207940KOSPI

Samsung Biologics

1,219,000

-58,000 (-4.54%)

MA5
MA20
MA60

Adjusted prices rescale past bars with coefficients taken from the base prices the exchange itself published, correcting for corporate actions such as stock splits and reverse splits. Cash dividends are not reflected, and the risk measures on this page never use these adjusted figures.

Market capitalizationKRW 1T

Each day's close multiplied by the listed share count of this share class alone, sampled weekly. It is the figure for this issue only, not a combined total across common and preferred shares.

Overview

Summary

Samsung Biologics was established on April 22, 2011. The company is headquartered in Incheon and is listed on the KOSPI market.

The company operates as a contract development and manufacturing organization. It provides contract manufacturing and development services for biopharmaceuticals to global pharmaceutical and biotechnology firms. Its main services include cell line and process development, and it distributes products and services primarily to customers in Europe and the United States.

Business overview as filed

가. 사업개요

삼성바이오로직스는 바이오의약품 위탁생산 및 세포주ㆍ공정 개발 서비스를 제공하는 CDMO(Contract Development and Manufacturing Organization) 사업을 영위하고 있습니다. 당사는 2022년 4월, 삼성바이오에피스㈜의 지분 100%를 취득함에 따라, 삼성바이오에피스 ㈜ 를 바이오의약품 개발 및 상업화 부문으로 편입 후,2025년 11월에는 순수지주회사로서 자회사 관리 및 신규 투자 등을 사업 목적으로 하고 삼성바이오에피스 ㈜ 의 지분을 100% 승계한 삼성에피스홀딩스 ㈜ 를 설립하기 위한 인적 분할 절차를 완료하여, 바이오의약품 개발 및 상업화 사업 부문을 분리하였습니다.2025년 당기 연결 매출은 4조 5,570억 원이며, 제품 매출 4조 3,583억 원, 서비스 매출 1,987억 원입니다. 지역별로는 유럽(52.0%)과 미국(38.0%)에서 대부분의 매출이 발생하고 있으며, 국내(8.2%) 및 기타 지역(1.8%)에서도 안정적인 매출을 기록하고 있습니다.

나. 영업개황

삼성바이오로직스는 바이오의약품 위탁생산(CMO) 및 세포주 개발, 공정ㆍ제형ㆍ분석법 개발 등 초기 임상 단계까지 지원하는 위탁개발(CDO) 서비스를 제공하고 있습니다. 당사는 2025년 11월, 자회사 관리 및 신규 투자 등을 담당하는 삼성에피스홀딩스 ㈜ 를 설립하기 위한 인적분할 절차를 완료하며, 본연의 위탁개발생산(CDMO) 사업에 집중하기 위한 체제로의 전환을 완료하였습니다. 해당 분할을 통해, 바이오시밀러 사업과의 이해 상충 우려를 해소하고 독립적인 의사결정 체계를 강화함으로써, 순수 위탁개발생산(CDMO) 기업으로서의 글로벌 경쟁력을 더욱 강 화할 계획입니다. 당사는 보고서 제출일 기준 인천 송도에 위치한 인천경제자유구역 내에 총 78만 5천리터(1공장 3만, 2공장 15만 5천, 3공장 18만, 4공장 24만, 5공장 18만 리터)의 생산 용량을 보유하고 있습 니다.

2025년 12월에는 미국 메릴랜드에 위치한 총 6만 리터 규모의 바이오의약품 생산시설을 보유한 글로벌 제약회사 글락소스미스클라인(GSK)의 자회사인 Human Genome Sciences Inc.의 100% 지분 인수 계약을 체결하여 보고서 제출일현재 인수 절차를 진행 중입니다. 또한 CMO뿐 아니라 CDO 사업에서도 성과를 확대하고 있습니다. 자체 세포주인 S-CHOice®을 비롯해 고농도 제형 플랫폼 S-Tensify™, 항체 후보 물질 선별 플랫폼 DEVELOPICK™, 고농도 제형 기술 S-HiCon™ 등을 개발, 고객사 향 제공 서비스를 고도화하기 위한 기술 경쟁력을 지속 강화하고 있습니다. 글로벌 영업 역량 강화를 위해 2023년 3월 미국 뉴저지에, 2025년에는 일본 도쿄에 각각 세일즈 오피스를 개소하여 고객 접점과 네트워크를 확대하고 있습니다.참고로 바이오의약품 시장은 2025년 약 5,387억 달러 규모로 전체 제약시장 내 42.7%비중을 차지하며, 2030년까지 연평균 10.6%의 성장을 할 것으로 전망됩니다. 이에 따라 제약사들의 CDMO 활용도 증가하고 있으며, 동물세포 기반 항체의약품을중심으로 대형 CMO들이 시장을 주도하고 있습니다. 2025년 기준 30만 리터 이상 글로벌 생산 Capacity를 보유한 업체는 당사를 포함해 스위스 Lonza, 중국 WuXi Biologics, 일본 FUJIFILM Holdings의 자회사인 FUJIFILM Biotechnologies 가 있으며, FUJIFILM Biotechnologies 의 경우 미국 등 해외 지역에서 증설을 진행 중이며, 보고서 제출일 현재 기준 당사가 가장 큰 Capacity를 보유하고 있습니다. 당사는 항체의약품 중심의 CDMO 서비스에서 나아가 mRNA, ADC, 세포/유전자 치료제 등 차세대 바이오의약품으로 사업을 확장하고 있으며, 송도 내 mRNA 생산설비 및 신규 ADC 공장 구축을 완료했습니다. 또한, 2027년까지 ADC DP 라인과 사전충전형 주사기 (PFS) 마더라인을 구축할 예정입니다. 세포/유전자 치료제 분야에서는 기술력 확보와 시장 선점을 위해 라이프사이언스 펀드를 통한 전략적 투자를 병행하고 있습니다. 아울러, 당사는 2025년 6월 연구 서비스 분야 진출을 위한 '삼성 오가노이드' 사업을신규 출시하며 포트폴리오를 확장하였습니다. 고객사의 후보물질 발굴 초기부터 약효 평가 서비스를 제공함으로써 CRO-CDO-CMO를 아우르는 End-to-End 서비스를 완성하였으며, GxP 수준의 품질과 신뢰도 높은 데이터 기반의 차별화된 솔루션을 제공합니다.

다. 신규사업 등의 내용 및 전망

삼성바이오로직스는 Global Top-Tier 경쟁력을 공고히 하기 위해 mRNA, ADC, 세포/유전자 치료제 등으로 사업 영역을 확장하고 있습니다.2022년 mRNA 생산설비 가동을 시작하였으며, 빠르게 성장 중인 ADC 의약품 수요에 대응하기 위해 ADC 생산시설을 구축, 2025년 1분기 말 기준 생산시설 완공 및 GMP Ready를 완료했습니다. 2027년까지는 ADC DP 라인과 사전 충전형 주사기(PFS) 마더라인 구축도 계획하고 있습니다. 세포/유전자 치료제 분야에서는 기술력 확보와 시장 선점을 위해 라이프사이언스 펀드를 통한 전략적 투자를 병행하고 있습니다.2025년 6월에는 바이오의약품 위탁개발생산(CDMO)을 넘어 연구 서비스까지 사업 포트폴리오 확장을 통해 수주 경쟁력을 강화하기 위해 삼성 오가노이드 사업을 출시하였습니다. 이는 고객사의 신약 후보 물질 발굴 단계부터 협업을 시작하여 초기 단계에서의 협업을 기반으로 장기적 파트너쉽과 조기에 Lock-in 효과를 확보하기 위함입니다. CDO-CMO로 연결되는 기존 사업 영역과 더불어 고객사들의 신약 연구를 위한 서비스를 제공함으로써, 고객사에게 진정한 End-to-End 서비스를 제공할 수 있게 되었습니다. 삼성 오가노이드 서비스는 고객사들에게 오가노이드를 이용한 후보 약물들의 효능을 평가해 주는 서비스로 이를 통해 고객사들은 보유 중인 여러 후보 물질들의 약효를 검증하고 가장 효능이 좋은 물질을 선별할 수 있습니다. 삼성 오가노이드의 차별점으로는 GxP 수준의 품질 관리 체계, 신속한 고객 맞춤형 제작 및 제공, 신뢰도 높은 데이터 생성, 데이터 기반 임상 인사이트 제공으로 시장 조사 결과 (매출 상위 20개 글로벌 제약사 종사자 71명 대상 조사 결과) 기존 오가노이드 산업의 가장 큰 불만으로 조사된 데이터 품질 측면에서 차별화된 서비스를 제공 예정입니다.오가노이드 시장은 현재 형성 초기 단계이나, 향후 FDA의 동물 실험 축소 노력과 AI기술 발전 등으로 인해 2024년 10억 달러에서 연평균 22% 성장해 2030년 33억 달러로 성장할 것으로 추산됩니다.

[사업부문별 요약 재무현황]

2025년 매출액은 4조 5,570억 원이며, 영업이익은 2조 692억 원입니다.각 부문별 주요 손익, 재무정보 및 비중은 아래의 표와 같습니다.

주1) 연결회사는 2025년 11월 1일을 기일로 삼성바이오에피스㈜를 포함한 자회사 등을 인적분할하였습니다. 손익 재무정보는 계속영업기준으로 재작성되었습니다.

Company overview

가. 연결대상 종속회사 현황(요약)

1-1. 연결대상회사의 변동내용

나. 회사의 법적ㆍ상업적 명칭

당사의 명칭은 "삼성바이오로직스 주식회사"이고, 영문명은 "SAMSUNG BIOLOGICS CO.,LTD."입니다.

다. 설립일자

당사는 2011년 04월 22일 "삼성바이오로직스 주식회사"로 설립되었습니다.

라. 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주소

본사의 주소 : 인천광역시 연수구 송도바이오대로 300 (송도동, 삼성바이오로직스)전화번호 : 032-455-3114홈페이지 : http://www.samsungbiologics.com

마. 중소기업 등 해당 여부

당사는 사업보고서 제출일 현재 중소기업기본법 제2조 및 중소기업기본법 시행령제3조에 의거 중소기업에 해당되지 않습니다.

바. 주요 사업의 내용

당사는 사업보고서 제출일 현재 CDMO(Contract Development and Manufacturing Organization) 사업을 영위하고 있으며, 글로벌 제약·바이오 기업을대상으로 바이오의약품의 위탁생산 및 세포주/공정 개발 서비스를 제공하고 있습니다. 당기 기준으로 매출 비중은 제품 95.6%, 서비스 4.4%이며, 지역별 매출 비중은 유럽 소재 고객사 52.0%, 미국 소재 고객사 38.0%, 국내 8.2%, 기타 1.8% 입니다.

아. 신용평가에 관한 사항

최근 당사 신용평가에 관한 사항은 다음과 같습니다.

[신용평가회사의 신용등급체계]- 한국신용평가 : 회사채회사채의 평가등급은 원리금 지급능력의 정도에 따라 AAA부터 D까지 10개 등급으로분류됩니다. 등급 중 AAA부터 BBB까지는 원리금 상환능력이 인정되는 투자등급이며, BB에서 C까지는 환경변화에 따라 크게 영향을 받는 투기등급으로 분류됩니다.

상기 등급 중 AA부터 B등급까지는 +, - 부호를 부가하여 동일 등급내에서의 우열을 나타냅니다.

- 한국기업평가 : 회사채

AA부터 B까지는 동일 등급내에서 세분하여 구분할 필요가 있는 경우에는 "＋" 또는 "－"의 기호를 부여할 수 있다.※ 예비평정의 경우 당해 등급기호의 앞에 "P"를 부기한다.※ 미공시 등급의 경우 당해 등급기호의 앞에 "U"를 부기한다.

- NICE신용평가 : 회사채

AA부터 B까지는 동일 등급내에서 세분하여 구분할 필요가 있는 경우에는 "＋" 또는 "－"의 기호를 부여할 수 있다.

자. 주권상장(또는 등록ㆍ지정)여부 및 특례상장에 관한 사항

Transcribed verbatim from the sentences the filer wrote in the fiscal 2025 business report (received 2026.05.15), tables and figures omitted.

The summary is written separately from the filed text and is not the filer's wording, so it may phrase things differently from or omit parts of the original, which is shown alongside for checking.
The company introduction reproduces the sentences the filer wrote in its business report, with tables, figures and the sentences that point to other sections of the report omitted, and the accuracy of their content has not been separately verified.

The computing conditions are tight here, so this value is less reliable.

VaR

3.52%

[1.74%, 7.50%] · As of 2026-10-02

VaR by window

The headline's measure for each of the three windows on one scale, the dot being the estimate and the bar its interval. The windows are nested and share their observations, so the three readings are not three independent measurements. The selected window is highlighted.

Daily return distribution

The issue's daily returns over the chosen window counted into equal-width bins. The vertical lines mark the VaR and cVaR above on the loss side. The published VaR sample applies exclusion rules for halts and first sessions that this raw daily series does not, so the bars and the marks can differ slightly at the edges.

Drawdown

Deepest drawdown 37.5% (2026-10-08). How far below its previous peak the issue stood each day over the chosen window, a description of the path already travelled.

If these numbers are unfamiliarThere is a guide that walks through VaR, cVaR and annualized volatility in plain language.Read the guide

Characteristic line

0.23

Beta [0.08, 0.39] · KOSPI200 · As of 2026-10-08

Intercept: -0.159%[-0.465%, +0.147%]
R squared: 0.11
Observations: 234
Trading-time corrected beta: 0.24[0.05, 0.42]

252-day rolling beta

A 252-day window rolled one day at a time over the longest daily span of the characteristic line. It shows when the beta against the KOSPI200 and the annualized volatility of the issue's excess return rose and fell, and unlike the headline figures above it carries no interval.

252-day rolling annualized volatility

Each point is one period's index excess return and issue excess return, and the line is the regression fitted to those points. The risk-free rate is the certificate of deposit rate.

Beta summarizes by regression how far the issue's return moved together with the KOSPI200 or KOSDAQ150 index return, and the index is only a stand-in for the whole market.
The intercept is the average excess return the index does not explain, and when the interval shown beside it contains zero it cannot be told apart from zero.
Beta and the intercept are computed from the sample of the chosen window and frequency and are not values for the period ahead.
At the daily frequency a beta corrected for differences in trading times is shown alongside, and the gap between the two shows how much later than the index the issue's trades are reflected.

Financials

	2016Separate basis	2017Separate basis	2018Separate basis	2019Separate basis	2020Consolidated basis	2021Consolidated basis	2022Consolidated basis	2023Consolidated basis	2024Consolidated basis	2025Consolidated basis	TTMConsolidated basis
RevenueKRW 100M	2,946	4,646	5,358	7,016	11,648	15,680	30,013	36,946	45,473	45,570	45,468
Revenue growth%	—	57.70	15.32	30.94	—	34.62	91.41	23.10	23.08	0.21	—
Operating incomeKRW 100M	-304	660	557	917	2,928	5,373	9,836	11,137	13,201	20,692	22,741
Operating income growth%	—	—	-15.61	64.77	—	83.52	83.07	13.22	18.53	56.75	—
Net incomeKRW 100M	-1,768	-970	2,241	2,029	2,410	3,936	7,981	8,577	10,833	17,844	19,843
Net income growth%	—	—	—	-9.46	—	63.33	102.76	7.47	26.31	64.71	—
Attributable to ownersKRW 100M	—	—	—	—	2,410	3,936	7,981	8,577	10,833	17,844	19,843
Attributable to minoritiesKRW 100M	—	—	—	—	0	0	0	0	0	0	0
Operating margin%	-10.33	14.20	10.39	13.08	25.14	34.27	32.77	30.14	29.03	45.41	50.02
Net margin%	-60.02	-20.87	41.83	28.92	20.69	25.10	26.59	23.21	23.82	39.16	43.64
ROE%	—	—	—	—	5.24	7.89	8.88	8.72	9.93	23.95	23.73
ROA%	-2.35	-1.35	3.75	3.43	3.75	4.94	4.81	5.35	6.25	16.13	15.68
Debt ratio%	84.53	80.64	43.92	35.76	39.69	59.68	84.56	63.23	58.98	48.44	51.31
Current ratio%	59.01	27.15	222.04	196.42	297.19	254.96	154.43	132.81	143.21	174.04	179.73
Quick ratio%	52.38	17.97	179.49	130.89	187.58	163.49	97.62	69.28	70.07	90.02	100.69
Reserve ratio%	2,365.01	2,306.38	2,416.40	2,539.07	2,684.75	2,922.69	4,950.52	5,432.55	6,041.37	8,868.16	9,645.76
Free cash flowKRW 100M	-2,257	-3,443	-3,111	-1,616	624	483	-38	6,712	3,557	8,561	—
FCF margin%	-76.59	-74.10	-58.06	-23.03	5.36	3.08	-0.13	18.17	7.82	18.79	—
OCF conversion%	—	—	-14.46	5.00	83.86	115.50	119.42	194.27	153.16	125.97	—
Capex to revenue%	55.32	106.35	52.01	24.48	11.99	25.91	31.88	26.93	28.67	30.54	—
Receivable daysdays	—	39.8	50.3	80.3	—	68.0	66.8	69.8	74.0	73.8	—
Inventory daysdays	—	205.2	239.4	270.3	—	359.7	403.5	484.0	441.6	442.4	—
Payable daysdays	—	162.5	153.5	97.2	—	126.7	257.2	286.6	220.0	178.7	—
Cash conversion cycledays	—	82.6	136.1	253.4	—	301.0	213.0	267.2	295.6	337.5	—
EPSKRW	-3,115	-1,466	3,387	3,067	3,642	5,949	11,442	12,051	15,221	38,546	42,866
PERx	—	—	114.11	141.18	226.80	151.79	71.75	63.07	62.35	43.97	32.45
BPSKRW	—	—	—	—	69,505	75,434	126,233	138,119	153,212	160,963	180,638
PBRx	—	—	—	—	11.88	11.97	6.50	5.50	6.19	10.53	7.70
Dividend per share	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable

Profit flowKRW 100M

This diagram traces where revenue goes at each step on its way to net income, using the filed amounts as they are. The non-operating result is taken as the difference between profit before tax and operating income and is shown as income or expense by its sign, and whatever a step's items leave unexplained is shown separately as other.

Revenue compositionKRW 100M

Margins%

Cash flow by activityKRW 100M

Balance sheet compositionKRW 100M

Debt ratio%

The left bar splits assets into current and non-current and the right bar splits the financing of those assets into liabilities and equity, so the two bars stand at the same height.

Quarterly resultsKRW 100M

Year-on-year growth%

Each quarterly bar is that quarter's three months and is never mixed with an annual figure. The growth rate is computed only where the same quarter a year earlier is also shown here, and is left blank when the base was a loss.

Cash conversion cycledays

Free cash flow breakdownKRW 100M

Inventory days and receivable days stack upward, payable days hang downward, and the cash conversion cycle they net to is drawn as the line. Each day count uses the average balance with the prior year, so the oldest year is not drawn. A day count whose line was not filed is left out, and the cycle is shown only for years that carry all three.

Free cash flow is cash from operating activities less spending on property, plant and equipment, and all three bars keep the sign as filed.

Owners' net margin%

Asset turnoverx

Financial leveragex

ROE%

ROE is the product of the owners' net margin, asset turnover and financial leverage. All three use period-end balances as denominators, and profit and equity are on the owners' basis, so the product matches the ROE in the table.

Financial statements

Balance sheet

	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
	75,330	71,831	59,804	59,116	64,242	79,700	165,821	160,462	173,363	110,607
	14,614	6,210	15,777	13,563	17,513	28,232	64,577	55,220	55,181	44,084
Cash and cash equivalentsKRW 100M	2,303	3,581	176	1,251	289	474	8,908	3,679	3,912	1,489
Short-term financial instrumentsKRW 100M	9,700	—	5,500	3,200	3,000	4,500	21,689	16,500	9,074	13,072
InventoriesKRW 100M	1,642	2,100	3,024	4,525	6,460	10,129	23,758	26,414	28,183	21,282
Trade and other receivablesKRW 100M	756	258	1,217	1,871	2,179	3,663	7,328	6,794	11,654	6,765
	60,716	65,621	44,027	45,554	46,729	51,468	101,244	105,242	118,182	66,524
Property, plant and equipmentKRW 100M	10,910	15,133	17,177	17,028	17,366	22,071	34,165	38,801	53,740	60,287
Intangible assetsKRW 100M	140	190	200	218	233	322	59,613	Not applicable	Not applicable	Not applicable
Investments in associatesKRW 100M	49,444	50,082	25,618	26,527	26,344	26,613	308	389	525	781
	34,506	32,066	18,249	15,572	18,254	29,789	75,976	62,157	64,316	36,096
	24,765	22,874	7,105	6,905	5,893	11,073	41,815	41,579	38,532	25,329
Trade and other payablesKRW 100M	1,381	1,582	1,703	1,011	1,852	3,990	17,616	12,089	15,111	4,864
Short-term borrowingsKRW 100M	—	—	3,866	4,017	1,909	1,599	11,388	—	—	—
Current lease liabilitiesKRW 100M	—	—	—	32	65	75	1,422	1,440	1,386	73
	9,741	9,192	11,144	8,667	12,361	18,716	34,160	20,578	25,784	10,767
Long-term borrowingsKRW 100M	—	—	—	—	—	—	—	2,398	10,128	5,990
Non-current lease liabilitiesKRW 100M	—	—	—	126	160	107	2,679	1,376	79	11
	40,824	39,765	41,555	43,545	45,988	49,911	89,845	98,305	109,047	74,511
	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	45,988	49,911	89,845	98,305	109,047	74,511
Issued capitalKRW 100M	1,654	1,654	1,654	1,654	1,654	1,654	1,779	1,779	1,779	1,157
Capital surplusKRW 100M	24,873	24,873	24,873	24,873	24,873	24,873	56,631	56,631	56,631	33,919
Retained earningsKRW 100M	14,247	13,277	15,097	17,126	19,536	23,472	31,456	40,033	50,866	68,710
Accumulated other comprehensive incomeKRW 100M	49	-40	-70	-109	-75	-88	-22	-138	-230	-198
Other equityKRW 100M	—	—	—	—	—	—	—	—	—	-29,077
Non-controlling interestsKRW 100M	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	0	0	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable

계약자산As filed	—	—	—	—	279	639	873	634	813	1,036
당기손익-공정가치측정금융자산As filed	—	—	—	—	5,000	8,500	985	0	0	—
보증금As filed	163	226	—	—	—	—	—	—	—	—
기타유동자산As filed	49	45	55	59	71	86	547	771	1,218	150
기타유동금융자산As filed	—	—	5,610	348	236	240	488	429	327	291
당기손익-공정가치 측정 금융자산As filed	—	—	—	2,100	—	—	—	—	—	—
장기금융상품As filed	0	0	0	0	2	2	73	73	4	2
유동계약자산As filed	—	—	195	208	—	—	—	—	—	—
기타비유동자산As filed	7	10	19	10	13	12	35	20	52	16
매출채권및기타채권As filed	—	—	—	—	287	44	106	—	239	0
투자부동산As filed	—	—	—	208	202	0	0	—	—	—
기타비유동금융자산As filed	—	—	242	95	232	269	321	252	293	106
파생상품부채As filed	18,745	19,336	2	—	13	0	227	246	51	0
무형자산As filed	—	—	—	—	—	—	—	58,321	55,653	602
사용권자산As filed	—	—	—	161	242	206	4,549	4,623	4,635	89
사채 및 차입금As filed	4,037	1,387	4,861	2,362	—	—	—	—	—	—
장기매출채권 및 기타비유동채권As filed	—	—	—	—	—	—	—	101	—	—
이연법인세자산As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	2	1,328
배출부채As filed	—	5	—	—	4	7	5	9	5	6
비유동계약자산As filed	—	—	771	1,307	—	—	—	—	—	—
순확정급여자산As filed	—	—	—	—	—	36	296	206	112	233
기타유동부채As filed	603	565	877	1,447	1,596	3,644	8,465	10,958	14,011	12,015
확정급여자산As filed	—	—	—	—	119	—	—	—	—	—
매입채무 및 기타채무As filed	23	27	40	81	—	—	—	—	—	—
유동파생상품부채As filed	—	—	0	0	—	—	—	—	—	—
비유동 당기손익인식금융자산As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	0
확정급여부채As filed	58	40	133	144	0	0	—	—	—	—
유동배출부채As filed	—	—	15	6	—	—	—	—	—	—
이연법인세부채As filed	5,267	5,053	5,345	4,705	4,498	4,877	12,142	11,844	9,721	0
부채 및 자본 총계As filed	75,330	71,831	—	—	—	—	—	—	—	—
유동계약부채As filed	—	—	248	264	—	—	—	—	—	—
당기법인세부채As filed	—	—	396	129	233	1,102	2,233	1,912	3,754	3,557
계약부채As filed	—	—	—	—	234	656	685	1,291	995	1,618
비유동계약부채As filed	—	—	763	1,188	—	—	—	—	—	—
자본과부채총계As filed	—	—	59,804	59,116	64,242	79,700	165,821	160,462	—	—
매입채무및기타채무As filed	—	—	—	—	94	92	5,514	258	337	234
기타비유동부채As filed	—	—	—	60	144	293	764	670	588	756
사채및차입금As filed	—	—	—	—	5,715	11,147	9,651	13,879	3,270	—
비유동파생상품부채As filed	—	—	—	0	—	—	—	—	—	—
부채와자본총계As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	173,363	110,607
사채As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	3,197
순확정급여부채As filed	—	—	—	—	—	—	—	51	55	0

Income statement

	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
	2,946	4,646	5,358	7,016	11,648	15,680	30,013	36,946	45,473*	45,570
Cost of salesKRW 100M	2,681	3,328	3,906	5,096	7,487	8,416	15,328	18,918	22,565*	20,403
Gross profitKRW 100M	265	1,318	1,452	1,920	4,161	7,265	14,684	18,028	22,908*	25,166
SG&A expensesKRW 100M	570	658	895	1,003	1,233	1,891	4,848	6,891	9,708*	4,474
	-304	660	557	917	2,928	5,373	9,836	11,137	13,201*	20,692
Finance incomeKRW 100M	143	232	193	275	328	476	2,125	2,519	3,722*	1,508
Finance costsKRW 100M	868	763	243	387	409	291	2,733	2,499	2,606*	1,414
Other incomeKRW 100M	12	9	3,904	40	26	4	657	131	48*	73
Other expensesKRW 100M	0	1	87	21	35	87	67	82	691*	104
Share of profit of associatesKRW 100M	—	—	—	—	-178	139	273	-5	27*	431
	-2,309	-1,160	3,030	1,554	2,660	5,613	10,090	11,200	13,701*	21,186
Income tax expenseKRW 100M	541	190	789	-475	-250	1,677	2,110	2,623	2,867*	5,043
Profit from continuing operationsKRW 100M	—	—	—	—	—	—	—	—	—	16,143
Profit or loss from discontinued operationsKRW 100M	—	—	—	—	—	—	—	—	—	1,700
	-1,768	-970	2,241	2,029	2,410	3,936	7,981	8,577	10,833	17,844
Attributable to ownersKRW 100M	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	2,410	3,936	7,981	8,577	10,833	17,844
Attributable to minoritiesKRW 100M	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	0	0	0	0	0	0
Basic earnings per shareKRW	-3,115	-1,466	3,387	3,067	3,642	5,949	11,442	12,051	15,221	Not applicable
Diluted earnings per shareKRW	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	11,432	12,051	15,221	Not applicable
	-1,767	-1,059	2,211	1,990	2,443	3,923	8,051	8,460	10,742	17,790
Other comprehensive incomeKRW 100M	1	-90	-30	-39	34	-13	70	-117	-91	-54

비지배지분As filed	—	—	—	—	0	0	0	0	0	0
지분법손실As filed	-1,292	-1,296	—	—	—	—	—	—	—	—
지배기업 소유주지분As filed	—	—	—	—	2,443	3,923	8,051	8,460	10,742	17,790
지배기업의 소유주지분As filed	-1,768	-970	—	—	—	—	—	—	—	—
지분법손익As filed	—	—	-1,293	729	—	—	—	—	—	—
후속기간에 당기손익으로 재분류되지 않는 항목As filed	-26	-15	—	—	57	-23	62	-71	-116	-53
계속영업기본주당이익(손실)As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	0
확정급여제도의 재측정요소As filed	-16	-22	-39	-38	61	-27	51	-71	-116	-53
지분법자본변동As filed	-10	7	-7	0	-4	5	11	-50	0	0
중단영업기본주당이익(손실)As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	0
후속기간에 당기손익으로 재분류되는 항목As filed	27	-74	—	-2	-23	10	8	-45	24	-1
후속기간에 당기손익으로 재분류되지 않는항목As filed	—	—	—	-38	—	—	—	—	—	—
계속영업희석주당이익(손실)As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	0
중단영업희석주당이익(손실)As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	0
지배지분의 소유주지분As filed	-1,767	-1,059	—	—	—	—	—	—	—	—
해외사업환산손익As filed	—	—	—	—	-10	10	7	5	24	-1

Cash flow statement

	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Net incomefrom the income statement	-1,768	-970	2,241	2,029	2,410	3,936	7,981	8,577	10,833	17,844
Total adjustments to operating cash flowcomputed	1,142	2,468	-2,565	-1,928	-389	610	1,550	8,085	5,759	4,635
	-627	1,498	-324*	102	2,021	4,546	9,530	16,662	16,593	22,478
Interest receivedKRW 100M	8	104	85	166	94	72	432	898	679	472
Interest paidKRW 100M	244	170	234	263	156	186	339	635	621	371
Income taxes paidKRW 100M	-1	-1	11	421	384	424	1,885	3,193	3,070	6,024
	-13,728	2,652	-6,320*	3,396	-4,187	-9,335	-31,065	-15,663	-12,438	-18,624
Purchase of property, plant and equipmentKRW 100M	1,630	4,941	2,786	1,717	1,397	4,063	9,568	9,951	13,036	13,917
Proceeds from sale of property, plant and equipmentKRW 100M	Not applicable	Not applicable	0	0	0	0	1	28	14	16
Purchase of intangible assetsKRW 100M	52	107	58	95	89	149	524	1,103	740	833
	16,313	-2,872	3,239	-2,398	1,226	4,966	30,001	-6,350	-4,338	-6,205
Acquisition of treasury sharesKRW 100M	—	—	—	—	—	—	—	—	—	920
Issue of sharesKRW 100M	14,843	0	0	—	—	—	32,008	0	0	—
Cash at beginning of periodKRW 100M	345	2,303	3,581	176	1,251	289	474	8,908	3,679	3,912
	2,303	3,581	176	1,251	289	474	8,908	3,679	3,912	1,489
Effect of exchange rate changesKRW 100M	Not applicable	Not applicable	0	-25	-22	8	-32	122	416	-72
Net change in cash and cash equivalentsKRW 100M	1,958	1,278*	-3,405	1,075	-963	186	8,434	-5,229	233	-2,424

당기순이익(손실)As filed	—	—	2,241	2,029	2,410	3,936	7,981	8,577	—	—
영업으로부터 창출된 현금 흐름As filed	-392	1,563	—	—	—	—	—	—	—	—
주식발행비용As filed	—	—	—	—	—	—	124	0	0	—
당기순이익조정을 위한 가감As filed	—	—	-515	470	2,093	3,496	5,977	8,028	—	—
리스부채의 원금 상환As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	1,453	1,471
단기금융상품의 감소As filed	—	22,700	—	—	—	—	—	—	42,570	33,000
리스부채의 상환As filed	—	—	—	32	57	108	566	1,579	—	—
사채의 증가As filed	—	—	1,896	0	0	4,984	—	—	—	0
영업활동으로인한자산ㆍ부채의변동As filed	—	—	-1,890	-1,879	-2,035	-2,348	-2,635	2,987	—	—
단기금융상품의 증가As filed	-9,700	-13,000	—	—	—	—	—	—	35,068	37,000
사채의 발행As filed	1,697	499	—	—	—	—	0	0	7,977	—
장기금융상품의 감소As filed	—	0	—	—	—	—	50	0	0	0
장기차입금의 차입As filed	—	—	—	—	—	—	2,119	450	950	450
단기금융상품의 처분As filed	—	—	27,300	32,800	25,700	31,500	73,729	83,672	—	—
단기차입금의 차입As filed	—	—	—	—	—	—	5,938	7,585	2,370	400
당기손익인식금융자산의 처분As filed	—	—	7,500	16,000	15,400	21,900	—	—	—	—
당기손익-공정가치측정금융자산의 처분As filed	—	—	—	—	—	—	40,500	985	—	—
관계기업 및 공동기업 투자주식의 처분As filed	—	—	—	—	0	—	—	—	—	—
관계기업 및 공동기업 투자주식의 취득As filed	-2,347	-2,000	—	—	0	—	155	126	110	20
사채의 상환As filed	—	1,700	500	500	0	1,500	0	400	3,800	0
단기금융상품의 취득As filed	—	—	32,800	30,500	25,500	33,000	91,242	78,483	—	—
장기금융상품의 처분As filed	—	—	0	0	—	—	—	—	—	—
장기차입금의 상환As filed	—	—	0	0	—	—	—	393	0	0
단기차입금의 상환As filed	—	—	0	900	1,500	300	4,970	6,868	6,845	1,300
지분법적용 투자지분의 처분As filed	—	—	7,595	0	—	—	—	—	—	—
유동성장기차입금의 상환As filed	—	—	188	2,466	2,517	110	4,404	5,147	3,537	1,200
장기금융상품의 취득As filed	—	—	—	—	2	0	53	0	—	—
정부보조금의 수취As filed	—	—	—	—	—	—	2	0	0	—
당기손익인식금융자산의 취득As filed	—	—	12,900	12,700	18,300	25,400	—	—	—	—
비지배지분에 의한 유상증자As filed	—	—	—	—	—	—	—	2	0	0
인적분할로 인한 현금유출As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	2,164
당기손익-공정가치측정금융자산의 취득As filed	—	—	—	—	—	—	32,985	12	—	—
투자부동산의 취득As filed	—	—	—	211	0	0	—	—	—	—
단기종업원대여금의 증가As filed	—	—	6	—	—	—	—	—	—	—
관계기업투자주식의 취득As filed	—	—	—	—	—	124	—	—	—	—
차입금의 증가As filed	284	1,300	—	—	—	—	—	—	—	—
사업결합으로 인한 현금유출액As filed	—	—	—	—	—	—	10,818	10,715	6,020	0
장기대여금의 증가As filed	—	—	—	—	—	—	—	0	0	0
지분법적용 투자지분의 취득As filed	—	—	164	181	—	—	—	—	—	—
차입금의 상환As filed	511	2,971	—	—	—	—	—	—	—	—
당기손익-공정가치측정금융자산의 감소As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	0	0
단기차입금의 증가As filed	—	—	500	1,500	300	500	—	—	—	—
외화표시 현금및현금성자산에 대한 환율변동효과As filed	0	-1	—	—	—	—	—	—	—	—
장기차입금의 증가As filed	—	—	1,531	0	5,000	1,499	—	—	—	—
당기손익-공정가치측정금융자산의 증가As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	49	58
장기금융상품의 증가As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	0	0
관계기업 및 공동기업 투자주식의 감소As filed	—	—	—	—	—	—	—	42	0	189
영업에서 창출된 현금흐름As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	19,604	28,400
환율변동효과 반영전 현금및현금성자산의 순증가(감소)As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	-183	—
환율변동효과 반영전 현금및현금성자산의 증가As filed	—	—	—	—	—	—	—	—	—	-2,351

In the latest fiscal year cash generated by operations covered both investing outflows and financing outflows.

A year whose own filing is absent is filled from the restated comparative in the following filing, and is marked as such. Operating indicators outside the statements, such as order backlogs, and audit opinions are not covered here, and per-share figures follow the filed values without retroactive adjustment for share splits.

Transcribed verbatim from the sentences the filer wrote in the fiscal {year} business report (received {date}), with tables, figures and cross-references to other sections omitted.

The newest annual filing shown was received on 2026.05.15.

Audit opinion

Fiscal year	Opinion	Auditor	Fiscal year end
2025	적정의견Term 15	삼정회계법인	2025-12-31
2024	적정의견Term 14	삼일회계법인	2025-12-31
2023	적정의견Term 13	삼일회계법인	2025-12-31
2019	적정Term 9	삼일회계법인	2019-12-31
2018	적정Term 8	삼정회계법인	2019-12-31
2017	적정Term 7	삼정회계법인	2019-12-31
2016	적정Term 6	안진회계법인	2016-12-31
2015	적정Term 5	삼정회계법인	2016-12-31
2014	적정Term 4	삼정회계법인	2016-12-31

The auditor's name and the opinion are transcribed verbatim from the filed audit report, and the wording follows the filer. A fiscal year shown twice means the filing carried two entries that the source does not distinguish.

Korean audit opinions come in four kinds, where an unqualified opinion (적정) finds the statements fairly presented, a qualified opinion (한정) does so except for a stated matter, an adverse opinion (부적정) finds them not fairly presented, and a disclaimer of opinion (의견거절) means the auditor could not obtain enough evidence to form a view.

Valuation

Valuation multiplesx

PER and PBR divide each period's closing price by the per-share figure filed for that same period, and a loss period is left blank. The quarterly view is a multiple of quarterly EPS.

PER bandKRW

The price is the adjusted close and each band line multiplies the EPS of the latest completed fiscal year by a fixed multiple. The previous year's EPS stays in force until the next fiscal year ends, and the multiples divide the range between the lowest and highest annual PER on record into equal steps.

Valuation models

Five models priced under one set of assumptions, set beside the current price, with how each has moved by fiscal year.

Assumptions

Risk-free rate10-year treasury yield · 2026-10-084.40%

BetaDaily 5Y0.31

Equity risk premium%

Terminal growth%

Cost of equity5.95%

Weighted average cost of capital5.94%

Initial growth23.9%

Effective tax rate23.8%

Base fiscal year2025

Current priceKRW1,219,000

The risk premium and the terminal growth rate are adjustable assumptions, and the rest follow from the data and the formulas.

Model	Model priceKRW	Versus current price
Gordon growth model	No dividend
Dividend discount model DDM	No dividend
Discounted cash flow FCFF	785,521	-35.6%
Discounted cash flow FCFE	396,220	-67.5%
Residual income model RIM	1,660,588	+36.2%

The table prices the newest fiscal year's accounts at today's treasury yield and the current price.

Dividend and residual income familyKRW

Discounted cash flow familyKRW

Each fiscal year's figures use that year's accounts and the treasury yield at its period end, with beta held at its current value, and splits or par changes are restated to the current share basis.

How the figures are calculated

Each model's formula is shown in symbols and then with this issue's own numbers substituted, step by step. Changing a value in the assumptions panel changes the numbers here too. Firm-level amounts are in hundred million won and per-share values in won.

Cost of equity

r = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.40% + 0.31 × 5.00% = 5.95%

Initial growth

g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(23.95% × (1 − 0.00%), 0) = 23.95%

Growth starts at this value in the first year and falls by equal steps each year to reach the terminal rate in the fifth

Residual income model RIM

P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 160,963 KRW, ROE = 23.95%, payout ratio = 0.00%, r = 5.95%, g_T = 2.00%

Year	Opening book value	Earnings	Equity charge	Residual income	Discount factor	Present value
1	160,963	38,546	9,583	28,964	0.9438	27,336
2	199,509	47,777	11,878	35,900	0.8908	31,979
3	247,286	59,219	14,722	44,497	0.8407	37,409
4	306,505	73,400	18,248	55,152	0.7935	43,763
5	379,905	90,978	22,618	68,360	0.7489	51,195
Terminal value				1,763,689	0.7489	1,320,826

P_0 = 160,963 + 191,682 + 1,320,826 = 1,673,470 KRW

Discounted cash flow FCFF

\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

Base-year cash flow FCFF

FCFF_0 = 22,478.1 − 13,917.4 + 370.8 × (1 − 23.80%) = 8,843.2 KRW hundred million

Weighted average cost of capital

E = 568,664.1, D = 5,990.1 KRW hundred million; equity weight = 98.96%, debt weight = 1.04%; cost of debt k_d = 5.95%

WACC = 98.96% × 5.95% + 1.04% × 5.95% × (1 − 23.80%) = 5.94%

V_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}

Year	Growth	Cash flow KRW hundred million	Discount factor	Present value KRW hundred million
1	23.95%	10,960.9	0.9439	10,346.5
2	18.46%	12,984.4	0.8910	11,569.4
3	12.97%	14,668.9	0.8411	12,337.7
4	7.49%	15,767.2	0.7939	12,518.0
5	2.00%	16,082.5	0.7494	12,052.6
Terminal value	2.00%	416,485.2	0.7494	312,123.2
Total				370,947.4

Firm value = 370,947.4; less borrowings 5,990.1; plus cash 1,488.5 → 366,445.8 KRW hundred million

P_0 = 366,445.8 KRW hundred million ÷ 46,290,951 (shares) = 791,614 KRW

Discounted cash flow FCFE

\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

Base-year cash flow FCFE

FCFE_0 = 22,478.1 − 13,917.4 + -4,137.4 (net borrowing) = 4,423.2 KRW hundred million

Year	Growth	Cash flow KRW hundred million	Discount factor	Present value KRW hundred million
1	23.95%	5,482.5	0.9438	5,174.4
2	18.46%	6,494.6	0.8908	5,785.2
3	12.97%	7,337.1	0.8407	6,168.5
4	7.49%	7,886.5	0.7935	6,257.8
5	2.00%	8,044.2	0.7489	6,024.3
Terminal value	2.00%	207,540.1	0.7489	155,426.7
Total				184,837.0

P_0 = 184,837.0 KRW hundred million ÷ 46,290,951 (shares) = 399,294 KRW

The cost of equity is the risk-free rate plus beta times the equity risk premium. Initial growth is the newest fiscal year's return on equity times its retention ratio, floored at zero, and falls by equal steps from that value in the first year to the terminal rate in the fifth. Only the Gordon model grows at the terminal rate from the start. Discounted cash flow starts from operating cash flow less capital expenditure, where FCFF adds after-tax interest paid and discounts at the weighted average cost of capital, and FCFE adds net borrowing and discounts at the cost of equity. The residual income model adds to book value per share the present value of earnings above the equity charge.

A model price is the arithmetic outcome of the stated assumptions, and is neither a target price nor a basis for an investment decision.
The cost of equity is the risk-free rate plus beta times the equity risk premium, and the risk premium and the terminal growth rate are assumptions the reader may change.
The cash flow models take borrowings and cash only from years in which the filer itemized those lines, and a year without them yields no figure.
Every model assumes the newest fiscal year's figures grow at a rate that converges in equal steps from the first year's rate to the terminal rate by the fifth year, and paths outside that assumption are not represented.

Price chart