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KREDKRED
000660KOSPI

SK Hynix

1,723,000
-50,000 (-2.82%)

株価チャート

  • MA5
  • MA20
  • MA60
時価総額兆ウォン

その日の終値にこの銘柄そのものの上場株式数を掛けた値を、週ごとに一つずつ抜き出して結んだ線です。普通株と優先株を合算した値ではなく、この銘柄だけの値です。

概要

要約

SK Hynixは1949年に設立され、KOSPI市場に上場しています。同社はキョンギドのイチョン市に本社を置いています。

同社はグローバルな半導体企業であり、DRAMやNAND Flash、MCPなどのメモリ半導体を主力の製品として生産しています。また、ファウンドリ事業も展開しています。米国、中国、シンガポール、台湾、香港などに販売法人や事務所を運営しています。

事業の概要 原文

당사는 경기도 이천시에 위치한 본사를 거점으로 4개의 생산기지와 3개의 연구개발법인 및 미국, 중국, 싱가포르, 대만, 홍콩 등 판매법인과 사무소를 운영하고 있는 글로벌 반도체 기업입니다.

당사 및 당사의 종속기업의 주력 제품은 DRAM 및 NAND를 중심으로 하는 메모리 반도체이며, Foundry 사업도 병행하고 있습니다. 반도체는 메모리 반도체와 시스템 반도체로 구분되고, 메모리 반도체는 정보를 저장하고 기억하는 기능을 하며, 일반적으로 '휘발성(Volatile)'과 '비휘발성(Non-volatile)'으로 분류됩니다. 휘발성 메모리 제품은 전원이 끊어지면 정보가 지워지는 반면, 비휘발성 제품은 전원이 끊겨도 저장된 정보가 계속 남아 있습니다. 당사는 휘발성 메모리인 DRAM과 비휘발성 메모리인 NAND Flash를 주력 생산하고 있습니다.당사의 연결 기준 매출액은 2025년(제78기) 97조 1,468억원, 2024년(제77기) 66조 1,930억원, 2023년(제76기) 32조 7,657억원을 기록하였습니다.

会社の概要

가. 연결대상 종속회사 개황 [연결대상 종속회사 현황(요약)]

[연결대상회사의 변동내용]

나. 회사의 법적ㆍ상업적 명칭

당사의 명칭은 에스케이하이닉스 주식회사이며, 영문으로는 SK hynix Inc.라고 표기합니다. 단, 약식으로 표기할 경우에는 SK하이닉스 또는 SK hynix라고 표기합니다.

다. 설립일자당사는 1949년 10월 국도건설 주식회사로 설립되어 1983년 2월 현대전자산업주식회사로 상호를 변경하였으며, 이후 2001년 3월 주식회사 하이닉스반도체로, 2012년 3월 에스케이하이닉스 주식회사로 상호를 변경하였습니다. 회사가 발행한 주식은 한국거래소에 상장되어 유가증권시장에서 거래되고 있으며, 종목코드는 '000660'입니다.

라. 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주소주소: 경기도 이천시 경충대로 2091전화번호: 031-5185-4114홈페이지: https://www.skhynix.com

마. 중소기업 등 해당 여부

바. 주요 사업의 내용

현재 당사의 주력 생산제품은 DRAM, NAND Flash 및 MCP(Multi-chip Package)와 같은 메모리 반도체 제품입니다.당사 정관에 근거하여 회사가 영위하는 목적사업은 다음과 같습니다.

-. 반도체소자 제조 및 판매

-. 반도체소자 기타 이와 유사한 부품을 사용하여 전자운동의 특성을 응용하는 기계, 기구 및 이에 사용되는 부품과 재료 등의 제작, 조립 및 판매

-. 컴퓨터 활용을 위한 소프트웨어 개발 및 임대업

-. 전자 전기, 통신기계, 기구 및 그 부품의 제작, 판매, 임대 및 관련 서비스업

-. 기계부분품 제조업 및 금형제조업

-. 기술연구 및 용역수탁업

-. 전자 전기기계, 기구의 임대업

-. 특수통신(위성통신 등) 방송관련 기기 제작, 판매, 임대업 및 서비스업

-. 정보서비스업

-. 출판업

-. 무역업

-. 부동산 매매 및 임대업

-. 발전업

-. 건설업

-. 전자관 제조업

-. 창고업

-. 주차장업

-. 위성통신사업

-. 전기통신회선설비 임대사업

-. 전자상거래 및 인터넷 관련사업-. 전기 각호와 관련되는 사업 및 투자

-. 평생교육 및 평생교육시설 운영업사업부문별 보다 자세한 사항은 Ⅱ.

사. 신용평가에 관한 사항

본 보고서 제출일 현재 당사의 신용등급은 아래와 같습니다.

1. 최근 3년간 신용등급

[국내]

[해외]

[참고] 국내 신용평가사(NICE신용평가, 한국기업평가, 한국신용평가) 등급정의 [참고] 국내 신용평가사(NICE신용평가, 한국기업평가, 한국신용평가) 기업어음의 등급정의 [참고] 해외 신용평가사 S&P/Fitch 등급 정의 [참고] 해외 신용평가사 Moody's 등급 정의

아. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

2025 会計年度の事業報告書（受付日 2026.03.17）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図は除いています。

  • 要約は原文をもとに別途作成した文章であり提出者の文章ではなく、原文と表現が異なる場合や抜けがあり得るため、併記した原文を確認してください。
  • 会社紹介は提出者が事業報告書に記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、および報告書の他の節を指す案内文は除き、内容の真偽は別途確認していません。

VaR

6.93%
[4.93%, 10.66%] · 基準日 2026-10-01
期間別VaR比較

見出しと同じ測定値を三つの期間について同じ目盛りに並べたものであり、点が推定値、横線がその区間です。三つの期間は入れ子になって観測を共有するため、三つの値は独立した三回の測定ではありません。選択した期間を強調して示します。

日次リターン分布

選択した期間の銘柄日次リターンを等幅の区間で数えたものです。縦線は上のVaR・cVaRを損失側に示したものです。公開しているVaR標本には売買停止や初回取引日などを除く規則が適用されますが、この日次リターンには適用されないため、棒と縦線は端で少し異なることがあります。

ドローダウン

最大ドローダウン 54.7%（2026-07-30）。 選択した期間において直前の高値からどれだけ下にあったかを日ごとに描いたものであり、過ぎた経路の記述です。

リスク指標がはじめてならVaR・cVaRと年率ボラティリティをやさしい言葉で説明した案内があります。リスク指標の案内を読む

特性線

1.44
ベータ [1.36, 1.53] · KOSPI200 · 基準日 2026-10-07
切片
+0.229%[-0.017%, +0.475%]
決定係数
0.87
観測数
252
取引時点補正ベータ
1.37[1.25, 1.50]
252日ローリングベータ

日次特性線の最も長い期間の上で252日の窓を一日ずつ動かした値です。KOSPI200に対するベータと銘柄超過リターンの年率変動性がいつ高まりいつ収まったかを示し、上の見出し値と異なり区間は付けません。

252日ローリング年率変動性

各点は一期間の指数超過リターンと銘柄超過リターンであり、直線はその点に当てはめた回帰線です。無リスク金利には譲渡性預金金利を用います。

財務情報

20152016201720182019202020212022202320242025TTM
売上高億ウォン187,980171,980301,094404,451269,907319,004429,978446,216327,657661,930971,4671,891,706
売上高成長率%—-8.5175.0834.33-33.2718.1934.793.78-26.57102.0246.76—
営業利益億ウォン53,36132,767137,213208,43827,12750,126124,10368,094-77,303234,673472,0631,287,059
営業利益成長率%—-38.59318.7551.91-86.9984.78147.58-45.13-213.52—101.16—
当期純利益億ウォン43,23629,605106,422155,40020,16447,58996,16222,417-91,375197,969429,4791,621,120
当期純利益成長率%—-31.53259.4846.02-87.02136.01102.07-76.69-507.62—116.94—
支配株主純利益億ウォン43,22429,538106,415155,40120,13347,55196,02322,296-91,124197,887429,1931,619,654
非支配株主純利益億ウォン12677-13138139121-251822861,466
営業利益率%28.3919.0545.5751.5410.0515.7128.8615.26-23.5935.4548.5968.04
純利益率%23.0017.2135.3538.427.4714.9222.365.02-27.8929.9144.2185.70
ROE%20.2112.3031.4733.174.209.1615.453.52-17.0326.7835.6161.73
ROA%14.579.1923.4324.413.116.699.982.16-9.1116.5224.3946.47
負債比率%38.7634.1034.2935.8735.1437.1154.9864.1287.5262.1545.9532.80
流動比率%201.62236.47213.28152.66183.61182.65181.93144.80145.03169.35185.82259.15
当座比率%161.89187.77180.75118.72116.35115.02121.5665.8680.86116.02147.59229.30
内部留保率%——859.321,262.491,287.011,398.151,643.641,668.321,397.121,911.203,158.596,948.33
フリー・キャッシュ・フロー億ウォン25,449-4,07455,62361,911-74,37122,45973,110-42,297-40,469138,504258,542—
FCFマージン%13.54-2.3718.4715.31-27.557.0417.00-9.48-12.3520.9226.61—
営業CF転換率%215.55187.43138.04143.03321.52258.77205.88659.35—150.51124.27—
売上高設備投資比率%36.0434.6330.3239.6551.5731.5629.0442.6025.4124.0928.33—
売上債権回転日数日—62.419.90.30.3———————
棚卸資産回転日数日—66.867.184.994.298.9114.2154.7159.7142.3131.0—
仕入債務回転日数日—25.220.922.320.7———————
キャッシュ・コンバージョン・サイクル日—104.166.162.973.8———————
EPSウォン6,0024,18415,07322,2552,9436,95213,9893,242-13,24428,73262,044227,255
PER倍—10.685.082.7231.9717.059.3623.13—6.0510.4911.66
BPSウォン—32,99046,44964,34865,83671,27585,38086,90473,495101,515165,544368,149
PBR倍—1.351.650.941.431.661.530.861.931.713.937.20
一株当たり配当金ウォン—6001,0001,5001,0001,1701,5401,2001,2009002,429—
配当性向%—14.346.636.7433.9816.8311.0137.01—3.133.91—

連結財務諸表ベース

損益の流れ億ウォン

売上高
971,467
売上総利益
586,908
売上原価
384,559
営業利益
472,063
販売費及び一般管理費
114,845
営業外収益
32,592
税引前利益
504,656
当期純利益
429,479
法人所得税費用
75,177

売上高が当期純利益に至るまで、各段階でどこへ分かれていくかを開示金額のまま描いた図です。営業外損益は税引前利益と営業利益の差として置き、符号に応じて収益または費用として示し、ある段階の項目の合計が合わない残りはその他として別に示します。

収益の構成億ウォン

利益率の推移%

活動別キャッシュ・フロー億ウォン

財政状態の構成億ウォン

負債比率%

左の棒は資産を流動と非流動に、右の棒はその資産を賄う負債と資本に分けたもので、二本の棒の高さは同じです。

四半期業績の推移億ウォン

前年同期比の増加率%

四半期の棒はその四半期の三か月分の実績であり、年間の数値とは混ぜていません。増加率は一年前の同じ四半期が併せて掲載されている場合にのみ計算し、前の値が損失であれば空欄にしています。

キャッシュ・コンバージョン・サイクル日

フリー・キャッシュ・フローの分解億ウォン

棚卸資産と売上債権の回転日数を上に、仕入債務の回転日数を下に積み、その差し引きであるキャッシュ・コンバージョン・サイクルを線で示しています。回転日数は前年との平均残高で計算するため、最も古い年度は描いていません。申告された項目がない回転日数は描かず、キャッシュ・コンバージョン・サイクルは三つの項目がそろった年度にのみ示します。

営業活動によるキャッシュ・フローから有形固定資産の取得支出を差し引いた値がフリー・キャッシュ・フローであり、三本の棒はいずれも申告された符号のまま描いています。

親会社株主純利益率%

総資産回転率倍

財務レバレッジ倍

ROE%

ROEは親会社株主純利益率と総資産回転率と財務レバレッジの積です。三つの要素はいずれも期末残高を分母とし、利益と資本は親会社株主基準に揃えているため、積は表のROEと一致します。

財務諸表

財政状態計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
296,779322,160454,185636,583647,895*711,739963,865*1,038,7151,003,3021,198,5521,761,077
82,90281,925115,975168,060168,463*192,648341,954*405,810468,264459,395554,409
213,877240,235338,209468,523479,432*519,091621,911632,905535,038739,1571,206,668

損益計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
187,980171,980301,094404,451269,907319,004429,978446,216327,657661,930971,467
53,36132,767137,213208,43827,127*50,126124,10368,094-77,303234,673472,063
52,69132,165134,396213,41024,427*62,370134,16040,028-116,578238,854504,656
43,23629,605106,422155,40020,164*47,58996,16222,417-91,375197,969429,479
基本的一株当たり利益ウォン6,0024,18415,07322,2552,943*6,95213,9893,242-13,24428,73262,044
希薄化後一株当たり利益ウォン6,0024,18415,07222,2522,943*6,95013,9843,242-13,24428,41960,378
43,41729,893102,202154,72821,104*46,515106,87528,222-90,375210,444430,173

キャッシュ・フロー計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
当期純利益損益計算書の項目43,23629,605106,422155,40020,16447,58996,16222,417-91,375197,969429,479
営業活動に係る調整合計算出値49,95925,88440,48466,87244,66875,557101,815125,388134,15799,990104,252
93,19555,489146,906222,27264,832*123,146197,976147,80542,782297,959533,731
-71,255-62,305-119,192-214,287-104,509-118,404-223,923-178,837-73,347-180,046-480,543
-14,6231,169-3,519-13,95339,032*2,52144,92328,21856,968-87,039-14,450
期首現金及び現金同等物億ウォン4,36711,7576,13829,50023,49323,06129,76050,58049,77075,873112,051
11,7576,13829,50023,49323,06129,76050,58049,77075,873112,051149,238
現金及び現金同等物の純増減億ウォン7,390-5,61923,362-6,007-4326,69920,820-81026,10336,17837,186

直近の年度では営業活動で生んだ現金を投資活動と財務活動に振り向けました。

前年の開示が存在しない年度は、翌年の開示が再表示した比較数値で補い、その旨を表示します。受注残高のような財務諸表外の営業指標と監査意見はこの表の対象外であり、一株当たりの数値は株式分割を遡及調整しない申告値のままです。

{year} 会計年度の事業報告書（受付日 {date}）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、他の節を指す案内文は除いています。

表示中の直近の年次開示の受付日は2026.03.17です。

監査意見

会計年度監査意見監査人決算日
2025적정의견第78期삼정회계법인2025-12-31
2024적정의견第77期삼정회계법인2025-12-31
2023적정의견第76期삼정회계법인2025-12-31
2022적정第75期삼일 회계법인2022-12-31
2021적정第74期삼일 회계법인2022-12-31
2020적정第73期삼일 회계법인2022-12-31
2019적정第72期삼정회계법인2019-12-31
2018적정第71期삼정회계법인2019-12-31
2017적정第70期삼정회계법인2019-12-31
2016적정第69期삼정회계법인2016-12-31
2015적정第68期삼정회계법인2016-12-31
2014적정第67期삼정회계법인2016-12-31

監査人の名称と監査意見は提出された監査報告書の記載をそのまま転記したものであり、表現は提出者に従います。同じ会計年度が二度表示される場合は、その開示に二件の記載が含まれていたことを意味し、原典は両者を区別していません。

韓国の監査意見は四種類に分かれ、財務諸表が適正に表示されていると認める適正意見（적정）、特定の事項を除いて適正と認める限定意見（한정）、適正に表示されていないと認める不適正意見（부적정）、そして十分な監査証拠を得られず意見を表明しない意見拒否（의견거절）があります。

バリュエーション

バリュエーション倍率の推移倍

PERとPBRは各期末の終値を同じ期に申告された一株当たりの値で割った倍率であり、一株当たり利益が損失の期は空欄にしています。四半期表示は四半期の一株当たり利益に対する倍率です。

配当の推移ウォン

一株当たり配当金の棒は株式分割と額面変更を遡及して現在の株式基準に揃えた値です。配当性向と配当利回りは同じ期の申告値どうしを割った比率であり、調整していません。

配当性向と配当利回り%

PERバンドウォン

株価は修正株価であり、バンドは直近に終了した会計年度の一株当たり利益に倍率を掛けた線です。次の会計年度が終わるまで前の年度の一株当たり利益をそのまま使い、倍率は過去の年間PERの最小値と最大値の間を等間隔に分けた値です。

バリュエーションモデル

五つのモデルが同じ前提のもとで計算した一株当たりの値を現在株価と並べ、会計年度ごとにその値がどう動いたかを示します。

前提

無リスク金利国債10年物利回り · 2026-10-084.40%
ベータ日次 5年1.46
%
%
株主資本コスト11.69%
加重平均資本コスト11.63%
初期成長率34.2%
実効税率14.9%
基準会計年度2025
現在株価ウォン1,723,000

リスクプレミアムと永続成長率は変更できる前提であり、残りはデータと計算式から導かれる値です。

モデルモデル価格ウォン現在株価との比較
ゴードンモデル25,560-98.5%
配当割引モデル DDM49,286-97.1%
割引キャッシュフロー FCFF749,427-56.5%
割引キャッシュフロー FCFE627,361-63.6%
残余利益モデル RIM1,208,114-29.9%
表の値は直近会計年度の決算数値を本日の国債利回りと現在株価で計算したものです。

配当・残余利益系ウォン

割引キャッシュフロー系ウォン

会計年度ごとの値はその年の決算数値と決算日の国債利回りで計算し、ベータは現在の値をそのまま用い、株式分割や額面変更は現在の株式基準に合わせた値です。

計算過程

上の表の値がどのように求められたかを、記号の式とこの銘柄の実際の数値を代入した段階で示します。前提パネルの値を変えるとここの数値も変わります。企業単位の金額は億ウォン、一株当たりの値はウォンです。

株主資本コスト

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.40% + 1.46 × 5.00% = 11.69%

初期成長率

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(35.61% × (1 − 3.91%), 0) = 34.22%

初年度はこの値から始まり、五年目に永続成長率に達するよう毎年同じ幅で下がります

ゴードンモデル

P0=D0 (1+gT)r−gTP_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 2,429 × (1 + 2.00%) / (11.69% − 2.00%) = 2,478 / 0.0969 = 25,560 ウォン

配当割引モデル DDM

P0=∑t=1NDt(1+r)t+DN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,Dt=Dt−1(1+gt)P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 2,429, g_1 = 34.22%, g_T = 2.00%, r = 11.69%

年次成長率配当 ウォン割引係数現在価値 ウォン
134.22%3,2600.89532,919
226.16%4,1130.80163,297
318.11%4,8580.71773,486
410.05%5,3460.64253,435
52.00%5,4530.57533,137
継続価値2.00%57,3850.575333,011
合計49,286

P_0 = 49,286 ウォン

残余利益モデル RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 165,544 ウォン, ROE = 35.61%, 配当性向 = 3.91%, r = 11.69%, g_T = 2.00%

年次期首純資産利益資本コスト請求額残余利益割引係数現在価値
1165,54458,95519,35739,5970.895335,452
2222,19079,12825,98153,1470.801642,602
3298,221106,20534,87271,3330.717751,193
4400,268142,54746,80495,7430.642561,517
5537,235191,32562,820128,5050.575373,924
継続価値1,352,2250.5753777,883

P_0 = 165,544 + 264,688 + 777,883 = 1,208,114 ウォン

割引キャッシュフロー FCFF

FCFF0=CFO−CapEx+Int (1−τ),WACC=ED+E r+DD+E kd (1−τ)\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

基準年度キャッシュフロー FCFF

FCFF_0 = 533,731.3 − 275,189.2 + 9,388.5 × (1 − 14.90%) = 266,531.9 億ウォン

加重平均資本コスト

E = 12,543,480.7, D = 140,861.5 億ウォン; 株主資本比率 = 98.89%, 借入金比率 = 1.11%; 負債コスト k_d = 6.67%

WACC = 98.89% × 11.69% + 1.11% × 6.67% × (1 − 14.90%) = 11.63%

Vfirm=∑t=1NFCFFt(1+WACC)t+FCFFN(1+gT)(WACC−gT) (1+WACC)N,FCFFt=FCFFt−1(1+gt),P0=Vfirm−D+CashSharesV_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}
年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
134.22%357,735.60.8958320,475.8
226.16%451,333.50.8025362,212.8
318.11%533,066.90.7190383,249.1
410.05%586,665.00.6441377,852.8
52.00%598,398.30.5770345,267.7
継続価値2.00%6,340,551.10.57703,658,411.6
合計5,447,469.8

企業価値 = 5,447,469.8; 借入金控除 140,861.5; 現金加算 149,237.7 → 5,455,845.9 億ウォン

P_0 = 5,455,845.9 億ウォン ÷ 728,002,365 (株式数) = 749,427 ウォン

割引キャッシュフロー FCFE

FCFE0=CFO−CapEx+ΔD,P0=1Shares[∑t=1NFCFEt(1+r)t+FCFEN(1+gT)(r−gT) (1+r)N],FCFEt=FCFEt−1(1+gt)\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

基準年度キャッシュフロー FCFE

FCFE_0 = 533,731.3 − 275,189.2 + -33,453.5 (純借入の増減) = 225,088.6 億ウォン

年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
134.22%302,110.80.8953270,482.6
226.16%381,155.10.8016305,525.7
318.11%450,179.70.7177323,076.2
410.05%495,443.70.6425318,336.6
52.00%505,352.60.5753290,709.8
継続価値2.00%5,317,713.80.57533,059,075.5
合計4,567,206.4

P_0 = 4,567,206.4 億ウォン ÷ 728,002,365 (株式数) = 627,361 ウォン

株主資本コストは無リスク金利にベータと株式リスクプレミアムの積を加えた値です。初期成長率は直近会計年度の自己資本利益率に内部留保率を掛けた値でありゼロを下回らないものとし、初年度のその値から五年目の永続成長率まで毎年同じ幅で下がると置きます。ゴードンモデルのみ最初から永続成長率で計算します。割引キャッシュフローは営業活動によるキャッシュフローから設備投資を差し引いた値を基準とし、FCFFは支払利息の税引後額を加えて加重平均資本コストで、FCFEは純借入の増減を加えて株主資本コストで割り引きます。残余利益モデルは一株当たり純資産に株主資本コストを上回る利益の現在価値を加えます。

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