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KREDKRED
271560KOSPI

Orion

105,300
-800 (-0.75%)

株価チャート

  • MA5
  • MA20
  • MA60
時価総額兆ウォン

その日の終値にこの銘柄そのものの上場株式数を掛けた値を、週ごとに一つずつ抜き出して結んだ線です。普通株と優先株を合算した値ではなく、この銘柄だけの値です。

概要

要約

同社は2017年6月1日にオリオンホールディングスから人的分割により設立されました。本社をソウルに置き、KOSPI市場に上場しています。

同社は菓子事業を展開し、ビスケット、パイ、ガム、チョコレート、スナックなどを製造し供給しています。韓国、中国、ベトナム、ロシア、インドに生産拠点を持ち、企業型流通チャネルや電子商取引を通じて展開しています。

事業の概要 原文

가. 사업현황 당사는 음ㆍ식료품의 제조, 가공 및 판매 등 식품사업부문에 더욱 집중하기 위하여 2017년 06월 01일을 분할기준일로 존속회사인 (주)오리온홀딩스(구 오리온)에서 인적분할되어 설립된 신설 법인입니다. 분할 전 존속회사인 오리온홀딩스(구 오리온)는1974년 국내외 제과 시장의 대표적인 히트 제품인 초코파이를 출시하고, 빠른 해외 시장 개척 전략을 바탕으로 국내뿐만 아니라 해외 시장에서도 높은 브랜드 인지도를 쌓아 왔습니다.국내 시장에서는 초코파이를 위시한 여러 파이 제품과 포카칩, 오징어땅콩과 같은 우수한 장수 브랜드들의 안정적인 실적 바탕 위에 제품력 강화를 통한 건강한 성장을 지속하기 위해 매년 다양한 신제품을 출시해 성공시키며 높은 시장 지배력을 보여 주고 있습니다. 뿐만 아니라, 간편대용식, 닥터유 제주용암수 등 신규 카테고리 확장 추진도 지속하여 미래성장동력을 개발해 나가고 있습니다.해외 시장에서는 특히 중국시장을 중심으로 큰 성장을 이루어내고 있습니다. 오랜 진출 역사와 초코파이 이후 다양한 신제품을 잇달아 히트시키며 중국 내 5개의 생산법인을 바탕으로 여전히 중국시장 내에서 경쟁사 대비 높은 성장률을 보여주고 있습니다. 많은 글로벌 업체들과 현지 로컬 업체와의 경쟁 속에서도 상대적으로 높은 성장을 보이고 있는 이유는 현재로 연간 1,000억원 매출이 넘는 다양한 파이, 스낵 제품이 시장을 선도하고 있고, 1,2급 도시 내 기업형 유통채널 뿐만 아니라 최근에는 간식점, 이커머스 온라인 채널 등 고성장 채널 판매 강화 전략을 통해 지역, 채널망을 확장시켜 나가고 있기 때문입니다.중국과 더불어 동남아시아 시장 개척을 위한 베트남 법인 또한 베트남 내 2개 생산공장을 운영하며 베트남 내수 판매뿐만 아니라 인근 국가로의 훌륭한 수출 교두보 역할을 해주고 있습니다. 러시아 법인 역시 초코파이, 초코송이 등 파워브랜드를 바탕으로 러시아 내수 시장 및 독립국가연합(CIS) 등 주변 인근 국가로의 시장을 개척해 나가고 있습니다. 2022년에는 트베르 신공장을 준공하고, 2023년에는 젤리 제품 신규 출시하는 등 제품 포트폴리오를 지속적으로 확장해 나가고 있습니다.2021년에는 인도 라자스탄 지역에 생산공장을 새롭게 준공, 가동을 시작하며 인도 시장 공략도 확대해 나가고 있습니다. '21년 초코파이 1개 라인을 시작으로 당기말 현재 총 4개 라인을 가동, 운영하며 북동부 지역 중심으로 영업을 확장중입니다.

나. 사업부문별 재무정보

연결실체는 전략적인 영업단위로 제과부문(과자 및 스낵의 제조 및 판매)을 가지고있습니다. 최고영업의사결정자는 영업단위에 대한 내부 보고자료를 최소한 분기단위로 검토하고 있습니다.

(1) 당기말와 전기말, 전전기말 중 연결실체의 보고부문별 매출액 등은 다음과 같습니다.

① 제 9(당)기 당기 (*) 감가상각비 등에는 유무형자산, 투자부동산, 사용권자산의 감가상각비가 포함되어 있습니다.

② 제 8(전) 기 (*) 감가상각비 등에는 유무형자산, 투자부동산, 사용권자산의 감가상각비가 포함되어 있습니다.③ 제 7(전전) 기 (*) 감가상각비 등에는 유무형자산, 투자부동산, 사용권자산의 감가상각비가 포함되어 있습니다.(2) 당기말과 전기말, 전전기말 현재 연결실체의 보고부문별 자산 및 부채는 다음과 같습니다.

① 제 9(당)기 당기 (*) 상기 비유동자산은 금융자산, 영업권, 순확정급여자산 및 이연법인세자산을 제외한 금액이며, 관계기업 및 공동기업투자금액은 포함되어 있습니다.② 제 8(전) 기 (*1) 상기 비유동자산은 금융자산, 영업권, 순확정급여자산 및 이연법인세자산을 제외한 금액이며, 관계기업 및 공동기업투자금액은 포함되어 있습니다.③ 제 7(전전) 기 (*1) 상기 비유동자산은 금융자산, 영업권, 순확정급여자산 및 이연법인세자산을 제외한 금액이며, 관계기업 및 공동기업투자금액은 포함되어 있습니다.

会社の概要

가. 연결대상 종속회사 개황가-1. 연결대상 종속회사 현황(요약)

가-2. 연결대상회사의 변동내용 (*1) 당기 중 연결회사의 종속회사 Orion Food Vina Co., Ltd.는 신규 공장 부지 확보를 위해 MY PHUOC 3 Confectionery Co., Ltd. 지분 100%를 신규로 취득하였습니다.(*2) 당기 중 연결회사의 종속회사인 Orion Food Vina Co., Ltd.가 MY PHUOC 3 Confectionery Co., Ltd.를 흡수합병함에 따라, 피합병법인인 MY PHUOC 3 Confectionery Co., Ltd.는 연결대상 종속회사에서 제외되었습니다.

나. 회사의 법적, 상업적 명칭

당사의 명칭은 "주식회사 오리온"이며 영문으로는 "ORION Corp."라 합니다.

다. 설립일자 및 존속기간

당사는 분할존속회사인 (주)오리온홀딩스(구 오리온)에서 2016년 11월 22일에개최된 이사회 결의와 2017년 3월 31일 정기주주총회의 결의에 따라 2017년 6월1일 분할기준일로 인적분할하여 설립된 신설법인입니다.2017년 6월 1일 "주식회사 오리온"으로 신설법인 설립등기를 하였으며, 2017년7월 7일 유가증권시장에 재상장되어 거래가 개시되었습니다.

라. 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주소

주소: 서울시 용산구 백범로 90다길 13전화번호: 02-710-6000홈페이지: http://www.orionworld.com

마. 중소기업 등 해당 여부

바. 주요 사업의 내용

당사는 비스킷, 파이, 껌, 초콜릿, 스낵 등 과자류를 익산, 청주 공장에서 생산하여 국내외에 판매하고 있습니다. 해외사업은 수출과 해외 현지법인을 통한 생산, 판매를병행하고 있으며, 현지 생산공장을 보유한 지역은 중국, 베트남, 러시아, 인도입니다. 주요 제품으로는 초코파이, 포카칩, 오징어땅콩, 다이제, 고래밥 등이 있으며 마켓오네이처, 닥터유 시리즈 제품을 출시하여 좋은 반응을 얻고 있습니다.연결실체로는 전략적인 영업단위로 제과부문(과자 및 스낵의 제조 및 판매)을가지고 있습니다. 최고 영업의사결정자는 영업단위에 대한 내부 보고자료를 최소한분기 단위로 검토하고 있습니다.

사. 향후 추진하려는 신규사업에 관한 간략한 설명

1) 개요 2025년 9월에는 수협중앙회와 합작투자 계약을 체결한데 이어, 12월에는 50% 지분을 출자하여 어업회사법인 '오리온수협' 설립을 완료하였습니다. 총 자본금은 600억원이며, 오리온과 수협중앙회가 각각 50% 지분을 보유하고 있습니다. 향후 '오리온수협'을 통해 김 제품 및 수산물 활용 스낵 등 차별화된 신제품을 선보이며 수산물 가공식품 시장 진출을 본격화할 예정입니다.세계 김 시장의 70% 이상을 점유하고 있는 한국의 김 산업은 2024년 연간 약 1억 5천만 속의 김을 생산했고, 수출액은 사상 최초로 1조 4,000억 원(약 10억 달러)을 기록하여 K-푸드 산업의 큰 역할을 담당하고 있습니다. 김은 전 세계적으로 가장 경쟁력 있는 한국의 수출품으로 꼽히고 있고, 해양수산부에서도 2027년까지 수출 10억 달러를 목표로 김 산업 경쟁력 강화 방안을 발표하며, 한국 김 'K-GIM’명칭 세계화 및 국제 표준화 등을 추진하며 김 산업을 고부가가치 산업으로 적극 육성하고 있는 상황입니다. 사업보고서 작성기준일 현재, '오리온수협'은 목포에 조미김 생산공장 건설을 위한 준비 과정중에 있습니다.

2) 신규사업 관련 주요 계약

아. 신용평가에 관한 사항

신용등급 체계 및 부여 의미

자. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

2025 会計年度の事業報告書（受付日 2026.03.18）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図は除いています。

  • 要約は原文をもとに別途作成した文章であり提出者の文章ではなく、原文と表現が異なる場合や抜けがあり得るため、併記した原文を確認してください。
  • 会社紹介は提出者が事業報告書に記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、および報告書の他の節を指す案内文は除き、内容の真偽は別途確認していません。

VaR

3.18%
[2.23%, 4.72%] · 基準日 2026-09-29
期間別VaR比較

見出しと同じ測定値を三つの期間について同じ目盛りに並べたものであり、点が推定値、横線がその区間です。三つの期間は入れ子になって観測を共有するため、三つの値は独立した三回の測定ではありません。選択した期間を強調して示します。

日次リターン分布

選択した期間の銘柄日次リターンを等幅の区間で数えたものです。縦線は上のVaR・cVaRを損失側に示したものです。公開しているVaR標本には売買停止や初回取引日などを除く規則が適用されますが、この日次リターンには適用されないため、棒と縦線は端で少し異なることがあります。

ドローダウン

最大ドローダウン 27.9%（2026-10-02）。 選択した期間において直前の高値からどれだけ下にあったかを日ごとに描いたものであり、過ぎた経路の記述です。

リスク指標がはじめてならVaR・cVaRと年率ボラティリティをやさしい言葉で説明した案内があります。リスク指標の案内を読む

特性線

0.05
ベータ [-0.06, 0.15] · KOSPI200 · 基準日 2026-10-02
切片
-0.018%[-0.258%, +0.223%]
決定係数
0.01
観測数
252
取引時点補正ベータ
-0.02[-0.19, 0.15]
252日ローリングベータ

日次特性線の最も長い期間の上で252日の窓を一日ずつ動かした値です。KOSPI200に対するベータと銘柄超過リターンの年率変動性がいつ高まりいつ収まったかを示し、上の見出し値と異なり区間は付けません。

252日ローリング年率変動性

各点は一期間の指数超過リターンと銘柄超過リターンであり、直線はその点に当てはめた回帰線です。無リスク金利には譲渡性預金金利を用います。

財務情報

201720182019202020212022202320242025TTM
売上高億ウォン11,17219,26920,23322,29823,55528,73229,12431,04333,32435,774
売上高成長率%—72.485.0010.215.6421.981.366.597.35—
営業利益億ウォン1,0742,8223,2763,7613,7294,6674,9245,4365,5836,035
営業利益成長率%—162.6716.0914.82-0.8525.145.5210.402.70—
当期純利益億ウォン7671,4302,2052,7462,6373,9833,8505,3323,9064,262
当期純利益成長率%—86.5254.1424.54-3.9751.07-3.3538.51-26.75—
支配株主純利益億ウォン7561,3992,1562,6762,5773,9243,7665,2463,8274,192
非支配株主純利益億ウォン11324970606083867970
営業利益率%9.6214.6416.1916.8715.8316.2416.9117.5116.7516.87
純利益率%6.867.4210.9012.3111.1913.8613.2217.1811.7211.91
ROE%5.789.9513.2914.6211.6615.3613.1615.1110.0510.31
ROA%3.406.088.9910.308.4511.8110.9312.388.498.57
負債比率%67.8962.7747.0640.4736.1127.7519.1520.5517.5518.94
流動比率%87.47113.77128.39230.84219.62264.38408.15306.42374.76386.69
当座比率%58.6682.4896.61178.81179.68222.15343.04247.54310.25324.73
内部留保率%3,411.403,947.424,572.705,499.646,349.277,897.359,237.51———
フリー・キャッシュ・フロー億ウォン1,0352,6982,2203,0922,6254,6092,7055,4474,148—
FCFマージン%9.2614.0010.9713.8711.1416.049.2917.5412.45—
営業CF転換率%252.01280.08157.77167.90153.50137.13113.50122.20137.57—
売上高設備投資比率%8.046.796.226.816.042.975.723.443.68—
売上債権回転日数日—28.432.028.927.825.0————
棚卸資産回転日数日—53.450.046.850.345.450.655.155.2—
仕入債務回転日数日—76.683.374.668.942.827.9———
キャッシュ・コンバージョン・サイクル日—5.3-1.31.19.227.7————
EPSウォン1,9123,5385,4546,7696,5199,9269,52813,2719,68210,602
PER倍54.6533.9219.3418.3215.8812.9012.197.7210.9212.44
BPSウォン33,09235,55341,04246,28655,92564,59472,40087,79996,334102,831
PBR倍3.163.382.572.681.851.981.601.171.101.28
一株当たり配当金ウォン6006006007507509501,250—2,500—
配当性向%31.3816.9611.0011.0811.509.5713.12—25.82—

連結財務諸表ベース

損益の流れ億ウォン

売上高
33,324
売上原価
21,091
売上総利益
12,233
その他
6,651
営業利益
5,583
税引前利益
5,466
営業外費用
117
当期純利益
3,906
法人所得税費用
1,560

売上高が当期純利益に至るまで、各段階でどこへ分かれていくかを開示金額のまま描いた図です。営業外損益は税引前利益と営業利益の差として置き、符号に応じて収益または費用として示し、ある段階の項目の合計が合わない残りはその他として別に示します。

収益の構成億ウォン

利益率の推移%

活動別キャッシュ・フロー億ウォン

財政状態の構成億ウォン

負債比率%

左の棒は資産を流動と非流動に、右の棒はその資産を賄う負債と資本に分けたもので、二本の棒の高さは同じです。

四半期業績の推移億ウォン

前年同期比の増加率%

四半期の棒はその四半期の三か月分の実績であり、年間の数値とは混ぜていません。増加率は一年前の同じ四半期が併せて掲載されている場合にのみ計算し、前の値が損失であれば空欄にしています。

キャッシュ・コンバージョン・サイクル日

フリー・キャッシュ・フローの分解億ウォン

棚卸資産と売上債権の回転日数を上に、仕入債務の回転日数を下に積み、その差し引きであるキャッシュ・コンバージョン・サイクルを線で示しています。回転日数は前年との平均残高で計算するため、最も古い年度は描いていません。申告された項目がない回転日数は描かず、キャッシュ・コンバージョン・サイクルは三つの項目がそろった年度にのみ示します。

営業活動によるキャッシュ・フローから有形固定資産の取得支出を差し引いた値がフリー・キャッシュ・フローであり、三本の棒はいずれも申告された符号のまま描いています。

親会社株主純利益率%

総資産回転率倍

財務レバレッジ倍

ROE%

ROEは親会社株主純利益率と総資産回転率と財務レバレッジの積です。三つの要素はいずれも期末残高を分母とし、利益と資本は親会社株主基準に揃えているため、積は表のROEと一致します。

財務諸表

財政状態計算書

201720182019202020212022202320242025
22,58023,51424,52326,65431,20433,71735,21443,08445,987
9,1319,0687,8487,6798,2797,3255,6597,3446,865
13,44914,44516,67518,97522,92626,39229,55535,74039,122

損益計算書

201720182019202020212022202320242025
11,172*19,26920,23322,29823,55528,73229,12431,04333,324
1,0742,8223,2763,7613,7294,6674,9245,4365,583
1,0512,7523,0813,9743,7904,8675,2006,9225,466
7671,4302,2052,7462,6373,9833,8505,3323,906
基本的一株当たり利益ウォン1,9123,5385,4546,7696,5199,9269,52813,2719,682
希薄化後一株当たり利益ウォン1,9123,5385,4546,7696,5199,9269,52813,2719,682
6751,2332,4792,3934,2553,7663,5386,7484,596

キャッシュ・フロー計算書

201720182019202020212022202320242025
当期純利益損益計算書の項目7671,4302,2052,7462,6373,9833,8505,3323,906
営業活動に係る調整合計算出値1,1662,5761,2741,8641,4111,4795201,1841,467
1,9324,0063,4784,6104,0475,4624,3706,5165,373
-170-1,149-1,875-1,632-2,267-2,921-5,405-5,049-5,642
-1,553-1,992-1,844-865-398-1,771-1,380-701-1,209
期首現金及び現金同等物億ウォン8331,0161,8461,6503,6745,5046,0973,6584,513
1,0161,8461,6503,6745,5046,0973,6584,5133,114
現金及び現金同等物の純増減億ウォン183830-1972,0251,830593-2,439854-1,399

直近の年度では営業活動で生んだ現金を投資活動と財務活動に振り向けました。

前年の開示が存在しない年度は、翌年の開示が再表示した比較数値で補い、その旨を表示します。受注残高のような財務諸表外の営業指標と監査意見はこの表の対象外であり、一株当たりの数値は株式分割を遡及調整しない申告値のままです。

{year} 会計年度の事業報告書（受付日 {date}）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、他の節を指す案内文は除いています。

表示中の直近の年次開示の受付日は2026.03.18です。

監査意見

会計年度監査意見監査人決算日
2025적정의견第9期삼일회계법인2025-12-31
2024적정의견第8期삼정회계법인2025-12-31
2023적정의견第7期삼정회계법인2025-12-31
2022적정第6期삼일회계법인2022-12-31
2021적정第5期삼일회계법인2022-12-31
2020적정第4期삼일회계법인2022-12-31
2019적정第3期삼일회계법인2019-12-31
2018적정第2期삼일회계법인2019-12-31
2017적정第1期삼일회계법인2019-12-31

監査人の名称と監査意見は提出された監査報告書の記載をそのまま転記したものであり、表現は提出者に従います。同じ会計年度が二度表示される場合は、その開示に二件の記載が含まれていたことを意味し、原典は両者を区別していません。

韓国の監査意見は四種類に分かれ、財務諸表が適正に表示されていると認める適正意見（적정）、特定の事項を除いて適正と認める限定意見（한정）、適正に表示されていないと認める不適正意見（부적정）、そして十分な監査証拠を得られず意見を表明しない意見拒否（의견거절）があります。

バリュエーション

バリュエーション倍率の推移倍

PERとPBRは各期末の終値を同じ期に申告された一株当たりの値で割った倍率であり、一株当たり利益が損失の期は空欄にしています。四半期表示は四半期の一株当たり利益に対する倍率です。

配当の推移ウォン

一株当たり配当金の棒は株式分割と額面変更を遡及して現在の株式基準に揃えた値です。配当性向と配当利回りは同じ期の申告値どうしを割った比率であり、調整していません。

配当性向と配当利回り%

PERバンドウォン

株価は修正株価であり、バンドは直近に終了した会計年度の一株当たり利益に倍率を掛けた線です。次の会計年度が終わるまで前の年度の一株当たり利益をそのまま使い、倍率は過去の年間PERの最小値と最大値の間を等間隔に分けた値です。

バリュエーションモデル

五つのモデルが同じ前提のもとで計算した一株当たりの値を現在株価と並べ、会計年度ごとにその値がどう動いたかを示します。

前提

無リスク金利国債10年物利回り · 2026-10-024.37%
ベータ日次 5年0.15
%
%
株主資本コスト5.11%
加重平均資本コスト—
初期成長率7.5%
実効税率28.5%
基準会計年度2025
現在株価ウォン105,300

リスクプレミアムと永続成長率は変更できる前提であり、残りはデータと計算式から導かれる値です。

モデルモデル価格ウォン現在株価との比較
ゴードンモデル81,921-22.2%
配当割引モデル DDM93,045-11.6%
割引キャッシュフロー FCFF借入金項目の記載なし
割引キャッシュフロー FCFE390,452+270.8%
残余利益モデル RIM281,854+167.7%
表の値は直近会計年度の決算数値を本日の国債利回りと現在株価で計算したものです。

配当・残余利益系ウォン

割引キャッシュフロー系ウォン

会計年度ごとの値はその年の決算数値と決算日の国債利回りで計算し、ベータは現在の値をそのまま用い、株式分割や額面変更は現在の株式基準に合わせた値です。

計算過程

上の表の値がどのように求められたかを、記号の式とこの銘柄の実際の数値を代入した段階で示します。前提パネルの値を変えるとここの数値も変わります。企業単位の金額は億ウォン、一株当たりの値はウォンです。

株主資本コスト

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.37% + 0.15 × 5.00% = 5.11%

初期成長率

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(10.05% × (1 − 25.82%), 0) = 7.45%

初年度はこの値から始まり、五年目に永続成長率に達するよう毎年同じ幅で下がります

ゴードンモデル

P0=D0 (1+gT)r−gTP_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 2,500 × (1 + 2.00%) / (5.11% − 2.00%) = 2,550 / 0.0311 = 81,921 ウォン

配当割引モデル DDM

P0=∑t=1NDt(1+r)t+DN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,Dt=Dt−1(1+gt)P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 2,500, g_1 = 7.45%, g_T = 2.00%, r = 5.11%

年次成長率配当 ウォン割引係数現在価値 ウォン
17.45%2,6860.95142,556
26.09%2,8500.90512,579
34.73%2,9850.86112,570
43.36%3,0850.81922,527
52.00%3,1470.77932,452
継続価値2.00%103,1140.779380,360
合計93,045

P_0 = 93,045 ウォン

残余利益モデル RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 96,334 ウォン, ROE = 10.05%, 配当性向 = 25.82%, r = 5.11%, g_T = 2.00%

年次期首純資産利益資本コスト請求額残余利益割引係数現在価値
196,3349,6804,9254,7550.95144,523
2103,51410,4015,2925,1090.90514,624
3111,23011,1775,6875,4900.86114,727
4119,52112,0106,1115,8990.81924,832
5128,42912,9056,5666,3390.77934,940
継続価値207,7070.7793161,873

P_0 = 96,334 + 23,647 + 161,873 = 281,854 ウォン

割引キャッシュフロー FCFE

FCFE0=CFO−CapEx+ΔD,P0=1Shares[∑t=1NFCFEt(1+r)t+FCFEN(1+gT)(r−gT) (1+r)N],FCFEt=FCFEt−1(1+gt)\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

基準年度キャッシュフロー FCFE

FCFE_0 = 5,373.3 − 1,225.6 + 0.0 (純借入の増減) = 4,147.7 億ウォン

年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
17.45%4,456.90.95144,240.1
26.09%4,728.30.90514,279.5
34.73%4,951.80.86114,263.8
43.36%5,118.40.81924,192.9
52.00%5,220.70.77934,068.7
継続価値2.00%171,075.30.7793133,324.6
合計154,369.6

P_0 = 154,369.6 億ウォン ÷ 39,536,132 (株式数) = 390,452 ウォン

株主資本コストは無リスク金利にベータと株式リスクプレミアムの積を加えた値です。初期成長率は直近会計年度の自己資本利益率に内部留保率を掛けた値でありゼロを下回らないものとし、初年度のその値から五年目の永続成長率まで毎年同じ幅で下がると置きます。ゴードンモデルのみ最初から永続成長率で計算します。割引キャッシュフローは営業活動によるキャッシュフローから設備投資を差し引いた値を基準とし、FCFFは支払利息の税引後額を加えて加重平均資本コストで、FCFEは純借入の増減を加えて株主資本コストで割り引きます。残余利益モデルは一株当たり純資産に株主資本コストを上回る利益の現在価値を加えます。

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