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KREDKRED
086280KOSPI

Hyundai Glovis

201,500
+3,100 (+1.56%)

株価チャート

  • MA5
  • MA20
  • MA60

調整後株価は、取引所が公表した基準価格から求めた係数で株式分割や併合などの企業行動を補正して表示した価格です。現金配当は反映せず、このページのリスク指標の計算にも用いません。

時価総額兆ウォン

その日の終値にこの銘柄そのものの上場株式数を掛けた値を、週ごとに一つずつ抜き出して結んだ線です。普通株と優先株を合算した値ではなく、この銘柄だけの値です。

概要

要約

同社は現代自動車グループの物流効率化を目的として2001年2月22日に設立されました。ソウルに本社を置き、KOSPI市場に上場しています。

事業内容は総合物流業、流通販売業、海運業です。具体的に、貨物輸送、CKD部品供給、中古車オークション、原材料取引、完成車およびバルク貨物の運送を行っています。主な顧客は現代自動車と起亜です。

事業の概要 原文

당사가 영위하는 사업은 종합물류업과 유통판매업, 해운업입니다. 종합물류업은 고객의 화물에 대한 운송 서비스를 제공하는 사업으로 국내물류와 해외물류로 구분되며, 유통판매업은 CKD부품 공급 사업, 도매형태의 중고차 경매와 수출을 하는 중고차사업, 원자재 수출입을 하는 트레이딩사업으로 구분됩니다. 해운업은 선박을 이용한 화물 운송 사업으로 완성차 운송과 벌크 운송으로 구분됩니다. 2025년말 기준 연결 매출액은 총 29조 5,664억원으로 종합물류업 10조 826억원(34.10%), 유통판매업 14조 824억원(47.63%), 해운업 5조 4,014억원(18.27%)입니다. 당사의 주요 매출처는 현대자동차(주)와 기아(주)입니다.종합물류업은 경제 전반을 구성하는 물적 요소들의 흐름에 관련된 사업으로, 생산지에서부터 소비지까지의 물품과 정보의 흐름 및 저장이 효율적으로 이루어질 수 있도록 계획, 통제, 실행하는 모든 프로세스를 말합니다. 당사는 고객의 화물에 대한 운송, 보관 및 하역, 물류컨설팅 등 물류 관련 업무를 총괄 담당하고 있습니다. 또한 글로벌 물류 네트워크를 기반으로 첨단 물류정보시스템과 전문 인력을 활용한 One Stop Total Logistics Service를 제공하여 고객의 가치를 극대화하고 있습니다. 당사 종합물류업은 발생지역에 따라 국내물류와 해외물류로 구분되며, 품목에 따라 수출입물류, 완성차물류, 부품물류, 벌크물류 등을 수행하고 있습니다.유통판매업 내 CKD사업은 Complete Knock Down 즉, 완제품이 아닌 반제품으로 자동차 부품을 수출하는 사업입니다. 해외공장으로부터 국내외 부품에 대한 주문을 접수하여 발주/집하/포장 후 컨테이너 작업, 해상/항공운송을 통하여 현지공장에 납입하는 것으로, 리드타임의 단축과 적시납입체계, 포장품질 유지와 포장 표준화를 통한 물류비 절감이 전략적으로 중요한 요소입니다. 당사의 CKD사업은 현대자동차/기아를 중심으로 해외 완성차 공장의 조립 생산을 위해 자동차부품을 국내외 협력사로부터 발주/조달하여 포장 후 공장까지 통관, 운송, 판매하는 사업으로 부품발주에서 포장, 운송은 물론 현지 재고관리, 즉시납입을 아우르는 종합 유통서비스를 제공하여 현지 공장의 생산성 향상에 기여하고 있습니다.유통판매업 내 중고차사업은 국내 최대 중고차 경매장 운영과 당사 중고차 거래전문 서비스인 오토벨을 통해 중고차 매입부터 시세 산출, 거래 중개까지 담당하는 사업입니다. 또한, 글로벌 네트워크를 기반으로 중고차 수출 및 해외 중고차 유통까지 사업영역 확장 추진 중에 있습니다. 당사 중고차사업의 주요부문인 경매는 개인/법인들의 신차구입, 렌터카 및 리스 운용 업체들의 자산 매각과 밀접한 연관을 가지고 있으며, 경쟁입찰을 통해 차량을 매각하기 때문에 매도자 입장에서는 매매업체에 개별적으로 매도하는 것보다 경쟁력 있는 가격과 신뢰성 있는 사후 관리를 받을 수 있는 장점이 있습니다. 다년간의 경매장 운영 경험을 바탕으로 중고차 업계와 소비자를 잇는 온라인 거래 중개 플랫폼 오토벨을 통해 중고차 시장의 투명성 확보와 거래 활성화에 이바지하고 있습니다. 유통판매업 내 트레이딩사업은 산업 필수 소재인 알루미늄과 구리 등을 수출입하는 비철금속 트레이딩사업입니다. 당사는 주요 거래선인 중동, 아태 등 신성장 지역에서 원자재를 수입하여 판매하고 있습니다. 또한 기 보유하고 있는 물류 인프라 및 유통 역량을 기반으로 트레이딩사업을 추진하고 있습니다. 해운업은 선박을 이용하여 고객이 원하는 화물을 지정된 장소로 운송하는 서비스 산업이며, 선박 확보를 위한 대규모 자금 투자가 필요한 자본집약적 산업입니다. 당사의 해운사업부문은 자동차선 사업과 벌크선 사업으로 구분됩니다. 자동차선 사업은 PCTC(자동차선, RoRo)를 이용해 승용차, 상용차, 특수차량, 프로젝트 화물(건설중장비, 철도차량) 등을 운송하고 있습니다. 벌크선 사업은 벌크선을 이용한 철광석, 석탄, 곡물 등 Dry Bulk 화물 운송, 탱커선을 이용한 원유, 석유제품, 가스선을 이용한 LNG 등 Wet Bulk 화물 운송을 모두 수행하고 있습니다. 당사의 자동차선 사업은 본사와 해외 네트워크 간의 효율적인 업무협력, 전세계 다양한 항로 개발 및 노선확대를 통해 경쟁력을 지속 강화해오고 있습니다. 이를 바탕으로 현대차그룹 완성차 외에도 글로벌 자동차 제조사(VW, BMW, Daimler, Ford, GM 등) 및 중고차와 프로젝트 중량 화물(현대건설기계, 볼보, 두산 등)을 수송 중입니다. 특히 글로벌 선사 최초로 전기차 해상운송 매뉴얼 제작 및 현장 적용을 통해 전기차 운송시장에서 점유율을 확대해 나가고 있습니다. '22년부터 자동차선 시장은 글로벌 물동량 증가, 항구 체선 심화 등으로 인해, 선복 부족 현상이 심화되고 있습니다. 당사는 이에 대한 해결책으로 37척의 자동차선 신규 확보 계약을 체결 완료하였으며, 본 선박들은 '28년까지 순차적으로 인도될 예정입니다. 37척 모두 LNG 이중연료 추진 선박으로, 당사는 세계 최대의 규모의 저탄소 자동차선 보유선사로 등극할 것으로 기대됩니다. LNG는 기존 벙커유보다 최대 25%까지 탄소배출량이 적은 연료로서, LNG이중연료 선박은 탄소배출 및 황산화물, 미세먼지 저감에 유리합니다. 벌크선 사업은 고객과의 신뢰를 바탕으로 국내/외 우량화주사와 장기계약 위주의 사업전략을 추진하고 있습니다. Dry Bulk는 서부발전, 남동발전, OCP 등 국내/외 화주와 Wet Bulk는 현대오일뱅크, GS Caltex 등 국내 대형 정유사와 장기계약 체결 중입니다. '19년 7월에는 노르웨이 Fredriksen 그룹 Flex LNG와의 계약을 통해 LNG선 시장에 진출했으며, '21년 9월 세계 최대 원자재 트레이딩 업체 중 하나인 트라피구라사와 암모니아 및 LPG 운송이 가능한 초대형 가스 운반선 2척에 대한 장기계약 체결, '22년 4월 호주의 세계적인 에너지 기업인 우드사이드사와 LNG 장기운송계약 체결, '24년 3월 "K" LINE사와 컨소시엄으로 카타르 국영 기업 '카타르에너지'와 LNG 운반선 4척의 장기계약 체결, '25년 11월 일본 종합상사인 이토추 상사와 최대 15년 LNG 운송계약 체결 등, 저탄소에너지 운송사업을 지속 확대 추진 예정입니다.

会社の概要

가. 연결대상 종속회사 개황가-1. 연결대상 종속회사 현황(요약)

가-2. 연결대상회사의 변동내용

나. 회사의 명칭

당사의 명칭은『현대글로비스 주식회사』이고, 영문명은『HYUNDAI GLOVIS Co.,Ltd.』입니다.

다. 설립일자 등

당사는 현대자동차 그룹의 물류 통합에 따른 효율성 추구를 위하여 2001년 2월 22일 설립되었습니다. 이후 자동차 전문 물류기업으로 성장을 거듭하였으며 2005년 12월 26일, 유가증권시장에 상장되었습니다.

라. 본사의 주소 등

주 소 : 서울시 성동구 왕십리로 83-21대표전화 : 02-6191-9114홈페이지 : http://www.glovis.net

마. 중소기업 등 해당 여부

바. 주요사업의 내용

당사가 영위하는 사업은 종합물류업과 유통판매업, 해운업입니다. 종합물류업은 고객의 화물에 대한 운송 서비스를 제공하는 사업으로 국내물류와 해외물류로 구분되며, 유통판매업은 CKD부품 공급 사업, 도매형태의 중고차 경매와 수출을 하는 중고차사업, 원자재 수출입 및 중계무역을 하는 트레이딩사업으로 구분됩니다. 해운업은 선박을 이용한 화물 운송 사업으로 완성차 운송과 벌크 운송으로 구분됩니다. 당기말 연결기업의 매출액 대비 매출비중은 종합물류업 34.10%, 유통판매업 47.63%, 해운업 18.27%이며, 연결기업의 주요 매출처는 현대자동차(주)와 기아(주)입니다.

주요사업에 대한 상세내용은 'Ⅱ. 사업의 내용'을 참조해 주시기 바랍니다

사. 신용평가에 관한 사항

2025년 12월 31일 현재, 전문기관으로부터 받은 신용평가 내역은 다음과 같습니다.

(1) 신용평가

(2) 신용등급 체계

아. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정)여부 및 특례상장에 관한 사항

2025 会計年度の事業報告書（受付日 2026.03.18）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図は除いています。

  • 要約は原文をもとに別途作成した文章であり提出者の文章ではなく、原文と表現が異なる場合や抜けがあり得るため、併記した原文を確認してください。
  • 会社紹介は提出者が事業報告書に記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、および報告書の他の節を指す案内文は除き、内容の真偽は別途確認していません。

VaR

3.87%
[2.16%, 6.89%] · 基準日 2026-09-29
期間別VaR比較

見出しと同じ測定値を三つの期間について同じ目盛りに並べたものであり、点が推定値、横線がその区間です。三つの期間は入れ子になって観測を共有するため、三つの値は独立した三回の測定ではありません。選択した期間を強調して示します。

日次リターン分布

選択した期間の銘柄日次リターンを等幅の区間で数えたものです。縦線は上のVaR・cVaRを損失側に示したものです。公開しているVaR標本には売買停止や初回取引日などを除く規則が適用されますが、この日次リターンには適用されないため、棒と縦線は端で少し異なることがあります。

ドローダウン

最大ドローダウン 37.9%（2026-06-26）。 選択した期間において直前の高値からどれだけ下にあったかを日ごとに描いたものであり、過ぎた経路の記述です。

リスク指標がはじめてならVaR・cVaRと年率ボラティリティをやさしい言葉で説明した案内があります。リスク指標の案内を読む

特性線

0.46
ベータ [0.32, 0.61] · KOSPI200 · 基準日 2026-10-02
切片
-0.097%[-0.497%, +0.303%]
決定係数
0.22
観測数
252
取引時点補正ベータ
0.66[0.39, 0.93]
252日ローリングベータ

日次特性線の最も長い期間の上で252日の窓を一日ずつ動かした値です。KOSPI200に対するベータと銘柄超過リターンの年率変動性がいつ高まりいつ収まったかを示し、上の見出し値と異なり区間は付けません。

252日ローリング年率変動性

各点は一期間の指数超過リターンと銘柄超過リターンであり、直線はその点に当てはめた回帰線です。無リスク金利には譲渡性預金金利を用います。

財務情報

20152016201720182019202020212022202320242025TTM
売上高億ウォン146,712153,406163,583168,656182,701165,199217,796269,819256,832284,074295,664313,451
売上高成長率%—4.566.633.108.33-9.5831.8423.89-4.8110.614.08—
営業利益億ウォン6,9807,2887,2717,1018,7656,62211,26217,98515,54017,52920,73020,488
営業利益成長率%—4.41-0.24-2.3323.43-24.4670.0959.69-13.5912.7918.26—
当期純利益億ウォン3,7685,0576,8054,3745,0236,0617,83211,92810,70110,99517,34715,433
当期純利益成長率%—34.2234.55-35.7214.8520.6729.2152.30-10.292.7557.77—
支配株主純利益億ウォン3,7705,056——————10,61110,93917,33715,411
非支配株主純利益億ウォン-21——————90561022
営業利益率%4.764.754.444.214.804.015.176.676.056.177.016.54
純利益率%2.573.304.162.592.753.673.604.424.173.875.874.92
ROE%12.1714.54——————13.6812.4716.7514.15
ROA%5.046.358.315.034.965.566.438.607.276.539.337.42
負債比率%141.49129.12105.18103.93116.90115.12109.40101.7289.1791.2678.9290.32
流動比率%143.33150.34152.47154.54148.07167.72176.73188.36196.34185.69200.43186.14
当座比率%113.56123.97126.46122.93117.80136.28141.97154.93166.17153.22166.50154.95
内部留保率%15,948.8818,053.2321,105.9622,778.4924,779.5227,309.0230,792.3436,441.8440,888.5022,650.2426,562.5427,280.71
フリー・キャッシュ・フロー億ウォン———————12,18319,26011,83419,080—
FCFマージン%———————4.527.504.176.45—
営業CF転換率%———————130.68209.54193.04144.16—
売上高設備投資比率%2.702.542.251.071.080.751.411.261.233.312.00—
売上債権回転日数日—43.4——————————
棚卸資産回転日数日—18.716.218.321.025.722.420.921.721.623.7—
仕入債務回転日数日—27.4——————————
キャッシュ・コンバージョン・サイクル日—34.8——————————
EPSウォン10,05213,48318,14711,66313,39516,16520,87731,72928,29714,58523,11720,548
PER倍—11.467.4911.0610.6811.388.055.156.778.107.818.91
BPSウォン—92,725106,381113,605124,541135,079154,732183,094206,810116,975138,016145,224
PBR倍—1.671.281.141.151.361.090.890.931.011.311.26
一株当たり配当金ウォン3,0003,0003,0003,3003,5003,5003,8005,700—6,3003,700—
配当性向%29.8422.2516.5328.2926.1321.6518.2017.96—43.2016.01—

連結財務諸表ベース

損益の流れ億ウォン

売上高
295,664
売上原価
267,968
売上総利益
27,696
営業利益
20,730
販売費及び一般管理費
6,966
営業外収益
838
税引前利益
21,568
当期純利益
17,347
法人所得税費用
4,221

売上高が当期純利益に至るまで、各段階でどこへ分かれていくかを開示金額のまま描いた図です。営業外損益は税引前利益と営業利益の差として置き、符号に応じて収益または費用として示し、ある段階の項目の合計が合わない残りはその他として別に示します。

収益の構成億ウォン

利益率の推移%

活動別キャッシュ・フロー億ウォン

財政状態の構成億ウォン

負債比率%

左の棒は資産を流動と非流動に、右の棒はその資産を賄う負債と資本に分けたもので、二本の棒の高さは同じです。

四半期業績の推移億ウォン

前年同期比の増加率%

四半期の棒はその四半期の三か月分の実績であり、年間の数値とは混ぜていません。増加率は一年前の同じ四半期が併せて掲載されている場合にのみ計算し、前の値が損失であれば空欄にしています。

キャッシュ・コンバージョン・サイクル日

フリー・キャッシュ・フローの分解億ウォン

棚卸資産と売上債権の回転日数を上に、仕入債務の回転日数を下に積み、その差し引きであるキャッシュ・コンバージョン・サイクルを線で示しています。回転日数は前年との平均残高で計算するため、最も古い年度は描いていません。申告された項目がない回転日数は描かず、キャッシュ・コンバージョン・サイクルは三つの項目がそろった年度にのみ示します。

営業活動によるキャッシュ・フローから有形固定資産の取得支出を差し引いた値がフリー・キャッシュ・フローであり、三本の棒はいずれも申告された符号のまま描いています。

親会社株主純利益率%

総資産回転率倍

財務レバレッジ倍

ROE%

ROEは親会社株主純利益率と総資産回転率と財務レバレッジの積です。三つの要素はいずれも期末残高を分母とし、利益と資本は親会社株主基準に揃えているため、積は表のROEと一致します。

財務諸表

財政状態計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
74,78579,67581,85786,878101,297108,987121,709138,778147,250168,491185,872
43,81744,90041,96144,27754,59558,32363,58569,98269,41180,39881,988
30,96834,77439,89542,60246,70350,66458,12468,79677,83988,094103,885

損益計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
146,712153,406163,583168,656182,701165,199217,796269,819256,832284,074295,664
6,9807,2887,2717,1018,7656,62211,26217,98515,54017,52920,730
5,9267,0398,8936,2637,2737,6659,85215,97414,53415,44721,568
3,7685,0576,8054,3745,0236,0617,83211,92810,70110,99517,347
基本的一株当たり利益ウォン10,05213,48318,14711,66313,39516,16520,87731,72928,297*14,58523,117
希薄化後一株当たり利益ウォン該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし
4,0044,9326,2463,8945,3395,2638,53312,09111,18712,62418,569

キャッシュ・フロー計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
当期純利益損益計算書の項目3,7685,0576,8054,3745,0236,0617,83211,92810,70110,99517,347
営業活動に係る調整合計算出値———————3,66011,72210,2297,661
該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし15,58822,42321,22425,008
該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし-5,266-10,072-4,890-15,435
該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし-4,380-7,009-7,035-16,251
期首現金及び現金同等物億ウォン7,5396,7615,9525,2936,4146,89814,01116,45320,59822,90832,765
6,7615,9525,2936,4146,89814,01116,45320,59822,90832,76526,446
現金及び現金同等物の純増減億ウォン-685-964-3611,0773427,4701,9435,942該当なし該当なし該当なし

直近の年度では営業活動で生んだ現金を投資活動と財務活動に振り向けました。

前年の開示が存在しない年度は、翌年の開示が再表示した比較数値で補い、その旨を表示します。受注残高のような財務諸表外の営業指標と監査意見はこの表の対象外であり、一株当たりの数値は株式分割を遡及調整しない申告値のままです。

{year} 会計年度の事業報告書（受付日 {date}）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、他の節を指す案内文は除いています。

表示中の直近の年次開示の受付日は2026.03.18です。

監査意見

会計年度監査意見監査人決算日
2025적정의견第25期삼일회계법인2025-12-31
2024적정의견第24期삼정회계법인2025-12-31
2023적정의견第23期삼정회계법인2025-12-31
2022적정第22期삼정회계법인2022-12-31
2021적정第21期한영회계법인2022-12-31
2020적정第20期한영회계법인2022-12-31
2019적정第19期한영회계법인2019-12-31
2018적정第18期한영회계법인2019-12-31
2017적정第17期한영회계법인2019-12-31

監査人の名称と監査意見は提出された監査報告書の記載をそのまま転記したものであり、表現は提出者に従います。同じ会計年度が二度表示される場合は、その開示に二件の記載が含まれていたことを意味し、原典は両者を区別していません。

韓国の監査意見は四種類に分かれ、財務諸表が適正に表示されていると認める適正意見（적정）、特定の事項を除いて適正と認める限定意見（한정）、適正に表示されていないと認める不適正意見（부적정）、そして十分な監査証拠を得られず意見を表明しない意見拒否（의견거절）があります。

バリュエーション

バリュエーション倍率の推移倍

PERとPBRは各期末の終値を同じ期に申告された一株当たりの値で割った倍率であり、一株当たり利益が損失の期は空欄にしています。四半期表示は四半期の一株当たり利益に対する倍率です。

配当の推移ウォン

一株当たり配当金の棒は株式分割と額面変更を遡及して現在の株式基準に揃えた値です。配当性向と配当利回りは同じ期の申告値どうしを割った比率であり、調整していません。

配当性向と配当利回り%

PERバンドウォン

株価は修正株価であり、バンドは直近に終了した会計年度の一株当たり利益に倍率を掛けた線です。次の会計年度が終わるまで前の年度の一株当たり利益をそのまま使い、倍率は過去の年間PERの最小値と最大値の間を等間隔に分けた値です。

バリュエーションモデル

五つのモデルが同じ前提のもとで計算した一株当たりの値を現在株価と並べ、会計年度ごとにその値がどう動いたかを示します。

前提

無リスク金利国債10年物利回り · 2026-10-024.37%
ベータ日次 5年0.54
%
%
株主資本コスト7.05%
加重平均資本コスト7.00%
初期成長率14.1%
実効税率19.6%
基準会計年度2025
現在株価ウォン201,500

リスクプレミアムと永続成長率は変更できる前提であり、残りはデータと計算式から導かれる値です。

モデルモデル価格ウォン現在株価との比較
ゴードンモデル74,706-62.9%
配当割引モデル DDM97,959-51.4%
割引キャッシュフロー FCFF761,072+277.7%
割引キャッシュフロー FCFE640,064+217.6%
残余利益モデル RIM534,683+165.4%
表の値は直近会計年度の決算数値を本日の国債利回りと現在株価で計算したものです。

配当・残余利益系ウォン

割引キャッシュフロー系ウォン

会計年度ごとの値はその年の決算数値と決算日の国債利回りで計算し、ベータは現在の値をそのまま用い、株式分割や額面変更は現在の株式基準に合わせた値です。

計算過程

上の表の値がどのように求められたかを、記号の式とこの銘柄の実際の数値を代入した段階で示します。前提パネルの値を変えるとここの数値も変わります。企業単位の金額は億ウォン、一株当たりの値はウォンです。

株主資本コスト

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.37% + 0.54 × 5.00% = 7.05%

初期成長率

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(16.75% × (1 − 16.01%), 0) = 14.07%

初年度はこの値から始まり、五年目に永続成長率に達するよう毎年同じ幅で下がります

ゴードンモデル

P0=D0 (1+gT)r−gTP_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 3,700 × (1 + 2.00%) / (7.05% − 2.00%) = 3,774 / 0.0505 = 74,706 ウォン

配当割引モデル DDM

P0=∑t=1NDt(1+r)t+DN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,Dt=Dt−1(1+gt)P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 3,700, g_1 = 14.07%, g_T = 2.00%, r = 7.05%

年次成長率配当 ウォン割引係数現在価値 ウォン
114.07%4,2210.93413,943
211.05%4,6870.87264,090
38.03%5,0640.81514,127
45.02%5,3180.76144,049
52.00%5,4240.71133,858
継続価値2.00%109,5130.711377,892
合計97,959

P_0 = 97,959 ウォン

残余利益モデル RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 138,016 ウォン, ROE = 16.75%, 配当性向 = 16.01%, r = 7.05%, g_T = 2.00%

年次期首純資産利益資本コスト請求額残余利益割引係数現在価値
1138,01623,1179,73313,3840.934112,502
2157,43326,36911,10215,2670.872613,322
3179,58130,07812,66417,4150.815114,195
4204,84534,31014,44519,8650.761415,125
5233,66339,13716,47722,6590.711316,117
継続価値457,5050.7113325,407

P_0 = 138,016 + 71,261 + 325,407 = 534,683 ウォン

割引キャッシュフロー FCFF

FCFF0=CFO−CapEx+Int (1−τ),WACC=ED+E r+DD+E kd (1−τ)\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

基準年度キャッシュフロー FCFF

FCFF_0 = 25,007.6 − 5,927.4 + 1,850.1 × (1 − 19.57%) = 20,568.2 億ウォン

加重平均資本コスト

E = 151,125.0, D = 5,988.2 億ウォン; 株主資本比率 = 96.19%, 借入金比率 = 3.81%; 負債コスト k_d = 7.05%

WACC = 96.19% × 7.05% + 3.81% × 7.05% × (1 − 19.57%) = 7.00%

Vfirm=∑t=1NFCFFt(1+WACC)t+FCFFN(1+gT)(WACC−gT) (1+WACC)N,FCFFt=FCFFt−1(1+gt),P0=Vfirm−D+CashSharesV_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}
年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
114.07%23,461.80.934621,927.0
211.05%26,054.60.873522,757.4
38.03%28,147.80.816322,977.5
45.02%29,560.10.762922,551.9
52.00%30,151.30.713021,498.2
継続価値2.00%615,183.60.7130438,633.7
合計550,345.9

企業価値 = 550,345.9; 借入金控除 5,988.2; 現金加算 26,446.4 → 570,804.1 億ウォン

P_0 = 570,804.1 億ウォン ÷ 75,000,000 (株式数) = 761,072 ウォン

割引キャッシュフロー FCFE

FCFE0=CFO−CapEx+ΔD,P0=1Shares[∑t=1NFCFEt(1+r)t+FCFEN(1+gT)(r−gT) (1+r)N],FCFEt=FCFEt−1(1+gt)\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

基準年度キャッシュフロー FCFE

FCFE_0 = 25,007.6 − 5,927.4 + -948.3 (純借入の増減) = 18,131.9 億ウォン

年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
114.07%20,682.70.934119,320.3
211.05%22,968.40.872620,042.1
38.03%24,813.80.815120,226.0
45.02%26,058.70.761419,841.6
52.00%26,579.90.711318,905.3
継続価値2.00%536,668.80.7113381,712.5
合計480,047.8

P_0 = 480,047.8 億ウォン ÷ 75,000,000 (株式数) = 640,064 ウォン

株主資本コストは無リスク金利にベータと株式リスクプレミアムの積を加えた値です。初期成長率は直近会計年度の自己資本利益率に内部留保率を掛けた値でありゼロを下回らないものとし、初年度のその値から五年目の永続成長率まで毎年同じ幅で下がると置きます。ゴードンモデルのみ最初から永続成長率で計算します。割引キャッシュフローは営業活動によるキャッシュフローから設備投資を差し引いた値を基準とし、FCFFは支払利息の税引後額を加えて加重平均資本コストで、FCFEは純借入の増減を加えて株主資本コストで割り引きます。残余利益モデルは一株当たり純資産に株主資本コストを上回る利益の現在価値を加えます。

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