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KREDKRED
298040KOSPI

Hyosung Heavy Industries

2,807,000
+22,000 (+0.79%)

株価チャート

  • MA5
  • MA20
  • MA60
時価総額兆ウォン

その日の終値にこの銘柄そのものの上場株式数を掛けた値を、週ごとに一つずつ抜き出して結んだ線です。普通株と優先株を合算した値ではなく、この銘柄だけの値です。

概要

要約

同社は2018年に設立され、KOSPI市場に上場しています。ソウルに本社を置き、複数の子会社を持つ企業形態となっています。

事業は重工業と建設の2部門で構成されています。重工業部門では変圧器、遮断器、電動機、水素インフラなどを供給しています。建設部門では、国内外で住宅事業、商業施設、土木工事などを展開しています。

事業の概要 原文

당사는 수익을 창출하는 재화와 용역의 성격, 이익 창출단위, 제품 및 제조 공정의 특징, 시장 및 판매방법의 특징, 사업부문 구분의 계속성 등을 고려하여 2개의 사업부문(중공업, 건설)을 중심으로 사업의 개요를 작성하였습니다.

당사의 중공업 부문에서 생산 및 판매 중인 주요 제품으로는 전력산업의 핵심 설비인 변압기, 차단기와 산업 생산설비 등에 광범위하게 이용되는 전동기, 감속기 등이 있습니다.

전력PU는 초고압 변압기와 차단기, 중저압 변압기와 전장품을 생산, 공급하며 국내시장 오랜 노하우를 바탕으로 유럽, 미주, 중동, 아시아 등 글로벌 시장에 진출하여 품질과 기술력을 인정받고 있습니다. 또한 전력사업 환경 변화(지능화 및 효율적 전력망 구축)에 대응하여 IT기반 전력설비 자산관리(Asset Management), 초고압 직류송전시스템(HVDC), STATCOM과 같은 사업을, 저탄소 친환경 사회로의 변화에 부응하기 위하여 액화수소플랜트, ESS(Energy Storage System)를 중심으로 신재생에너지, 분산발전원과 연계된 신규 사업을 지속적으로 강화하고 있습니다.기전PU는 저압 중소형 전동기부터 고압 초대형 전동기까지 폭넓은 전동기 라인업을 보유하고 있으며, 고효율 전동기, 특수 목적 전동기 등 다양한 산업 환경에 적용 가능한 제품을 생산하고 있습니다. 이와 함께 산업용 발전설비 및 선박용 발전기 등 발전 시스템 분야에서도 경쟁력을 확보하고 있으며, 고정밀 기어와 플랜트용 핵심 장비를 공급하여 석유화학 등 중화학 산업 전반의 기반 설비 수요에 대응하고 있습니다.한편, 수소모빌리티 인프라 구축을 위한 수소충전소 사업을 지속적으로 확대하고 있으며, 최근에는 액화수소 생산 등 수소 밸류체인 전반으로 사업 영역을 확장하고 있습니다. 또한 풍력발전 사업의 경우, 기존 육상 중심의 사업 경험을 바탕으로 대용량 해상풍력터빈 분야까지 단계적으로 확대해 나갈 계획입니다.

당사의 건설 부문은 국내외에서 주택사업, 재개발ㆍ재건축사업, 업무ㆍ상업시설, 토목ㆍ환경, SOC(사회간접자본) 사업 다양한 건설 사업을 영위하고 있습니다. 건설공사는 크게 자체공사와 도급공사로 나누어집니다. 자체공사는 당사가 직접 토지를 매입하여 시행과 시공을 병행하는 주택사업이고, 도급공사는 발주처로부터 수주하여 수행하는 공사형태로서 주택, 일반건축, 토목으로 구분됩니다.

주택부문에서는 브랜드 가치를 중시하는 시장 추세에 따라 브랜드 인지도를 지속 개선해 나가고 있으며, 사업성 우량한 현장을 지속 확보하고 가로주택 사업 및 리모델링 사업 등 신규 사업 부문에 진출하여 안정적인 성장력을 확보해 나가고 있습니다. 일반건축부문은 기업의 투자, 정부의 발주 등을 바탕으로 산업활동의 근간이 되는 업무시설, 상업시설 등의 건축물을 생산하는 사업부문입니다. 토목부문은 경제활동의 근간이 되는 도로, 항만, 철도 등 사회간접자본시설을 생산하는 국가 경제의 기간산업입니다.

당사의 연구개발 조직은 ㈜효성 산하 중공업연구소 및 효성중공업㈜ 자체 조직으로 이원화되어 있으며, 기존 시장 확대와 신규 시장 진입을 통한 매출 증대 및 신기술, 신제품 개발을 통한 미래 비전 제시를 위하여 연구개발활동을 추진하고 있습니다.

당사 연구개발 조직에서는 한국전력공사 수요에 대응하기 위한 170kV 50kA GIS 및 친환경 72.5kV 31.5kA GIS, HVDC 필터용 550kV 63kA GIS를 개발하고 있으며 특정 시장에 대응하기 위한 연구 활동뿐만 아니라 저소음 초고압변압기, 친환경절연유 적용 변압기, MMC Type STATCOM 개발 등 전반적인 시장 확대를 위한 연구 활동도 지속하고 있습니다.

또한, 국내 최초 친환경절연유를 적용한 345kV 리액터 개발을 비롯하여 미래 산업에 이용될 수 있는 신기술 및 신제품을 개발하며 미래 비전을 제시하는 데에도 기여하고 있습니다.

2025년 1~12월 중 당사에서 지출한 연구개발비용은 53,641백만원으로 연결 기준 매출액 대비 0.90% 수준입니다.

당사는 Global 기업으로의 성장을 가속화하기 위해 판매지역을 국내, 미국 및 중동시장 중심에서 아시아, 유럽, 중남미, 아프리카 등으로 다변화 하는 전략을 추진하여 질적, 양적 성장을 추구하고 있으며, 2025년 주요 매출처는 HICO(6.78%), 부산우암1구역 주택재개발정비사업조합(4.31%), 산곡재개발정비사업조합(4.30%), 강원풍력발전(주) (3.89%), 한국전력공사 본사 (3.40%), AL FANAR(3.39%) 등 입니다.

2025년 당사의 연결 기준 매출액 5,968,512백만원 중 중공업 부문의 매출액은 4,149,258백만원으로 전체 매출액의 69.52%이며, 건설 부문의 매출액은 1,786,501백만원으로 전체 매출액의 29.93%입니다.

会社の概要

당사 및 종속회사가 영위하는 사업은 크게 중공업과 건설 2개 사업부문으로 구성되어 있습니다.

(1) 연결대상 종속회사 개황

효성중공업 주식회사의 연결대상 종속회사는 보고서 작성기준일(2025.12.31) 현재 효성중공업(주)를 제외하고 24개사이며, 주요종속회사는 6개사입니다.종속회사의 개요와 사업의 내용은 다음과 같습니다.

[연결대상회사의 변동내용]

당기 중 당사의 종속회사인 그린파워제팔차(유)는 Varokub Energy Korea L.C.를 흡수합병 하였습니다. 흡수합병 후 존속회사의 회사명은 바로쿠브에너지코리아 (유)입니다.

(2) 회사의 법적ㆍ상업적 명칭

지배회사의 명칭은 '효성중공업 주식회사'이며, 영문명은 'HYOSUNG HEAVY INDUSTRIES CORPORATION'입니다.

(3) 설립일자 및 존속기간

지배회사는 2018년 6월 4일(분할등기일)에 설립 되었고, 2018년 7월 13일 유가 증권시장에 상장되어 매매가 개시되었습니다.

(4) 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주소

- 주 소 : 서울시 마포구 마포대로 119(공덕동) - 전화번호 : 02-707-6000 / 02-707-4400 - 홈페이지 : https://www.hyosungheavyindustries.com/kr

(5) 중소기업 등 해당 여부

지배회사는 본 보고서 제출일 현재 중소기업기본법 제2조에 의한 중소기업에 해당되지 않습니다.

(6) 주요 사업의 내용

당사 및 주요종속회사의 주요사업 내용은 아래와 같습니다.

[중공업]

전력산업의 핵심 설비인 변압기, 차단기와 산업 생산설비에 필요한 전동기, 기어 및 화학장치 등을 생산ㆍ판매하고 있습니다. 특히, 초고압 변압기와 차단기 제품의 경우 한 차원 높은 기술력을 바탕으로 국내시장을 선도하고 있으며, 글로벌 시장에서도 뛰어난 품질과 기술력을 인정받고 있습니다. 또한, 중전기 분야의 경험과 역량을 바탕으로 최근 지능화되고 있는 전력산업 환경 변화 및 친환경에너지 시장에 부응하기 위해 ESS(Energy Storage System), 스태콤(STATCOM), IT기반 전력설비 자산관리(Asset Management), 수소 충전 시스템, 액화수소사업 등 신규 사업을 지속적으로 강화하고 있습니다.

[건설]

건설부문은 오랜 경험과 신뢰를 바탕으로 창의적인 노력과 도전을 통해 국내외에서 주택사업, 재개발ㆍ재건축사업, 업무ㆍ상업시설, 토목ㆍ환경, SOC(사회간접자본) 사업 등 다양한 건설사업 분야에 적극 참여하고 있습니다.

(7) 신용평가에 관한 사항

당사가 과거 3년간 신용평가를 받은 평가사의 평가 범위는 각사 공히 회사채는 AAA,AA,A,BBB,BB,B,CCC,CC,C,D의 10단계이며(AA에서 B까지는 등급 내 상대적 위치에 따라 +, - 를 부여할 수 있음), 기업어음은 A1,A2,A3,B,C,D의 6단계(A2에서 B까지는 상대적 우열정도에 따라 +. - 를 부여할 수 있음), 기업신 용평가는 AAA,AA,A,BBB,BB,B,CCC,CC,C,D의 10단계(AA에서 B까지는 등급 내 상대적 위치에 따라 +, - 를 부여할 수 있음) 입니다.

(8) 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

2025 会計年度の事業報告書（受付日 2026.03.23）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図は除いています。

  • 要約は原文をもとに別途作成した文章であり提出者の文章ではなく、原文と表現が異なる場合や抜けがあり得るため、併記した原文を確認してください。
  • 会社紹介は提出者が事業報告書に記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、および報告書の他の節を指す案内文は除き、内容の真偽は別途確認していません。

VaR

6.27%
[4.32%, 8.90%] · 基準日 2026-09-30
期間別VaR比較

見出しと同じ測定値を三つの期間について同じ目盛りに並べたものであり、点が推定値、横線がその区間です。三つの期間は入れ子になって観測を共有するため、三つの値は独立した三回の測定ではありません。選択した期間を強調して示します。

日次リターン分布

選択した期間の銘柄日次リターンを等幅の区間で数えたものです。縦線は上のVaR・cVaRを損失側に示したものです。公開しているVaR標本には売買停止や初回取引日などを除く規則が適用されますが、この日次リターンには適用されないため、棒と縦線は端で少し異なることがあります。

ドローダウン

最大ドローダウン 58.8%（2026-07-30）。 選択した期間において直前の高値からどれだけ下にあったかを日ごとに描いたものであり、過ぎた経路の記述です。

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特性線

0.92
ベータ [0.75, 1.09] · KOSPI200 · 基準日 2026-10-06
切片
+0.028%[-0.417%, +0.474%]
決定係数
0.47
観測数
252
取引時点補正ベータ
1.07[0.77, 1.36]
252日ローリングベータ

日次特性線の最も長い期間の上で252日の窓を一日ずつ動かした値です。KOSPI200に対するベータと銘柄超過リターンの年率変動性がいつ高まりいつ収まったかを示し、上の見出し値と異なり区間は付けません。

252日ローリング年率変動性

各点は一期間の指数超過リターンと銘柄超過リターンであり、直線はその点に当てはめた回帰線です。無リスク金利には譲渡性預金金利を用います。

財務情報

20182019202020212022202320242025TTM
売上高億ウォン21,80537,81429,84030,94735,10143,00648,95059,68564,123
売上高成長率%—73.42-21.093.7113.4222.5213.8221.93—
営業利益億ウォン5001,3034411,2011,4322,5783,6257,4708,969
営業利益成長率%—160.53-66.16172.4119.3179.9940.58106.07—
当期純利益億ウォン19160-1937652911,3192,2295,0285,749
当期純利益成長率%—739.45-220.19—-61.93352.8868.99125.56—
支配株主純利益億ウォン—————1,1602,2265,1995,851
非支配株主純利益億ウォン—————1593-171-101
営業利益率%2.293.441.483.884.086.007.4112.5213.99
純利益率%0.090.42-0.652.470.833.074.558.428.97
ROE%—————10.7411.6722.1122.61
ROA%0.060.40-0.521.900.622.773.586.966.72
負債比率%279.40303.92282.49287.86325.44288.94202.53190.31213.51
流動比率%74.6674.5971.1780.3388.6983.6498.18104.9694.41
当座比率%58.0160.1452.8459.0763.5957.8269.5569.0960.19
内部留保率%1,941.311,945.571,906.882,011.192,096.812,325.552,706.373,728.064,132.66
フリー・キャッシュ・フロー億ウォン-1926412,974695-1,6124,2243,2813,301—
FCFマージン%-0.881.699.972.25-4.599.826.705.53—
営業CF転換率%134.49469.33—144.52-230.39344.64184.8598.05—
売上高設備投資比率%1.000.292.991.332.680.751.722.73—
売上債権回転日数日—76.582.870.577.771.274.979.0—
棚卸資産回転日数日—34.444.149.761.867.571.783.7—
仕入債務回転日数日—80.892.997.694.797.796.179.5—
キャッシュ・コンバージョン・サイクル日—30.134.022.544.841.050.583.1—
EPSウォン2041,411-2,3866,1871,09712,43823,87655,75562,744
PER倍202.7018.89—9.4271.1013.0216.4631.9454.79
BPSウォン97,00497,40394,75999,975104,517115,857204,677252,208277,474
PBR倍0.430.270.660.580.751.401.927.0612.39
一株当たり配当金ウォン—————2,5005,0007,500—
配当性向%—————20.1020.9413.45—

連結財務諸表ベース

損益の流れ億ウォン

売上高
59,685
売上原価
47,159
売上総利益
12,527
営業利益
7,470
その他
5,057
税引前利益
6,258
営業外費用
1,212
当期純利益
5,028
法人所得税費用
1,230

売上高が当期純利益に至るまで、各段階でどこへ分かれていくかを開示金額のまま描いた図です。営業外損益は税引前利益と営業利益の差として置き、符号に応じて収益または費用として示し、ある段階の項目の合計が合わない残りはその他として別に示します。

収益の構成億ウォン

利益率の推移%

活動別キャッシュ・フロー億ウォン

財政状態の構成億ウォン

負債比率%

左の棒は資産を流動と非流動に、右の棒はその資産を賄う負債と資本に分けたもので、二本の棒の高さは同じです。

四半期業績の推移億ウォン

前年同期比の増加率%

四半期の棒はその四半期の三か月分の実績であり、年間の数値とは混ぜていません。増加率は一年前の同じ四半期が併せて掲載されている場合にのみ計算し、前の値が損失であれば空欄にしています。

キャッシュ・コンバージョン・サイクル日

フリー・キャッシュ・フローの分解億ウォン

棚卸資産と売上債権の回転日数を上に、仕入債務の回転日数を下に積み、その差し引きであるキャッシュ・コンバージョン・サイクルを線で示しています。回転日数は前年との平均残高で計算するため、最も古い年度は描いていません。申告された項目がない回転日数は描かず、キャッシュ・コンバージョン・サイクルは三つの項目がそろった年度にのみ示します。

営業活動によるキャッシュ・フローから有形固定資産の取得支出を差し引いた値がフリー・キャッシュ・フローであり、三本の棒はいずれも申告された符号のまま描いています。

親会社株主純利益率%

総資産回転率倍

財務レバレッジ倍

ROE%

ROEは親会社株主純利益率と総資産回転率と財務レバレッジの積です。三つの要素はいずれも期末残高を分母とし、利益と資本は親会社株主基準に揃えているため、積は表のROEと一致します。

財務諸表

財政状態計算書

20182019202020212022202320242025
34,32540,00837,03540,22746,93547,61362,18872,279
25,27830,10327,35229,85635,90335,37141,63247,382
9,0479,9059,68310,37111,03212,24220,55624,897

損益計算書

20182019202020212022202320242025
21,80537,81429,84030,94735,10143,00648,95059,685
5001,3034411,2011,4322,5783,6257,470
37559-1809445981,6972,2366,258
19160-1937652911,3192,2295,028
基本的一株当たり利益ウォン2041,411-2,3866,1871,097該当なし該当なし該当なし
希薄化後一株当たり利益ウォン該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし
-15056-222該当なし該当なし1,2098,521該当なし

キャッシュ・フロー計算書

20182019202020212022202320242025
当期純利益損益計算書の項目19160-1937652911,3192,2295,028
営業活動に係る調整合計算出値75924,058341-9623,2271,892-98
267523,8661,106-6714,5474,1214,930
-415-4,111-1,089-899-1,177-517-2,146-2,128
-1,7943,326-2,627713,177-3,383-2,283-3,127
期首現金及び現金同等物億ウォン2,594410*3825238102,1272,7782,491
4103825238102,1272,7782,4912,168
現金及び現金同等物の純増減億ウォン-2,185*-281412871,317651-287-323

直近の年度では営業活動で生んだ現金を投資活動と財務活動に振り向けました。

前年の開示が存在しない年度は、翌年の開示が再表示した比較数値で補い、その旨を表示します。受注残高のような財務諸表外の営業指標と監査意見はこの表の対象外であり、一株当たりの数値は株式分割を遡及調整しない申告値のままです。

{year} 会計年度の事業報告書（受付日 {date}）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、他の節を指す案内文は除いています。

表示中の直近の年次開示の受付日は2026.03.23です。

監査意見

会計年度監査意見監査人決算日
2025적정의견第8期한영회계법인2025-12-31
2024적정의견第7期한영회계법인2025-12-31
2023적정의견第6期한영회계법인2025-12-31
2022적정第5期한영회계법인2022-12-31
2021적정第4期한영회계법인2022-12-31
2020적정第3期한영회계법인2022-12-31
2019적정第2期삼덕회계법인2019-12-31
2018적정第1期삼덕회계법인2019-12-31

監査人の名称と監査意見は提出された監査報告書の記載をそのまま転記したものであり、表現は提出者に従います。同じ会計年度が二度表示される場合は、その開示に二件の記載が含まれていたことを意味し、原典は両者を区別していません。

韓国の監査意見は四種類に分かれ、財務諸表が適正に表示されていると認める適正意見（적정）、特定の事項を除いて適正と認める限定意見（한정）、適正に表示されていないと認める不適正意見（부적정）、そして十分な監査証拠を得られず意見を表明しない意見拒否（의견거절）があります。

バリュエーション

バリュエーション倍率の推移倍

PERとPBRは各期末の終値を同じ期に申告された一株当たりの値で割った倍率であり、一株当たり利益が損失の期は空欄にしています。四半期表示は四半期の一株当たり利益に対する倍率です。

配当の推移ウォン

一株当たり配当金の棒は株式分割と額面変更を遡及して現在の株式基準に揃えた値です。配当性向と配当利回りは同じ期の申告値どうしを割った比率であり、調整していません。

配当性向と配当利回り%

PERバンドウォン

株価は修正株価であり、バンドは直近に終了した会計年度の一株当たり利益に倍率を掛けた線です。次の会計年度が終わるまで前の年度の一株当たり利益をそのまま使い、倍率は過去の年間PERの最小値と最大値の間を等間隔に分けた値です。

バリュエーションモデル

五つのモデルが同じ前提のもとで計算した一株当たりの値を現在株価と並べ、会計年度ごとにその値がどう動いたかを示します。

前提

無リスク金利国債10年物利回り · 2026-10-074.38%
ベータ日次 5年0.93
%
%
株主資本コスト9.02%
加重平均資本コスト8.99%
初期成長率19.1%
実効税率19.6%
基準会計年度2025
現在株価ウォン2,807,000

リスクプレミアムと永続成長率は変更できる前提であり、残りはデータと計算式から導かれる値です。

モデルモデル価格ウォン現在株価との比較
ゴードンモデル108,907-96.1%
配当割引モデル DDM158,060-94.4%
割引キャッシュフロー FCFF820,264-70.8%
割引キャッシュフロー FCFE523,016-81.4%
残余利益モデル RIM1,060,867-62.2%
表の値は直近会計年度の決算数値を本日の国債利回りと現在株価で計算したものです。

配当・残余利益系ウォン

割引キャッシュフロー系ウォン

会計年度ごとの値はその年の決算数値と決算日の国債利回りで計算し、ベータは現在の値をそのまま用い、株式分割や額面変更は現在の株式基準に合わせた値です。

計算過程

上の表の値がどのように求められたかを、記号の式とこの銘柄の実際の数値を代入した段階で示します。前提パネルの値を変えるとここの数値も変わります。企業単位の金額は億ウォン、一株当たりの値はウォンです。

株主資本コスト

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.38% + 0.93 × 5.00% = 9.02%

初期成長率

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(22.11% × (1 − 13.45%), 0) = 19.13%

初年度はこの値から始まり、五年目に永続成長率に達するよう毎年同じ幅で下がります

ゴードンモデル

P0=D0 (1+gT)r−gTP_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 7,500 × (1 + 2.00%) / (9.02% − 2.00%) = 7,650 / 0.0702 = 108,907 ウォン

配当割引モデル DDM

P0=∑t=1NDt(1+r)t+DN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,Dt=Dt−1(1+gt)P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 7,500, g_1 = 19.13%, g_T = 2.00%, r = 9.02%

年次成長率配当 ウォン割引係数現在価値 ウォン
119.13%8,9350.91728,195
214.85%10,2620.84138,633
310.57%11,3460.77178,755
46.28%12,0590.70788,535
52.00%12,3000.64927,985
継続価値2.00%178,6110.6492115,955
合計158,060

P_0 = 158,060 ウォン

残余利益モデル RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 252,208 ウォン, ROE = 22.11%, 配当性向 = 13.45%, r = 9.02%, g_T = 2.00%

年次期首純資産利益資本コスト請求額残余利益割引係数現在価値
1252,20855,75522,76032,9950.917230,264
2300,46466,42327,11539,3080.841333,070
3357,95279,13232,30346,8290.771736,136
4426,43994,27238,48355,7890.707839,487
5508,031112,31045,84666,4630.649243,148
継続価値965,1060.6492626,552

P_0 = 252,208 + 182,106 + 626,552 = 1,060,867 ウォン

割引キャッシュフロー FCFF

FCFF0=CFO−CapEx+Int (1−τ),WACC=ED+E r+DD+E kd (1−τ)\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

基準年度キャッシュフロー FCFF

FCFF_0 = 4,930.1 − 1,629.1 + 533.9 × (1 − 19.65%) = 3,730.0 億ウォン

加重平均資本コスト

E = 261,740.1, D = 4,644.5 億ウォン; 株主資本比率 = 98.26%, 借入金比率 = 1.74%; 負債コスト k_d = 9.02%

WACC = 98.26% × 9.02% + 1.74% × 9.02% × (1 − 19.65%) = 8.99%

Vfirm=∑t=1NFCFFt(1+WACC)t+FCFFN(1+gT)(WACC−gT) (1+WACC)N,FCFFt=FCFFt−1(1+gt),P0=Vfirm−D+CashSharesV_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}
年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
119.13%4,443.60.91754,077.0
214.85%5,103.50.84184,296.0
310.57%5,642.80.77234,358.0
46.28%5,997.30.70864,249.7
52.00%6,117.30.65013,977.0
継続価値2.00%89,221.00.650158,005.0
合計78,962.7

企業価値 = 78,962.7; 借入金控除 4,644.5; 現金加算 2,167.7 → 76,485.9 億ウォン

P_0 = 76,485.9 億ウォン ÷ 9,324,548 (株式数) = 820,264 ウォン

割引キャッシュフロー FCFE

FCFE0=CFO−CapEx+ΔD,P0=1Shares[∑t=1NFCFEt(1+r)t+FCFEN(1+gT)(r−gT) (1+r)N],FCFEt=FCFEt−1(1+gt)\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

基準年度キャッシュフロー FCFE

FCFE_0 = 4,930.1 − 1,629.1 + -986.9 (純借入の増減) = 2,314.1 億ウォン

年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
119.13%2,756.90.91722,528.7
214.85%3,166.20.84132,663.8
310.57%3,500.80.77172,701.5
46.28%3,720.80.70782,633.5
52.00%3,795.20.64922,463.9
継続価値2.00%55,109.70.649235,777.5
合計48,768.8

P_0 = 48,768.8 億ウォン ÷ 9,324,548 (株式数) = 523,016 ウォン

株主資本コストは無リスク金利にベータと株式リスクプレミアムの積を加えた値です。初期成長率は直近会計年度の自己資本利益率に内部留保率を掛けた値でありゼロを下回らないものとし、初年度のその値から五年目の永続成長率まで毎年同じ幅で下がると置きます。ゴードンモデルのみ最初から永続成長率で計算します。割引キャッシュフローは営業活動によるキャッシュフローから設備投資を差し引いた値を基準とし、FCFFは支払利息の税引後額を加えて加重平均資本コストで、FCFEは純借入の増減を加えて株主資本コストで割り引きます。残余利益モデルは一株当たり純資産に株主資本コストを上回る利益の現在価値を加えます。

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