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298040KOSPI

효성중공업

2,494,000
-94,000 (-3.63%)

주가 차트

  • MA5
  • MA20
  • MA60
시가총액조원

그날 종가에 이 종목 자체의 상장주식수를 곱한 값을 주마다 하나씩 골라 이은 선입니다. 보통주와 우선주를 합친 값이 아니라 이 종목 하나만의 값입니다.

개요

요약

효성중공업은 2018년 6월 4일에 설립된 회사입니다. 본사는 서울시 마포구에 위치하며 코스피 시장에 상장되어 있습니다.

회사는 중공업과 건설 사업을 영위합니다. 중공업 부문에서는 변압기, 차단기, 전동기, ESS, 수소 충전 시스템 등을 생산하며, 건설 부문에서는 주택, 상업시설, 토목 및 SOC 사업을 수행합니다. 국내외 시장에서 다양한 발주처와 조합 등을 대상으로 제품과 서비스를 판매합니다.

사업의 개요 원문

당사는 수익을 창출하는 재화와 용역의 성격, 이익 창출단위, 제품 및 제조 공정의 특징, 시장 및 판매방법의 특징, 사업부문 구분의 계속성 등을 고려하여 2개의 사업부문(중공업, 건설)을 중심으로 사업의 개요를 작성하였습니다.

당사의 중공업 부문에서 생산 및 판매 중인 주요 제품으로는 전력산업의 핵심 설비인 변압기, 차단기와 산업 생산설비 등에 광범위하게 이용되는 전동기, 감속기 등이 있습니다.

전력PU는 초고압 변압기와 차단기, 중저압 변압기와 전장품을 생산, 공급하며 국내시장 오랜 노하우를 바탕으로 유럽, 미주, 중동, 아시아 등 글로벌 시장에 진출하여 품질과 기술력을 인정받고 있습니다. 또한 전력사업 환경 변화(지능화 및 효율적 전력망 구축)에 대응하여 IT기반 전력설비 자산관리(Asset Management), 초고압 직류송전시스템(HVDC), STATCOM과 같은 사업을, 저탄소 친환경 사회로의 변화에 부응하기 위하여 액화수소플랜트, ESS(Energy Storage System)를 중심으로 신재생에너지, 분산발전원과 연계된 신규 사업을 지속적으로 강화하고 있습니다.기전PU는 저압 중소형 전동기부터 고압 초대형 전동기까지 폭넓은 전동기 라인업을 보유하고 있으며, 고효율 전동기, 특수 목적 전동기 등 다양한 산업 환경에 적용 가능한 제품을 생산하고 있습니다. 이와 함께 산업용 발전설비 및 선박용 발전기 등 발전 시스템 분야에서도 경쟁력을 확보하고 있으며, 고정밀 기어와 플랜트용 핵심 장비를 공급하여 석유화학 등 중화학 산업 전반의 기반 설비 수요에 대응하고 있습니다.한편, 수소모빌리티 인프라 구축을 위한 수소충전소 사업을 지속적으로 확대하고 있으며, 최근에는 액화수소 생산 등 수소 밸류체인 전반으로 사업 영역을 확장하고 있습니다. 또한 풍력발전 사업의 경우, 기존 육상 중심의 사업 경험을 바탕으로 대용량 해상풍력터빈 분야까지 단계적으로 확대해 나갈 계획입니다.

당사의 건설 부문은 국내외에서 주택사업, 재개발ㆍ재건축사업, 업무ㆍ상업시설, 토목ㆍ환경, SOC(사회간접자본) 사업 다양한 건설 사업을 영위하고 있습니다. 건설공사는 크게 자체공사와 도급공사로 나누어집니다. 자체공사는 당사가 직접 토지를 매입하여 시행과 시공을 병행하는 주택사업이고, 도급공사는 발주처로부터 수주하여 수행하는 공사형태로서 주택, 일반건축, 토목으로 구분됩니다.

주택부문에서는 브랜드 가치를 중시하는 시장 추세에 따라 브랜드 인지도를 지속 개선해 나가고 있으며, 사업성 우량한 현장을 지속 확보하고 가로주택 사업 및 리모델링 사업 등 신규 사업 부문에 진출하여 안정적인 성장력을 확보해 나가고 있습니다. 일반건축부문은 기업의 투자, 정부의 발주 등을 바탕으로 산업활동의 근간이 되는 업무시설, 상업시설 등의 건축물을 생산하는 사업부문입니다. 토목부문은 경제활동의 근간이 되는 도로, 항만, 철도 등 사회간접자본시설을 생산하는 국가 경제의 기간산업입니다.

당사의 연구개발 조직은 ㈜효성 산하 중공업연구소 및 효성중공업㈜ 자체 조직으로 이원화되어 있으며, 기존 시장 확대와 신규 시장 진입을 통한 매출 증대 및 신기술, 신제품 개발을 통한 미래 비전 제시를 위하여 연구개발활동을 추진하고 있습니다.

당사 연구개발 조직에서는 한국전력공사 수요에 대응하기 위한 170kV 50kA GIS 및 친환경 72.5kV 31.5kA GIS, HVDC 필터용 550kV 63kA GIS를 개발하고 있으며 특정 시장에 대응하기 위한 연구 활동뿐만 아니라 저소음 초고압변압기, 친환경절연유 적용 변압기, MMC Type STATCOM 개발 등 전반적인 시장 확대를 위한 연구 활동도 지속하고 있습니다.

또한, 국내 최초 친환경절연유를 적용한 345kV 리액터 개발을 비롯하여 미래 산업에 이용될 수 있는 신기술 및 신제품을 개발하며 미래 비전을 제시하는 데에도 기여하고 있습니다.

2025년 1~12월 중 당사에서 지출한 연구개발비용은 53,641백만원으로 연결 기준 매출액 대비 0.90% 수준입니다.

당사는 Global 기업으로의 성장을 가속화하기 위해 판매지역을 국내, 미국 및 중동시장 중심에서 아시아, 유럽, 중남미, 아프리카 등으로 다변화 하는 전략을 추진하여 질적, 양적 성장을 추구하고 있으며, 2025년 주요 매출처는 HICO(6.78%), 부산우암1구역 주택재개발정비사업조합(4.31%), 산곡재개발정비사업조합(4.30%), 강원풍력발전(주) (3.89%), 한국전력공사 본사 (3.40%), AL FANAR(3.39%) 등 입니다.

2025년 당사의 연결 기준 매출액 5,968,512백만원 중 중공업 부문의 매출액은 4,149,258백만원으로 전체 매출액의 69.52%이며, 건설 부문의 매출액은 1,786,501백만원으로 전체 매출액의 29.93%입니다.

회사의 개요

당사 및 종속회사가 영위하는 사업은 크게 중공업과 건설 2개 사업부문으로 구성되어 있습니다.

(1) 연결대상 종속회사 개황

효성중공업 주식회사의 연결대상 종속회사는 보고서 작성기준일(2025.12.31) 현재 효성중공업(주)를 제외하고 24개사이며, 주요종속회사는 6개사입니다.종속회사의 개요와 사업의 내용은 다음과 같습니다.

[연결대상회사의 변동내용]

당기 중 당사의 종속회사인 그린파워제팔차(유)는 Varokub Energy Korea L.C.를 흡수합병 하였습니다. 흡수합병 후 존속회사의 회사명은 바로쿠브에너지코리아 (유)입니다.

(2) 회사의 법적ㆍ상업적 명칭

지배회사의 명칭은 '효성중공업 주식회사'이며, 영문명은 'HYOSUNG HEAVY INDUSTRIES CORPORATION'입니다.

(3) 설립일자 및 존속기간

지배회사는 2018년 6월 4일(분할등기일)에 설립 되었고, 2018년 7월 13일 유가 증권시장에 상장되어 매매가 개시되었습니다.

(4) 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주소

- 주 소 : 서울시 마포구 마포대로 119(공덕동) - 전화번호 : 02-707-6000 / 02-707-4400 - 홈페이지 : https://www.hyosungheavyindustries.com/kr

(5) 중소기업 등 해당 여부

지배회사는 본 보고서 제출일 현재 중소기업기본법 제2조에 의한 중소기업에 해당되지 않습니다.

(6) 주요 사업의 내용

당사 및 주요종속회사의 주요사업 내용은 아래와 같습니다.

[중공업]

전력산업의 핵심 설비인 변압기, 차단기와 산업 생산설비에 필요한 전동기, 기어 및 화학장치 등을 생산ㆍ판매하고 있습니다. 특히, 초고압 변압기와 차단기 제품의 경우 한 차원 높은 기술력을 바탕으로 국내시장을 선도하고 있으며, 글로벌 시장에서도 뛰어난 품질과 기술력을 인정받고 있습니다. 또한, 중전기 분야의 경험과 역량을 바탕으로 최근 지능화되고 있는 전력산업 환경 변화 및 친환경에너지 시장에 부응하기 위해 ESS(Energy Storage System), 스태콤(STATCOM), IT기반 전력설비 자산관리(Asset Management), 수소 충전 시스템, 액화수소사업 등 신규 사업을 지속적으로 강화하고 있습니다.

[건설]

건설부문은 오랜 경험과 신뢰를 바탕으로 창의적인 노력과 도전을 통해 국내외에서 주택사업, 재개발ㆍ재건축사업, 업무ㆍ상업시설, 토목ㆍ환경, SOC(사회간접자본) 사업 등 다양한 건설사업 분야에 적극 참여하고 있습니다.

(7) 신용평가에 관한 사항

당사가 과거 3년간 신용평가를 받은 평가사의 평가 범위는 각사 공히 회사채는 AAA,AA,A,BBB,BB,B,CCC,CC,C,D의 10단계이며(AA에서 B까지는 등급 내 상대적 위치에 따라 +, - 를 부여할 수 있음), 기업어음은 A1,A2,A3,B,C,D의 6단계(A2에서 B까지는 상대적 우열정도에 따라 +. - 를 부여할 수 있음), 기업신 용평가는 AAA,AA,A,BBB,BB,B,CCC,CC,C,D의 10단계(AA에서 B까지는 등급 내 상대적 위치에 따라 +, - 를 부여할 수 있음) 입니다.

(8) 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

2025 회계연도 사업보고서(접수일 2026.03.23)에 제출인이 적은 문장을 그대로 옮긴 것이며 표와 그림은 제외했습니다.

  • 요약은 원문을 바탕으로 별도로 작성한 문장이며 제출인의 문장이 아니고 원문과 표현이 다르거나 빠진 내용이 있을 수 있으므로 함께 실은 원문을 확인해야 합니다.
  • 회사 소개는 제출인이 사업보고서에 적은 문장을 그대로 옮긴 것이며 표와 그림, 그리고 보고서의 다른 절을 가리키는 안내 문장은 제외했고 내용의 사실 여부를 따로 확인하지 않았습니다.

VaR

5.95%
[4.07%, 8.21%] · 기준일 2026-10-02
기간별 VaR 비교

위 헤드라인과 같은 측정치를 세 기간에 대해 같은 자 위에 나란히 놓은 것이며 점은 추정값, 가로선은 그 구간입니다. 세 기간은 서로 포개어져 관측을 공유하므로 세 값은 독립적인 세 번의 측정이 아닙니다. 선택한 기간을 진하게 표시합니다.

일별 수익률 분포

선택한 기간의 종목 일별 수익률을 같은 폭의 구간으로 센 것입니다. 세로선은 위의 VaR·cVaR을 손실 방향에 표시한 것입니다. 발행된 VaR 표본에는 거래정지와 첫 거래일 등을 제외하는 규칙이 적용되지만 이 일별 수익률에는 적용되지 않아 막대와 세로선이 가장자리에서 조금 다를 수 있습니다.

낙폭

최대 낙폭 58.8% (2026-07-30). 선택한 기간에서 직전 고점 대비 얼마나 내려와 있었는지를 날마다 그린 것이며 지나간 경로의 서술입니다.

위험 지표가 낯설다면VaR·cVaR과 연율 변동성을 쉬운 말로 풀어 쓴 안내를 준비했습니다.위험 지표 안내 보기

특성선

0.93
베타 [0.76, 1.10] · 코스피200 · 기준일 2026-10-08
절편
-0.005%[-0.453%, +0.444%]
설명력
0.48
관측 수
252
거래시점 보정 베타
1.08[0.78, 1.37]
252일 롤링 베타

일별 특성선의 가장 긴 기간 위에서 252일 창을 하루씩 굴린 값입니다. 코스피200에 대한 베타와 종목 초과수익률의 연율 변동성이 어느 시기에 커지고 줄었는지 보여 주며, 위의 헤드라인 수치와 달리 구간은 붙이지 않습니다.

252일 롤링 연율 변동성

점 하나는 한 기간의 지수 초과수익률과 종목 초과수익률이고 직선은 그 점들에 맞춘 회귀선입니다. 무위험수익률은 양도성예금증서 금리를 씁니다.

재무 정보

20182019202020212022202320242025TTM
매출액억원21,80537,81429,84030,94735,10143,00648,95059,68564,123
매출액 증가율%—73.42-21.093.7113.4222.5213.8221.93—
영업이익억원5001,3034411,2011,4322,5783,6257,4708,969
영업이익 증가율%—160.53-66.16172.4119.3179.9940.58106.07—
당기순이익억원19160-1937652911,3192,2295,0285,749
당기순이익 증가율%—739.45-220.19—-61.93352.8868.99125.56—
지배주주순이익억원—————1,1602,2265,1995,851
비지배주주순이익억원—————1593-171-101
영업이익률%2.293.441.483.884.086.007.4112.5213.99
순이익률%0.090.42-0.652.470.833.074.558.428.97
ROE%—————10.7411.6722.1122.61
ROA%0.060.40-0.521.900.622.773.586.966.72
부채비율%279.40303.92282.49287.86325.44288.94202.53190.31213.51
유동비율%74.6674.5971.1780.3388.6983.6498.18104.9694.41
당좌비율%58.0160.1452.8459.0763.5957.8269.5569.0960.19
유보율%1,941.311,945.571,906.882,011.192,096.812,325.552,706.373,728.064,132.66
잉여현금흐름억원-1926412,974695-1,6124,2243,2813,301—
FCF 마진%-0.881.699.972.25-4.599.826.705.53—
영업현금흐름 전환율%134.49469.33—144.52-230.39344.64184.8598.05—
매출 대비 설비투자%1.000.292.991.332.680.751.722.73—
매출채권회전일수일—76.582.870.577.771.274.979.0—
재고자산회전일수일—34.444.149.761.867.571.783.7—
매입채무회전일수일—80.892.997.694.797.796.179.5—
현금전환주기일—30.134.022.544.841.050.583.1—
EPS원2041,411-2,3866,1871,09712,43823,87655,75562,744
PER배202.7018.89—9.4271.1013.0216.4631.9454.79
BPS원97,00497,40394,75999,975104,517115,857204,677252,208277,474
PBR배0.430.270.660.580.751.401.927.0612.39
주당배당금원—————2,5005,0007,500—
배당성향%—————20.1020.9413.45—

연결 재무제표 기준

손익 흐름억원

매출액
59,685
매출원가
47,159
매출총이익
12,527
영업이익
7,470
기타
5,057
법인세비용차감전순이익
6,258
영업외비용
1,212
당기순이익
5,028
법인세비용
1,230

매출액이 당기순이익에 이르기까지 단계마다 어디로 나뉘는지를 공시 금액 그대로 그린 그림입니다. 영업외손익은 법인세비용차감전순이익과 영업이익의 차이로 두고 부호에 따라 수익 또는 비용으로 표시하며, 한 단계의 항목 합이 맞지 않는 나머지는 기타로 따로 표시합니다.

수익 구성억원

이익률 추이%

활동별 현금흐름억원

재무상태표 구성억원

부채비율%

왼쪽 막대는 자산을 유동과 비유동으로, 오른쪽 막대는 그 자산을 조달한 부채와 자본으로 나눈 것이며 두 막대의 높이는 같습니다.

분기 실적 추이억원

전년동기 대비 증가율%

분기 막대는 각 분기 석 달의 실적이며 연간 수치와 섞지 않습니다. 증가율은 한 해 전 같은 분기가 함께 실려 있을 때만 계산하고 직전 값이 손실이면 비워 둡니다.

현금전환주기일

잉여현금흐름 분해억원

재고자산과 매출채권의 회전일수를 위로, 매입채무 회전일수를 아래로 쌓고 그 차감 결과인 현금전환주기를 선으로 표시했습니다. 회전일수는 직전 연도와의 평균 잔액으로 계산하므로 가장 오래된 연도는 그리지 않습니다. 신고된 항목이 없는 회전일수는 그리지 않으며 현금전환주기는 세 항목이 모두 있는 연도에만 표시합니다.

영업활동 현금흐름에서 유형자산 취득 지출을 뺀 값이 잉여현금흐름이며 세 막대 모두 신고된 부호 그대로 그렸습니다.

지배주주 순이익률%

자산회전율배

재무 레버리지배

ROE%

ROE는 지배주주 순이익률과 자산회전율과 재무 레버리지의 곱입니다. 세 요소 모두 기말 잔액을 분모로 쓰고 이익과 자본은 지배주주 기준으로 맞췄으므로 곱이 표의 ROE와 일치합니다.

재무제표

재무상태표

20182019202020212022202320242025
34,32540,00837,03540,22746,93547,61362,18872,279
25,27830,10327,35229,85635,90335,37141,63247,382
9,0479,9059,68310,37111,03212,24220,55624,897

손익계산서

20182019202020212022202320242025
21,80537,81429,84030,94735,10143,00648,95059,685
5001,3034411,2011,4322,5783,6257,470
37559-1809445981,6972,2366,258
19160-1937652911,3192,2295,028
기본주당이익원2041,411-2,3866,1871,097해당 없음해당 없음해당 없음
희석주당이익원해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음해당 없음
-15056-222해당 없음해당 없음1,2098,521해당 없음

현금흐름표

20182019202020212022202320242025
당기순이익손익계산서 항목19160-1937652911,3192,2295,028
영업활동 조정 합계산출 값75924,058341-9623,2271,892-98
267523,8661,106-6714,5474,1214,930
-415-4,111-1,089-899-1,177-517-2,146-2,128
-1,7943,326-2,627713,177-3,383-2,283-3,127
기초 현금 및 현금성자산억원2,594410*3825238102,1272,7782,491
4103825238102,1272,7782,4912,168
현금 및 현금성자산의 순증감억원-2,185*-281412871,317651-287-323

가장 최근 연간 기준으로 영업활동에서 만든 현금을 투자활동과 재무활동에 나눠 쓴 해입니다.

직전 해가 공시되지 않은 연도는 이듬해 공시가 재작성한 비교 수치로 채우며 그 사실을 함께 표시합니다. 수주잔고와 같은 재무제표 밖 영업지표와 감사의견은 이 표가 다루지 않고, 주당 수치는 액면 변경을 소급 조정하지 않은 신고 값 그대로입니다.

{year} 회계연도 사업보고서(접수일 {date})에 제출인이 적은 문장을 그대로 옮긴 것이며 표와 그림, 다른 절을 가리키는 안내 문장은 제외했습니다.

가장 최근 연간 공시의 접수일은 2026.03.23입니다.

감사의견

회계연도감사의견감사인결산일
2025적정의견제 8 기한영회계법인2025-12-31
2024적정의견제 7 기한영회계법인2025-12-31
2023적정의견제 6 기한영회계법인2025-12-31
2022적정제 5 기한영회계법인2022-12-31
2021적정제 4 기한영회계법인2022-12-31
2020적정제 3 기한영회계법인2022-12-31
2019적정제 2 기삼덕회계법인2019-12-31
2018적정제 1 기삼덕회계법인2019-12-31

감사인의 명칭과 감사의견은 제출된 감사보고서의 기재를 그대로 옮긴 것이며 표현은 제출인의 것을 따릅니다. 같은 회계연도가 두 번 보이면 해당 공시가 두 건의 기재를 담고 있었다는 뜻이며 원천 자료는 둘을 구분하지 않습니다.

감사의견은 재무제표가 중요성의 관점에서 적정하게 표시되었다고 보는 적정의견, 특정 사항을 제외하고는 적정하다고 보는 한정의견, 적정하게 표시되지 않았다고 보는 부적정의견, 그리고 충분한 감사 증거를 얻지 못해 의견을 표명하지 않는 의견거절의 네 가지로 나뉩니다.

가치평가

밸류에이션 배수 추이배

PER과 PBR은 각 기간 말 종가를 같은 기간에 신고한 주당 값으로 나눈 배수이며 주당순이익이 손실인 기간은 비워 둡니다. 분기 보기는 분기 주당순이익에 대한 배수입니다.

배당 이력원

주당배당금 막대는 주식 분할과 액면 변경을 소급 반영해 현재 주식 기준으로 맞춘 값입니다. 배당성향과 배당수익률은 같은 기간의 신고 값끼리 나눈 비율이라 조정하지 않습니다.

배당성향과 배당수익률%

PER 밴드원

주가는 수정주가이며 밴드는 직전에 끝난 회계연도의 주당순이익에 배수를 곱한 선입니다. 다음 회계연도가 끝날 때까지 이전 연도의 주당순이익을 그대로 쓰고, 배수는 과거 연간 PER의 최솟값과 최댓값 사이를 같은 간격으로 나눈 값입니다.

가치평가 모형

다섯 가지 모형이 같은 가정 아래 계산한 한 주당 값을 현재가와 나란히 놓고, 회계연도별로 그 값이 어떻게 움직였는지 보여 줍니다.

가정

무위험이자율국고채 10년 만기 수익률 · 2026-10-084.40%
베타일별 5년0.93
%
%
자기자본비용9.06%
가중평균자본비용9.02%
초기 성장률19.1%
유효 법인세율19.6%
기준 회계연도2025
현재가원2,494,000

위험 프리미엄과 영구성장률은 바꿀 수 있는 가정이며 나머지는 자료와 산식에서 나온 값입니다.

모형모형가원현재가 대비
고든 모형108,385-95.7%
배당할인모형 DDM157,287-93.7%
현금흐름할인 FCFF816,588-67.3%
현금흐름할인 FCFE520,458-79.1%
잔여이익모형 RIM1,054,644-57.7%
표의 값은 최근 회계연도의 재무 수치를 오늘의 국고채 수익률과 현재가로 계산한 것입니다.

배당·잔여이익 계열원

현금흐름할인 계열원

회계연도별 값은 그해 결산 재무 수치와 결산일의 국고채 수익률로 계산하고 베타는 현재 값을 그대로 쓰며, 주식 분할이나 액면 변경은 현재 주식 기준으로 맞춘 값입니다.

계산 과정

위 표의 값이 어떻게 나왔는지 기호 수식과 이 종목의 실제 숫자를 대입한 단계로 보여 줍니다. 가정 패널의 값을 바꾸면 여기의 숫자도 함께 바뀝니다. 기업 단위 금액은 억원, 주당 값은 원입니다.

자기자본비용

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.40% + 0.93 × 5.00% = 9.06%

초기 성장률

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(22.11% × (1 − 13.45%), 0) = 19.13%

첫해는 이 값으로 시작해 다섯째 해에 영구성장률에 닿도록 해마다 같은 폭으로 줄어듭니다

고든 모형

P0=D0 (1+gT)r−gTP_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 7,500 × (1 + 2.00%) / (9.06% − 2.00%) = 7,650 / 0.0706 = 108,385 원

배당할인모형 DDM

P0=∑t=1NDt(1+r)t+DN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,Dt=Dt−1(1+gt)P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 7,500, g_1 = 19.13%, g_T = 2.00%, r = 9.06%

연차성장률배당 원할인계수현재가치 원
119.13%8,9350.91698,193
214.85%10,2620.84088,628
310.57%11,3460.77098,747
46.28%12,0590.70698,525
52.00%12,3000.64827,973
잔존가치2.00%177,7550.6482115,221
합계157,287

P_0 = 157,287 원

잔여이익모형 RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 252,208 원, ROE = 22.11%, 배당성향 = 13.45%, r = 9.06%, g_T = 2.00%

연차기초 순자산이익자본비용 청구액잔여이익할인계수현재가치
1252,20855,75522,84532,9100.916930,177
2300,46466,42327,21639,2070.840832,964
3357,95279,13232,42446,7080.770936,010
4426,43994,27238,62755,6450.706939,336
5508,031112,31046,01866,2920.648242,970
잔존가치958,0050.6482620,979

P_0 = 252,208 + 181,457 + 620,979 = 1,054,644 원

현금흐름할인 FCFF

FCFF0=CFO−CapEx+Int (1−τ),WACC=ED+E r+DD+E kd (1−τ)\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

기준 연도 현금흐름 FCFF

FCFF_0 = 4,930.1 − 1,629.1 + 533.9 × (1 − 19.65%) = 3,730.0 억원

가중평균자본비용

E = 232,554.2, D = 4,644.5 억원; 자기자본 비중 = 98.04%, 차입금 비중 = 1.96%; 타인자본비용 k_d = 9.06%

WACC = 98.04% × 9.06% + 1.96% × 9.06% × (1 − 19.65%) = 9.02%

Vfirm=∑t=1NFCFFt(1+WACC)t+FCFFN(1+gT)(WACC−gT) (1+WACC)N,FCFFt=FCFFt−1(1+gt),P0=Vfirm−D+CashSharesV_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}
연차성장률현금흐름 억원할인계수현재가치 억원
119.13%4,443.60.91724,075.9
214.85%5,103.50.84134,293.7
310.57%5,642.80.77174,354.5
46.28%5,997.30.70784,245.0
52.00%6,117.30.64923,971.6
잔존가치2.00%88,841.70.649257,679.3
합계78,619.9

기업가치 = 78,619.9; 차입금 차감 4,644.5; 현금 가산 2,167.7 → 76,143.1 억원

P_0 = 76,143.1 억원 ÷ 9,324,548 (주식수) = 816,588 원

현금흐름할인 FCFE

FCFE0=CFO−CapEx+ΔD,P0=1Shares[∑t=1NFCFEt(1+r)t+FCFEN(1+gT)(r−gT) (1+r)N],FCFEt=FCFEt−1(1+gt)\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

기준 연도 현금흐름 FCFE

FCFE_0 = 4,930.1 − 1,629.1 + -986.9 (순차입 증감) = 2,314.1 억원

연차성장률현금흐름 억원할인계수현재가치 억원
119.13%2,756.90.91692,527.9
214.85%3,166.20.84082,662.1
310.57%3,500.80.77092,698.9
46.28%3,720.80.70692,630.3
52.00%3,795.20.64822,460.0
잔존가치2.00%54,845.80.648235,551.1
합계48,530.4

P_0 = 48,530.4 억원 ÷ 9,324,548 (주식수) = 520,458 원

자기자본비용은 무위험이자율에 베타와 주식 위험 프리미엄의 곱을 더한 값입니다. 초기 성장률은 최근 회계연도의 자기자본이익률에 유보율을 곱한 값이며 영 아래로는 두지 않고, 첫해의 그 값에서 다섯째 해의 영구성장률까지 해마다 같은 폭으로 줄어든다고 놓습니다. 고든 모형만 처음부터 영구성장률로 계산합니다. 현금흐름할인은 영업활동현금흐름에서 자본적지출을 뺀 값을 기준으로 하며, FCFF는 이자지급액의 세후 금액을 더해 가중평균자본비용으로, FCFE는 순차입 증감을 더해 자기자본비용으로 할인합니다. 잔여이익모형은 주당순자산에 자기자본비용을 넘는 이익의 현재가치를 더합니다.

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