302440KOSPI

SK Bioscience

36,750

-1,250 (-3.29%)

MA5
MA20
MA60

Market capitalizationKRW 1T

Each day's close multiplied by the listed share count of this share class alone, sampled weekly. It is the figure for this issue only, not a combined total across common and preferred shares.

Overview

Summary

SK Bioscience was established on July 1, 2018, through a physical division of the VAX business unit of SK chemicals. The company is listed on the KOSPI market and operates as part of the SK group.

The company focuses on the research, development, production, and distribution of vaccines and biopharmaceuticals, as well as CDMO services. Its business segments include vaccine development and commercialization, CDMO, and product distribution. Main products include influenza, varicella, and COVID-19 vaccines, which are supplied to domestic and global markets.

Business overview as filed

당사는 SK케미칼 내 백신사업부문으로서 축적해온 역량을 바탕으로 2018년 7월 1일 물적분할을 통해 설립되었으며, 인류의 건강을 예방부터 치료까지 증진시킨다는 미션 아래 자체적인 백신 포트폴리오를 구축하고 글로벌 프로젝트를 지속적으로 추진해 오며 성과 창출을 가속화하고 있습니다. 특히 자체 백신 개발과 글로벌 백신 CDMO의 2-Track 전략을 통해 COVID-19 팬데믹을 성공적으로 대응하면서 백신분야에서 높은 수준의 역량과 네트워크를 구축할 수 있었습니다.

SK바이오사이언스는 이와 같은 성과와 경험을 기반으로 Global Top 10 Vaccine Company로 도약하기 위한 성장을 추진하고 있습니다.

[백신 개발 및 상업화]

당사 백신사업은 SK케미칼이 2001년 동신제약을 인수를 통해 백신업계에 진출함으로써 시작되었습니다. 2015년 성인용으로는 국내 최초, 소아용으로는 세계 최초로 세포배양3가 독감백신 '스카이셀플루'를 출시하였고, 2016년 세계 최초 세포배양4가 독감백신인 '스카이셀플루4가'를 출시하였습니다. 2017년에는 프리미엄 백신인 대상포진백신 '스카이조스터'를 국내에 상용화하였으며, 이듬해 2018년 수두백신 '스카이바리셀라'를 국내 출시했습니다. 2013년에 GF(게이츠재단), IVI(국제백신연구소)가 참여한 장티푸스 접합백신 '스카이타이포이드' 공동개발 계약을 체결하여 2022년 개발을 완료했습니다. 자체개발 및 생산된 '스카이셀플루', '스카이셀플루4가', '스카이바리셀라', '스카이타이포이드'에 대하여 WHO PQ(사전인증)를 획득하며 국내시장을 기반으로 글로벌 시장으로 사업을 확장하였습니다. 2018년에는 Sanofi와 세포배양 인플루엔자 백신 생산 플랫폼 기술 수출 계약을 체결하는 등 글로벌 협력을 이어 나갔습니다.

한편 2020년부터 시작된 유례없는 COVID-19 팬데믹으로 인해 백신 산업의 중요성은 더 크게 부각되었습니다. '인류의 건강을 증진시킨다'는 미션 아래 글로벌 제약사의 COVID-19 백신 CDMO 사업과 글로벌 협력을 통한 자체백신 개발을 동시에 추진하는 결정을 내렸습니다. 당사는 자체개발 COVID-19 백신을 출시하기 위해 GF와 CEPI(감염병혁신연합)의 지원을 포함한 폭넓은 글로벌 협력을 기반으로 연구개발에 집중했습니다. GF, CEPI와 협력하여 개발한 COVID-19 백신 '스카이코비원'은 2022년 6월 대한민국 식품의약품안전처의 품목허가 승인을 받았습니다. 또한 2023년 5월 영국 MHRA 품목허가 승인, 2023년 6월 WHO EUL에 등재된 바 있습니다.

당사는 신규 백신 개발에도 힘쓰고 있습니다. 대표적으로 2014년 Sanofi와 차세대 폐렴구균백신 공동개발 계약을 체결하여 2023년 21가 폐렴구균백신의 미국 임상 2상 시험에서 우수한 면역원성과 안전성을 확인했으며, 2024년 12월부터 소아 및 청소년 약 9,000여 명을 대상으로 글로벌 임상 3상을 진행하고 있습니다. 더불어 2025년 6월에는 안동 L HOUSE에 폐렴구균백신 생산 시설 증축 공사 준공을 완료하여, 상업생산에 대한 준비도 순항 중입니다. 또한, 현재 임상 3상을 진행 중인 21가 폐렴구균백신 외에도 추가적인 후속 폐렴구균백신 개발을 위한 공동개발 확대 계약을 2024년에 체결하는 등, 폐렴구균백신 시장에서의 입지를 더욱 강화해 나갈 계획입니다.

그리고, mRNA백신 개발 프로젝트의 일환으로 2022년부터 국제기구 CEPI와 지속 개발해온 일본뇌염 백신(GBP560)의 글로벌 임상 1/2상이 2025년부터 시작되었습니다. 이를 통해 팬데믹 대응에서 나아가 다양한 질병에 대응이 가능한 mRNA 백신 플랫폼 기술을 확보하고 신규 파이프라인을 구축해 글로벌 경쟁력을 갖출 것입니다.

[CDMO]

당사는 글로벌 최고 수준의 백신 생산시설인 안동 L HOUSE와 연구개발 역량을 통해 팬데믹 초기인 2020년 CEPI와 COVID-19 백신 개발 및 시설사용 계약을 체결하였고, 곧이어 AstraZeneca의 바이러스 전달체 백신 'Vaxzevria(AZD1222)'의 원액 및 완제 위탁생산 계약(CMO) 및 Novavax의 재조합단백질 백신 'Nuvaxovid(NVX-CoV2373)'의 위탁개발생산 계약(CDMO) 및 기술도입(License-in) 계약을 체결했습니다. 자체 포트폴리오 생산을 위해 이미 다양한 생산플랫폼을 갖춘 덕분에 플랫폼이 상이한 두 COVID-19 백신 및 자사 제품을 안정적으로 생산하며 국내 뿐만 아니라 글로벌 COVID-19 백신 공급에 큰 기여를 했습니다.

IDT Biologika는 백신, 세포ㆍ유전자 치료제(CGT) 등 바이오 의약품에 대한 폭넓은 전문 경험을 보유한 글로벌 CDMO 기업으로, 다양한 플랫폼 기술을 활용한 맞춤형 서비스 기반의 차별화된 경쟁력을 갖추고 있습니다. 100년 이상의 백신 분야 경험을 바탕으로, 공정/분석법 개발, 임상 시험물질 생산, 상업용 원료 의약품 및 완제 의약품의 생산, 최종 제품 포장까지 모든 단계를 아우르는 엔드 투 엔드(End-to-End) 서비스를 제공합니다. 특히 생백신 및 생물학적 제제 생산에 대한 오랜 경험을 바탕으로 높은 수준의 품질과 안전성을 유지하며 제품을 제조하고 있습니다. 또한, 미국 식품의약국(FDA), 유럽의약품청(EMA), 브라질 위생감시국(ANVISA) 등 주요 글로벌 규제 기관의 엄격한 품질 기준을 준수하고 있으며, 정기적인 감사 및 검증을 통해 높은 품질관리 역량을 입증하고 있어 글로벌 시장에서 안정적인 제품 공급이 가능한 신뢰할 수 있는 CDMO 기업으로 자리 잡고 있습니다.

[상품 유통]

SK바이오사이언스는 국가 방역에 기여하기 위해 COVID-19 백신인 '뉴백소비드'의 완제품을 미국 바이오기업 Novavax로부터 수입하여 2023년 2월부터 국내 공급한 바 있으며, 향후 수급상황에 따라 공급량은 가변적입니다. '뉴백소비드'는 합성항원 방식으로 개발된 COVID-19 백신입니다. 합성항원 방식은 독감, HPV백신 등에 장기간 활용되며 안전성을 입증하였습니다. 당사는 '뉴백소비드' 공급으로 COVID-19 감염 확산을 방지하기 위한 방역 활동에 기여하였습니다.

일련의 국가방역에 기여하는 사업에서 더 나아가 글로벌 기업 Sanofi와 국내외에서의 파트너십을 확장하며 백신 등 예방 의약품 시장 동반 공략에 나서고 있습니다. 당사는 2024년부터 Sanofi와 '펜탁심', '헥사심' 등 백신 5종에 대한 유통 계약을 맺고 지속적으로 공급해오고 있습니다. 이와 같은 협업에 더하여 2025년부터는 영유아 대상 호흡기세포융합바이러스(RSV) 예방 항체주사 '베이포투스'와 A형 간염 백신 '아박심'의 국내 공동 판매 및 유통계약을 체결하고 공급을 개시하였습니다.

당사는 백신 뿐만 아니라, 수액제 및 검사키트 등의 상품 유통도 지속하였습니다. 향후 백신 외 상품 유통을 추가 확대하여 경쟁력 있는 포트폴리오 다각화를 추진할 계획입니다.당사의 2025년 연결 기준 매출액은 6,514억 원이며, 사업부문별 매출액은 백신 개발 및 상업화 부문 28.5%, CDMO 부문 71.5%로 구성되어 있습니다.

상기 '1. 사업의 개요'의 세부사항 및 포함되지 않은 내용 등은 'II. 사업의 내용'의 '2. 주요 제품 및 서비스'부터 '7. 기타 참고사항' 까지의 항목에 상세히 기재되어 있으며 이를 참고하여 주시기 바랍니다.

Company overview

가. 연결대상 종속회사 개황

(1) 연결대상 종속회사 현황(요약)

(2) 연결대상회사의 변동내용

나. 회사의 법적ㆍ상업적 명칭

다. 설립일자

당사는 2018년 7월 1일을 분할기일로 상법 제530조의2 내지 530조의12의 규정이 정하는 바에 따라 에스케이케미칼 주식회사 VAX사업부문의 단순ㆍ물적 분할로 설립된 분할신설법인입니다.

라. 본사의 주소, 전화번호 및 홈페이지 주소

마. 중소기업 등 해당 여부

바. 주요 사업의 내용

당사는 백신/바이오의약품의 연구개발, 생산, 판매 및 CDMO 등을 주요 사업으로 영위하고 있으며, 다양한 백신의 생산기술 및 생산 플랫폼을 바탕으로 각종 질병의 예방 및 치료를 위한 백신/바이오 의약품 개발에 박차를 가하고 있습니다. 당사는 경기도 성남시에 위치한 본사와 안동 L HOUSE 생산시설을 통해 연구/생산 역량을 확대하고 있으며, 2024년 독일 CDMO 전문회사 IDT Biologika를 인수함으로써 글로벌 백신/바이오의약품 CDMO 시장에 본격 진출하고, 글로벌 사업을 강화하고 있습니다. 당사의 2025년 연결 기준 매출액은 6,514억 원이며, 사업부문별 매출액은 백신 개발 및 상업화 부문 28.5%, CDMO 부문 71.5%로 구성되어 있습니다.

사. 신용평가에 관한 사항

(1) 회사채 공시대상기간 동안 신용평가전문기관으로부터 신용평가를 받은 사항이 없습니다.

(2) 기업신용등급공시대상기간 동안 신용평가전문기관으로부터 신용평가를 받은 사항이 없습니다.

신용등급별 정의

아. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정)여부 및 특례상장에 관한 사항

Transcribed verbatim from the sentences the filer wrote in the fiscal 2025 business report (received 2026.03.13), tables and figures omitted.

The summary is written separately from the filed text and is not the filer's wording, so it may phrase things differently from or omit parts of the original, which is shown alongside for checking.
The company introduction reproduces the sentences the filer wrote in its business report, with tables, figures and the sentences that point to other sections of the report omitted, and the accuracy of their content has not been separately verified.

VaR

3.06%

[1.81%, 5.16%] · As of 2026-10-02

VaR by window

The headline's measure for each of the three windows on one scale, the dot being the estimate and the bar its interval. The windows are nested and share their observations, so the three readings are not three independent measurements. The selected window is highlighted.

Daily return distribution

The issue's daily returns over the chosen window counted into equal-width bins. The vertical lines mark the VaR and cVaR above on the loss side. The published VaR sample applies exclusion rules for halts and first sessions that this raw daily series does not, so the bars and the marks can differ slightly at the edges.

Drawdown

Deepest drawdown 45.9% (2026-07-29). How far below its previous peak the issue stood each day over the chosen window, a description of the path already travelled.

If these numbers are unfamiliarThere is a guide that walks through VaR, cVaR and annualized volatility in plain language.Read the guide

Characteristic line

0.25

Beta [0.12, 0.38] · KOSPI200 · As of 2026-10-08

Intercept: -0.185%[-0.463%, +0.093%]
R squared: 0.11
Observations: 252
Trading-time corrected beta: 0.23[0.05, 0.42]

252-day rolling beta

A 252-day window rolled one day at a time over the longest daily span of the characteristic line. It shows when the beta against the KOSPI200 and the annualized volatility of the issue's excess return rose and fell, and unlike the headline figures above it carries no interval.

252-day rolling annualized volatility

Each point is one period's index excess return and issue excess return, and the line is the regression fitted to those points. The risk-free rate is the certificate of deposit rate.

Beta summarizes by regression how far the issue's return moved together with the KOSPI200 or KOSDAQ150 index return, and the index is only a stand-in for the whole market.
The intercept is the average excess return the index does not explain, and when the interval shown beside it contains zero it cannot be told apart from zero.
Beta and the intercept are computed from the sample of the chosen window and frequency and are not values for the period ahead.
At the daily frequency a beta corrected for differences in trading times is shown alongside, and the gap between the two shows how much later than the index the issue's trades are reflected.

Financials

	2019Separate basis	2020Separate basis	2021Separate basis	2022Consolidated basis	2023Consolidated basis	2024Consolidated basis	2025Consolidated basis	TTMConsolidated basis
RevenueKRW 100M	1,839	2,256	9,290	4,567	3,695	2,675	6,514	6,593
Revenue growth%	—	22.66	311.77	—	-19.10	-27.59	143.46	—
Operating incomeKRW 100M	228	377	4,742	1,150	-120	-1,384	-1,235	-1,313
Operating income growth%	—	65.42	1,157.53	—	-110.42	—	—	—
Net incomeKRW 100M	147	329	3,551	1,225	223	-501	-562	-856
Net income growth%	—	124.08	979.79	—	-81.77	-324.56	—	—
Attributable to ownersKRW 100M	—	—	—	—	223	-539	-574	-847
Attributable to minoritiesKRW 100M	—	—	—	—	0	38	13	-9
Operating margin%	12.39	16.71	51.05	25.18	-3.24	-51.74	-18.96	-19.91
Net margin%	7.98	14.58	38.23	26.81	6.04	-18.73	-8.62	-12.98
ROE%	—	—	—	—	1.31	-2.99	-3.21	-4.85
ROA%	3.63	5.85	16.83	5.72	1.20	-1.76	-1.90	-2.87
Debt ratio%	73.58	113.14	31.77	22.98	8.72	40.60	45.07	48.58
Current ratio%	375.18	184.84	399.56	469.35	1,019.74	507.64	381.97	360.06
Quick ratio%	295.24	145.94	370.20	420.03	960.27	439.66	323.97	294.98
Reserve ratio%	2,191.45	763.90	4,084.62	4,410.77	4,451.20	4,429.34	4,287.73	4,156.55
Free cash flowKRW 100M	129	1,105	4,938	-1,972	-137	-2,924	-806	—
FCF margin%	7.00	48.97	53.16	-43.18	-3.70	-109.30	-12.37	—
OCF conversion%	245.09	365.54	151.09	-102.05	131.49	—	—	—
Capex to revenue%	12.56	4.31	4.60	15.82	11.64	61.45	28.11	—
Receivable daysdays	—	63.3	18.5	—	55.3	143.8	90.0	—
Inventory daysdays	—	149.4	104.5	—	215.3	225.1	127.0	—
Payable daysdays	—	99.1	71.9	—	81.4	117.0	76.6	—
Cash conversion cycledays	—	113.6	51.0	—	189.2	251.8	140.4	—
EPSKRW	240	537	4,844	1,596	291	-698	-733	-1,080
PERx	—	—	46.45	46.05	247.42	—	—	—
BPSKRW	—	—	—	22,683	22,190	23,007	22,819	22,257
PBRx	—	—	—	3.24	3.24	2.19	2.11	1.61
Dividend per share	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable

Profit flowKRW 100M

This fiscal year shows a loss at gross profit, operating income, profit before tax or net income, so it is left to the table rather than drawn as a flow.

This diagram traces where revenue goes at each step on its way to net income, using the filed amounts as they are. The non-operating result is taken as the difference between profit before tax and operating income and is shown as income or expense by its sign, and whatever a step's items leave unexplained is shown separately as other.

Revenue compositionKRW 100M

Margins%

Cash flow by activityKRW 100M

Balance sheet compositionKRW 100M

Debt ratio%

The left bar splits assets into current and non-current and the right bar splits the financing of those assets into liabilities and equity, so the two bars stand at the same height.

Quarterly resultsKRW 100M

Year-on-year growth%

Each quarterly bar is that quarter's three months and is never mixed with an annual figure. The growth rate is computed only where the same quarter a year earlier is also shown here, and is left blank when the base was a loss.

Cash conversion cycledays

Free cash flow breakdownKRW 100M

Inventory days and receivable days stack upward, payable days hang downward, and the cash conversion cycle they net to is drawn as the line. Each day count uses the average balance with the prior year, so the oldest year is not drawn. A day count whose line was not filed is left out, and the cycle is shown only for years that carry all three.

Free cash flow is cash from operating activities less spending on property, plant and equipment, and all three bars keep the sign as filed.

Owners' net margin%

Asset turnoverx

Financial leveragex

ROE%

ROE is the product of the owners' net margin, asset turnover and financial leverage. All three use period-end balances as denominators, and profit and equity are on the owners' basis, so the product matches the ROE in the table.

Financial statements

Balance sheet

	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
	4,040	5,622	21,101	21,419	18,524	28,436	29,557
	1,707	3,339	18,378	17,837	13,830	15,767	12,461
Cash and cash equivalentsKRW 100M	144	250	980	2,253	1,270	3,127	1,056
Short-term financial instrumentsKRW 100M	801	1,909	15,476	12,555	11,471	8,454	8,007
InventoriesKRW 100M	364	703	1,350	1,874	806	2,111	1,892
Trade and other receivablesKRW 100M	324	458	481	897	223	1,884	1,329
	2,332	2,283	2,723	3,582	4,695	12,669	17,096
Property, plant and equipmentKRW 100M	1,825	1,810	2,103	2,642	2,963	9,729	11,254
Intangible assetsKRW 100M	195	179	171	182	225	Not applicable	Not applicable
	1,712	2,984	5,088	4,002	1,486	8,211	9,183
	455	1,806	4,600	3,800	1,356	3,106	3,262
Trade and other payablesKRW 100M	316	392	1,022	557	456	1,061	1,354
Short-term borrowingsKRW 100M	—	—	117	455	0	—	—
Current lease liabilitiesKRW 100M	14	16	23	122	81	70	38
	1,257	1,178	489	202	130	5,106	5,921
Bonds issuedKRW 100M	935	805	355	—	0	—	—
Long-term borrowingsKRW 100M	232	218	—	—	—	3,833	4,647
Non-current lease liabilitiesKRW 100M	71	71	88	175	124	25	15
	2,327	2,638	16,013	17,417	17,039	20,225	20,375
	Not applicable	Not applicable	Not applicable	17,417	17,039	18,026	17,888
Issued capitalKRW 100M	102	306	383	384	384	392	392
Capital surplusKRW 100M	2,012	1,805	11,571	11,600	11,605	12,354	12,363
Retained earningsKRW 100M	223	532	4,053	5,334	5,494	4,998	4,453
Accumulated other comprehensive incomeKRW 100M	-13	-15	-2	1	-548	179	571
Other equityKRW 100M	3	9	9	98	104	104	109
Non-controlling interestsKRW 100M	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	0	2,199	2,487

유동 파생상품 금융자산As filed	—	—	—	—	2	—	1
유동파생상품자산As filed	—	—	—	—	—	0	—
기타유동자산As filed	75	8	85	162	56	190	176
파생상품금융자산As filed	1	1	5	96	—	—	—
계약자산As filed	—	10	—	—	—	—	—
장기금융상품As filed	106	—	216	15	427	224	2,348
보증금As filed	3	5	7	36	—	—	—
사용권자산As filed	83	85	107	289	196	97	50
장기보증금자산As filed	—	—	—	—	60	—	—
기타비유동자산As filed	1	1	1	65	44	19	1
이연법인세자산As filed	119	204	102	214	592	1,081	1,247
장기보증금As filed	—	—	—	—	—	12	2
무형자산 및 영업권As filed	—	—	—	—	—	1,245	1,940
비유동파생상품자산As filed	—	—	—	—	0	—	—
순확정급여자산As filed	—	—	—	140	—	—	—
비유동 순확정급여자산As filed	—	—	—	—	187	195	181
투자부동산As filed	—	—	—	—	—	67	74
유동성사채As filed	—	110	480	380	—	—	—
파생상품금융부채As filed	—	1	9	1	—	—	—
기타유동부채As filed	78	286	946	498	—	—	—
유동성계약부채As filed	47	949	—	—	—	—	—
당기법인세부채As filed	1	53	1,015	202	0	70	14
확정급여부채As filed	20	44	42	—	—	—	—
자본과부채총계As filed	4,040	5,622	21,101	21,419	18,524	28,436	29,557
계약부채As filed	—	—	988	1,557	—	—	—
기타비유동부채As filed	—	5	3	4	—	—	—
유동성충당부채As filed	—	—	—	28	—	—	—
충당부채As filed	—	—	—	23	—	—	—
유동 사채 및 비유동 사채의 유동성 대체 부분As filed	—	—	—	—	0	—	—
유동계약부채As filed	—	—	—	—	522	1,200	1,325
유동 파생상품 금융부채As filed	—	—	—	—	0	—	1
유동충당부채As filed	—	—	—	—	0	403	148
유동파생상품부채As filed	—	—	—	—	—	17	—
유동 차입금 및 비유동차입금(사채 포함)의 유동성 대체 부분As filed	—	—	—	—	—	0	—
기타 유동부채As filed	—	—	—	—	297	286	383
퇴직급여부채As filed	—	—	—	—	0	—	—
비유동충당부채As filed	—	—	—	—	0	7	251
기타 비유동 부채As filed	—	—	—	—	5	10	11
이연법인세부채As filed	—	—	—	—	—	720	640
비유동계약부채As filed	—	—	—	—	—	510	356

Income statement

	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
	1,839	2,256	9,290	4,567	3,695	2,675	6,514
Cost of salesKRW 100M	1,061	1,303	3,587	2,171	2,273	2,366	5,754
Gross profitKRW 100M	779	953	5,703	2,396	1,422	310	759
SG&A expensesKRW 100M	551	576	961	1,246	1,542	1,694	1,994
	228	377	4,742	1,150	-120	-1,384	-1,235
Finance incomeKRW 100M	52	79	262	1,166	902	455	497
Finance costsKRW 100M	77	102	316	854	709	217	448
Other incomeKRW 100M	1	37	52	17	59	317	351
Other expensesKRW 100M	19	19	28	61	59	62	23
	185	373	4,711	1,417	73	-891	-859
Income tax expenseKRW 100M	38	44	1,160	193	-150	390	-297
	147	329	3,551	1,225	223	-501	-562
Attributable to ownersKRW 100M	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	223	-539	-574
Attributable to minoritiesKRW 100M	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	0	38	13
Basic earnings per shareKRW	240	537	4,844	1,596	291	-698	-733
Diluted earnings per shareKRW	Not applicable	533	4,810	1,590	290	-698	-733
	132	308	3,533	1,284	-388	344	95
Other comprehensive incomeKRW 100M	-15	-21	-18	59	-611	845	657

영업외손익As filed	—	—	—	—	—	493	376
포괄손익, 비지배지분As filed	—	—	—	—	0	118	248
포괄손익, 지배기업의 소유주에게 귀속되는 지분As filed	—	—	—	—	-388	226	-153
파생상품평가손실As filed	-1	-1	—	—	—	—	—
파생상품평가이익As filed	—	—	—	5	—	—	—
파생상품평가이익(손실)As filed	—	—	13	—	—	—	—
해외사업환산손익As filed	—	—	—	-2	—	—	—
확정급여부채의 재측정요소As filed	-14	-20	-31	56	—	—	—
지배기업 소유주지분As filed	—	—	—	1,225	—	—	—
현금흐름위험회피손익(세후기타포괄손익)As filed	—	—	—	—	-3	0	0
당기손익으로 재분류되는 세후기타포괄손익As filed	—	—	—	—	—	193	645
해외사업장환산외환차이(세후기타포괄손익)As filed	—	—	—	—	1	193	645
지분상품에 대한 투자자산의 세후기타포괄손익As filed	—	—	—	—	-547	—	—
세후기타포괄손익, 확정급여제도의 재측정손익 합계As filed	—	—	—	—	-63	—	—
당기손익으로 재분류 되지않는 세후기타포괄손익As filed	—	—	—	—	—	652	12
세후기타포괄손익, 지분상품에 대한 투자자산As filed	—	—	—	—	—	614	-18
확정급여제도의 재측정손익(세후기타포괄손익)As filed	—	—	—	—	—	—	29
세후기타포괄손익, 확정급여제도의 재측정손익As filed	—	—	—	—	—	38	—

Cash flow statement

	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
Net incomefrom the income statement	147	329	3,551	1,225	223	-501	-562
Total adjustments to operating cash flowcomputed	213	873	1,815	-2,474	70	-779	1,587
	360	1,202	5,366	-1,250	293	-1,280	1,025
Interest receivedKRW 100M	2	1	5	44	97	77	165
Interest paidKRW 100M	45	41	34	27	14	36	107
Income taxes paidKRW 100M	76	2	90	1,042	256	Not applicable	Not applicable
	-26	-1,081	-14,219	2,726	-453	536	-3,618
Purchase of property, plant and equipmentKRW 100M	231	97	428	722	430*	1,644	1,831
Proceeds from sale of property, plant and equipmentKRW 100M	1	0	0	0	0	165	514
Purchase of intangible assetsKRW 100M	3	3	16	35	68	78	773
	-234	-15	9,584	-199	-896	2,525	416
Issue of sharesKRW 100M	—	—	9,833	—	0	757	0
Cash at beginning of periodKRW 100M	45	144	250	980	2,253	1,270	3,127
	144	250	980	2,253	1,270	3,127	1,056
Effect of exchange rate changesKRW 100M	Not applicable	Not applicable	Not applicable	Not applicable	73	77	105
Net change in cash and cash equivalentsKRW 100M	99	106	730	1,278	Not applicable	Not applicable	Not applicable

금융리스부채의 지급As filed	—	—	—	—	119	—	—
당기순이익As filed	147	329	3,551	1,225	—	—	—
재무활동으로 분류된 리스부채의 지급As filed	—	—	—	—	—	108	92
조정As filed	251	251	1,494	635	—	—	—
영업활동으로 인한 자산부채의 변동As filed	81	664	440	—	—	—	—
영업활동으로 인한 자산ㆍ부채의 변동As filed	—	—	—	-2,084	—	—	—
주식선택권행사로 인한 현금유입As filed	—	—	—	—	4	0	8
단기차입금의 증가As filed	—	—	—	—	10	0	0
보증금의 회수As filed	1	2	1	0	—	—	—
장기차입금의 증가As filed	—	—	—	—	—	1,921	500
단기투자자산의 감소As filed	206	—	—	—	—	—	—
사채의 상환As filed	—	—	—	480	391	0	0
단기금융상품의 순감소As filed	—	—	—	3,372	—	—	—
장/단기대여금의 감소As filed	—	—	73	—	—	—	—
장기대여금의 감소As filed	4	33	—	—	—	—	—
장기차입금의 상환As filed	113	—	227	—	0	—	—
단기차입금의 상환As filed	—	—	1	162	454	0	0
장기금융상품의 감소As filed	—	—	10	158	—	—	—
무형자산의 처분As filed	0	5	—	—	0	0	0
파생상품 거래정산으로 인한 조정As filed	—	—	—	—	—	0	0
파생상품 거래정산As filed	—	—	—	—	55	—	—
보증금의 증가As filed	0	3	4	30	—	—	—
정부보조금의 수령As filed	2	9	—	0	—	—	—
단기투자자산의 증가As filed	—	1,024	—	—	—	—	—
비지배주주와의 거래As filed	—	—	—	—	—	45	0
장기금융상품의 증가As filed	—	—	226	10	—	—	—
단기금융상품의 순증가As filed	—	—	13,630	—	—	—	—
임차보증금의 감소As filed	—	—	—	—	1	31	16
임차보증금의 증가As filed	—	—	—	—	25	4	0
장기금융상품의 처분As filed	—	—	—	—	0	1,053	0
차입원가자본화로 인한 유형자산 취득As filed	6	2	1	-8	4	—	—
단기금융상품의 처분As filed	—	—	—	—	1,188	3,275	1,989
유동성장기부채의 상환As filed	113	—	-110	—	—	—	—
유동성리스부채의 상환As filed	9	12	18	—	—	—	—
단기대여금및수취채권의 처분As filed	—	—	—	—	0	—	—
단기차입금의 차입As filed	—	—	113	487	—	—	—
장기금융상품의 취득As filed	—	—	—	—	1,114	84	2,125
주식매입선택권의 행사As filed	—	—	—	26	—	—	—
주식발행비용As filed	—	3	—	—	—	—	—
단기금융상품의 취득As filed	—	—	—	—	0	11	1,372
사용권자산의 취득As filed	—	—	—	—	-0	0	0
정부보조금의 수취As filed	—	—	—	—	0	0	—
리스부채의 상환As filed	—	—	—	70	—	—	—
종속기업과 기타 사업의 지배력 획득에 따른 현금흐름As filed	—	—	—	—	—	2,168	36
파생상품의 거래정산As filed	—	—	-6	—	—	—	—
외화표시현금 등의 환율변동효과As filed	—	—	0	-6	—	—	—
영업활동으로 인한 자산 부채의 변동As filed	—	—	—	—	-184	401	1,248
당기순이익조정을 위한 가감As filed	—	—	—	—	427	-1,174	349
당기순이익(손실)As filed	—	—	—	—	223	-501	-562
법인세 납부, 영업활동As filed	—	—	—	—	—	47	68
환율변동효과 반영전 현금및현금성자산의 순증가(감소)As filed	—	—	—	—	-1,055	1,780	-2,177

In the latest fiscal year operating and financing activities brought cash in while investing activities spent it.

A year whose own filing is absent is filled from the restated comparative in the following filing, and is marked as such. Operating indicators outside the statements, such as order backlogs, and audit opinions are not covered here, and per-share figures follow the filed values without retroactive adjustment for share splits.

Transcribed verbatim from the sentences the filer wrote in the fiscal {year} business report (received {date}), with tables, figures and cross-references to other sections omitted.

The newest annual filing shown was received on 2026.03.13.

Audit opinion

Fiscal year	Opinion	Auditor	Fiscal year end
2025	적정의견Term 8	한영회계법인	2025-12-31
2024	적정의견Term 7	한영회계법인	2025-12-31
2023	적정의견Term 6	한영회계법인	2025-12-31
2022	적정의견Term 5	한영회계법인	2022-12-31
2021	적정의견Term 4	한영회계법인	2022-12-31
2020	적정의견Term 3	삼일회계법인	2022-12-31
2019	적정의견Term 2	한영회계법인	2019-12-31
2018	적정의견Term 1	한영회계법인	2019-12-31

The auditor's name and the opinion are transcribed verbatim from the filed audit report, and the wording follows the filer. A fiscal year shown twice means the filing carried two entries that the source does not distinguish.

Korean audit opinions come in four kinds, where an unqualified opinion (적정) finds the statements fairly presented, a qualified opinion (한정) does so except for a stated matter, an adverse opinion (부적정) finds them not fairly presented, and a disclaimer of opinion (의견거절) means the auditor could not obtain enough evidence to form a view.

Valuation

Valuation multiplesx

PER and PBR divide each period's closing price by the per-share figure filed for that same period, and a loss period is left blank. The quarterly view is a multiple of quarterly EPS.

PER bandKRW

The price is the adjusted close and each band line multiplies the EPS of the latest completed fiscal year by a fixed multiple. The previous year's EPS stays in force until the next fiscal year ends, and the multiples divide the range between the lowest and highest annual PER on record into equal steps.

Valuation models

Five models priced under one set of assumptions, set beside the current price, with how each has moved by fiscal year.

Assumptions

Risk-free rate10-year treasury yield · 2026-10-084.40%

BetaDaily 3Y0.39

Equity risk premium%

Terminal growth%

Cost of equity6.36%

Weighted average cost of capital—

Initial growth0.0%

Effective tax rate0.0%

Base fiscal year2025

Current priceKRW36,750

The risk premium and the terminal growth rate are adjustable assumptions, and the rest follow from the data and the formulas.

Model	Model priceKRW	Versus current price
Gordon growth model	No dividend
Dividend discount model DDM	No dividend
Discounted cash flow FCFF	Base-year cash flow not positive
Discounted cash flow FCFE	234	-99.4%
Residual income model RIM	-18,687	-150.8%

The table prices the newest fiscal year's accounts at today's treasury yield and the current price.

Dividend and residual income familyKRW

Discounted cash flow familyKRW

Each fiscal year's figures use that year's accounts and the treasury yield at its period end, with beta held at its current value, and splits or par changes are restated to the current share basis.

How the figures are calculated

Each model's formula is shown in symbols and then with this issue's own numbers substituted, step by step. Changing a value in the assumptions panel changes the numbers here too. Firm-level amounts are in hundred million won and per-share values in won.

Cost of equity

r = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.40% + 0.39 × 5.00% = 6.36%

Initial growth

g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(-3.21% × (1 − 0.00%), 0) = 0.00%

Growth starts at this value in the first year and falls by equal steps each year to reach the terminal rate in the fifth

Residual income model RIM

P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 22,819 KRW, ROE = -3.21%, payout ratio = 0.00%, r = 6.36%, g_T = 2.00%

Year	Opening book value	Earnings	Equity charge	Residual income	Discount factor	Present value
1	22,819	-733	1,452	-2,184	0.9402	-2,054
2	22,086	-709	1,405	-2,114	0.8839	-1,869
3	21,377	-686	1,360	-2,046	0.8311	-1,701
4	20,691	-664	1,317	-1,981	0.7813	-1,548
5	20,027	-643	1,274	-1,917	0.7346	-1,408
Terminal value				-44,822	0.7346	-32,926

P_0 = 22,819 + -8,580 + -32,926 = -18,687 KRW

Discounted cash flow FCFE

\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

Base-year cash flow FCFE

FCFE_0 = 1,025.1 − 1,830.9 + 814.1 (net borrowing) = 8.2 KRW hundred million

Year	Growth	Cash flow KRW hundred million	Discount factor	Present value KRW hundred million
1	0.00%	8.2	0.9402	7.7
2	0.50%	8.3	0.8839	7.3
3	1.00%	8.4	0.8311	6.9
4	1.50%	8.5	0.7813	6.6
5	2.00%	8.7	0.7346	6.4
Terminal value	2.00%	202.2	0.7346	148.6
Total				183.5

P_0 = 183.5 KRW hundred million ÷ 78,390,997 (shares) = 234 KRW

The cost of equity is the risk-free rate plus beta times the equity risk premium. Initial growth is the newest fiscal year's return on equity times its retention ratio, floored at zero, and falls by equal steps from that value in the first year to the terminal rate in the fifth. Only the Gordon model grows at the terminal rate from the start. Discounted cash flow starts from operating cash flow less capital expenditure, where FCFF adds after-tax interest paid and discounts at the weighted average cost of capital, and FCFE adds net borrowing and discounts at the cost of equity. The residual income model adds to book value per share the present value of earnings above the equity charge.

A model price is the arithmetic outcome of the stated assumptions, and is neither a target price nor a basis for an investment decision.
The cost of equity is the risk-free rate plus beta times the equity risk premium, and the risk premium and the terminal growth rate are assumptions the reader may change.
The cash flow models take borrowings and cash only from years in which the filer itemized those lines, and a year without them yields no figure.
Every model assumes the newest fiscal year's figures grow at a rate that converges in equal steps from the first year's rate to the terminal rate by the fifth year, and paths outside that assumption are not represented.

Price chart