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KREDKRED
035420KOSPI

Naver

192,200
+1,000 (+0.52%)

株価チャート

  • MA5
  • MA20
  • MA60

調整後株価は、取引所が公表した基準価格から求めた係数で株式分割や併合などの企業行動を補正して表示した価格です。現金配当は反映せず、このページのリスク指標の計算にも用いません。

時価総額兆ウォン

その日の終値にこの銘柄そのものの上場株式数を掛けた値を、週ごとに一つずつ抜き出して結んだ線です。普通株と優先株を合算した値ではなく、この銘柄だけの値です。

概要

要約

Naverは1999年6月2日に設立された法人で、KOSPI市場に上場しています。本社をキョンギドソンナム市ブンダングに置き、95社の連結子会社を擁しています。

同社はインターネット検索ポータルを基盤に、広告、コマース、フィンテック、法人向けソリューションを提供しています。また、ウェブトゥーンやSnowなどのコンテンツ事業や、HyperCLOVA Xを中心としたAI技術の開発を行っています。

事業の概要 原文

'팀네이버'는 대한민국의 대표적인 IT 테크 기업으로 끊임없는 도전과 성장을 이뤄가고 있습니다. 첨단의 기술을 일상의 서비스에 담아 사용자에게 새로운 연결의 경험을 선보이는 도전을 멈추지 않음으로써, 다양한 기회와 가능성을 열어 나가고 네이버를 둘러싼 모든 이해관계자들에게 차별화된 가치를 제공하고 있습니다.

네이버를 둘러싼 환경은 빠르게 변화 중이며, 이러한 변화를 새로운 도약의 기회로 삼아, 그 동안 회사의 성장을 견인해 왔던 혁신을 바탕으로 글로벌 시장과 신규사업에 대한 도전을 이어가고 있습니다. 또한, 네이버는 지속적인 성장을 목표로 기술, 서비스 등에 대한 선제적 투자를 진행하며, 핵심 사업의 경쟁력을 끊임없이 강화해 나가고 있습니다.

네이버는 국내 1위 인터넷 검색 포털 '네이버(NAVER)'를 기반으로 광고, 커머스 사업을 통해 매출을 창출하고 있습니다. 아울러 금융 씬파일러(Thin Filer)들을 위한 핀테크, 웹툰, 스노우 등의 콘텐츠 서비스, 기업용 솔루션을 제공하는 엔터프라이즈 등 다각화된 사업 포트폴리오를 기반으로 안정적인 성장을 이어가고 있습니다. 또한, 초거대 AI 'HyperCLOVA X'를 중심으로 검색, 커머스, 광고, 콘텐츠 등 다양한 영역에서 AI 기반 기술을 고도화하며, 사용자 경험과 비즈니스 효율성을 동시에 높이는 방향으로 AI 활용을 확대해 나가고 있습니다. 이를 바탕으로 네이버는 기존 사업에서 탄탄한 성장세를 유지하는 한편, 신성장동력인 커머스, 핀테크, 콘텐츠, 엔터프라이즈, 그리고 AI 기반의 플랫폼 기술 모두에서 고르고 꾸준한 성장을 이어가고 있습니다.

당사의 영업부문은 단일 영업부문으로 구성되어 있으나, 최고영업의사결정자에게 보고되는 서비스별 영업현황은 다음과 같으며, 각 서비스별 영업수익은 다음과 같습니다. 이와 관련한 상세한 내용은 'II. 사업의 내용 - 2. 주요제품 및 서비스' 와 'II. 사업의 내용-4. 매출 및 수주상황을 참고해 주시기 바랍니다.

- 주요 서비스별 영업현황

- 서비스별 영업수익

会社の概要

가. 연결대상 종속회사 현황(요약)

2025년 말 기준 네이버 주식회사(이하 '당사' 또는 '지배회사')의 K-IFRS기준 연결대상 종속회사는 95개사(연결법인은 당사를 포함해서 총 96개사)입니다. 전년말대비 14개 기업이 증가하고, 1개 기업이 감소했습니다.

가-1. 연결대상회사의 변동내용

나. 회사의 법적 ·상업적 명칭

당사의 명칭은 '네이버 주식회사'(NAVER Corporation)입니다.

다. 설립일자 및 존속기간

당사는 1999년 6월 2일 설립되었으며, 2002년 10월 29일에 주식을 코스닥시장(KOSDAQ)에 상장하고, 2008년 11월 28일자로 유가증권시장(KOSPI)에 주식을 이전 상장하였습니다. 당사는 2013년 8월 1일을 분할기일로 한게임 사업부문을 인적분할하여, 존속법인은 네이버로, 신설법인은 구)엔에이치엔엔터테인먼트로 하였습니다. 존속 및 신설법인은 2013년 8월 29일 유가증권시장(KOSPI)에 각각 변경상장 및 재상장되었습니다.

라. 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주소

(1) 주소:경기도 성남시 분당구 정자일로 95 네이버1784(2) 전화번호: 1588-3830(3) 홈페이지 주소: http://www.navercorp.com

마. 중소기업 등 해당 여부

바. 주요사업의 내용

네이버 및 네이버의 종속회사들은 국내 1위 인터넷 검색 포털 '네이버(NAVER)' 서비스를 기반으로 광고, 커머스, 핀테크 등 다양한 사업을 영위하고 있습니다. 또한 국내 최대 IDC를 보유한 기업으로서 클라우드 및 기업용 솔루션 등 IT 인프라 사업을 지속확대하며 B2B 영역에서도 입지를 넓혀가고 있습니다. 콘텐츠 분야에서는 웹툰, 스노우 등 다양한 콘텐츠 사업을 통해 글로벌 사업 기반을 확장하고 있으며, 특히 웹툰 IP를 중심으로 콘텐츠 벨류체인을 강화하고 있습 니다. 또한 네이버는 미래 성장동력 강화를 위해 인공지능, 로보틱스 등 미래 기술에 대한 지속적인 연구개발을 통해 기술플랫폼의 변화와 혁신을 추구하며, 세계 각 국의 수많은 이용자와 다양한 파트너들이 함께 성장할 수 있도록 노력하고 있습니다.

사. 신용평가에 관한 사항당사는 제5-1회 및 제5-2회 무보증사채 발행 등과 관련하여 아래와 같이 신용평가 전문기관으로부터 신용평가를 받았습니다.

1) 한국신용평가㈜: 한국신용평가㈜의 등급은 총 10개 등급으로 AAA, AA, A, BBB,BB, B, CCC, CC,C, D로 나타내어지며, 상기 등급 중 AA부터 B등급까지는 +, - 를부가하여 동일 등급 내에서의 우열을 나타냅니다. 등급전망은 중기적인 관점(약 2년)에서 신용등급의 방향성에 대한 의견으로 Positive(긍정적), Stable(안정적), Negative(부정적), Developing(유동적) 4단계가 있으며, Positive(긍정적)는 중기적으로 신용등급이 상향 조정될 가능성이 있다고 예측되는 경우입니다.2) 한국기업평가㈜: 한국기업평가㈜의 회사채 신용등급은 총 10개 등급으로 AAA,AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C, D 로 나타내어지며, 상기 등급 중 AA등급부터 B등급까지는 등급내의 상대적인 우열에 따라 +, - 기호가 첨부됩니다.또한, 등급전망(Rating Outlook)은 등급의 방향성에 대한 한국기업평가㈜의 기호로 Positive(긍정적), Stable(안정적), Negative(부정적), Evolving(유동적) 4단계가 있으며, Positive(긍정적)는 중기적으로 등급의 상향 가능성이 있음을 의미합니다.3) Moody's의 등급은 총 9개 등급으로 Aaa, Aa, A, Baa, Ba, B, Caa, Ca, C로 나타내어지며, 상기 등급 중 Aaa부터 Baa등급까지는 투자적격 등급으로, Ba이하는 투자 부적격 등급으로 상정합니다. 동일 등급 내에서 1,2,3으로 우열을 표시하며, 신용등급의 방향성에 대한 의견으로는 Positive(긍정적), Stable(안정적), Negative(부정적) 3단계가 있습니다.4) S&P의 등급은 총 10개 등급으로 AAA, AA, A, BBB,BB, B, CCC, CC,C, D로 나타내어지며, 상기 등급 중 AAA부터 BBB등급까지는 투자적격 등급으로, BB이하는 투자 부적격 등급으로 상정합니다. 동일 등급 내에서 +, - 로 우열을 표시하며, 신용등급의 방향성에 대한 의견으로는 Positive(긍정적), Stable(안정적), Negative(부정적) 3단계가 있습니다.

아. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

2025 会計年度の事業報告書（受付日 2026.03.13）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図は除いています。

  • 要約は原文をもとに別途作成した文章であり提出者の文章ではなく、原文と表現が異なる場合や抜けがあり得るため、併記した原文を確認してください。
  • 会社紹介は提出者が事業報告書に記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、および報告書の他の節を指す案内文は除き、内容の真偽は別途確認していません。

VaR

4.04%
[2.43%, 6.63%] · 基準日 2026-09-29
期間別VaR比較

見出しと同じ測定値を三つの期間について同じ目盛りに並べたものであり、点が推定値、横線がその区間です。三つの期間は入れ子になって観測を共有するため、三つの値は独立した三回の測定ではありません。選択した期間を強調して示します。

日次リターン分布

選択した期間の銘柄日次リターンを等幅の区間で数えたものです。縦線は上のVaR・cVaRを損失側に示したものです。公開しているVaR標本には売買停止や初回取引日などを除く規則が適用されますが、この日次リターンには適用されないため、棒と縦線は端で少し異なることがあります。

ドローダウン

最大ドローダウン 36.2%（2026-07-14）。 選択した期間において直前の高値からどれだけ下にあったかを日ごとに描いたものであり、過ぎた経路の記述です。

リスク指標がはじめてならVaR・cVaRと年率ボラティリティをやさしい言葉で説明した案内があります。リスク指標の案内を読む

特性線

0.43
ベータ [0.28, 0.58] · KOSPI200 · 基準日 2026-10-02
切片
-0.199%[-0.584%, +0.186%]
決定係数
0.20
観測数
252
取引時点補正ベータ
0.50[0.23, 0.77]
252日ローリングベータ

日次特性線の最も長い期間の上で252日の窓を一日ずつ動かした値です。KOSPI200に対するベータと銘柄超過リターンの年率変動性がいつ高まりいつ収まったかを示し、上の見出し値と異なり区間は付けません。

252日ローリング年率変動性

各点は一期間の指数超過リターンと銘柄超過リターンであり、直線はその点に当てはめた回帰線です。無リスク金利には譲渡性預金金利を用います。

財務情報

20152016201720182019202020212022202320242025TTM
売上高億ウォン32,51240,22646,78555,86965,93453,04168,17682,20196,706107,377120,350129,630
売上高成長率%—23.7316.3019.4218.02-19.5528.5320.5717.6511.0312.08—
営業利益億ウォン7,62211,02011,7929,4257,10112,15313,25513,04714,88819,79322,08122,433
営業利益成長率%—44.597.00-20.07-24.6671.169.06-1.5714.1232.9411.56—
当期純利益億ウォン5,1707,5917,7016,2793,9688,450164,7766,7329,85019,32018,18718,930
当期純利益成長率%—46.831.45-18.47-36.80112.941,850.02-95.9146.3296.14-5.86—
支配株主純利益億ウォン5,1877,4937,729————7,60310,12319,23219,53220,235
非支配株主純利益億ウォン-1898-28-209-1,862——-871-27387-1,345-1,305
営業利益率%23.4427.4025.2016.8710.7722.9119.4415.8715.4018.4318.3517.31
純利益率%15.9018.8716.4611.246.0215.93241.698.1910.1917.9915.1114.60
ROE%——16.23————3.344.367.557.086.85
ROA%11.7911.929.606.353.234.9748.911.992.765.064.434.24
負債比率%93.2554.2751.1666.0989.11106.1040.2244.5647.4541.3641.9043.92
流動比率%156.76232.82207.76205.58149.58133.28140.90117.50111.46153.88136.28148.67
当座比率%155.84232.25206.19203.39148.12133.22140.74117.34111.22153.53136.03148.21
内部留保率%19,430.8130,503.5336,789.4641,077.9044,216.0651,258.50149,081.46152,913.18156,461.74166,173.67177,242.91181,098.50
フリー・キャッシュ・フロー億ウォン——4,6784,3859,2096,8786,2607,52713,61620,35918,611—
FCFマージン%——10.007.8513.9712.979.189.1614.0818.9615.46—
営業CF転換率%——122.06155.04341.93171.278.37215.90203.27134.05170.22—
売上高設備投資比率%——10.099.586.6114.3211.068.526.625.1610.26—
売上債権回転日数日———69.564.075.665.466.561.657.450.7—
棚卸資産回転日数日—1.6————0.3—————
仕入債務回転日数日——————55.9—————
キャッシュ・コンバージョン・サイクル日——————9.8—————
EPSウォン17,61926,15326,562————4,6346,23312,70213,00912,898
PER倍—29.6332.75————38.3035.9415.6618.6415.43
BPSウォン——144,47731,79535,22344,850143,467138,642142,887160,694175,846188,285
PBR倍——6.023.845.296.522.641.281.571.241.381.06
一株当たり配当金ウォン1,1001,1311,4463143764025119141,205—1,130—
配当性向%6.244.325.44————19.7219.33—8.69—

連結財務諸表ベース

利益率の推移%

活動別キャッシュ・フロー億ウォン

財政状態の構成億ウォン

負債比率%

左の棒は資産を流動と非流動に、右の棒はその資産を賄う負債と資本に分けたもので、二本の棒の高さは同じです。

四半期業績の推移億ウォン

前年同期比の増加率%

四半期の棒はその四半期の三か月分の実績であり、年間の数値とは混ぜていません。増加率は一年前の同じ四半期が併せて掲載されている場合にのみ計算し、前の値が損失であれば空欄にしています。

キャッシュ・コンバージョン・サイクル日

フリー・キャッシュ・フローの分解億ウォン

棚卸資産と売上債権の回転日数を上に、仕入債務の回転日数を下に積み、その差し引きであるキャッシュ・コンバージョン・サイクルを線で示しています。回転日数は前年との平均残高で計算するため、最も古い年度は描いていません。申告された項目がない回転日数は描かず、キャッシュ・コンバージョン・サイクルは三つの項目がそろった年度にのみ示します。

営業活動によるキャッシュ・フローから有形固定資産の取得支出を差し引いた値がフリー・キャッシュ・フローであり、三本の棒はいずれも申告された符号のまま描いています。

親会社株主純利益率%

総資産回転率倍

財務レバレッジ倍

ROE%

ROEは親会社株主純利益率と総資産回転率と財務レバレッジの積です。三つの要素はいずれも期末残高を分母とし、利益と資本は親会社株主基準に揃えているため、積は表のROEと一致します。

財務諸表

財政状態計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
43,859*63,70680,19398,812122,995170,142336,910338,990357,378381,679410,845
21,163*22,41027,14139,32157,95687,59196,636104,487114,998111,670121,315
22,696*41,29653,05259,49165,03982,551240,274234,503242,380270,009289,530

損益計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
32,512*40,22646,78555,86965,934*53,04168,17682,20196,706107,377120,350
7,622*11,02011,7929,4257,101*12,15313,25513,04714,88819,79322,081
7,083*11,31811,95811,1178,667*16,33621,26410,83714,81423,22224,201
5,170*7,5917,7016,2793,9688,450164,7766,7329,85019,32018,187
基本的一株当たり利益ウォン17,619*26,153*26,562該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし12,70213,009
希薄化後一株当たり利益ウォン17,619*25,921*26,482該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし12,55312,907
5,540*7,2366,2726,3385,35610,662162,251-7,1487,24426,30719,375

キャッシュ・フロー計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
当期純利益損益計算書の項目5,1707,5917,7016,2793,9688,450164,7766,7329,85019,32018,187
営業活動に係る調整合計算出値——1,6993,4569,6006,022-150,9777,80210,1726,57912,771
該当なし該当なし9,4009,73513,56814,47213,79914,53420,02225,89930,958
-7,908*-9,417-13,103-3,883-10,781-25,032-139,988-12,159-9,498-13,400-7,437
59*6,9786,3627,51052311,921116,423-3,395-1,100-7,703-5,245
期首現金及び現金同等物億ウォン7,225*8,13417,26219,07633,22937,40538,45727,81427,24235,76541,955
8,134*17,26219,07633,22937,40538,45727,81427,24235,76541,95559,840
現金及び現金同等物の純増減億ウォン該当なし該当なし1,81314,1534,1761,052-10,643-572該当なし該当なし17,885

直近の年度では営業活動で生んだ現金を投資活動と財務活動に振り向けました。

前年の開示が存在しない年度は、翌年の開示が再表示した比較数値で補い、その旨を表示します。受注残高のような財務諸表外の営業指標と監査意見はこの表の対象外であり、一株当たりの数値は株式分割を遡及調整しない申告値のままです。

{year} 会計年度の事業報告書（受付日 {date}）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、他の節を指す案内文は除いています。

表示中の直近の年次開示の受付日は2026.03.13です。

監査意見

会計年度監査意見監査人決算日
2025적정의견第27期삼정회계법인2025-12-31
2024적정의견第26期한영회계법인2025-12-31
2023적정의견第25期한영회계법인2025-12-31
2022적정第24期한영회계법인2022-12-31
2021적정第23期삼일회계법인2022-12-31
2020적정第22期삼일회계법인2022-12-31
2019적정第21期삼일회계법인2019-12-31
2018적정第20期삼일회계법인2019-12-31
2017적정第19期삼일회계법인2019-12-31
2016적정第18期삼일회계법인2016-12-31
2015적정第17期삼일회계법인2016-12-31
2014적정第16期삼정회계법인2016-12-31

監査人の名称と監査意見は提出された監査報告書の記載をそのまま転記したものであり、表現は提出者に従います。同じ会計年度が二度表示される場合は、その開示に二件の記載が含まれていたことを意味し、原典は両者を区別していません。

韓国の監査意見は四種類に分かれ、財務諸表が適正に表示されていると認める適正意見（적정）、特定の事項を除いて適正と認める限定意見（한정）、適正に表示されていないと認める不適正意見（부적정）、そして十分な監査証拠を得られず意見を表明しない意見拒否（의견거절）があります。

バリュエーション

バリュエーション倍率の推移倍

PERとPBRは各期末の終値を同じ期に申告された一株当たりの値で割った倍率であり、一株当たり利益が損失の期は空欄にしています。四半期表示は四半期の一株当たり利益に対する倍率です。

配当の推移ウォン

一株当たり配当金の棒は株式分割と額面変更を遡及して現在の株式基準に揃えた値です。配当性向と配当利回りは同じ期の申告値どうしを割った比率であり、調整していません。

配当性向と配当利回り%

PERバンドウォン

株価は修正株価であり、バンドは直近に終了した会計年度の一株当たり利益に倍率を掛けた線です。次の会計年度が終わるまで前の年度の一株当たり利益をそのまま使い、倍率は過去の年間PERの最小値と最大値の間を等間隔に分けた値です。

バリュエーションモデル

五つのモデルが同じ前提のもとで計算した一株当たりの値を現在株価と並べ、会計年度ごとにその値がどう動いたかを示します。

前提

無リスク金利国債10年物利回り · 2026-10-024.37%
ベータ日次 5年0.59
%
%
株主資本コスト7.30%
加重平均資本コスト7.19%
初期成長率6.5%
実効税率24.8%
基準会計年度2025
現在株価ウォン192,200

リスクプレミアムと永続成長率は変更できる前提であり、残りはデータと計算式から導かれる値です。

モデルモデル価格ウォン現在株価との比較
ゴードンモデル21,746-88.7%
配当割引モデル DDM24,096-87.5%
割引キャッシュフロー FCFF296,951+54.5%
割引キャッシュフロー FCFE33,158-82.7%
残余利益モデル RIM167,396-12.9%
表の値は直近会計年度の決算数値を本日の国債利回りと現在株価で計算したものです。

配当・残余利益系ウォン

割引キャッシュフロー系ウォン

会計年度ごとの値はその年の決算数値と決算日の国債利回りで計算し、ベータは現在の値をそのまま用い、株式分割や額面変更は現在の株式基準に合わせた値です。

計算過程

上の表の値がどのように求められたかを、記号の式とこの銘柄の実際の数値を代入した段階で示します。前提パネルの値を変えるとここの数値も変わります。企業単位の金額は億ウォン、一株当たりの値はウォンです。

株主資本コスト

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.37% + 0.59 × 5.00% = 7.30%

初期成長率

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(7.08% × (1 − 8.69%), 0) = 6.47%

初年度はこの値から始まり、五年目に永続成長率に達するよう毎年同じ幅で下がります

ゴードンモデル

P0=D0 (1+gT)r−gTP_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 1,130 × (1 + 2.00%) / (7.30% − 2.00%) = 1,153 / 0.0530 = 21,746 ウォン

配当割引モデル DDM

P0=∑t=1NDt(1+r)t+DN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,Dt=Dt−1(1+gt)P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 1,130, g_1 = 6.47%, g_T = 2.00%, r = 7.30%

年次成長率配当 ウォン割引係数現在価値 ウォン
16.47%1,2030.93201,121
25.35%1,2670.86861,101
34.23%1,3210.80951,069
43.12%1,3620.75441,028
52.00%1,3900.7031977
継続価値2.00%26,7400.703118,800
合計24,096

P_0 = 24,096 ウォン

残余利益モデル RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 175,846 ウォン, ROE = 7.08%, 配当性向 = 8.69%, r = 7.30%, g_T = 2.00%

年次期首純資産利益資本コスト請求額残余利益割引係数現在価値
1175,84612,45312,837-3850.9320-358
2187,21713,25813,667-4090.8686-356
3199,32314,11514,551-4360.8095-353
4212,21215,02815,492-4640.7544-350
5225,93516,00016,494-4940.7031-347
継続価値-9,5100.7031-6,686

P_0 = 175,846 + -1,765 + -6,686 = 167,396 ウォン

割引キャッシュフロー FCFF

FCFF0=CFO−CapEx+Int (1−τ),WACC=ED+E r+DD+E kd (1−τ)\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

基準年度キャッシュフロー FCFF

FCFF_0 = 30,958.1 − 12,346.9 + 893.4 × (1 − 24.85%) = 19,282.5 億ウォン

加重平均資本コスト

E = 301,470.8, D = 13,885.2 億ウォン; 株主資本比率 = 95.60%, 借入金比率 = 4.40%; 負債コスト k_d = 6.43%

WACC = 95.60% × 7.30% + 4.40% × 6.43% × (1 − 24.85%) = 7.19%

Vfirm=∑t=1NFCFFt(1+WACC)t+FCFFN(1+gT)(WACC−gT) (1+WACC)N,FCFFt=FCFFt−1(1+gt),P0=Vfirm−D+CashSharesV_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}
年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
16.47%20,529.40.932919,152.0
25.35%21,627.70.870318,822.9
34.23%22,543.20.811918,303.4
43.12%23,245.80.757517,607.6
52.00%23,710.70.706616,754.8
継続価値2.00%465,840.70.7066329,179.2
合計419,819.9

企業価値 = 419,819.9; 借入金控除 13,885.2; 現金加算 59,840.2 → 465,774.9 億ウォン

P_0 = 465,774.9 億ウォン ÷ 156,852,638 (株式数) = 296,951 ウォン

割引キャッシュフロー FCFE

FCFE0=CFO−CapEx+ΔD,P0=1Shares[∑t=1NFCFEt(1+r)t+FCFEN(1+gT)(r−gT) (1+r)N],FCFEt=FCFEt−1(1+gt)\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

基準年度キャッシュフロー FCFE

FCFE_0 = 30,958.1 − 12,346.9 + -16,172.2 (純借入の増減) = 2,439.0 億ウォン

年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
16.47%2,596.70.93202,420.0
25.35%2,735.60.86862,376.0
34.23%2,851.40.80952,308.1
43.12%2,940.30.75442,218.1
52.00%2,999.10.70312,108.5
継続価値2.00%57,715.60.703140,578.0
合計52,008.7

P_0 = 52,008.7 億ウォン ÷ 156,852,638 (株式数) = 33,158 ウォン

株主資本コストは無リスク金利にベータと株式リスクプレミアムの積を加えた値です。初期成長率は直近会計年度の自己資本利益率に内部留保率を掛けた値でありゼロを下回らないものとし、初年度のその値から五年目の永続成長率まで毎年同じ幅で下がると置きます。ゴードンモデルのみ最初から永続成長率で計算します。割引キャッシュフローは営業活動によるキャッシュフローから設備投資を差し引いた値を基準とし、FCFFは支払利息の税引後額を加えて加重平均資本コストで、FCFEは純借入の増減を加えて株主資本コストで割り引きます。残余利益モデルは一株当たり純資産に株主資本コストを上回る利益の現在価値を加えます。

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