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KREDKRED
000120KOSPI

CJ Logistics

69,900
-800 (-1.13%)

株価チャート

  • MA5
  • MA20
  • MA60
時価総額兆ウォン

その日の終値にこの銘柄そのものの上場株式数を掛けた値を、週ごとに一つずつ抜き出して結んだ線です。普通株と優先株を合算した値ではなく、この銘柄だけの値です。

概要

要約

同社は1930年に設立され、KOSPI市場に上場しています。ソウルに本社を置き、114社の連結子会社を持つ企業グループです。

事業内容は、倉庫保管や港湾配送を行う契約物流、宅配およびeフルフィルメント、国際輸送を行うグローバル事業、ならびに建設およびリゾート事業で構成されています。

事業の概要 原文

가. 사업부문별 종속회사 현황 (요약)

나. 사업부문별 현황(1) CL 사업부문당사의 CL사업은 화주업체와 단일 혹은 복수의 제3자간에 일정 기간 동안 일정 비용으로 일정 서비스를 상호 합의 하에 위탁 수행하는 3PL(제3자 물류)사업인 W&D(Warehousing&Distribution)사업과 정부로부터 민자 참여 방식 부두개발 및 부두 운영권을 부여받아 항만 터미널을 운영하는 항만하역 사업과 산업재 중심 운송 사업을 영위하는 P&D(Port&Delivery)사업으로 이루어져 있습니다.W&D사업은 CPG, D2C, 제약, 리테일 등 다양한 산업군의 사업을 영위하고 있으며, TES 기반의 무인화 및 자동화 기술을 반영하여 운송 로봇, 다관절 로봇, e-Commerce용 합포장 기술 등 물류센터의 무인화 및 자동화를 통해 입고에서 보관, 출고까지 고객 Needs에 맞춘 물류 서비스를 안정적으로 제공하고 있습니다.P&D 사업은 국내 최대 항만인프라를 기반으로 물량 선점과 항만 현대화를 통한 차별화 전략으로 선석 보유 기준/순수 Bulk 기준 국내 M/S 1위 지위를 확보하고 있으며, 항만과 창고를 연계하여 국내 운송 물량 확대를 추진하고 수송자원 최적화 및 우수한 전문 운영 인력을 바탕으로 고품질 운송 서비스를 제공하고 있습니다.

(2) 택배 사업부문당사는 국내 최대 규모의 Hub/Sub터미널 및 자동화설비를 활용하여 업계 최고 수준인 日 최고 약 9.2백만 Box의 물량을 처리하며 다양한 배송 서비스를 제공하고 있습니다. 당사는 택배 시장의 성장과 시장물량 변화에 유연하게 대응하는 최적의 운영 역량을 확보하고 있습니다. 아시아 최대 규모이며 최초로 국토교통부 주관 스마트물류센터 1등급 인증을 획득한 곤지암 메가허브터미널을 비롯한 6개의 Hub터미널을 운영하고 있으며, 소형상품을 배송지역별로 자동 분류하여 단위화 하는 Multi-Point를 각 Sub 터미널에 구축하고 경기도 이천과 안성에 Multi-Point 전담 Hub를 운영 중에 있습니다.당사는 2024년 3월, 택배산업의 급성장에 대응하기 위해 日최대 2천만건 데이터 처리 가능한 클라우드 기반의 차세대 택배시스템인 'LoIS Parcel'을 도입하였습니다. 안정적인 시스템 운영을 통해 서비스 품질을 높이고 산업환경 변화에 능동적으로 대응해 나갈 것입니다.또한, 차별화된 배송경쟁력을 갖춘 기업 중심으로 재편 중인 국내 e-Commerce시장에 대응하기 위하여 기존 익일배송 서비스를 2025년 1월 5일 부터 휴일배송이 가능한 '매일오네' 서비스로 확대하고 도착보장배송, 당일배송, 새벽배송 등의 다양한 배송서비스를 확산할 것입니다. 이러한 독보적인 Last Mile Delivery 서비스와 AMR/AGV 등의 자동화설비, 스마트패키징, e-Commerce전용 통합 물류관리시스템 'eFLEXs' 등이 적용된 10개의 상온 e-Fulfillment 센터 및 1개의 저온 e-Fulfillment 센터를 연계하여 독보적인 풀라인업 e-Commerce 물류 서비스를 제공하고 있습니다.

(3) 글로벌 사업부문당사는 해외사업, 포워딩사업(해상ㆍ항공 포워딩, 국제특송)으로 구성된 글로벌 사업부문을 영위하고 있습니다. 해외사업은 미국, 인도, 베트남 등 전세계에 걸쳐 39개국 115개 법인 운영을 통하여 CL(계약물류), 포워딩 등 종합물류서비스를 제공하고 있으며, 전략화주 및 성장산업군 대상으로 Value chain 확대하고 운영효율성을 극대화하여 사업 영역의 高효율ㆍ질적 확대를 추진하고 있습니다.포워딩사업은 항공기를 이용하여 화물을 운송하고 통관 등을 수행하는 서비스를 제공하는 항공 포워딩 서비스와 선박을 이용하여 고객사의 물량 특성에 따라 컨테이너 및 Bulk 화물을 운송 및 통관 등을 수행하는 해상 포워딩 서비스를 제공하고 있습니다. 더불어, Cross Border e-Commerce(국가간 전자상거래)시장의 성장에 대응하여 GDC(Global Distribution Center), OCC/ICC(Outbound/Inbound Customs Clearance) 등의 초국경 e-Commerce 물류거점 기반으로 국제특송/통관 및 Fulfillment 서비스를 제공하고 있습니다.

(4) 건설 사업부문당사는 건설사업, 리조트사업으로 구성된 건설부문을 영위하고 있습니다. 건설사업은 지속되는 국내 건설경기 불황 및 수주 물량 감소로 경쟁이 심화되는 환경 속에서도 안정적인 사업 운영과 경쟁력 제고에 집중하고 있습니다. 업무ㆍ상업시설, 물류시설, 산업시설, 연구시설, 골프리조트, 리모델링 등 비주거건축을 중심으로 사업을 영위하고 있으며, 특히 도심지 오피스 공사와 아시아 최대 규모의 곤지암 메가허브터미널 시공 경험을 바탕으로 오피스 및 물류 등 기존 강점 분야의 수주영업력 및 시공 역량을 지속 강화하고 있습니다. 또한 공정ㆍ품질ㆍ안전 중심의 시공 관리 체계를 통해 프로젝트 수행의 안정성을 확보하고 있습니다.아울러 환경 MBR 사업 및 공공사업으로의 영역 확대, CI(Construction Investment) 및 프리콘(Pre-Construction) 진출을 통해 기획ㆍ설계 단계부터 참여를 확대하며, 기존 강점 사업군뿐만 아니라 데이터센터 등 미래 사업군의 수주 경쟁력을 확보해 나가고 있습니다.리조트사업은 세계적 수준의 코스 품질과 차별화된 서비스 철학을 기반으로 '클럽나인브릿지'와 '해슬리 나인브릿지'라는 대한민국을 대표하는 정통 프라이빗 멤버십 골프 클럽을 운영하고 있습니다. 단순한 레저시설의 운영을 넘어, 한국 골프 클럽의 기준과 위상을 세계적 수준으로 끌어 올리고 있는 리딩 클럽으로서 장기적인 브랜드 가치와 자산 가치를 동시에 축적해가나고 있습니다.

会社の概要

가. 회사의 법적ㆍ상업적 명칭

당사의 상호는 "CJ대한통운"이라 하며, 한글로는 씨제이대한통운주식회사라 하고, 영문으로는 "CJ Logistics Corporation"이라 표기합니다.

나. 설립일자

당사는 1930년 11월 15일에 설립되었으며, 1956년 7월 2일 한국거래소 유가증권시장에 주식을 상장하였습니다.

다. 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주소

- 본 사 의 주 소 : 서울특별시 종로구 종로5길 7(청진동, 타워8)- 전 화 번 호 : 1588-1255- 홈페이지 주소 : http://www.cjlogistics.com

라. 주요사업의 내용당사는 1930년 11월 15일에 설립되어 CL사업, 택배사업, 글로벌사업, 건설사업을 영위하고 있습니다. CL(계약물류)사업은 다양한 산업군의 고객을 대상으로 스마트 물류 설비를 갖춘 물류 센터 기반의 제3자물류 서비스를 제공하는 W&D(Warehousing & Distribution) 사업과 국내 최대 항만인프라와 수송자원을 활용하여 항만하역 및 운송 서비스를 제공하는 P&D(Port & Delivery)사업을 영위하고 있습니다. 택배사업은 국내 최대 규모의 설비를 활용하여 업계 최고 수준의 물량을 처리하며 다양한 배송 서비스를 제공하고 있습니다. 또한 e-Commerce시장에 대응하여 첨단 기술이 도입된 e-Fulfillment 센터와 독보적 Last Mile Delivery 서비스 역량과 연계한 융합形 e-Fulfillment 물류서비스를 제공하고 있습니다. 글로벌 사업은 항공 및 선박을 이용하여 식품, 전기전자 등의 화물을 운송하고 통관 등의 수출입 관련 물류 서비스를 제공하는 포워딩사업과 전세계 39개국 115개 법인 운영을 통하여 CL(계약물류), 포워딩 등 종합물류서비스를 제공하는 해외사업을 영위하고 있습니다. 건설사업은 물류센터,리모델링,연구시설,산업환경 건설 분야에 특화된 건설사업과 국내 최고 품질의 골프장을 운영하는 리조트 사업을 영위하고 있습니다. 또한 당사는 TES 물류기술 연구소를 중심으로 물류산업의 디지털 전환(Digital Transformation)을 선도하고 스마트 물류 역량을 제고하고 있습니다. AI/Big Data를 활용한 물류 운영 체계 혁신과 로봇을 활용한 물류센터 자동화 및 무인화 등을 통하여 물류사업의 미래성장을 주도하고 있습니다.

마. 연결대상 종속회사 현황(요약)

2025년말 기준 K-IFRS기준 연결대상 종속회사는 114개사(연결법인은 당사를 포함해서 총 115개사)입니다.연결대상 종속회사 현황(요약)

마-1. 연결대상회사의 변동내용

바. 중소기업 등 해당 여부

사. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

아. 신용평가에 관한 사항(1) 최근 3년간 신용등급 내역

(2) 신용등급의 체계

2025 会計年度の事業報告書（受付日 2026.03.16）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図は除いています。

  • 要約は原文をもとに別途作成した文章であり提出者の文章ではなく、原文と表現が異なる場合や抜けがあり得るため、併記した原文を確認してください。
  • 会社紹介は提出者が事業報告書に記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、および報告書の他の節を指す案内文は除き、内容の真偽は別途確認していません。

VaR

2.24%
[1.28%, 3.89%] · 基準日 2026-09-30
期間別VaR比較

見出しと同じ測定値を三つの期間について同じ目盛りに並べたものであり、点が推定値、横線がその区間です。三つの期間は入れ子になって観測を共有するため、三つの値は独立した三回の測定ではありません。選択した期間を強調して示します。

日次リターン分布

選択した期間の銘柄日次リターンを等幅の区間で数えたものです。縦線は上のVaR・cVaRを損失側に示したものです。公開しているVaR標本には売買停止や初回取引日などを除く規則が適用されますが、この日次リターンには適用されないため、棒と縦線は端で少し異なることがあります。

ドローダウン

最大ドローダウン 52.1%（2026-10-01）。 選択した期間において直前の高値からどれだけ下にあったかを日ごとに描いたものであり、過ぎた経路の記述です。

リスク指標がはじめてならVaR・cVaRと年率ボラティリティをやさしい言葉で説明した案内があります。リスク指標の案内を読む

特性線

0.27
ベータ [0.14, 0.41] · KOSPI200 · 基準日 2026-10-06
切片
-0.158%[-0.520%, +0.204%]
決定係数
0.13
観測数
252
取引時点補正ベータ
0.26[0.07, 0.45]
252日ローリングベータ

日次特性線の最も長い期間の上で252日の窓を一日ずつ動かした値です。KOSPI200に対するベータと銘柄超過リターンの年率変動性がいつ高まりいつ収まったかを示し、上の見出し値と異なり区間は付けません。

252日ローリング年率変動性

各点は一期間の指数超過リターンと銘柄超過リターンであり、直線はその点に当てはめた回帰線です。無リスク金利には譲渡性預金金利を用います。

財務情報

20152016201720182019202020212022202320242025TTM
売上高億ウォン50,55860,81971,10492,197104,151107,811113,437121,307117,679121,168122,847128,382
売上高成長率%—20.3016.9129.6612.973.515.226.94-2.992.961.39—
営業利益億ウォン1,8662,2842,3572,4273,0723,2533,4394,1184,8025,3075,0815,011
営業利益成長率%—22.403.152.9926.585.915.7019.7516.6210.50-4.26—
当期純利益億ウォン4906823896665091,4261,5831,9682,4292,6832,5872,343
当期純利益成長率%—39.25-42.9971.26-23.59180.2610.9824.3523.4010.48-3.57—
支配株主純利益億ウォン4595583155273971,2305471,8162,2482,4852,4212,229
非支配株主純利益億ウォン30124741391121961,035153181198167114
営業利益率%3.693.763.312.632.953.023.033.394.084.384.143.90
純利益率%0.971.120.550.720.491.321.401.622.062.212.111.82
ROE%1.982.381.331.981.333.691.545.086.246.295.845.33
ROA%1.091.240.620.850.561.481.762.032.602.752.502.19
負債比率%89.76101.56126.72151.33149.23138.70123.93140.27131.45130.59132.88142.20
流動比率%96.40110.9295.4283.4392.5790.4295.8995.1094.8992.8888.51100.36
当座比率%95.63109.8094.5982.6291.6589.5194.8694.0093.7591.6787.4699.36
内部留保率%2,397.032,446.272,474.002,675.602,969.903,150.773,181.253,329.573,321.143,552.393,712.693,723.20
フリー・キャッシュ・フロー億ウォン846-248-2,382-4,5784,3482,6011,3173,6805,7954,1293,284—
FCFマージン%1.67-0.41-3.35-4.974.172.411.163.034.923.412.67—
営業CF転換率%350.88305.53633.6592.961,668.76401.30217.43316.50344.46225.93348.75—
売上高設備投資比率%1.733.836.825.643.982.901.872.102.181.604.67—
売上債権回転日数日—55.7——————————
棚卸資産回転日数日—0.80.90.80.90.90.91.01.11.11.2—
仕入債務回転日数日—33.037.033.132.732.930.627.6————
キャッシュ・コンバージョン・サイクル日—23.6——————————
EPSウォン2,6363,1661,7862,8151,3495,6831,8418,19010,35712,08811,3479,773
PER倍—56.5478.3959.33114.9029.1268.4411.4412.286.988.347.58
BPSウォン—102,843103,964116,344131,146146,331156,296156,527157,979173,099181,735183,498
PBR倍—1.741.351.441.181.130.810.600.810.490.520.40
一株当たり配当金ウォン———————500—500800—
配当性向%———————6.11—4.147.05—

連結財務諸表ベース

損益の流れ億ウォン

売上高
122,847
売上原価
109,330
売上総利益
13,516
その他
8,435
営業利益
5,081
税引前利益
3,297
営業外費用
1,784
当期純利益
2,587
法人所得税費用
709

売上高が当期純利益に至るまで、各段階でどこへ分かれていくかを開示金額のまま描いた図です。営業外損益は税引前利益と営業利益の差として置き、符号に応じて収益または費用として示し、ある段階の項目の合計が合わない残りはその他として別に示します。

収益の構成億ウォン

利益率の推移%

活動別キャッシュ・フロー億ウォン

財政状態の構成億ウォン

負債比率%

左の棒は資産を流動と非流動に、右の棒はその資産を賄う負債と資本に分けたもので、二本の棒の高さは同じです。

四半期業績の推移億ウォン

前年同期比の増加率%

四半期の棒はその四半期の三か月分の実績であり、年間の数値とは混ぜていません。増加率は一年前の同じ四半期が併せて掲載されている場合にのみ計算し、前の値が損失であれば空欄にしています。

キャッシュ・コンバージョン・サイクル日

フリー・キャッシュ・フローの分解億ウォン

棚卸資産と売上債権の回転日数を上に、仕入債務の回転日数を下に積み、その差し引きであるキャッシュ・コンバージョン・サイクルを線で示しています。回転日数は前年との平均残高で計算するため、最も古い年度は描いていません。申告された項目がない回転日数は描かず、キャッシュ・コンバージョン・サイクルは三つの項目がそろった年度にのみ示します。

営業活動によるキャッシュ・フローから有形固定資産の取得支出を差し引いた値がフリー・キャッシュ・フローであり、三本の棒はいずれも申告された符号のまま描いています。

親会社株主純利益率%

総資産回転率倍

財務レバレッジ倍

ROE%

ROEは親会社株主純利益率と総資産回転率と財務レバレッジの積です。三つの要素はいずれも期末残高を分母とし、利益と資本は親会社株主基準に揃えているため、積は表のROEと一致します。

財務諸表

財政状態計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
45,00555,21263,089*78,68691,10096,43589,93996,93393,57697,439103,392
21,28827,81935,26247,37854,54856,03649,77656,59053,14555,18358,996
23,71727,39327,827*31,30736,55240,39940,16440,34340,43142,25644,396

損益計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
50,55860,81971,10492,197104,151107,811113,437121,307117,679121,168122,847
1,8662,2842,3572,4273,0723,2533,4394,1184,8025,3075,081
803910731*9989382,0232,3922,8533,2503,7833,297
490682389*6665091,4261,5831,9682,4292,6832,587
基本的一株当たり利益ウォン2,6363,1661,786*2,815*1,3495,6831,8418,19010,35712,08811,347
希薄化後一株当たり利益ウォン該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし11,347
607310-114*7026009343,6104862,7803,6822,471

キャッシュ・フロー計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
当期純利益損益計算書の項目4906823896665091,4261,5831,9682,4292,6832,587
営業活動に係る調整合計算出値1,2291,4022,075-477,9834,2971,8594,2615,9373,3796,436
1,7192,0842,464619*8,492*5,7233,4416,2298,3666,0629,024
-864-7,055-6,896-8,435-3,187-3,1583,664-5,669-801-2,783-5,830
-1,0085,4324,5657,785*-4,726*-940-8,7722,904-10,557-3,469-2,952
期首現金及び現金同等物億ウォン1,1521,0011,3871,5431,6332,2093,8762,295該当なし2,9012,772
1,0011,3871,5431,6332,2093,8762,2955,829該当なし2,7723,071
現金及び現金同等物の純増減億ウォン該当なし該当なし133-31579*1,625-1,6663,465該当なし該当なし該当なし

直近の年度では営業活動で生んだ現金を投資活動と財務活動に振り向けました。

前年の開示が存在しない年度は、翌年の開示が再表示した比較数値で補い、その旨を表示します。受注残高のような財務諸表外の営業指標と監査意見はこの表の対象外であり、一株当たりの数値は株式分割を遡及調整しない申告値のままです。

{year} 会計年度の事業報告書（受付日 {date}）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、他の節を指す案内文は除いています。

表示中の直近の年次開示の受付日は2026.03.16です。

監査意見

会計年度監査意見監査人決算日
2025적정의견第116期한영회계법인2025-12-31
2024적정의견第115期삼일회계법인2025-12-31
2023적정의견第114期삼일회계법인2025-12-31
2022적정의견第113期삼일회계법인2022-12-31
2021적정의견第112期한영회계법인2022-12-31
2020적정의견第111期한영회계법인2022-12-31
2019적정의견第110期한영회계법인2019-12-31
2018적정의견第109期한영회계법인2019-12-31
2017적정의견第108期한영회계법인2019-12-31
2016적정第107期한영회계법인2016-12-31
2015적정第106期한영회계법인2016-12-31
2014적정第105期한영회계법인2016-12-31

監査人の名称と監査意見は提出された監査報告書の記載をそのまま転記したものであり、表現は提出者に従います。同じ会計年度が二度表示される場合は、その開示に二件の記載が含まれていたことを意味し、原典は両者を区別していません。

韓国の監査意見は四種類に分かれ、財務諸表が適正に表示されていると認める適正意見（적정）、特定の事項を除いて適正と認める限定意見（한정）、適正に表示されていないと認める不適正意見（부적정）、そして十分な監査証拠を得られず意見を表明しない意見拒否（의견거절）があります。

バリュエーション

バリュエーション倍率の推移倍

PERとPBRは各期末の終値を同じ期に申告された一株当たりの値で割った倍率であり、一株当たり利益が損失の期は空欄にしています。四半期表示は四半期の一株当たり利益に対する倍率です。

配当の推移ウォン

一株当たり配当金の棒は株式分割と額面変更を遡及して現在の株式基準に揃えた値です。配当性向と配当利回りは同じ期の申告値どうしを割った比率であり、調整していません。

配当性向と配当利回り%

PERバンドウォン

株価は修正株価であり、バンドは直近に終了した会計年度の一株当たり利益に倍率を掛けた線です。次の会計年度が終わるまで前の年度の一株当たり利益をそのまま使い、倍率は過去の年間PERの最小値と最大値の間を等間隔に分けた値です。

バリュエーションモデル

五つのモデルが同じ前提のもとで計算した一株当たりの値を現在株価と並べ、会計年度ごとにその値がどう動いたかを示します。

前提

無リスク金利国債10年物利回り · 2026-10-074.38%
ベータ日次 5年0.36
%
%
株主資本コスト6.16%
加重平均資本コスト5.64%
初期成長率5.4%
実効税率21.5%
基準会計年度2025
現在株価ウォン69,900

リスクプレミアムと永続成長率は変更できる前提であり、残りはデータと計算式から導かれる値です。

モデルモデル価格ウォン現在株価との比較
ゴードンモデル19,634-71.9%
配当割引モデル DDM21,265-69.6%
割引キャッシュフロー FCFF567,929+712.5%
割引キャッシュフロー FCFE基準年度のキャッシュフローが正でない
残余利益モデル RIM166,106+137.6%
表の値は直近会計年度の決算数値を本日の国債利回りと現在株価で計算したものです。

配当・残余利益系ウォン

割引キャッシュフロー系ウォン

会計年度ごとの値はその年の決算数値と決算日の国債利回りで計算し、ベータは現在の値をそのまま用い、株式分割や額面変更は現在の株式基準に合わせた値です。

計算過程

上の表の値がどのように求められたかを、記号の式とこの銘柄の実際の数値を代入した段階で示します。前提パネルの値を変えるとここの数値も変わります。企業単位の金額は億ウォン、一株当たりの値はウォンです。

株主資本コスト

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.38% + 0.36 × 5.00% = 6.16%

初期成長率

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(5.84% × (1 − 7.05%), 0) = 5.43%

初年度はこの値から始まり、五年目に永続成長率に達するよう毎年同じ幅で下がります

ゴードンモデル

P0=D0 (1+gT)r−gTP_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 800 × (1 + 2.00%) / (6.16% − 2.00%) = 816 / 0.0416 = 19,634 ウォン

配当割引モデル DDM

P0=∑t=1NDt(1+r)t+DN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,Dt=Dt−1(1+gt)P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 800, g_1 = 5.43%, g_T = 2.00%, r = 6.16%

年次成長率配当 ウォン割引係数現在価値 ウォン
15.43%8430.9420795
24.57%8820.8874783
33.71%9150.8359765
42.86%9410.7874741
52.00%9600.7418712
継続価値2.00%23,5530.741817,471
合計21,265

P_0 = 21,265 ウォン

残余利益モデル RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 181,735 ウォン, ROE = 5.84%, 配当性向 = 7.05%, r = 6.16%, g_T = 2.00%

年次期首純資産利益資本コスト請求額残余利益割引係数現在価値
1181,73510,61211,188-5760.9420-543
2191,59811,18811,795-6070.8874-539
3201,99711,79512,435-6400.8359-535
4212,96112,43513,110-6750.7874-531
5224,51913,11013,822-7110.7418-528
継続価値-17,4620.7418-12,953

P_0 = 181,735 + -2,676 + -12,953 = 166,106 ウォン

割引キャッシュフロー FCFF

FCFF0=CFO−CapEx+Int (1−τ),WACC=ED+E r+DD+E kd (1−τ)\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

基準年度キャッシュフロー FCFF

FCFF_0 = 9,023.6 − 5,739.5 + 1,550.4 × (1 − 21.52%) = 4,500.8 億ウォン

加重平均資本コスト

E = 15,945.8, D = 10,244.1 億ウォン; 株主資本比率 = 60.89%, 借入金比率 = 39.11%; 負債コスト k_d = 6.16%

WACC = 60.89% × 6.16% + 39.11% × 6.16% × (1 − 21.52%) = 5.64%

Vfirm=∑t=1NFCFFt(1+WACC)t+FCFFN(1+gT)(WACC−gT) (1+WACC)N,FCFFt=FCFFt−1(1+gt),P0=Vfirm−D+CashSharesV_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}
年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
15.43%4,745.10.94664,491.9
24.57%4,962.00.89614,446.5
33.71%5,146.30.84834,365.5
42.86%5,293.30.80304,250.6
52.00%5,399.20.76024,104.2
継続価値2.00%151,380.20.7602115,071.9
合計136,730.5

企業価値 = 136,730.5; 借入金控除 10,244.1; 現金加算 3,071.5 → 129,557.9 億ウォン

P_0 = 129,557.9 億ウォン ÷ 22,812,344 (株式数) = 567,929 ウォン

株主資本コストは無リスク金利にベータと株式リスクプレミアムの積を加えた値です。初期成長率は直近会計年度の自己資本利益率に内部留保率を掛けた値でありゼロを下回らないものとし、初年度のその値から五年目の永続成長率まで毎年同じ幅で下がると置きます。ゴードンモデルのみ最初から永続成長率で計算します。割引キャッシュフローは営業活動によるキャッシュフローから設備投資を差し引いた値を基準とし、FCFFは支払利息の税引後額を加えて加重平均資本コストで、FCFEは純借入の増減を加えて株主資本コストで割り引きます。残余利益モデルは一株当たり純資産に株主資本コストを上回る利益の現在価値を加えます。

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