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047040KOSPI

Daewoo Engineering & Construction

17,610
-150 (-0.84%)

株価チャート

  • MA5
  • MA20
  • MA60
時価総額兆ウォン

その日の終値にこの銘柄そのものの上場株式数を掛けた値を、週ごとに一つずつ抜き出して結んだ線です。普通株と優先株を合算した値ではなく、この銘柄だけの値です。

概要

要約

同社は2000年12月27日に株式会社大宇の建設部門が分社化され設立されました。ソウルに本社を置き、KOSPI市場に上場しています。

土木、建築、プラント事業および投資開発事業を展開しています。道路や鉄道、アパート、オフィス、石油・ガス施設、発電所の建設を手掛けるほか、子会社を通じてホテル事業や橋梁・鉄骨事業などを提供しています。

事業の概要 原文

현재 당사가 영위하는 사업은 크게 토목부문, 건축부문, 플랜트부문, 기타부문으로 나눌 수 있습니다. 각 사업(영업)부문별 주요사업은 다음과 같습니다.

가. 토목 부문

2025년 토목사업본부는 수주 1조 5,747억, 매출 1조 4,041억을 달성하였으나, 금리상승 및 시장환경 악화 등으로 매출 및 영업손익에 많은 손실이 발생하였습니다. 손실의 대부분은 해외 일부 프로젝트에 기인한 것입니다.토목사업본부는 진해신항 남측방파호안 1공구(기술형입찰)와 홍천양수발전1,2호기토건공사(고난이도종심제) 등 공공분야에서 수주 호조를 보였고, 해외 대형공사의 수주는 2026년 1분기 전망하고 있습니다. 국내 항만 현장의 공정지연, 개발현장 Slow-down 공정 추진 등으로 인해 매출이 조금 부진했으나, 이라크 및 싱가포르 대형 현장의 매출 증가로 개선할 수 있었습니다.2025년은 내실경영과 안정적인 성장을 추진하였습니다. 경제성장의 둔화와 국내외 정치·경제적인 리스크에 대응하기 위해 수익성이 확보된 양질의 공공부문 프로젝트를 선별적으로 수주하고, 민간개발부문의 경우, 사업 리스크 관리가 가능할 수 있도록 PF 내 공사비 확보가 되고 당사의 자금부담 리스크가 적은 사업을 발굴 및 추진을 지속할 것입니다.정부의 정책으로 인해 사업 규모의 지속적인 증대가 전망되는 노후화 하수처리시설 현대화 사업 등 환경 사업 시장에 대해 추진 역량을 확보하여 참여하고, 이라크 해군 및 공군기지 등 해외의 대형 프로젝트들의 수주를 2026년 1분기내 안정적으로 진행될 것으로 기대하고 있습니다. 또한, 내실경영을 위해 국내외 주요현장의 리스크 관리를 중점적으로 한 운영현장 안정화를 지속 추진할 것입니다. 중점 관리 대상 현장과 준공예정현장에 대한 관리를 특별히 강화하여 프로젝트의 수행역량 확보와 동시에 추가적인 손실을 방지하며, 매출 채권의 적극적인 회수와 자금수지 점검활동을 통해 회사의 자금 유동성을 개선하여 불확실한 경제 환경에 우선 대응하도록 하겠습니다.

나. 건축 부문

2025년 건축사업본부는 중금리 기조 장기화와 부동산 시장 양극화 속에서도 본부 역대 최대규모인 수주금액 11.1조원을 달성하였으며, 전반적인 건설투자 감소추세에도 매출 5.5조원을 기록하였습니다. 특히, 전국적으로 18,834세대를 공급하며 2년 연속 국내 주택공급 1위를 달성, 주택시장에서의 리더십을 더욱 공고히 하였습니다.2026년에는 수주 8.4조원, 매출 5.2조원의 사업계획을 세우고 사업 추진중에 있습니다.사업분야로는 주력 상품인 주거시설 뿐만 아니라, 미래 유망섹터인 오피스 및 데이터센터 등 비주거시설의 수행역량도 지속적으로 확보하고 있습니다. 서울 및 수도권 핵심입지의 정비사업과 3기신도시 등 다수의 민간참여 공모사업에서 시공권을 확보하며 수주경쟁력을 확인하였으며, 이익률이 높은 자체사업도 본격적으로 매출을 일으키며 안정적인 사업 포트폴리오를 유지하고 있습니다.건축사업은 경기변동 및 발주처의 투자수요에 민감하며, 정치·경제적 변수에 많은 영향을 받는 특성을 갖고 있습니다. 2026년은 중금리가 지속되는 가운데, 일부 지역, 일부 산업으로의 쏠림이 심화되는 'K자형 회복' 국면이 예상됩니다. 건축사업본부는 경기 및 정책 환경 변화에 대응하여 사업 전반의 리스크 관리 역량을 강화하고 있으며, 미분양 및 입주 리스크 등 가치사슬의 핵심 리스크를 현금흐름 관점에서 통합 관리함으로써 유동성 안정화와 재무 건전성 제고에 주력하고 있습니다. 아울러 단기/중장기 유망지역에 대한 선제적 분석을 통해 안정적인 사업기회를 지속적으로 발굴하고 있습니다.한편, 안전과 품질은 건설산업 수행역량을 좌우하는 핵심 경쟁요소로 대두되고 있습니다. 건축사업본부는 안전관리 체계의 고도화와 품질 기준 강화를 통해 시공 신뢰도를 제고하고 있으며, 이를 바탕으로 대외 신뢰도와 기업가치를 지속적으로 제고해 나갈 계획입니다.

다. 플랜트 부문

2025년 플랜트사업본부는 지정학적 불확실성과 이로 인한 공급망 불안 및 세계 시장 환경 악화가 지속되었음에도 불구하고, 2025년 6월 체코 원전 프로젝트에 당사가 시공사로 속한 팀코리아가 최종 계약을 체결하는 등 괄목할 만한 성과를 이루어냈으며, 추가적인 사업 수주를 지속 추진 중에 있습니다.사업 분야로는 석유화학, 에너지개발, 원자력의 3개 분야로 구성되어 있으며, 각각 독립적인 영업조직을 운영하여 수주 활동을 진행하고 있습니다. 석유화학 분야에서는 Oil & Gas, Refinery, Petrochemical, Fertilizer 등 다수의 실적을 바탕으로 꾸준히 사업을 영위하고 있으며, 특히 당사가 강점을 가지고 있는 LNG 사업에 대한 영업활동을 지속하고 있습니다. 거점 국가인 모잠비크에서는 수행 중인 LNG 프로젝트에 이어, 추가적인 사업 수주를 추진 중입니다. 올해 2분기에는 투르크메니스탄에서 1조원 규모의 Mineral Fertilizer(미네랄 비료) 프로젝트 수주를 통해 신규 국가 진출의 첫발을 내딛었습니다.에너지개발 분야에서는 다수의 국내 천연가스 복합화력/열병합 발전소 주요 기자재 설계 및 공급 사업 수행을 통해 내수 시장 확대 및 시장 지배력을 강화하고 있으며, 뿐만 아니라 글로벌 탄소중립 정책에 발맞춰 해상 풍력발전, 자체 개발 사업인 안산 단원 연료전지발전 등 신재생 에너지 사업 추진과 그린수소·암모니아 프로젝트 발굴을 동시에 진행 중에 있습니다.원자력 분야의 경우, 당사는 원자력 생애 전 주기 수행 실적을 보유한 국내 유일 기업으로서 국내시장에서는 대형원전, 연구용 원자로, 방사성폐기물 처분시설 및 핵연료 생산시설 등 원자력 전 분야에서 다수의 독보적인 수행 실적을 보유하고 있으며, 원자력 사업 전담 조직의 확대 운영을 통해 수주 및 수행 경쟁력을 한층 강화하였습니다. 해외시장에서는 최근 체코 원전 프로젝트의 발주처와 팀코리아 간 본계약 체결이 완료되었으며, 추가 원전 사업 추진을 위해 수주 영업활동을 지속하고 있습니다. 이외 핵연료, SMR, 원전 해체사업 등 차세대 원자력 신사업 분야도 지속적으로 사업화를 추진하며 원자력 전 분야 시장 선도 위치를 굳건히 하고자 합니다.플랜트사업본부는 나이지리아, 모잠비크와 같은 당사 주력 아프리카 국가 중심으로 기존 사업 연계 수주를 지속함과 동시에 중앙아시아, 동남아시아, 오세아니아 등 신규시장 개척 및 수주를 위해 모든 역량을 집중할 것입니다.

라. 기타

2025년 당사 기타사업 분야는 베트남 THT 사업 및 연결종속회사 등을 중심으로 신규수주 2,341억원, 매출 3,010억원을 달성하며 경영성과에 기여하였으며 2026년에는 수주 4,000억원, 매출 3,000억원의 사업계획을 수립하였습니다.

기타사업 분야는 국내외 투자개발사업의 밸류체인을 기반으로 수익성, 성장성이 높은 분야 중심의 사업 포트폴리오 재편 및 안정적 수익확보가 가능한 영역으로의 사업 확장을 통해 실질적 재무성과 창출에 기여하고 있습니다.

会社の概要

가. 연결대상 종속회사 현황(요약)

가-1. 연결대상회사의 변동내용

나. 회사의 법적, 상업적 명칭

당사의 명칭은 "주식회사 대우건설"이고, 영문 명칭은 "DAEWOO ENGINEERING & CONSTRUCTION CO., LTD.(약호 DAEWOO E&C)" 입니다.

다. 설립일자

당사는 2000년 12월 27일에 (주)대우의 건설부문이 인적분할 방식으로 주식회사 대우건설 신설법인으로 설립되었습니다.

라. 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주소

(1) 본사의 주소 : 서울특별시 중구 을지로 170(을지로4가, 을지트윈타워)(2) 전화번호 : 02-2288-3114(3) 홈페이지 주소 : http://www.daewooenc.com

마. 중소기업 등 해당 여부

바. 주요 사업의 내용

당사는 도로, 철도 등 사회기반시설을 건설하는 토목사업과 아파트, 오피스텔, 오피스 등을 건설하는 건축사업, Oil&Gas 관련 시설 및 발전소, 산업설비를 건설하는 플랜트사업, 투자자산 매입을 동반하는 국내외 투자개발(부동산, IPP, PPP, 미래유망사업 지분투자)을 수행하는 기타사업을 영위하고 있습니다. 또한 당사 연결대상 종속회사가 영위하는 주요사업으로는 호텔사업, 강교 및 철골사업, 해외개발사업 등이 있습니다.

사. 신용평가에 관한 사항

(1) 신용평가등급 현황

(2) 등급체계 및 정의신용평가회사의 유가증권 종류별 신용평가등급 체계 및 각 신용등급에 부여된 의미는 신용평가회사의 홈페이지를 참고하였으며, 그 주요내용은 아래와 같습니다.

① 기업어음 및 전자단기사채 기업어음 및 전자단기사채 신용평가등급은 신용도에 따라 A1에서 D까지 6개의 등급으로 구성되어 있습니다. 각각의 등급 정의는 아래와 같습니다. 아래 등급 중 A2등급부터 B등급까지는 +, - 부호를 부가하여 동일등급 내에서의 상대적인 우열을 나타냅니다. AB전자단기사채의 경우 전자단기사채 신용평가등급 기호에 "(sf)"를 추가하여 표시합니다.

② 회사채 및 기업신용등급 (Issuer Credit Rating)

회사채 및 기업신용등급은 원리금 지급능력의 정도에 따라 AAA부터 D까지 10개 등급으로 분류됩니다. 각각의 등급 정의는 아래와 같습니다. 아래 등급 중 한국기업평가는 AA등급부터 B등급까지, NICE신용평가는 AA등급부터 CCC등급까지 +,- 부호를 부가하여 동일등급 내에서의 상대적인 우열을 나타냅니다.

아. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 여부 및 특례상장에 관한 사항

2025 会計年度の事業報告書（受付日 2026.03.18）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図は除いています。

  • 要約は原文をもとに別途作成した文章であり提出者の文章ではなく、原文と表現が異なる場合や抜けがあり得るため、併記した原文を確認してください。
  • 会社紹介は提出者が事業報告書に記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、および報告書の他の節を指す案内文は除き、内容の真偽は別途確認していません。

VaR

7.50%
[4.76%, 11.96%] · 基準日 2026-09-29
期間別VaR比較

見出しと同じ測定値を三つの期間について同じ目盛りに並べたものであり、点が推定値、横線がその区間です。三つの期間は入れ子になって観測を共有するため、三つの値は独立した三回の測定ではありません。選択した期間を強調して示します。

日次リターン分布

選択した期間の銘柄日次リターンを等幅の区間で数えたものです。縦線は上のVaR・cVaRを損失側に示したものです。公開しているVaR標本には売買停止や初回取引日などを除く規則が適用されますが、この日次リターンには適用されないため、棒と縦線は端で少し異なることがあります。

ドローダウン

最大ドローダウン 69.9%（2026-07-30）。 選択した期間において直前の高値からどれだけ下にあったかを日ごとに描いたものであり、過ぎた経路の記述です。

リスク指標がはじめてならVaR・cVaRと年率ボラティリティをやさしい言葉で説明した案内があります。リスク指標の案内を読む

特性線

0.87
ベータ [0.64, 1.11] · KOSPI200 · 基準日 2026-10-02
切片
+0.463%[-0.247%, +1.173%]
決定係数
0.24
観測数
252
取引時点補正ベータ
0.88[0.47, 1.29]
252日ローリングベータ

日次特性線の最も長い期間の上で252日の窓を一日ずつ動かした値です。KOSPI200に対するベータと銘柄超過リターンの年率変動性がいつ高まりいつ収まったかを示し、上の見出し値と異なり区間は付けません。

252日ローリング年率変動性

各点は一期間の指数超過リターンと銘柄超過リターンであり、直線はその点に当てはめた回帰線です。無リスク金利には譲渡性預金金利を用います。

財務情報

20152016201720182019202020212022202320242025TTM
売上高億ウォン99,357111,059117,668106,05586,51981,36786,852104,192116,478105,03680,54676,995
売上高成長率%—11.785.95-9.87-18.42-5.956.7419.9711.79-9.82-23.32—
営業利益億ウォン3,434-4,6724,2906,2873,6415,5837,3837,6006,6254,031-8,154-5,611
営業利益成長率%—-236.05—46.55-42.1053.3432.252.94-12.83-39.15-302.28—
当期純利益億ウォン1,420-7,5492,5792,9732,0122,8264,8495,0805,2152,428-9,161-5,681
当期純利益成長率%—-631.50—15.29-32.3240.4371.594.762.65-53.43-477.22—
支配株主純利益億ウォン1,433-7,3582,5892,9872,0862,8384,8475,0405,1172,341-9,123-5,644
非支配株主純利益億ウォン-13-191-10-14-74-122409888-38-37
営業利益率%3.46-4.213.655.934.216.868.507.295.693.84-10.12-7.29
純利益率%1.43-6.802.192.802.333.475.584.884.482.31-11.37-7.38
ROE%5.17-36.2211.5513.098.4810.6115.0913.5712.655.46-27.25-14.91
ROA%1.40-7.572.943.402.083.044.644.564.641.92-6.86-3.95
負債比率%258.64381.68285.25276.83289.74247.63225.15199.10176.79192.07284.46266.54
流動比率%143.4296.23100.14107.28118.97121.00141.59148.50159.35211.02194.14183.88
当座比率%115.9177.4786.3589.23101.8191.03109.83112.86125.89168.21146.64127.73
内部留保率%——22.0125.7835.5250.8873.3598.33120.91132.1088.51101.20
フリー・キャッシュ・フロー億ウォン————————-9,032-13,2113,626—
FCFマージン%————————-7.75-12.584.50—
営業CF転換率%482.30—130.8359.26-153.92144.51360.23-83.29-159.70-528.53——
売上高設備投資比率%————————0.600.361.25—
売上債権回転日数日—66.027.4—————————
棚卸資産回転日数日—41.832.830.540.960.275.670.363.169.2102.1—
仕入債務回転日数日—16.4——————————
キャッシュ・コンバージョン・サイクル日—91.4——————————
EPSウォン349-1,7916307275086911,1801,2271,245570-2,220-1,374
PER倍——9.407.419.337.214.893.413.335.45——
BPSウォン—4,8885,3965,4905,9166,4357,7288,9379,73510,3258,0559,215
PBR倍—1.041.100.980.800.770.750.470.430.300.472.04
一株当たり配当金該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし該当なし

連結財務諸表ベース

損益の流れ億ウォン

この会計年度は売上総利益、営業利益、税引前利益、当期純利益のいずれかが損失であるため、流れとしては描かず表のみで示します。

売上高が当期純利益に至るまで、各段階でどこへ分かれていくかを開示金額のまま描いた図です。営業外損益は税引前利益と営業利益の差として置き、符号に応じて収益または費用として示し、ある段階の項目の合計が合わない残りはその他として別に示します。

収益の構成億ウォン

利益率の推移%

活動別キャッシュ・フロー億ウォン

財政状態の構成億ウォン

負債比率%

左の棒は資産を流動と非流動に、右の棒はその資産を賄う負債と資本に分けたもので、二本の棒の高さは同じです。

四半期業績の推移億ウォン

前年同期比の増加率%

四半期の棒はその四半期の三か月分の実績であり、年間の数値とは混ぜていません。増加率は一年前の同じ四半期が併せて掲載されている場合にのみ計算し、前の値が損失であれば空欄にしています。

キャッシュ・コンバージョン・サイクル日

フリー・キャッシュ・フローの分解億ウォン

棚卸資産と売上債権の回転日数を上に、仕入債務の回転日数を下に積み、その差し引きであるキャッシュ・コンバージョン・サイクルを線で示しています。回転日数は前年との平均残高で計算するため、最も古い年度は描いていません。申告された項目がない回転日数は描かず、キャッシュ・コンバージョン・サイクルは三つの項目がそろった年度にのみ示します。

営業活動によるキャッシュ・フローから有形固定資産の取得支出を差し引いた値がフリー・キャッシュ・フローであり、三本の棒はいずれも申告された符号のまま描いています。

親会社株主純利益率%

総資産回転率倍

財務レバレッジ倍

ROE%

ROEは親会社株主純利益率と総資産回転率と財務レバレッジの積です。三つの要素はいずれも期末残高を分母とし、利益と資本は親会社株主基準に揃えているため、積は表のROEと一致します。

財務諸表

財政状態計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
101,521*99,70287,76387,33896,97793,059104,580111,404112,431126,585133,585
73,214*79,00364,98364,16172,09466,28972,41674,15771,81283,24498,839
28,307*20,69922,78123,17724,88226,77032,16437,24640,61943,34134,746

損益計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
99,357*111,059117,668106,05586,51981,36786,852104,192116,478105,03680,546
3,434*-4,6724,2906,2873,6415,5837,3837,6006,6254,031-8,154
1,688*-10,1113,1364,3183,0733,7745,9847,1357,4503,585-12,088
1,420*-7,5492,5792,9732,0122,8264,8495,0805,2152,428-9,161
基本的一株当たり利益ウォン349*-1,7916307275086911,1801,2271,245570-2,220
希薄化後一株当たり利益ウォン348*-1,7916297265076901,1781,2251,244569-2,220
1,425*-7,2372,0772,7121,7051,8875,3825,0623,3572,391-9,484

キャッシュ・フロー計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
当期純利益損益計算書の項目1,420-7,5492,5792,9732,0122,8264,8495,0805,2152,428-9,161
営業活動に係る調整合計算出値5,43011,138795-1,211-5,1101,25812,619-9,312-13,543-15,26413,790
6,8503,5883,3741,762-3,0974,08417,468-4,231-8,328-12,8354,629
-5,411-2,618849-1,5282,542471-9,1653,3272601,0441,720
6901,745-7,2111,6751,076-4,190-5,8154,3041,67711,697570
期首現金及び現金同等物億ウォン3,2575,3908,1685,1717,0597,5688,06510,61014,2319,81611,618
5,3908,1685,1717,0597,5688,06510,61014,2319,81611,61818,289
現金及び現金同等物の純増減億ウォン2,1342,777-2,9971,8895084972,5463,636-4,4141,8016,678

直近の年度では営業活動、投資活動、財務活動のすべてで現金が純流入となりました。

前年の開示が存在しない年度は、翌年の開示が再表示した比較数値で補い、その旨を表示します。受注残高のような財務諸表外の営業指標と監査意見はこの表の対象外であり、一株当たりの数値は株式分割を遡及調整しない申告値のままです。

{year} 会計年度の事業報告書（受付日 {date}）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、他の節を指す案内文は除いています。

表示中の直近の年次開示の受付日は2026.03.18です。

監査意見

会計年度監査意見監査人決算日
2025적정의견第26期삼정회계법인2025-12-31
적정의견第25期삼일회계법인2025-12-31
적정의견第24期삼일회계법인2025-12-31
2022적정第23期삼일회계법인2022-12-31
2021적정第22期삼일회계법인2022-12-31
2020적정第21期삼일회계법인2022-12-31
2019적정第20期삼일회계법인2019-12-31
2018적정第19期삼일회계법인2019-12-31
2017적정第18期삼정회계법인2019-12-31
2016적정第17期안진회계법인2016-12-31
2015적정第16期삼일회계법인2016-12-31
2014적정第15期삼일회계법인2016-12-31

監査人の名称と監査意見は提出された監査報告書の記載をそのまま転記したものであり、表現は提出者に従います。同じ会計年度が二度表示される場合は、その開示に二件の記載が含まれていたことを意味し、原典は両者を区別していません。

韓国の監査意見は四種類に分かれ、財務諸表が適正に表示されていると認める適正意見（적정）、特定の事項を除いて適正と認める限定意見（한정）、適正に表示されていないと認める不適正意見（부적정）、そして十分な監査証拠を得られず意見を表明しない意見拒否（의견거절）があります。

バリュエーション

バリュエーション倍率の推移倍

PERとPBRは各期末の終値を同じ期に申告された一株当たりの値で割った倍率であり、一株当たり利益が損失の期は空欄にしています。四半期表示は四半期の一株当たり利益に対する倍率です。

PERバンドウォン

株価は修正株価であり、バンドは直近に終了した会計年度の一株当たり利益に倍率を掛けた線です。次の会計年度が終わるまで前の年度の一株当たり利益をそのまま使い、倍率は過去の年間PERの最小値と最大値の間を等間隔に分けた値です。

バリュエーションモデル

五つのモデルが同じ前提のもとで計算した一株当たりの値を現在株価と並べ、会計年度ごとにその値がどう動いたかを示します。

前提

無リスク金利国債10年物利回り · 2026-10-024.37%
ベータ日次 5年0.89
%
%
株主資本コスト8.84%
加重平均資本コスト7.73%
初期成長率0.0%
実効税率0.0%
基準会計年度2025
現在株価ウォン17,610

リスクプレミアムと永続成長率は変更できる前提であり、残りはデータと計算式から導かれる値です。

モデルモデル価格ウォン現在株価との比較
ゴードンモデル配当なし
配当割引モデル DDM配当なし
割引キャッシュフロー FCFF18,720+6.3%
割引キャッシュフロー FCFE14,441-18.0%
残余利益モデル RIM-6,879-139.1%
表の値は直近会計年度の決算数値を本日の国債利回りと現在株価で計算したものです。

配当・残余利益系ウォン

割引キャッシュフロー系ウォン

会計年度ごとの値はその年の決算数値と決算日の国債利回りで計算し、ベータは現在の値をそのまま用い、株式分割や額面変更は現在の株式基準に合わせた値です。

計算過程

上の表の値がどのように求められたかを、記号の式とこの銘柄の実際の数値を代入した段階で示します。前提パネルの値を変えるとここの数値も変わります。企業単位の金額は億ウォン、一株当たりの値はウォンです。

株主資本コスト

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.37% + 0.89 × 5.00% = 8.84%

初期成長率

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(-27.25% × (1 − 0.00%), 0) = 0.00%

初年度はこの値から始まり、五年目に永続成長率に達するよう毎年同じ幅で下がります

残余利益モデル RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 8,055 ウォン, ROE = -27.25%, 配当性向 = 0.00%, r = 8.84%, g_T = 2.00%

年次期首純資産利益資本コスト請求額残余利益割引係数現在価値
18,055-2,195712-2,9070.9188-2,671
25,860-1,597518-2,1150.8442-1,785
34,263-1,162377-1,5380.7757-1,193
43,101-845274-1,1190.7127-798
52,256-615199-8140.6548-533
継続価値-12,1470.6548-7,954

P_0 = 8,055 + -6,980 + -7,954 = -6,879 ウォン

割引キャッシュフロー FCFF

FCFF0=CFO−CapEx+Int (1−τ),WACC=ED+E r+DD+E kd (1−τ)\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

基準年度キャッシュフロー FCFF

FCFF_0 = 4,629.1 − 1,002.9 + 2,074.8 × (1 − 0.00%) = 5,700.9 億ウォン

加重平均資本コスト

E = 73,191.1, D = 37,303.3 億ウォン; 株主資本比率 = 66.24%, 借入金比率 = 33.76%; 負債コスト k_d = 5.56%

WACC = 66.24% × 8.84% + 33.76% × 5.56% × (1 − 0.00%) = 7.73%

Vfirm=∑t=1NFCFFt(1+WACC)t+FCFFN(1+gT)(WACC−gT) (1+WACC)N,FCFFt=FCFFt−1(1+gt),P0=Vfirm−D+CashSharesV_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}
年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
10.00%5,700.90.92825,291.8
20.50%5,729.40.86164,936.6
31.00%5,786.70.79984,628.1
41.50%5,873.50.74244,360.4
52.00%5,991.00.68914,128.4
継続価値2.00%106,620.40.689173,473.3
合計96,818.6

企業価値 = 96,818.6; 借入金控除 37,303.3; 現金加算 18,288.8 → 77,804.1 億ウォン

P_0 = 77,804.1 億ウォン ÷ 415,622,638 (株式数) = 18,720 ウォン

割引キャッシュフロー FCFE

FCFE0=CFO−CapEx+ΔD,P0=1Shares[∑t=1NFCFEt(1+r)t+FCFEN(1+gT)(r−gT) (1+r)N],FCFEt=FCFEt−1(1+gt)\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

基準年度キャッシュフロー FCFE

FCFE_0 = 4,629.1 − 1,002.9 + 588.0 (純借入の増減) = 4,214.1 億ウォン

年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
10.00%4,214.10.91883,871.9
20.50%4,235.10.84423,575.3
31.00%4,277.50.77573,317.9
41.50%4,341.60.71273,094.2
52.00%4,428.50.65482,899.8
継続価値2.00%66,067.40.654843,261.7
合計60,020.8

P_0 = 60,020.8 億ウォン ÷ 415,622,638 (株式数) = 14,441 ウォン

株主資本コストは無リスク金利にベータと株式リスクプレミアムの積を加えた値です。初期成長率は直近会計年度の自己資本利益率に内部留保率を掛けた値でありゼロを下回らないものとし、初年度のその値から五年目の永続成長率まで毎年同じ幅で下がると置きます。ゴードンモデルのみ最初から永続成長率で計算します。割引キャッシュフローは営業活動によるキャッシュフローから設備投資を差し引いた値を基準とし、FCFFは支払利息の税引後額を加えて加重平均資本コストで、FCFEは純借入の増減を加えて株主資本コストで割り引きます。残余利益モデルは一株当たり純資産に株主資本コストを上回る利益の現在価値を加えます。

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