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KREDKRED
088350KOSPI

Hanwha Life Insurance

5,180
-130 (-2.45%)

Price chart

  • MA5
  • MA20
  • MA60
Market capitalizationKRW 1T

Each day's close multiplied by the listed share count of this share class alone, sampled weekly. It is the figure for this issue only, not a combined total across common and preferred shares.

Overview

Summary

Hanwha Life Insurance is a company based in Seoul and is listed on the KOSPI market.

The company and its subsidiaries operate in life and non-life insurance, asset management, and financial investment. Its services include insurance product supply, fund management, and securities brokerage. The company distributes these services through various channels, including corporate agencies and overseas subsidiaries in Vietnam and Indonesia.

Business overview as filed

한화생명보험(주)와 그 종속회사가 영위하는 사업은 국내외 생명보험업 및 손해보험업, 자산운용업, 금융투자업 등이며, 부문별 주요 사업내용은 아래와 같습니다.

[생명보험]

2025년 신계약CSM은 보장성 중심의 보험상품 판매 등으로 2조 663억원의 견조한 수준을 기록하였습니다.또한 견고한 CSM으로부터 창출되는 보험이익 및 안정적인 투자수익 등을 바탕으로 2025년 당기순이익은 3,133억원을 달성하였습니다.(별도 재무제표 기준)이는 新제도 도입에 따라 수익성 중심의 경영전략을 지속 추진한 결과입니다.한편, IFRS17과 IFRS9을 적용한 2025년 별도 재무제표 기준 자산은 125조 7,766억원입니다. 전사적 재무건전성에 대한 신용등급은 국내 3대 신용평가사(한국기업평가, NICE신용평가, 한국신용평가)로부터 AAA, 글로벌 신용평가사 Moody’s, Fitch사로부터 각각 A1, A+등급을 획득하여 회사의 견고한 보험이익, 우수한 채널경쟁력, 수익성 중심의 상품전략 등을 인정받고 있습니다. 한화생명은 ESG 평가에서 2020년~2025년 6년 연속으로 A등급을 획득하였습니다. 앞으로도 에너지 효율화, 사회공헌, 협력사 상생 등 동반을 통해 사회경제적 가치를 창출하는 경영을 지속하겠습니다. 한화생명금융서비스는 자회사형 법인보험대리점으로 다수의 생손보 보험회사와 보험계약 체결을 대리하고 있습니다. 2021년 4월 한화생명보험 개인영업부문을 물적분할하여 출범한 이후 2025년 4분기 별도 재무제표 기준 영업수익 24,397억원, 영업이익 1,612억원, 당기순이익 1,158억원을 기록하였으며, 보험의 First & Next, “고객의 삶과 함께 하는 한화생명금융서비스”라는 비전 아래 영업 전문성을 강화하고자 노력하고 있습니다.베트남 현지법인은 전국적인 영업망을 바탕으로 생명보험 사업을 영위하고 있으며 2025년 말 기준 수입보험료는 1,910억원을 기록하였습니다. GA확대 및 리크루팅 활성화 등 전속채널 강화하는 한편, 제휴채널 확장도 지속적으로 추진을 하고 있습니다. 투자 환경의 변화를 선제적으로 대응함으로써 장기적으로 안정적인 투자수익을 확보를 위해 지속적으로 노력하고 있습니다.인도네시아 현지법인은 개인채널 중심의 안정적 영업기반 마련을 위해 자와섬, 수마트라섬, 발리섬, 칼리만탄섬의 대도심 지역을 중심으로 보유조직의 양적, 질적 개선을 추진 중에 있습니다. ’25년 수입보험료는 255억원입니다. 기존 개인채널 이외에 방카슈랑스, EB채널 등 전략채널의 경쟁력을 강화함으로써 종합 생명보험사로서의 시장 경쟁력을 강화하고 있습니다.

[손해보험]1) 한화손해보험(주)

한화손해보험은 대한민국 최초 민족자본 설립 손해보험사로 장기, 자동차, 일반보험분야에서 고객의 니즈에 맞는 다양한 상품 및 서비스를 제공하고 있습니다.2025년 경영현황(누계)은 별도 재무제표 기준으로 영업이익 4,884억원입니다. 당기순이익은 전년 동기대비 5.3%가 감소한 3,621억원을 시현하였습니다.보험서비스결과로 보험영업수익 5조 4,960억원에 보험서비스비용 5조 2,101억원, 출재보험손익 982억원, 기타사업비용 1,230억으로 2,611억원의 이익을 기록하였으며, 자산운용(투자영업손익)에서는 2,274억원의 이익을 기록하여 상기금액의 흑자를 시현하였습니다.

아울러 당사는 금융소비자보호법 시행에 맞춰 금융소비자보호 헌장 개정, 소비자 보호체계 강화 등을 통해 소비자 권익 보호에 최선을 다하고 있습니다. 또한 환경 및 기업의 사회적 책임을 다하기 위해 ESG경영을 강화, 2021~25년 ESG 연간 평가에서 5개년 연속으로 종합등급 A등급을 획득하였습니다.본 사업의 개요에 요약된 내용의 세부사항 및 포함되지 않은 내용 등은 "II. 사업의 내용"의 "2. 영업의 현황"부터 "5. 재무건전성 등 기타 참고사항"까지의 항목에 상세히 기재되어 있으며 이를 참고하여 주시기 바랍니다.

2) PT Lippo General Insurance Tbk

리포손해보험은 인도네시아 보험업법에 근거하여 손해보험업을 영위하는 회사로, 보험상품의 개발·인수·판매 및 보험금 지급 등 손해보험과 관련된 제반 업무를 수행하고 있습니다. 아울러 관련 법령이 허용하는 범위 내에서 준비금 및 자본금의 투자·운용, 기금관리 서비스 등 부수 업무를 수행하고 있습니다.본 사업의 개요에 요약된 내용의 세부사항 및 포함되지 않은 내용 등은 "II. 사업의 내용"의 "2. 영업의 현황"부터 "5. 재무건전성 등 기타 참고사항"까지의 항목에 상세히 기재되어 있으며 이를 참고하여 주시기 바랍니다.

[자산운용]1) 한화자산운용(주)

한화자산운용은 2025년 12월말 기준 자산운용시장 전체 수탁고의 5.4% 비중을 점유하고 있는 업계 5위 회사로 펀드 운용, 상품개발, 리서치, 컴플라이언스, 리스크 관리 등 각 업무 분야에서 국내 최고 수준의 전문성과 노하우를 보유하고 있습니다.

자산운용시장 전체 수탁고(순자산기준)는 2025년 12월말 기준 2,186.6조원으로 2024년 12월 1,795.3조원 대비 21.8% 증가했습니다. 동일 기간 동안 펀드는 1,098.7조원에서 1,376.2조원으로 25.3% 증가했고, 일임은 702.0조원에서 817.9조원으로 약 16.5% 증가하였습니다.

전체 수탁고는 118.7조원으로 2024년 12월말 103.7조원 대비 15.0조원(14.5%) 증가했습니다. 같은 기간 동안 펀드는 39.5조원에서 48.6조원으로 9.1조원(23.0%) 증가했고, 일임은 64.2조원에서 70.1조원으로 5.9조(9.2%) 증가하였습니다.

2) Hanwha Asset Management (USA) Ltd.

Hanwha Asset Management (USA) Ltd.는 한화자산운용이 2017년 2월 한화생명 ‘Hanwha Life Investment(USA) LTD.’의 지분을 100% 인수하여 설립한 회사입니다. 최초 자본금 USD 10M$로 설립 되었으나 ’21년, ’22년 두 차례 자본금 증자를 실시하여 2025년 12월 현재 자본금 규모는 USD 210M$ 입니다. 한화자산운용을 대상으로 한 해외채권 및 LDI채권 일임운용, 대체투자 자문 서비스 등을 주력 사업으로 수행하고 있으며, 2020년부터 흑자 전환하여 안정적 사업 기반을 유지하고 있습니다. 보다 적극적인 투자기회 발굴을 위해 2022년에는 뉴욕 소재 본사를 샌프란시스코로 이전하였으며, (뉴욕 사무소는 지점 전환) 2023년부터는 자체 운용 VC펀드를 출시하는 등 사업 영역 확장을 추진하고 있습니다. 본사가 직접 접근하기 어려운 미주 지역에서 딜 소싱 및 네트워크 채널 확보를 통해, 본사와 자회사 간의 사업적 시너지를 제고하고자 지속적으로 노력하고 있습니다.

[금융투자]

1) 한화투자증권(주)

한화투자증권은 투자매매업, 투자중개업, 투자자문업, 투자일임업, 신탁업 및 겸영업무와 부수업무를 영위하고 있으며, 2025년 12월 말 현재 총 임직원 수는 1,075명이며, 37개 지점, 4개의 해외 현지법인을 운영하고 있습니다.당사는 금융투자업의 주된 사업영역인 주식/채권 등의 유가증권 중개, 펀드/신탁/랩 등 각종 금융상품의 개발 및 판매, 고객 포트폴리오 설계 등의 자산관리업무(WM 및 Wholesale)와 자기자본 투자, 고객상품 운용과 같은 트레이딩업무(Trading), 유가증권 인수주선, M&A자문, PF 등의 투자은행업무(IB) 등을 아래의 영업부문에서 영위하고 있습니다.

한화투자증권의 2025 회계연도(제65기)말 연결기준 총자산은 17조 3,579억원, 자기자본 2조 682억원이며 당기순이익은 1,020억원(별도기준 당기순이익 1,000억원)입니다.

2) Pinetree Securities Corporation(베트남현지법인)

베트남 하노이에 소재한 Pinetree Securities Corporation은 2003년 2월에 설립되었고 당사가 2019년 4월에 인수 후, 증자를 통하여 '25년 12월말 기준 자기자본(자본총계)은 약 881억원, 당사 지분율은 99.99% 입니다.

베트남 현지법인은 온라인 특화 증권사로 브로커리지 및 신용공여 서비스를 주력 사업으로 영위하고 있습니다. 효율적인 WTS/MTS 온라인 플랫폼 운영을 통해 '21년 1분기 흑자 전환하였으며, '25년 연간 세전이익은 43억원을 기록하였습니다.

[기타]1) DP Real Estate America LLC 미국 내 상업용 부동산을 매입하여 임대하는 업무 등 (부동산 매매업, 임대업 등)을 영위하고 있으며, 샌프란시스코 핵심 지역에 소재한 오피스 빌딩을 매입하여 임대 및 빌딩운영업무를 수행하고 있습니다.

2) 한화위탁관리부동산투자회사(주)

한화위탁관리부동산투자회사 주식회사(이하 "한화리츠㈜")는 2022년 5월 10일 부동산투자회사법에 따라 설립되었습니다. 당사는 기관 및 개인 투자자로부터 자금을 모집하여 부동산 및 부동산 관련 자산에 투자·운용하고, 이를 통해 창출된 수익을 배당 및 이자 등의 형태로 투자자에게 지급하는 것을 주된 사업 목적으로 하고 있습니다.

한화리츠㈜는 수도권에 위치한 6개 사옥(장교동,여의도,노원,평촌,중동,구리)을 자산으로 보유하고 있으며, 유가증권시장에 상장된 오피스 전문 리츠입니다. 주요 임차인으로는 ㈜한화, 한화에어로스페이스㈜, 한화생명보험㈜, 한화손해보험㈜ 등이 있습니다.

3) (주)한화저축은행

(주)한화저축은행은 서민과 중소기업의 금융편의를 도모하고 저축을 증대하기 위해 설립되었습니다. 2025년 4분기 경영현황은 영업이익 6,819백만원 입니다. 당기순이익은 전년동기 2,158백만원 대비 132.8% 증가한 5,025백만원 입니다. BIS자기자본비율은 15.62%로 법정 요구 비율 8.0% 대비 양호한 수준을 유지하고 있습니다. 부동산PF 산업 악화, 저축은행 업계의 대규모 손실 발생 속에서도 보수적인 여신 운용으로 안정적인 수익을 실현하고 있습니다.

4) PT Bank Nationalnobu Tbk (노부은행)

PT Bank Nationalnobu Tbk(이하 “노부은행”)은 인도네시아에 본사를 둔 중견 상장 은행으로, 소상공인(SME) 대상 운전자금 대출 및 리테일 대상 주택담보대출 중심의 사업 포트폴리오를 보유하고 있습니다. 2025년 말 기준 총자산은 약 IDR 41조, 총부채는 IDR 37조이며, 당기순이익은 IDR 4,830억을 기록하였습니다. 노부은행은 중소상공인 금융 부문의 지속적인 성장을 기반으로 사업 전략을 수립하고 있으며, 리테일 고객층의 신뢰를 구축하며 안정적인 소비자 금융 영역으로 사업을 확대해 나가고 있습니다.

5) Velocity Clearing LLC

미국에 소재한 Velocity Clearing, LLC는 2010년에 설립된 자기청산 전문 증권회사로, 당사는 미국 현지에 Hanwha Life US Investment를 설립하여 해당 법인의 경영권을 확보하였습니다. 해당 법인은 미국 증권거래위원회(SEC)에 유가증권 중개업자 등으로 등록되어 있으며, 이를 기반으로 자본시장에서 증권대차거래, 주식 거래 및 청산, 환매조건부채권 거래 중개를 주력사업으로 영위하고 있습니다. Velocity Clearing, LLC는 전년대비 매출액이 37% 이상 성장하는 등 괄목할 만한 성장을 기록하고 있습니다. 당사는 동사를 인수함으로써 미국 금융시장 진출을 위한 전략적 거점을 확보하였으며, 향후 글로벌 자산운용 및 증권중개 부문에서의 경쟁력 강화를 도모할 계획입니다.

Company overview

가. 연결대상 종속회사 개황(연결재무제표를 작성하는 주권상장법인이 사업보고서, 분기ㆍ반기보고서를 제출하는 경우에 한함)(1) 연결대상 종속회사 현황(요약)

(2) 연결대상회사의 변동내용

나. 회사의 법적ㆍ상업적 명칭

한화생명보험주식회사 (HANWHA LIFE INSURANCE CO., LTD.)

다. 설립일자

1946. 9. 9.

라. 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주소

주소 : 07345 서울특별시 영등포구 63로 50 (여의도동, 63한화생명빌딩)

한화생명보험 주식회사 전화 : 대표전화 1588-6363 홈페이지 : www.hanwhalife.com

마. 회사사업 영위의 근거가 되는 법률

보험업법

바. 중소기업 등 해당 여부

사. 주요 사업의 내용 및 향후 추진하려는 신규사업

당사 및 주요 종속회사의 주요사업은 아래와 같습니다.

아. 신용평가에 관한 사항

(1) 해외 신용평가

(2) 국내 신용평가

신용평가전문기관의 신용등급체계 및 등급정의

ⓛ 무디스(Moody's Investors Service)

② 피치(Fitch Ratings)

③ 에스앤피(S&P Global Ratings)

④ 한국신용평가(주)

⑤ 한국기업평가(주)

⑥ NICE신용평가(주)

자. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

Transcribed verbatim from the sentences the filer wrote in the fiscal 2025 business report (received 2026.03.31), tables and figures omitted.

  • The summary is written separately from the filed text and is not the filer's wording, so it may phrase things differently from or omit parts of the original, which is shown alongside for checking.
  • The company introduction reproduces the sentences the filer wrote in its business report, with tables, figures and the sentences that point to other sections of the report omitted, and the accuracy of their content has not been separately verified.

VaR

5.01%
[3.13%, 7.91%] · As of 2026-10-02
VaR by window

The headline's measure for each of the three windows on one scale, the dot being the estimate and the bar its interval. The windows are nested and share their observations, so the three readings are not three independent measurements. The selected window is highlighted.

Daily return distribution

The issue's daily returns over the chosen window counted into equal-width bins. The vertical lines mark the VaR and cVaR above on the loss side. The published VaR sample applies exclusion rules for halts and first sessions that this raw daily series does not, so the bars and the marks can differ slightly at the edges.

Drawdown

Deepest drawdown 38.3% (2026-07-29). How far below its previous peak the issue stood each day over the chosen window, a description of the path already travelled.

If these numbers are unfamiliarThere is a guide that walks through VaR, cVaR and annualized volatility in plain language.Read the guide

Characteristic line

0.52
Beta [0.37, 0.67] · KOSPI200 · As of 2026-10-08
Intercept
+0.071%[-0.382%, +0.525%]
R squared
0.19
Observations
252
Trading-time corrected beta
0.43[0.17, 0.69]
252-day rolling beta

A 252-day window rolled one day at a time over the longest daily span of the characteristic line. It shows when the beta against the KOSPI200 and the annualized volatility of the issue's excess return rose and fell, and unlike the headline figures above it carries no interval.

252-day rolling annualized volatility

Each point is one period's index excess return and issue excess return, and the line is the regression fitted to those points. The risk-free rate is the certificate of deposit rate.

Financials

2022202320242025TTM
Insurance revenueKRW 100M90,19397,901105,651115,095121,618
Revenue growth%—8.557.928.94—
Operating incomeKRW 100M12,57010,57010,97011,47316,428
Operating income growth%—-15.913.784.58—
Net incomeKRW 100M11,7058,2608,6608,36312,794
Net income growth%—-29.434.85-3.43—
Attributable to ownersKRW 100M10,3037,5857,3736,41310,621
Attributable to minoritiesKRW 100M1,4016751,2871,9502,172
Operating margin%13.9410.8010.389.9713.51
Net margin%12.988.448.207.2710.52
ROE%5.935.826.254.626.53
ROA%0.800.560.540.470.69
Debt ratio%642.89855.741,021.63974.00866.81
Reserve ratio%180.16167.42182.77192.44208.69
Free cash flowKRW 100M11,11217,01052,23041,891—
FCF margin%12.3217.3749.4436.40—
OCF conversion%101.54210.41626.86523.39—
Capex to revenue%0.860.381.951.63—
EPSKRW1,2499549366931,223
PERx2.222.972.634.703.71
BPSKRW20,00215,01213,58015,97618,714
PBRx0.140.190.180.200.24
Dividend per shareKRW——150——
Payout ratio%——16.03——

Consolidated basis

Margins%

Cash flow by activityKRW 100M

Quarterly resultsKRW 100M

Year-on-year growth%

Each quarterly bar is that quarter's three months and is never mixed with an annual figure. The growth rate is computed only where the same quarter a year earlier is also shown here, and is left blank when the base was a loss.

Free cash flow breakdownKRW 100M

Free cash flow is cash from operating activities less spending on property, plant and equipment, and all three bars keep the sign as filed.

Owners' net margin%

Asset turnoverx

Financial leveragex

ROE%

ROE is the product of the owners' net margin, asset turnover and financial leverage. All three use period-end balances as denominators, and profit and equity are on the owners' basis, so the product matches the ROE in the table.

Financial statements

Balance sheet

2022202320242025
1,463,1051,479,0181,601,464*1,785,344
Total liabilitiesKRW 100M1,266,1581,324,2681,458,684*1,619,110
196,947154,751142,780*166,234

Income statement

2022202320242025
90,19397,901105,651*115,095
Operating incomeKRW 100M12,57010,57010,970*11,473
13,79510,79611,730*11,325
11,7058,2608,660*8,363
Basic earnings per shareKRW1,249954936693
Diluted earnings per shareKRW1,249954936693
45,1695,959-18,288*5,160

Cash flow statement

2022202320242025
Net incomefrom the income statement11,7058,2608,6608,363
Total adjustments to operating cash flowcomputed1819,12045,62635,409
11,88517,38054,286*43,772
-13,875-8,414-90,723*-62,124
10,645-1,25324,026*25,030
20,44729,02136,709*24,384
Net change in cash and cash equivalentsKRW 100MNot applicableNot applicableNot applicableNot applicable

In the latest fiscal year operating and financing activities brought cash in while investing activities spent it.

A year whose own filing is absent is filled from the restated comparative in the following filing, and is marked as such. Operating indicators outside the statements, such as order backlogs, and audit opinions are not covered here, and per-share figures follow the filed values without retroactive adjustment for share splits.

Transcribed verbatim from the sentences the filer wrote in the fiscal {year} business report (received {date}), with tables, figures and cross-references to other sections omitted.

The newest annual filing shown was received on 2026.03.31.

Audit opinion

Fiscal yearOpinionAuditorFiscal year end
2025적정의견Term 77한영회계법인2025-12-31
2024적정의견Term 76한영회계법인2025-12-31
2023적정의견Term 75한영회계법인2025-12-31
2022적정Term 74삼일회계법인2022-12-31
2021적정Term 73삼일회계법인2022-12-31
2020적정Term 72삼일회계법인2022-12-31

The auditor's name and the opinion are transcribed verbatim from the filed audit report, and the wording follows the filer. A fiscal year shown twice means the filing carried two entries that the source does not distinguish.

Korean audit opinions come in four kinds, where an unqualified opinion (적정) finds the statements fairly presented, a qualified opinion (한정) does so except for a stated matter, an adverse opinion (부적정) finds them not fairly presented, and a disclaimer of opinion (의견거절) means the auditor could not obtain enough evidence to form a view.

Valuation

Valuation multiplesx

PER and PBR divide each period's closing price by the per-share figure filed for that same period, and a loss period is left blank. The quarterly view is a multiple of quarterly EPS.

PER bandKRW

The price is the adjusted close and each band line multiplies the EPS of the latest completed fiscal year by a fixed multiple. The previous year's EPS stays in force until the next fiscal year ends, and the multiples divide the range between the lowest and highest annual PER on record into equal steps.

Valuation models

Five models priced under one set of assumptions, set beside the current price, with how each has moved by fiscal year.

Assumptions

Risk-free rate10-year treasury yield · 2026-10-084.40%
BetaDaily 5Y0.61
%
%
Cost of equity7.47%
Weighted average cost of capital—
Initial growth4.6%
Effective tax rate26.2%
Base fiscal year2025
Current priceKRW5,180

The risk premium and the terminal growth rate are adjustable assumptions, and the rest follow from the data and the formulas.

ModelModel priceKRWVersus current price
Gordon growth modelNo dividend
Dividend discount model DDMNo dividend
Discounted cash flow FCFFNo borrowing line filed
Discounted cash flow FCFE95,637+1,746.3%
Residual income model RIM6,885+32.9%
The table prices the newest fiscal year's accounts at today's treasury yield and the current price.

Dividend and residual income familyKRW

Discounted cash flow familyKRW

Each fiscal year's figures use that year's accounts and the treasury yield at its period end, with beta held at its current value, and splits or par changes are restated to the current share basis.

How the figures are calculated

Each model's formula is shown in symbols and then with this issue's own numbers substituted, step by step. Changing a value in the assumptions panel changes the numbers here too. Firm-level amounts are in hundred million won and per-share values in won.

Cost of equity

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.40% + 0.61 × 5.00% = 7.47%

Initial growth

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(4.62% × (1 − 0.00%), 0) = 4.62%

Growth starts at this value in the first year and falls by equal steps each year to reach the terminal rate in the fifth

Residual income model RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 15,976 KRW, ROE = 4.62%, payout ratio = 0.00%, r = 7.47%, g_T = 2.00%

YearOpening book valueEarningsEquity chargeResidual incomeDiscount factorPresent value
115,9767381,193-4540.9305-423
216,7147731,248-4750.8659-411
317,4868081,305-4970.8057-401
418,2958461,366-5200.7498-390
519,1408851,429-5440.6977-380
Terminal value-10,1570.6977-7,086

P_0 = 15,976 + -2,004 + -7,086 = 6,885 KRW

Discounted cash flow FCFE

FCFE0=CFO−CapEx+ΔD,P0=1Shares[∑t=1NFCFEt(1+r)t+FCFEN(1+gT)(r−gT) (1+r)N],FCFEt=FCFEt−1(1+gt)\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

Base-year cash flow FCFE

FCFE_0 = 43,772.4 − 1,881.0 + 0.0 (net borrowing) = 41,891.4 KRW hundred million

YearGrowthCash flow KRW hundred millionDiscount factorPresent value KRW hundred million
14.62%43,827.70.930540,783.1
23.97%45,566.10.865939,455.4
33.31%47,074.80.805737,930.2
42.66%48,324.80.749836,232.6
52.00%49,291.30.697734,390.0
Terminal value2.00%919,958.30.6977641,844.5
Total830,635.8

P_0 = 830,635.8 KRW hundred million ÷ 868,530,000 (shares) = 95,637 KRW

The cost of equity is the risk-free rate plus beta times the equity risk premium. Initial growth is the newest fiscal year's return on equity times its retention ratio, floored at zero, and falls by equal steps from that value in the first year to the terminal rate in the fifth. Only the Gordon model grows at the terminal rate from the start. Discounted cash flow starts from operating cash flow less capital expenditure, where FCFF adds after-tax interest paid and discounts at the weighted average cost of capital, and FCFE adds net borrowing and discounts at the cost of equity. The residual income model adds to book value per share the present value of earnings above the equity charge.

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