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KREDKRED
139130KOSPI

IM Financial Group

17,570
-430 (-2.39%)

Price chart

  • MA5
  • MA20
  • MA60
Market capitalizationKRW 1T

Each day's close multiplied by the listed share count of this share class alone, sampled weekly. It is the figure for this issue only, not a combined total across common and preferred shares.

Overview

Summary

IM Financial Group is a holding company established on May 17, 2011. Headquartered in Daegu, the company is listed on the KOSPI market.

The company manages its subsidiaries and provides financial support. Its business segments include banking through iM Bank, investment services via iM Securities, life insurance through iM Life, credit services via iM Capital, and asset management through iM Asset Management.

Business overview as filed

가. iM금융지주 사업의 개요

iM금융그룹은 11개 자회사(iM뱅크, iM증권, iM라이프생명보험, iM캐피탈, iM에셋자산운용, iM유페이, iM데이터시스템, iM신용정보, iM투자파트너스, 뉴지스탁, iM INVESTMENT ASIA PTE. LTD.)와 캄보디아, 라오스, 미얀마 등에 손자회사 등을 보유한 글로벌 금융그룹입니다. iM금융지주는 그룹의 경영전략 수립과 종속기업에 대한 경영관리 및 자금지원 등을 주력으로 영위하는 지주회사입니다.iM금융그룹은 2025년부터 "따뜻한 금융으로 모두가 꿈꾸는 세상을 만들다"라는 그룹 미션과 함께 "디지털로 고객에게 다가가는 Only 1 하이브리드 금융그룹"이라는 그룹 비전 달성을 위해 전 임직원의 모든 역량을 집중하고 있습니다.2025년말 현재 연결기준 지배주주지분 순이익은 4,439억원 입니다. 주요수익성 지표인 연결기준 ROA(총자산순이익률)와 ROE(자기자본순이익률)는 각각 0.45%, 7.29%이며, 연결기준 BIS총자본비율(바젤Ⅲ)은 14.80%를 기록하였습니다.

나. iM뱅크 사업의 개요

iM뱅크는 「은행법」에 의한 은행업무를 주된 사업으로 하고 있으며, 신탁업무, 외국환업무, 전자금융업무, 그 외 부수/관련업무 또한 사업으로 영위 중 입니다. 은행은 고객들의 예금과 국내외의 차입금을 바탕으로 민간과 공공부문에 각종 필요자금을 공급해주는 자금중개의 역할을 하고 있어 국내 산업발전과 국가경제에 영향이 매우 큰 산업입니다. 현재 7개의 시중은행과 5개의 지방은행, 5개의 특수은행과, 3개의 인터넷은행이 영업 중에 있습니다.한편 iM뱅크는 2026년 경영목표를 '금융을 바꾸는 금융 1st MOVER'로 정하였으며, '포트폴리오 최적화', '수익구조 안정화', '차별화 경영'을 전략방향으로 설정하였습니다. 또한 중소기업에 대한 지원 확대와 서민금융 활성화 등 사회적 책임에도 더욱 힘을 기울여 서민, 소상공인과 함께 동반 성장할 수 있도록 노력하고 있습니다. 해외 자회사로 캄보디아, 미얀마에 각각 DGB Bank PLC., iM Microfinance Myanmar의 자회사를 운용 중에 있습니다. iM뱅크는 예금업무, 대출업무, 유가증권 투자업무, 신탁업무, 신용카드업무, 지급보증업무 등을 수행 중입니다. iM뱅크의 부문별 수지상황은 이자부문, 수수료부문, 신탁부문, 기타영업부문으로 분류 가능합니다. 조달 및 운용과 관련하여서는 은행계정기준으로 2025년 12월말 현재 68조 7,255억원의 원가성 자금(기중 평균잔액)을 조달하여 71조 3,623억원의 수익성 자금(기중 평균잔액)을 운용 중입니다. iM뱅크는 위험관리위원회 및 위험관리집행위원회 등의 통제관련 조직을 운용중에 있으며, 운영부서, 리스크관리부서, 지원부서는 리스크 관리와 관련하여 각각의 부여된 역할을 수행중입니다. 파생상품은 유형별로 가격결정방법을 적용하고 있습니다.iM뱅크는 2025년 12월말 현재 은행계정 기준으로 총 9조 5,816억원의 파생상품을 거래 중이며, 파생상품자산 및 파생상품부채를 각각 1,151억원, 1,125억원 인식(신용위험조정충당금 제외)하고 있습니다.iM뱅크는 국내외 203개의 영업소, DGB Bank PLC. 11개의 영업소, iM Microfinance Myanmar 34개의 영업소를 운영중입니다. iM뱅크는 은행업을 영위하기 위해 토지 및 건물등의 유형자산을 보유하고 있으며, 자동화기기 또한 설치하여 운용중입니다. 또한 지점의 신설 및 중요시설의 확충계획을 관리중 입니다.2025년 12월말 현재 iM뱅크의 BIS비율은 17.34%이며, 유동성커버리지비율 및 외화유동성커버리지비율은 각각 109.34% 및 193.81%입니다. 또한 대손충당금적립률은 104.39%입니다.

다. iM증권 사업의 개요

iM증권은「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」등에 근거하여 금융투자업을 영위하고 있으며, 주요 사업 부문은 리테일 영업(Retail business), 홀세일 영업(Wholesale business), 기업금융(Investment Banking), 자기자본 투자(Principal Investment) 입니다.리테일 영업부문에서는 펀드, 랩운용, 신탁 등 다양한 금융상품 판매, 브로커리지, 선물옵션 매매 등을 통하여 고객의 투자목적과 성향에 맞는 종합자산관리서비스를 제공하고 있으며, 홀세일 영업부문에서는 주식트레이딩, 파생상품 등을 통해 기관투자자의 자산운용을 위한 다양한 솔루션 및 투자 서비스를 제공하고 있습니다. 기업금융부문에서는 회사채 발행, IPO, 주식연계채권 등 전통적인 인수업무를 기반으로 부동산 PF, Block Sale, 구조화금융, PEF 등으로 업무영역을 확대하고 있습니다. 또한 자기자본을 장기적으로 경쟁력있는 기업과 우량자산, 혁신성장산업에 투자함과 동시에 철저한 리스크관리로 안정적이고 꾸준한 수익을 창출하여 성장의 선순환을 추구 하고 있습니다.iM증권은 iM금융지주의 자회사로서, 계열사인 iM뱅크, iM라이프생명보험, iM캐피탈, iM에셋자산운용, 뉴지스탁 등과 광범위한 금융 네트워크 형성을 기반으로 IB 연계영업, iM뱅크 연계 증권계좌, 계열사 공동마케팅 등 새로운 시너지 분야를 지속적으로 창출하고 있습니다.

라. iM라이프생명보험 사업의 개요

iM라이프생명보험은 변화와 혁신을 통한 미래 성장동력을 확충하고 진취적인 조직문화를 구축하기 위해 헌신적이고 열정적으로 노력해 왔습니다.K-IFRS 1117호 보험계약 적용 2025년 12월말 기준 영업이익은 208억원, 당기순이익은 209억원을 달성하였으며, 총자산은 6조 8,350억원을 기록했습니다. 수입보험료는 전년동기 대비 3.0% 증가한 1조 896억원, ROA(총자산이익률)와 ROE(자기자본순이익률)는 각각 0.3%, 8.0%를 기록하였습니다. iM라이프생명보험은 IFRS17 및 K-ICS 등 新제도 도입에 따른 보험상품 포트폴리오 전환 및 수익성을 극대화 할 수있는 상품 개발을 계획하고 있으며 정도영업을 통한 내실 중심의 성장을 지속하고 있습니다.

마. iM캐피탈 사업의 개요

여신전문금융업은 시설대여업, 할부금융업, 신기술사업금융업, 신용카드업 등 총 4개 업종이 통합된 금융업종으로 수신기능이 없는 대신 직·간접적 형태로 자금을 조달하여 여신행위를 주 업무로 영위하고 있습니다. 카드업종을 제외한 기타 업종에 대한 진출입이 종래의 인가제에서 등록제로 전환되어 대주주 및 자본금 요건만 구비하면 진출입이 자유로운 업종입니다. 다른 권역에 비해 실물거래와 직접적으로 연결된 금융을 취급함에 따라 실물 경제와의 연관성이 높기 때문에 실물 부문과 금융을 연결하는 가교 역할을 하고 있습니다.

여신전문금융회사는 2025년 9월말 기준 할부금융사 25개, 리스사 27개, 신용카드사 8개, 신기술금융사 134개 등 총 194개사가 여신전문금융업을 영위하고 있으며, 자산 외형의 꾸준한 성장에도 업권 간 경쟁심화, 은행·카드사의 할부/리스 시장진출 가속화 등으로 캐피탈사 고유업무에서의 성장은 제한됨에 따라 기존의 물적금융을 대체할 신규 사업영역의 확대 및 대출자산 다양화를 통한 수익성 제고가 요구되고 있습니다.

iM캐피탈은 시설대여, 할부금융 등의 업무를 영위할 목적으로 2009년 9월 14일 설립하였으며 2012년 1월 iM금융지주 계열사 편입 이후 사업부문별 본부제 정착, 계열사와의 연계영업 강화 등 본점 외 1지점의 확대된 영업 Network 기반하에 리스, 할부, 대출, 렌탈 등을 취급하고 있습니다. 또한 2015년 이후 지속적인 포트폴리오 다변화 및 신 성장동력 확보를 위한 Global사업 진출로 라오스와 캄보디아에는 현지법인, 미얀마에는 대표사무소를 운용하고 있습니다.

2025년말 현재 iM캐피탈은 연결(별도)기준 당기순이익 54,016(51,559)백만원, 영업이익 67,046(64,590)백만원을 달성하였습니다. 또한 2025년 4분기말 현재 별도기준 주요 경영지표 중 ①수익성을 나타내는 총자산이익률은 1.14%,자기자본이익률은 7.28%를 기록하였으며, ②자본의 적정성을 나타내는 조정자기자본비율은 16.93%,자기자본 대비 총자산 배율은 6.03배를 기록하였으며, ③자산의 건전성을 나타내는 고정이하채권비율은 1.92%, 연체채권비율은 1.82%를 기록하였습니다.

취급업무별 영업실적(구성비)은 2025년 4분기말 리스 1,738,266백만원(37.87%), 할부금융 150,502백만원(3.28%), 대출 2,700,880백만원(58.85%)을 시현하였으며, 유가증권에는 432,104 백만원을 투자하고 있습니다.

바. iM에셋자산운용 사업의 개요

iM에셋자산운용은 자본시장과 금융투자업에 관한 법률에 의해 설립된 자산운용사로 집합투자증권의 투자매매·중개업, 집합투자기구의 운용업무, 투자자문·일임업 등을 영위하고 있습니다. 주요 사업 영역은 주식, 채권, 대체 등 다양한 분야에 투자ㆍ운용하는 종합운용사입니다.2025년말 기준 수탁고는 12조 6,238억원 이며, 당기순이익은 8,135백만원 (전년동기대비 6.6% 감소), 최소영업자본비율은 411.88%(전년동기대비 5.94%p 감소)를 기록하였습니다.

Company overview

가. 연결대상 종속회사 개황

(1) 연결대상 종속회사 현황(요약)

(2) 연결대상회사의 변동내용

나. 회사의 법적 상업적 명칭

당사의 명칭은 주식회사 아이엠금융지주(주식회사 iM금융지주)라고 표기합니다. 또한 영문으로는 iM Financial Group Co., Ltd.라고 표기합니다.

다. 설립일자

2011년 5월 17일

라. 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주소

(1) 본사의 주소 : 대구광역시 북구 옥산로 111(칠성동2가) (2) 전화번호 : 053-740-7900 (3) 홈페이지주소 : https://www.imfngroup.com

마. 회사사업 영위의 근거가 되는 법률

- 금융지주회사법

바. 중소기업 등 해당 여부

사. 주요사업의 내용[지배회사에 관한 사항]

당사는 자회사 등에 대하여 사업목표를 부여하고 사업계획을 승인하며 이에 따른 경영성과의 평가 및 보상에 대한 결정, 경영지배구조 결정 및 업무와 재산상태에 대한 검사를 실시하는 등의 경영관리업무와 이에 부수하는 자회사 등에 대한 자금지원, 자회사에 대한 출자 및 자회사 등에 대한 자금지원을 위한 자금 조달 업무 등을 영위하고 있습니다.

[주요종속회사에 관한 사항]

iM뱅크는 일반대중으로부터 예금 등의 형태로 취득한 자금을 주 재원으로 하여 자금수요자에게 장ㆍ단기대출형식으로 자금을 공급하는 업무 외에 카드업무, 환업무, 방카슈랑스, 수익증권 판매업무, 유가증권 운용업무, 신탁업무 등 광범위한 금융업무를 주요 사업으로 하고 있습니다.

iM증권은 1989년 설립되었으며, 2018년 10월 iM금융지주의 자회사로 편입되었습니다. 자본시장과 금융투자업에 관한 법률이 정한 투자매매업, 투자중개업, 투자자문업, 투자일임업, 신탁업을 주요 사업으로 영위하고 있는 금융투자업자로서, 업계 최고의 리테일 자산관리 역량을 바탕으로 법인영업, IB/PF부문의 사업역량을 강화하고 있습니다.

회사가 영위하고 있는 주요 사업은 다음과 같습니다.

iM라이프생명보험은 생명보험, 상해보험, 질병보험, 연금보험 등 일체의 인보험 계약 및 인보험 재보험계약과 그 계약체결에 의한 보험료 징수와 보험금의 지급, 보험업법에서 허용하는 겸영 가능 보험종목 및 겸영업무와 부수업무를 영위하고 있습니다.

iM캐피탈은 여신전문금융업법에 따른 시설대여업, 할부금융업, 신기술사업금융업 등의 사업을 영위하고 있습니다.

iM에셋자산운용은 집합투자기구의 운용업무, 투자자문업무, 투자일임업무 등을 주요 사업목적으로 하고 있으며, 주식·채권·부동산·특별자산·혼합자산 등 자산운용사가 영위하는 모든 사업 영역을 대상으로 사업을 영위하고 있습니다.

아. 신용평가에 관한 사항

(1) iM금융지주의 신용평가 등급

(2) 신용평가 등급체계(가) 한국기업평가- 회사채

주)상기 등급 중 AA부터 B까지는 당해 등급내에서의 상대적 위치에 따라 + 또는 -부호를 부여할 수 있음 (나) NICE신용평가- 회사채 주) 상기 등급 중 AA등급에서 CCC등급까지는 그 상대적 우열 정도에 따라 +, -기호를 첨부할 수 있음 (다) 한국신용평가- 회사채 주)상기 등급 중 AA부터 B등급까지는 +, - 부호를 부가하여 동일등급 내에서의 우열을 나타내고 있음

자. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

Transcribed verbatim from the sentences the filer wrote in the fiscal 2025 business report (received 2026.05.15), tables and figures omitted.

  • The summary is written separately from the filed text and is not the filer's wording, so it may phrase things differently from or omit parts of the original, which is shown alongside for checking.
  • The company introduction reproduces the sentences the filer wrote in its business report, with tables, figures and the sentences that point to other sections of the report omitted, and the accuracy of their content has not been separately verified.

VaR

3.34%
[2.42%, 5.12%] · As of 2026-10-02
VaR by window

The headline's measure for each of the three windows on one scale, the dot being the estimate and the bar its interval. The windows are nested and share their observations, so the three readings are not three independent measurements. The selected window is highlighted.

Daily return distribution

The issue's daily returns over the chosen window counted into equal-width bins. The vertical lines mark the VaR and cVaR above on the loss side. The published VaR sample applies exclusion rules for halts and first sessions that this raw daily series does not, so the bars and the marks can differ slightly at the edges.

Drawdown

Deepest drawdown 27.4% (2026-07-29). How far below its previous peak the issue stood each day over the chosen window, a description of the path already travelled.

If these numbers are unfamiliarThere is a guide that walks through VaR, cVaR and annualized volatility in plain language.Read the guide

Characteristic line

0.22
Beta [0.11, 0.33] · KOSPI200 · As of 2026-10-08
Intercept
+0.025%[-0.294%, +0.344%]
R squared
0.10
Observations
252
Trading-time corrected beta
0.15[-0.09, 0.39]
252-day rolling beta

A 252-day window rolled one day at a time over the longest daily span of the characteristic line. It shows when the beta against the KOSPI200 and the annualized volatility of the issue's excess return rose and fell, and unlike the headline figures above it carries no interval.

252-day rolling annualized volatility

Each point is one period's index excess return and issue excess return, and the line is the regression fitted to those points. The risk-free rate is the certificate of deposit rate.

Financials

2022202320242025TTM
Interest incomeKRW 100M29,02440,27441,74938,04437,877
Revenue growth%—38.763.66-8.87—
Operating incomeKRW 100M6,2205,3432,6345,8325,523
Operating income growth%—-14.10-50.69121.40—
Net incomeKRW 100M4,4544,1222,0164,5754,426
Net income growth%—-7.46-51.10126.97—
Attributable to ownersKRW 100M4,1053,8782,1494,4394,302
Attributable to minoritiesKRW 100M349243-133136123
Operating margin%21.4313.276.3115.3314.58
Net margin%15.3510.234.8312.0311.68
ROE%7.366.523.597.146.75
ROA%0.490.440.210.460.41
Debt ratio%1,304.301,385.781,417.121,435.881,536.35
Reserve ratio%543.19573.65584.95614.15629.64
Free cash flowKRW 100M-28,81719,20828,806-15,097—
FCF margin%-99.2947.6969.00-39.68—
OCF conversion%-636.07473.101,439.85-323.06—
Capex to revenue%1.680.730.520.83—
EPSKRW2,3192,1801,1212,5112,678
PERx3.013.897.306.196.28
BPSKRW32,97835,16935,42038,38339,665
PBRx0.210.240.230.410.42
Dividend per shareKRW650—550500—
Payout ratio%28.03—49.0619.91—

Consolidated basis

Margins%

Cash flow by activityKRW 100M

Quarterly resultsKRW 100M

Year-on-year growth%

Each quarterly bar is that quarter's three months and is never mixed with an annual figure. The growth rate is computed only where the same quarter a year earlier is also shown here, and is left blank when the base was a loss.

Free cash flow breakdownKRW 100M

Free cash flow is cash from operating activities less spending on property, plant and equipment, and all three bars keep the sign as filed.

Owners' net margin%

Asset turnoverx

Financial leveragex

ROE%

ROE is the product of the owners' net margin, asset turnover and financial leverage. All three use period-end balances as denominators, and profit and equity are on the owners' basis, so the product matches the ROE in the table.

Financial statements

Balance sheet

2022202320242025
899,839933,598941,486*988,607
Total liabilitiesKRW 100M835,762870,762879,429*924,239
64,07762,83662,058*64,368

Income statement

2022202320242025
29,02440,27441,749*38,044
Operating incomeKRW 100M6,2205,3432,634*5,832
6,0925,3242,528*5,815
4,4544,1222,016*4,575
Basic earnings per shareKRW2,3192,1801,1212,511
Diluted earnings per shareKRW2,3192,1801,1212,511
1,6004,304-514*3,690

Cash flow statement

2022202320242025
Net incomefrom the income statement4,4544,1222,0164,575
Total adjustments to operating cash flowcomputed-32,78415,37827,006-19,354
-28,33019,50029,022*-14,780
-2,148-4,046-11,169*-16,739
33,564-10,920-28,215*35,614
32,53335,59340,065*30,293
Net change in cash and cash equivalentsKRW 100M3,0854,533-10,362*4,096

In the latest fiscal year operations and investing consumed cash raised through financing activities.

A year whose own filing is absent is filled from the restated comparative in the following filing, and is marked as such. Operating indicators outside the statements, such as order backlogs, and audit opinions are not covered here, and per-share figures follow the filed values without retroactive adjustment for share splits.

Transcribed verbatim from the sentences the filer wrote in the fiscal {year} business report (received {date}), with tables, figures and cross-references to other sections omitted.

The newest annual filing shown was received on 2026.05.15.

Audit opinion

Fiscal yearOpinionAuditorFiscal year end
2025적정의견Term 15삼일회계법인2025-12-31
2024적정의견Term 14삼일회계법인2025-12-31
2023적정의견Term 13삼일회계법인2025-12-31
2022적정Term 12한영회계법인2022-12-31
2021적정Term 11한영회계법인2022-12-31
2020적정Term 10한영회계법인2022-12-31
2019적정Term 9삼정회계법인2019-12-31
2018적정Term 8삼정회계법인2019-12-31
2017적정Term 7삼정회계법인2019-12-31
2016적정Term 6삼정회계법인2016-12-31
2015적정Term 5삼정회계법인2016-12-31
2014적정Term 4삼정회계법인2016-12-31

The auditor's name and the opinion are transcribed verbatim from the filed audit report, and the wording follows the filer. A fiscal year shown twice means the filing carried two entries that the source does not distinguish.

Korean audit opinions come in four kinds, where an unqualified opinion (적정) finds the statements fairly presented, a qualified opinion (한정) does so except for a stated matter, an adverse opinion (부적정) finds them not fairly presented, and a disclaimer of opinion (의견거절) means the auditor could not obtain enough evidence to form a view.

Valuation

Valuation multiplesx

PER and PBR divide each period's closing price by the per-share figure filed for that same period, and a loss period is left blank. The quarterly view is a multiple of quarterly EPS.

Dividend historyKRW

The dividend-per-share bars are restated onto the current share basis for splits and par-value changes. The payout ratio and the dividend yield divide figures filed for the same period and are left unadjusted.

Payout ratio and dividend yield%

PER bandKRW

The price is the adjusted close and each band line multiplies the EPS of the latest completed fiscal year by a fixed multiple. The previous year's EPS stays in force until the next fiscal year ends, and the multiples divide the range between the lowest and highest annual PER on record into equal steps.

Valuation models

Five models priced under one set of assumptions, set beside the current price, with how each has moved by fiscal year.

Assumptions

Risk-free rate10-year treasury yield · 2026-10-084.40%
BetaDaily 5Y0.33
%
%
Cost of equity6.03%
Weighted average cost of capital—
Initial growth5.7%
Effective tax rate21.3%
Base fiscal year2025
Current priceKRW17,570

The risk premium and the terminal growth rate are adjustable assumptions, and the rest follow from the data and the formulas.

ModelModel priceKRWVersus current price
Gordon growth model12,666-27.9%
Dividend discount model DDM13,811-21.4%
Discounted cash flow FCFFNo borrowing line filed
Discounted cash flow FCFEBase-year cash flow not positive
Residual income model RIM50,439+187.1%
The table prices the newest fiscal year's accounts at today's treasury yield and the current price.

Dividend and residual income familyKRW

Discounted cash flow familyKRW

Each fiscal year's figures use that year's accounts and the treasury yield at its period end, with beta held at its current value, and splits or par changes are restated to the current share basis.

How the figures are calculated

Each model's formula is shown in symbols and then with this issue's own numbers substituted, step by step. Changing a value in the assumptions panel changes the numbers here too. Firm-level amounts are in hundred million won and per-share values in won.

Cost of equity

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.40% + 0.33 × 5.00% = 6.03%

Initial growth

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(7.14% × (1 − 19.91%), 0) = 5.72%

Growth starts at this value in the first year and falls by equal steps each year to reach the terminal rate in the fifth

Gordon growth model

P0=D0 (1+gT)r−gTP_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 500 × (1 + 2.00%) / (6.03% − 2.00%) = 510 / 0.0403 = 12,666 KRW

Dividend discount model DDM

P0=∑t=1NDt(1+r)t+DN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,Dt=Dt−1(1+gt)P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 500, g_1 = 5.72%, g_T = 2.00%, r = 6.03%

YearGrowthDividend KRWDiscount factorPresent value KRW
15.72%5290.9432499
24.79%5540.8895493
33.86%5750.8390483
42.93%5920.7913469
52.00%6040.7463451
Terminal value2.00%15,2980.746311,418
Total13,811

P_0 = 13,811 KRW

Residual income model RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 38,383 KRW, ROE = 7.14%, payout ratio = 19.91%, r = 6.03%, g_T = 2.00%

YearOpening book valueEarningsEquity chargeResidual incomeDiscount factorPresent value
138,3832,7392,3134260.9432402
240,5772,8962,4454500.8895401
342,8963,0612,5854760.8390399
445,3483,2362,7335030.7913398
547,9393,4212,8895320.7463397
Terminal value13,4780.746310,059

P_0 = 38,383 + 1,997 + 10,059 = 50,439 KRW

The cost of equity is the risk-free rate plus beta times the equity risk premium. Initial growth is the newest fiscal year's return on equity times its retention ratio, floored at zero, and falls by equal steps from that value in the first year to the terminal rate in the fifth. Only the Gordon model grows at the terminal rate from the start. Discounted cash flow starts from operating cash flow less capital expenditure, where FCFF adds after-tax interest paid and discounts at the weighted average cost of capital, and FCFE adds net borrowing and discounts at the cost of equity. The residual income model adds to book value per share the present value of earnings above the equity charge.

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