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KREDKRED
058610KOSDAQ

SPG

102,800
+2,700 (+2.70%)

株価チャート

  • MA5
  • MA20
  • MA60
時価総額兆ウォン

その日の終値にこの銘柄そのものの上場株式数を掛けた値を、週ごとに一つずつ抜き出して結んだ線です。普通株と優先株を合算した値ではなく、この銘柄だけの値です。

概要

要約

同社は1991年3月21日に設立され、インチョン広域市ナムドン区に本社を置いています。コスダック市場に上場しており、5社の関係会社を持つ中堅企業です。

精密制御用ギアードモーターおよび小型モーターの製造を行っています。工場自動化、事務自動化、家電製品、半導体生産ラインなどの分野に製品を供給しています。また、ソンシン社の吸収合併により、ファンモーターや送風機、エアカーテンなどの事業も展開しています。

事業の概要 原文

1. 사업의 개요(1) 회사의 사업개요 당사는 지난 1991년 3월 창업 이래 소형 기어드 모터(Precision control geared motor)전문 제조업체로서 지난 2002년 7월에 코스닥시장에 상장하였습니다. 소형 기어드 모터의 주요 기능은 자동화 시스템 및 가전기기 등에 사용되는 소형 모터에 기어 박스 세트(감속 기어)를 부착하여 무거운 것을 운반하거나 들어 올릴 수 있는 힘을 제공하는 것입니다. 제품의 주요 용도를 보면 첫째, FA(공장자동화)용도로 포장용기기, 최첨단 반도체 및 PDP, LCD 등 생산라인의 컨베이어 구동 용도 기기로 투입됩니다. 둘째, OA(사무자동화)용도로 복사기, 문서세단기, 자동문, 동전계수기, 지폐계수기 등에 쓰이며, 세째, HA(Home Automation) 용도로 고급 좌우개폐형 냉장고의 얼음분쇄기, 의료용 침대, 정수기, 비데기, 제습기 등 다양하게 적용되고 있습니다. 이외에도 자동판매기, 음식물분쇄기, 4D Chair, 아이스 슬러시(Ice slush), 녹즙기, 전철 티켓 개찰기, 비닐하우스 개폐기 등에 이르기까지 매우 광범위한 사용처를 갖고 있습니다. 기어드 모터를 제품 형태별로 분류하면, 3,500여종에 달하는 다품종 소량 생산에 적합한 Standard AC/DC geared motor와 소품종 대량 생산에 적합한 Shaded pole geared motor, Fan BLDC motor가 대표적 주력 품목입니다. 그 외에 로봇산업용 제품과 반도체 장비, 공작기계 등에 주로 적용되는 유성감속기 외에 특수용도의 정밀감속기와 로봇용 액추에이터(SDD)까지 그 영역을 넓혀 가고 있습니다. 또한 당사는 진정한 Global 모터업체로 발돋움 하기 위해 지난 2016년 11월 30일 국내 최대 FAN 모터 제조업체인 ㈜ 성신을 흡수 합병하여 50년이 넘는 결코 짧지 않은 소형모터의 제조 기술 및 노하우를 확보하게 되었습니다. ㈜ 성신이 영위한 주요사업은 냉장고, 오븐, 에어컨, 식기세척기 등 가전기기에 사용되는 소형모터(AC Motor, BLDC Motor 등), Outer Rotor Motor (Axial Fan type, Siroco Fan type 등), 송풍기 및 에어커튼을 생산ㆍ판매하고 있습니다. 특히 해당 제품들은 높은 기술력과 다양한 수요처, 가전특성상 지속적인 신규제품 개발 및 대체 수요 확보로 인해 경기 변동 민감도가 낮은 편에 속하는 사업구조를 가지고 있습니다. 또한 가전제품의 개발단계에서부터 참여하여 해당 가전제품에서 요구하는 다양한 스펙에 맞는 모터를 생산하고 있습니다.

향후 가전 및 산업분야, OA 등에서 다품종소량으로 생산되는 기어드 모터 제품을 주력으로 삼고 있는 당사와 가전분야에 특화된 FAN모터를 공급하고 있는 ㈜ 성신과의 합병이 완료됨에 따라 지속적인 성장, 그로 인한 수익창출과 R&D 투자를 통해 세계 굴지의 모터업체들과 대등한 경쟁을 펼쳐 세계적인 모터기업으로 발돋움할 전략적 결합으로 당사는 판단하고 있습니다.

会社の概要

1. 연결대상 종속회사 개황(연결재무제표를 작성하는 주권상장법인이 사업보고서, 분기ㆍ반기보고서를 제출하는 경우에 한함)연결대상 종속회사 현황(요약)

주) 주요종속회사 판단근거 ① 최근사업연도말 자산총액이 지배회사 자산총액의 10% 이상인 종속회사 ② 최근사업연도말 자산총액이 750억원 이상인 종속회사 1-1. 연결대상회사의 변동내용

2. 회사의 법적, 상업적 명칭지배회사의 명칭은 주식회사 에스피지라고 표기합니다. 영문명은 SPG.Co.,Ltd 라 표기하며, 약식으로 ㈜ 에스피지라고 표기합니다.

3. 설립일자 및 존속기간지배회사는 정밀 제어용 모터 및 감속기 부품 개발, 생산 및 판매를 주 영업목적으로 1991년 3월21일 설립되었습니다. 또한 회사의 주식이 2002년 7월 23일자로 상장되어 코스닥시장에서 매매가 개시되었습니다.

4. 본사의 주소, 전화번호 및 홈페이지주 소 : 인천광역시 남동구 청능대로 289번길 45(고잔동, 남동공단 67B 12L)전화번호 : 032-820-8200홈페이지 : http://www.spg.co.kr 중소기업 등 해당 여부 중견기업확인서20250415.jpg 중견기업확인서20250415

6. 주요사업의 내용당사는 지난 1991년 3월 창업 이래 정밀 제어용 기어드 모터(Precision control geared motor)를 전문적으로 생산 및 판매하는 제조업체입니다. 정밀 제어용 기어드 모터의 주요 기능은 자동화 시스템 및 가전기기 등에 사용되는 정밀 제어용 모터에 기어 박스 세트(감속 기어)를 부착하여 무거운 것을 운반하거나 들어 올릴 수 있는 힘을 제공하는 것입니다. 제품의 주요 용도를 보면 첫째, FA(공장자동화)용도로 포장용기기, 최첨단 반도체 및 PDP, LCD 등 생산라인의 컨베이어 구동 용도 기기로 투입됩니다. 둘째, OA(사무자동화)용도로 복사기, 문서세단기, 자동문, 동전계수기, 지폐계수기 등에 쓰이며, 세째, HA(Home Automation) 용도로 고급 좌우 개폐형 냉장고의 얼음분쇄기, 의료용 침대, 정수기, 비데기, 공기청정기, 제습기 등 다양하게 적용되고 있습니다. 이외에도 자동판매기, 음식물처리기, 4D용 Chair, 제습기, 에어워셔, 아이스 슬러시(Ice slush), 녹즙기, 비닐하우스 개폐기 등에 이르기까지 매우 광범위한 사용처를 갖고 있습니다. 또한 당사는 진정한 Global 모터업체로 발돋움 하기 위해 지난 2016년 11월 30일 국내 최대 FAN 모터 제조업체인 ㈜ 성신을 흡수 합병함으로써 50년이 넘는 결코 짧지않은 소형모터의 제조 기술 및 노하우를 확보하게 되었습니다. ㈜ 성신의 주요사업은 냉장고, 오븐, 에어컨, 식기세척기 등 가전기기에 사용되는 소형모터(AC Motor, BLDC Motor 등), Outer Rotor Motor (Axial Fan type, Siroco Fan type 등), 송풍기 및 에어커튼을 생산ㆍ판매하고 있습니다. 특히 ㈜ 성신에서 만드는 제품은 높은 기술력과 다양한 수요처, 가전제품 특성상 지속적인 신규제품 개발 및 대체 수요 확보로 인해 경기 변동 민감도가 낮은 편에 속하는 사업구조를 가지고 있습니다. 또한 가전제품의 개발단계에서 부터 참여하여 해당 가전제품에서 요구하는 다양한 스펙에 맞는 모터를 생산하고 있으며, 현재 약 900개의 기종을 생산하고 있습니다.당사의 제35기(2025사업연도) 연간 누적 연결기준 매출액은 341,670백만원으로 전년 동기 대비 -12.0% 감소하였으나, 영업이익은 17,939백만원으로 전년 동기 대비 +45.4% 증가하였습니다.

기타 사업에 대한 주요 상세 내용은 II.

7. 계열회사에 관한 사항당사는 보고서 작성기준일 현재『독점규제 및 공정거래에 관한 법률』상의 대규모 기업집단에 속하여 있지 않습니다. 당사의 계열회사는 당사를 제외하고 총 5개의 회사입니다. 계열회사와 관련한 세부내용은 Ⅸ. 계열회사 등에 관한 사항, ⅩⅡ.

8. 신용평가에 관한 사항 당사는 보고서 작성기준일 현재 한국평가데이터로부터 BBB- 신용등급을 유지하고 있습니다.

주) 위 등급은 일반 상거래를 위해 회사가 위 평가회사로부터 받은 평가등급입니다.

신용평가 회사의 신용등급 체계는 다음과 같습니다.

주) 'AA'부터 'CCC'까지는 등급내 우열에 따라 '+' 또는 '-'를 부가하게 됨.

9. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

2025 会計年度の事業報告書（受付日 2026.03.18）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図は除いています。

  • 要約は原文をもとに別途作成した文章であり提出者の文章ではなく、原文と表現が異なる場合や抜けがあり得るため、併記した原文を確認してください。
  • 会社紹介は提出者が事業報告書に記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、および報告書の他の節を指す案内文は除き、内容の真偽は別途確認していません。

VaR

6.94%
[4.36%, 10.85%] · 基準日 2026-09-29
期間別VaR比較

見出しと同じ測定値を三つの期間について同じ目盛りに並べたものであり、点が推定値、横線がその区間です。三つの期間は入れ子になって観測を共有するため、三つの値は独立した三回の測定ではありません。選択した期間を強調して示します。

日次リターン分布

選択した期間の銘柄日次リターンを等幅の区間で数えたものです。縦線は上のVaR・cVaRを損失側に示したものです。公開しているVaR標本には売買停止や初回取引日などを除く規則が適用されますが、この日次リターンには適用されないため、棒と縦線は端で少し異なることがあります。

ドローダウン

最大ドローダウン 60.4%（2026-07-20）。 選択した期間において直前の高値からどれだけ下にあったかを日ごとに描いたものであり、過ぎた経路の記述です。

リスク指標がはじめてならVaR・cVaRと年率ボラティリティをやさしい言葉で説明した案内があります。リスク指標の案内を読む

特性線

1.10
ベータ [0.92, 1.28] · KOSDAQ150 · 基準日 2026-10-02
切片
+0.665%[-0.027%, +1.357%]
決定係数
0.29
観測数
252
取引時点補正ベータ
1.16[0.71, 1.61]
252日ローリングベータ

日次特性線の最も長い期間の上で252日の窓を一日ずつ動かした値です。KOSDAQ150に対するベータと銘柄超過リターンの年率変動性がいつ高まりいつ収まったかを示し、上の見出し値と異なり区間は付けません。

252日ローリング年率変動性

各点は一期間の指数超過リターンと銘柄超過リターンであり、直線はその点に当てはめた回帰線です。無リスク金利には譲渡性預金金利を用います。

財務情報

20152016201720182019202020212022202320242025TTM
売上高億ウォン1,3881,5232,9583,0543,1523,5484,1634,4053,9383,8853,4173,375
売上高成長率%—9.7094.223.273.1912.5917.335.80-10.60-1.35-12.05—
営業利益億ウォン806164121103181235255160123179184
営業利益成長率%—-22.813.8589.86-14.9275.6230.188.25-37.32-22.7645.43—
当期純利益億ウォン49155-4180681412291971101319195
当期純利益成長率%—214.91-126.56—-15.24106.9962.76-14.12-44.1419.27-30.35—
支配株主純利益億ウォン49155-3278741352291971101319195
非支配株主純利益億ウォン—-0-93-66000000
営業利益率%5.734.032.153.963.275.105.655.784.063.185.255.46
純利益率%3.5510.20-1.392.632.163.975.504.472.793.382.672.82
ROE%6.5315.05-3.296.185.629.2911.879.225.025.163.543.47
ROA%3.146.31-1.672.922.474.886.285.553.173.302.132.07
負債比率%108.16143.93155.18119.55110.1299.1889.0865.9758.5156.4266.0867.89
流動比率%149.40146.49137.64137.54156.99153.36169.07186.56201.63224.98195.01195.80
当座比率%99.15100.3389.6677.3887.9291.08108.08112.75132.34121.81104.67102.19
内部留保率%828.551,000.44946.951,019.481,072.931,201.261,409.911,584.861,638.381,712.641,746.571,769.40
フリー・キャッシュ・フロー億ウォン2274-299303696-20716429742236—
FCFマージン%1.584.89-10.110.981.152.71-4.983.717.531.076.89—
営業CF転換率%122.87120.68—114.43121.26104.85-68.19113.28317.6586.19310.63—
売上高設備投資比率%2.787.424.742.031.471.461.221.351.341.841.41—
売上債権回転日数日—156.0——————————
棚卸資産回転日数日—135.688.2102.5111.797.389.094.698.9115.5173.4—
仕入債務回転日数日—95.2——————————
キャッシュ・コンバージョン・サイクル日—196.4——————————
EPSウォン305948-1713883706701,092901496591412429
PER倍—5.91—16.7519.1412.4010.8519.0972.5839.59197.33187.33
BPSウォン—4,9194,7166,0256,3366,9358,7079,6279,87111,45911,63312,361
PBR倍—1.141.461.081.121.201.361.793.652.046.996.50
一株当たり配当金ウォン—10050100100150250200200150250—
配当性向%—10.55—25.7727.0322.3922.8922.2040.3225.3860.68—

連結財務諸表ベース

損益の流れ億ウォン

売上高
3,417
売上原価
2,761
売上総利益
656
販売費及び一般管理費
476
営業利益
179
税引前利益
146
営業外費用
34
当期純利益
91
法人所得税費用
54

売上高が当期純利益に至るまで、各段階でどこへ分かれていくかを開示金額のまま描いた図です。営業外損益は税引前利益と営業利益の差として置き、符号に応じて収益または費用として示し、ある段階の項目の合計が合わない残りはその他として別に示します。

収益の構成億ウォン

利益率の推移%

活動別キャッシュ・フロー億ウォン

財政状態の構成億ウォン

負債比率%

左の棒は資産を流動と非流動に、右の棒はその資産を賄う負債と資本に分けたもので、二本の棒の高さは同じです。

四半期業績の推移億ウォン

前年同期比の増加率%

四半期の棒はその四半期の三か月分の実績であり、年間の数値とは混ぜていません。増加率は一年前の同じ四半期が併せて掲載されている場合にのみ計算し、前の値が損失であれば空欄にしています。

キャッシュ・コンバージョン・サイクル日

フリー・キャッシュ・フローの分解億ウォン

棚卸資産と売上債権の回転日数を上に、仕入債務の回転日数を下に積み、その差し引きであるキャッシュ・コンバージョン・サイクルを線で示しています。回転日数は前年との平均残高で計算するため、最も古い年度は描いていません。申告された項目がない回転日数は描かず、キャッシュ・コンバージョン・サイクルは三つの項目がそろった年度にのみ示します。

営業活動によるキャッシュ・フローから有形固定資産の取得支出を差し引いた値がフリー・キャッシュ・フローであり、三本の棒はいずれも申告された符号のまま描いています。

親会社株主純利益率%

総資産回転率倍

財務レバレッジ倍

ROE%

ROEは親会社株主純利益率と総資産回転率と財務レバレッジの積です。三つの要素はいずれも期末残高を分母とし、利益と資本は親会社株主基準に揃えているため、積は表のROEと一致します。

財務諸表

財政状態計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
1,5722,4612,4672,7522,7572,8843,6513,5433,4703,9754,285
8171,4521,5001,4991,4451,4361,7201,4091,2811,4341,705
7551,0099671,2541,3121,4481,9312,1352,1892,5412,580

損益計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
1,3881,5232,9583,0543,1523,5484,1634,4053,9383,8853,417
806164121103181235255160123179
56174-511178158255219126143146
49155-41806814122919711013191
基本的一株当たり利益ウォン305948-1713883706701,092901496591412
希薄化後一株当たり利益ウォン305該当なし-171該当なし3666461,092901496591412
59154-76225721513791839839794

キャッシュ・フロー計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
当期純利益損益計算書の項目49155-41806814122919711013191
営業活動に係る調整合計算出値1132-11812147-38526239-18192
61187-1599282148-156223349113284
7-65-110-57-46-98-65-59-66-88-30
128129-38-37-76274-122-177-88-118
期首現金及び現金同等物億ウォン88168300155152152126182217322280
168300155152152126182217322280420
現金及び現金同等物の純増減億ウォン81131-145-30-275635105-42該当なし

直近の年度では営業活動で生んだ現金を投資活動と財務活動に振り向けました。

前年の開示が存在しない年度は、翌年の開示が再表示した比較数値で補い、その旨を表示します。受注残高のような財務諸表外の営業指標と監査意見はこの表の対象外であり、一株当たりの数値は株式分割を遡及調整しない申告値のままです。

{year} 会計年度の事業報告書（受付日 {date}）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、他の節を指す案内文は除いています。

表示中の直近の年次開示の受付日は2026.03.18です。

監査意見

会計年度監査意見監査人決算日
2025적정의견第35期한영회계 법인2025-12-31
2024적정의견第34期회계법인 리안2025-12-31
2023적정의견第33期회계법인 리안2025-12-31
2022적정第32期회계법인 리안2022-12-31
2021적정第31期서현회계법인2022-12-31
2020적정第30期서현회계법인2022-12-31
2019적정第29期서현회계법인2019-12-31
2018적정第28期서현회계법인2019-12-31
2017적정第27期서현회계법 ('구'서일회계법인)2019-12-31
2016적정第26期서일회계법인2016-12-31
2015적정第25期서일회계법인2016-12-31
2014적정第24期서일회계법인2016-12-31

監査人の名称と監査意見は提出された監査報告書の記載をそのまま転記したものであり、表現は提出者に従います。同じ会計年度が二度表示される場合は、その開示に二件の記載が含まれていたことを意味し、原典は両者を区別していません。

韓国の監査意見は四種類に分かれ、財務諸表が適正に表示されていると認める適正意見（적정）、特定の事項を除いて適正と認める限定意見（한정）、適正に表示されていないと認める不適正意見（부적정）、そして十分な監査証拠を得られず意見を表明しない意見拒否（의견거절）があります。

バリュエーション

バリュエーション倍率の推移倍

PERとPBRは各期末の終値を同じ期に申告された一株当たりの値で割った倍率であり、一株当たり利益が損失の期は空欄にしています。四半期表示は四半期の一株当たり利益に対する倍率です。

配当の推移ウォン

一株当たり配当金の棒は株式分割と額面変更を遡及して現在の株式基準に揃えた値です。配当性向と配当利回りは同じ期の申告値どうしを割った比率であり、調整していません。

配当性向と配当利回り%

PERバンドウォン

株価は修正株価であり、バンドは直近に終了した会計年度の一株当たり利益に倍率を掛けた線です。次の会計年度が終わるまで前の年度の一株当たり利益をそのまま使い、倍率は過去の年間PERの最小値と最大値の間を等間隔に分けた値です。

バリュエーションモデル

五つのモデルが同じ前提のもとで計算した一株当たりの値を現在株価と並べ、会計年度ごとにその値がどう動いたかを示します。

前提

無リスク金利国債10年物利回り · 2026-10-064.37%
ベータ日次 5年0.95
%
%
株主資本コスト9.12%
加重平均資本コスト8.95%
初期成長率1.4%
実効税率35.0%
基準会計年度2025
現在株価ウォン102,800

リスクプレミアムと永続成長率は変更できる前提であり、残りはデータと計算式から導かれる値です。

モデルモデル価格ウォン現在株価との比較
ゴードンモデル3,580-96.5%
配当割引モデル DDM3,530-96.6%
割引キャッシュフロー FCFF15,376-85.0%
割引キャッシュフロー FCFE11,984-88.3%
残余利益モデル RIM2,698-97.4%
表の値は直近会計年度の決算数値を本日の国債利回りと現在株価で計算したものです。

配当・残余利益系ウォン

割引キャッシュフロー系ウォン

会計年度ごとの値はその年の決算数値と決算日の国債利回りで計算し、ベータは現在の値をそのまま用い、株式分割や額面変更は現在の株式基準に合わせた値です。

計算過程

上の表の値がどのように求められたかを、記号の式とこの銘柄の実際の数値を代入した段階で示します。前提パネルの値を変えるとここの数値も変わります。企業単位の金額は億ウォン、一株当たりの値はウォンです。

株主資本コスト

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.37% + 0.95 × 5.00% = 9.12%

初期成長率

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(3.54% × (1 − 60.68%), 0) = 1.39%

初年度はこの値から始まり、五年目に永続成長率に達するよう毎年同じ幅で下がります

ゴードンモデル

P0=D0 (1+gT)r−gTP_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 250 × (1 + 2.00%) / (9.12% − 2.00%) = 255 / 0.0712 = 3,580 ウォン

配当割引モデル DDM

P0=∑t=1NDt(1+r)t+DN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,Dt=Dt−1(1+gt)P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 250, g_1 = 1.39%, g_T = 2.00%, r = 9.12%

年次成長率配当 ウォン割引係数現在価値 ウォン
11.39%2530.9164232
21.54%2570.8398216
31.70%2620.7696201
41.85%2670.7052188
52.00%2720.6463176
継続価値2.00%3,8940.64632,516
合計3,530

P_0 = 3,530 ウォン

残余利益モデル RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 11,633 ウォン, ROE = 3.54%, 配当性向 = 60.68%, r = 9.12%, g_T = 2.00%

年次期首純資産利益資本コスト請求額残余利益割引係数現在価値
111,6334121,061-6490.9164-595
211,7954181,076-6580.8398-553
311,9594231,091-6680.7696-514
412,1254291,106-6770.7052-477
512,2944351,122-6860.6463-444
継続価値-9,8280.6463-6,352

P_0 = 11,633 + -2,583 + -6,352 = 2,698 ウォン

割引キャッシュフロー FCFF

FCFF0=CFO−CapEx+Int (1−τ),WACC=ED+E r+DD+E kd (1−τ)\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

基準年度キャッシュフロー FCFF

FCFF_0 = 283.7 − 48.2 + 23.7 × (1 − 35.00%) = 250.9 億ウォン

加重平均資本コスト

E = 22,798.3, D = 640.6 億ウォン; 株主資本比率 = 97.27%, 借入金比率 = 2.73%; 負債コスト k_d = 4.37%

WACC = 97.27% × 9.12% + 2.73% × 4.37% × (1 − 35.00%) = 8.95%

Vfirm=∑t=1NFCFFt(1+WACC)t+FCFFN(1+gT)(WACC−gT) (1+WACC)N,FCFFt=FCFFt−1(1+gt),P0=Vfirm−D+CashSharesV_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}
年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
11.39%254.40.9178233.5
21.54%258.30.8424217.6
31.70%262.70.7732203.1
41.85%267.60.7097189.9
52.00%272.90.6514177.8
継続価値2.00%4,004.50.65142,608.5
合計3,630.4

企業価値 = 3,630.4; 借入金控除 640.6; 現金加算 420.2 → 3,410.0 億ウォン

P_0 = 3,410.0 億ウォン ÷ 22,177,360 (株式数) = 15,376 ウォン

割引キャッシュフロー FCFE

FCFE0=CFO−CapEx+ΔD,P0=1Shares[∑t=1NFCFEt(1+r)t+FCFEN(1+gT)(r−gT) (1+r)N],FCFEt=FCFEt−1(1+gt)\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

基準年度キャッシュフロー FCFE

FCFE_0 = 283.7 − 48.2 + -47.3 (純借入の増減) = 188.2 億ウォン

年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
11.39%190.80.9164174.9
21.54%193.80.8398162.7
31.70%197.10.7696151.7
41.85%200.70.7052141.5
52.00%204.70.6463132.3
継続価値2.00%2,931.50.64631,894.5
合計2,657.6

P_0 = 2,657.6 億ウォン ÷ 22,177,360 (株式数) = 11,984 ウォン

株主資本コストは無リスク金利にベータと株式リスクプレミアムの積を加えた値です。初期成長率は直近会計年度の自己資本利益率に内部留保率を掛けた値でありゼロを下回らないものとし、初年度のその値から五年目の永続成長率まで毎年同じ幅で下がると置きます。ゴードンモデルのみ最初から永続成長率で計算します。割引キャッシュフローは営業活動によるキャッシュフローから設備投資を差し引いた値を基準とし、FCFFは支払利息の税引後額を加えて加重平均資本コストで、FCFEは純借入の増減を加えて株主資本コストで割り引きます。残余利益モデルは一株当たり純資産に株主資本コストを上回る利益の現在価値を加えます。

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