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KREDKRED
000150KOSPI

Doosan

1,399,000
-69,000 (-4.70%)

株価チャート

  • MA5
  • MA20
  • MA60

調整後株価は、取引所が公表した基準価格から求めた係数で株式分割や併合などの企業行動を補正して表示した価格です。現金配当は反映せず、このページのリスク指標の計算にも用いません。

時価総額兆ウォン

その日の終値にこの銘柄そのものの上場株式数を掛けた値を、週ごとに一つずつ抜き出して結んだ線です。普通株と優先株を合算した値ではなく、この銘柄だけの値です。

概要

要約

同社は1933年に設立され、KOSPI市場に上場しています。ソウルに本社を置き、Doosan EnerbilityやDoosan Bobcat、Doosan Fuel Cell、Doosan Roboticsなど計23社の系列会社を支配する持株会社です。

自社事業として電子素材事業と統合ITサービス事業を展開しています。電子素材事業では半導体やスマートフォン向け銅箔積層板を生産しています。ITサービス事業では、グループ会社や外部企業にクラウドやインフラ構築などのITソリューションを提供しています。

事業の概要 原文

당사는 두산에너빌리티㈜, 두산밥캣㈜, 두산퓨얼셀㈜, 두산로보틱스㈜ 등 총 23개 계열회사를 실질적으로 지배함과 동시에 자체 사업으로서 전자소재 사업 (전자BG), 통합IT 서비스 사업 (두산디지털 이노베이션BU) 등을 영위하고 있습니다. K-IFRS에 따른 당사의 주요 자회사가 영위하는 사업으로는 발전플랜트 EPC (Engineering, Procurement, Construction), 주요 발전 기자재 설계 및 제작과 서비스 사업(두산에너빌리티㈜), 소형 건설기계, Portable Power 장비 생산 및 판매(두산밥캣㈜), 발전용 연료전지 기자재 공급 및 장기유지보수 서비스(두산퓨얼셀㈜), 시스템반도체 테스트(㈜두산테스나), 광고대행 및 매거진 출판업 (㈜오리콤), 협동로봇 제조 및 솔루션 제공(두산로보틱스㈜) 등이 있습니다.㈜두산의 주요 자체사업에 대한 세부내용은 아래와 같습니다.

[㈜두산 전자BG]

전자BG는 전자제품의 필수 부품으로 사용되는 PCB(인쇄회로기판)의 핵심 소재인 CCL(동박적층판, Copper Clad Laminate)을 생산 및 공급하고 있습니다. 당사 CCL은 반도체, 스마트폰, 통신장비 등 첨단 전자기기의 핵심소재로서 전자산업 기술진보의 기반이 되고 있습니다. 전자BG의 주요제품은 반도체용 PKG(Package) CCL, 통신장비용 NWB(NetworkBoard) CCL, 스마트폰용 FCCL(Flexible CCL) 등이며, 신성장 사업으로서 5G 안테나모듈, 전기차 배터리용 PFC(Patterned FlatCable) 등 미래 유망 산업에도 적극적으로 진출하고 있습니다.이처럼 전자BG는 다양한 Hi-end CCL 라인업을 갖춘 글로벌 공급자로서 경쟁력을 향상시켜 나가고 있으며, 5G/친환경자동차 등 미래지향적 포트폴리오를 구축하여 지속가능한 성장을 추구하고 있습니다.

[㈜두산 디지털이노베이션BU]

디지털이노베이션BU는 디지털 트랜스포메이션(DT)을 위한 기술 및 인프라 제공, 전문인력 양성 등을 수행하는 조직입니다. 당사는 두산그룹 계열사를 비롯한 전세계 기업에 IT 인프라 구축 및 운영을 아우르는 토탈 IT 솔루션을 제공하며, 인공지능/데이터분석/차세대보안/클라우드솔루션과 같은 신기술로 디지털 혁신을 가속화 하고 있습니다. 또한 기계,에너지,의료,금융,엔터테인먼트 등 다양한 산업에 IT 서비스를 제공하므로서 범용성을 확보하고 있으며, 사업영역 개척을 위한 기술 및 현장 서비스 역량을 강화하고 고객경험 개선 활동도 지속적으로 수행하고 있습니다.디지털이노베이션BU의 세부 사업영역은 다음과 같습니다.(1) 디지털서비스(Digital Service) : 대내외 클라우드 기반 어플리케이션 컨설팅부터 구축 및 운영까지의 전체 IT 프로세스를 제공하고 있습니다. 특히 두산그룹의 통합 비즈니스 플랫폼 구축을 지원하고. 그룹내 신성장 사업과의 협력을 통한 DT Enhancement를 추구하고 있으며, 이러한 역량을 바탕으로 두산그룹 외부 고객도 확보해 나가고 있습니다.(2) 엔터프라이즈서비스(Enterprise IT Service) : 플랫폼 영역에서 IT 인프라 구축부터 운영 및 관리 서비스를 제공하고 두산그룹 포탈과 웹사이트 등에 대한 대내외 서비스를 제공하고 있습니다. 또한 정보보안 및 안정적인 클라우드 서비스 등의 플랫폼 서비스 운영을 통해 그룹내 디지털 트랜스포베이션 가속화에 앞장서고 있습니다. 다양한 서비스 제공자로서 두산그룹 대내외 고객을 대상으로 어플리케이션 운영 및 개선 과제를 수행하고 과제를 발굴하여 구축 서비스를 제공하고 있습니다. 이외에도 그룹내 사업구조 개편에 따른 인프라 분리지원, 수주운영모델 효율화 등 그룹서비스의 원활한 운용을 위한 작업을 다방면에서 수행하고 있습니다. ※ 주요 자회사의 세부 사업 내용은 각사 정기보고서를 참고해 주시기 바랍니다.

会社の概要

가. 연결대상 종속회사 개황

(1) 연결대상 종속회사 현황(요약)

(2) 연결대상회사의 변동내용

나. 회사의 법적, 상업적 명칭

당사의 명칭은 "주식회사 두산" 이라 표기합니다. 또한 영문으로는 "Doosan Corporation" 이라 표기합니다. 단, 약식으로 표기할 경우에는 "㈜두산" 또는 "Doosan Corp." 라고 표기합니다. (법인등록번호 : 110111-0013774)

다. 설립일자 및 존속기간

당사는 1933년 12월 18일에 설립되었으며, 1973년 5월에 기업공개를 한 후 1973년 6월에 한국증권거래소에 상장되어 유가증권시장에서 매매가 개시되었습니다.

라. 본사의 주소, 전화번호 및 홈페이지 주소

주소: 서울특별시 중구 장충단로 275전화번호 : 02-3398-0114홈페이지 : http://www.doosan.com

마. 중소기업 등 해당 여부

바. 주요사업의 내용 및 신규사업

당사는 두산에너빌리티㈜, 두산밥캣㈜, 두산퓨얼셀㈜, 두산로보틱스㈜ 등 총 23개 계열회사를 실질적으로 지배함과 동시에 자체 사업으로서 전자소재 사업 (전자BG), 통합 IT 서비스 사업 (두산디지털 이노베이션BU) 등을 영위하고 있습니다.

전자BG는 모든 전자제품에 필수적으로 사용되는 전자부품을 생산하는 사업으로써 동박(Copper Foil), 유리섬유(Glass Fabric), 에폭시 수지 및 폴리이미드(Polyimide) 등을 원료로 하여 동박적층판(CCL, Copper Clad Laminate)을 생산하고 있습니다. 이는 고분자 화학과 전자소재 부문을 결합하여 제품을 생산하는 첨단 전자산업이며, 국내 전자산업의 성장과 해외 직수출 증대를 통하여 성장해 왔습니다.

디지털이노베이션BU는 두산그룹 계열사를 포함한 전 세계 기업에 Digital Transformation을 위한 토탈 IT 솔루션을 제공하고 있습니다. 기계, 에너지, 제약, 금융 등 다양한 산업에서 IT 인프라 구축 및 운영을 비롯해 AI, 데이터분석, 차세대보안, 클라우드 솔루션 등 혁신에 앞장서고 있습니다. 이처럼 당사는 지속적인 기술 개발과 서비스 역량 강화를 통해, 사업 영역을 개척하고 고객경험 개선을 멈추지 않고 있습니다.

사. 신용평가

당사가 신용평가 전문기관으로부터 최근 3년간 받은 신용평가 등급은 다음과 같습니다.

신용평가 등급체계 및 의미(회사채)

아. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정)여부 및 특례상장에 관한 사항

2025 会計年度の事業報告書（受付日 2026.03.23）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図は除いています。

  • 要約は原文をもとに別途作成した文章であり提出者の文章ではなく、原文と表現が異なる場合や抜けがあり得るため、併記した原文を確認してください。
  • 会社紹介は提出者が事業報告書に記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、および報告書の他の節を指す案内文は除き、内容の真偽は別途確認していません。

VaR

6.54%
[4.73%, 9.43%] · 基準日 2026-10-01
期間別VaR比較

見出しと同じ測定値を三つの期間について同じ目盛りに並べたものであり、点が推定値、横線がその区間です。三つの期間は入れ子になって観測を共有するため、三つの値は独立した三回の測定ではありません。選択した期間を強調して示します。

日次リターン分布

選択した期間の銘柄日次リターンを等幅の区間で数えたものです。縦線は上のVaR・cVaRを損失側に示したものです。公開しているVaR標本には売買停止や初回取引日などを除く規則が適用されますが、この日次リターンには適用されないため、棒と縦線は端で少し異なることがあります。

ドローダウン

最大ドローダウン 59.1%（2026-07-30）。 選択した期間において直前の高値からどれだけ下にあったかを日ごとに描いたものであり、過ぎた経路の記述です。

リスク指標がはじめてならVaR・cVaRと年率ボラティリティをやさしい言葉で説明した案内があります。リスク指標の案内を読む

特性線

1.02
ベータ [0.85, 1.19] · KOSPI200 · 基準日 2026-10-07
切片
+0.099%[-0.344%, +0.542%]
決定係数
0.43
観測数
252
取引時点補正ベータ
1.11[0.82, 1.41]
252日ローリングベータ

日次特性線の最も長い期間の上で252日の窓を一日ずつ動かした値です。KOSPI200に対するベータと銘柄超過リターンの年率変動性がいつ高まりいつ収まったかを示し、上の見出し値と異なり区間は付けません。

252日ローリング年率変動性

各点は一期間の指数超過リターンと銘柄超過リターンであり、直線はその点に当てはめた回帰線です。無リスク金利には譲渡性預金金利を用います。

財務情報

20152016201720182019202020212022202320242025TTM
売上高億ウォン189,604164,107175,805181,547184,465170,807132,042169,958191,301181,329197,841207,854
売上高成長率%—-13.457.133.271.61-7.40-22.7028.7212.56-5.219.11—
営業利益億ウォン2,6469,17210,84412,14811,0335,3019,45911,26014,36310,03810,62713,357
営業利益成長率%—246.6718.2212.02-9.18-51.9578.4319.0427.55-30.115.87—
当期純利益億ウォン-17,008504-423-3,4893,138-7,4806,567-5,8122,7213,0222,4956,422
当期純利益成長率%——-183.93——-338.35—-188.49—11.08-17.44—
支配株主純利益億ウォン-3,9121,96672-1,1973,794-4,7612,118-6,964-3,883-2,2627583,678
非支配株主純利益億ウォン-13,096-1,462-495-2,291-656-2,7194,4491,1526,6045,2841,7372,743
営業利益率%1.405.596.176.695.983.107.166.637.515.545.376.43
純利益率%-8.970.31-0.24-1.921.70-4.384.97-3.421.421.671.263.09
ROE%-15.188.220.30-6.0625.54-28.699.78-38.89-23.91-15.284.8614.09
ROA%-5.390.18-0.15-1.211.08-2.482.52-2.210.961.000.761.77
負債比率%275.96262.81282.38309.67341.19290.65206.10155.54152.41153.53169.14161.30
流動比率%86.3080.1278.6086.8567.5179.6982.42100.50100.07108.06103.19107.69
当座比率%67.0364.1661.5467.2951.0764.3765.5371.4274.4879.6181.3083.36
内部留保率%1,270.231,310.011,589.541,249.831,540.171,818.422,186.501,837.841,688.341,492.481,496.552,224.78
フリー・キャッシュ・フロー億ウォン————————13,248-4,0264,118—
FCFマージン%————————6.93-2.222.08—
営業CF転換率%—1,834.68——249.87—113.17—701.54101.85393.53—
売上高設備投資比率%————————3.053.922.88—
売上債権回転日数日—58.3——————————
棚卸資産回転日数日—66.056.561.062.564.774.161.765.372.968.5—
仕入債務回転日数日———83.578.469.673.860.9————
EPSウォン-20,2929,981368-6,09222,961-28,81312,819-42,145-21,823-12,7154,23022,714
PER倍—10.52307.07—3.06—9.20———184.6365.47
BPSウォン—112,430127,134108,30689,888100,441131,028108,37398,29089,57796,283161,156
PBR倍—0.930.891.030.780.520.900.770.962.858.119.23
一株当たり配当金ウォン4,5505,1005,1005,2005,2002,0002,0002,000—2,0002,000—
配当性向%—51.101,385.87—22.65—15.60———47.28—

連結財務諸表ベース

損益の流れ億ウォン

売上高
197,841
売上原価
163,709
売上総利益
34,132
販売費及び一般管理費
23,505
営業利益
10,627
営業外費用
5,725
税引前利益
4,902
当期純利益
2,495
法人所得税費用
2,407

売上高が当期純利益に至るまで、各段階でどこへ分かれていくかを開示金額のまま描いた図です。営業外損益は税引前利益と営業利益の差として置き、符号に応じて収益または費用として示し、ある段階の項目の合計が合わない残りはその他として別に示します。

収益の構成億ウォン

利益率の推移%

活動別キャッシュ・フロー億ウォン

財政状態の構成億ウォン

負債比率%

左の棒は資産を流動と非流動に、右の棒はその資産を賄う負債と資本に分けたもので、二本の棒の高さは同じです。

四半期業績の推移億ウォン

前年同期比の増加率%

四半期の棒はその四半期の三か月分の実績であり、年間の数値とは混ぜていません。増加率は一年前の同じ四半期が併せて掲載されている場合にのみ計算し、前の値が損失であれば空欄にしています。

キャッシュ・コンバージョン・サイクル日

フリー・キャッシュ・フローの分解億ウォン

棚卸資産と売上債権の回転日数を上に、仕入債務の回転日数を下に積み、その差し引きであるキャッシュ・コンバージョン・サイクルを線で示しています。回転日数は前年との平均残高で計算するため、最も古い年度は描いていません。申告された項目がない回転日数は描かず、キャッシュ・コンバージョン・サイクルは三つの項目がそろった年度にのみ示します。

営業活動によるキャッシュ・フローから有形固定資産の取得支出を差し引いた値がフリー・キャッシュ・フローであり、三本の棒はいずれも申告された符号のまま描いています。

親会社株主純利益率%

総資産回転率倍

財務レバレッジ倍

ROE%

ROEは親会社株主純利益率と総資産回転率と財務レバレッジの積です。三つの要素はいずれも期末残高を分母とし、利益と資本は親会社株主基準に揃えているため、積は表のROEと一致します。

財務諸表

財政状態計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
315,563286,648287,365288,756291,347301,176260,099*263,154282,868*301,431329,278
231,628207,639212,213218,271225,311224,081175,128*160,175170,801*182,536206,935
83,93579,00975,15270,48466,03677,09584,971*102,978112,067*118,895122,343

損益計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
189,604*164,107*175,805*181,547*184,465*170,807132,042*169,958191,301*181,329197,841
2,646*9,172*10,844*12,148*11,033*5,3019,459*11,26014,363*10,03810,627
-14,462*-1*2,458*95*143*-6,4426,104*-2,8594,510*5,9304,902
-17,008504-423-3,4893,138-7,4806,567*-5,8122,721*3,0222,495
基本的一株当たり利益ウォン-20,292*9,981368-6,092該当なし該当なし該当なし該当なし-21,823-12,7154,230
希薄化後一株当たり利益ウォン-20,292*9,982*368*-6,092該当なし該当なし該当なし該当なし-21,823-12,4804,194
-11,764-2,1911,508-2,3995,046-5,55012,825*-2,4912,972*8,6295,775

キャッシュ・フロー計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
当期純利益損益計算書の項目-17,008504-423-3,4893,138-7,4806,567-5,8122,7213,0222,495
営業活動に係る調整合計算出値16,8308,7467,19313,7074,7038,74586511,14416,366567,324
-1789,2506,77010,2197,8421,2657,432*5,33219,087*3,0789,819
-4,45810,612*7,3974,9208,24927,97424,721*19,176*-11,063*-9,948-4,304
11,137-22,538該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし6,363*5,7397,000
期首現金及び現金同等物億ウォン16,91023,32620,19323,44624,56218,40827,074*22,35120,742*35,39237,041
23,32620,163*23,44624,56218,40827,07422,354*20,74235,392*37,04149,279
現金及び現金同等物の純増減億ウォン6,416-3,163*3,2531,116-6,1548,665-4,720*-1,60914,650*1,64912,238

直近の年度では営業活動と財務活動で現金が入り、投資活動に支出しました。

前年の開示が存在しない年度は、翌年の開示が再表示した比較数値で補い、その旨を表示します。受注残高のような財務諸表外の営業指標と監査意見はこの表の対象外であり、一株当たりの数値は株式分割を遡及調整しない申告値のままです。

{year} 会計年度の事業報告書（受付日 {date}）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、他の節を指す案内文は除いています。

表示中の直近の年次開示の受付日は2026.03.23です。

監査意見

会計年度監査意見監査人決算日
2025적정의견第89期삼일회계법인2025-12-31
2024적정의견第88期삼일회계법인2025-12-31
2023적정의견第87期한영회계법인2025-12-31
2019적정第83期한영회계법인2019-12-31
2018적정第82期한영회계법인2019-12-31
2017적정第81期한영회계법인2019-12-31
2016적정第80期삼일회계법인2016-12-31
적정第79期안진회계법인2016-12-31
적정第78期안진회계법인2016-12-31

監査人の名称と監査意見は提出された監査報告書の記載をそのまま転記したものであり、表現は提出者に従います。同じ会計年度が二度表示される場合は、その開示に二件の記載が含まれていたことを意味し、原典は両者を区別していません。

韓国の監査意見は四種類に分かれ、財務諸表が適正に表示されていると認める適正意見（적정）、特定の事項を除いて適正と認める限定意見（한정）、適正に表示されていないと認める不適正意見（부적정）、そして十分な監査証拠を得られず意見を表明しない意見拒否（의견거절）があります。

バリュエーション

バリュエーション倍率の推移倍

PERとPBRは各期末の終値を同じ期に申告された一株当たりの値で割った倍率であり、一株当たり利益が損失の期は空欄にしています。四半期表示は四半期の一株当たり利益に対する倍率です。

配当の推移ウォン

一株当たり配当金の棒は株式分割と額面変更を遡及して現在の株式基準に揃えた値です。配当性向と配当利回りは同じ期の申告値どうしを割った比率であり、調整していません。

配当性向と配当利回り%

PERバンドウォン

株価は修正株価であり、バンドは直近に終了した会計年度の一株当たり利益に倍率を掛けた線です。次の会計年度が終わるまで前の年度の一株当たり利益をそのまま使い、倍率は過去の年間PERの最小値と最大値の間を等間隔に分けた値です。

バリュエーションモデル

五つのモデルが同じ前提のもとで計算した一株当たりの値を現在株価と並べ、会計年度ごとにその値がどう動いたかを示します。

前提

無リスク金利国債10年物利回り · 2026-10-074.38%
ベータ日次 5年1.15
%
%
株主資本コスト10.15%
加重平均資本コスト8.73%
初期成長率2.6%
実効税率35.0%
基準会計年度2025
現在株価ウォン1,399,000

リスクプレミアムと永続成長率は変更できる前提であり、残りはデータと計算式から導かれる値です。

モデルモデル価格ウォン現在株価との比較
ゴードンモデル25,043-98.2%
配当割引モデル DDM25,365-98.2%
割引キャッシュフロー FCFF551,655-60.6%
割引キャッシュフロー FCFE440,708-68.5%
残余利益モデル RIM32,660-97.7%
表の値は直近会計年度の決算数値を本日の国債利回りと現在株価で計算したものです。

配当・残余利益系ウォン

割引キャッシュフロー系ウォン

会計年度ごとの値はその年の決算数値と決算日の国債利回りで計算し、ベータは現在の値をそのまま用い、株式分割や額面変更は現在の株式基準に合わせた値です。

計算過程

上の表の値がどのように求められたかを、記号の式とこの銘柄の実際の数値を代入した段階で示します。前提パネルの値を変えるとここの数値も変わります。企業単位の金額は億ウォン、一株当たりの値はウォンです。

株主資本コスト

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.38% + 1.15 × 5.00% = 10.15%

初期成長率

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(4.86% × (1 − 47.28%), 0) = 2.56%

初年度はこの値から始まり、五年目に永続成長率に達するよう毎年同じ幅で下がります

ゴードンモデル

P0=D0 (1+gT)r−gTP_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 2,000 × (1 + 2.00%) / (10.15% − 2.00%) = 2,040 / 0.0815 = 25,043 ウォン

配当割引モデル DDM

P0=∑t=1NDt(1+r)t+DN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,Dt=Dt−1(1+gt)P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 2,000, g_1 = 2.56%, g_T = 2.00%, r = 10.15%

年次成長率配当 ウォン割引係数現在価値 ウォン
12.56%2,0510.90791,862
22.42%2,1010.82431,732
32.28%2,1490.74831,608
42.14%2,1950.67941,491
52.00%2,2390.61681,381
継続価値2.00%28,0320.616817,291
合計25,365

P_0 = 25,365 ウォン

残余利益モデル RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 96,283 ウォン, ROE = 4.86%, 配当性向 = 47.28%, r = 10.15%, g_T = 2.00%

年次期首純資産利益資本コスト請求額残余利益割引係数現在価値
196,2834,6809,769-5,0890.9079-4,620
298,7504,80010,019-5,2190.8243-4,302
3101,2814,92310,276-5,3530.7483-4,006
4103,8765,04910,539-5,4900.6794-3,730
5106,5385,17810,809-5,6310.6168-3,473
継続価値-70,5090.6168-43,491

P_0 = 96,283 + -20,132 + -43,491 = 32,660 ウォン

割引キャッシュフロー FCFF

FCFF0=CFO−CapEx+Int (1−τ),WACC=ED+E r+DD+E kd (1−τ)\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

基準年度キャッシュフロー FCFF

FCFF_0 = 9,819.1 − 5,701.3 + 5,335.4 × (1 − 35.00%) = 7,585.7 億ウォン

加重平均資本コスト

E = 226,551.8, D = 76,349.5 億ウォン; 株主資本比率 = 74.79%, 借入金比率 = 25.21%; 負債コスト k_d = 6.99%

WACC = 74.79% × 10.15% + 25.21% × 6.99% × (1 − 35.00%) = 8.73%

Vfirm=∑t=1NFCFFt(1+WACC)t+FCFFN(1+gT)(WACC−gT) (1+WACC)N,FCFFt=FCFFt−1(1+gt),P0=Vfirm−D+CashSharesV_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}
年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
12.56%7,780.10.91977,155.2
22.42%7,968.50.84586,739.9
32.28%8,150.30.77796,339.9
42.14%8,324.80.71545,955.5
52.00%8,491.30.65795,586.7
継続価値2.00%128,626.10.657984,627.5
合計116,404.6

企業価値 = 116,404.6; 借入金控除 76,349.5; 現金加算 49,279.0 → 89,334.1 億ウォン

P_0 = 89,334.1 億ウォン ÷ 16,193,835 (株式数) = 551,655 ウォン

割引キャッシュフロー FCFE

FCFE0=CFO−CapEx+ΔD,P0=1Shares[∑t=1NFCFEt(1+r)t+FCFEN(1+gT)(r−gT) (1+r)N],FCFEt=FCFEt−1(1+gt)\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

基準年度キャッシュフロー FCFE

FCFE_0 = 9,819.1 − 5,701.3 + 1,509.5 (純借入の増減) = 5,627.3 億ウォン

年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
12.56%5,771.50.90795,239.8
22.42%5,911.20.82434,872.4
32.28%6,046.10.74834,524.5
42.14%6,175.50.67944,195.6
52.00%6,299.00.61683,885.3
継続価値2.00%78,872.60.616848,649.9
合計71,367.5

P_0 = 71,367.5 億ウォン ÷ 16,193,835 (株式数) = 440,708 ウォン

株主資本コストは無リスク金利にベータと株式リスクプレミアムの積を加えた値です。初期成長率は直近会計年度の自己資本利益率に内部留保率を掛けた値でありゼロを下回らないものとし、初年度のその値から五年目の永続成長率まで毎年同じ幅で下がると置きます。ゴードンモデルのみ最初から永続成長率で計算します。割引キャッシュフローは営業活動によるキャッシュフローから設備投資を差し引いた値を基準とし、FCFFは支払利息の税引後額を加えて加重平均資本コストで、FCFEは純借入の増減を加えて株主資本コストで割り引きます。残余利益モデルは一株当たり純資産に株主資本コストを上回る利益の現在価値を加えます。

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