本文へスキップ
018260KOSPI

Samsung SDS

219,500
-3,500 (-1.57%)

株価チャート

  • MA5
  • MA20
  • MA60
時価総額兆ウォン

その日の終値にこの銘柄そのものの上場株式数を掛けた値を、週ごとに一つずつ抜き出して結んだ線です。普通株と優先株を合算した値ではなく、この銘柄だけの値です。

概要

要約

同社は1985年に設立され、ソウルに本社を置くKOSPI上場企業です。

事業はITサービスと物流の2つの部門で構成されています。ITサービスではクラウド、SI、ITOを提供し、物流部門ではデジタルプラットフォームを通じて総合物流サービスを展開しています。主な顧客はサムスン電子などのサムスン関係社です。

事業の概要 原文

당사와 연결종속회사가 영위하고 있는 주된 사업은 IT서비스와 물류의 2개 사업부문으로 구성되어 있습니다. (1) IT서비스 부문당사는 IT기술역량을 활용하여 고객의 요구에 맞는 다양한 IT서비스를 제공하고 있습니다. 당사가 제공하는 IT서비스는 크게 클라우드 서비스, SI, ITO의 3개 분야입니다. 클라우드 서비스는 CSP(Cloud Service Provider), MSP(Managed Service Provider), SaaS 3가지로 구분되며, 최근 생성형 AI 사업이 확대됨에 따라 클라우드 성장의 새로운 동력이 되고 있습니다.

CSP는 기업맞춤형 클라우드 인프라 서비스로, 삼성클라우드플랫폼(Samsung Cloud Platform)이라는 브랜드 하에 CPU, GPU, Storage, Network, AI 등의 서비스를 제공하고 있습니다.

MSP는 클라우드 도입 컨설팅부터 마이그레이션, 운영까지 End-to-End 서비스를 제공하고 있습니다.

SaaS는 클라우드 기반의 Enterprise 업무 솔루션으로 그룹웨어, 미팅 등의 협업솔루션인 브리티웍스(Brity Works), 구매관리 솔루션(SRM)인 케이던시아(Caidentia) 등을 포함하고 있습니다.

특히, 생성형 AI 사업은 AI 인프라 GPUaaS(GPU as a Service), AI 플랫폼 FabriX, AI 솔루션 BrityCopilot(브리티 코파일럿) 등 AI 풀스택 역량을 기반으로 기업 고객의 AI 트랜스포메이션을 지원하고 있습니다. 최근 AI 사업을 더욱 강화하고 있으며, 회사 전반에 분산되어 있던 AI 역량을 전략적으로 결합해 고객 개별 과제를 넘어 업무와 비즈니스 전반의 구조적 변화를 주도하고, 실행력을 강화하고자 AX 센터를 출범시켰습니다.

SI는 기업경영에 필수적인 업무시스템과 솔루션 도입을 위한 컨설팅부터 구축 서비스를 제공합니다.

ITO는 업종전문성과 디지털 IT역량을 기반으로 고객 접점에서 고객의 IT혁신을 선도하고 비즈니스 경쟁력 강화에 기여하는 IT 아웃소싱 서비스입니다. 40년 가까이 축적된 IT운영 노하우와 전기/전자, 기계/부품, EPC/건설, 화학/에너지, 금융, 유통/서비스에 이르는 다양한 업종의 비즈니스에 대한 이해를 바탕으로 안정적이고 효율적인 IT서비스를 제공하여 고객 가치를 높입니다.

당사는 클라우드 기업으로의 전환을 위해 클라우드 기술력 강화와 전문인력을 확보하고 있으며, 인도, 베트남, 중국에 위치한 글로벌 개발센터(GDC: Global Development Center) 활용과 ITO Off-site 운영 등 원격근무방식을 도입하여 효율적인 서비스 운영과 업무의 전문성 강화를 추진하는 동시에 미래 클라우드를 대비한 업무 방식의 혁신을 지속적으로 추진하고 있습니다.

당사는 ERP(전사적 자원관리 시스템), MES(생산관리시스템) 등 팩토리솔루션을 성공적으로 구축하여 고객의 IT서비스 최적화를 지속적으로 지원하고 있으며, 경쟁력 있는 서비스와 함께 세계 최고 수준의 정보보안 체계를 바탕으로 안전한 서비스를 제공하고 있습니다.

(2) 물류 부문

물류사업은 자체 개발한 최신 IT기술 기반의 물류 통합관리 플랫폼 Cello와 디지털 물류 플랫폼 Cello Square를 통해 국제운송, 내륙운송, 물류센터 운영, 프로젝트 물류까지 글로벌 물류의 전 영역에 걸친 종합 물류 서비스를 제공하고 있습니다.

전 세계 36개국, 330여개 사이트, 6,300여명의 물류 전문가, 글로벌 5,700여개의 물류 파트너 등의 글로벌 네트워크를 바탕으로 글로벌 25위의 물류 운영 역량을 갖추고 있습니다.

당사는 IT역량을 바탕으로 첨단 IT기술을 활용한 글로벌 통합물류 플랫폼과 AI를 활용한 데이터 분석을 통해 하이테크 물류 기업을 지향하고 있으며, 2021년부터 Cello Square 기반의 디지털포워딩 서비스를 통해 물류 혁신을 선도하고 있습니다. Cello Square는 고객이 직접 견적부터 예약, 운송, 트래킹, 정산까지 모든 물류 서비스를 이용할 수 있는 디지털 물류 플랫폼입니다. 2021년 한국을 시작으로, 2022년에 중국, 동남아 등 수출 국가를 중심으로 서비스를 확장하였고, 2023년부터는 미국, 유럽 등 수입 국가로 확대하여 현재 50여개국에서 글로벌 서비스를 제공하고 있습니다.

당사의 주요 고객은 삼성전자를 포함한 삼성 관계사이며, 한국 및 글로벌 기업고객 확대를 지속적으로 추진하고 있습니다.

会社の概要

가. 연결대상 종속회사 개황연결대상 종속회사 현황(요약)

1-1. 연결대상회사의 변동내용

나. 회사의 법적ㆍ상업적 명칭

당사의 명칭은『삼성에스디에스 주식회사』이며, 영문으로는 『SAMSUNG SDSCO.,LTD.』로 표기합니다.

다. 설립일자

당사는 1985년 5월 1일에 설립되었으며, 2014년 11월 14일 한국거래소에 주식을상장한 공개법인입니다.

라. 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주소

○ 주 소 : 서울특별시 송파구 올림픽로 35길 125 (신천동)○ 전화번호 : 02-6155-3114○ 홈페이지 : http://www.samsungsds.com

마. 중소기업 해당 여부

당사는 본 보고서 제출일 현재 중소기업기본법 제2조에 의한 중소기업에 해당되지 않습니다.

중소기업 등 해당 여부

바. 대한민국에 대리인이 있는 경우에 이름(대표자), 주소 및 연락처

당사는 본 보고서 제출일 현재 해당사항 없습니다.

사. 주요 사업의 내용 및 향후 추진하려는 신규 사업

당사의 사업은 IT서비스 부문과 물류 부문으로 구성되어 있습니다.

아. 신용평가에 관한 사항

당사는 2024년부터 기업어음에 대한 신용평가를 받고 있지 않습니다.

[한국기업평가(기업어음)]

주1. 상기 등급 중 A2부터 B까지는 당해등급 내에서의 상대적 위치에 따라 + 또는 - 부호를 부여할 수 있다.[NICE신용평가(기업어음)]

주1. A2 등급에서 B 등급 까지는 그 상대적 우열 정도에 따라 +, -기호를 첨부할 수 있다.

자. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정)여부 및 특례상장에 관한 사항

당사는 2014년 11월 14일 유가증권시장에 기업공개를 실시하였습니다.

회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

2025 会計年度の事業報告書(受付日 2026.03.10)に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図は除いています。

  • 要約は原文をもとに別途作成した文章であり提出者の文章ではなく、原文と表現が異なる場合や抜けがあり得るため、併記した原文を確認してください。
  • 会社紹介は提出者が事業報告書に記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、および報告書の他の節を指す案内文は除き、内容の真偽は別途確認していません。

VaR

3.85%
[2.18%, 7.13%] · 基準日 2026-09-29
期間別VaR比較

見出しと同じ測定値を三つの期間について同じ目盛りに並べたものであり、点が推定値、横線がその区間です。三つの期間は入れ子になって観測を共有するため、三つの値は独立した三回の測定ではありません。選択した期間を強調して示します。

日次リターン分布

選択した期間の銘柄日次リターンを等幅の区間で数えたものです。縦線は上のVaR・cVaRを損失側に示したものです。公開しているVaR標本には売買停止や初回取引日などを除く規則が適用されますが、この日次リターンには適用されないため、棒と縦線は端で少し異なることがあります。

ドローダウン

最大ドローダウン 48.7%(2026-07-20)。 選択した期間において直前の高値からどれだけ下にあったかを日ごとに描いたものであり、過ぎた経路の記述です。

リスク指標がはじめてならVaR・cVaRと年率ボラティリティをやさしい言葉で説明した案内があります。リスク指標の案内を読む

特性線

0.57
ベータ [0.36, 0.78] · KOSPI200 · 基準日 2026-10-02
切片
-0.026%[-0.512%, +0.460%]
決定係数
0.21
観測数
252
取引時点補正ベータ
0.72[0.34, 1.10]
252日ローリングベータ

日次特性線の最も長い期間の上で252日の窓を一日ずつ動かした値です。KOSPI200に対するベータと銘柄超過リターンの年率変動性がいつ高まりいつ収まったかを示し、上の見出し値と異なり区間は付けません。

252日ローリング年率変動性

各点は一期間の指数超過リターンと銘柄超過リターンであり、直線はその点に当てはめた回帰線です。無リスク金利には譲渡性預金金利を用います。

財務情報

20152016201720182019202020212022202320242025TTM
売上高億ウォン78,53581,80292,992100,342107,196110,174136,300172,347132,768138,282139,299139,988
売上高成長率%—4.1613.687.906.832.7823.7126.45-22.964.150.73—
営業利益億ウォン5,8836,2717,3168,7749,9018,7168,0819,1618,0829,1119,5717,685
営業利益成長率%—6.6016.6619.9312.85-11.97-7.2913.36-11.7712.735.05—
当期純利益億ウォン4,6985,1435,4186,3887,5044,5296,33411,3007,0137,8957,8276,648
当期純利益成長率%—9.475.3417.9117.48-39.6539.8578.41-37.9412.57-0.87—
支配株主純利益億ウォン4,3904,6395,3036,2947,3654,4356,11210,9976,9347,5707,5956,489
非支配株主純利益億ウォン308505114941409522230379325231159
営業利益率%7.497.677.878.749.247.915.935.326.096.596.875.49
純利益率%5.986.295.836.377.004.114.656.565.285.715.624.75
ROE%9.579.029.5410.5211.256.658.4513.378.018.117.666.29
ROA%7.427.527.447.978.324.956.029.455.695.965.824.39
負債比率%32.5529.3127.2530.3434.1433.4741.2941.1737.2736.4031.0942.35
流動比率%276.66337.58386.27373.49375.92382.46319.62321.09341.17360.81403.36428.96
当座比率%275.45336.37384.40372.30374.89380.96317.75319.45340.19360.05402.70427.84
内部留保率%12,269.6613,368.6414,589.4915,816.4617,320.1417,986.5219,086.3921,449.1022,601.6324,018.4525,401.8525,465.70
フリー・キャッシュ・フロー億ウォン5,0294,3306,4289,4515,5217,4396,9376,97910,1017,6338,880—
FCFマージン%6.405.296.919.425.156.755.094.057.615.526.37—
営業CF転換率%184.06121.09154.10187.31119.10216.25154.76114.14208.30156.81153.75—
売上高設備投資比率%4.612.322.072.513.192.142.103.433.393.432.26—
棚卸資産回転日数日—0.91.00.90.70.81.11.01.00.70.5—
EPSウォン5,6765,9976,8568,1379,5215,7337,90114,2188,9629,7879,8198,386
PER倍—23.2629.1725.0720.4331.1419.818.6518.9713.0617.4722.75
BPSウォン—66,43671,83377,31584,59586,18893,421106,273111,893120,618128,152133,253
PBR倍—2.102.782.642.302.071.681.161.521.061.341.43
一株当たり配当金ウォン5007502,0002,0002,4002,4002,4003,2002,7002,9003,190—
配当性向%8.8112.5129.1724.5825.2141.8630.3822.5130.1329.6332.49—

連結財務諸表ベース

損益の流れ億ウォン

売上高
139,299
売上原価
118,498
売上総利益
20,800
販売費及び一般管理費
11,229
営業利益
9,571
営業外収益
1,187
税引前利益
10,758
当期純利益
7,827
法人所得税費用
2,931

売上高が当期純利益に至るまで、各段階でどこへ分かれていくかを開示金額のまま描いた図です。営業外損益は税引前利益と営業利益の差として置き、符号に応じて収益または費用として示し、ある段階の項目の合計が合わない残りはその他として別に示します。

収益の構成億ウォン

利益率の推移%

活動別キャッシュ・フロー億ウォン

財政状態の構成億ウォン

負債比率%

左の棒は資産を流動と非流動に、右の棒はその資産を賄う負債と資本に分けたもので、二本の棒の高さは同じです。

四半期業績の推移億ウォン

前年同期比の増加率%

四半期の棒はその四半期の三か月分の実績であり、年間の数値とは混ぜていません。増加率は一年前の同じ四半期が併せて掲載されている場合にのみ計算し、前の値が損失であれば空欄にしています。

キャッシュ・コンバージョン・サイクル日

フリー・キャッシュ・フローの分解億ウォン

棚卸資産と売上債権の回転日数を上に、仕入債務の回転日数を下に積み、その差し引きであるキャッシュ・コンバージョン・サイクルを線で示しています。回転日数は前年との平均残高で計算するため、最も古い年度は描いていません。申告された項目がない回転日数は描かず、キャッシュ・コンバージョン・サイクルは三つの項目がそろった年度にのみ示します。

営業活動によるキャッシュ・フローから有形固定資産の取得支出を差し引いた値がフリー・キャッシュ・フローであり、三本の棒はいずれも申告された符号のまま描いています。

親会社株主純利益率%

総資産回転率倍

財務レバレッジ倍

ROE%

ROEは親会社株主純利益率と総資産回転率と財務レバレッジの積です。三つの要素はいずれも期末残高を分母とし、利益と資本は親会社株主基準に揃えているため、積は表のROEと一致します。

財務諸表

財政状態計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
63,31768,42072,77880,13890,21291,549105,174119,524123,210132,383134,537
15,54815,50915,58318,65322,96122,95830,73734,85533,45535,32931,908
47,76952,91157,19461,48667,25268,59174,43784,67089,75697,054102,629

損益計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
78,53581,80292,992100,342107,196110,174136,300172,347132,768138,282139,299
5,8836,2717,3168,7749,9018,7168,0819,1618,0829,1119,571
6,4917,5197,5219,56510,3638,8618,57511,3219,85511,02810,758
4,6985,1435,4186,3887,5044,5296,33411,3007,0137,8957,827
基本的一株当たり利益ウォン5,6765,9976,8568,1379,5215,7337,90114,218該当なし9,7879,819
希薄化後一株当たり利益ウォン5,6765,9976,8568,1379,5215,7337,90114,218該当なし9,7879,819
5,4245,5394,7805,8607,3393,2227,73312,1166,8749,3408,211

キャッシュ・フロー計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
当期純利益損益計算書の項目4,6985,1435,4186,3887,5044,5296,33411,3007,0137,8957,827
営業活動に係る調整合計算出値3,9491,0852,9315,5771,4335,2653,4691,5987,5954,4854,207
8,6486,2288,34811,9658,9389,7949,80212,89814,60812,38012,033
-7,824-2,539-9,704-8,186-6,062-5,452-8,266-6,454-6,221-10,688-8,242
-481-443-676-1,562-3,088-3,510-3,234-3,555-4,626-4,234-5,090
期首現金及び現金同等物億ウォン8,1678,56811,9029,31511,61711,48211,99310,80913,92117,87716,688
8,56811,9029,31511,61711,48211,99310,80913,92117,87716,68815,590
現金及び現金同等物の純増減億ウォン4013,334-2,5882,302-135511-1,1843,112該当なし該当なし該当なし

直近の年度では営業活動で生んだ現金を投資活動と財務活動に振り向けました。

前年の開示が存在しない年度は、翌年の開示が再表示した比較数値で補い、その旨を表示します。受注残高のような財務諸表外の営業指標と監査意見はこの表の対象外であり、一株当たりの数値は株式分割を遡及調整しない申告値のままです。

{year} 会計年度の事業報告書(受付日 {date})に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、他の節を指す案内文は除いています。

表示中の直近の年次開示の受付日は2026.03.10です。

監査意見

会計年度監査意見監査人決算日
2025적정의견第41期삼일회계법인2025-12-31
2024적정의견第40期삼일회계법인2025-12-31
2023적정의견第39期삼일회계법인2025-12-31
2022적정第38期안진회계법인2022-12-31
2021적정第37期안진회계법인2022-12-31
2020적정第36期안진회계법인2022-12-31
2019적정第35期안진회계법인2019-12-31
적정第34期안진회계법인2019-12-31
적정第33期안진회계법인2019-12-31

監査人の名称と監査意見は提出された監査報告書の記載をそのまま転記したものであり、表現は提出者に従います。同じ会計年度が二度表示される場合は、その開示に二件の記載が含まれていたことを意味し、原典は両者を区別していません。

韓国の監査意見は四種類に分かれ、財務諸表が適正に表示されていると認める適正意見(적정)、特定の事項を除いて適正と認める限定意見(한정)、適正に表示されていないと認める不適正意見(부적정)、そして十分な監査証拠を得られず意見を表明しない意見拒否(의견거절)があります。

バリュエーション

バリュエーション倍率の推移倍

PERとPBRは各期末の終値を同じ期に申告された一株当たりの値で割った倍率であり、一株当たり利益が損失の期は空欄にしています。四半期表示は四半期の一株当たり利益に対する倍率です。

配当の推移ウォン

一株当たり配当金の棒は株式分割と額面変更を遡及して現在の株式基準に揃えた値です。配当性向と配当利回りは同じ期の申告値どうしを割った比率であり、調整していません。

配当性向と配当利回り%

PERバンドウォン

株価は修正株価であり、バンドは直近に終了した会計年度の一株当たり利益に倍率を掛けた線です。次の会計年度が終わるまで前の年度の一株当たり利益をそのまま使い、倍率は過去の年間PERの最小値と最大値の間を等間隔に分けた値です。

バリュエーションモデル

五つのモデルが同じ前提のもとで計算した一株当たりの値を現在株価と並べ、会計年度ごとにその値がどう動いたかを示します。

前提

無リスク金利国債10年物利回り · 2026-10-024.37%
ベータ日次 5年0.62
%
%
株主資本コスト7.49%
加重平均資本コスト—
初期成長率5.2%
実効税率27.2%
基準会計年度2025
現在株価ウォン219,500

リスクプレミアムと永続成長率は変更できる前提であり、残りはデータと計算式から導かれる値です。

モデルモデル価格ウォン現在株価との比較
ゴードンモデル59,318-73.0%
配当割引モデル DDM63,814-70.9%
割引キャッシュフロー FCFF借入金項目の記載なし
割引キャッシュフロー FCFE229,569+4.6%
残余利益モデル RIM132,690-39.5%
表の値は直近会計年度の決算数値を本日の国債利回りと現在株価で計算したものです。

配当・残余利益系ウォン

割引キャッシュフロー系ウォン

会計年度ごとの値はその年の決算数値と決算日の国債利回りで計算し、ベータは現在の値をそのまま用い、株式分割や額面変更は現在の株式基準に合わせた値です。

計算過程

上の表の値がどのように求められたかを、記号の式とこの銘柄の実際の数値を代入した段階で示します。前提パネルの値を変えるとここの数値も変わります。企業単位の金額は億ウォン、一株当たりの値はウォンです。

株主資本コスト

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.37% + 0.62 × 5.00% = 7.49%

初期成長率

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(7.66% × (1 − 32.49%), 0) = 5.17%

初年度はこの値から始まり、五年目に永続成長率に達するよう毎年同じ幅で下がります

ゴードンモデル

P0=D0 (1+gT)r−gTP_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 3,190 × (1 + 2.00%) / (7.49% − 2.00%) = 3,254 / 0.0549 = 59,318 ウォン

配当割引モデル DDM

P0=∑t=1NDt(1+r)t+DN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,Dt=Dt−1(1+gt)P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 3,190, g_1 = 5.17%, g_T = 2.00%, r = 7.49%

年次成長率配当 ウォン割引係数現在価値 ウォン
15.17%3,3550.93043,121
24.38%3,5020.86563,031
33.59%3,6270.80532,921
42.79%3,7290.74922,794
52.00%3,8030.69702,651
継続価値2.00%70,7220.697049,296
合計63,814

P_0 = 63,814 ウォン

残余利益モデル RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 128,152 ウォン, ROE = 7.66%, 配当性向 = 32.49%, r = 7.49%, g_T = 2.00%

年次期首純資産利益資本コスト請求額残余利益割引係数現在価値
1128,1529,8169,5932230.9304208
2134,77910,32410,0892350.8656203
3141,74810,85710,6102470.8053199
4149,07911,41911,1592600.7492195
5156,78812,00911,7362730.6970191
継続価値5,0820.69703,542

P_0 = 128,152 + 995 + 3,542 = 132,690 ウォン

割引キャッシュフロー FCFE

FCFE0=CFO−CapEx+ΔD,P0=1Shares[∑t=1NFCFEt(1+r)t+FCFEN(1+gT)(r−gT) (1+r)N],FCFEt=FCFEt−1(1+gt)\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

基準年度キャッシュフロー FCFE

FCFE_0 = 12,033.3 − 3,153.5 + 0.0 (純借入の増減) = 8,879.8 億ウォン

年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
15.17%9,339.00.93048,688.6
24.38%9,747.90.86568,437.5
33.59%10,097.40.80538,131.4
42.79%10,379.40.74927,776.4
52.00%10,587.00.69707,379.5
継続価値2.00%196,866.20.6970137,222.4
合計177,635.8

P_0 = 177,635.8 億ウォン ÷ 77,377,800 (株式数) = 229,569 ウォン

株主資本コストは無リスク金利にベータと株式リスクプレミアムの積を加えた値です。初期成長率は直近会計年度の自己資本利益率に内部留保率を掛けた値でありゼロを下回らないものとし、初年度のその値から五年目の永続成長率まで毎年同じ幅で下がると置きます。ゴードンモデルのみ最初から永続成長率で計算します。割引キャッシュフローは営業活動によるキャッシュフローから設備投資を差し引いた値を基準とし、FCFFは支払利息の税引後額を加えて加重平均資本コストで、FCFEは純借入の増減を加えて株主資本コストで割り引きます。残余利益モデルは一株当たり純資産に株主資本コストを上回る利益の現在価値を加えます。