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KREDKRED
023530KOSPI

Lotte Shopping

97,800
-1,200 (-1.21%)

Price chart

  • MA5
  • MA20
  • MA60
Market capitalizationKRW 1T

Each day's close multiplied by the listed share count of this share class alone, sampled weekly. It is the figure for this issue only, not a combined total across common and preferred shares.

Overview

Summary

Lotte Shopping is a comprehensive retail company established in July 1970. Headquartered in Seoul, the company is listed on the KOSPI market and operates as a parent company with 33 subsidiaries.

The company operates various business segments including department stores, discount stores, supermarkets, consumer electronics stores, home shopping, e-commerce, and cinema operations. It distributes clothing, food, and home appliances through online and offline channels and generates income from rental properties and movie tickets.

Business overview as filed

지배회사인 롯데쇼핑㈜(이하 "당사")는 1970년 7월 2일 백화점 경영을 목적으로 설립되었으며 2025년 4분기말 현재 총 33개 종속회사가 있습니다. 당사와 당사의 종속기업(이하 "연결실체")는 수익을 창출하는 재화와 용역의 성격, 시장 및 판매방법의 특징, 사업부문 구분의 계속성 등을 고려하여 경영의 다각화 실태를 적절히 반영할 수 있도록 백화점 사업부문, 할인점 사업부문, 전자제품전문점 사업부문, 슈퍼 사업부문, 홈쇼핑 사업부문, 영화상영업 사업부문, 이커머스 사업부문, 기타 사업부문으로 세분하였습니다.백화점 사업부문은 롯데쇼핑 백화점 및 해외백화점 별도법인, 할인점 사업부문은 롯데쇼핑 할인점 및 해외할인점 별도법인, 전자제품전문점은 롯데하이마트, 슈퍼 사업부문은 롯데쇼핑 슈퍼 및 씨에스유통, 홈쇼핑 사업부문은 우리홈쇼핑, 영화상영업 사업부문은 롯데컬처웍스, 이커머스 사업부문은 롯데쇼핑 이커머스, 기타 사업부문은 롯데위탁관리부동산투자회사 등으로 구성되어 있습니다.

2025년 매출은 백화점 부문이 3조 3,394억원으로 전체 매출액의 24.3%, 할인점 부문이 5조 4,713억원으로 39.8%이며, 전자제품 전문점 부문이 2조 3,001억원으로 16.7%를 차지하고 있습니다. 슈퍼 부문은 1조 2,261억원으로 전체의 8.9%이며, 홈쇼핑 부문은 9,023억원으로 전체의 6.6%이고, 영화상영업 부문은 4,345억원으로 전체의 3.2%, 이커머스 부문은 1,089억원으로 전체의 0.8%, 기타 부문은 -442억원으로 전체의 -0.3%를 차지하고 있습니다.

롯데백화점은 현재 롯데쇼핑 주식회사 소유의 백화점 29개점, 해외 4개점(베트남 3개, 인도네시아 1개) 및 경영관리계약을 통해 수탁운영하고 있는 2개점(영등포점, 대구점)과 아울렛 17개점, 쇼핑몰/피트인 10개점(위수탁 운영점 포함) 등 총 62개점이 영업 중에 있습니다.할인점은 현재 112개점(Hypermarket 106개점(위수탁 운영점포 서울역점 포함), 창고형 매장 6개점)을 운영하고 있습니다. 해외로는 현재 인도네시아 48개점, 베트남 15개점 총 63개점의 해외 점포를 운영 중입니다. 슈퍼 사업부문은 롯데쇼핑 슈퍼 사업부에서 슈퍼 직영 166개점 및 가맹 144개점, 씨에스유통을 통해 직영 28개점을 운영 중입니다.

이커머스 사업부문은 그룹 내 온라인 쇼핑몰을 한 번의 로그인으로 자유롭게 이동할 수 있는 롯데ON을 오픈하여 운영 중입니다. 또한 당사의 역량을 가장 잘 발휘할 수 있는 뷰티/럭셔리/패션/키즈 상품군을 중심으로 버티컬 전문몰을 오픈하여 쇼핑의 가치를 제시하는 라이프스타일 플랫폼 서비스를 제공하고 있습니다.

전자제품 전문점은 신속한 출점으로 단기간에 전국적인 점포망을 갖춘 전자제품 전문점으로서의 입지를 구축하여 현재 296개 점포와 11개 물류센터를 운영하고 있습니다. 홈쇼핑 사업부문은 TV홈쇼핑, 인터넷쇼핑, One TV 사업 등을 영위 중이며, 영화 상영업 사업부문은 국내 134개관, 해외로는 베트남 45개관을 운영 중입니다.

각 사업부문별 주요 사업의 내용은 다음과 같습니다.

연결실체의 사업부문별 요약 재무현황은 다음과 같습니다.

(*1) 기타는 연결조정금액을 포함합니다.※ 공통자산 및 비용배부 기준 : 공통자산 및 비용은 각 사업부문별 귀속이 명확한 경우에는 직접 귀속시키고, 귀속여부가 불분명한 경우에는 별도의 배부기준 (매출액 비율, 인건비 비율 등)을 적용하여 각 사업부문에 배부합니다.※ 당기 중 롯데인천타운 합병으로 영업부문이 변경되었으며, 관련된 전기 및 전전기 부문정보가 재작성되었습니다. 전기 중 롯데수원역쇼핑타운 합병으로 롯데수원역쇼핑타운의 영업부문이 변경되었으며, 관련된 전전기 부문정보가 재작성 되었습니다.

Company overview

가. 연결대상 종속회사 개황

(1) 연결대상 종속회사 현황(요약)

1-1. 연결대상회사의 변동내용

나. 회사의 법적, 상업적 명칭

지배회사의 명칭은 "롯데쇼핑주식회사"라고 표기합니다. 또한, 영문으로는 LOTTE SHOPPING CO., LTD. 라 표기합니다.

다. 설립일자

지배회사는 백화점, 마트, 슈퍼 등 종합 유통업을 영위하는 법인으로 1970년 7월에 설립되었습니다.

라. 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주소

(1) 주소 : 서울시 중구 소공동 1번지 (도로명 주소 : 서울시 중구 남대문로 81)(2) 전화번호 : 1577-0001(3) 홈페이지 : http://www.lotteshoppingir.com

마. 회사사업 영위의 근거가 되는 법률

유통업과 관련된 법령 또는 규제사항은 다음과 같습니다.

(1) 유통산업발전법회사는 백화점, 대형마트 등 대규모 점포의 개설 및 영업에 있어서 동법(同法)이 정하는 사항을 준수하여야 합니다.

(2) 독점규제 및 공정거래에 관한 법률회사는 시장에서 공정하고 자유로운 경쟁을 하여야 합니다. 동법(同法)은 공정한 경쟁을 저해할 우려가 있는 행위를 금지하고 이를 위반할 경우 일정한 제재를 하고 있습니다.(3) 대·중소기업 상생협력 촉진에 관한 법률회사의 사업 개시·확장 등이 중소기업의 경영안정에 현저하게 나쁜 영향을 미치거나 미칠 우려가 있다고 인정될 경우 사업의 조정 권고를 받을 수 있습니다.(4) 그 외에 회사는 건축법, 주차장법, 도시교통정비촉진법, 대규모 유통업에서의 거래 공정화에 관한 법률, 상가건물임대차보호법, 제조물책임법, 식품위생법 등 관련 법령의 적용 및 규제를 받습니다.

바. 중소기업 등 해당 여부

사. 주요사업의 내용

지배회사인 롯데쇼핑㈜(이하 "당사")는 1970년 7월 2일 백화점 경영을 목적으로 설립되었으며 2025년 4분기말 현재 총 33개의 종속회사가 있습니다. 당사와 당사의 종속기업(이하 "연결실체")는 수익을 창출하는 재화와 용역의 성격, 시장 및 판매방법의 특징, 사업부문 구분의 계속성 등을 고려하여 경영의 다각화 실태를 적절히 반영할 수 있도록 백화점 사업부문, 할인점 사업부문, 전자제품전문점 사업부문, 슈퍼 사업부문, 홈쇼핑 사업부문, 영화상영업 사업부문, 이커머스 사업부문, 기타 사업부문으로 세분하였습니다. 당사는 백화점, 할인점, 슈퍼, 전자제품 전문점, 홈쇼핑, 이커머스 사업부문에서 온라인 및 오프라인 유통 채널을 통해 의류, 식품, 가전제품 등의 상품을 판매하고 있습니다. 또한 오프라인 매장을 이용하여 임대수입을 창출하고 있습니다. 영화상영업 사업부문에서는 영화관 운영으로 영화판권, 영화 티켓 등의 수입을 창출하고 있습니다.2025년 매출은 백화점 부문이 3조 3,394억원으로 전체 매출액의 24.3%, 할인점 부문이 5조 4,713억원으로 39.8%이며, 전자제품 전문점 부문이 2조 3,001억원으로 16.7%를 차지하고 있습니다. 슈퍼 부문은 1조 2,261억원으로 전체의 8.9%이며, 홈쇼핑 부문은 9,023억원으로 전체의 6.6%이고, 영화상영업 부문은 4,345억원으로 전체의 3.2%, 이커머스 부문은 1,089억원으로 전체의 0.8%, 기타 부문은 -442억원으로 전체의 -0.3%를 차지하고 있습니다.

아. 신용평가에 관한 사항

아래 신용평가는 지배회사(롯데쇼핑㈜)에 대한 신용평가 결과입니다.

■ 국내 신용평가

*가 표시된 회사채는 롯데지주㈜의 연대보증이 감안됨.

(1) 국내 평가기관(가) 회사채 등급체계와 의미Issuer Rating 등급은 무보증 회사채 등급체계 및 정의와 동일하며, 원리금 지급능력의 정도에 따라 AAA부터 D까지 10개 등급으로 분류됩니다. 등급 중 AAA부터 BBB까지는 원리금 상환능력이 인정되는 투자등급이며, BB에서 C까지는 환경변화에 따라 크게 영향을 받는 투기등급으로 분류됩니다.

한국기업평가, 한국신용평가는 AA부터 B등급까지는 +, - 부호를 부가하여 동일 등급 내에서의 우열을 나타냄, NICE신용평가회사는 AA등급부터 CCC등급까지 +, - 등급이 부여됨.※ 평가회사 3사의 평가등급과 등급의미는 동일함.※ 회사채 신용등급은 신용등급이 첨부되어 있는 당해 채권의 만기시까지 그 등급이 유효함.

(나) 기업어음의 등급체계와 의미기업어음 신용등급은 신용도에 따라 A1에서 D까지 6개의 등급으로 구성되어 있습니다. 등급 중 A1에서 A3까지는 적기 상환능력이 인정되는 투자등급이며, B와 C는 환경변화에 따라 적기 상환능력이 크게 영향 받을 수 있는 투기등급으로 분류됩니다.

A2등급부터 B등급까지는 등급내의 상대적인 우열에 따라 +, - 기호가 첨부됨.※ 평가회사 3사의 평가등급과 평가의미는 동일함.※ 기업어음 신용등급은 결산 재무제표 기준일로부터 1년 6개월 까지만 유효함.

■ 국제 신용평가

(1) 국제평가기관(가) JCR RatingsJCR 사의 장기채권 신용등급척도는 'AAA'부터 'D'까지 구성되며, AA부터 B까지는 각각의 카테고리 사이에 +/- 를 표시하는 방법을 사용하여 등급을 나타냅니다.

(나) 신용평가 등급전망(Rating Outlooks)등급전망은 발행자의 중기적인 향방에 대한 의견으로써, 긍정적(positive), 부정적(negative), 안정적(stable), 유동적(developing)의 네가지로 분류되며 등급전망이 존재하지 않을 경우는 검토중 등급(Ratings under review) 또는 등급전망 부재(No Outlook)이라고 표시됨.

자. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정)여부 및 특례상장에 관한 사항

Transcribed verbatim from the sentences the filer wrote in the fiscal 2025 business report (received 2026.03.12), tables and figures omitted.

  • The summary is written separately from the filed text and is not the filer's wording, so it may phrase things differently from or omit parts of the original, which is shown alongside for checking.
  • The company introduction reproduces the sentences the filer wrote in its business report, with tables, figures and the sentences that point to other sections of the report omitted, and the accuracy of their content has not been separately verified.

VaR

5.47%
[3.74%, 8.40%] · As of 2026-10-02
VaR by window

The headline's measure for each of the three windows on one scale, the dot being the estimate and the bar its interval. The windows are nested and share their observations, so the three readings are not three independent measurements. The selected window is highlighted.

Daily return distribution

The issue's daily returns over the chosen window counted into equal-width bins. The vertical lines mark the VaR and cVaR above on the loss side. The published VaR sample applies exclusion rules for halts and first sessions that this raw daily series does not, so the bars and the marks can differ slightly at the edges.

Drawdown

Deepest drawdown 52.7% (2026-08-24). How far below its previous peak the issue stood each day over the chosen window, a description of the path already travelled.

If these numbers are unfamiliarThere is a guide that walks through VaR, cVaR and annualized volatility in plain language.Read the guide

Characteristic line

0.29
Beta [0.16, 0.41] · KOSPI200 · As of 2026-10-08
Intercept
+0.079%[-0.386%, +0.545%]
R squared
0.08
Observations
252
Trading-time corrected beta
0.30[0.05, 0.56]
252-day rolling beta

A 252-day window rolled one day at a time over the longest daily span of the characteristic line. It shows when the beta against the KOSPI200 and the annualized volatility of the issue's excess return rose and fell, and unlike the headline figures above it carries no interval.

252-day rolling annualized volatility

Each point is one period's index excess return and issue excess return, and the line is the regression fitted to those points. The risk-free rate is the certificate of deposit rate.

Financials

20152016201720182019202020212022202320242025TTM
RevenueKRW 100M291,277295,264181,799178,208176,220161,844155,736154,760145,559139,866137,384139,985
Revenue growth%—1.37-38.43-1.98-1.12-8.16-3.77-0.63-5.95-3.91-1.77—
Operating incomeKRW 100M8,5379,4045,2995,9704,2793,4612,0763,8625,0844,7315,4707,010
Operating income growth%—10.15-43.6512.67-28.32-19.12-40.0186.0431.63-6.9415.62—
Net incomeKRW 100M-3,4552,469-206-4,650-8,165-6,866-2,730-3,1871,692-9,9417362,242
Net income growth%——-108.36——————-687.58——
Attributable to ownersKRW 100M-3,8311,682-1,364-5,449-8,963-7,859-2,923-3,2461,744-9,6805161,811
Attributable to minoritiesKRW 100M3767871,15879979899419359-52-261220432
Operating margin%2.933.182.913.352.432.141.332.503.493.383.985.01
Net margin%-1.190.84-0.11-2.61-4.63-4.24-1.75-2.061.16-7.110.541.60
ROE%-2.361.03-1.08-4.65-8.45-8.02-2.90-3.391.84-6.240.341.18
ROA%-0.850.59-0.07-1.77-2.40-2.09-0.82-1.010.55-2.550.190.58
Debt ratio%138.14142.79109.33111.30188.12196.06183.35187.30182.79128.98124.77124.87
Current ratio%134.22126.4973.6886.4474.4671.6577.8358.1751.0356.0952.0049.68
Quick ratio%106.82101.6657.8367.2556.6757.4462.3245.1339.3940.4337.4136.73
Reserve ratio%10,037.4510,102.2010,835.6310,297.939,533.409,014.768,887.528,636.338,628.507,827.817,787.427,782.06
Free cash flowKRW 100M-4,5392,9996,854-4,23910,8626,7889,58710,71824,5596,81910,720—
FCF margin%-1.561.023.77-2.386.164.196.166.9316.874.887.80—
OCF conversion%—610.38——————969.27—2,343.47—
Capex to revenue%3.764.094.863.353.125.015.583.59-5.616.484.74—
Receivable daysdays—12.119.120.420.817.515.116.922.722.518.3—
Inventory daysdays—59.681.046.448.951.253.458.662.370.777.3—
Payable daysdays—101.7160.6113.399.591.292.9105.0121.8129.3129.3—
Cash conversion cycledays—-30.1-60.6-46.6-29.9-22.5-24.4-29.6-36.8-36.1-33.7—
EPSKRW-13,3935,257-4,850-19,261-31,685-27,783-10,332-11,4736,165-34,2191,8246,401
PERx—42.13——————12.17—39.7526.51
BPSKRW—517,754450,130413,783375,189346,484356,449338,214335,593548,061536,787540,924
PBRx—0.430.440.510.360.300.240.270.220.100.140.31
Dividend per shareKRW2,0002,0005,2005,2003,8002,8002,8003,3003,800—5,000—
Payout ratio%—38.04——————61.64—274.12—

Consolidated basis

Profit flowKRW 100M

Revenue
137,384
Cost of sales
70,752
Gross profit
66,632
SG&A expenses
61,152
Operating income
5,470
Other
9
Non-operating expenses
4,636
Profit before tax
834
Net income
736
Income tax expense
99

This diagram traces where revenue goes at each step on its way to net income, using the filed amounts as they are. The non-operating result is taken as the difference between profit before tax and operating income and is shown as income or expense by its sign, and whatever a step's items leave unexplained is shown separately as other.

Revenue compositionKRW 100M

Margins%

Cash flow by activityKRW 100M

Balance sheet compositionKRW 100M

Debt ratio%

The left bar splits assets into current and non-current and the right bar splits the financing of those assets into liabilities and equity, so the two bars stand at the same height.

Quarterly resultsKRW 100M

Year-on-year growth%

Each quarterly bar is that quarter's three months and is never mixed with an annual figure. The growth rate is computed only where the same quarter a year earlier is also shown here, and is left blank when the base was a loss.

Cash conversion cycledays

Free cash flow breakdownKRW 100M

Inventory days and receivable days stack upward, payable days hang downward, and the cash conversion cycle they net to is drawn as the line. Each day count uses the average balance with the prior year, so the oldest year is not drawn. A day count whose line was not filed is left out, and the cycle is shown only for years that carry all three.

Free cash flow is cash from operating activities less spending on property, plant and equipment, and all three bars keep the sign as filed.

Owners' net margin%

Asset turnoverx

Financial leveragex

ROE%

ROE is the product of the owners' net margin, asset turnover and financial leverage. All three use period-end balances as denominators, and profit and equity are on the owners' basis, so the product matches the ROE in the table.

Financial statements

Balance sheet

20152016201720182019202020212022202320242025
406,934419,159279,485262,593339,726328,294334,265317,036306,447390,030379,103
236,055246,519145,971138,319221,816217,406216,295206,685198,082219,694210,441
170,878172,640133,514124,274117,910110,888117,970110,351108,364170,336168,662

Income statement

20152016201720182019202020212022202320242025
291,277295,264*181,799*178,208176,220161,844155,736154,760145,559139,866137,384
8,5379,404*5,299*5,9704,2793,4612,0763,8625,0844,7315,470
-7984,894*-1,701*-939-11,338-7,712-6,382-5,6731,840-10,212834
-3,4552,469-206-4,650-8,165-6,866-2,730-3,1871,692-9,941736
Basic earnings per shareKRW-13,3935,257Not applicableNot applicableNot applicableNot applicableNot applicableNot applicableNot applicableNot applicable1,824
Diluted earnings per shareKRW-13,6115,246Not applicableNot applicableNot applicableNot applicableNot applicableNot applicableNot applicableNot applicable1,824
-3,8762,418-839-5,168-7,475-5,3975,967-6,494-7661,976-142

Cash flow statement

20152016201720182019202020212022202320242025
Net incomefrom the income statement-3,4552,469-206-4,650-8,165-6,866-2,730-3,1871,692-9,941736
Total adjustments to operating cash flowcomputed9,86612,60015,8996,38324,53321,76521,01119,46514,70625,82016,502
6,41115,06915,6931,73316,36814,89918,28116,27816,39815,87917,238
-15,584-9,684-12,632-2,866-10,411-5,9812,010-6,235-1,989-10,676-8,709
7,310-212749-6,926-8,456-5,427-15,705-15,987-16,509-4,976-17,416
Cash at beginning of periodKRW 100M19,28117,51322,69226,26218,18515,86619,13223,98818,00815,89715,548
17,51322,69226,26218,18515,86619,13223,98818,00815,89715,5485,715
Net change in cash and cash equivalentsKRW 100MNot applicableNot applicableNot applicableNot applicableNot applicableNot applicableNot applicableNot applicableNot applicableNot applicableNot applicable

In the latest fiscal year cash generated by operations covered both investing outflows and financing outflows.

A year whose own filing is absent is filled from the restated comparative in the following filing, and is marked as such. Operating indicators outside the statements, such as order backlogs, and audit opinions are not covered here, and per-share figures follow the filed values without retroactive adjustment for share splits.

Transcribed verbatim from the sentences the filer wrote in the fiscal {year} business report (received {date}), with tables, figures and cross-references to other sections omitted.

The newest annual filing shown was received on 2026.03.12.

Audit opinion

Fiscal yearOpinionAuditorFiscal year end
2025적정의견Term 56안진회계법인2025-12-31
2024적정의견Term 55삼정회계법인2025-12-31
2023적정의견Term 54삼정회계법인2025-12-31
2022적정Term 53삼정회계법인2022-12-31
적정Term 52삼정회계법인2022-12-31
적정Term 51삼정회계법인2022-12-31
2019적정Term 50삼정회계법인2019-12-31
적정Term 49삼정회계법인2019-12-31
적정Term 48삼일회계법인2019-12-31

The auditor's name and the opinion are transcribed verbatim from the filed audit report, and the wording follows the filer. A fiscal year shown twice means the filing carried two entries that the source does not distinguish.

Korean audit opinions come in four kinds, where an unqualified opinion (적정) finds the statements fairly presented, a qualified opinion (한정) does so except for a stated matter, an adverse opinion (부적정) finds them not fairly presented, and a disclaimer of opinion (의견거절) means the auditor could not obtain enough evidence to form a view.

Valuation

Valuation multiplesx

PER and PBR divide each period's closing price by the per-share figure filed for that same period, and a loss period is left blank. The quarterly view is a multiple of quarterly EPS.

Dividend historyKRW

The dividend-per-share bars are restated onto the current share basis for splits and par-value changes. The payout ratio and the dividend yield divide figures filed for the same period and are left unadjusted.

Payout ratio and dividend yield%

PER bandKRW

The price is the adjusted close and each band line multiplies the EPS of the latest completed fiscal year by a fixed multiple. The previous year's EPS stays in force until the next fiscal year ends, and the multiples divide the range between the lowest and highest annual PER on record into equal steps.

Valuation models

Five models priced under one set of assumptions, set beside the current price, with how each has moved by fiscal year.

Assumptions

Risk-free rate10-year treasury yield · 2026-10-084.40%
BetaDaily 5Y0.37
%
%
Cost of equity6.26%
Weighted average cost of capital4.70%
Initial growth0.0%
Effective tax rate11.9%
Base fiscal year2025
Current priceKRW97,800

The risk premium and the terminal growth rate are adjustable assumptions, and the rest follow from the data and the formulas.

ModelModel priceKRWVersus current price
Gordon growth model119,607+22.3%
Dividend discount model DDM114,067+16.6%
Discounted cash flow FCFF1,199,543+1,126.5%
Discounted cash flow FCFE255,093+160.8%
Residual income model RIM-157,660-261.2%
The table prices the newest fiscal year's accounts at today's treasury yield and the current price.

Dividend and residual income familyKRW

Discounted cash flow familyKRW

Each fiscal year's figures use that year's accounts and the treasury yield at its period end, with beta held at its current value, and splits or par changes are restated to the current share basis.

How the figures are calculated

Each model's formula is shown in symbols and then with this issue's own numbers substituted, step by step. Changing a value in the assumptions panel changes the numbers here too. Firm-level amounts are in hundred million won and per-share values in won.

Cost of equity

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.40% + 0.37 × 5.00% = 6.26%

Initial growth

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(0.34% × (1 − 100.00%), 0) = 0.00%

Growth starts at this value in the first year and falls by equal steps each year to reach the terminal rate in the fifth

Gordon growth model

P0=D0 (1+gT)r−gTP_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 5,000 × (1 + 2.00%) / (6.26% − 2.00%) = 5,100 / 0.0426 = 119,607 KRW

Dividend discount model DDM

P0=∑t=1NDt(1+r)t+DN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,Dt=Dt−1(1+gt)P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 5,000, g_1 = 0.00%, g_T = 2.00%, r = 6.26%

YearGrowthDividend KRWDiscount factorPresent value KRW
10.00%5,0000.94114,705
20.50%5,0250.88564,450
31.00%5,0750.83344,230
41.50%5,1510.78434,040
52.00%5,2540.73803,878
Terminal value2.00%125,6920.738092,764
Total114,067

P_0 = 114,067 KRW

Residual income model RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 536,787 KRW, ROE = 0.34%, payout ratio = 100.00%, r = 6.26%, g_T = 2.00%

YearOpening book valueEarningsEquity chargeResidual incomeDiscount factorPresent value
1536,7871,82233,624-31,8020.9411-29,927
2536,7871,82233,624-31,8020.8856-28,163
3536,7871,82233,624-31,8020.8334-26,503
4536,7871,82233,624-31,8020.7843-24,941
5536,7871,82233,624-31,8020.7380-23,470
Terminal value-760,7390.7380-561,443

P_0 = 536,787 + -133,004 + -561,443 = -157,660 KRW

Discounted cash flow FCFF

FCFF0=CFO−CapEx+Int (1−τ),WACC=ED+E r+DD+E kd (1−τ)\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

Base-year cash flow FCFF

FCFF_0 = 17,237.5 − 6,517.6 + 0.0 × (1 − 11.85%) = 10,719.9 KRW hundred million

Weighted average cost of capital

E = 27,666.4, D = 52,512.1 KRW hundred million; equity weight = 34.51%, debt weight = 65.49%; cost of debt k_d = 4.40%

WACC = 34.51% × 6.26% + 65.49% × 4.40% × (1 − 11.85%) = 4.70%

Vfirm=∑t=1NFCFFt(1+WACC)t+FCFFN(1+gT)(WACC−gT) (1+WACC)N,FCFFt=FCFFt−1(1+gt),P0=Vfirm−D+CashSharesV_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}
YearGrowthCash flow KRW hundred millionDiscount factorPresent value KRW hundred million
10.00%10,719.90.955110,238.8
20.50%10,773.50.91239,828.2
31.00%10,881.20.87139,481.0
41.50%11,044.40.83229,191.3
52.00%11,265.30.79498,954.4
Terminal value2.00%425,781.80.7949338,439.0
Total386,132.6

Firm value = 386,132.6; less borrowings 52,512.1; plus cash 5,715.3 → 339,335.7 KRW hundred million

P_0 = 339,335.7 KRW hundred million ÷ 28,288,755 (shares) = 1,199,543 KRW

Discounted cash flow FCFE

FCFE0=CFO−CapEx+ΔD,P0=1Shares[∑t=1NFCFEt(1+r)t+FCFEN(1+gT)(r−gT) (1+r)N],FCFEt=FCFEt−1(1+gt)\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

Base-year cash flow FCFE

FCFE_0 = 17,237.5 − 6,517.6 + -7,556.7 (net borrowing) = 3,163.2 KRW hundred million

YearGrowthCash flow KRW hundred millionDiscount factorPresent value KRW hundred million
10.00%3,163.20.94112,976.7
20.50%3,179.00.88562,815.3
31.00%3,210.80.83342,675.8
41.50%3,258.90.78432,555.8
52.00%3,324.10.73802,453.3
Terminal value2.00%79,517.50.738058,685.7
Total72,162.6

P_0 = 72,162.6 KRW hundred million ÷ 28,288,755 (shares) = 255,093 KRW

The cost of equity is the risk-free rate plus beta times the equity risk premium. Initial growth is the newest fiscal year's return on equity times its retention ratio, floored at zero, and falls by equal steps from that value in the first year to the terminal rate in the fifth. Only the Gordon model grows at the terminal rate from the start. Discounted cash flow starts from operating cash flow less capital expenditure, where FCFF adds after-tax interest paid and discounts at the weighted average cost of capital, and FCFE adds net borrowing and discounts at the cost of equity. The residual income model adds to book value per share the present value of earnings above the equity charge.

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