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KREDKRED
204320KOSPI

HL Mando

47,150
+450 (+0.96%)

株価チャート

  • MA5
  • MA20
  • MA60

調整後株価は、取引所が公表した基準価格から求めた係数で株式分割や併合などの企業行動を補正して表示した価格です。現金配当は反映せず、このページのリスク指標の計算にも用いません。

時価総額兆ウォン

その日の終値にこの銘柄そのものの上場株式数を掛けた値を、週ごとに一つずつ抜き出して結んだ線です。普通株と優先株を合算した値ではなく、この銘柄だけの値です。

概要

要約

同社は2014年9月2日にHLホールディングスから分社して設立されました。韓国取引所のKOSPI市場に上場しており、本社は京畿道平澤市に位置しています。

同社はブレーキ、ステアリング、サスペンションなどの自動車部品を開発および供給しています。ADASや自動運転ソリューションも提供しており、韓国、米国、欧州、中国、インドの拠点を通じて世界各国の自動車メーカーに供給しています。

事業の概要 原文

당사는 차량의 제동, 조향, 현가 장치 등 운전자의 안전과 편의에 관련된 제품을 개발 및 생산하는 자동차 부품업체로서 평택, 원주, 익산에 생산 시설, 판교에 R&D 센터를 두고 있습니다. 국내 매출은 '23년 27,581억원, '24년 27,715억원, '25년 30,296억원, 글로벌 매출은 '23년 83,931억원, '24년 88,482억원, '25년 94,548억원을기록했습니다.당사는 사업구조 안정화를 위하여 현대차/기아 뿐 아니라 GM, Ford, 중국 로컬 OEM, 유럽 및 인도 완성차까지 고객 다변화를 진행 중이며, 해외 고객의 현지 대응을 위해 미국, 유럽, 중국, 인도 등 지역에 19개의 생산 사이트를 설립하였습니다. 또한, 해외에 18개 연구소를 설립하여 해외 고객의 연구개발 지원과 현지 특화된 기술 개발을 위하여 노력을 경주하고 있습니다.섀시부품 기술 측면에서 국내 부품업계 최초로 ABS, ESC, EPS, ECS 등 첨단 전장제품을 개발하여 양산하였고, 미래 자율주행차에 적용될 ADAS 제품 개발 분야에서도 해외 선진업체와 경쟁 중입니다. 최근에는 미국, 중국 등에 기반을 둔 전기차 업체에서 차세대 제품을 수주함으로써 경쟁력을 증명하고 있습니다.당사(지배회사) 및 연결대상 종속회사에 포함된 회사들이 영위하는 사업은 이번 본 보고서 "I. 회사의 개요 - 6. 주요 사업의 내용 및 향후 추진하려는 신규사업"을 참고 하시기 바랍니다.

당사는 자율주행의 3요소인 인지(Sense), 판단(Think), 제어(Move)를 아우르는 하드웨어 및 소프트웨어 핵심 솔루션을 제공하는 글로벌 자율주행 전문 기업입니다. 출범 이후 5년간 연평균 매출 성장률(CAGR) 25.6%를 달성하여 2025년 매출 1조 8,250억 원을 기록했습니다.

자율주행(AD)과 첨단 운전자 보조 시스템(ADAS)은 주행에 직접 개입해 탑승자 안전과 직결되므로, 다양한 차종에 양산해 온 검증된 이력이 필수입니다. 당사는 이러한 품질 보증 체계를 바탕으로 급변하는 시장을 주도하고자 세 가지 역량에 집중합니다. SDV 시대를 맞아 전 차급을 아우르는 기술적 확장성(Scalability), 맞춤형 비즈니스 유연성(Flexibility), 규제 변화에 즉각 대응하는 민첩성(Agility)입니다.

세부 내용은 다음과 같습니다. ① Scalability: L0~L2 보급형 시장부터 L2+, L3 고성능 시장까지 전 영역을 아우르는 Full Line-up을 구축했습니다. 최근 L2+ 시스템 수주 및 고성능 컴퓨팅(HPC) 기반 자율주차 제어기 양산을 본격화하며 상용화 가능성이 높은 제품에 역량을 집중하고 있습니다. 엔트리부터 프리미엄 차종까지 기능을 최적화하고 필수 기능을 선별하는 등 등급별 맞춤형 대응이 가능합니다. ② Flexibility: 단순 부품 공급을 넘어, 고객 전략에 따라 센서/제어기 단품, 통합 시스템 솔루션, 소프트웨어 플랫폼 등 유연한 비즈니스 모델을 운영합니다. 이를 통해 SDV 시대에 맞춰 기술과 사업의 경계를 허무는 협업을 추진하고 있습니다. ③ Agility: 한국, 북미, 중국, 인도 등 글로벌 R&D 및 생산 거점을 기반으로 각국의 안전 규제(NCAP)와 도로 환경에 즉각 대응합니다. 인도 첸나이 공장의 현지 최초 자율주행 레이더 양산, 북미 실리콘밸리 연구소 인력 확충을 통해 글로벌 OEM 선도 기업들의 혁신적 요구를 제품 개발에 신속히 반영하고 있습니다.

현재 당사는 고성능 인지 센서(레이더, 카메라, 라이다)와 통합 제어기(HPC), 구동 소프트웨어 등 자율주행 핵심 기술과 함께 섀시 제어기(ECU), 가상 엔진 사운드(AVAS) 등 전동화 필수 부품을 공급하고 있습니다. 미래 기술 우위 선점을 위해 End-to-End AI 기반 완전 자율주행 기술 선행 개발에 박차를 가하고 있으며, CES 2년 연속 혁신상(2024~2025) 수상을 통해 입증된 기술력으로 모빌리티 산업 혁신을 주도하고 있습니다.

会社の概要

당사는 2014년 9월 1일을 분할기준일로 하여 2014년 9월 2일에 (주)한라홀딩스[現에이치엘홀딩스(주)]의 자동차부품 제조ㆍ판매업 부문이 인적분할되어 설립되었으며, 2014년 10월 6일 한국거래소 유가증권시장에 주식을 상장하였습니다. 2022년 9월 5일 임시주주총회를 통해 사명을 주식회사 만도 → 에이치엘만도 주식회사로 변경하였습니다. 당사는 제동, 조향, 현가장치 및 기타 자동차부품의 설계, 조립, 제조, 공급 및 자동차부품의 마케팅, 판매업 등을 영위하고 있습니다. 회사의 본점은 경기도 평택시 포승읍에 위치하고 있습니다.1. 연결대상 종속회사 개황- 연결대상 종속회사 현황(요약)

1-1. 연결대상회사의 변동내용

2. 회사의 법적ㆍ상업적 명칭당사의 명칭은 에이치엘만도 주식회사라고 표기합니다. 영문으로는 HL Mando Corporation 으로 표기합니다.※ 2022년 9월 5일 임시주주총회를 통해 사명을 주식회사 만도 → 에이치엘만도 주식회사(Mando Corporation → HL Mando Corporation)로 변경하였습니다.3. 설립 일자 및 존속기간당사는 2014년 9월 1일을 분할기준일로 하여 2014년 9월 2일에 (주)한라홀딩스[現에이치엘홀딩스(주)]의 자동차부품 제조ㆍ판매업 부문이 인적 분할 되어 설립되었으며, 2014년 10월 6일 한국거래소 유가증권시장에 주식을 상장하였습니다.※ 2022년 09월 30일 종목명 변경(만도보통주 → HL만도보통주)에 따른 변경 상장.

4. 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주소- 주소 : 경기도 평택시 포승읍 하만호길32- 전화번호 : 031-680-6114- 홈페이지 주소 : https://hlmando.com

5. 중소기업 등 해당 여부

6. 주요 사업의 내용 및 향후 추진하려는 신규사업(1) 회사가 영위하는 목적사업지배회사인 에이치엘만도 주식회사는 자동차부품의 설계, 조립, 제조, 공급 및 판매회사로서 회사가 영위하는 목적사업은 다음과 같습니다.

당사가 도입한 한국국제회계기준에 따라 연결 대상 종속회사에 포함된 회사들이 영위하는 사업은 다음과 같습니다.

(2) 당사는 보고서 제출기준일 현재 구체적으로 추진하고 있는 신규사업이 없습니다.

7. 신용평가에 관한 사항당사는 회사채 및 기업어음 발행의 목적에 의하여 또는 기타 수시 평가에 의하여 신용평가 전문기관으로부터 평가를 받고 있으며, 공시 대상 기간 동안의 신용평가 현황은 다음과 같습니다.(1) 최근 3년간 신용평가 내역

(2) 신용등급 체계

8. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

주1) 2022년 9월 30일부 종목명 변경(만도보통주 → HL만도보통주)에 따른 변경 상장.

2025 会計年度の事業報告書（受付日 2026.03.18）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図は除いています。

  • 要約は原文をもとに別途作成した文章であり提出者の文章ではなく、原文と表現が異なる場合や抜けがあり得るため、併記した原文を確認してください。
  • 会社紹介は提出者が事業報告書に記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、および報告書の他の節を指す案内文は除き、内容の真偽は別途確認していません。

VaR

4.57%
[2.87%, 7.47%] · 基準日 2026-09-29
期間別VaR比較

見出しと同じ測定値を三つの期間について同じ目盛りに並べたものであり、点が推定値、横線がその区間です。三つの期間は入れ子になって観測を共有するため、三つの値は独立した三回の測定ではありません。選択した期間を強調して示します。

日次リターン分布

選択した期間の銘柄日次リターンを等幅の区間で数えたものです。縦線は上のVaR・cVaRを損失側に示したものです。公開しているVaR標本には売買停止や初回取引日などを除く規則が適用されますが、この日次リターンには適用されないため、棒と縦線は端で少し異なることがあります。

ドローダウン

最大ドローダウン 49.2%（2026-07-29）。 選択した期間において直前の高値からどれだけ下にあったかを日ごとに描いたものであり、過ぎた経路の記述です。

リスク指標がはじめてならVaR・cVaRと年率ボラティリティをやさしい言葉で説明した案内があります。リスク指標の案内を読む

特性線

0.68
ベータ [0.52, 0.85] · KOSPI200 · 基準日 2026-10-02
切片
-0.064%[-0.576%, +0.449%]
決定係数
0.30
観測数
252
取引時点補正ベータ
0.91[0.55, 1.27]
252日ローリングベータ

日次特性線の最も長い期間の上で252日の窓を一日ずつ動かした値です。KOSPI200に対するベータと銘柄超過リターンの年率変動性がいつ高まりいつ収まったかを示し、上の見出し値と異なり区間は付けません。

252日ローリング年率変動性

各点は一期間の指数超過リターンと銘柄超過リターンであり、直線はその点に当てはめた回帰線です。無リスク金利には譲渡性預金金利を用います。

財務情報

20152016201720182019202020212022202320242025TTM
売上高億ウォン52,99258,66456,84756,64859,81955,63561,47475,16283,93188,48294,54895,898
売上高成長率%—10.70-3.10-0.355.60-6.9910.5022.2711.675.426.86—
営業利益億ウォン2,6563,0508351,9742,1868872,3232,4812,7933,5883,5713,744
営業利益成長率%—14.82-72.61136.3510.72-59.42161.906.8012.5728.46-0.46—
当期純利益億ウォン1,2962,1011831,1291,1821391,7861,1831,5461,5821,2281,901
当期純利益成長率%—62.13-91.31518.754.70-88.281,188.58-33.7830.702.36-22.40—
支配株主純利益億ウォン1,2581,995481,0571,105581,6719831,3561,2991,0001,691
非支配株主純利益億ウォン38106135737781115200190283228211
営業利益率%5.015.201.473.483.651.593.783.303.334.053.783.90
純利益率%2.453.580.321.991.980.252.911.571.841.791.301.98
ROE%————————6.085.163.695.75
ROA%3.114.710.412.542.570.283.132.022.462.241.722.51
負債比率%204.58194.67215.17199.46189.83188.86179.04157.10166.82163.85148.16142.58
流動比率%100.52119.85103.45107.46120.09118.48138.26138.57123.88126.77122.06123.42
当座比率%83.93100.6687.4190.10100.92102.60112.71107.6496.0397.8695.6696.18
内部留保率%2,328.592,674.942,568.842,732.442,888.542,819.813,233.973,589.993,739.313,919.024,077.054,191.14
フリー・キャッシュ・フロー億ウォン-523137-882445062,5242,054-3,2569191,2523,771—
FCFマージン%-0.990.23-0.150.430.854.543.34-4.331.091.413.99—
営業CF転換率%167.96166.701,517.33254.02230.473,102.27231.05-11.27277.74274.67587.07—
売上高設備投資比率%5.095.745.034.633.713.193.374.164.023.503.64—
棚卸資産回転日数日—24.023.723.323.224.630.133.935.238.137.4—
EPSウォン13,43321,3035112,2572,3601243,5672,0962,8902,7672,1303,600
PER倍—11.01603.7212.8314.92474.1917.7719.2313.6214.6927.5613.61
BPSウォン————————47,50553,63557,79362,646
PBR倍————————0.830.761.020.78
一株当たり配当金ウォン4,8005,0001,000500550—800500600—700—
配当性向%35.7323.47195.6922.1523.31—22.4323.8520.76—32.86—

連結財務諸表ベース

損益の流れ億ウォン

売上高
94,548
売上原価
80,112
売上総利益
14,437
販売費及び一般管理費
10,859
営業利益
3,571
その他
6
税引前利益
2,178
営業外費用
1,394
当期純利益
1,228
法人所得税費用
949

売上高が当期純利益に至るまで、各段階でどこへ分かれていくかを開示金額のまま描いた図です。営業外損益は税引前利益と営業利益の差として置き、符号に応じて収益または費用として示し、ある段階の項目の合計が合わない残りはその他として別に示します。

収益の構成億ウォン

利益率の推移%

活動別キャッシュ・フロー億ウォン

財政状態の構成億ウォン

負債比率%

左の棒は資産を流動と非流動に、右の棒はその資産を賄う負債と資本に分けたもので、二本の棒の高さは同じです。

四半期業績の推移億ウォン

前年同期比の増加率%

四半期の棒はその四半期の三か月分の実績であり、年間の数値とは混ぜていません。増加率は一年前の同じ四半期が併せて掲載されている場合にのみ計算し、前の値が損失であれば空欄にしています。

キャッシュ・コンバージョン・サイクル日

フリー・キャッシュ・フローの分解億ウォン

棚卸資産と売上債権の回転日数を上に、仕入債務の回転日数を下に積み、その差し引きであるキャッシュ・コンバージョン・サイクルを線で示しています。回転日数は前年との平均残高で計算するため、最も古い年度は描いていません。申告された項目がない回転日数は描かず、キャッシュ・コンバージョン・サイクルは三つの項目がそろった年度にのみ示します。

営業活動によるキャッシュ・フローから有形固定資産の取得支出を差し引いた値がフリー・キャッシュ・フローであり、三本の棒はいずれも申告された符号のまま描いています。

親会社株主純利益率%

総資産回転率倍

財務レバレッジ倍

ROE%

ROEは親会社株主純利益率と総資産回転率と財務レバレッジの積です。三つの要素はいずれも期末残高を分母とし、利益と資本は親会社株主基準に揃えているため、積は表のROEと一致します。

財務諸表

財政状態計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
41,59844,64444,51044,37345,95649,38357,04458,45862,86770,52071,366
27,94129,49330,38829,55530,10032,28836,60135,72139,30543,79342,608
13,65815,15114,12314,81815,85617,09620,44322,73723,56226,72828,758

損益計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
52,99258,66456,84756,64859,81955,63561,47475,16283,93188,48294,548
2,6563,0508351,9742,1868872,3232,4812,7933,5883,571
2,0122,7911931,4141,765522,2812,3002,2572,6552,178
1,2962,1011831,1291,1821391,7861,1831,5461,5821,228
基本的一株当たり利益ウォン13,43321,303511*2,2572,3601243,5672,0962,8902,7672,130
希薄化後一株当たり利益ウォン該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし
9552,072-4629261,3551,6403,3722,6221,3883,6291,617

キャッシュ・フロー計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
当期純利益損益計算書の項目1,2962,1011831,1291,1821391,7861,1831,5461,5821,228
営業活動に係る調整合計算出値8811,4012,5871,7391,5434,1622,341-1,3162,7482,7645,981
2,1763,5022,7692,8692,7254,3004,127-133*4,2944,3477,209
-2,486-3,662-3,774-2,976-3,001-1,444-3,766-1,374*-3,224-3,968-3,637
711394101001,1477142,290-2,448182-1,769-956
期首現金及び現金同等物億ウォン1,6041,9981,8471,1881,1762,0535,6148,5234,9216,1495,355
1,9981,8471,1881,1762,0535,6148,5234,9216,1495,3557,997
現金及び現金同等物の純増減億ウォン394-151-659-118773,5612,908-3,6021,228-7932,641

直近の年度では営業活動で生んだ現金を投資活動と財務活動に振り向けました。

前年の開示が存在しない年度は、翌年の開示が再表示した比較数値で補い、その旨を表示します。受注残高のような財務諸表外の営業指標と監査意見はこの表の対象外であり、一株当たりの数値は株式分割を遡及調整しない申告値のままです。

{year} 会計年度の事業報告書（受付日 {date}）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、他の節を指す案内文は除いています。

表示中の直近の年次開示の受付日は2026.03.18です。

監査意見

会計年度監査意見監査人決算日
2025적정의견第12期삼일회계법인2025-12-31
2024적정의견삼일회계법인2025-12-31
2023적정의견삼일회계법인2025-12-31
2022적정第9期삼정회계법인2022-12-31
2021적정第8期삼정회계법인2022-12-31
2020적정第7期삼정회계법인2022-12-31
2019적정第6期삼일회계법인2019-12-31
2018적정第5期삼일회계법인2019-12-31
2017적정第4期삼일회계법인2019-12-31
2016적정第3期삼일회계법인2016-12-31
2015적정第2期삼일회계법인2016-12-31
2014적정第1期삼일회계법인2016-12-31

監査人の名称と監査意見は提出された監査報告書の記載をそのまま転記したものであり、表現は提出者に従います。同じ会計年度が二度表示される場合は、その開示に二件の記載が含まれていたことを意味し、原典は両者を区別していません。

韓国の監査意見は四種類に分かれ、財務諸表が適正に表示されていると認める適正意見（적정）、特定の事項を除いて適正と認める限定意見（한정）、適正に表示されていないと認める不適正意見（부적정）、そして十分な監査証拠を得られず意見を表明しない意見拒否（의견거절）があります。

バリュエーション

バリュエーション倍率の推移倍

PERとPBRは各期末の終値を同じ期に申告された一株当たりの値で割った倍率であり、一株当たり利益が損失の期は空欄にしています。四半期表示は四半期の一株当たり利益に対する倍率です。

配当の推移ウォン

一株当たり配当金の棒は株式分割と額面変更を遡及して現在の株式基準に揃えた値です。配当性向と配当利回りは同じ期の申告値どうしを割った比率であり、調整していません。

配当性向と配当利回り%

PERバンドウォン

株価は修正株価であり、バンドは直近に終了した会計年度の一株当たり利益に倍率を掛けた線です。次の会計年度が終わるまで前の年度の一株当たり利益をそのまま使い、倍率は過去の年間PERの最小値と最大値の間を等間隔に分けた値です。

バリュエーションモデル

五つのモデルが同じ前提のもとで計算した一株当たりの値を現在株価と並べ、会計年度ごとにその値がどう動いたかを示します。

前提

無リスク金利国債10年物利回り · 2026-10-024.37%
ベータ日次 5年0.76
%
%
株主資本コスト8.15%
加重平均資本コスト7.29%
初期成長率2.5%
実効税率35.0%
基準会計年度2025
現在株価ウォン47,150

リスクプレミアムと永続成長率は変更できる前提であり、残りはデータと計算式から導かれる値です。

モデルモデル価格ウォン現在株価との比較
ゴードンモデル11,601-75.4%
配当割引モデル DDM11,729-75.1%
割引キャッシュフロー FCFF181,825+285.6%
割引キャッシュフロー FCFE59,663+26.5%
残余利益モデル RIM15,154-67.9%
表の値は直近会計年度の決算数値を本日の国債利回りと現在株価で計算したものです。

配当・残余利益系ウォン

割引キャッシュフロー系ウォン

会計年度ごとの値はその年の決算数値と決算日の国債利回りで計算し、ベータは現在の値をそのまま用い、株式分割や額面変更は現在の株式基準に合わせた値です。

計算過程

上の表の値がどのように求められたかを、記号の式とこの銘柄の実際の数値を代入した段階で示します。前提パネルの値を変えるとここの数値も変わります。企業単位の金額は億ウォン、一株当たりの値はウォンです。

株主資本コスト

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.37% + 0.76 × 5.00% = 8.15%

初期成長率

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(3.69% × (1 − 32.86%), 0) = 2.47%

初年度はこの値から始まり、五年目に永続成長率に達するよう毎年同じ幅で下がります

ゴードンモデル

P0=D0 (1+gT)r−gTP_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 700 × (1 + 2.00%) / (8.15% − 2.00%) = 714 / 0.0615 = 11,601 ウォン

配当割引モデル DDM

P0=∑t=1NDt(1+r)t+DN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,Dt=Dt−1(1+gt)P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 700, g_1 = 2.47%, g_T = 2.00%, r = 8.15%

年次成長率配当 ウォン割引係数現在価値 ウォン
12.47%7170.9246663
22.36%7340.8549628
32.24%7510.7904593
42.12%7670.7308560
52.00%7820.6757528
継続価値2.00%12,9590.67578,757
合計11,729

P_0 = 11,729 ウォン

残余利益モデル RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 57,793 ウォン, ROE = 3.69%, 配当性向 = 32.86%, r = 8.15%, g_T = 2.00%

年次期首純資産利益資本コスト請求額残余利益割引係数現在価値
157,7932,1304,713-2,5820.9246-2,388
259,2242,1834,829-2,6460.8549-2,262
360,6892,2374,949-2,7120.7904-2,143
462,1912,2935,071-2,7790.7308-2,031
563,7302,3495,197-2,8480.6757-1,924
継続価値-47,1940.6757-31,891

P_0 = 57,793 + -10,748 + -31,891 = 15,154 ウォン

割引キャッシュフロー FCFF

FCFF0=CFO−CapEx+Int (1−τ),WACC=ED+E r+DD+E kd (1−τ)\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

基準年度キャッシュフロー FCFF

FCFF_0 = 7,209.4 − 3,438.5 + 1,064.0 × (1 − 35.00%) = 4,462.5 億ウォン

加重平均資本コスト

E = 22,140.3, D = 9,658.9 億ウォン; 株主資本比率 = 69.63%, 借入金比率 = 30.37%; 負債コスト k_d = 8.15%

WACC = 69.63% × 8.15% + 30.37% × 8.15% × (1 − 35.00%) = 7.29%

Vfirm=∑t=1NFCFFt(1+WACC)t+FCFFN(1+gT)(WACC−gT) (1+WACC)N,FCFFt=FCFFt−1(1+gt),P0=Vfirm−D+CashSharesV_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}
年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
12.47%4,572.90.93214,262.3
22.36%4,680.70.86884,066.4
32.24%4,785.40.80983,875.0
42.12%4,886.80.75483,688.3
52.00%4,984.50.70353,506.5
継続価値2.00%96,155.20.703567,643.7
合計87,042.2

企業価値 = 87,042.2; 借入金控除 9,658.9; 現金加算 7,996.5 → 85,379.8 億ウォン

P_0 = 85,379.8 億ウォン ÷ 46,957,120 (株式数) = 181,825 ウォン

割引キャッシュフロー FCFE

FCFE0=CFO−CapEx+ΔD,P0=1Shares[∑t=1NFCFEt(1+r)t+FCFEN(1+gT)(r−gT) (1+r)N],FCFEt=FCFEt−1(1+gt)\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

基準年度キャッシュフロー FCFE

FCFE_0 = 7,209.4 − 3,438.5 + -2,098.9 (純借入の増減) = 1,672.0 億ウォン

年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
12.47%1,713.30.92461,584.2
22.36%1,753.70.85491,499.2
32.24%1,792.90.79041,417.2
42.12%1,830.90.73081,338.1
52.00%1,867.50.67571,262.0
継続価値2.00%30,951.80.675720,915.3
合計28,016.0

P_0 = 28,016.0 億ウォン ÷ 46,957,120 (株式数) = 59,663 ウォン

株主資本コストは無リスク金利にベータと株式リスクプレミアムの積を加えた値です。初期成長率は直近会計年度の自己資本利益率に内部留保率を掛けた値でありゼロを下回らないものとし、初年度のその値から五年目の永続成長率まで毎年同じ幅で下がると置きます。ゴードンモデルのみ最初から永続成長率で計算します。割引キャッシュフローは営業活動によるキャッシュフローから設備投資を差し引いた値を基準とし、FCFFは支払利息の税引後額を加えて加重平均資本コストで、FCFEは純借入の増減を加えて株主資本コストで割り引きます。残余利益モデルは一株当たり純資産に株主資本コストを上回る利益の現在価値を加えます。

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