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KREDKRED
039030KOSDAQ

EO Technics

524,000
+6,000 (+1.16%)

株価チャート

  • MA5
  • MA20
  • MA60
時価総額兆ウォン

その日の終値にこの銘柄そのものの上場株式数を掛けた値を、週ごとに一つずつ抜き出して結んだ線です。普通株と優先株を合算した値ではなく、この銘柄だけの値です。

概要

要約

同社は1989年に設立され、2000年にコスダック市場に上場しました。キョンギドアニャン市に本社を置き、10社の連結子会社を有しています。

同社は半導体、PCB、ディスプレイ、携帯電話産業向けのレーザー応用装置を製造し、国内外に供給しています。主な製品はレーザーマーカー、レーザーカッター、レーザードリラー、レーザートリマーなどで、韓国、米国、中国、日本などの市場に展開しています。

事業の概要 原文

가. 업계의 현황

(1) 산업의 특성레이저 응용기술은 무정전, Clean화, 자동화가 용이하여 여러 기간산업에 널리 사용되고 있습니다. 특히 반도체 산업에 대한 Laser 응용 분야는 고집적 반도체 제작에 필요한 레이저Lithography, 레이저Repair, 레이저3D Inspection, 레이저Marking, 레이저Cutting, 레이저Trimming, 레이저Drilling, 레이저Cleaning 등 반도체 산업 및 전자산업에 있어서 핵심적인 생산 제조 기술로 자리 잡고 있고, 그 응용 범위는 다른 초미세 정밀 가공 분야로 계속 확대되고 있는 추세입니다.

최근 Display(LCD, OLED)산업, PCB산업 및 휴대폰 산업에서의 사용범위가 크게 증대되고 있습니다. 또한, 자동차산업, 기계부품산업등 전통적인 산업에서도 그 수요가 계속 확대되고 있습니다.(2) 산업의 성장성레이저 응용기술은 지속적으로 성장이 예상됩니다. 왜냐하면 반도체, PCB, Display 등 산업 전반적으로 미세정밀 가공을 요구하기 때문입니다. 이를 위해서는 전통적인 가공방식으로는 한계가 있습니다. 또한 현재의 산업전반에서 이용되고 있는 많은 공정들이 화학약품 등을 이용하고 있는데, 심각한 환경오염을 야기시키고 있습니다. 이를 근본적으로 해소하기 위해서는 레이저 응용기술이 필수적입니다.

레이저 응용기술은 제조공정을 개선하고 혁신적인 원가절감을 가능케 할 것입니다. 특히 반도체, PCB, Display, 휴대폰 및 모바일 기기 산업의 공정에서는 더욱 더 많은 수요가 예상됩니다.(3) 경기 변동의 특성당사의 레이저 응용기술은 반도체, PCB, Display, 휴대폰 산업의 경기와 밀접한 연관이 있습니다. 따라서, 일반적으로 경기 변동과 관계가 있으며 반도체, PCB, Display, 휴대폰 산업의 공정 기술의 변화 등에 영향을 받고 있으나 특성상 계절적인 경기 변동과는 관계가 없습니다.(4) 경쟁요소고객사로부터의 장비 선정에 있어서 가장 중요하게 대두되는 사항으로는 장비의 안전성, 운용Software의 편리함과 가공 품질의 우수성 및 신속한 기술 지원이라 할 수 있습니다. 최근에는 기술 개발의 고도화를 통해, 선두 기업으로의 도약을 이뤄내고 있습니다. 따라서 이런 요소들이 경쟁상의 핵심요소이며 가격보다 제품의 품질이 구매결정에 중요한 영향을 미치고 있습니다.

(5) 자원조달 특성레이저 응용산업은 고객사의 주문에 의해서 제작되며 그 주문자별로 제품사양이 달라지는 특성상 대량생산이 어려운 산업으로서 장비에 사용되는 주요 구성품은 전문화된 생산업체에서 조달하고 있습니다. 레이저 산업의 특성상 공급업체와의 정기 기술 미팅 등을 통해 기술적인 공조하에 납품이 이루어 지고 있습니다.

(6) 관계 법령 또는 정부의 규제레이저 응용 산업의 경우 소비성 서비스업이나 부동산 매매업과는 달리 산업재이기 때문에 정부의 직접적인 규제는 받지 않고 있습니다.

나. 회사의 현황

(1) 영업개황 및 사업부문의 구분

(가) 영업개황 당사명 (주)이오테크닉스(EO Technics Co., Ltd.)의 EO는 Electro-Optics, 즉 전자 광학을 의미합니다. 21세기 주요사업의 하나라고 할 수 있는 광산업 중의 핵심으로 간주되고 있는 레이저를 이용하여 반도체, PCB, Display, 휴대폰 산업의 주요 생산 장비를 제조하여 국내외로 공급하는 것이 당사의 핵심 사업입니다. 현재까지는 반도체 생산 장비로서 Laser Marker, Laser Cutter가 주요 사업 Item이었고, 동 사업에서 축적한 Laser 제어기술 등 Know-How를 응용한 다양한 장비들이 새로이 개발되어 정보통신, PCB 등 산업에 공급되고 있으며 레이저를 이용한 LCD, OLED 등 디스플레이에 관련된 다양한 장비들을 판매하고 있습니다.1) 국내외 시장여건당사는 지난 1989년 설립 이래로 레이저 마킹분야를 시작으로 드릴링, 트리밍, 커팅 등 다양한 레이저 응용분야로 진출해오고 있으며, 30여년간 꾸준하게 성장해 오고 있습니다. 당사가 판매하는 제품들이 반도체 및 Display, PCB 등 경기의 부침이 심한 업종임에도 불구하고 증감이 있긴 하지만 장기적인 성장세를 유지하고 있습니다.2) 영업환경의 변동내용레이저 응용분야가 확대되고 있는 산업환경 변화의 영향으로 지속적인 신규 제품에 대한 수요가 늘어 나고 있습니다.(나) 공시대상 사업부문의 구분 당사는 단일사업부문으로 공시대상 사업부문의 구분은 해당사항이 없습니다.

(2) 시장점유율 등- 반도체용 Laser Marker : 국내는 95% 정도, 해외는 60% 내외(*) 레이저 마커는 다수의 반도체 장비 중 하나로서 공식적인 시장점유율 통계는 나와있지 않습니다. 따라서 상기의 자료는 당사가 납품하는 회사(대부분의 반도체 장비 회사가 포함 되어 있음)의 라인에 배치된 장비를 추정하여 작성하였습니다. 또한, 비반도체 마커 부분은 시장이 워낙 범위가 크고, 시장점유율 통계가 불가능 합니다.(3) 시장의 특성(가) 목표시장현재 주요 영업국가로는 한국을 포함하여 미국, 중국, 일본, 필리핀, 대만, 싱가폴, 베트남, 말레이지아, 태국, 인도네시아, 홍콩, 브라질 등이 있으며, 당사 장비의 안정성과 기술력을 인정받고 있습니다. 산업별로는 반도체, LCD/OLED 등 Display, PCB, 휴대폰 산업 등에 주로 이용되고 있으며, 여러 사업분야로 사업영역을 확대하고 있습니다. 당사에서 영업을 진행하고 있는 장비로는 Laser Marker, Laser Driller, Laser Cutter, Laser Trimmer 등 다양한 레이저 장비들이 있습니다.(나) 수요자의 구성 및 특성과 내수 및 수출의 구성당사는 보고서 기준 수출 약 52% 내수 약 48%로 매출을 구성하고 있으며, 수출 비중은 매년 고객사의 설비투자 규모에 따라 조금씩 달라지고 있습니다. 평균적으로 수출비중은 50%를 기준으로 조금씩 달라지고 있습니다.

(다) 수요의 변동요인레이저 마커 및 레이저 응용기기의 전체적인 시장 규모는 계속적으로 빠르게 성장하고 있으며, 고객으로부터 고품질 및 다양한 응용 가공 능력이 요구됨에 따라 꾸준한 기술 개발을 진행중에 있습니다. 이러한 점을 바탕으로 하여 고객 및 협력사들과의 유대관계에 따른 시장의 흐름 파악 및 개발 동향 등의 분석이 중요시되고 있습니다.(라) 레이저 마커 및 레이저 응용기기 시장의 특성레이저 마커 및 레이저 응용기기는 전자 광학 산업의 일종으로서 정밀 제어기술과 레이저 응용 기술을 핵심으로 운용이 되는 장비입니다. 이들 장비는 위치의 재연성, 가공 품질의 우수성, 생산성의 향상, 사용하기 쉬운 Software의 운용으로 편리한 작동, 충분한 기술 지원 등이 장비 선정시 가장 중요한 요소로 작용하게 되어집니다. 당사는 이러한 점을 기본으로 하여 계속적인 기술 개발과 고객에 대한 기술지원 등으로 시장 점유율을 높이고 있으며, 특히 반도체용 레이저 마커의 경우 당사의 시장점유율이 경쟁사를 앞서고 있습니다. 또한 Laser Driller, Laser Cutter, Laser Trimmer 등에서도 세계적인 기술력을 인정받고 있습니다.(4) 신규사업 등의 내용 및 전망 당사는 전 세계 유수의 반도체, Display, PCB, 휴대폰 관련 고객사들의 신규 개발 공정용 레이저 응용장비에 대한 개발 요구에 대응하고 있습니다. 다양한 레이저 응용장비들이 개발 판매되고 있으며, 지속적인 신제품 개발이 고객사들과의 비밀유지 계약을 통해서 이루어지고 있습니다.

(5) 조직도

조직도_251231.jpg 조직도_251231

会社の概要

가. 회사의 법적ㆍ상업적 명칭

당사의 명칭은 주식회사 이오테크닉스로 표기합니다.영문명칭은 EO Technics Co., Ltd. 입니다.단, 약식으로 표기할 경우에는 (주)이오테크닉스라고 표기 합니다

나. 설립일자 및 존속기간

당사는 1989년 4월 1일 설립하였으며 2000년 8월 24일 코스닥시장에 상장된회사입니다.

다. 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주소

본사주소 : 경기도 안양시 동안구 동편로 91대표전화 : 031-422-2501홈페이지주소 : http://www.eotechnics.com

라. 중소기업 해당 여부

당사는 중소기업기본법 제 2조에 의한 중소기업에 해당되지 않습니다.

마. 주요 사업의 내용

바. 계열회사에 관한 사항

사. 연결대상 종속회사 개황

기업회계기준서(K-IFRS) 제1110호 '연결재무제표'에 의한 지배회사인 당사의 연결대상 종속기업은 2025년 당기말 현재 10개사이며, 전년말 대비 2개사가 감소되었습니다.

1.연결대상 종속회사 현황(요약)

1-1. 연결대상회사의 변동내용 1-2. 중소기업 등 해당 여부 1-3. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

아. 신용평가에 관한 사항

2025 会計年度の事業報告書（受付日 2026.03.23）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図は除いています。

  • 要約は原文をもとに別途作成した文章であり提出者の文章ではなく、原文と表現が異なる場合や抜けがあり得るため、併記した原文を確認してください。
  • 会社紹介は提出者が事業報告書に記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、および報告書の他の節を指す案内文は除き、内容の真偽は別途確認していません。

VaR

7.16%
[4.56%, 11.20%] · 基準日 2026-10-02
期間別VaR比較

見出しと同じ測定値を三つの期間について同じ目盛りに並べたものであり、点が推定値、横線がその区間です。三つの期間は入れ子になって観測を共有するため、三つの値は独立した三回の測定ではありません。選択した期間を強調して示します。

日次リターン分布

選択した期間の銘柄日次リターンを等幅の区間で数えたものです。縦線は上のVaR・cVaRを損失側に示したものです。公開しているVaR標本には売買停止や初回取引日などを除く規則が適用されますが、この日次リターンには適用されないため、棒と縦線は端で少し異なることがあります。

ドローダウン

最大ドローダウン 60.8%（2026-07-30）。 選択した期間において直前の高値からどれだけ下にあったかを日ごとに描いたものであり、過ぎた経路の記述です。

リスク指標がはじめてならVaR・cVaRと年率ボラティリティをやさしい言葉で説明した案内があります。リスク指標の案内を読む

特性線

1.18
ベータ [0.99, 1.37] · KOSDAQ150 · 基準日 2026-10-08
切片
+0.385%[-0.068%, +0.838%]
決定係数
0.48
観測数
252
取引時点補正ベータ
1.02[0.71, 1.33]
252日ローリングベータ

日次特性線の最も長い期間の上で252日の窓を一日ずつ動かした値です。KOSDAQ150に対するベータと銘柄超過リターンの年率変動性がいつ高まりいつ収まったかを示し、上の見出し値と異なり区間は付けません。

252日ローリング年率変動性

各点は一期間の指数超過リターンと銘柄超過リターンであり、直線はその点に当てはめた回帰線です。無リスク金利には譲渡性預金金利を用います。

財務情報

20152016201720182019202020212022202320242025TTM
売上高億ウォン2,7003,0774,0422,9412,0653,2513,9094,4723,1643,2093,8094,447
売上高成長率%—13.9631.33-27.23-29.7957.4720.2214.40-29.251.4418.68—
営業利益億ウォン285213600179713857819282833128081,093
営業利益成長率%—-25.53182.14-70.22-60.24442.04103.0318.77-69.4710.12158.82—
当期純利益億ウォン2471944302191182167237723644275761,085
当期純利益成長率%—-21.29121.11-49.10-45.8781.95235.666.76-52.8817.2534.91—
支配株主純利益億ウォン—1914282181402137197653664285721,085
非支配株主純利益億ウォン—320-3257-2-240
営業利益率%10.576.9114.846.073.4411.8419.9920.758.969.7221.2024.58
純利益率%9.156.3210.647.445.746.6318.5117.2711.5013.3015.1124.40
ROE%——12.015.843.605.2815.0314.386.597.178.3214.50
ROA%6.624.769.805.112.654.4812.7812.545.956.537.4013.05
負債比率%22.2426.8321.3213.1213.3617.4116.7614.248.758.2913.0611.12
流動比率%320.73292.73335.43519.11471.36403.72459.58556.20913.07926.38622.03711.63
当座比率%176.98184.28218.50320.39260.94255.94277.23344.24626.04692.59490.79565.82
内部留保率%4,702.374,996.725,741.726,028.086,225.406,557.667,665.068,731.069,076.769,683.9310,514.3411,381.63
フリー・キャッシュ・フロー億ウォン642717666496411-36890266-83964—
FCFマージン%2.388.801.872.2424.0012.66-0.9319.908.40-2.6025.30—
営業CF転換率%38.06180.5085.4758.90446.50236.392.16120.0786.78129.74174.22—
売上高設備投資比率%1.102.607.222.151.613.021.330.841.5819.851.03—
売上債権回転日数日—102.793.9120.5126.869.683.779.395.7104.690.4—
棚卸資産回転日数日—135.3107.1141.6230.3158.6176.1191.3234.0194.7171.9—
仕入債務回転日数日—37.038.734.749.145.451.946.546.340.444.6—
キャッシュ・コンバージョン・サイクル日—201.0162.2227.4308.0182.8207.8224.1283.3259.0217.6—
EPSウォン1,9771,5583,4881,7789841,7445,8826,2933,0263,4784,6448,808
PER倍—57.6431.2527.17104.9867.0920.3210.5850.5340.0358.5754.04
BPSウォン——29,04330,45031,59332,81838,83043,20845,11948,48155,83860,732
PBR倍——3.751.593.273.573.081.543.392.874.877.84
一株当たり配当金ウォン1001002001001503009001,0004505001,200—
配当性向%5.066.425.735.6215.2417.2015.3015.8914.8714.3825.84—

連結財務諸表ベース

損益の流れ億ウォン

売上高
3,809
売上原価
2,418
売上総利益
1,391
営業利益
808
販売費及び一般管理費
583
営業外収益
32
税引前利益
840
当期純利益
576
法人所得税費用
264

売上高が当期純利益に至るまで、各段階でどこへ分かれていくかを開示金額のまま描いた図です。営業外損益は税引前利益と営業利益の差として置き、符号に応じて収益または費用として示し、ある段階の項目の合計が合わない残りはその他として別に示します。

収益の構成億ウォン

利益率の推移%

活動別キャッシュ・フロー億ウォン

財政状態の構成億ウォン

負債比率%

左の棒は資産を流動と非流動に、右の棒はその資産を賄う負債と資本に分けたもので、二本の棒の高さは同じです。

四半期業績の推移億ウォン

前年同期比の増加率%

四半期の棒はその四半期の三か月分の実績であり、年間の数値とは混ぜていません。増加率は一年前の同じ四半期が併せて掲載されている場合にのみ計算し、前の値が損失であれば空欄にしています。

キャッシュ・コンバージョン・サイクル日

フリー・キャッシュ・フローの分解億ウォン

棚卸資産と売上債権の回転日数を上に、仕入債務の回転日数を下に積み、その差し引きであるキャッシュ・コンバージョン・サイクルを線で示しています。回転日数は前年との平均残高で計算するため、最も古い年度は描いていません。申告された項目がない回転日数は描かず、キャッシュ・コンバージョン・サイクルは三つの項目がそろった年度にのみ示します。

営業活動によるキャッシュ・フローから有形固定資産の取得支出を差し引いた値がフリー・キャッシュ・フローであり、三本の棒はいずれも申告された符号のまま描いています。

親会社株主純利益率%

総資産回転率倍

財務レバレッジ倍

ROE%

ROEは親会社株主純利益率と総資産回転率と財務レバレッジの積です。三つの要素はいずれも期末残高を分母とし、利益と資本は親会社株主基準に揃えているため、積は表のROEと一致します。

財務諸表

財政状態計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
3,7294,0864,3854,2854,4644,8125,6606,1596,1176,5307,778
678864771497526713813768492500899
3,0513,2223,6143,7883,9384,0984,8485,3915,6256,0306,879

損益計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
2,7003,0774,0422,9412,0653,2513,9094,4723,164*3,2093,809
28521360017971385781928283*312808
3091935242051483069281,008502*644840
247194430219118216723772364427576
基本的一株当たり利益ウォン1,9771,5583,4881,7789841,7445,8826,2933,026該当なし該当なし
希薄化後一株当たり利益ウォン該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし1,7445,8826,2933,026該当なし該当なし
268181405該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし354469603

キャッシュ・フロー計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
当期純利益損益計算書の項目247194430219118216723772364427576
営業活動に係る調整合計算出値-153157-62-90410294-708155-48127427
94351367129529510169273165541,003
-55*-96-325-17-221-115-69-58256-376-1,156
-133*-197-24-36-140-100-32-211-157-64317
期首現金及び現金同等物億ウォン4513844474325126929689281,5922,0012,222
3844474325126929689281,5922,0012,2222,363
現金及び現金同等物の純増減億ウォン-67該当なし-1580*181該当なし該当なし該当なし該当なし222141

直近の年度では営業活動と財務活動で現金が入り、投資活動に支出しました。

前年の開示が存在しない年度は、翌年の開示が再表示した比較数値で補い、その旨を表示します。受注残高のような財務諸表外の営業指標と監査意見はこの表の対象外であり、一株当たりの数値は株式分割を遡及調整しない申告値のままです。

{year} 会計年度の事業報告書（受付日 {date}）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、他の節を指す案内文は除いています。

表示中の直近の年次開示の受付日は2026.03.23です。

監査意見

会計年度監査意見監査人決算日
2025적정의견第32期한울회계법인2025-12-31
2024적정의견第31期한울회계법인2025-12-31
2023적정의견第30期한울회계법인2025-12-31
2022적정第29期서현회계법인2022-12-31
2021적정第28期서현회계법인2022-12-31
2020적정第27期서현회계법인2022-12-31
2019적정第26期대주회계법인2019-12-31
2018적정第25期대주회계법인2019-12-31
2017적정第24期대주회계법인2019-12-31
2016적정第23期대주회계법인2016-12-31
2015적정第22期대주회계법인2016-12-31
2014적정第21期대주회계법인2016-12-31

監査人の名称と監査意見は提出された監査報告書の記載をそのまま転記したものであり、表現は提出者に従います。同じ会計年度が二度表示される場合は、その開示に二件の記載が含まれていたことを意味し、原典は両者を区別していません。

韓国の監査意見は四種類に分かれ、財務諸表が適正に表示されていると認める適正意見（적정）、特定の事項を除いて適正と認める限定意見（한정）、適正に表示されていないと認める不適正意見（부적정）、そして十分な監査証拠を得られず意見を表明しない意見拒否（의견거절）があります。

バリュエーション

バリュエーション倍率の推移倍

PERとPBRは各期末の終値を同じ期に申告された一株当たりの値で割った倍率であり、一株当たり利益が損失の期は空欄にしています。四半期表示は四半期の一株当たり利益に対する倍率です。

配当の推移ウォン

一株当たり配当金の棒は株式分割と額面変更を遡及して現在の株式基準に揃えた値です。配当性向と配当利回りは同じ期の申告値どうしを割った比率であり、調整していません。

配当性向と配当利回り%

PERバンドウォン

株価は修正株価であり、バンドは直近に終了した会計年度の一株当たり利益に倍率を掛けた線です。次の会計年度が終わるまで前の年度の一株当たり利益をそのまま使い、倍率は過去の年間PERの最小値と最大値の間を等間隔に分けた値です。

バリュエーションモデル

五つのモデルが同じ前提のもとで計算した一株当たりの値を現在株価と並べ、会計年度ごとにその値がどう動いたかを示します。

前提

無リスク金利国債10年物利回り · 2026-10-084.40%
ベータ日次 5年1.03
%
%
株主資本コスト9.55%
加重平均資本コスト9.54%
初期成長率6.2%
実効税率31.5%
基準会計年度2025
現在株価ウォン524,000

リスクプレミアムと永続成長率は変更できる前提であり、残りはデータと計算式から導かれる値です。

モデルモデル価格ウォン現在株価との比較
ゴードンモデル16,215-96.9%
配当割引モデル DDM17,814-96.6%
割引キャッシュフロー FCFF135,030-74.2%
割引キャッシュフロー FCFE113,729-78.3%
残余利益モデル RIM45,406-91.3%
表の値は直近会計年度の決算数値を本日の国債利回りと現在株価で計算したものです。

配当・残余利益系ウォン

割引キャッシュフロー系ウォン

会計年度ごとの値はその年の決算数値と決算日の国債利回りで計算し、ベータは現在の値をそのまま用い、株式分割や額面変更は現在の株式基準に合わせた値です。

計算過程

上の表の値がどのように求められたかを、記号の式とこの銘柄の実際の数値を代入した段階で示します。前提パネルの値を変えるとここの数値も変わります。企業単位の金額は億ウォン、一株当たりの値はウォンです。

株主資本コスト

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.40% + 1.03 × 5.00% = 9.55%

初期成長率

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(8.32% × (1 − 25.84%), 0) = 6.17%

初年度はこの値から始まり、五年目に永続成長率に達するよう毎年同じ幅で下がります

ゴードンモデル

P0=D0 (1+gT)r−gTP_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 1,200 × (1 + 2.00%) / (9.55% − 2.00%) = 1,224 / 0.0755 = 16,215 ウォン

配当割引モデル DDM

P0=∑t=1NDt(1+r)t+DN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,Dt=Dt−1(1+gt)P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 1,200, g_1 = 6.17%, g_T = 2.00%, r = 9.55%

年次成長率配当 ウォン割引係数現在価値 ウォン
16.17%1,2740.91281,163
25.13%1,3390.83331,116
34.08%1,3940.76061,060
43.04%1,4360.6943997
52.00%1,4650.6338929
継続価値2.00%19,7980.633812,549
合計17,814

P_0 = 17,814 ウォン

残余利益モデル RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 55,838 ウォン, ROE = 8.32%, 配当性向 = 25.84%, r = 9.55%, g_T = 2.00%

年次期首純資産利益資本コスト請求額残余利益割引係数現在価値
155,8384,6445,332-6880.9128-628
259,2824,9315,661-7300.8333-608
362,9395,2356,010-7750.7606-590
466,8215,5586,380-8230.6943-571
570,9425,9006,774-8740.6338-554
継続価値-11,8040.6338-7,482

P_0 = 55,838 + -2,950 + -7,482 = 45,406 ウォン

割引キャッシュフロー FCFF

FCFF0=CFO−CapEx+Int (1−τ),WACC=ED+E r+DD+E kd (1−τ)\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

基準年度キャッシュフロー FCFF

FCFF_0 = 1,002.9 − 39.1 + 2.0 × (1 − 31.46%) = 965.2 億ウォン

加重平均資本コスト

E = 64,554.4, D = 70.0 億ウォン; 株主資本比率 = 99.89%, 借入金比率 = 0.11%; 負債コスト k_d = 4.40%

WACC = 99.89% × 9.55% + 0.11% × 4.40% × (1 − 31.46%) = 9.54%

Vfirm=∑t=1NFCFFt(1+WACC)t+FCFFN(1+gT)(WACC−gT) (1+WACC)N,FCFFt=FCFFt−1(1+gt),P0=Vfirm−D+CashSharesV_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}
年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
16.17%1,024.70.9129935.5
25.13%1,077.30.8334897.8
34.08%1,121.30.7608853.1
43.04%1,155.40.6945802.4
52.00%1,178.50.6340747.2
継続価値2.00%15,939.50.634010,106.1
合計14,342.0

企業価値 = 14,342.0; 借入金控除 70.0; 現金加算 2,363.1 → 16,635.1 億ウォン

P_0 = 16,635.1 億ウォン ÷ 12,319,550 (株式数) = 135,030 ウォン

割引キャッシュフロー FCFE

FCFE0=CFO−CapEx+ΔD,P0=1Shares[∑t=1NFCFEt(1+r)t+FCFEN(1+gT)(r−gT) (1+r)N],FCFEt=FCFEt−1(1+gt)\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

基準年度キャッシュフロー FCFE

FCFE_0 = 1,002.9 − 39.1 + -20.0 (純借入の増減) = 943.8 億ウォン

年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
16.17%1,002.00.9128914.7
25.13%1,053.40.8333877.8
34.08%1,096.40.7606834.0
43.04%1,129.80.6943784.4
52.00%1,152.40.6338730.4
継続価値2.00%15,571.50.63389,869.6
合計14,010.9

P_0 = 14,010.9 億ウォン ÷ 12,319,550 (株式数) = 113,729 ウォン

株主資本コストは無リスク金利にベータと株式リスクプレミアムの積を加えた値です。初期成長率は直近会計年度の自己資本利益率に内部留保率を掛けた値でありゼロを下回らないものとし、初年度のその値から五年目の永続成長率まで毎年同じ幅で下がると置きます。ゴードンモデルのみ最初から永続成長率で計算します。割引キャッシュフローは営業活動によるキャッシュフローから設備投資を差し引いた値を基準とし、FCFFは支払利息の税引後額を加えて加重平均資本コストで、FCFEは純借入の増減を加えて株主資本コストで割り引きます。残余利益モデルは一株当たり純資産に株主資本コストを上回る利益の現在価値を加えます。

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