253590KOSDAQ

Neosem

16,150

+210 (+1.32%)

MA5
MA20
MA60

Market capitalizationKRW 100M

Each day's close multiplied by the listed share count of this share class alone, sampled weekly. It is the figure for this issue only, not a combined total across common and preferred shares.

Overview

Summary

Neosem is a company established on April 4, 2002, and is listed on the KOSDAQ market. The company is headquartered in Anyang, Gyeonggi Province, South Korea.

The company develops, manufactures, and distributes semiconductor testing equipment. Its business segments include testing the performance and reliability of SSDs and Monitoring Burn-In Tester equipment. It also distributes assembly machines and particle detectors from overseas companies. Its primary customers are leading global semiconductor manufacturers.

Business overview as filed

당사는 2002년 4월 설립된 반도체 후공정 검사장비 업체로 메모리반도체의 제조 공정 중 제품의 성능과 신뢰성을 검사하는 장비사업을 주 사업으로 영위하고 있으며, 크게 SSD(SOLID STATE DRIVE)의 성능 및 신뢰성을 검사하는 사업과, 메모리반도체에 가혹 조건을 적용하여 검사하는 MBT (MONITORING BURN-IN TESTER) 장비 사업으로 나누어집니다. 기타 사업으로 반도체 및 정밀산업에 적용되는 해외 기업의 ASSEMBLY MACHINE, PARTICLE DETECTOR 등에 대한 총판 사업을 영위하고 있습니다.

가. 산업의 특성 1) 산업 개요 반도체 장비 산업은 반도체 산업의 후방산업으로서 반도체 산업 업황에 크게 영향받으며, 반도체 산업의 약 10% 정도의 규모를 가지고 있습니다. 반도체 장비 산업은 전방산업인 반도체 산업 기술의 지속적인 발전을 위한 반도체 기술 개발, 원천기술 확보 등 주요 커테고리마다 중요한 부분을 담당하고 있으며, 따라서 반도체 경기와 산업 사이클에 비례하여 후행하는 특징을 갖고 있 습니다. 반도체 산업은 우리나라 전체 수출의 약20%를 차지하는 기간 산업으로서, 4차 산업혁명에 기반한 다양한 신규 산업의 등장은 반도체 산업의 성장을 더욱 촉진 하고 있습니다. 산업의 쌀로서 비유되기도 하는 반도체 산업은 전통적 수요처인 모바일폰, PC, 서버 시장 뿐만 아니라 AI, Big Data, 자율주행, 5G 등 다양한 신산업에도 필수 요소로 자리매김하고 있습니다. 2) 시장 상황 현재의 메모리반도체 시장은 AI 서버 중심의 폭발적인 수요 증가로 인해 DRAM 및 HBM을 중심으로 강한 호황이 지속되고 있는 상황입니다. 생성형 AI 확산과 데이터센터 투자가 확대되면서 서버용 DRAM의 수요가 지속 증가하고 있고, 2025~2026년 DRAM 계약가의 가파른 상승세가 이어지고 있습니다. 2025년 4분기 +17%, 2026년 1분기 +15%의 추가 인상 전망 등 가격 상방 압력이 유지되고 있습니다. HBM 부문은 여전히 구조적인 수요 강세가 지속되고 있으며, AI 모델의 대형화에 따른 메모리 대역폭 수요는 계속 확대되고 있어 수요의 체질은 견고한 상태입니다. NAND 부문도 마찬가지로 2026년에는 데이터센터 및 서버용 SSD 수요가 폭발적으로 증가하면서, 주요 CSP의 HDD→SSD 전환 가속과 함께 eSSD 중심의 수요가 구조적으로 확대되고 있습니다. 이에 따라 업계는 대규모 증설보다는 공정 업그레이드(HBM4 대응, 하이브리드 본딩 등)와 고부가 제품 중심 투자에 집중하고 있으며, 낸드 물량은 사실상 완판에 가까운 타이트한 수급이 전개되고 있습니다. 일부 리포트에서는 2026년 내내 낸드 공급 부족이 지속될 것으로 전망하고 있습니다. 또한 빅테크의 AI 인프라 확장과 클라우드 서비스의 급증으로 데이터센터 메모리 탑재량은 중장기적으로 증가하고 있으며, 이에 따라 메모리 제조사들의 수익성과 제품 믹스가 개선되고 있습니다. 장비 측면에서는 고성능 DRAM/HBM 공정 증설·개선 수요가 이어지면서, 반도체 장비산업 역시 동행 수혜가 지속될 것으로 전망되고 있습니다.

dram and nand capex(trendforce_20251115).jpg Dram and Nand Capex(Trendforce_20251115)

나. 산업의 성장성

반도체 산업은 4차 산업혁명의 핵심 기반 기술로서 거의 모든 산업에 적용되고 있습니다. 지난 2년여 동안 PC·모바일 등 주요 IT 수요 부진으로 메모리 재고가 증가하며 업황이 하락세를 보였었지만, 최근 생성형 AI 산업의 급성장으로 AI 서버용 고성능 메모리(HBM 및 고용량 DRAM)의 수요가 폭발적으로 증가하면서 메모리반도체 시장은 빠르게 회복세에 진입하였습니다. 특히 AI 학습 및 추론을 위한 서버는 기존 대비 8~10배 이상의 메모리를 필요로 하고 있어, HBM 중심의 시장은 공급이 여전히 매우 타이트한 상황이며 DRAM 가격도 강한 수요에 힘입어 안정적인 상승 흐름을 이어가고 있습니다.

또한 데이터센터 확장과 클라우드 인프라 증가에 따라 서버용 메모리의 탑재량이 구조적으로 확대되고 있으며, DDR5의 시장 침투율 역시 AI 서버 중심으로 빠르게 확산되고 있습니다. 고성능 컴퓨팅(HPC), 생성형 AI, 대규모 데이터 처리 환경의 도입이 가속화되면서 고성능 메모리에 대한 수요가 급격히 증가하고 있다는 점에서, 반도체 및 장비 산업의 성장은 향후에도 지속될 것으로 전망되고 있습니다.

특히 당사의 주력 전방 시장인 SSD 시장의 경우, 올해를 포함한 2026년 전체 전망에서 데이터센터 및 서버용 SSD(eSSD) 수요가 폭발적으로 증가함에 따라 NAND 기반 SSD 물량이 사실상 완판 수준의 타이트한 수급 흐름을 보이고 있습니다. 글로벌 CSP들의 AI 스토리지 요구 증가, HDD 기반 노후 서버의 교체 수요 확대, 그리고 엔터프라이즈 SSD의 급속한 대체 가속화 등으로 SSD 투자가 빠르게 증가하고 있어, 이에 따른 전방 산업의 성장 수혜를 직접적으로 받을 것으로 예상되고 있습니다.

시장 조사기관 BUSINESS RESEARCH INSIGHTS 에서 발표한 자료에 따르면, 글로벌 서버 시장 규모는 2024년 206억8천만 달러에서 2032년까지 2,677억달러에 달할 것으로 예상되고 있으며, 이 기간 연평균 성장률을 9.7%로 예측하고 있습니다 이러한 조사기관의 자료로 추정할 때, 향후 수년간 서버의 출하량과 매출액 모두 큰 폭으로 증가할 것으로 예상하고 있어, 서버의 주요 저장장치인 SSD 시장 역시 성장할 것이 기대되고 있으며, 당사의 성장가능성을 높이고 있습니다.

global server market size(business research insights_20250224).jpg GLOBAL SERVER MARKET SIZE(BUSINESS RESEARCH INSIGHTS_20250224)

다. 경기변동의 특성, 계절성

반도체 검사장비 시장은 전방 산업인 반도체 업황의 영향을 매우 강하게 받습니다. 반도체 시장의 수요 변화, 생산량, 평균판매가격(ASP) 상승 및 하락에 따라 반도체 제조사의 투자 규모가 달라지며, 이러한 투자 사이클에 의해 당사의 주력 제품인 반도체 검사장비 수요 역시 크게 좌우되고 있습니다. 최근에는 AI·HPC 연산 수요 증가에 따라 DRAM과 HBM 가격이 지속적으로 상승하며 업황 회복세가 이어지고 있어, 반도체 제조사의 투자가 다시 확대되는 양상을 보이고 있습니다.

현재 반도체 시장의 성장을 견인하는 핵심 요소는 스마트폰·서버와 같은 전통 수요뿐 아니라 생성형 AI, 고성능 컴퓨팅(HPC), 대규모 데이터센터 구축과 같이 AI 중심의 구조적 수요 증가로 빠르게 전환된 상태입니다. 특히 AI 서버는 기존 대비 8~10배의 메모리를 필요로 할 정도로 메모리 수요 강도가 높아, DRAM·HBM을 중심으로 강력한 수요가 지속되고 있습니다. 또한 데이터센터 및 클라우드 인프라 확장에 따른 SSD·eSSD 채택이 폭발적으로 늘어나면서, NAND 수요도 2026년에는 완판에 가까운 타이트한 수급이 예상될 정도로 강한 흐름을 보이고 있습니다. 이는 HDD 기반 서버의 교체 수요와 AI 스토리지 수요 증가가 동시에 전개되고 있기 때문입니다.

이처럼 반도체 시장의 경기 변동은 특정 산업의 부침에 국한되지 않고, AI 서버, 데이터센터, 클라우드, 스마트폰, 5G, IoT 등 다양한 산업 전반과 직접적으로 연관되어 있습니다. 특히 2026년 전망에서는 DRAM 및 NAND 모두 수요 증가율과 생산 증가율이 유사하게 움직이며 전반적인 시장 안정성을 유지할 것으로 예측되고 있으며, 서버 출하량 역시 빅테크의 공격적 설비투자에 힘입어 2026년 약 4.7% 증가가 기대되고 있습니다.

당사 또한 반도체 장비 산업의 특성상 전방 시장(메모리 기업)의 투자 사이클에 영향을 받을 수밖에 없지만, 당사는 경쟁사들과 달리 다수의 글로벌 메모리 제조사들과 폭넓은 거래 관계를 구축하고 있어 특정 고객사에 집중된 경쟁 업체들에 비해 경기 변동에 따른 리스크가 상대적으로 낮습니다. 이는 2026년과 같이 AI, 데이터센터 중심의 신규 투자가 집중될 때에도 다양한 고객사의 투자 흐름을 고르게 반영할 수 있어, 실적 변동성을 완화하는 긍정적 요인으로 작용할 것으로 판단됩니다.

라. 국내외 시장 여건 1) 시장의 안정성

반도체는 산업의 쌀로 불릴 정도로 전 산업군에 광범위하게 사용되고 있으며, AI·클라우드·데이터센터 등 신성장 산업의 확대와 함께 그 중요성이 더욱 높아지고 있습니다. 2022년 하반기부터 약 2년간은 전통 수요처(PC·Mobile)의 부진과 재고 증가로 인해 메모리 시장이 침체 국면을 이어왔으나, 반도체 제조사의 감산·지연투자 등 공급 조절과 주요 IT 제조사들의 재고 정상화가 맞물리면서 2024년을 기점으로 메모리 시장은 회복 단계에 진입하였습니다.

특히 2025~2026년에는 생성형 AI 확산에 따라 AI 서버용 고성능 메모리(HBM, 고용량 DRAM)의 수요가 급격히 증가함에 따라, DRAM 가격은 추가 상승이 전망되는 등 공급자 우위의 시장이 형성되고 있습니다.

또한 데이터센터 투자가 본격적으로 확대되면서, 서버용 DDR5·HBM·고적층 NAND 수요가 빠르게 증가하고 있습니다. 특히 AI 서버는 기존 서버 대비 8~10배의 메모리 사용량을 필요로 하고 있어 고사양 메모리 수요가 구조적으로 증가하고 있으며, 이에 따라 메모리 제조사들은 생산능력 증설보다 HBM4, 고난도 공정, TSV, 하이브리드 본딩 등 고부가가치 제품 중심의 투자로 전략을 전환하고 있습니다.

이러한 시장 변화는 차세대 메모리에 포트폴리오가 집중되어 있는 당사에게 매우 우호적인 환경을 제공하고 있습니다. DDR5·고적층 NAND·CXL DRAM·Gen5 SSD와 같은 고성능 제품군의 시장 비중이 확대될수록 관련 테스트 장비의 수요는 더욱 증가할 것으로 예상하고 있습니다.

global data center ssd market size(industry research_20251231).jpg global data center ssd market size(industry research_20251231)

기술한 바와 같이 메모리반도체 시장은 수요의 감소와 과도한 재고 보유로 2년여 기간 동안 침체를 겪었으나, 반도체 메이커들의 감산과 차세대 반도체의 시장 진입 이 본격화되고 있어, 반도체 가격의 하락세는 진정 국면에 들어섰으며 수요/공급의 불균형이 상당부분 해소되어 가고 있습니다. 특히 이러한 수급 불균형의 해소는 차세대 메모리반도체의 시장 침투율을 증가 시키고, 관련된 신규 장비 수요도 증가하게 될 것으로 기대되고 있습니다. SEMI 에서는 반도체 검사장비 매출이 2026년 큰 폭으로 성장할 것으로 예상하고 있으며, 이는 대부분이 고성능 차세대 반도체의 침투율 증가에 따른 시장 성장에 그 포인트를 둔 것 입니다. 따라서 현재 제품 포트폴리오 대부분이 차세대 반도체(DDR5 DRAM, 고적층 NAND FLASH MEMORY, CXL DRAM, GEN5 SSD 등)에 집중되어 있는 당사 에게는 우호적인 시장 환경이 조성되고 지속 성장의 기반이 마련되어가고 있다고 하겠습니다.

2) 경쟁상황

당사의 주요 사업군인 SSD Tester 및 MBT(Monitoring Burn-in Tester)가 속한 후공정 검사장비 시장은 글로벌 반도체 공급망에서 매우 중요한 역할을 담당하고 있으며, 특히 생성형 AI 및 데이터센터 확장으로 메모리 테스트 난도가 크게 높아지면서 경쟁 환경도 빠르게 변화하고 있는 상황입니다.

글로벌 후공정 메모리 검사장비 시장은 여전히 미국 Teradyne과 일본 Advantest가 DRAM 및 NAND Flash용 기능, 스피드 및 신뢰성 테스트 전 영역을 제공하며 약 80% 수준의 높은 점유율을 유지하고 있어 독보적인 위치를 점유하고 있습니다. 국내 경쟁업체들은 Burn-in Tester 중심의 플랫폼을 보유하고 있으나, 고부가가치 SSD, CXL, 차세대 메모리 검사장비 부문에서는 기술 우위 확보가 제한적입니다. 하지만, 2025년 1월과 6월 ADVANTEST가 SSD TESTER 사업부문과 BURN IN TESTER 사업부문에서 철수함에 따라 일부 시장에서의 해당 제품에 대한 공급 공백이 발생하게 됨에 따라 다른 시장 참여자들에게 새로운 기회가 부여되고 있습니다.

반도체 검사장비 산업은 제품 혁신, R&D 역량, 고객사와의 공동개발 능력이 핵심 경쟁요소입니다. 고객사인 글로벌 메모리 제조사는 제품별 특성(기술 노드, 신뢰성 기준, 속도, 인터페이스 요구)에 따라 서로 다른 장비를 필요로 하므로, 고객사와 긴밀한 기술 협력 및 사양 공동 개발이 필수적이며, 이를 통해 확보한 장비의 신뢰성과 적시 공급능력이 곧 경쟁력으로 직결됩니다. 또한 2026년 현재 고대역폭 메모리(HBM), DDR5, 고적층 NAND, PCIe Gen5 SSD, CXL DRAM 등의 테스트 복잡도가 크게 증가하면서, 검사장비 업체의 기술 난이도와 제품 개발 속도는 더욱 중요한 경쟁 요인이 되었습니다.

이러한 기술 경쟁 측면에서 당사는 지속적인 연구개발 투자와 축적된 기술역량을 기반으로 고객사가 요구하는 고사양 장비를 적시에 개발하여 공급하고 있습니다.특히 SSD Tester 분야에서 당사는, 2019년 CPU 기반 4세대 SSD Tester 개발 완료 및 양산 공급, 2021년 세계 최초 CPU 기반 5세대 SSD Tester 개발 완료 및 2022년부터 양산 공급, 2025년 세계 최초 GEN6 SSD TESTER 개발 및 상용화 성공에 따른 GEN6 SSD TESTER 대량 수주 등 기술 선도 지위를 확보하고 있습니다.

또한 최근 차세대 메모리모듈로 주목받는 CXL 메모리시장에서도 당사는 경쟁우위를 확보하고 있습니다. 2023년 세계 최초로 CXL 1.1 메모리 검사장비 상용화 성공, 2024년 7월 CXL 2.0 검사장비 초도 납품 완료 이후 글로벌 CXL 제조사들로부터 지속적인 수주를 확보하고 있습니다. 이는 2026년 부터 본격적으로 성장할 CXL 기반 메모리 시장에서 당사가 가장 앞선 기술 경쟁력을 확보하고 있음을 의미합니다.현재 CXL 3.1 MEMORY TESTER 개발을 완료하고 고객사들과 DEMO TEST를 진행하고 있습니다.

2026년 현재, AI 서버 확산에 따라 HBM, DDR5, 대용량 NAND, Gen5 SSD 채택이 빠르게 증가하고 있으며, 이에 따라 고속, 고용량, 고대역폭을 정밀하게 검증할 수 있는 테스트 장비 수요가 급격히 증가하고 있습니다. 메모리 공정의 고도화에 따라 고집적 패키징 기술이 확산되며 신뢰성 검증 난도 역시 증가하고 있어, 후공정 검사장비의 중요성이 더욱 강화되고 있습니다.

이와 같은 시장 환경 속에서 당사는 SSD Tester, CXL Memory Tester, Burn-in Tester 등 차세대 메모리 기반 제품 포트폴리오를 이미 확보하고 있어, 글로벌 경쟁업체 대비 빠른 대응력을 유지하고 있으며 고객사와의 공동개발 기반 또한 지속적으로 강화하고 있습니다. 이는 향후 고성능 메모리 시장 확대에 따라 당사가 안정적인 시장지위를 확보하고 지속적으로 성장할 수 있는 기반이 될 것으로 판단됩니다.

이러한 기술적 측면 외에도, 당사의 경우 국내외 글로벌 반도체 회사를 모두 고객으로 확보하고 있어 고객군이 상대적으로 제한되어 있는 경쟁업체와 비교해볼 때 상대적으로 우월한 시장경쟁력을 가지고 있다고 평가할 수 있습니다

Company overview

1. 연결대상 종속회사 개황(연결재무제표를 작성하는 주권상장법인이 사업보고서, 분기ㆍ반기보고서를 제출하는 경우에 한함)연결대상 종속회사 현황(요약)

1-1. 연결대상회사의 변동내용

2. 회사의 법적, 상업적 명칭 당사의 명칭은 "주식회사 네오셈"이며 영문으로는 "NEOSEM INC."입니다.

3. 설립일자 및 존속기간

당사는 반도체 검사장비의 제조, 판매를 주 사업목적으로 2002년 4월 4일 설립되었습니다. 또한 당사는 2019년 1월24일자를 합병등기일로 대신밸런스제3호기업인수목적(주)에 합병되었으며, 합병배경은 주식회사 네오셈의 시장성장성에 따른 사업확장, 경영효율성 증대 및 우수 인력 유치를 위한 재무적 개선에 도움을 주고, 이를 바탕으로 향후 합병대상기업의 경쟁력 강화 및 경영의 효율성 제고를 실현하여 주주가치의 극대화를 실현하고자 합병하였습니다.아래는 합병 완료된 일정입니다.

4. 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주소

- 본사의 주소 : 경기 안양시 동안구 시민대로327번길 12-26(관양동)- 전화번호 : 031-8091-8800- 홈페이지 : http://www.neosem.com5. 회사사업 영위의 근거가 되는 법률

- 해당 없음

6. 중소기업 등 해당 여부

7. 대한민국에 대리인이 있는 경우에는 이름(대표자), 주소 및 연락처

- 해당 없음8. 주요 사업의 내용(주요제품 및 서비스 등을 포함한다) 및 향후 추진하려는 신규사업에 관한 간략한 설명- 당사는 반도체 검사장비의 개발, 제조, 판매를 주 사업으로 영위하는 기업으로서 세계 유수의 반도체 제조사를 주 고객으로 당사의 제품을 판매하고 있습니다.

9. 신용평가에 관한 사항

보고기간내의 신용평가에 관한 내용은 다음과 같습니다.

신용등급 체계

10. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

Transcribed verbatim from the sentences the filer wrote in the fiscal 2025 business report (received 2026.03.18), tables and figures omitted.

The summary is written separately from the filed text and is not the filer's wording, so it may phrase things differently from or omit parts of the original, which is shown alongside for checking.
The company introduction reproduces the sentences the filer wrote in its business report, with tables, figures and the sentences that point to other sections of the report omitted, and the accuracy of their content has not been separately verified.

VaR

6.96%

[4.01%, 12.04%] · As of 2026-10-02

VaR by window

The headline's measure for each of the three windows on one scale, the dot being the estimate and the bar its interval. The windows are nested and share their observations, so the three readings are not three independent measurements. The selected window is highlighted.

Daily return distribution

The issue's daily returns over the chosen window counted into equal-width bins. The vertical lines mark the VaR and cVaR above on the loss side. The published VaR sample applies exclusion rules for halts and first sessions that this raw daily series does not, so the bars and the marks can differ slightly at the edges.

Drawdown

Deepest drawdown 66.6% (2026-07-30). How far below its previous peak the issue stood each day over the chosen window, a description of the path already travelled.

If these numbers are unfamiliarThere is a guide that walks through VaR, cVaR and annualized volatility in plain language.Read the guide

Characteristic line

1.18

Beta [1.03, 1.33] · KOSDAQ150 · As of 2026-10-08

Intercept: +0.249%[-0.202%, +0.700%]
R squared: 0.51
Observations: 252
Trading-time corrected beta: 1.26[0.97, 1.55]

252-day rolling beta

A 252-day window rolled one day at a time over the longest daily span of the characteristic line. It shows when the beta against the KOSDAQ150 and the annualized volatility of the issue's excess return rose and fell, and unlike the headline figures above it carries no interval.

252-day rolling annualized volatility

Each point is one period's index excess return and issue excess return, and the line is the regression fitted to those points. The risk-free rate is the certificate of deposit rate.

Beta summarizes by regression how far the issue's return moved together with the KOSPI200 or KOSDAQ150 index return, and the index is only a stand-in for the whole market.
The intercept is the average excess return the index does not explain, and when the interval shown beside it contains zero it cannot be told apart from zero.
Beta and the intercept are computed from the sample of the chosen window and frequency and are not values for the period ahead.
At the daily frequency a beta corrected for differences in trading times is shown alongside, and the gap between the two shows how much later than the index the issue's trades are reflected.

Financials

	2017Separate basis	2018Separate basis	2019Consolidated basis	2020Consolidated basis	2021Consolidated basis	2022Consolidated basis	2023Consolidated basis	2024Consolidated basis	2025Consolidated basis	TTMConsolidated basis
RevenueKRW 100M	0	0	272	486	372	747	1,009	1,052	639	833
Revenue growth%	—	—	—	78.65	-23.57	100.86	35.16	4.27	-39.25	—
Operating incomeKRW 100M	-0	-1	-33	120	48	84	81	165	41	141
Operating income growth%	—	—	—	—	-59.62	72.50	-3.32	103.63	-75.37	—
Net incomeKRW 100M	-0	1	-16	81	56	100	83	192	53	163
Net income growth%	—	—	—	—	-30.11	77.15	-17.17	132.02	-72.20	—
Attributable to owners	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable
Attributable to minorities	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable
Operating margin%	—	—	-12.25	24.69	13.04	11.20	8.01	15.65	6.34	16.88
Net margin%	—	—	-5.76	16.60	15.18	13.39	8.21	18.26	8.36	19.54
ROE	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable
ROA%	-1.71	0.46	-2.45	12.62	6.35	7.64	7.78	13.54	3.45	8.95
Debt ratio%	133.11	7.30	71.15	48.06	74.46	110.04	22.62	22.44	30.08	35.66
Current ratio%	77,523.82	14,268,368.94	286.04	317.06	603.14	154.39	430.08	444.25	654.28	358.19
Quick ratio%	—	—	249.85	281.71	546.96	80.86	325.51	383.18	601.84	293.04
Reserve ratio%	827.67	1,780.69	937.59	1,140.11	1,282.88	1,543.75	1,992.50	2,547.51	2,611.23	2,890.08
Free cash flowKRW 100M	—	—	-54	136	-71	101	50	151	-123	—
FCF margin%	—	—	-19.72	28.06	-19.22	13.53	5.00	14.38	-19.20	—
OCF conversion%	—	-111.30	—	171.44	-81.04	132.77	127.70	100.41	70.03	—
Capex to revenue%	—	—	1.79	0.40	6.91	4.24	5.48	3.95	25.05	—
Inventory daysdays	—	—	—	83.3	110.1	209.2	168.7	85.6	114.4	—
EPSKRW	-43	12	-45	221	156	273	219	453	126	—
PERx	—	147.50	—	16.36	23.21	12.33	35.84	19.29	86.98	—
BPSKRW	—	—	—	—	—	—	—	—	—	3,052
PBRx	—	—	—	—	—	—	—	—	—	3.69
Dividend per shareKRW	—	—	10	20	15	35	30	60	100	—
Payout ratio%	—	—	—	9.05	9.62	12.82	13.70	13.25	79.37	—

Profit flowKRW 100M

This diagram traces where revenue goes at each step on its way to net income, using the filed amounts as they are. The non-operating result is taken as the difference between profit before tax and operating income and is shown as income or expense by its sign, and whatever a step's items leave unexplained is shown separately as other.

Revenue compositionKRW 100M

Margins%

Cash flow by activityKRW 100M

Balance sheet compositionKRW 100M

Debt ratio%

The left bar splits assets into current and non-current and the right bar splits the financing of those assets into liabilities and equity, so the two bars stand at the same height.

Quarterly resultsKRW 100M

Year-on-year growth%

Each quarterly bar is that quarter's three months and is never mixed with an annual figure. The growth rate is computed only where the same quarter a year earlier is also shown here, and is left blank when the base was a loss.

Cash conversion cycledays

Free cash flow breakdownKRW 100M

Inventory days and receivable days stack upward, payable days hang downward, and the cash conversion cycle they net to is drawn as the line. Each day count uses the average balance with the prior year, so the oldest year is not drawn. A day count whose line was not filed is left out, and the cycle is shown only for years that carry all three.

Free cash flow is cash from operating activities less spending on property, plant and equipment, and all three bars keep the sign as filed.

Owners' net margin%

Asset turnoverx

Financial leveragex

ROE%

ROE is the product of the owners' net margin, asset turnover and financial leverage. All three use period-end balances as denominators, and profit and equity are on the owners' basis, so the product matches the ROE in the table.

Financial statements

Balance sheet

	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
	13	112	642	640	888	1,308	1,064	1,419	1,551
	13	112	385	405	596	1,004	711	991	970
Cash and cash equivalentsKRW 100M	13	3	236	286	237	295	299	524	204
Short-term financial instrumentsKRW 100M	0	108	9	9	130	77	124	119	495
InventoriesKRW 100M	Not applicable	Not applicable	49	45	55	478	173	136	78
Trade and other receivablesKRW 100M	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable
	0	0	256	235	293	305	353	428	580
Property, plant and equipmentKRW 100M	Not applicable	Not applicable	123	113	133	177	221	256	403
Intangible assetsKRW 100M	Not applicable	Not applicable	90	85	93	97	98	109	109
	7	8	267	208	379	685	196	260	359
	0	0	135	128	99	650	165	223	148
Trade and other payablesKRW 100M	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable
Short-term borrowingsKRW 100M	—	—	74	74	35	209	35	20	42
Current lease liabilitiesKRW 100M	—	—	6	2	4	5	4	8	9
	7	8	132	80	280	35	31	37	210
Long-term borrowingsKRW 100M	—	—	114	56	255	12	9	6	191
Non-current lease liabilitiesKRW 100M	—	—	8	5	8	8	5	17	9
	5	104	375	432	509	623	868	1,159	1,192
	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable
Issued capitalKRW 100M	1	6	38	38	38	38	43	44	44
Capital surplusKRW 100M	5	98	131	132	137	166	370	444	444
Retained earningsKRW 100M	-0	0	221	296	347	427	495	674	702
Accumulated other comprehensive incomeKRW 100M	—	—	-1	-8	1	11	12	33	29
Other equityKRW 100M	1	1	-13	-26	-13	-20	-53	-35	-26
Non-controlling interestsKRW 100M	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable

매출채권As filed	—	—	83	57	161	104	96	184	175
계약자산As filed	—	—	3	3	5	12	3	9	3
당기손익-공정가치측정금융자산As filed	—	—	—	—	25	22	0	11	5
당기법인세자산As filed	0	0	2	1	2	2	2	1	1
미수수익As filed	0	1	—	—	—	—	—	—	—
기타유동자산As filed	—	—	2	4	5	11	15	14	13
기타유동금융자산As filed	—	—	1	0	1	3	1	5	2
미수금As filed	0	0	—	—	—	—	—	—	—
이연법인세자산As filed	—	—	9	4	3	6	10	10	14
순확정급여자산As filed	—	—	—	—	—	—	1	—	2
미지급금As filed	0	0	—	—	—	—	—	—	—
전환사채As filed	7	7	—	—	—	—	—	—	—
투자부동산As filed	—	—	19	25	24	6	12	12	21
사용권자산As filed	—	—	13	7	13	12	9	24	17
이연법인세부채As filed	0	0	2	11	13	14	14	12	7
보통주자본금As filed	1	6	—	—	—	—	—	—	—
주식발행초과금As filed	5	98	—	—	—	—	—	—	—
기타비유동금융자산As filed	—	—	2	1	2	3	3	5	9
전환권대가As filed	1	1	—	—	—	—	—	—	—
미처분이익잉여금(미처리결손금)As filed	-0	0	—	—	—	—	—	—	—
기타비유동자산As filed	—	—	—	—	—	—	—	1	1
자본과부채총계As filed	13	112	642	640	888	1,308	1,064	1,419	1,551
매입채무As filed	—	—	29	28	29	69	72	103	54
퇴직급여운용자산/퇴직연금운용자산As filed	—	—	—	—	—	4	—	—	—
기타유동부채As filed	—	—	8	8	13	336	—	—	—
기타유동금융부채As filed	—	—	17	12	12	15	16	21	20
당기법인세부채As filed	—	—	0	3	5	17	3	47	3
기타비유동금융부채As filed	—	—	2	3	3	2	3	1	1
유동계약부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	8	8
순확정급여부채As filed	—	—	6	6	0	—	—	—	—
유동충당부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	15	11
기타 유동부채As filed	—	—	—	—	—	—	35	1	2
비유동충당부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	1	—
비유동 순확정급여부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	0	—
복구충당부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	1

Income statement

	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
	0	0	272	486	372	747	1,009	1,052	639
Cost of salesKRW 100M	Not applicable	Not applicable	140	206	167	465	704	659	341
Gross profitKRW 100M	0	0	133	280	205	281	305	393	298
SG&A expensesKRW 100M	0	1	166	160	156	198	224	229	257
	-0	-1	-33	120	48	84	81	165	41
Finance incomeKRW 100M	0	1	7	11	24	78	33	74	33
Finance costsKRW 100M	0	0	8	35	10	50	22	13	17
Other incomeKRW 100M	Not applicable	Not applicable	6	3	1	2	1	0	1
Other expensesKRW 100M	Not applicable	Not applicable	0	0	0	0	0	0	4
	-0	1	-28	100	63	113	93	226	54
Income tax expenseKRW 100M	-0	0	-12	19	7	13	10	34	1
	-0	1	-16	81	56	100	83	192	53
Attributable to ownersKRW 100M	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable
Attributable to minoritiesKRW 100M	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable
Basic earnings per shareKRW	-43	12	-45	221	156	273	219	453	126
Diluted earnings per shareKRW	-43	12	-45	221	147	273	206	452	123
	-0	1	-13	72	67	105	81	212	50
Other comprehensive incomeKRW 100M	Not applicable	Not applicable	3	-9	11	5	-1	20	-4

당기손익으로 재분류될 수 있는 항목(세후기타포괄손익)As filed	—	—	—	—	9	—	1	21	-4
당기손익으로 재분류되지 않는항목As filed	—	—	—	-2	2	—	-2	-1	0
해외사업장환산외환차이(세후기타포괄손익)As filed	—	—	—	—	—	—	1	21	-4
순확정급여부채의 재측정요소As filed	—	—	0	-2	2	-4	-2	-1	0
해외사업장환산외환차이As filed	—	—	2	-6	9	10	—	—	—
당기손익으로 재분류될 수 있는 항목As filed	—	—	—	-6	—	—	—	—	—

Cash flow statement

	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Net incomefrom the income statement	-0	1	-16	81	56	100	83	192	53
Total adjustments to operating cash flowcomputed	0	-1	-33	58	-102	33	23	1	-16
	-0	-1	-49	138	-46	133	106	193	37
Interest receivedKRW 100M	0	0	3	3	4	7	15	22	19
Interest paidKRW 100M	Not applicable	Not applicable	4	4	2	2	2	2	3
Income taxes paidKRW 100M	0	0	9	0	7	7	27	7	56
	0	-108	94	-2	-169	14	-84	-45	-539
Purchase of property, plant and equipmentKRW 100M	Not applicable	Not applicable	5	2	26	32	55	42	160
Proceeds from sale of property, plant and equipmentKRW 100M	Not applicable	Not applicable	0	Not applicable	0	0	Not applicable	Not applicable	Not applicable
Purchase of intangible assetsKRW 100M	Not applicable	Not applicable	13	0	1	0	2	2	6
	0	98	15	-79	163	-89	-22	69	183
Dividends paidKRW 100M	—	—	—	4	7	5	13	12	25
Acquisition of treasury sharesKRW 100M	—	—	22	13	—	26	—	—	—
Disposal of treasury sharesKRW 100M	—	—	4	—	—	—	—	—	—
Issue of sharesKRW 100M	0	98	—	—	—	—	—	—	—
Cash at beginning of periodKRW 100M	13	13	175	236	286	237	295	299	524
	13	3	236	286	237	295	299	524	204
Effect of exchange rate changesKRW 100M	Not applicable	Not applicable	0	-9	3	-0	4	7	-1
Net change in cash and cash equivalentsKRW 100M	-0	-10	61	50	-49	58	4	224	-320

당기순이익(손실)As filed	-0	1	—	—	—	—	83	192	53
영업으로부터 창출된 현금흐름As filed	—	—	-38	139	-41	134	—	—	—
당기순이익조정을 위한 가감As filed	0	-1	—	—	—	—	28	54	42
임대보증금의 증가As filed	—	—	—	0	—	—	0	—	0
배당금의 수취As filed	—	—	0	0	0	0	—	—	—
법인세비용As filed	-0	0	—	—	—	—	—	—	—
신주발행비 지급As filed	—	—	0	0	0	0	0	0	—
리스부채의 상환As filed	—	—	5	6	4	5	6	7	8
이자수익As filed	0	1	—	—	—	—	—	—	—
교환사채의 증가As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	100
단기금융상품의 감소As filed	—	—	187	496	1,116	1,233	629	2,527	1,581
이자비용As filed	0	0	—	—	—	—	—	—	—
장기차입금의 증가As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	100
유동성장기차입금의 상환As filed	—	—	-63	-8	-8	-13	3	3	3
단기금융상품의 증가As filed	—	—	87	497	1,237	1,186	—	—	—
단기차입금의 증가As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	25
영업활동으로인한자산ㆍ부채의변동As filed	-0	0	—	—	—	—	—	—	—
전환사채의 감소As filed	—	—	—	—	—	—	1	—	—
기타채권의 감소As filed	—	—	1	1	—	—	0	2	1
단기금융상품의 취득As filed	0	108	—	—	—	—	676	2,513	1,959
당기손익-공정가치측정금융자산의 취득As filed	—	—	—	—	20	—	—	—	—
자기주식의 처분 및 발행 현금흐름As filed	—	—	—	—	—	—	—	92	—
기타비유동금융자산의 처분As filed	—	—	—	—	—	0	—	—	—
기타채권의 증가As filed	—	—	0	0	1	1	0	7	1
장기차입금의 상환As filed	—	—	—	50	—	28	—	—	6
투자부동산의 취득As filed	—	—	0	—	—	—	—	—	—
당기손익인식금융자산의 처분As filed	—	—	—	—	—	—	20	—	19
단기차입금의 상환As filed	—	—	1	—	39	10	—	—	—
합병으로 인한 현금유입As filed	—	—	10	—	—	—	—	—	—
리스인센티브의 수취As filed	—	—	2	—	—	—	—	—	—
당기손익인식금융자산의 취득As filed	—	—	—	—	—	—	—	11	13
단기차입금의 차입As filed	—	—	50	—	—	—	—	—	—
임대보증금의 감소As filed	—	—	—	—	—	1	—	—	—
영업활동으로 인한 자산 부채의 변동As filed	—	—	—	—	—	—	8	-67	-18
정부보조금의 수취As filed	—	—	0	0	0	—	—	—	—
배당금수취(영업)As filed	—	—	—	—	—	—	0	0	0
장기차입금의 차입As filed	—	—	50	—	—	—	—	—	—
주식선택권행사로 인한 현금유입As filed	—	—	2	2	1	0	—	—	—
전환사채의 발행As filed	—	—	—	—	220	—	—	—	—
환율변동효과 반영전 현금및현금성자산의 순증가(감소)As filed	—	—	61	58	-52	58	-0	218	-319

In the latest fiscal year operating and financing activities brought cash in while investing activities spent it.

A year whose own filing is absent is filled from the restated comparative in the following filing, and is marked as such. Operating indicators outside the statements, such as order backlogs, and audit opinions are not covered here, and per-share figures follow the filed values without retroactive adjustment for share splits.

Transcribed verbatim from the sentences the filer wrote in the fiscal {year} business report (received {date}), with tables, figures and cross-references to other sections omitted.

The newest annual filing shown was received on 2026.03.18.

Audit opinion

Fiscal year	Opinion	Auditor	Fiscal year end
2025	적정의견Term 10	태성회계법인	2025-12-31
2024	적정의견Term 9	태성회계법인	2025-12-31
2023	적정의견Term 8	성현회계법인	2025-12-31
2022	적정Term 7	성현회계법인	2022-12-31
2021	적정Term 6	태성회계법인	2022-12-31
2020	적정Term 5	태성회계법인	2022-12-31
2019	적정Term 4	삼일회계법인	2019-12-31
2018	적정Term 3	삼일회계법인	2019-12-31
2017	적정Term 2	동서회계법인	2019-12-31

The auditor's name and the opinion are transcribed verbatim from the filed audit report, and the wording follows the filer. A fiscal year shown twice means the filing carried two entries that the source does not distinguish.

Korean audit opinions come in four kinds, where an unqualified opinion (적정) finds the statements fairly presented, a qualified opinion (한정) does so except for a stated matter, an adverse opinion (부적정) finds them not fairly presented, and a disclaimer of opinion (의견거절) means the auditor could not obtain enough evidence to form a view.

Valuation

Valuation multiplesx

PER and PBR divide each period's closing price by the per-share figure filed for that same period, and a loss period is left blank. The quarterly view is a multiple of quarterly EPS.

Dividend historyKRW

The dividend-per-share bars are restated onto the current share basis for splits and par-value changes. The payout ratio and the dividend yield divide figures filed for the same period and are left unadjusted.

Payout ratio and dividend yield%

PER bandKRW

The price is the adjusted close and each band line multiplies the EPS of the latest completed fiscal year by a fixed multiple. The previous year's EPS stays in force until the next fiscal year ends, and the multiples divide the range between the lowest and highest annual PER on record into equal steps.

Valuation models

Five models priced under one set of assumptions, set beside the current price, with how each has moved by fiscal year.

Assumptions

Risk-free rate10-year treasury yield · 2026-10-084.40%

BetaDaily 5Y1.01

Equity risk premium%

Terminal growth%

Cost of equity9.43%

Weighted average cost of capital—

Initial growth2.0%

Effective tax rate1.6%

Base fiscal year2025

Current priceKRW16,150

The risk premium and the terminal growth rate are adjustable assumptions, and the rest follow from the data and the formulas.

Model	Model priceKRW	Versus current price
Gordon growth model	1,373	-91.5%
Dividend discount model DDM	1,373	-91.5%
Discounted cash flow FCFF	Base-year cash flow not positive
Discounted cash flow FCFE	2,641	-83.6%
Residual income model RIM	No book value or return on equity

The table prices the newest fiscal year's accounts at today's treasury yield and the current price.

Dividend and residual income familyKRW

Discounted cash flow familyKRW

Each fiscal year's figures use that year's accounts and the treasury yield at its period end, with beta held at its current value, and splits or par changes are restated to the current share basis.

How the figures are calculated

Each model's formula is shown in symbols and then with this issue's own numbers substituted, step by step. Changing a value in the assumptions panel changes the numbers here too. Firm-level amounts are in hundred million won and per-share values in won.

Cost of equity

r = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.40% + 1.01 × 5.00% = 9.43%

Initial growth

g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = g_T = 2.00%

Gordon growth model

P_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 100 × (1 + 2.00%) / (9.43% − 2.00%) = 102 / 0.0743 = 1,373 KRW

Dividend discount model DDM

P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 100, g_1 = 2.00%, g_T = 2.00%, r = 9.43%

Year	Growth	Dividend KRW	Discount factor	Present value KRW
1	2.00%	102	0.9138	93
2	2.00%	104	0.8351	87
3	2.00%	106	0.7631	81
4	2.00%	108	0.6973	75
5	2.00%	110	0.6372	70
Terminal value	2.00%	1,515	0.6372	966
Total				1,373

P_0 = 1,373 KRW

Discounted cash flow FCFE

\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

Base-year cash flow FCFE

FCFE_0 = 37.4 − 160.2 + 207.1 (net borrowing) = 84.4 KRW hundred million

Year	Growth	Cash flow KRW hundred million	Discount factor	Present value KRW hundred million
1	2.00%	86.1	0.9138	78.7
2	2.00%	87.8	0.8351	73.3
3	2.00%	89.6	0.7631	68.3
4	2.00%	91.4	0.6973	63.7
5	2.00%	93.2	0.6372	59.4
Terminal value	2.00%	1,279.0	0.6372	815.0
Total				1,158.4

P_0 = 1,158.4 KRW hundred million ÷ 43,869,164 (shares) = 2,641 KRW

The cost of equity is the risk-free rate plus beta times the equity risk premium. Initial growth is the newest fiscal year's return on equity times its retention ratio, floored at zero, and falls by equal steps from that value in the first year to the terminal rate in the fifth. Only the Gordon model grows at the terminal rate from the start. Discounted cash flow starts from operating cash flow less capital expenditure, where FCFF adds after-tax interest paid and discounts at the weighted average cost of capital, and FCFE adds net borrowing and discounts at the cost of equity. The residual income model adds to book value per share the present value of earnings above the equity charge.

A model price is the arithmetic outcome of the stated assumptions, and is neither a target price nor a basis for an investment decision.
The cost of equity is the risk-free rate plus beta times the equity risk premium, and the risk premium and the terminal growth rate are assumptions the reader may change.
The cash flow models take borrowings and cash only from years in which the filer itemized those lines, and a year without them yields no figure.
Every model assumes the newest fiscal year's figures grow at a rate that converges in equal steps from the first year's rate to the terminal rate by the fifth year, and paths outside that assumption are not represented.

Price chart