 확장되고 있는 단계에 있습니다.

나. 매출관련 사항

당사의 매출은 작성일기준 현재 의약품 15.4%, 의료기기 58.6%, 화장품 24.6%, 기타 1.4%로 구성되어있습니다. 의약품은 PDRN의약품(플라센텍스주, 리쥬비넥스주 등), 면역증강제(자닥신), 보툴리눔톡신(리엔톡스주(자회사 ㈜ 파마리서치바이오) 등 주로 병의원의 정형외과, 내과, 요양병원 등에서 취급합니다. 의료기기는 안면미용용 HA필러 클레비엘과 리쥬비엘, PN제형 안면미용용 리쥬란, PN제형 무릎 관절강내주사 콘쥬란 등이 있으며 안면미용용 HA필러와 리쥬란의 경우 주로 병의원의 피부과, 성형외과 등에서 취급되며, 콘쥬란의 경우 병의원의 정형외과, 마취통증의학과 등에서 취급합니다. 화장품의 경우 리쥬란 브랜드를 사용하여 힐러라인, 클리닉라인, 더마힐러라인 등의 제품라인을 보유하고 있으며 일반 소비자를 대상으로 판매하고 있습니다.의약품과 의료기기의 국내 판매는 수도권 및 지역 거점 도시의 경우 당사 및 자회사인 (주) 파마리서치메디케어의 직접 영업망을 통해 판매되고, 지방의 경우 대리점을 통한 위탁판매가 되며, 일부 품목의 경우 국내 제약회사와 공급계약을 통해 공동판매를 하고 있습니다. 해외 수출의 경우 해외 현지의 유통상에게 직접 수출하는 방식과 국내 유통업체를 통한 간접 수출 방식으로 판매됩니다. 화장품의 경우 국내는 면세점, 올리브영, 백화점 등의 오프라인 및 온라인 채널로 판매하며 해외 수출의 경우 중국, 일본, 미국, 동남아 국가 중심의 온라인몰, 오프라인 채널을 통하여 판매하고 있습니다

다. 생산관련 사항

당사는 강원특별자치도 강릉시 과학단지로 77-19(대전동) 본점 소재의 1공장과 2공장이 있으며 당사의 의약품, 의료기기, 화장품의 제품을 생산하고 있습니다. 보툴리눔톡신 리엔톡스는 강원특별자치도 강릉시 사임당로 641-3에 위치한 자회사 ㈜ 파마리서치바이오의 보툴리눔톡신 전용 생산시설에서 생산하고 있습니다. 당사의 1공장, 2공장, ㈜ 파마리서치바이오 공장 모두 GMP 인증공장입니다.

Company overview

가. 연결대상 종속회사 개황

(1) 연결대상 종속회사 현황(요약)

주요종속회사 판단기준① 최근사업연도말 자산총액이 지배회사 자산총액의 10% 이상인 종속회사 ② 최근사업연도말 자산총액이 750억원 이상인 종속회사

(2) 연결대상회사의 변동내용

나. 회사의 법적, 상업적 명칭

당사의 명칭은 "주식회사 파마리서치"라고 표기하며, 영문으로는 "PharmaResearch Co., Ltd."라고 표기합니다.

다. 설립일자 및 존속기간

당사는 2001년 3월 3일 "주식회사 파마리서치"로 설립되어, 2013년 1월 21일 "주식회사 파마리서치프로덕트"로 변경하였고, 이후 2021년 3월 26일 "주식회사 파마리서치"로 사명을 변경하였습니다. 당사의 주요 사업목적은 의약품, 의료기기, 의약외품, 화장품, 의료용구 및 기타 화학제품의 제조, 생산 및 판매 입니다.

라. 본사의 주소, 전화번호 및 홈페이지-

주 소 : 강원특별자치도 강릉시 과학단지로 77-19(대전동)- 전화번호 : 031-8039-1500- 홈페이지 : https://pharmaresearch.co.kr

마. 중소기업 등 해당 여부

당사는 중소기업에 대한 유예기간이 종료됨에 따라, 2025년 4월 1일부터 「중견기업 성장촉진 및 경쟁력 강화에 관한 특별법」제2조에 따른 중견기업에 해당 합니다.

바. 주요사업의 내용

당사는 재생의학 기술을 기반으로 자가 재생 촉진제인 PDRN 및 PN을 중심으로한 의약품, 의료기기, 화장품의 연구, 제조 및 판매사업을 영위 하고 있으며 작성기준일 현재 매출구성은 의약품 15.4%, 의료기기 58.6%, 화장품 24.6%, 기타 1.4% 입니다주요 의약품은 보툴리눔 톡신 제제 리엔톡스, PDRN의약품 리쥬비넥스주 크림, 면역증강제 등 피부과, 정형외과, 내과 및 요양병원, 약국에서 판매되며, 주요 의료기기는 PN성분의 안면미용 제품 리쥬란과 무릎 관절강 주사 콘쥬란이 있습니다. 리쥬란은 피부과, 콘쥬란은 정형외과에서 주로 사용됩니다.화장품의 경우 국내는 온라인, 오프라인, 면세점으로 판매되며 해외는 중국, 일본, 미국, 동남아 국가 등의 온라인 및 오프라인 스토어에서 판매되고 있습니다.상세한 내용은 Ⅱ.

사. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

Transcribed verbatim from the sentences the filer wrote in the fiscal 2025 business report (received 2026.03.19), tables and figures omitted.

The summary is written separately from the filed text and is not the filer's wording, so it may phrase things differently from or omit parts of the original, which is shown alongside for checking.
The company introduction reproduces the sentences the filer wrote in its business report, with tables, figures and the sentences that point to other sections of the report omitted, and the accuracy of their content has not been separately verified.

VaR

5.09%

[3.51%, 8.45%] · As of 2026-10-02

VaR by window

The headline's measure for each of the three windows on one scale, the dot being the estimate and the bar its interval. The windows are nested and share their observations, so the three readings are not three independent measurements. The selected window is highlighted.

Daily return distribution

The issue's daily returns over the chosen window counted into equal-width bins. The vertical lines mark the VaR and cVaR above on the loss side. The published VaR sample applies exclusion rules for halts and first sessions that this raw daily series does not, so the bars and the marks can differ slightly at the edges.

Drawdown

Deepest drawdown 57.5% (2026-06-08). How far below its previous peak the issue stood each day over the chosen window, a description of the path already travelled.

If these numbers are unfamiliarThere is a guide that walks through VaR, cVaR and annualized volatility in plain language.Read the guide

Characteristic line

0.63

Beta [0.47, 0.80] · KOSDAQ150 · As of 2026-10-08

Intercept: -0.227%[-0.664%, +0.211%]
R squared: 0.24
Observations: 252
Trading-time corrected beta: 0.54[0.23, 0.84]

252-day rolling beta

A 252-day window rolled one day at a time over the longest daily span of the characteristic line. It shows when the beta against the KOSDAQ150 and the annualized volatility of the issue's excess return rose and fell, and unlike the headline figures above it carries no interval.

252-day rolling annualized volatility

Each point is one period's index excess return and issue excess return, and the line is the regression fitted to those points. The risk-free rate is the certificate of deposit rate.

Beta summarizes by regression how far the issue's return moved together with the KOSPI200 or KOSDAQ150 index return, and the index is only a stand-in for the whole market.
The intercept is the average excess return the index does not explain, and when the interval shown beside it contains zero it cannot be told apart from zero.
Beta and the intercept are computed from the sample of the chosen window and frequency and are not values for the period ahead.
At the daily frequency a beta corrected for differences in trading times is shown alongside, and the gap between the two shows how much later than the index the issue's trades are reflected.

Financials

	2015Separate basis	2016Consolidated basis	2017Consolidated basis	2018Consolidated basis	2019Consolidated basis	2020Consolidated basis	2021Consolidated basis	2022Consolidated basis	2023Consolidated basis	2024Consolidated basis	2025Consolidated basis	TTMConsolidated basis
RevenueKRW 100M	375	460	545	643	839	1,087	1,541	1,948	2,610	3,501	5,363	6,036
Revenue growth%	—	—	18.53	18.01	30.48	29.66	41.69	26.40	34.02	34.14	53.18	—
Operating incomeKRW 100M	161	141	148	87	191	334	525	659	923	1,261	2,144	2,375
Operating income growth%	—	—	5.24	-41.36	119.00	75.35	57.03	25.58	39.96	36.63	70.09	—
Net incomeKRW 100M	129	138	125	113	149	325	468	434	773	889	1,683	1,952
Net income growth%	—	—	-9.48	-10.00	31.83	118.52	44.28	-7.24	77.89	15.11	89.17	—
Attributable to ownersKRW 100M	—	139	130	144	167	328	467	406	766	920	1,651	1,857
Attributable to minoritiesKRW 100M	—	-1	-4	-31	-18	-3	1	29	7	-31	31	95
Operating margin%	42.97	30.69	27.25	13.54	22.73	30.74	34.07	33.85	35.35	36.00	39.98	39.36
Net margin%	34.38	30.09	22.98	17.53	17.71	29.84	30.39	22.30	29.60	25.40	31.37	32.33
ROE%	—	—	7.24	7.29	7.97	13.35	15.29	11.81	17.68	17.06	23.95	24.64
ROA%	7.61	7.71	6.62	4.36	5.50	10.15	10.95	9.09	14.43	10.39	16.12	17.63
Debt ratio%	8.01	3.98	3.78	17.96	18.17	20.96	30.24	28.63	15.81	50.27	44.21	40.35
Current ratio%	1,874.97	2,037.44	1,636.88	683.27	561.98	355.39	430.77	455.91	389.18	669.59	687.53	772.48
Quick ratio%	1,808.15	1,949.71	1,562.29	603.85	487.06	297.42	394.65	410.84	312.95	600.38	612.67	673.94
Reserve ratio%	—	—	3,779.49	4,033.11	4,336.04	4,979.73	6,015.57	6,846.54	8,399.42	10,230.39	12,994.78	14,200.44
Free cash flowKRW 100M	157	68	18	-234	97	-24	447	422	529	1,017	1,534	—
FCF margin%	41.84	14.76	3.31	-36.39	11.55	-2.20	28.98	21.66	20.26	29.05	28.61	—
OCF conversion%	124.42	59.02	68.35	46.19	129.77	99.81	139.45	136.77	84.06	155.29	108.86	—
Capex to revenue%	0.94	3.00	12.40	44.49	11.43	31.99	13.40	8.84	4.62	10.40	5.54	—
Receivable daysdays	—	—	—	—	3.8	6.5	7.4	6.3	6.0	11.8	—	—
Inventory daysdays	—	—	104.8	121.9	141.7	176.7	152.1	143.3	192.6	198.5	204.3	—
Payable daysdays	—	—	53.9	52.8	52.4	53.5	80.6	105.9	83.8	82.4	—	—
Cash conversion cycledays	—	—	—	—	93.1	129.7	78.9	43.6	114.8	127.9	—	—
EPSKRW	1,687	1,472	1,386	1,528	1,766	3,447	4,717	4,067	7,571	8,941	14,933	17,873
PERx	—	27.45	42.50	22.02	20.61	16.59	17.38	17.19	14.46	29.36	26.99	20.31
BPSKRW	—	—	18,894	20,877	21,882	25,071	30,206	33,970	41,966	51,325	66,348	72,541
PBRx	—	—	3.12	1.61	1.66	2.28	2.71	2.06	2.61	5.11	6.07	5.00
Dividend per shareKRW	200	300	300	300	300	500	600	660	950	1,100	3,700	—
Payout ratio%	11.86	20.38	21.65	19.63	16.99	14.51	12.72	16.23	12.55	12.30	24.78	—

Profit flowKRW 100M

This diagram traces where revenue goes at each step on its way to net income, using the filed amounts as they are. The non-operating result is taken as the difference between profit before tax and operating income and is shown as income or expense by its sign, and whatever a step's items leave unexplained is shown separately as other.

Revenue compositionKRW 100M

Margins%

Cash flow by activityKRW 100M

Balance sheet compositionKRW 100M

Debt ratio%

The left bar splits assets into current and non-current and the right bar splits the financing of those assets into liabilities and equity, so the two bars stand at the same height.

Quarterly resultsKRW 100M

Year-on-year growth%

Each quarterly bar is that quarter's three months and is never mixed with an annual figure. The growth rate is computed only where the same quarter a year earlier is also shown here, and is left blank when the base was a loss.

Cash conversion cycledays

Free cash flow breakdownKRW 100M

Inventory days and receivable days stack upward, payable days hang downward, and the cash conversion cycle they net to is drawn as the line. Each day count uses the average balance with the prior year, so the oldest year is not drawn. A day count whose line was not filed is left out, and the cycle is shown only for years that carry all three.

Free cash flow is cash from operating activities less spending on property, plant and equipment, and all three bars keep the sign as filed.

Owners' net margin%

Asset turnoverx

Financial leveragex

ROE%

ROE is the product of the owners' net margin, asset turnover and financial leverage. All three use period-end balances as denominators, and profit and equity are on the owners' basis, so the product matches the ROE in the table.

Financial statements

Balance sheet

	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
	1,693	1,793	1,890	2,582	2,699	3,198	4,276	4,781	5,353	8,557	10,439
	1,342	1,265	1,123	1,058	1,045	1,274	2,068	2,473	2,565	5,545	7,595
Cash and cash equivalentsKRW 100M	149	176	170	211	197	267	417	729	672	1,653	1,757
Short-term financial instrumentsKRW 100M	819	463	346	231	30	—	—	—	—	—	—
InventoriesKRW 100M	48	54	51	123	139	208	173	245	502	573	827
Trade and other receivablesKRW 100M	58	108	Not applicable	14	4	35	27	39	46	181	Not applicable
	351	529	767	1,524	1,655	1,924	2,209	2,307	2,788	3,012	2,843
Property, plant and equipmentKRW 100M	204	208	272	661	739	940	1,095	1,180	1,231	1,473	1,745
Intangible assetsKRW 100M	16	42	33	457	435	393	428	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable
Investments in associatesKRW 100M	7	8	50	81	116	122	142	117	167	208	334
	126	69	69	393	415	554	993	1,064	731	2,863	3,200
	72	62	69	155	186	358	480	543	659	828	1,105
Trade and other payablesKRW 100M	28	31*	23	52	45	61	142	167	158	289	Not applicable
Short-term borrowingsKRW 100M	0	0	—	—	—	150	158	156	4	3	0
Current portion of long-term borrowingsKRW 100M	0	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Current lease liabilitiesKRW 100M	—	—	—	—	4	11	12	16	6	24	16
	54	7	0	238	229	196	513	521	72	2,034	2,095
Long-term borrowingsKRW 100M	0	0	—	18	12	8	7	2	2	12	4
Non-current lease liabilitiesKRW 100M	—	—	—	—	9	23	15	8	3	11	4
	1,567	1,725	1,822	2,189	2,284	2,644	3,284	3,717	4,622	5,694	7,239
	Not applicable	Not applicable	1,789	1,976	2,091	2,454	3,054	3,435	4,331	5,394	6,893
Issued capitalKRW 100M	Not applicable	Not applicable	47	47	48	49	51	51	52	53	53
Capital surplusKRW 100M	1,166	1,219	1,219	1,219	1,244	1,311	1,501	1,553	1,726	1,945	1,908
Retained earningsKRW 100M	348	469	570	690	828	1,126	1,540	1,909	2,608	3,431	4,921
Other equityKRW 100M	7	-18	-48	20	-29	-32	-38	-77	-55	-34	12
Non-controlling interestsKRW 100M	Not applicable	Not applicable	33	213	193	190	229	282	291	300	345

파생상품자산As filed	—	—	—	—	—	—	—	20	63	0	—
파생상품자산(유동)As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	8	—
매출채권As filed	—	—	150	159	202	228	277	323	314	385	445
당기손익인식금융자산As filed	262	265	30	—	—	—	—	—	—	—	—
유동파생상품자산As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	6
유동성금융자산As filed	—	—	—	312	463	526	1,151	1,114	931	2,720	4,387
당기법인세자산As filed	—	—	—	0	0	0	0	2	3	1	1
매도가능금융자산As filed	1	146	100	—	—	—	—	—	—	—	—
기타유동자산As filed	5	3	12	8	9	10	21	21	33	24	45
만기보유금융자산As filed	—	50	230	—	—	—	—	—	—	—	—
비유동기타채권As filed	1	2	3	—	—	—	—	—	—	—	—
기타채권As filed	—	—	34	13	39	10	61	61	56	55	88
장기금융상품As filed	112	102	104	1	4	—	—	—	—	—	—
기타자산As filed	—	—	—	11	13	6	22	31	37	14	9
금융자산As filed	—	—	—	272	274	303	307	290	802	650	128
유동성기타채권As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	128
투자부동산As filed	9	9	18	17	12	119	122	143	130	192	153
무형자산As filed	—	—	—	—	—	—	—	378	320	334	315
이연법인세자산As filed	0	0	9	10	23	32	32	87	45	86	71
매입채무As filed	—	—	17	45	54	19	29	35	28	111	115
반품충당부채As filed	3	3	3	—	—	—	—	—	—	—	—
기타유동부채As filed	—	—	—	10	5	3	15	14	—	—	34
유동비금융부채As filed	19	12	5	—	—	—	—	—	—	—	—
유동전환상환우선주부채As filed	0	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—
기타유동금융부채As filed	—	—	—	30	31	35	38	34	320	—	—
당기법인세부채As filed	22	16	21	11	36	62	69	101	114	234	358
환불부채As filed	—	—	—	7	12	17	18	18	20	17	—
기타비유동채무As filed	0	5	—	—	—	—	—	—	—	—	—
계약부채As filed	—	—	—	—	—	2	—	0	0	0	—
전환상환우선주부채As filed	54	0	0	155	153	97	15	10	8	7	—
기타채무As filed	—	—	—	1	1	11	12	16	19	22	—
자본금As filed	46	47	—	—	—	—	—	—	—	—	—
자본과부채총계As filed	1,693	1,793	1,890	2,582	2,699	3,198	4,276	4,781	5,353	8,557	10,439
확정급여채무As filed	—	—	—	—	—	9	—	—	—	—	—
신주인수권부사채As filed	—	—	—	—	—	—	206	221	0	0	—
이연법인세부채As filed	—	1	0	61	54	47	45	37	28	22	15
전환사채As filed	—	—	—	—	—	—	206	221	0	91	—
비유동기타채무As filed	—	—	0	—	—	—	—	—	—	—	22
파생상품부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	42	45
순확정급여채무As filed	—	—	—	—	—	—	7	6	—	—	—
확정급여채무의현재가치As filed	—	—	—	4	—	—	—	—	—	—	—
비지배주주지분As filed	—	8	—	—	—	—	—	—	—	—	—
유동성전환사채As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	80
유동성전환상환우선주부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	7
유동성장기차입금As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	0
유동성장기부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	0	—
기타 유동부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	9	11	—
유동계약부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	3
유동성기타채무As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	447
순확정급여부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	12	18	—
비유동전환상환우선주부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	2,025
복구충당부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	3	0
비유동 순확정급여부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	24

Income statement

	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
	375	460	545	643	839	1,087	1,541	1,948	2,610	3,501	5,363
Cost of salesKRW 100M	117	151	184	261	338	358	458	532	708	989	1,251
Gross profitKRW 100M	258	308	361	382	501	729	1,083	1,415	1,903	2,512	4,112
SG&A expensesKRW 100M	97	167	212	295	310	395	558	756	980	1,252	Not applicable
	161	141	148	87	191	334	525	659	923	1,261	2,144
Finance incomeKRW 100M	17	34	35	102	41	35	52	78	178	253	301
Finance costsKRW 100M	8	2	18	16	33	33	19	117	61	410	209
Other incomeKRW 100M	Not applicable	Not applicable	5	3	4	49	7	4	5	9	Not applicable
Other expensesKRW 100M	Not applicable	Not applicable	13	23	8	22	11	56	44	14	Not applicable
Share of profit of associatesKRW 100M	-7	1	—	—	—	—	—	—	—	—	4
	162	173	154	144	185	395	560	540	1,007	1,158	2,165
Income tax expenseKRW 100M	33	35	29	31	37	71	92	106	234	269	483
	129	138	125	113	149	325	468	434	773	889	1,683
Attributable to ownersKRW 100M	Not applicable	139	130	144	167	328	467	406	766	920	1,651
Attributable to minoritiesKRW 100M	Not applicable	-1	-4	-31	-18	-3	1	29	7	-31	31
Basic earnings per shareKRW	1,687	1,472	1,386	1,528	1,766	3,447	4,717	4,067	7,571	8,941	14,933
Diluted earnings per shareKRW	1,596	1,471	1,386	1,518	1,766	3,447	4,715	4,067	7,502	8,941	15,893
	129	140	119	120	153	321	462	394	786*	908	1,682
Other comprehensive incomeKRW 100M	0	2	-7	7	4	-3	-6	-40	13*	19	-0

상품매출As filed	—	—	—	—	—	300	296	300	303	333	—
상품매출액As filed	—	—	293	369	351	—	—	—	—	—	329
기타비용As filed	1	1	—	—	—	—	—	—	—	—	116
기타수익As filed	0	0	—	—	—	—	—	—	—	—	41
제품매출As filed	—	—	—	—	—	761	1,186	1,572	2,242	3,085	—
제품매출액As filed	—	—	246	262	462	—	—	—	—	—	4,950
관계기업투자손익As filed	—	—	-4	-10	-10	32	7	-28	7	60	—
기타매출As filed	—	—	6	12	25	27	59	75	65	84	—
비지배지분순이익As filed	—	—	—	—	—	—	1	28	9	-32	31
상품매출원가As filed	—	—	122	158	188	138	141	159	162	222	190
제품매출원가As filed	—	—	62	103	149	220	317	374	546	767	1,060
지배지분순이익As filed	—	—	124	—	—	—	461	366	777	940	1,651
매도가능금융자산평가이익As filed	0	1	—	—	—	—	—	—	—	—	—
당기손익으로 재분류될 수 있는 항목As filed	—	—	—	—	2	—	—	—	-2	—	—
지분법 자본변동As filed	—	—	—	-1	-0	—	—	—	-3	—	—
후속적으로 당기손익으로 재분류될 수 있는 항목As filed	—	—	—	—	—	-2	3	2	—	13	—
해외사업 환산이익As filed	—	—	—	—	3	—	—	—	—	—	—
해외사업환산손익As filed	—	1	—	—	—	—	—	—	—	—	-2
당기손익으로 재분류되지 않는항목As filed	—	—	—	—	2	—	—	—	—	—	—
지배지분 포괄손익As filed	—	141	—	—	—	—	—	—	—	—	—
지분법자본변동As filed	—	—	-1	—	—	1	-1	1	—	0	-0
당기손익으로 재분류되는 세후기타포괄손익As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	-2
비지배지분 포괄손익As filed	—	-1	—	—	—	—	—	—	—	—	—
해외사업환산이익As filed	—	—	—	3	—	-2	3	0	1	13	—
금융자산평가손익As filed	—	—	—	5	2	-2	-9	-42	16	8	2
후속적으로 당기손익으로 재분류되지 않는 항목As filed	—	—	—	—	—	-2	-9	-42	—	6	—
매도가능금융자산평가손익As filed	—	—	2	—	—	—	—	—	—	—	—
당기손익으로 재분류 되지않는 세후기타포괄손익As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	2
보험수리적 손익As filed	—	—	—	—	-0	—	—	—	—	—	—
당기손익으로 재분류되지 않는 항목As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	15	—	—
보험수리적손익As filed	—	—	—	0	—	—	—	0	0	-2	-1
해외사업장환산외환차이(세후기타포괄손익)As filed	—	—	-7	—	—	—	—	—	—	—	—
금융자산처분손익As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	-0	0	—
금융자산처분이익As filed	—	—	—	0	—	—	—	—	—	—	—
총 포괄손익, 지배기업의 소유주에게 귀속되는 지분As filed	—	—	—	150	171	324	—	—	—	—	—
총 포괄손익, 비지배지분As filed	—	—	—	-31	-18	-3	—	—	—	—	—
비지배지분순이익(손실)As filed	—	—	-5	—	—	—	—	—	—	—	—
기타매출액As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	84
판매비와관리비As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	1,968

Cash flow statement

	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Net incomefrom the income statement	129	138	125	113	149	325	468	434	773	889	1,683
Total adjustments to operating cash flowcomputed	31	-57	-40	-61	44	-1	185	160	-123	492	149
	160	82	86	52	193	324	653	594	649	1,381	1,832
Interest receivedKRW 100M	5	21	26	26	25	20	37	47	80	81	158
Interest paidKRW 100M	1	Not applicable	0	1	2	1	2	2	5	4	22
DepreciationKRW 100M	10	11	—	—	—	—	—	—	—	—	—
AmortisationKRW 100M	0	1	—	—	—	—	—	—	—	—	—
Income taxes paidKRW 100M	29	40	34	46	25	59	101	138	170	198	396
	-1,191	-10	-30	-183	-116	-362	-938	-119	-447	-2,255	-1,559
Purchase of property, plant and equipmentKRW 100M	4	14	68	286	96	348	206	172	121	364	297
Proceeds from sale of property, plant and equipmentKRW 100M	0	0	0	2	0	0	Not applicable	2	0	0	2
Purchase of intangible assetsKRW 100M	1	6	1	8	2	6	31	5	11	23	61
	1,081	-46	-57	169	-91	111	430	-93	-260	1,826	-153
Dividends paidKRW 100M	—	19	28	28	30	30	50	63	75	101	117
Acquisition of treasury sharesKRW 100M	17	27	23	—	50	—	—	—	—	—	—
Disposal of treasury sharesKRW 100M	11	—	0	—	—	—	—	—	—	—	—
Issue of sharesKRW 100M	1,142	—	0	—	—	—	—	—	—	—	—
Cash at beginning of periodKRW 100M	99	149	176	170	211	197	267	417	729	672	1,653
	149	176	170	211	197	267	417	729	672	1,653	1,757
Effect of exchange rate changesKRW 100M	-0	2	-5	3	1	-3	3	-1	0	11	-17
Net change in cash and cash equivalentsKRW 100M	50	28	-6	41	-14	70	150	313	-57	981	103

당기순이익(손실)As filed	129	138	—	113	149	—	468	—	—	—	1,683
연결범위변동에 따른 증가As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	0
연결범위의 변동에 따른 증가(감소)As filed	—	—	—	—	—	—	2	-69	0	18	—
당기순이익As filed	—	—	125	—	—	325	—	434	773	889	—
당기순이익조정을 위한 가감As filed	58	15	—	-20	137	140	166	357	278	610	655
급여As filed	0	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—
재고자산손상차손As filed	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
당기순이익에 대한 조정As filed	—	—	61	—	—	—	—	—	—	—	—
대손상각비As filed	1	1	—	—	—	—	—	—	—	—	—
리스부채의 상환As filed	—	—	—	—	4	5	14	16	20	21	24
복합금융상품 상환As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	0
이자비용As filed	5	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—
임대보증금의 지급As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	2	2
신주인수권부사채의 발행As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	0	—	—
영업활동 자산ㆍ부채의증감As filed	—	—	-92	—	—	—	—	—	—	—	—
영업활동으로인한자산ㆍ부채의변동As filed	—	—	—	-20	-91	-102	84	-105	—	—	—
외화환산손실As filed	0	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—
장기금융상품평가손실As filed	1	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—
전환사채의 발행As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	0	100	—
지분법손실As filed	0	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—
주식보상비용As filed	15	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
주식선택권의 행사As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	4	0	0
유형자산처분손실As filed	0	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—
단기금융상품의 처분As filed	0	1,283	—	496	361	190	240	80	1,317	1,547	2,939
전환사채의 증가As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	0
법인세비용As filed	33	35	—	—	—	—	—	—	—	—	—
전환사채의 상환As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	15	0	—
전환상환우선주부채의 발행As filed	0	—	—	—	—	—	—	—	—	2,000	0
1. 투자활동으로 인한 현금유입액As filed	—	—	1,311	—	—	—	—	—	—	—	—
단기대여금의 감소As filed	0	0	1	39	0	7	16	0	0	—	—
이자수익As filed	7	25	—	—	—	—	—	—	—	—	—
금융자산의 감소As filed	—	—	—	489	620	633	1,110	3,018	1,271	881	—
단기금융상품의 감소As filed	—	—	1,069	—	—	—	—	—	—	—	—
단기금융상품평가이익As filed	5	-1	—	—	—	—	—	—	—	—	—
장기대여금의 감소As filed	—	—	—	—	3	9	1	8	8	—	0
장기차입금의 상환As filed	30	—	0	0	6	6	6	5	0	—	0
장기금융상품평가이익As filed	—	-2	—	—	—	—	—	—	—	—	—
단기차입금의 상환As filed	25	—	0	43	—	—	0	9	152	—	10
당기손익인식금융자산평가이익As filed	3	-3	—	—	—	—	—	—	—	—	—
관계기업투자의 감소As filed	—	—	—	1	29	41	—	26	—	86	—
만기보유금융자산의 감소As filed	—	—	50	—	—	—	—	—	—	—	—
복합금융상품의 감소As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	155	—
외화환산이익As filed	0	2	—	—	—	—	—	—	—	—	—
배당금수취As filed	—	—	—	—	0	—	—	—	—	—	—
유동성장기차입금의 상환As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	1	—	—
지분법이익As filed	3	-1	—	—	—	—	—	—	—	—	—
매도가능금융자산의 감소As filed	—	—	160	—	—	—	—	—	—	—	—
재고자산폐기손실As filed	1	1	—	—	—	—	—	—	—	—	—
정부보조금의 수령As filed	—	—	—	—	—	14	1	0	—	—	2
종속기업에 대한 투자자산의 처분As filed	—	—	—	52	—	—	—	—	—	—	—
차입금에 따른 유입As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	8	—
무형자산처분손실As filed	0	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—
관계기업으로부터의 배당As filed	—	—	1	—	—	—	—	—	—	—	—
관계기업투자주식의 감소As filed	—	—	—	—	—	—	36	—	—	—	—
비지배지분의 유상증자As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	0	0
차입금의 증가As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	0
무형자산의 처분As filed	0	2	0	48	—	—	4	1	5	0	12
보증금의 감소As filed	0	—	0	3	1	12	1	8	0	6	—
차입금의 상환As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	4	—
보증금의 증가As filed	0	1	0	2	1	8	5	6	1	20	7
종속기업 설립에 의한 순현금흐름As filed	—	—	-30	—	—	—	—	—	—	—	—
관계기업 및 종속기업 투자의 감소As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	14	—	—
단기금융상품의 취득As filed	—	—	—	379	159	280	160	355	—	3,286	3,895
단기투자자산평가이익As filed	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
장기금융상품의 처분As filed	—	—	—	103	—	—	—	—	—	—	—
투자부동산의 처분As filed	—	—	—	—	—	—	—	5	0	0	—
단기대여금의 증가As filed	—	—	30	9	—	5	—	—	—	—	—
대여금의 감소As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	8	37
보증금의 회수As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	1
장기대여금의 증가As filed	—	—	—	10	29	1	50	3	5	—	0
2. 투자활동으로 인한 현금유출액As filed	—	—	-1,341	—	—	—	—	—	—	—	—
유형자산처분이익As filed	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
금융자산의 증가As filed	—	—	—	421	761	602	1,830	2,692	1,369	949	2,438
대손충당금 환입As filed	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
장기선급금의 증가As filed	—	—	—	11	6	—	—	—	—	—	—
단기금융상품의 증가As filed	—	—	952	—	—	—	—	—	1,498	—	—
대여금의 증가As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	110	0
운전자본의 증감As filed	-2	-53	—	—	—	—	—	—	—	—	—
금융자산의 처분As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	2,008
당기손익인식금융상품의 증가As filed	—	—	31	—	—	—	—	—	—	—	—
매출채권 및 기타채권의 감소(증가)As filed	5	-44	—	—	—	—	—	—	—	—	—
장기투자자산의 취득As filed	—	—	—	—	—	—	4	10	6	0	0
관계및종속기업투자주식의 취득As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	54	—	—
매도가능금융자산의 증가As filed	—	—	130	—	—	—	—	—	—	—	—
무형자산손상차손As filed	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
장기금융상품의 취득As filed	—	—	—	3	4	3	—	—	—	—	—
기타유동자산의 감소(증가)As filed	1	3	—	—	—	—	—	—	—	—	—
관계기업투자의 증가As filed	—	—	—	—	—	—	60	23	—	—	—
관계기업투자주식의 취득As filed	—	—	—	43	74	14	—	—	—	—	—
만기보유금융자산의 증가As filed	—	—	80	—	—	—	—	—	—	—	—
매도가능증권처분이익As filed	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
재고자산의 감소(증가)As filed	-27	-4	—	—	—	—	—	—	—	—	—
종속기업투자의 단계적 취득As filed	—	—	—	—	—	—	—	0	0	—	—
관계기업투자주식처분이익As filed	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
매입채무 및 기타채무의 증가(감소)As filed	11	2	—	—	—	—	—	—	—	—	—
관계기업투자의 취득As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	70	95
기타비유동부채의 증가(감소)As filed	8	-7	—	—	—	—	—	—	—	—	—
장기금융상품의 증가As filed	—	—	0	—	—	—	—	—	—	—	—
관계기업투자손상차손As filed	10	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
반품충당부채의 증가(감소)As filed	0	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—
종속기업의 취득As filed	—	—	—	176	—	—	—	—	—	—	—
장기미지급금의 증가(감소)As filed	0	-2	—	—	—	—	—	—	—	—	—
종속기업투자의 단계적취득As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	0	—
관계기업에 대한 투자자산의 취득As filed	—	—	40	—	—	—	—	—	—	—	—
전환사채 발행As filed	—	—	—	—	—	—	250	—	—	—	—
종속기업에 대한 투자자산의 취득As filed	—	—	0	—	—	—	—	—	—	—	—
관계기업투자의 배당금As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	3
관계기업으로부터의 배당금As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	6	—
신주인수권부사채 발행As filed	—	—	—	—	—	—	250	—	—	—	—
정부보조금의 수취As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	1	33	—
투자부동산의 취득As filed	0	—	—	—	—	—	—	0	0	0	—
미수부가세의 환급As filed	-0	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
사업결합As filed	—	—	—	67	—	—	—	—	—	—	—
관계기업투자의 처분As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	231
단기차입금의 증가As filed	0	—	—	—	—	150	—	—	—	—	—
투자부동산의 증가As filed	—	—	9	—	—	—	—	—	—	—	—
확정기여형 납부As filed	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
장기차입금의 증가As filed	0	—	—	—	—	2	—	—	—	—	—
정부보조금의 상환As filed	—	—	—	—	2	—	—	—	—	—	—
종속기업과 기타 사업의 지배력 획득에 따른 현금흐름As filed	—	—	—	-1	—	—	—	—	—	—	—
환율변동효과 반영전 현금및현금성자산의 순증가(감소)As filed	—	—	—	—	-15	73	145	382	-57	952	—
1. 재무활동으로 인한 현금유입액As filed	—	—	0	—	—	—	—	—	—	—	—
장단기금융상품의 증가As filed	927	912	—	—	—	—	—	—	—	—	—
매도가능증권의 취득As filed	259	151	—	—	—	—	—	—	—	—	—
전환상환우선주 발행As filed	—	—	—	240	—	—	—	—	—	—	—
2. 재무활동으로 인한 현금유출액As filed	—	—	-57	—	—	—	—	—	—	—	—
만기보유증권의 취득As filed	—	-200	—	—	—	—	—	—	—	—	—
매도가능증권의 처분As filed	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
장기미지급금의 상환As filed	—	—	-5	—	—	—	—	—	—	—	—
영업활동으로 인한 자산 부채의 변동As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	-307	4	-247
지분법적용투자주식의 취득As filed	0	-11	—	—	—	—	—	—	—	—	—
주식할인발행차금As filed	—	—	1	—	—	—	—	—	—	—	—
환율변동효과전현금및현금성자산의 증가(감소)As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	120

In the latest fiscal year cash generated by operations covered both investing outflows and financing outflows.

A year whose own filing is absent is filled from the restated comparative in the following filing, and is marked as such. Operating indicators outside the statements, such as order backlogs, and audit opinions are not covered here, and per-share figures follow the filed values without retroactive adjustment for share splits.

Transcribed verbatim from the sentences the filer wrote in the fiscal {year} business report (received {date}), with tables, figures and cross-references to other sections omitted.

The newest annual filing shown was received on 2026.03.19.

Audit opinion

Fiscal year	Opinion	Auditor	Fiscal year end
2025	적정의견Term 25	회계법인 리안	2025-12-31
2024	적정의견Term 24	회계법인 리안	2025-12-31
2023	적정의견Term 23	신한회계법인	2025-12-31
2022	적정Term 22	신한회계법인	2022-12-31
2021	적정Term 21	대주회계법인	2022-12-31
2020	적정Term 20	대주회계법인	2022-12-31
2019	적정Term 19	대주회계법인	2019-12-31
2018	적정Term 18	삼덕회계법인	2019-12-31
2017	적정Term 17	삼덕회계법인	2019-12-31
2016	적정Term 16	삼덕회계법인	2016-12-31
2015	적정Term 15	삼덕회계법인	2016-12-31
2014	적정Term 14	삼정회계법인	2016-12-31

The auditor's name and the opinion are transcribed verbatim from the filed audit report, and the wording follows the filer. A fiscal year shown twice means the filing carried two entries that the source does not distinguish.

Korean audit opinions come in four kinds, where an unqualified opinion (적정) finds the statements fairly presented, a qualified opinion (한정) does so except for a stated matter, an adverse opinion (부적정) finds them not fairly presented, and a disclaimer of opinion (의견거절) means the auditor could not obtain enough evidence to form a view.

Valuation

Valuation multiplesx

PER and PBR divide each period's closing price by the per-share figure filed for that same period, and a loss period is left blank. The quarterly view is a multiple of quarterly EPS.

Dividend historyKRW

The dividend-per-share bars are restated onto the current share basis for splits and par-value changes. The payout ratio and the dividend yield divide figures filed for the same period and are left unadjusted.

Payout ratio and dividend yield%

PER bandKRW

The price is the adjusted close and each band line multiplies the EPS of the latest completed fiscal year by a fixed multiple. The previous year's EPS stays in force until the next fiscal year ends, and the multiples divide the range between the lowest and highest annual PER on record into equal steps.

Valuation models

Five models priced under one set of assumptions, set beside the current price, with how each has moved by fiscal year.

Assumptions

Risk-free rate10-year treasury yield · 2026-10-084.40%

BetaDaily 5Y0.66

Equity risk premium%

Terminal growth%

Cost of equity7.70%

Weighted average cost of capital7.70%

Initial growth18.0%

Effective tax rate22.3%

Base fiscal year2025

Current priceKRW302,500

The risk premium and the terminal growth rate are adjustable assumptions, and the rest follow from the data and the formulas.

Model	Model priceKRW	Versus current price
Gordon growth model	66,169	-78.1%
Dividend discount model DDM	94,205	-68.9%
Discounted cash flow FCFF	397,046	+31.3%
Discounted cash flow FCFE	373,478	+23.5%
Residual income model RIM	385,052	+27.3%

The table prices the newest fiscal year's accounts at today's treasury yield and the current price.

Dividend and residual income familyKRW

Discounted cash flow familyKRW

Each fiscal year's figures use that year's accounts and the treasury yield at its period end, with beta held at its current value, and splits or par changes are restated to the current share basis.

How the figures are calculated

Each model's formula is shown in symbols and then with this issue's own numbers substituted, step by step. Changing a value in the assumptions panel changes the numbers here too. Firm-level amounts are in hundred million won and per-share values in won.

Cost of equity

r = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.40% + 0.66 × 5.00% = 7.70%

Initial growth

g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(23.95% × (1 − 24.78%), 0) = 18.02%

Growth starts at this value in the first year and falls by equal steps each year to reach the terminal rate in the fifth

Gordon growth model

P_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 3,700 × (1 + 2.00%) / (7.70% − 2.00%) = 3,774 / 0.0570 = 66,169 KRW

Dividend discount model DDM

P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 3,700, g_1 = 18.02%, g_T = 2.00%, r = 7.70%

Year	Growth	Dividend KRW	Discount factor	Present value KRW
1	18.02%	4,367	0.9285	4,054
2	14.01%	4,979	0.8621	4,292
3	10.01%	5,477	0.8004	4,384
4	6.00%	5,806	0.7432	4,315
5	2.00%	5,922	0.6900	4,086
Terminal value	2.00%	105,905	0.6900	73,075
Total				94,205

P_0 = 94,205 KRW

Residual income model RIM

P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 66,348 KRW, ROE = 23.95%, payout ratio = 24.78%, r = 7.70%, g_T = 2.00%

Year	Opening book value	Earnings	Equity charge	Residual income	Discount factor	Present value
1	66,348	15,893	5,111	10,782	0.9285	10,010
2	78,303	18,757	6,032	12,724	0.8621	10,969
3	92,412	22,136	7,119	15,017	0.8004	12,020
4	109,063	26,125	8,402	17,723	0.7432	13,171
5	128,715	30,832	9,916	20,916	0.6900	14,432
Terminal value				374,059	0.6900	258,101

P_0 = 66,348 + 60,603 + 258,101 = 385,052 KRW

Discounted cash flow FCFF

\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

Base-year cash flow FCFF

FCFF_0 = 1,831.6 − 297.3 + 21.8 × (1 − 22.29%) = 1,551.3 KRW hundred million

Weighted average cost of capital

E = 31,428.7, D = 4.3 KRW hundred million; equity weight = 99.99%, debt weight = 0.01%; cost of debt k_d = 7.70%

WACC = 99.99% × 7.70% + 0.01% × 7.70% × (1 − 22.29%) = 7.70%

V_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}

Year	Growth	Cash flow KRW hundred million	Discount factor	Present value KRW hundred million
1	18.02%	1,830.8	0.9285	1,699.9
2	14.01%	2,087.4	0.8621	1,799.5
3	10.01%	2,296.3	0.8004	1,838.0
4	6.00%	2,434.2	0.7432	1,809.0
5	2.00%	2,482.9	0.6900	1,713.2
Terminal value	2.00%	44,404.9	0.6900	30,639.8
Total				39,499.4

Firm value = 39,499.4; less borrowings 4.3; plus cash 1,756.6 → 41,251.7 KRW hundred million

P_0 = 41,251.7 KRW hundred million ÷ 10,389,648 (shares) = 397,046 KRW

Discounted cash flow FCFE

\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

Base-year cash flow FCFE

FCFE_0 = 1,831.6 − 297.3 + -10.3 (net borrowing) = 1,524.0 KRW hundred million

Year	Growth	Cash flow KRW hundred million	Discount factor	Present value KRW hundred million
1	18.02%	1,798.6	0.9285	1,670.0
2	14.01%	2,050.7	0.8621	1,767.8
3	10.01%	2,256.0	0.8004	1,805.7
4	6.00%	2,391.4	0.7432	1,777.2
5	2.00%	2,439.2	0.6900	1,683.1
Terminal value	2.00%	43,622.2	0.6900	30,099.3
Total				38,803.1

P_0 = 38,803.1 KRW hundred million ÷ 10,389,648 (shares) = 373,478 KRW

The cost of equity is the risk-free rate plus beta times the equity risk premium. Initial growth is the newest fiscal year's return on equity times its retention ratio, floored at zero, and falls by equal steps from that value in the first year to the terminal rate in the fifth. Only the Gordon model grows at the terminal rate from the start. Discounted cash flow starts from operating cash flow less capital expenditure, where FCFF adds after-tax interest paid and discounts at the weighted average cost of capital, and FCFE adds net borrowing and discounts at the cost of equity. The residual income model adds to book value per share the present value of earnings above the equity charge.

A model price is the arithmetic outcome of the stated assumptions, and is neither a target price nor a basis for an investment decision.
The cost of equity is the risk-free rate plus beta times the equity risk premium, and the risk premium and the terminal growth rate are assumptions the reader may change.
The cash flow models take borrowings and cash only from years in which the filer itemized those lines, and a year without them yields no figure.
Every model assumes the newest fiscal year's figures grow at a rate that converges in equal steps from the first year's rate to the terminal rate by the fifth year, and paths outside that assumption are not represented.

Price chart