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KREDKRED
011780KOSPI

Kumho Petrochemical

117,400
+1,600 (+1.38%)

株価チャート

  • MA5
  • MA20
  • MA60
時価総額兆ウォン

その日の終値にこの銘柄そのものの上場株式数を掛けた値を、週ごとに一つずつ抜き出して結んだ線です。普通株と優先株を合算した値ではなく、この銘柄だけの値です。

概要

要約

同社は1976年に設立され、KOSPI市場に上場しています。ソウルに本社を置き、複数の子会社を持つ企業グループとして運営されています。

同社は合成ゴム、合成樹脂、精密化学、CNT、建材、エネルギー事業を展開しています。また、フェノール誘導体、特殊合成ゴム、港湾運営、リゾート事業も行っています。主な製品にはSBR、BR、NB-LATEX、PS、ABSがあり、タイヤや靴、家電などの産業に供給しています。

事業の概要 原文

금호석유화학(주) 및 종속회사는 합성고무, 합성수지, 정밀화학, CNT, 건자재,에너지 사업 및 페놀유도체, 특수합성고무, 항만운영, 리조트운영 등의 사업을영위하고 있습니다.금호석유화학(주)의 주요 사업 부문별 제품은 다음과 같습니다.

1) 합성고무 부문

합성고무 부분은 판매량은 1,342,456톤으로 전년 대비 동등 수준이지만, 매출액은 지속적인 원재료 가격 하락이 반영되어 전년 대비 소폭 감소한 2조 6,714억원을 기록하였습니다. 2) 합성수지 부문 합성수지 부문은 중국 경제 성장 둔화 지속, 글로벌 긴축 기조 지속, 이스라엘 vs 팔레스타인 전쟁 등의 영향으로 가전/잡화 등의 주요 소비재 시장 수요 위축 심화로 판매량은 573,390톤, 매출액은 1조 1,730억원으로 전년 대비 6%, 9% 감소하였습니다.

3) 정밀화학 부문정밀화학 부문은 전방산업 수요 부진에 따른 정밀화학 제품 판매 단가 하락 국면에서도 시장 점유율 유지를 위해 판매량 중심의 전략을 추진한 결과 판매량은 45,309톤, 매출액은 1,821억원으로 전년 대비 18%, 9% 증가하였습니다.4) CNT 부문CNT부문은 전기차 판매 감소 및 중국 건설 경기 하락 지속에 따른 전동공구 수요 감소에 따라 이차 전지용 CNT 소재 판매가 부진하였습니다. 이를 만회하기 위해 전도성 응용 제품의 판촉 다변화를 추진하였습니다.회사의 주요 생산 제품은 합성고무 부문의 SBR, BR 및 NB-LATEX 등과 합성수지 부문의 PS, ABS 등이 있으며 주요 종속회사인 금호피앤비화학㈜에서는 Phenol과 BPA 등을 생산하고 있습니다.회사의 주요 생산 제품인 합성고무와 합성수지의 주요 원재료는 Butadiene과 Styrene Monomer 등이며, 당사 제품의 가격은 이러한 주원료의 가격 및 시장 수급상황에 연동되어 변동됩니다.2025년는 美 관세 불확실성의 확대로 시장 구매심리 위축과 수익성 감소, 중국발 공급과잉에 따른 구조조정 본격화로 석유화학 업종 전반에 어려움이 있었습니다. 하지만 당사는 고부가 제품 판매 확대와 제품 수익개선 활동을 통해 2025년 연결재무제표 기준 매출액은 전년 동기 대비 3.4% 감소한 6조 9,151억 원을 기록하였지만, 영업이익은 전년수준의 2,718억 원을 기록하였습니다.본 '1. 사업의 개요'에 포함되지 않은 내용은 '2. 주요 제품 및 서비스'부터'7. 기타 참고사항'에 상세히 기재되어 있으니 참고하여 주시기 바랍니다.

会社の概要

가. 연결대상 종속회사 개황가-1. 연결대상 종속회사 현황(요약)

주요 종속회사 여부 판단기준 : 최근 사업연도말 개별재무제표상 자산총액이지배회사 개별재무제표상 자산총액의 10% 이상이거나 750억원 이상인 종속회사※ Kumho Holdings(H.K.)는 해외투자를 위해 설립된 특수목적기업으로주요종속회사에 포함되나 특성상 세부 내용이 없어 회사에 대한 내용은 기재하지 않았습니다.※ 2025년 1월 금호그린바이오창원(주) 1개사 지분취득 2025년 10월 Kumho Petrochemical Germany GmbH 지분취득 2025년 11월 KUMHO P&B CHEMICALS EUROPE GmbH 지분취득 가-1-1. 연결대상회사의 변동내용

나. 회사의 법적ㆍ상업적 명칭

- 당사의 명칭은「금호석유화학주식회사」이며,영문으로는 KUMHO PETROCHEMICAL CO., LTD.(약호 KKPC)로 표기합니다.

다. 설립 일자

- 당사는 1976년 12월 10일에 설립되었으며,1988년 1월 22일 한국거래소 유가증권시장에 주식을 상장하였습니다.

라. 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주소

- 주소 : 서울특별시 중구 청계천로 100(수표동, 시그니쳐타워스 서울)- 전화번호 : 02-6961-1114- 홈페이지 주소 : http://www.kkpc.com

마. 중소기업 등 해당 여부

바. 주요 사업의 내용

- 당사와 그 종속기업은 합성고무, 합성수지, 정밀화학, CNT, 건자재, 에너지,페놀유도체, 특수합성고무, 항만운영, 리조트 등의 사업을 영위하고 있습니다.각 부문별 주요 제품은 다음과 같습니다.

[부문별 주요제품]

[합성고무부문]합성고무 산업이란 천연고무와 유사한 성상을 지니는 합성고무상 물질 또는 고무상 탄성체가 될 수 있는 가소성 물질인 합성고무를 이용하여 타이어, 신발, 기타 산업용고무 제품의 주원료를 생산하는 사업으로서 후방 산업 부문으로는 정유산업 등이 있으며 전방 산업 부문으로는 타이어, 신발, 자동차 부품, 의료용 장갑 제조 산업 등이 있습니다.[합성수지부문]합성고분자 물질의 총칭인 합성수지를 제조하는 산업으로서 플라스틱, 스티로폼 등의 주원료가 되는 제품을 생산하는 산업입니다. 전방산업으로는 주로 가전, 자동차의 플라스틱 소재 산업 등이 있으며, 합성고무와 더불어 석유화학의 대표적인 산업입니다. 또한 제품의 복합화, 첨단화 및 고부가가치화로 인해 첨단의 기술과 고객의 다양한 Needs 충족이 요구되며 이를 위한 기술 서비스가 발전되고 있습니다. 현재 범용 위주의 생산에서 고부가가치 산업으로의 이전이 지속되는 추세입니다.[정밀화학부문]고무나 합성수지 제품의 산화 현상을 방지하기 위한 산화방지제를 생산하는 사업입니다. 또한 환경호르몬 물질의 하나인 노닐페놀의 대체제 개발 및 생산을 통해 보다 환경에 영향을 덜 끼칠 제품을 생산하고 있습니다. 이러한 제품들의 전방산업으로는 타이어, 고무 제품, 합성고무, 합성수지, 페인트, 에폭시 레진 등이 있습니다. 용도별로 다양한 산화방지제와 페인트 및 정밀화학 첨가제가 개발되어 판매되고 있으며, 지속적인 연구개발을 통해 기존제품의 대체 및 신규제품 개발이 이루어지고 있습니다.[CNT 부문]CNT(탄소나노튜브)는 대칭성과 안정성을 가진 탄소튜브물질 및 응용 소재를 제조, 판매하는 사업으로 전자정보통신, 환경 및 에너지, 바이오 등의 다양한 부분에서 필수적 기술인 나노기술의 가장 주목받는 물질입니다.[건자재부문]건자재 사업은 건축용 및 인테리어용 자재를 제조, 판매하는 사업으로 샤시, 도어 등의 창호 제품군과 바닥재, 벽지 및 벽장재, 욕실용 자재 등의 내장재 제품군으로 분류됩니다. 건축자재는 전통적인 소재인 나무, 돌 등의 소재에서 탈피하여 범용 소재인 PVC, ABS 등의 합성수지를 소재로 사용하게 되면서 비약적 성장을 하였으며, 최근에는 천연소재와 합성소재가 복합적으로 사용되어 외관 및 기능성의 향상 등 복합화, 고기능화가 이루어지고 있습니다. 전방 사업으로는 주거용 건축물(아파트, 주택, 빌라, 타운하우스 등) 및 상업용 빌딩(오피스, 사옥, 관공서 등) 건설 산업 등이 있습니다.[에너지부문]에너지 사업은 열병합 발전의 고효율 에너지 설비로 화석 연료 및 신재생에너지 연료를 사용하여 열과 전기에너지로 전환 시킵니다. 전환된 열 에너지는 산업체 공정용으로 사용되며, 전기에너지는 산업단지 내 직접 판매하거나 또는 전력거래소를 통한 역송 판매를 통해 수익을 창출하는 산업입니다.[페놀유도체부문]Phenol, Acetone은 나프타분해에서 나오는 벤젠, 프로필렌 등을 원료로 제조되는 산업용 기초 석유화학 제품으로, 건축, 전자산업의 주요 소재가 되는 Phenol 수지, 용제, 의약품 및 2차 생산 제품인 BPA 등의 원료로 사용됩니다. BPA는 엔지니어링 플라스틱(폴리카보네이트) 및 당사 생산 제품인 Epoxy의 원료로 사용되며 MIBK는 용제 및 각종 정밀화학 제품의 원료로 사용되고 있습니다. 이처럼 광범위한 산업 소재로 사용되어 전방산업에 미치는 파급효과가 큰 특성이 있습니다.

[특수 합성고무부문(EPDM)]에틸렌, 프로필렌 등을 주원료로 제조되는 EPDM은 자동차 부품에 주로 쓰이는 고기능성 특수 합성고무로 내열성, 내오존성, 내약품성 등이 탁월합니다. 다른 합성고무에 비해 비중이 낮으면서 고충진 배합이 가능하여 경제성 또한 뛰어나 자동차용 Body Sealing이나 타이어 튜브, 호스는 물론 전선, 건설 부자재 등 우리 생활 속에 폭넓게 활용되고 있습니다.

[항만운영부문]항만운영 부문은 화주사의 발전소 연료용 유연탄 및 신재생에너지를 하역하여 보관/출고하는 사업입니다. 온실가스와 미세먼지 등 환경문제로 인하여 석탄화력발전소의업황이 위축되는 추세이나, 여수국가산업단지 내 발전용 전력의 안정적 공급을 위해서는 기존 화력발전소의 가동이 필수적이기 때문에 발전소 연료용 유연탄의 하역 등의 사업은 안정적인 매출을 유지하고 있습니다.TDF 제품공급 부문은 버려지는 자원(폐타이어)을 재활용하여 발전소 연료(TDF)로 가공하는 사업입니다.

[리조트부문]리조트 사업은 부동산을 기반으로 숙박 등의 레저 서비스를 제공하는 사업입니다.콘도미니엄 숙박시설로는 총 4개의 사업장을 운영 중에 있으며(통영마리나리조트, 화순스파리조트, 설악리조트, 제주리조트), 글램핑&카라반 숙박시설인 아산스파포레와 워터파크인 아산스파비스를 운영하고 있습니다. 또한, 경기도 용인시에 위치한 아시아나 컨트리클럽을 운영 중에 있으며 당사 골프장은 명문골프장으로 명성을 이어가고 있습니다.

사. 신용평가에 관한 사항

[회사채 및 기업어음]

* 채권 신용등급의 정의

상기 등급 중 AA부터 B등급까지는 +,- 부호를 부가하여 동일 등급 내에서의 우열을 나타냄.* 기업어음 신용등급의 정의

상기등급 중 A2부터 B등급까지는 +, -부호를 부가하여 동일 등급 내에서의 우열을 나타냄.

아. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

2025 会計年度の事業報告書（受付日 2026.03.18）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図は除いています。

  • 要約は原文をもとに別途作成した文章であり提出者の文章ではなく、原文と表現が異なる場合や抜けがあり得るため、併記した原文を確認してください。
  • 会社紹介は提出者が事業報告書に記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、および報告書の他の節を指す案内文は除き、内容の真偽は別途確認していません。

VaR

3.59%
[2.34%, 5.64%] · 基準日 2026-09-29
期間別VaR比較

見出しと同じ測定値を三つの期間について同じ目盛りに並べたものであり、点が推定値、横線がその区間です。三つの期間は入れ子になって観測を共有するため、三つの値は独立した三回の測定ではありません。選択した期間を強調して示します。

日次リターン分布

選択した期間の銘柄日次リターンを等幅の区間で数えたものです。縦線は上のVaR・cVaRを損失側に示したものです。公開しているVaR標本には売買停止や初回取引日などを除く規則が適用されますが、この日次リターンには適用されないため、棒と縦線は端で少し異なることがあります。

ドローダウン

最大ドローダウン 28.3%（2026-07-29）。 選択した期間において直前の高値からどれだけ下にあったかを日ごとに描いたものであり、過ぎた経路の記述です。

リスク指標がはじめてならVaR・cVaRと年率ボラティリティをやさしい言葉で説明した案内があります。リスク指標の案内を読む

特性線

0.35
ベータ [0.20, 0.50] · KOSPI200 · 基準日 2026-10-02
切片
-0.063%[-0.403%, +0.277%]
決定係数
0.15
観測数
252
取引時点補正ベータ
0.44[0.16, 0.72]
252日ローリングベータ

日次特性線の最も長い期間の上で252日の窓を一日ずつ動かした値です。KOSPI200に対するベータと銘柄超過リターンの年率変動性がいつ高まりいつ収まったかを示し、上の見出し値と異なり区間は付けません。

252日ローリング年率変動性

各点は一期間の指数超過リターンと銘柄超過リターンであり、直線はその点に当てはめた回帰線です。無リスク金利には譲渡性預金金利を用います。

財務情報

20152016201720182019202020212022202320242025TTM
売上高億ウォン39,34539,70450,64855,84949,77948,09584,61879,75663,22571,55069,15172,817
売上高成長率%—0.9127.5610.27-10.87-3.3875.94-5.75-20.7313.17-3.35—
営業利益億ウォン1,6401,5712,6265,5463,6787,42224,06811,4773,5902,7282,7184,844
営業利益成長率%—-4.1967.20111.19-33.69101.81224.30-52.31-68.72-24.00-0.36—
当期純利益億ウォン1,2198082,1765,0312,9475,83019,65610,2574,4703,4862,9095,051
当期純利益成長率%—-33.73169.48131.15-41.4297.82237.16-47.82-56.42-22.02-16.54—
支配株主純利益億ウォン1,1897322,1364,9122,9465,82919,65510,2544,4683,4862,9095,049
非支配株主純利益億ウォン30754111911132-0-01
営業利益率%4.173.965.199.937.3915.4328.4414.395.683.813.936.65
純利益率%3.102.034.309.015.9212.1223.2312.867.074.874.216.94
ROE%7.644.5211.5920.9311.2118.5238.6818.147.665.774.667.49
ROA%2.891.784.7510.906.4911.6024.2213.295.604.183.435.57
負債比率%153.08163.10134.0596.6172.5859.6459.6736.5436.7838.0335.6734.40
流動比率%62.7858.5169.6376.6898.89140.92145.97187.56168.07176.67200.63214.87
当座比率%37.1737.7447.3349.8662.0896.97112.91131.06119.34114.21137.78137.06
内部留保率%844.13880.49996.981,362.221,518.711,841.622,952.023,322.533,460.733,567.953,670.233,888.56
フリー・キャッシュ・フロー億ウォン9342403,1513,5053,8505,96117,733858409-1,1395,209—
FCFマージン%2.370.616.226.287.7312.3920.961.080.65-1.597.53—
営業CF転換率%396.49367.43193.4596.34189.24132.34108.2150.07141.0892.46245.87—
売上高設備投資比率%9.916.872.092.403.473.654.185.369.336.102.81—
売上債権回転日数日—44.041.7—————————
棚卸資産回転日数日—42.234.333.838.947.441.544.850.547.352.5—
仕入債務回転日数日—53.996.2—————————
キャッシュ・コンバージョン・サイクル日—32.2-20.1—————————
EPSウォン4,2572,6187,64717,59710,54920,88370,43337,29016,72713,32811,30020,071
PER倍—31.3213.014.967.356.942.363.387.956.8010.685.64
BPSウォン—53,16260,47977,04386,277103,330166,793192,808204,202220,884239,911268,052
PBR倍—1.541.651.130.901.401.000.650.650.410.500.42
一株当たり配当金ウォン8008001,0001,3501,5004,20010,0005,4002,9002,2001,700—
配当性向%18.7930.5613.087.6714.2220.1114.2014.4817.3416.5115.04—

連結財務諸表ベース

損益の流れ億ウォン

売上高
69,151
売上原価
63,112
売上総利益
6,039
販売費及び一般管理費
3,321
営業利益
2,718
営業外収益
770
税引前利益
3,488
当期純利益
2,909
法人所得税費用
579

売上高が当期純利益に至るまで、各段階でどこへ分かれていくかを開示金額のまま描いた図です。営業外損益は税引前利益と営業利益の差として置き、符号に応じて収益または費用として示し、ある段階の項目の合計が合わない残りはその他として別に示します。

収益の構成億ウォン

利益率の推移%

活動別キャッシュ・フロー億ウォン

財政状態の構成億ウォン

負債比率%

左の棒は資産を流動と非流動に、右の棒はその資産を賄う負債と資本に分けたもので、二本の棒の高さは同じです。

四半期業績の推移億ウォン

前年同期比の増加率%

四半期の棒はその四半期の三か月分の実績であり、年間の数値とは混ぜていません。増加率は一年前の同じ四半期が併せて掲載されている場合にのみ計算し、前の値が損失であれば空欄にしています。

キャッシュ・コンバージョン・サイクル日

フリー・キャッシュ・フローの分解億ウォン

棚卸資産と売上債権の回転日数を上に、仕入債務の回転日数を下に積み、その差し引きであるキャッシュ・コンバージョン・サイクルを線で示しています。回転日数は前年との平均残高で計算するため、最も古い年度は描いていません。申告された項目がない回転日数は描かず、キャッシュ・コンバージョン・サイクルは三つの項目がそろった年度にのみ示します。

営業活動によるキャッシュ・フローから有形固定資産の取得支出を差し引いた値がフリー・キャッシュ・フローであり、三本の棒はいずれも申告された符号のまま描いています。

親会社株主純利益率%

総資産回転率倍

財務レバレッジ倍

ROE%

ROEは親会社株主純利益率と総資産回転率と財務レバレッジの積です。三つの要素はいずれも期末残高を分母とし、利益と資本は親会社株主基準に揃えているため、積は表のROEと一致します。

財務諸表

財政状態計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
42,10645,46145,79846,16745,38050,27381,15777,193*79,79783,40284,745
25,46828,18226,23022,68619,08518,78030,32820,659*21,45722,98022,279
16,63717,27919,56823,48126,29631,49250,82956,53458,34060,42262,465

損益計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
39,34539,70450,64855,84949,779*48,09584,61879,75663,22571,55069,151
1,6401,5712,6265,5463,678*7,42224,06811,477*3,5902,7282,718
1,6961,1292,8986,1693,793*7,66926,18112,516*4,8514,0763,488
1,2198082,1765,0312,9475,83019,65610,257*4,4703,4862,909
基本的一株当たり利益ウォン4,2572,6187,64717,59710,54920,883*70,43337,290*16,72713,32811,300
希薄化後一株当たり利益ウォン該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし
5839192,5094,8513,1745,60620,26510,019*3,9833,3483,153

キャッシュ・フロー計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
当期純利益損益計算書の項目1,2198082,1765,0312,9475,83019,65610,2574,4703,4862,909
営業活動に係る調整合計算出値3,6132,1602,034-1842,6301,8861,615-5,1221,837-2634,244
4,8322,9684,2104,8465,5777,71521,2705,1356,3073,2237,153
-3,913-2,507-1,060-1,907-1,360-2,000-17,585941-5,920-2,590-3,725
-2,5841,036-2,767-4,264-3,957-2,785-1,666-6,610-1,533-906-1,213
期首現金及び現金同等物億ウォン2,1364731,9702,3441,0181,2784,1826,2295,6734,5244,293
4731,9702,3441,0181,2784,1826,2295,6734,5244,2936,504
現金及び現金同等物の純増減億ウォン-1,6641,497375-1,3262602,9042,047-556-1,149-2322,212

直近の年度では営業活動で生んだ現金を投資活動と財務活動に振り向けました。

前年の開示が存在しない年度は、翌年の開示が再表示した比較数値で補い、その旨を表示します。受注残高のような財務諸表外の営業指標と監査意見はこの表の対象外であり、一株当たりの数値は株式分割を遡及調整しない申告値のままです。

{year} 会計年度の事業報告書（受付日 {date}）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、他の節を指す案内文は除いています。

表示中の直近の年次開示の受付日は2026.03.18です。

監査意見

会計年度監査意見監査人決算日
2025적정의견第49期안진회계법인2025-12-31
2024적정의견第48期안진회계법인2025-12-31
2023적정의견第47期안진회계법인2025-12-31
2022적정第46期삼덕회계법인2022-12-31
적정第45期삼덕회계법인2022-12-31
적정第44期삼덕회계법인2022-12-31
2019적정第43期삼덕회계법인2019-12-31
적정第42期삼덕회계법인2019-12-31
적정第41期삼덕회계법인2019-12-31
2016적정第40期삼덕회계법인2016-12-31
적정第39期대주회계법인2016-12-31
적정第38期대주회계법인2016-12-31

監査人の名称と監査意見は提出された監査報告書の記載をそのまま転記したものであり、表現は提出者に従います。同じ会計年度が二度表示される場合は、その開示に二件の記載が含まれていたことを意味し、原典は両者を区別していません。

韓国の監査意見は四種類に分かれ、財務諸表が適正に表示されていると認める適正意見（적정）、特定の事項を除いて適正と認める限定意見（한정）、適正に表示されていないと認める不適正意見（부적정）、そして十分な監査証拠を得られず意見を表明しない意見拒否（의견거절）があります。

バリュエーション

バリュエーション倍率の推移倍

PERとPBRは各期末の終値を同じ期に申告された一株当たりの値で割った倍率であり、一株当たり利益が損失の期は空欄にしています。四半期表示は四半期の一株当たり利益に対する倍率です。

配当の推移ウォン

一株当たり配当金の棒は株式分割と額面変更を遡及して現在の株式基準に揃えた値です。配当性向と配当利回りは同じ期の申告値どうしを割った比率であり、調整していません。

配当性向と配当利回り%

PERバンドウォン

株価は修正株価であり、バンドは直近に終了した会計年度の一株当たり利益に倍率を掛けた線です。次の会計年度が終わるまで前の年度の一株当たり利益をそのまま使い、倍率は過去の年間PERの最小値と最大値の間を等間隔に分けた値です。

バリュエーションモデル

五つのモデルが同じ前提のもとで計算した一株当たりの値を現在株価と並べ、会計年度ごとにその値がどう動いたかを示します。

前提

無リスク金利国債10年物利回り · 2026-10-024.37%
ベータ日次 5年0.52
%
%
株主資本コスト6.95%
加重平均資本コスト6.80%
初期成長率4.0%
実効税率16.6%
基準会計年度2025
現在株価ウォン117,400

リスクプレミアムと永続成長率は変更できる前提であり、残りはデータと計算式から導かれる値です。

モデルモデル価格ウォン現在株価との比較
ゴードンモデル35,030-70.2%
配当割引モデル DDM36,661-68.8%
割引キャッシュフロー FCFF480,405+309.2%
割引キャッシュフロー FCFE447,344+281.0%
残余利益モデル RIM121,052+3.1%
表の値は直近会計年度の決算数値を本日の国債利回りと現在株価で計算したものです。

配当・残余利益系ウォン

割引キャッシュフロー系ウォン

会計年度ごとの値はその年の決算数値と決算日の国債利回りで計算し、ベータは現在の値をそのまま用い、株式分割や額面変更は現在の株式基準に合わせた値です。

計算過程

上の表の値がどのように求められたかを、記号の式とこの銘柄の実際の数値を代入した段階で示します。前提パネルの値を変えるとここの数値も変わります。企業単位の金額は億ウォン、一株当たりの値はウォンです。

株主資本コスト

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.37% + 0.52 × 5.00% = 6.95%

初期成長率

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(4.66% × (1 − 15.04%), 0) = 3.96%

初年度はこの値から始まり、五年目に永続成長率に達するよう毎年同じ幅で下がります

ゴードンモデル

P0=D0 (1+gT)r−gTP_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 1,700 × (1 + 2.00%) / (6.95% − 2.00%) = 1,734 / 0.0495 = 35,030 ウォン

配当割引モデル DDM

P0=∑t=1NDt(1+r)t+DN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,Dt=Dt−1(1+gt)P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 1,700, g_1 = 3.96%, g_T = 2.00%, r = 6.95%

年次成長率配当 ウォン割引係数現在価値 ウォン
13.96%1,7670.93501,652
23.47%1,8290.87431,599
32.98%1,8830.81741,539
42.49%1,9300.76431,475
52.00%1,9690.71471,407
継続価値2.00%40,5640.714728,989
合計36,661

P_0 = 36,661 ウォン

残余利益モデル RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 239,911 ウォン, ROE = 4.66%, 配当性向 = 15.04%, r = 6.95%, g_T = 2.00%

年次期首純資産利益資本コスト請求額残余利益割引係数現在価値
1239,91111,17616,674-5,4980.9350-5,140
2249,40511,61917,334-5,7150.8743-4,996
3259,27612,07818,020-5,9410.8174-4,857
4269,53712,55618,733-6,1760.7643-4,721
5280,20513,05319,474-6,4210.7147-4,589
継続価値-132,3090.7147-94,555

P_0 = 239,911 + -24,303 + -94,555 = 121,052 ウォン

割引キャッシュフロー FCFF

FCFF0=CFO−CapEx+Int (1−τ),WACC=ED+E r+DD+E kd (1−τ)\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

基準年度キャッシュフロー FCFF

FCFF_0 = 7,153.1 − 1,944.0 + 390.4 × (1 − 16.60%) = 5,534.7 億ウォン

加重平均資本コスト

E = 30,561.3, D = 4,470.2 億ウォン; 株主資本比率 = 87.24%, 借入金比率 = 12.76%; 負債コスト k_d = 6.95%

WACC = 87.24% × 6.95% + 12.76% × 6.95% × (1 − 16.60%) = 6.80%

Vfirm=∑t=1NFCFFt(1+WACC)t+FCFFN(1+gT)(WACC−gT) (1+WACC)N,FCFFt=FCFFt−1(1+gt),P0=Vfirm−D+CashSharesV_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}
年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
13.96%5,753.70.93635,387.2
23.47%5,953.30.87675,219.0
32.98%6,130.60.82085,032.2
42.49%6,283.20.76854,829.0
52.00%6,408.90.71964,611.8
継続価値2.00%136,110.70.719697,944.5
合計123,023.7

企業価値 = 123,023.7; 借入金控除 4,470.2; 現金加算 6,504.4 → 125,057.9 億ウォン

P_0 = 125,057.9 億ウォン ÷ 26,031,742 (株式数) = 480,405 ウォン

割引キャッシュフロー FCFE

FCFE0=CFO−CapEx+ΔD,P0=1Shares[∑t=1NFCFEt(1+r)t+FCFEN(1+gT)(r−gT) (1+r)N],FCFEt=FCFEt−1(1+gt)\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

基準年度キャッシュフロー FCFE

FCFE_0 = 7,153.1 − 1,944.0 + 190.9 (純借入の増減) = 5,399.9 億ウォン

年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
13.96%5,613.60.93505,248.8
23.47%5,808.30.87435,078.0
32.98%5,981.40.81744,889.4
42.49%6,130.30.76434,685.5
52.00%6,252.90.71474,468.6
継続価値2.00%128,847.00.714792,081.1
合計116,451.5

P_0 = 116,451.5 億ウォン ÷ 26,031,742 (株式数) = 447,344 ウォン

株主資本コストは無リスク金利にベータと株式リスクプレミアムの積を加えた値です。初期成長率は直近会計年度の自己資本利益率に内部留保率を掛けた値でありゼロを下回らないものとし、初年度のその値から五年目の永続成長率まで毎年同じ幅で下がると置きます。ゴードンモデルのみ最初から永続成長率で計算します。割引キャッシュフローは営業活動によるキャッシュフローから設備投資を差し引いた値を基準とし、FCFFは支払利息の税引後額を加えて加重平均資本コストで、FCFEは純借入の増減を加えて株主資本コストで割り引きます。残余利益モデルは一株当たり純資産に株主資本コストを上回る利益の現在価値を加えます。

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