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005290KOSDAQ

Dongjin Semichem

52,000
-1,100 (-2.07%)

株価チャート

  • MA5
  • MA20
  • MA60
時価総額兆ウォン

その日の終値にこの銘柄そのものの上場株式数を掛けた値を、週ごとに一つずつ抜き出して結んだ線です。普通株と優先株を合算した値ではなく、この銘柄だけの値です。

概要

要約

Dongjin Semichemは1973年に設立され、KOSDAQ市場に上場しています。同社はインチョン市に本社を置き、ファソン市、シフン市、ウムソン郡に製造施設を構えるほか、中国、台湾、スウェーデン、米国に現地法人を置いています。

同社は半導体やTFT-LCDメーカー向けに感光液やBARC、CMPスラリーなどの電子材料を供給しています。また、燃料電池や二次電池向けのMEAや導電剤スラリーなどの材料開発も行っています。あわせて、化学会社向けに工業用発泡剤を供給しています。

事業の概要 原文

당사는 반도체 및 디스플레이용 재료, 대체에너지(Li-ion rechargeable batteries, fuel cells)용 재료와 발포제를 제조 판매하고 있습니다.※ 공시작성기준일 기준이며, 2026년 1월 1일 부로 동진쎄미켐의 발포제사업부문을 물적분할하여 동진이노켐으로 이전하였습니다.당사는 1967년 설립되어 PVC 및 고무발포제를 국내 최초로 개발, 국산화하면서 성장의 토대를 마련하였고, 1973년부터는 발포제 수출업체가 되었습니다. 1992년에는 인도네시아에 해외 생산공장을 설립하고, 1995년에는 시화공장을 증설하는 등 발포제 부문에서 세계적인 업체로 부상하였으며, UNICELL이라는 브랜드로 세계 각국에수출하고 있습니다. 당사가 제조하는 반도체 및 디스플레이용 재료는 감광액(Photoresist), 반사방지막(BARC), SOC(Spin-on-carbon), 연마제(CMP Slurry), Wet Chemical, Colored Resist, Organic Insulating Layer, Column Spacer 등으로 전자소재의 첨단화와 집적화에 기여하는 화학공정 재료입니다.최근에는 전자재료 분야에서 쌓아온 기술력을 바탕으로 차세대 신재생에너지인 연료전지, 이차전지 분야에 집중 투자, 개발하고 있습니다. 고성능 연료전지를 구현하기 위한 촉매 기술, 전해질 기술 및 전극 제작 기술을 바탕으로 고출력, 고내구성 MEA 제조 기술을 확보하였으며 이차전지 관련 독자적 바인더 용해 기술과 최적화된 고밀도 도전재 분산 기술을 응용한 고출력, 고용량 도전재 슬러리를 제품화하였고 차세대 재료인 CNT 도전재, 실리콘 음극재 개발에 힘쓰고 있습니다.

(전자재료사업)

당사는 반도체 및 평판디스플레이용 감광액과 박리액, 세척액, 식각액 등 전자재료를 반도체칩 및 TFT-LCD 등의 제조업체에 납품하고 있습니다.

(발포제사업)

신발밑창 및 장판지 등 건설자재, 자동차 내장제에 주로 사용되는 산업용 기초소재인 발포제를 국내외 화학회사에 주로 납품하고 있으며, 인도네시아 현지법인인 PT.Dongjin Indonesia에서 생산을 담당하고 있습니다.※ 공시작성기준일 기준이며, 2026년 1월 1일 부로 동진쎄미켐의 발포제사업부문을 물적분할하여 동진이노켐으로 이전하였습니다.

당기말 기준 당사의 사업부문별 주요 제품 및 매출액, 매출액에서 차지하는 비율은 아래와 같습니다.

주1) 연결기준입니다.주2) 중국 10개 법인(북경동진쎄미켐과기유한공사, 얼도스시동진쎄미켐전자재료유한공사, 사천동진전자재료과기유한공사, 무한동진쎄미켐과기유한공사, 동진전자재료(계동)유한공사, 성도동진쎄미켐과기유한공사, 합비동진쎄미켐과기유한공사, 중경동진쎄미켐전자재료유한공사, 혜주동진쎄미켐전자재료유한공사, 복주동진쎄미켐과기유한공사) 매각 결정에 따라 중단영업으로 분류하였습니다.

会社の概要

가. 연결대상 종속회사 개황연결대상 종속회사 현황(요약)

주1) 주요종속회사 판단근거 ① 최근사업연도말 자산총액이 지배회사 자산총액의 10% 이상인 종속회사 ② 최근사업연도말 자산총액이 750억원 이상인 종속회사주2) 상기 주요종속회사는 다음과 같습니다.-DONGJIN USA INC: 2025년말 기준 자산총액이 2,040억원으로 자산총액이 750억원 이상인 종속회사에 해당합니다.-DONGJIN GLOBAL HOLDINGS LIMITED: 2025년말 기준 자산총액이 2,212억원으로 자산총액이 750억원 이상인 종속회사에 해당합니다.-DSM SEMICHEM LLC : 2025년말 기준 자산총액이 1,622억원으로 자산총액이 750억원 이상인 종속회사에 해당합니다.-DONGJIN SEMICHEM TEXAS, INC. : 2025년말 기준 자산총액이 1,676억원으로 자산총액이 750억원 이상인 종속회사에 해당합니다.주3) DONGJIN CHEMICAL MALAYSIA SDN. BHD.는 청산이 완료되어 연결대상 회사에서 제외되었습니다.

1-1. 연결대상회사의 변동내용

- DONGJIN CHEMICAL MALAYSIA SDN. BHD.는 청산이 완료되어 연결대상회사에서 제외되었습니다.

나. 회사의 법적, 상업적 명칭

당사의 명칭은 (주)동진쎄미켐으로 표기합니다. 또한 영문으로는 Dongjin SemichemCo., Ltd.로 표기합니다.

다. 설립일자 및 존속기간

당사는 1973년 7월에 법인설립되어 반도체 및 TFT-LCD 의 노광공정에 사용되는 Photoresist 관련 전자재료사업과 산업용 기초소재인 발포제사업을 주로 영위하고 있습니다. 당사는 인천광역시 서구 백범로에 본점 및 경기도 화성시, 경기도 시흥시, 충청북도 음성군에 제조시설을 가지고 있으며 중국, 대만, 스웨덴 및 미국 등에 현지법인을 두고있습니다. 또한 당사는 1999년 12월에 회사의 주식을 코스닥증권시장에 상장시켰습니다.※ 공시작성기준일 기준이며, 2026년 1월 1일 부로 동진쎄미켐의 발포제사업부문을 물적분할하여 동진이노켐으로 이전하였습니다.

라. 본점의 주소, 전화번호 및 홈페이지

주 소 : 인천광역시 서구 백범로 644 전 화 : 032-578-5091홈페이지 : https://www.dongjin.com

마. 중소기업 등 해당 여부

바. 주요 사업의 내용

당사는 반도체 및 디스플레이용 재료, 대체에너지용 재료와 발포제를 제조 및 판매하고 있습니다.※ 공시작성기준일 기준이며, 2026년 1월 1일 부로 동진쎄미켐의 발포제사업부문을 물적분할하여 동진이노켐으로 이전하였습니다.

1967년 설립 이후, 국내 최초로 PVC 및 고무발포제를 개발, 국산화하면서 성장의 기반을 마련하였고, 1973년부터는 발포제 수출을 시작하였습니다. 1992년에는 인도네시아에 발포제 생산공장을 설립하였으며, 1995년에는 시화공장 증설을 통해 발포제 부문에서 세계적인 업체로 부상하였으며, 현재 UNICELL 브랜드를 통해 세계 각국에 수출하고 있습니다.

당사는 축적된 기술력과 경험을 바탕으로 1980년대 초반 반도체 및 디스플레이 재료 산업에 진출하였습니다. 1983년 EMC 사업을 시작으로 반도체 재료 분야 진출을 적극 확대하였습니다. 1989년에는 반도체 회로의 미세 패턴 형성에 필수적인 반도체용 감광액(Photoresist)을 자체 개발하였습니다. 이후, 1995년 발안공장을 준공하여 수입 의존도가 높았던 반도체 및 디스플레이 전자재료의 국산화를 선도하였으며, 1999년 대만 공장을 시작으로 중국, 스웨덴, 미국 등 현지법인 및 공장을 가동하여 글로벌 시장에 도전하고 있습니다.

전자재료 부문에서는 반도체 및 디스플레이 제조 공정에 필수적인 감광액(Photoresist), 반사방지막(BARC), SOC(Spin-on-carbon), 연마제(CMP Slurry), Wet Chemical, Colored Resist, Organic Insulating Layer, Column Spacer 등 첨단 전자재료를 공급하고 있으며, 이는 공정의 고도화 및 집적화에 기여하는 화학공정 재료입니다.

최근에는 전자재료 분야에서 쌓아온 기술력을 바탕으로 차세대 신재생에너지인 연료전지, 이차전지 분야에 투자, 개발하고 있습니다. 고성능 연료전지를 구현하기 위한 촉매 기술, 전해질 기술 및 전극 제작 기술을 바탕으로 고출력, 고내구성 MEA 제조 기술을 확보하였으며 이차전지 관련 독자적 바인더 용해 기술과 최적화된 고밀도 도전재 분산 기술을 응용한 고출력, 고용량 도전재 슬러리를 제품화하였고 차세대 재료인 CNT 도전재, 실리콘 음극재 개발에 힘쓰고 있습니다.

(전자재료사업)

당사는 반도체 및 평판디스플레이용 감광액과 박리액, 세척액, 식각액 등 전자재료를 반도체칩 및 TFT-LCD 등의 제조업체에 납품하고 있습니다.

(발포제사업)

신발밑창 및 장판지 등 건설자재, 자동차 내장제에 주로 사용되는 산업용 기초소재인 발포제를 국내외 화학회사에 주로 납품하고 있으며, 인도네시아 현지법인인 PT.Dongjin Indonesia에서 생산을 담당하고 있습니다.※ 공시작성기준일 기준이며, 2026년 1월 1일 부로 동진쎄미켐의 발포제사업부문을 물적분할하여 동진이노켐으로 이전하였습니다.

당기말 기준 당사의 사업부문별 주요 제품 및 매출액, 매출액에서 차지하는 비율은 아래와 같습니다.

주1) 연결기준입니다.주2) 중국 10개 법인(북경동진쎄미켐과기유한공사, 얼도스시동진쎄미켐전자재료유한공사, 사천동진전자재료과기유한공사, 무한동진쎄미켐과기유한공사, 동진전자재료(계동)유한공사, 성도동진쎄미켐과기유한공사, 합비동진쎄미켐과기유한공사, 중경동진쎄미켐전자재료유한공사, 혜주동진쎄미켐전자재료유한공사, 복주동진쎄미켐과기유한공사) 매각 결정에 따라 중단영업으로 분류하였습니다.

(향후 추진하려는 신규사업)당사는 2025년 12월 31일 현재 확정된 신규사업은 없으며, 향후 신규사업에 대한 구체적인 내용이 발생되어 확정되는대로 전자공시 등을 통해 알려드릴 예정입니다.

사. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정)여부 및 특례상장에 관한 사항

회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

2025 会計年度の事業報告書（受付日 2026.03.19）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図は除いています。

  • 要約は原文をもとに別途作成した文章であり提出者の文章ではなく、原文と表現が異なる場合や抜けがあり得るため、併記した原文を確認してください。
  • 会社紹介は提出者が事業報告書に記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、および報告書の他の節を指す案内文は除き、内容の真偽は別途確認していません。

VaR

6.18%
[3.93%, 8.79%] · 基準日 2026-09-29
期間別VaR比較

見出しと同じ測定値を三つの期間について同じ目盛りに並べたものであり、点が推定値、横線がその区間です。三つの期間は入れ子になって観測を共有するため、三つの値は独立した三回の測定ではありません。選択した期間を強調して示します。

日次リターン分布

選択した期間の銘柄日次リターンを等幅の区間で数えたものです。縦線は上のVaR・cVaRを損失側に示したものです。公開しているVaR標本には売買停止や初回取引日などを除く規則が適用されますが、この日次リターンには適用されないため、棒と縦線は端で少し異なることがあります。

ドローダウン

最大ドローダウン 49.8%（2026-07-30）。 選択した期間において直前の高値からどれだけ下にあったかを日ごとに描いたものであり、過ぎた経路の記述です。

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特性線

1.07
ベータ [0.94, 1.20] · KOSDAQ150 · 基準日 2026-10-02
切片
+0.151%[-0.193%, +0.495%]
決定係数
0.59
観測数
252
取引時点補正ベータ
0.93[0.73, 1.14]
252日ローリングベータ

日次特性線の最も長い期間の上で252日の窓を一日ずつ動かした値です。KOSDAQ150に対するベータと銘柄超過リターンの年率変動性がいつ高まりいつ収まったかを示し、上の見出し値と異なり区間は付けません。

252日ローリング年率変動性

各点は一期間の指数超過リターンと銘柄超過リターンであり、直線はその点に当てはめた回帰線です。無リスク金利には譲渡性預金金利を用います。

財務情報

20152016201720182019202020212022202320242025TTM
売上高億ウォン7,0937,6507,8528,2728,7539,37811,61314,57213,09914,08111,94112,841
売上高成長率%—7.852.645.365.817.1523.8325.48-10.117.50-15.20—
営業利益億ウォン5854547197101,0491,2631,3182,1631,7622,0821,7242,079
営業利益成長率%—-22.3258.37-1.2847.7320.404.4064.10-18.5518.19-17.18—
当期純利益億ウォン1992644504805878531,0291,5621,2351,4359412,044
当期純利益成長率%—32.3070.596.5822.3845.2620.6751.82-20.9116.15-34.42—
支配株主純利益億ウォン1982604484775858521,0331,5951,2731,5489912,091
非支配株主純利益億ウォン242320-4-33-38-113-50-47
営業利益率%8.245.949.168.5811.9813.4611.3514.8413.4514.7914.4416.19
純利益率%2.813.455.735.806.719.098.8610.729.4310.197.8815.92
ROE%12.0413.6516.9715.7916.4219.6518.6622.8915.8115.529.1417.07
ROA%3.044.016.746.316.988.878.6711.377.697.114.699.06
負債比率%284.61233.93149.32148.60133.30119.35111.4396.1192.2997.6682.1181.59
流動比率%60.1765.4989.53102.1994.80132.27150.46155.52164.92149.84195.20155.36
当座比率%44.6549.5668.7776.7474.58107.09115.92116.89121.85117.90161.67127.15
内部留保率%——875.241,024.89—————3,491.433,819.954,212.76
フリー・キャッシュ・フロー億ウォン215494444118333703-227971-1,6815501,141—
FCFマージン%3.036.465.651.433.807.50-1.966.66-12.843.909.55—
営業CF転換率%301.85421.67180.44129.97185.28152.7673.97121.6892.84158.11203.27—
売上高設備投資比率%5.468.084.696.118.626.398.516.3821.5912.216.46—
売上債権回転日数日—59.958.461.062.960.559.754.259.862.361.2—
棚卸資産回転日数日—37.138.543.547.247.751.359.275.777.787.8—
仕入債務回転日数日—28.231.734.636.638.542.240.842.640.842.5—
キャッシュ・コンバージョン・サイクル日—68.865.269.873.569.868.872.692.999.2106.5—
EPSウォン4435509009281,1381,6582,0083,1022,4763,0101,9274,103
PER倍—18.3624.567.8814.7222.0125.409.6615.636.9419.0214.21
BPSウォン—4,0105,1355,8756,9318,43710,76413,55315,65819,40021,08024,040
PBR倍—2.524.301.242.424.334.742.212.471.081.742.43
一株当たり配当金ウォン6060909090100110130120200650—
配当性向%13.5410.9110.009.707.916.035.484.194.856.6433.73—

連結財務諸表ベース

損益の流れ億ウォン

売上高
11,941
売上原価
8,839
売上総利益
3,102
営業利益
1,724
販売費及び一般管理費
964
その他
414
税引前利益
1,129
営業外費用
595
その他
361
当期純利益
941
法人所得税費用
549

売上高が当期純利益に至るまで、各段階でどこへ分かれていくかを開示金額のまま描いた図です。営業外損益は税引前利益と営業利益の差として置き、符号に応じて収益または費用として示し、ある段階の項目の合計が合わない残りはその他として別に示します。

収益の構成億ウォン

利益率の推移%

活動別キャッシュ・フロー億ウォン

財政状態の構成億ウォン

負債比率%

左の棒は資産を流動と非流動に、右の棒はその資産を賄う負債と資本に分けたもので、二本の棒の高さは同じです。

四半期業績の推移億ウォン

前年同期比の増加率%

四半期の棒はその四半期の三か月分の実績であり、年間の数値とは混ぜていません。増加率は一年前の同じ四半期が併せて掲載されている場合にのみ計算し、前の値が損失であれば空欄にしています。

キャッシュ・コンバージョン・サイクル日

フリー・キャッシュ・フローの分解億ウォン

棚卸資産と売上債権の回転日数を上に、仕入債務の回転日数を下に積み、その差し引きであるキャッシュ・コンバージョン・サイクルを線で示しています。回転日数は前年との平均残高で計算するため、最も古い年度は描いていません。申告された項目がない回転日数は描かず、キャッシュ・コンバージョン・サイクルは三つの項目がそろった年度にのみ示します。

営業活動によるキャッシュ・フローから有形固定資産の取得支出を差し引いた値がフリー・キャッシュ・フローであり、三本の棒はいずれも申告された符号のまま描いています。

親会社株主純利益率%

総資産回転率倍

財務レバレッジ倍

ROE%

ROEは親会社株主純利益率と総資産回転率と財務レバレッジの積です。三つの要素はいずれも期末残高を分母とし、利益と資本は親会社株主基準に揃えているため、積は表のROEと一致します。

財務諸表

財政状態計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
6,5576,5766,6727,6058,4079,60811,86213,74316,06620,17020,061
4,8524,6073,9964,5464,8035,2286,2526,7357,7119,9669,046
1,7051,9692,6763,0593,6044,3805,6107,0088,35510,20411,016

損益計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
7,0937,6507,8528,2728,7539,37811,61314,57213,09914,081*11,941
5854547197101,0491,2631,3182,1631,7622,082*1,724
2463235806178811,2201,3582,1101,6292,021*1,129
1992644504805878531,0291,5621,2351,435941
基本的一株当たり利益ウォン4435509009281,1381,6582,0083,1022,4763,0101,927
希薄化後一株当たり利益ウォン428533894*9281,1381,6582,0083,1022,4763,0101,927
1672684094306018211,2391,4551,1241,912926

キャッシュ・フロー計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
当期純利益損益計算書の項目1992644504805878531,0291,5621,2351,435941
営業活動に係る調整合計算出値402848362144501450-268339-88834972
6021,1128126231,0871,3027611,9011,1472,2691,913
-386-692-494-735-801-495*-963-1,473-2,607-2,675-328
57-354-172246-4153*3911021,3691,500-1,011
期首現金及び現金同等物億ウォン2835606187308581,1442,0132,3122,8052,7264,174
5606187308581,1442,0132,3122,8052,7264,1743,719
現金及び現金同等物の純増減億ウォン27759112128285869299492-791,448555

直近の年度では営業活動で生んだ現金を投資活動と財務活動に振り向けました。

前年の開示が存在しない年度は、翌年の開示が再表示した比較数値で補い、その旨を表示します。受注残高のような財務諸表外の営業指標と監査意見はこの表の対象外であり、一株当たりの数値は株式分割を遡及調整しない申告値のままです。

{year} 会計年度の事業報告書（受付日 {date}）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、他の節を指す案内文は除いています。

表示中の直近の年次開示の受付日は2026.03.19です。

監査意見

会計年度監査意見監査人決算日
2025적정의견第53期정동회계법인2025-12-31
2024적정의견第52期정동회계법인2025-12-31
2023적정의견第51期정동회계법인2025-12-31
2022적정第50期한울회계법인2022-12-31
적정第49期한울회계법인2022-12-31
적정第48期한울회계법인2022-12-31
2019적정第47期정동회계법인2019-12-31
2018적정第46期정동회계법인2019-12-31
2017적정第45期정동회계법인2019-12-31
2016적정第44期정동회계법인2016-12-31
적정第43期정동회계법인2016-12-31
적정第42期정동회계법인2016-12-31

監査人の名称と監査意見は提出された監査報告書の記載をそのまま転記したものであり、表現は提出者に従います。同じ会計年度が二度表示される場合は、その開示に二件の記載が含まれていたことを意味し、原典は両者を区別していません。

韓国の監査意見は四種類に分かれ、財務諸表が適正に表示されていると認める適正意見（적정）、特定の事項を除いて適正と認める限定意見（한정）、適正に表示されていないと認める不適正意見（부적정）、そして十分な監査証拠を得られず意見を表明しない意見拒否（의견거절）があります。

バリュエーション

バリュエーション倍率の推移倍

PERとPBRは各期末の終値を同じ期に申告された一株当たりの値で割った倍率であり、一株当たり利益が損失の期は空欄にしています。四半期表示は四半期の一株当たり利益に対する倍率です。

配当の推移ウォン

一株当たり配当金の棒は株式分割と額面変更を遡及して現在の株式基準に揃えた値です。配当性向と配当利回りは同じ期の申告値どうしを割った比率であり、調整していません。

配当性向と配当利回り%

PERバンドウォン

株価は修正株価であり、バンドは直近に終了した会計年度の一株当たり利益に倍率を掛けた線です。次の会計年度が終わるまで前の年度の一株当たり利益をそのまま使い、倍率は過去の年間PERの最小値と最大値の間を等間隔に分けた値です。

バリュエーションモデル

五つのモデルが同じ前提のもとで計算した一株当たりの値を現在株価と並べ、会計年度ごとにその値がどう動いたかを示します。

前提

無リスク金利国債10年物利回り · 2026-10-024.37%
ベータ日次 5年0.99
%
%
株主資本コスト9.33%
加重平均資本コスト8.87%
初期成長率6.1%
実効税率35.0%
基準会計年度2025
現在株価ウォン52,000

リスクプレミアムと永続成長率は変更できる前提であり、残りはデータと計算式から導かれる値です。

モデルモデル価格ウォン現在株価との比較
ゴードンモデル9,041-82.6%
配当割引モデル DDM9,909-80.9%
割引キャッシュフロー FCFF42,079-19.1%
割引キャッシュフロー FCFE50,675-2.5%
残余利益モデル RIM20,447-60.7%
表の値は直近会計年度の決算数値を本日の国債利回りと現在株価で計算したものです。

配当・残余利益系ウォン

割引キャッシュフロー系ウォン

会計年度ごとの値はその年の決算数値と決算日の国債利回りで計算し、ベータは現在の値をそのまま用い、株式分割や額面変更は現在の株式基準に合わせた値です。

計算過程

上の表の値がどのように求められたかを、記号の式とこの銘柄の実際の数値を代入した段階で示します。前提パネルの値を変えるとここの数値も変わります。企業単位の金額は億ウォン、一株当たりの値はウォンです。

株主資本コスト

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.37% + 0.99 × 5.00% = 9.33%

初期成長率

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(9.14% × (1 − 33.73%), 0) = 6.06%

初年度はこの値から始まり、五年目に永続成長率に達するよう毎年同じ幅で下がります

ゴードンモデル

P0=D0 (1+gT)r−gTP_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 650 × (1 + 2.00%) / (9.33% − 2.00%) = 663 / 0.0733 = 9,041 ウォン

配当割引モデル DDM

P0=∑t=1NDt(1+r)t+DN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,Dt=Dt−1(1+gt)P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 650, g_1 = 6.06%, g_T = 2.00%, r = 9.33%

年次成長率配当 ウォン割引係数現在価値 ウォン
16.06%6890.9146631
25.04%7240.8366606
34.03%7530.7651576
43.01%7760.6998543
52.00%7920.6401507
継続価値2.00%11,0090.64017,047
合計9,909

P_0 = 9,909 ウォン

残余利益モデル RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 21,080 ウォン, ROE = 9.14%, 配当性向 = 33.73%, r = 9.33%, g_T = 2.00%

年次期首純資産利益資本コスト請求額残余利益割引係数現在価値
121,0801,9271,968-410.9146-37
222,3572,0442,087-430.8366-36
323,7122,1672,213-460.7651-35
425,1482,2992,347-480.6998-34
526,6712,4382,489-510.6401-33
継続価値-7150.6401-458

P_0 = 21,080 + -175 + -458 = 20,447 ウォン

割引キャッシュフロー FCFF

FCFF0=CFO−CapEx+Int (1−τ),WACC=ED+E r+DD+E kd (1−τ)\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

基準年度キャッシュフロー FCFF

FCFF_0 = 1,912.6 − 771.6 + 226.6 × (1 − 35.00%) = 1,288.2 億ウォン

加重平均資本コスト

E = 26,735.5, D = 3,041.8 億ウォン; 株主資本比率 = 89.78%, 借入金比率 = 10.22%; 負債コスト k_d = 7.45%

WACC = 89.78% × 9.33% + 10.22% × 7.45% × (1 − 35.00%) = 8.87%

Vfirm=∑t=1NFCFFt(1+WACC)t+FCFFN(1+gT)(WACC−gT) (1+WACC)N,FCFFt=FCFFt−1(1+gt),P0=Vfirm−D+CashSharesV_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}
年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
16.06%1,366.20.91851,254.9
25.04%1,435.10.84361,210.7
34.03%1,493.00.77491,156.8
43.01%1,538.00.71171,094.6
52.00%1,568.70.65371,025.5
継続価値2.00%23,275.60.653715,214.9
合計20,957.3

企業価値 = 20,957.3; 借入金控除 3,041.8; 現金加算 3,719.1 → 21,634.7 億ウォン

P_0 = 21,634.7 億ウォン ÷ 51,414,494 (株式数) = 42,079 ウォン

割引キャッシュフロー FCFE

FCFE0=CFO−CapEx+ΔD,P0=1Shares[∑t=1NFCFEt(1+r)t+FCFEN(1+gT)(r−gT) (1+r)N],FCFEt=FCFEt−1(1+gt)\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

基準年度キャッシュフロー FCFE

FCFE_0 = 1,912.6 − 771.6 + 568.1 (純借入の増減) = 1,709.0 億ウォン

年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
16.06%1,812.50.91461,657.8
25.04%1,904.00.83661,592.8
34.03%1,980.70.76511,515.5
43.01%2,040.40.69981,427.9
52.00%2,081.20.64011,332.1
継続価値2.00%28,946.60.640118,528.1
合計26,054.2

P_0 = 26,054.2 億ウォン ÷ 51,414,494 (株式数) = 50,675 ウォン

株主資本コストは無リスク金利にベータと株式リスクプレミアムの積を加えた値です。初期成長率は直近会計年度の自己資本利益率に内部留保率を掛けた値でありゼロを下回らないものとし、初年度のその値から五年目の永続成長率まで毎年同じ幅で下がると置きます。ゴードンモデルのみ最初から永続成長率で計算します。割引キャッシュフローは営業活動によるキャッシュフローから設備投資を差し引いた値を基準とし、FCFFは支払利息の税引後額を加えて加重平均資本コストで、FCFEは純借入の増減を加えて株主資本コストで割り引きます。残余利益モデルは一株当たり純資産に株主資本コストを上回る利益の現在価値を加えます。

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