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069960KOSPI

Hyundai Department Store

88,800
-400 (-0.45%)

株価チャート

  • MA5
  • MA20
  • MA60
時価総額兆ウォン

その日の終値にこの銘柄そのものの上場株式数を掛けた値を、週ごとに一つずつ抜き出して結んだ線です。普通株と優先株を合算した値ではなく、この銘柄だけの値です。

概要

要約

同社は2002年11月1日に現代GFホールディングスの百貨店事業部門が分社化されて設立されました。ソウルに本社を置き、KOSPI市場に上場しています。

事業は百貨店、免税店、家具製造の3部門で構成されています。百貨店と免税店は実店舗およびオンラインで商品を供給し、家具部門ではジヌスを通じてマットレスや家具を製造し、世界各地に展開しています。

事業の概要 原文

연결회사의 '25년 4분기 누계 매출액은 연결 기준 4조 2,303억원이며 이 중 백화점 부문은 2조 4,377억원(상품 및 상품관련 매출 2조 1,622억원, 용역매출 2,755억원), 면세점 부문은 1조 140억원(상품 및 상품관련 매출 1조 78억원, 용역매출 62억원), 가구 제조 부문은 9,132억원(제품 및 제품관련 매출 9,071억원, 상품매출 60억원) 입니다. 같은 기간 연결 기준 영업이익은 3,779억원으로 백화점 부문 3,934억원, 면세점 부문 2억원, 가구 제조 부문 255억원을 기록했습니다. 총 자산은 11조 2,498억원이며, 백화점 부문 11조 101억원, 면세점 부문 6,029억원, 가구 제조 부문 1조 731억원 입니다.

[백화점과 면세점 부문]당사는 당기말 기준 백화점 부문에서 13개의 백화점과 10개의 아울렛을, 면세점 부문에서는 무역센터점, 인천공항점(DF7, DF5)을 운영하고 있습니다. 추가적으로 2027년 복합쇼핑몰 더현대부산(가칭) 및 2028년 경산지식산업지구 내 현대프리미엄아울렛, 2029년에는 복합쇼핑몰 더현대광주(가칭) 개점을 목표로 관련 사업을 순차적으로 추진하고 있습니다.

백화점 부문은 전국 주요 도시에서 다양한 라이프스타일 상품과 차별화된 고객 서비스를 제공하며, 백화점과 아울렛 운영을 통해 다양한 고객의 니즈를 충족시키고 있습니다. 아울러 신규 점포 출점 계획을 통해 지속적인 성장 기반을 마련하고 있습니다. 면세점 부문은 2024년 「(주)현대디에프」로 사명을 변경하여 전문성과 브랜드 인지도를 강화하였으며, 현재 오프라인 매장과 인터넷 면세점을 통해 사업을 운영하고 있습니다. 또한 매출 성장과 시장 점유율 확대를 위해 판촉, 마케팅 전담 부서를 운영하며체계적인 고객 관리와 적극적인 홍보 등 다양한 고객 중심 전략을 지속적으로 강화하고 있습니다.백화점과 면세점 부문은 여러 활동으로 인하여 시장위험, 신용위험, 유동성 위험 등 다양한 금융 리스크에 노출되어 있으며, 각 부문의 전반적인 위험관리 프로그램은 금융시장의 불확실성에 초점을 맞추고 재무 성과에 잠재적으로 불리할 수 있는 효과를 최소화하는데 중점을 두고 있습니다.당기말 현재, 백화점과 면세점 부문은 현대아울렛 가산점과의 경영관리계약을 포함하여, 백화점 부문(현대시티몰 가든파이브점 외 4개 점포) 및 면세점 부문의 임차 사업소에 대해 임차 계약을 체결하고 있습니다. 면세점 부문은 2018년 10월 무역센터점 시내면세점 특허를 취득하였고, 2020년 8월 인천국제공항 제1여객터미널 DF7 구역 면세점 특허를 취득하며 공항 면세점 사업에 첫 진출하였습니다. 이후 2023년 6월에는 제1,2여객터미널 DF5 구역 면세점 특허를 추가로 취득하여, 같은 해 7월부터성공적으로 운영하고 있습니다. 동대문점은 2020년 2월 시내면세점 특허를 취득하여 2025년 7월까지 운영 후 영업을 종료하였습니다.[가구 제조 부문]

가구 제조 부문은 1979년 3월 설립 이후 2000년대 초반까지 텐트로 대표되는 캠핑용품의 제조 및 판매 사업을 영위하였습니다. 2000년대 중반부터 주력사업을 매트리스, 베개 및 가구 사업으로 전환하여 본 보고서 제출일 현재까지 영위하고 있습니다.2005년 매트리스 소형 박스 포장의 상업화에 성공하였으며, 침대 프레임 및 소파 등도 소형 박스 포장 형태로 개발하여 박스 포장의 완벽한 침대(Bed-in-a Box)로 사업 범위를 확장하였습니다. 침대 및 가구 전문점이 독점하고 있던 침대 판매시장에서 온라인 판매 경로를 개척하여 유통 시장이 획기적으로 변화하는 계기가 되었습니다.가구 제조 부문은 주력시장인 미국에서의 성공 모델을 기반으로 캐나다, 한국, 중국, 호주, 일본, 싱가포르, 베트남, 유럽, 인도네시아, 말레이시아, 칠레, 뉴질랜드, 멕시코, 중동 등으로 사업을 확장하며 글로벌 시장으로의 진출을 가속화하고 있습니다.

본 사업의 개요에 요약된 내용의 세부사항 및 포함되지 않은 내용 등은 'Ⅱ. 사업의 내용'의 '2. 주요 제품 및 서비스' 부터 '7. 기타 참고사항'까지의 항목에 상세히 기재되어 있으며 이를 참고하여 주시기 바랍니다.

会社の概要

가. 연결대상 종속회사 현황(요약)

나. 연결대상회사의 변동내용

다. 회사의 법적ㆍ상업적 명칭

당사의 명칭은 주식회사 현대백화점이라고 표기합니다. 또한 영문으로는 Hyundai Department Store Co. Ltd.라 표기합니다. 단, 약식으로 표기할 경우에는 (주)현대백화점이라고 표기합니다.

라. 설립일자 및 존속기간

당사는 2002년 11월 1일자로 주식회사 현대지에프홀딩스의 백화점 사업부문이 분할되어 설립되었으며, 2002년 11월 25일자로 한국증권거래소에 주권이 재상장되었습니다.

마. 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주소

주소 : 서울특별시 강남구 테헤란로98길 12전화번호 : 02-549-2233홈페이지 : http://www.ehyundai.com

바. 주요사업의 내용

[백화점과 면세점 부문 : (주)현대백화점, 한무쇼핑(주), (주)현대디에프, (주)더현대광주]지배회사 및 주요 종속회사는 백화점업과 면세점업을 영위하고 있습니다. 백화점업은 오프라인 매장을 중심으로 한 상품판매를 주 판매방법으로 하고 있으며, 백화점업의 상품 및 상품관련 매출은 전체 매출액 중 51.1%를 차지하고 있습니다. 또한, 면세점업은 매장 직접 판매와 인터넷면세점을 통해 수입품 및 국산품을 판매하고 있으며,면세점업의 상품 및 상품관련 매출은 23.8%를 차지하고 있습니다. [가구 제조 부문 : (주)지누스 및 그 종속회사](주)지누스 및 그 종속회사(이하 '(주)지누스')는 (주)현대백화점의 지분취득에 따라 '22년 6월 30일을 취득일로 간주하여, 연결 종속 회사로 편입되었습니다. (주)지누스의 연결편입으로 인하여 연결회사 기준으로 '가구 제조 부문'이 주요 사업으로 추가되었습니다.(주)지누스는 매트리스, 베개 및 가구사업을 주력사업으로 영위하고 있으며, 2005년 상업화에 성공한 소형 박스 포장 매트리스(Mattress-in-a-box)의 성과를 바탕으로 최근에는 거실가구, 주방가구, 사무용 가구 등으로 사업영역을 확대해 나가는 한편, 캐나다, 한국, 중국, 호주, 일본, 싱가포르, 베트남, 유럽, 인도네시아, 말레이시아, 칠레, 뉴질랜드, 멕시코, 중동 등으로의 지역적 확장도 지속적으로 추진하고 있습니다. 기타 자세한 사항은 동 보고서의 'II.

사. 신용평가

(1) 기업어음 및 전자단기사채

기업어음 및 전자단기사채 신용등급

* 상기 등급 중 A2부터 B등급까지는 +,- 부호를 부가하여 동일등급내에서의 우열을 나타내고 있음

(2) 회사채

회사채 신용등급

* 상기 등급 중 AA부터 B등급까지는 +,- 부호를 부가하여 동일등급내에서의 우열을 나타내고 있음.

아. 중소기업 등 해당 여부

자. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정)여부 및 특례상장에 관한 사항

차. 회사사업 영위의 근거가 되는 법률

[백화점과 면세점 부문 주요 법률](1) 유통산업발전법유통산업의 효율적인 진흥과 균형있는 발전에 기여하고 건전한 상거래 질서를 세우기 위한 목적으로 제정된 법률로서, 당사는 대규모 점포의 개설 및 영업활동 등에 있어 해당 법률을 준수하고 있습니다.(2) 독점규제 및 공정거래에 관한 법률사업자의 시장지배적 지위남용 및 과도한 경제력 집중을 방지하고 부당한 공동행위 및 불공정거래 행위를 규제하기 위한 목적으로 제정된 법률로서, 당사는 영업활동을포함한 거래의 전반에 있어 해당 법률을 준수하고 있습니다.(3) 대규모유통업에서의 거래 공정화에 관한 법률대규모유통업에서의 공정한 거래질서 확립을 위해 제정된 법률로서, 당사는 납품업자 및 매장 임차인과의 거래과정에서 해당 법률을 준수하고 있습니다.(4) 대ㆍ중소기업 상생협력 촉진에 관한 법률대기업과 중소기업 간 상생협력 관계를 공고히 하여 동반성장을 달성하기 위해 제정된 법률로서, 당사는 사업의 확장 및 신규 사업의 개시, 중소기업 납품업자 및 매장 임차인과의 거래에 있어 해당 법률을 준수하고 있습니다.(5) 관세법관세의 부과ㆍ징수 및 수출입물품의 통관을 적정하게 하기 위한 목적으로 제정된 법률로서 당사는 세관장의 특허를 받아 운영하는 면세점업의 거래 전반에 있어 해당 법률을 준수하고 있습니다.[가구 제조 부문 주요 법률]

- 해당사항 없습니다.

[공통/기타 사항]그 외 연결실체는 건축법, 주차장법, 도시교통정비촉진법, 상가건물임대차보호법, 제조물책임법, 전기용품 및 생활용품 안전관리법, 식품위생법, 농수산물 품질관리법, 표시ㆍ광고의 공정화에 관한 법률, 약관의 규제에 관한 법률, 개인정보보호법률, 정보통신망 이용촉진 및 정보보호에 관한 법률, 소비자기본법, 전자상거래 등에서의 소비자보호에 관한 법률, 개인정보 처리 통합 안내서, 개인정보의 안전성 확보조치기준등의 적용 및 규제를 받습니다.

2025 会計年度の事業報告書（受付日 2026.03.18）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図は除いています。

  • 要約は原文をもとに別途作成した文章であり提出者の文章ではなく、原文と表現が異なる場合や抜けがあり得るため、併記した原文を確認してください。
  • 会社紹介は提出者が事業報告書に記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、および報告書の他の節を指す案内文は除き、内容の真偽は別途確認していません。

VaR

4.41%
[3.07%, 6.59%] · 基準日 2026-09-29
期間別VaR比較

見出しと同じ測定値を三つの期間について同じ目盛りに並べたものであり、点が推定値、横線がその区間です。三つの期間は入れ子になって観測を共有するため、三つの値は独立した三回の測定ではありません。選択した期間を強調して示します。

日次リターン分布

選択した期間の銘柄日次リターンを等幅の区間で数えたものです。縦線は上のVaR・cVaRを損失側に示したものです。公開しているVaR標本には売買停止や初回取引日などを除く規則が適用されますが、この日次リターンには適用されないため、棒と縦線は端で少し異なることがあります。

ドローダウン

最大ドローダウン 57.1%（2026-10-02）。 選択した期間において直前の高値からどれだけ下にあったかを日ごとに描いたものであり、過ぎた経路の記述です。

リスク指標がはじめてならVaR・cVaRと年率ボラティリティをやさしい言葉で説明した案内があります。リスク指標の案内を読む

特性線

0.42
ベータ [0.29, 0.56] · KOSPI200 · 基準日 2026-10-02
切片
-0.088%[-0.607%, +0.431%]
決定係数
0.16
観測数
252
取引時点補正ベータ
0.31[0.00, 0.63]
252日ローリングベータ

日次特性線の最も長い期間の上で252日の窓を一日ずつ動かした値です。KOSPI200に対するベータと銘柄超過リターンの年率変動性がいつ高まりいつ収まったかを示し、上の見出し値と異なり区間は付けません。

252日ローリング年率変動性

各点は一期間の指数超過リターンと銘柄超過リターンであり、直線はその点に当てはめた回帰線です。無リスク金利には譲渡性預金金利を用います。

財務情報

20152016201720182019202020212022202320242025TTM
売上高億ウォン16,57018,31818,48118,62221,98922,73235,72450,14142,07541,87642,30340,701
売上高成長率%—10.550.890.7618.083.3757.1640.36-16.09-0.471.02—
営業利益億ウォン3,6283,8323,9373,5672,9221,3592,6443,2093,0352,8403,7793,567
営業利益成長率%—5.612.74-9.40-18.06-53.5194.5821.40-5.44-6.4033.06—
当期純利益億ウォン2,8033,2113,0222,8742,4301,0512,3341,860-398-81,4151,245
当期純利益成長率%—14.58-5.87-4.91-15.45-56.77122.16-20.29-121.38———
支配株主純利益億ウォン2,4092,7582,5372,3901,9417031,8941,441-798-3592,0772,316
非支配株主純利益億ウォン394453485485489347440419400352-661-1,071
営業利益率%21.9020.9221.3019.1513.295.987.406.407.216.788.938.76
純利益率%16.9117.5316.3515.4311.054.626.533.71-0.95-0.023.353.06
ROE%——216.825.78165.9260.10161.84123.13-1.79-0.824.564.98
ROA%4.554.874.464.113.191.212.601.54-0.34-0.011.261.04
負債比率%52.8452.8246.7744.7253.1073.0271.6489.5586.5379.9378.2687.60
流動比率%83.7986.7657.4797.3494.5987.2598.3385.1290.4592.6582.5584.26
当座比率%78.2882.2654.0088.4881.8676.9879.8865.8172.6773.8970.3471.05
内部留保率%———3,515.01————3,862.553,731.063,873.313,911.31
フリー・キャッシュ・フロー億ウォン——1,2282,1401,040-2,5542,3692,3114,0092,5924,069—
FCFマージン%——6.6511.494.73-11.246.634.619.536.199.62—
営業CF転換率%143.13137.65144.66151.46155.34246.88214.31263.08——696.80—
売上高設備投資比率%——17.0111.8812.4422.657.375.158.4811.3313.69—
売上債権回転日数日—————————94.084.2—
棚卸資産回転日数日—69.170.291.295.190.188.7116.6140.4130.3116.5—
仕入債務回転日数日—————————177.4177.1—
キャッシュ・コンバージョン・サイクル日—————————46.923.6—
EPSウォン10,55412,10111,24210,5948,6393,1728,6526,593-3,650-1,6459,57210,742
PER倍—9.019.308.539.6222.518.688.95——9.2618.03
BPSウォン——5,000176,5845,0005,0005,0005,000190,900194,238201,050215,626
PBR倍——20.900.5116.6214.2815.0211.800.270.240.440.90
一株当たり配当金ウォン7007008009001,0001,0001,1001,3001,300—1,900—
配当性向%6.635.787.128.5011.5831.5312.7119.72——19.85—

連結財務諸表ベース

損益の流れ億ウォン

売上高
42,303
売上総利益
25,499
売上原価
16,804
販売費及び一般管理費
21,719
営業利益
3,779
営業外費用
2,546
税引前利益
1,234
法人所得税収益
182
当期純利益
1,415

売上高が当期純利益に至るまで、各段階でどこへ分かれていくかを開示金額のまま描いた図です。営業外損益は税引前利益と営業利益の差として置き、符号に応じて収益または費用として示し、ある段階の項目の合計が合わない残りはその他として別に示します。

収益の構成億ウォン

利益率の推移%

活動別キャッシュ・フロー億ウォン

財政状態の構成億ウォン

負債比率%

左の棒は資産を流動と非流動に、右の棒はその資産を賄う負債と資本に分けたもので、二本の棒の高さは同じです。

四半期業績の推移億ウォン

前年同期比の増加率%

四半期の棒はその四半期の三か月分の実績であり、年間の数値とは混ぜていません。増加率は一年前の同じ四半期が併せて掲載されている場合にのみ計算し、前の値が損失であれば空欄にしています。

キャッシュ・コンバージョン・サイクル日

フリー・キャッシュ・フローの分解億ウォン

棚卸資産と売上債権の回転日数を上に、仕入債務の回転日数を下に積み、その差し引きであるキャッシュ・コンバージョン・サイクルを線で示しています。回転日数は前年との平均残高で計算するため、最も古い年度は描いていません。申告された項目がない回転日数は描かず、キャッシュ・コンバージョン・サイクルは三つの項目がそろった年度にのみ示します。

営業活動によるキャッシュ・フローから有形固定資産の取得支出を差し引いた値がフリー・キャッシュ・フローであり、三本の棒はいずれも申告された符号のまま描いています。

親会社株主純利益率%

総資産回転率倍

財務レバレッジ倍

ROE%

ROEは親会社株主純利益率と総資産回転率と財務レバレッジの積です。三つの要素はいずれも期末残高を分母とし、利益と資本は親会社株主基準に揃えているため、積は表のROEと一致します。

財務諸表

財政状態計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
61,60865,87367,77369,88676,23187,07089,692120,692117,126112,177112,498
21,30022,76721,59621,59526,43836,74737,43657,02054,33549,83349,391
40,30943,10646,17748,29149,79350,32352,25663,67262,79162,34463,107

損益計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
16,57018,31818,48118,62221,98922,73235,72450,14142,07541,87642,303
3,6283,8323,9373,5672,9221,3592,6443,2093,0352,8403,779
3,8874,3594,4563,9833,3861,4693,1692,467416611,234
2,8033,2113,0222,8742,4301,0512,3341,860-398-81,415
基本的一株当たり利益ウォン10,55412,10111,24210,5948,6393,1728,6526,593-3,650-1,6459,572
希薄化後一株当たり利益ウォン10,55412,10111,24210,5948,6393,1728,6526,593-3,650-1,6459,572
2,9323,1313,3402,7552,1009772,4662,202-4772241,537

キャッシュ・フロー計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
当期純利益損益計算書の項目2,8033,2113,0222,8742,4301,0512,3341,860-398-81,415
営業活動に係る調整合計算出値1,2091,2091,3501,4791,3451,5432,6683,0347,9767,3478,446
4,0114,4204,3724,3533,7752,5945,0024,8947,5787,3399,862
-5,421-5,244-1,457-1,341-5,020-10,847421-11,332-5,954-1,926-6,926
1,6731,084-2,751-1,465-6298,063-5,3037,966-1,947-5,856-1,377
期首現金及び現金同等物億ウォン1764397008642,4105373464661,9501,6411,259
4397008642,4105373464661,9501,6411,2592,799
現金及び現金同等物の純増減億ウォン2642601641,546-1,874-1901201,528*-310-3811,540

直近の年度では営業活動で生んだ現金を投資活動と財務活動に振り向けました。

前年の開示が存在しない年度は、翌年の開示が再表示した比較数値で補い、その旨を表示します。受注残高のような財務諸表外の営業指標と監査意見はこの表の対象外であり、一株当たりの数値は株式分割を遡及調整しない申告値のままです。

{year} 会計年度の事業報告書（受付日 {date}）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、他の節を指す案内文は除いています。

表示中の直近の年次開示の受付日は2026.03.18です。

監査意見

会計年度監査意見監査人決算日
2025적정의견第24期삼정회계법인2025-12-31
2024적정의견第23期삼정회계법인2025-12-31
2023적정의견第22期삼정회계법인2025-12-31
2022적정第21期한영회계법인2022-12-31
2021적정第20期한영회계법인2022-12-31
2020적정第19期한영회계법인2022-12-31
2019적정第18期삼일회계법인2019-12-31
2018적정第17期삼일회계법인2019-12-31
2017적정第16期삼일회계법인2019-12-31
2016적정第15期삼일회계법인2016-12-31
2015적정第14期삼일회계법인2016-12-31
2014적정第13期삼일회계법인2016-12-31

監査人の名称と監査意見は提出された監査報告書の記載をそのまま転記したものであり、表現は提出者に従います。同じ会計年度が二度表示される場合は、その開示に二件の記載が含まれていたことを意味し、原典は両者を区別していません。

韓国の監査意見は四種類に分かれ、財務諸表が適正に表示されていると認める適正意見（적정）、特定の事項を除いて適正と認める限定意見（한정）、適正に表示されていないと認める不適正意見（부적정）、そして十分な監査証拠を得られず意見を表明しない意見拒否（의견거절）があります。

バリュエーション

バリュエーション倍率の推移倍

PERとPBRは各期末の終値を同じ期に申告された一株当たりの値で割った倍率であり、一株当たり利益が損失の期は空欄にしています。四半期表示は四半期の一株当たり利益に対する倍率です。

配当の推移ウォン

一株当たり配当金の棒は株式分割と額面変更を遡及して現在の株式基準に揃えた値です。配当性向と配当利回りは同じ期の申告値どうしを割った比率であり、調整していません。

配当性向と配当利回り%

PERバンドウォン

株価は修正株価であり、バンドは直近に終了した会計年度の一株当たり利益に倍率を掛けた線です。次の会計年度が終わるまで前の年度の一株当たり利益をそのまま使い、倍率は過去の年間PERの最小値と最大値の間を等間隔に分けた値です。

バリュエーションモデル

五つのモデルが同じ前提のもとで計算した一株当たりの値を現在株価と並べ、会計年度ごとにその値がどう動いたかを示します。

前提

無リスク金利国債10年物利回り · 2026-10-024.37%
ベータ日次 5年0.47
%
%
株主資本コスト6.70%
加重平均資本コスト6.70%
初期成長率3.7%
実効税率0.0%
基準会計年度2025
現在株価ウォン88,800

リスクプレミアムと永続成長率は変更できる前提であり、残りはデータと計算式から導かれる値です。

モデルモデル価格ウォン現在株価との比較
ゴードンモデル41,237-53.6%
配当割引モデル DDM42,864-51.7%
割引キャッシュフロー FCFF472,027+431.6%
割引キャッシュフロー FCFE625,860+604.8%
残余利益モデル RIM104,273+17.4%
表の値は直近会計年度の決算数値を本日の国債利回りと現在株価で計算したものです。

配当・残余利益系ウォン

割引キャッシュフロー系ウォン

会計年度ごとの値はその年の決算数値と決算日の国債利回りで計算し、ベータは現在の値をそのまま用い、株式分割や額面変更は現在の株式基準に合わせた値です。

計算過程

上の表の値がどのように求められたかを、記号の式とこの銘柄の実際の数値を代入した段階で示します。前提パネルの値を変えるとここの数値も変わります。企業単位の金額は億ウォン、一株当たりの値はウォンです。

株主資本コスト

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.37% + 0.47 × 5.00% = 6.70%

初期成長率

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(4.56% × (1 − 19.85%), 0) = 3.66%

初年度はこの値から始まり、五年目に永続成長率に達するよう毎年同じ幅で下がります

ゴードンモデル

P0=D0 (1+gT)r−gTP_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 1,900 × (1 + 2.00%) / (6.70% − 2.00%) = 1,938 / 0.0470 = 41,237 ウォン

配当割引モデル DDM

P0=∑t=1NDt(1+r)t+DN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,Dt=Dt−1(1+gt)P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 1,900, g_1 = 3.66%, g_T = 2.00%, r = 6.70%

年次成長率配当 ウォン割引係数現在価値 ウォン
13.66%1,9700.93721,846
23.24%2,0330.87841,786
32.83%2,0910.82321,721
42.41%2,1410.77151,652
52.00%2,1840.72311,579
継続価値2.00%47,4070.723134,279
合計42,864

P_0 = 42,864 ウォン

残余利益モデル RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 201,050 ウォン, ROE = 4.56%, 配当性向 = 19.85%, r = 6.70%, g_T = 2.00%

年次期首純資産利益資本コスト請求額残余利益割引係数現在価値
1201,0509,17713,470-4,2920.9372-4,023
2208,4069,51313,962-4,4500.8784-3,908
3216,0309,86114,473-4,6120.8232-3,797
4223,93410,22215,003-4,7810.7715-3,689
5232,12710,59615,552-4,9560.7231-3,584
継続価値-107,5640.7231-77,777

P_0 = 201,050 + -19,000 + -77,777 = 104,273 ウォン

割引キャッシュフロー FCFF

FCFF0=CFO−CapEx+Int (1−τ),WACC=ED+E r+DD+E kd (1−τ)\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

基準年度キャッシュフロー FCFF

FCFF_0 = 9,861.7 − 5,792.9 + 981.1 × (1 − 0.00%) = 5,049.8 億ウォン

加重平均資本コスト

E = 20,094.4, D = 9,907.4 億ウォン; 株主資本比率 = 66.98%, 借入金比率 = 33.02%; 負債コスト k_d = 6.70%

WACC = 66.98% × 6.70% + 33.02% × 6.70% × (1 − 0.00%) = 6.70%

Vfirm=∑t=1NFCFFt(1+WACC)t+FCFFN(1+gT)(WACC−gT) (1+WACC)N,FCFFt=FCFFt−1(1+gt),P0=Vfirm−D+CashSharesV_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}
年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
13.66%5,234.60.93724,905.9
23.24%5,404.40.87844,747.0
32.83%5,557.30.82324,574.8
42.41%5,691.50.77154,391.1
52.00%5,805.30.72314,197.7
継続価値2.00%125,997.60.723191,106.2
合計113,922.7

企業価値 = 113,922.7; 借入金控除 9,907.4; 現金加算 2,798.8 → 106,814.1 億ウォン

P_0 = 106,814.1 億ウォン ÷ 22,628,813 (株式数) = 472,027 ウォン

割引キャッシュフロー FCFE

FCFE0=CFO−CapEx+ΔD,P0=1Shares[∑t=1NFCFEt(1+r)t+FCFEN(1+gT)(r−gT) (1+r)N],FCFEt=FCFEt−1(1+gt)\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

基準年度キャッシュフロー FCFE

FCFE_0 = 9,861.7 − 5,792.9 + 2,209.0 (純借入の増減) = 6,277.8 億ウォン

年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
13.66%6,507.40.93726,098.8
23.24%6,718.50.87845,901.3
32.83%6,908.60.82325,687.2
42.41%7,075.40.77155,458.9
52.00%7,216.90.72315,218.4
継続価値2.00%156,635.90.7231113,260.1
合計141,624.8

P_0 = 141,624.8 億ウォン ÷ 22,628,813 (株式数) = 625,860 ウォン

株主資本コストは無リスク金利にベータと株式リスクプレミアムの積を加えた値です。初期成長率は直近会計年度の自己資本利益率に内部留保率を掛けた値でありゼロを下回らないものとし、初年度のその値から五年目の永続成長率まで毎年同じ幅で下がると置きます。ゴードンモデルのみ最初から永続成長率で計算します。割引キャッシュフローは営業活動によるキャッシュフローから設備投資を差し引いた値を基準とし、FCFFは支払利息の税引後額を加えて加重平均資本コストで、FCFEは純借入の増減を加えて株主資本コストで割り引きます。残余利益モデルは一株当たり純資産に株主資本コストを上回る利益の現在価値を加えます。

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