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088350KOSPI

Hanwha Life Insurance

5,330
+40 (+0.76%)

株価チャート

  • MA5
  • MA20
  • MA60
時価総額兆ウォン

その日の終値にこの銘柄そのものの上場株式数を掛けた値を、週ごとに一つずつ抜き出して結んだ線です。普通株と優先株を合算した値ではなく、この銘柄だけの値です。

概要

要約

同社はソウルに本社を置き、KOSPI市場に上場しています。

同社および子会社は、生命保険、損害保険、資産運用、金融投資業を展開しています。主な事業内容は保険商品の提供、ファンド運用、証券仲介などで、法人保険代理店やベトナムおよびインドネシアの現地法人などのチャネルを通じて提供しています。

事業の概要 原文

한화생명보험(주)와 그 종속회사가 영위하는 사업은 국내외 생명보험업 및 손해보험업, 자산운용업, 금융투자업 등이며, 부문별 주요 사업내용은 아래와 같습니다.

[생명보험]

2025년 신계약CSM은 보장성 중심의 보험상품 판매 등으로 2조 663억원의 견조한 수준을 기록하였습니다.또한 견고한 CSM으로부터 창출되는 보험이익 및 안정적인 투자수익 등을 바탕으로 2025년 당기순이익은 3,133억원을 달성하였습니다.(별도 재무제표 기준)이는 新제도 도입에 따라 수익성 중심의 경영전략을 지속 추진한 결과입니다.한편, IFRS17과 IFRS9을 적용한 2025년 별도 재무제표 기준 자산은 125조 7,766억원입니다. 전사적 재무건전성에 대한 신용등급은 국내 3대 신용평가사(한국기업평가, NICE신용평가, 한국신용평가)로부터 AAA, 글로벌 신용평가사 Moody’s, Fitch사로부터 각각 A1, A+등급을 획득하여 회사의 견고한 보험이익, 우수한 채널경쟁력, 수익성 중심의 상품전략 등을 인정받고 있습니다. 한화생명은 ESG 평가에서 2020년~2025년 6년 연속으로 A등급을 획득하였습니다. 앞으로도 에너지 효율화, 사회공헌, 협력사 상생 등 동반을 통해 사회경제적 가치를 창출하는 경영을 지속하겠습니다. 한화생명금융서비스는 자회사형 법인보험대리점으로 다수의 생손보 보험회사와 보험계약 체결을 대리하고 있습니다. 2021년 4월 한화생명보험 개인영업부문을 물적분할하여 출범한 이후 2025년 4분기 별도 재무제표 기준 영업수익 24,397억원, 영업이익 1,612억원, 당기순이익 1,158억원을 기록하였으며, 보험의 First & Next, “고객의 삶과 함께 하는 한화생명금융서비스”라는 비전 아래 영업 전문성을 강화하고자 노력하고 있습니다.베트남 현지법인은 전국적인 영업망을 바탕으로 생명보험 사업을 영위하고 있으며 2025년 말 기준 수입보험료는 1,910억원을 기록하였습니다. GA확대 및 리크루팅 활성화 등 전속채널 강화하는 한편, 제휴채널 확장도 지속적으로 추진을 하고 있습니다. 투자 환경의 변화를 선제적으로 대응함으로써 장기적으로 안정적인 투자수익을 확보를 위해 지속적으로 노력하고 있습니다.인도네시아 현지법인은 개인채널 중심의 안정적 영업기반 마련을 위해 자와섬, 수마트라섬, 발리섬, 칼리만탄섬의 대도심 지역을 중심으로 보유조직의 양적, 질적 개선을 추진 중에 있습니다. ’25년 수입보험료는 255억원입니다. 기존 개인채널 이외에 방카슈랑스, EB채널 등 전략채널의 경쟁력을 강화함으로써 종합 생명보험사로서의 시장 경쟁력을 강화하고 있습니다.

[손해보험]1) 한화손해보험(주)

한화손해보험은 대한민국 최초 민족자본 설립 손해보험사로 장기, 자동차, 일반보험분야에서 고객의 니즈에 맞는 다양한 상품 및 서비스를 제공하고 있습니다.2025년 경영현황(누계)은 별도 재무제표 기준으로 영업이익 4,884억원입니다. 당기순이익은 전년 동기대비 5.3%가 감소한 3,621억원을 시현하였습니다.보험서비스결과로 보험영업수익 5조 4,960억원에 보험서비스비용 5조 2,101억원, 출재보험손익 982억원, 기타사업비용 1,230억으로 2,611억원의 이익을 기록하였으며, 자산운용(투자영업손익)에서는 2,274억원의 이익을 기록하여 상기금액의 흑자를 시현하였습니다.

아울러 당사는 금융소비자보호법 시행에 맞춰 금융소비자보호 헌장 개정, 소비자 보호체계 강화 등을 통해 소비자 권익 보호에 최선을 다하고 있습니다. 또한 환경 및 기업의 사회적 책임을 다하기 위해 ESG경영을 강화, 2021~25년 ESG 연간 평가에서 5개년 연속으로 종합등급 A등급을 획득하였습니다.본 사업의 개요에 요약된 내용의 세부사항 및 포함되지 않은 내용 등은 "II. 사업의 내용"의 "2. 영업의 현황"부터 "5. 재무건전성 등 기타 참고사항"까지의 항목에 상세히 기재되어 있으며 이를 참고하여 주시기 바랍니다.

2) PT Lippo General Insurance Tbk

리포손해보험은 인도네시아 보험업법에 근거하여 손해보험업을 영위하는 회사로, 보험상품의 개발·인수·판매 및 보험금 지급 등 손해보험과 관련된 제반 업무를 수행하고 있습니다. 아울러 관련 법령이 허용하는 범위 내에서 준비금 및 자본금의 투자·운용, 기금관리 서비스 등 부수 업무를 수행하고 있습니다.본 사업의 개요에 요약된 내용의 세부사항 및 포함되지 않은 내용 등은 "II. 사업의 내용"의 "2. 영업의 현황"부터 "5. 재무건전성 등 기타 참고사항"까지의 항목에 상세히 기재되어 있으며 이를 참고하여 주시기 바랍니다.

[자산운용]1) 한화자산운용(주)

한화자산운용은 2025년 12월말 기준 자산운용시장 전체 수탁고의 5.4% 비중을 점유하고 있는 업계 5위 회사로 펀드 운용, 상품개발, 리서치, 컴플라이언스, 리스크 관리 등 각 업무 분야에서 국내 최고 수준의 전문성과 노하우를 보유하고 있습니다.

자산운용시장 전체 수탁고(순자산기준)는 2025년 12월말 기준 2,186.6조원으로 2024년 12월 1,795.3조원 대비 21.8% 증가했습니다. 동일 기간 동안 펀드는 1,098.7조원에서 1,376.2조원으로 25.3% 증가했고, 일임은 702.0조원에서 817.9조원으로 약 16.5% 증가하였습니다.

전체 수탁고는 118.7조원으로 2024년 12월말 103.7조원 대비 15.0조원(14.5%) 증가했습니다. 같은 기간 동안 펀드는 39.5조원에서 48.6조원으로 9.1조원(23.0%) 증가했고, 일임은 64.2조원에서 70.1조원으로 5.9조(9.2%) 증가하였습니다.

2) Hanwha Asset Management (USA) Ltd.

Hanwha Asset Management (USA) Ltd.는 한화자산운용이 2017년 2월 한화생명 ‘Hanwha Life Investment(USA) LTD.’의 지분을 100% 인수하여 설립한 회사입니다. 최초 자본금 USD 10M$로 설립 되었으나 ’21년, ’22년 두 차례 자본금 증자를 실시하여 2025년 12월 현재 자본금 규모는 USD 210M$ 입니다. 한화자산운용을 대상으로 한 해외채권 및 LDI채권 일임운용, 대체투자 자문 서비스 등을 주력 사업으로 수행하고 있으며, 2020년부터 흑자 전환하여 안정적 사업 기반을 유지하고 있습니다. 보다 적극적인 투자기회 발굴을 위해 2022년에는 뉴욕 소재 본사를 샌프란시스코로 이전하였으며, (뉴욕 사무소는 지점 전환) 2023년부터는 자체 운용 VC펀드를 출시하는 등 사업 영역 확장을 추진하고 있습니다. 본사가 직접 접근하기 어려운 미주 지역에서 딜 소싱 및 네트워크 채널 확보를 통해, 본사와 자회사 간의 사업적 시너지를 제고하고자 지속적으로 노력하고 있습니다.

[금융투자]

1) 한화투자증권(주)

한화투자증권은 투자매매업, 투자중개업, 투자자문업, 투자일임업, 신탁업 및 겸영업무와 부수업무를 영위하고 있으며, 2025년 12월 말 현재 총 임직원 수는 1,075명이며, 37개 지점, 4개의 해외 현지법인을 운영하고 있습니다.당사는 금융투자업의 주된 사업영역인 주식/채권 등의 유가증권 중개, 펀드/신탁/랩 등 각종 금융상품의 개발 및 판매, 고객 포트폴리오 설계 등의 자산관리업무(WM 및 Wholesale)와 자기자본 투자, 고객상품 운용과 같은 트레이딩업무(Trading), 유가증권 인수주선, M&A자문, PF 등의 투자은행업무(IB) 등을 아래의 영업부문에서 영위하고 있습니다.

한화투자증권의 2025 회계연도(제65기)말 연결기준 총자산은 17조 3,579억원, 자기자본 2조 682억원이며 당기순이익은 1,020억원(별도기준 당기순이익 1,000억원)입니다.

2) Pinetree Securities Corporation(베트남현지법인)

베트남 하노이에 소재한 Pinetree Securities Corporation은 2003년 2월에 설립되었고 당사가 2019년 4월에 인수 후, 증자를 통하여 '25년 12월말 기준 자기자본(자본총계)은 약 881억원, 당사 지분율은 99.99% 입니다.

베트남 현지법인은 온라인 특화 증권사로 브로커리지 및 신용공여 서비스를 주력 사업으로 영위하고 있습니다. 효율적인 WTS/MTS 온라인 플랫폼 운영을 통해 '21년 1분기 흑자 전환하였으며, '25년 연간 세전이익은 43억원을 기록하였습니다.

[기타]1) DP Real Estate America LLC 미국 내 상업용 부동산을 매입하여 임대하는 업무 등 (부동산 매매업, 임대업 등)을 영위하고 있으며, 샌프란시스코 핵심 지역에 소재한 오피스 빌딩을 매입하여 임대 및 빌딩운영업무를 수행하고 있습니다.

2) 한화위탁관리부동산투자회사(주)

한화위탁관리부동산투자회사 주식회사(이하 "한화리츠㈜")는 2022년 5월 10일 부동산투자회사법에 따라 설립되었습니다. 당사는 기관 및 개인 투자자로부터 자금을 모집하여 부동산 및 부동산 관련 자산에 투자·운용하고, 이를 통해 창출된 수익을 배당 및 이자 등의 형태로 투자자에게 지급하는 것을 주된 사업 목적으로 하고 있습니다.

한화리츠㈜는 수도권에 위치한 6개 사옥(장교동,여의도,노원,평촌,중동,구리)을 자산으로 보유하고 있으며, 유가증권시장에 상장된 오피스 전문 리츠입니다. 주요 임차인으로는 ㈜한화, 한화에어로스페이스㈜, 한화생명보험㈜, 한화손해보험㈜ 등이 있습니다.

3) (주)한화저축은행

(주)한화저축은행은 서민과 중소기업의 금융편의를 도모하고 저축을 증대하기 위해 설립되었습니다. 2025년 4분기 경영현황은 영업이익 6,819백만원 입니다. 당기순이익은 전년동기 2,158백만원 대비 132.8% 증가한 5,025백만원 입니다. BIS자기자본비율은 15.62%로 법정 요구 비율 8.0% 대비 양호한 수준을 유지하고 있습니다. 부동산PF 산업 악화, 저축은행 업계의 대규모 손실 발생 속에서도 보수적인 여신 운용으로 안정적인 수익을 실현하고 있습니다.

4) PT Bank Nationalnobu Tbk (노부은행)

PT Bank Nationalnobu Tbk(이하 “노부은행”)은 인도네시아에 본사를 둔 중견 상장 은행으로, 소상공인(SME) 대상 운전자금 대출 및 리테일 대상 주택담보대출 중심의 사업 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 2025년 말 기준 총자산은 약 IDR 41조, 총부채는 IDR 37조이며, 당기순이익은 IDR 4,830억을 기록하였습니다. 노부은행은 중소상공인 금융 부문의 지속적인 성장을 기반으로 사업 전략을 수립하고 있으며, 리테일 고객층의 신뢰를 구축하며 안정적인 소비자 금융 영역으로 사업을 확대해 나가고 있습니다.

5) Velocity Clearing LLC

미국에 소재한 Velocity Clearing, LLC는 2010년에 설립된 자기청산 전문 증권회사로, 당사는 미국 현지에 Hanwha Life US Investment를 설립하여 해당 법인의 경영권을 확보하였습니다. 해당 법인은 미국 증권거래위원회(SEC)에 유가증권 중개업자 등으로 등록되어 있으며, 이를 기반으로 자본시장에서 증권대차거래, 주식 거래 및 청산, 환매조건부채권 거래 중개를 주력사업으로 영위하고 있습니다. Velocity Clearing, LLC는 전년대비 매출액이 37% 이상 성장하는 등 괄목할 만한 성장을 기록하고 있습니다. 당사는 동사를 인수함으로써 미국 금융시장 진출을 위한 전략적 거점을 확보하였으며, 향후 글로벌 자산운용 및 증권중개 부문에서의 경쟁력 강화를 도모할 계획입니다.

会社の概要

가. 연결대상 종속회사 개황(연결재무제표를 작성하는 주권상장법인이 사업보고서, 분기ㆍ반기보고서를 제출하는 경우에 한함)(1) 연결대상 종속회사 현황(요약)

(2) 연결대상회사의 변동내용

나. 회사의 법적ㆍ상업적 명칭

한화생명보험주식회사 (HANWHA LIFE INSURANCE CO., LTD.)

다. 설립일자

1946. 9. 9.

라. 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주소

주소 : 07345 서울특별시 영등포구 63로 50 (여의도동, 63한화생명빌딩)

한화생명보험 주식회사 전화 : 대표전화 1588-6363 홈페이지 : www.hanwhalife.com

마. 회사사업 영위의 근거가 되는 법률

보험업법

바. 중소기업 등 해당 여부

사. 주요 사업의 내용 및 향후 추진하려는 신규사업

당사 및 주요 종속회사의 주요사업은 아래와 같습니다.

아. 신용평가에 관한 사항

(1) 해외 신용평가

(2) 국내 신용평가

신용평가전문기관의 신용등급체계 및 등급정의

ⓛ 무디스(Moody's Investors Service)

② 피치(Fitch Ratings)

③ 에스앤피(S&P Global Ratings)

④ 한국신용평가(주)

⑤ 한국기업평가(주)

⑥ NICE신용평가(주)

자. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

2025 会計年度の事業報告書（受付日 2026.03.31）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図は除いています。

  • 要約は原文をもとに別途作成した文章であり提出者の文章ではなく、原文と表現が異なる場合や抜けがあり得るため、併記した原文を確認してください。
  • 会社紹介は提出者が事業報告書に記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、および報告書の他の節を指す案内文は除き、内容の真偽は別途確認していません。

VaR

4.44%
[2.77%, 6.98%] · 基準日 2026-09-29
期間別VaR比較

見出しと同じ測定値を三つの期間について同じ目盛りに並べたものであり、点が推定値、横線がその区間です。三つの期間は入れ子になって観測を共有するため、三つの値は独立した三回の測定ではありません。選択した期間を強調して示します。

日次リターン分布

選択した期間の銘柄日次リターンを等幅の区間で数えたものです。縦線は上のVaR・cVaRを損失側に示したものです。公開しているVaR標本には売買停止や初回取引日などを除く規則が適用されますが、この日次リターンには適用されないため、棒と縦線は端で少し異なることがあります。

ドローダウン

最大ドローダウン 38.3%（2026-07-29）。 選択した期間において直前の高値からどれだけ下にあったかを日ごとに描いたものであり、過ぎた経路の記述です。

リスク指標がはじめてならVaR・cVaRと年率ボラティリティをやさしい言葉で説明した案内があります。リスク指標の案内を読む

特性線

0.52
ベータ [0.37, 0.67] · KOSPI200 · 基準日 2026-10-02
切片
+0.053%[-0.403%, +0.509%]
決定係数
0.19
観測数
252
取引時点補正ベータ
0.43[0.17, 0.69]
252日ローリングベータ

日次特性線の最も長い期間の上で252日の窓を一日ずつ動かした値です。KOSPI200に対するベータと銘柄超過リターンの年率変動性がいつ高まりいつ収まったかを示し、上の見出し値と異なり区間は付けません。

252日ローリング年率変動性

各点は一期間の指数超過リターンと銘柄超過リターンであり、直線はその点に当てはめた回帰線です。無リスク金利には譲渡性預金金利を用います。

財務情報

2022202320242025TTM
保険収益億ウォン90,19397,901105,651115,095121,618
売上高成長率%—8.557.928.94—
営業利益億ウォン12,57010,57010,97011,47316,428
営業利益成長率%—-15.913.784.58—
当期純利益億ウォン11,7058,2608,6608,36312,794
当期純利益成長率%—-29.434.85-3.43—
支配株主純利益億ウォン10,3037,5857,3736,41310,621
非支配株主純利益億ウォン1,4016751,2871,9502,172
営業利益率%13.9410.8010.389.9713.51
純利益率%12.988.448.207.2710.52
ROE%5.935.826.254.626.53
ROA%0.800.560.540.470.69
負債比率%642.89855.741,021.63974.00866.81
内部留保率%180.16167.42182.77192.44208.69
フリー・キャッシュ・フロー億ウォン11,11217,01052,23041,891—
FCFマージン%12.3217.3749.4436.40—
営業CF転換率%101.54210.41626.86523.39—
売上高設備投資比率%0.860.381.951.63—
EPSウォン1,2499549366931,223
PER倍2.222.972.634.703.71
BPSウォン20,00215,01213,58015,97618,714
PBR倍0.140.190.180.200.24
一株当たり配当金ウォン——150——
配当性向%——16.03——

連結財務諸表ベース

利益率の推移%

活動別キャッシュ・フロー億ウォン

四半期業績の推移億ウォン

前年同期比の増加率%

四半期の棒はその四半期の三か月分の実績であり、年間の数値とは混ぜていません。増加率は一年前の同じ四半期が併せて掲載されている場合にのみ計算し、前の値が損失であれば空欄にしています。

フリー・キャッシュ・フローの分解億ウォン

営業活動によるキャッシュ・フローから有形固定資産の取得支出を差し引いた値がフリー・キャッシュ・フローであり、三本の棒はいずれも申告された符号のまま描いています。

親会社株主純利益率%

総資産回転率倍

財務レバレッジ倍

ROE%

ROEは親会社株主純利益率と総資産回転率と財務レバレッジの積です。三つの要素はいずれも期末残高を分母とし、利益と資本は親会社株主基準に揃えているため、積は表のROEと一致します。

財務諸表

財政状態計算書

2022202320242025
1,463,1051,479,0181,601,464*1,785,344
負債合計億ウォン1,266,1581,324,2681,458,684*1,619,110
196,947154,751142,780*166,234

損益計算書

2022202320242025
90,19397,901105,651*115,095
営業利益億ウォン12,57010,57010,970*11,473
13,79510,79611,730*11,325
11,7058,2608,660*8,363
基本的一株当たり利益ウォン1,249954936693
希薄化後一株当たり利益ウォン1,249954936693
45,1695,959-18,288*5,160

キャッシュ・フロー計算書

2022202320242025
当期純利益損益計算書の項目11,7058,2608,6608,363
営業活動に係る調整合計算出値1819,12045,62635,409
11,88517,38054,286*43,772
-13,875-8,414-90,723*-62,124
10,645-1,25324,026*25,030
20,44729,02136,709*24,384
現金及び現金同等物の純増減億ウォン該当なし該当なし該当なし該当なし

直近の年度では営業活動と財務活動で現金が入り、投資活動に支出しました。

前年の開示が存在しない年度は、翌年の開示が再表示した比較数値で補い、その旨を表示します。受注残高のような財務諸表外の営業指標と監査意見はこの表の対象外であり、一株当たりの数値は株式分割を遡及調整しない申告値のままです。

{year} 会計年度の事業報告書（受付日 {date}）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、他の節を指す案内文は除いています。

表示中の直近の年次開示の受付日は2026.03.31です。

監査意見

会計年度監査意見監査人決算日
2025적정의견第77期한영회계법인2025-12-31
2024적정의견第76期한영회계법인2025-12-31
2023적정의견第75期한영회계법인2025-12-31
2022적정第74期삼일회계법인2022-12-31
2021적정第73期삼일회계법인2022-12-31
2020적정第72期삼일회계법인2022-12-31

監査人の名称と監査意見は提出された監査報告書の記載をそのまま転記したものであり、表現は提出者に従います。同じ会計年度が二度表示される場合は、その開示に二件の記載が含まれていたことを意味し、原典は両者を区別していません。

韓国の監査意見は四種類に分かれ、財務諸表が適正に表示されていると認める適正意見（적정）、特定の事項を除いて適正と認める限定意見（한정）、適正に表示されていないと認める不適正意見（부적정）、そして十分な監査証拠を得られず意見を表明しない意見拒否（의견거절）があります。

バリュエーション

バリュエーション倍率の推移倍

PERとPBRは各期末の終値を同じ期に申告された一株当たりの値で割った倍率であり、一株当たり利益が損失の期は空欄にしています。四半期表示は四半期の一株当たり利益に対する倍率です。

PERバンドウォン

株価は修正株価であり、バンドは直近に終了した会計年度の一株当たり利益に倍率を掛けた線です。次の会計年度が終わるまで前の年度の一株当たり利益をそのまま使い、倍率は過去の年間PERの最小値と最大値の間を等間隔に分けた値です。

バリュエーションモデル

五つのモデルが同じ前提のもとで計算した一株当たりの値を現在株価と並べ、会計年度ごとにその値がどう動いたかを示します。

前提

無リスク金利国債10年物利回り · 2026-10-024.37%
ベータ日次 5年0.61
%
%
株主資本コスト7.44%
加重平均資本コスト—
初期成長率4.6%
実効税率26.2%
基準会計年度2025
現在株価ウォン5,330

リスクプレミアムと永続成長率は変更できる前提であり、残りはデータと計算式から導かれる値です。

モデルモデル価格ウォン現在株価との比較
ゴードンモデル配当なし
配当割引モデル DDM配当なし
割引キャッシュフロー FCFF借入金項目の記載なし
割引キャッシュフロー FCFE96,150+1,703.9%
残余利益モデル RIM6,929+30.0%
表の値は直近会計年度の決算数値を本日の国債利回りと現在株価で計算したものです。

配当・残余利益系ウォン

割引キャッシュフロー系ウォン

会計年度ごとの値はその年の決算数値と決算日の国債利回りで計算し、ベータは現在の値をそのまま用い、株式分割や額面変更は現在の株式基準に合わせた値です。

計算過程

上の表の値がどのように求められたかを、記号の式とこの銘柄の実際の数値を代入した段階で示します。前提パネルの値を変えるとここの数値も変わります。企業単位の金額は億ウォン、一株当たりの値はウォンです。

株主資本コスト

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.37% + 0.61 × 5.00% = 7.44%

初期成長率

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(4.62% × (1 − 0.00%), 0) = 4.62%

初年度はこの値から始まり、五年目に永続成長率に達するよう毎年同じ幅で下がります

残余利益モデル RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 15,976 ウォン, ROE = 4.62%, 配当性向 = 0.00%, r = 7.44%, g_T = 2.00%

年次期首純資産利益資本コスト請求額残余利益割引係数現在価値
115,9767381,188-4500.9308-418
216,7147731,243-4700.8664-407
317,4868081,300-4920.8064-397
418,2958461,360-5150.7506-386
519,1408851,423-5390.6986-376
継続価値-10,1070.6986-7,061

P_0 = 15,976 + -1,985 + -7,061 = 6,929 ウォン

割引キャッシュフロー FCFE

FCFE0=CFO−CapEx+ΔD,P0=1Shares[∑t=1NFCFEt(1+r)t+FCFEN(1+gT)(r−gT) (1+r)N],FCFEt=FCFEt−1(1+gt)\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

基準年度キャッシュフロー FCFE

FCFE_0 = 43,772.4 − 1,881.0 + 0.0 (純借入の増減) = 41,891.4 億ウォン

年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
14.62%43,827.70.930840,794.2
23.97%45,566.10.866439,476.7
33.31%47,074.80.806437,961.0
42.66%48,324.80.750636,271.8
52.00%49,291.30.698634,436.5
継続価値2.00%924,877.40.6986646,149.8
合計835,090.1

P_0 = 835,090.1 億ウォン ÷ 868,530,000 (株式数) = 96,150 ウォン

株主資本コストは無リスク金利にベータと株式リスクプレミアムの積を加えた値です。初期成長率は直近会計年度の自己資本利益率に内部留保率を掛けた値でありゼロを下回らないものとし、初年度のその値から五年目の永続成長率まで毎年同じ幅で下がると置きます。ゴードンモデルのみ最初から永続成長率で計算します。割引キャッシュフローは営業活動によるキャッシュフローから設備投資を差し引いた値を基準とし、FCFFは支払利息の税引後額を加えて加重平均資本コストで、FCFEは純借入の増減を加えて株主資本コストで割り引きます。残余利益モデルは一株当たり純資産に株主資本コストを上回る利益の現在価値を加えます。

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