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KREDKRED
078930KOSPI

GS Holdings

106,400
+4,200 (+4.11%)

株価チャート

  • MA5
  • MA20
  • MA60
時価総額兆ウォン

その日の終値にこの銘柄そのものの上場株式数を掛けた値を、週ごとに一つずつ抜き出して結んだ線です。普通株と優先株を合算した値ではなく、この銘柄だけの値です。

概要

要約

同社は2004年7月1日にLGから人的分割により設立された持株会社です。ソウル市に本社を置き、KOSPI市場に上場しています。GSエネルギーやGSリテールなどの子会社を傘下に持つグループ体制を構築しています。

同社は他社の株式を所有し、その支配することを目的とする持株会社です。主な事業内容は、子会社およびその他の投資会社からの商標権使用料、配当金、賃貸料などの収益を得ることです。

事業の概要 原文

1. 사업의 특성

지주회사(持株會社, Holding Company)란 다른 회사의 주식을 소유한 회사이며 단순히 주식을 소유하는 것만이 아니라, 법적기준 이상의 해당회사의 주식(의결권)을 보유함으로써 그 회사에 대하여 실질적인 지배권을 취득하는 것을 사업의 목적으로 하는 회사입니다. 지주회사는 크게 순수지주회사와 사업지주회사로 구분할 수 있습니다. 순수지주회사는 어떠한 사업활동도 하지 않고, 다른 회사의 주식을 소유함으로써 그 회사를 지배하는 것을 주된 목적으로 하며 지배하는 자회사들로부터 받는 배당금을 주된 수입원으로 합니다. 사업지주회사는 직접 어떠한 사업활동을 함과 동시에 다른 회사를 지배하기 위하여 주식을 소유하는 회사입니다.우리나라의 지주회사제도는 독점규제 및 공정거래에관한법률(이하 '공정거래법')에 규정되어 있습니다. 정부에서는 1986년 공정거래법 개정시 순수지주회사 설립 및 전환을 금지시켰으나, 1997년 외환위기 이후 기업들의 구조조정과정을 촉진한다는 취지하에 1999년 공정거래법을 개정하여 순수지주회사를 허용하였습니다.지주회사의 장점으로는 경영효율성 및 투명성 향상, 지배구조 개선, 외자유치 원활 등을 들 수 있습니다.지주회사는 독점규제및공정거래에관한법률 규정에 의거 다음에 해당하는 행위를 하여서는 안 됩니다.

* 근거 : 독점규제및공정거래에관한법률 제18조

2. 회사 현황

당사는 다른 회사의 주식을 소유함으로써 그 회사를 지배하는 것을 목적으로 하는 지주회사로서 2004년 7월1일 (주)LG를 인적분할하여 설립된 회사이며, GS에너지(주)(에너지관련 지주사업), (주)GS리테일(종합도소매업), (주)GS피앤엘(호텔관련 지주사업), (주)GS스포츠(프로축구단 흥행사업), GS이피에스(주)(전기업), (주)GS글로벌(무역업), (주)GS이앤알(집단에너지, 석유 유통 및 자원개발사업 등), (주)GS벤처스(신기술사업투자) 등을 자회사로 두고 있습니다. 당사의 영업수익은 자회사 및 기타 투자회사로부터의 상표권사용수익, 배당수익, 임대수익 등으로 구성되어 있습니다. - 영업수익 내역 (2025년 12월 31일, 별도기준)

당사는 주권상장법인으로서 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제161조에 의하여 주요경영사항을 신고하여야 하며, 동시에 지주회사로서 유가증권시장 공시규정 제8조에 따라 자회사의 주요경영사항에 대하여도 신고하여야 합니다.

주요경영사항 신고대상 자회사의 범위는 2025년 12월 31일 기말 재무제표상 가액 기준으로 지주회사가 소유하고 있는 자회사 주식의 장부가액이 자산총액의 10% 이상을 차지하고 있는 자회사로 GS에너지(주), (주)GS리테일 2개사 입니다.

□ 주요자회사 및 주요종속회사[GS에너지]

당사는 2012년 GS그룹의 에너지전문 사업지주회사로서 출범한 이래, 자회사/투자회사의 미래 방향성 제시 및 사업 추진을 지원하고 있으며, 자회사 등으로부터 수취하는 배당금을 주된 수입원으로 하고 있습니다. 당사는 에너지 패러다임 변화를 주도하는 종합 에너지 솔루션 기업으로서 중동 지역을 중심으로 한 자원개발사업, 정유 및 석유화학 사업, LNG 직수입부터 국내 인수기지를 운영하는 LNG 사업, LNG를 원료로 활용하는 전력/집단에너지 사업을 운영하고 있습니다. 또한, 당사는 국내 추가 LNG 인수기지 조성 사업에 참여하고 베트남 LNG 발전사업을 추진하며 글로벌 LNG Value Chain을 더욱 강화하고 있습니다.더불어 당사는 탄소중립을 위한 에너지 전환 트랜드에 선제적으로 대응하여 전기차 충전 사업 Value Chain과 폐배터리 Recycling 사업의 Closed-Loop를 구축하고 있으며 신재생 에너지, 스마트 전력솔루션, 청정 수소 사업 등을 중점으로 기존 에너지 사업과 시너지를 창출하며 지속가능한 성장을 위해 사업을 확대해 나가고 있습니다.

[GS 에너지의 주요 자회사 및 종속회사]

가. 회사의 현황

회사는 1967년 국내 최초의 민간 정유회사로 출범하여 정유 및 윤활유, 석유화학 산업으로 사업포트폴리오를 다각화하고 세계적인 경쟁력을 갖춘 에너지기업으로 발전하기 위해 지속적으로 투자 해왔습니다. 국내 1,977개의 주유소와 331개의 충전소를 통해 안정적인 석유제품의 공급에 힘쓰는 한편 매출의 70% 이상을 해외에 수출하며 약 50년 이상 국가경제 발전의 견인차 역할을 해 왔습니다.회사는 하루 80만배럴의 정제시설을 갖추고 상압잔사유 유동상촉매분해시설(RFCC), 감압경유 수첨분해시설(HCR), 감압잔사유 수첨분해시설(VRHCR), 감압경유 유동상촉매분해시설 (VGOFCC) 설비를 통해 값싼 잔사유를 분해하여 고부가가치 경질제품으로 전환시켜 수익성을 강화하고 있습니다.방향족사업은 파라자일렌 135만톤, 벤젠 93만톤, 톨루엔 17만톤, 혼합자일렌 35만톤 등 연 280만톤의 방향족제품 생산능력을 보유하고 있으며, '21년 7월부터 가동된 MFC (Mixed Feed Cracker) 공정은 에틸렌 연 90만톤, 폴리에틸렌 연 50만톤 생산규모를 확보하여 Chemical사업 분야에서 더욱 균형 잡힌 포트폴리오를 구축하고 고객의 니즈에 맞는 다양한 기능성 소재를 제공할 수 있는 교두보를 마련하고 있습니다.Base Oil공정은 정유공정과의 효율적 연계로 생산 원료를 전량 정유공정에서 안정적으로 공급받고 있으며 Gr.II 및 Gr.III Base Oil을 주요 원료로 사용하여 우수한 품질의 윤활유 제품을 생산하고 있습니다.

나. 사업구분 및 보고부문별 수익과 성과

당기 연결실체는 3개의 부문(정유사업, 윤활유사업, 석유화학사업)으로 구성되어 있으며 보고부문별 수익과 성과는 아래와 같습니다. 매출액의 10% 이상을 차지하는 주요 매출처는 Chevron U.S.A. Inc.입니다.

회사는 2000년 6월 한국전력공사 및 한국지역난방공사의 안양, 부천 사업소 집단에너지 시설을 인수하여 설립하였습니다.현재 열병합발전을 통해 전기와 열을 생산하고 있으며, 기존 한국전력공사와의 전력수급계약(Power Purchase Agreement)이 2018년 8월 말 종료됨에 따라 CBP(Cost Based Pool) 시장에 진입하여 전력거래소의 입찰을 통해 전기를 전력시장에 판매하며, 열은 경기도 안양과 부천의 신도시를 중심으로 독점 공급하고 있습니다.2025년 말 기준 전기매출 70%, 열매출(지역난방) 28%, 기타 2%로 전기 및 열 판매가 주력 사업이며, 현재 GS그룹의 에너지부문 중간 지주회사인 GS에너지(주)가 지분51%를 보유하고 있습니다.

[GS리테일]

당사의 주요 사업은 소매유통업으로 편의점 GS25, 수퍼마켓 GS THE FRESH, 홈쇼핑 GS SHOP 등을 운영하고 있으며, 부동산 관련 개발 기획, 인허가, 자산관리 및 매각 등 부동산 개발과 상업시설 운영을 전문으로 하는 부동산 개발업을 함께 영위하고 있습니다. 또한, 물류 경쟁력 및 전문성 강화를 위하여 전문 자회사인 (주)지에스네트웍스를 설립하였고, 편의점 상품 등의 경쟁력을 제고하기 위하여 (주)후레쉬서브, (주)쿠캣 등의 자회사를 종속회사로 두고 있습니다. 2025년 매출액은 11조 9,574억원으로 전년 동기 대비 3.26% 증가하였으며, 영업부문별 매출액 및 전년 동기 대비 증감률은 다음과 같습니다. 편의점 사업 부문은 8조 9,397억원으로 3.16% 증가, 수퍼 사업 부문은 1조 7,425억원으로 8.36% 증가, 홈쇼핑 사업 부문은 1조 491억원으로 0.28% 감소, 개발사업 부문은 343억원으로 4.78% 감소, 그 밖에 공통 및 기타는 1,918억원으로 11.72% 감소하였습니다.

(1) 편의점(GS25)

편의점이란 그 명칭 그대로 "고객에게 편의(Convenience)를 제공함을 목적으로 하는 소형 소매점"으로 정의되는데, 여기에서 편의란 수퍼마켓이나 대규모소매점, 전문점 등 기존의 소매업태에서는 제공할 수 없는 4가지 편리함, 즉 ① 쇼핑시간의 편리함(24시간 연중무휴), ② 쇼핑장소의 편리함(근거리 위치), ③ 쇼핑의 상품적 편리함(간편식품, 일용 잡화류 등 다품종 소량판매), ④ 각종 생활서비스 제공의 편리함(공공요금 수납, ATM기 등)을 일컫습니다. 편의점은 이와 같은 각종 편의를 제공하기 위하여 주로 역 주변, 도로변 등 이용하기 편리한 곳에 입점하여 연중무휴 24시간 영업체제로 생필품을 판매하기 때문에 맞벌이 부부, 1인가구 등 목적구매의 성향이 두드러진 고객을 겨냥하여 운영되는 소매업태입니다.

편의점은 기존 시장기능의 불충분성을 보완하고자 태동한 소매업태로서, 다양한 상품구색을 갖추나 잘 팔리는 상품위주로 압축 판매하고, 프레쉬푸드와 생활서비스상품(공공요금수납 등)을 함께 취급합니다. 또한, 국내 편의점 업태는 일반적으로 프랜차이즈 체인 방식으로 운영되고 있으며, 기존 대규모 소매점이나 전문점, 수퍼마켓 등과는 다른 특징을 지니고 있습니다.

(2) 수퍼마켓(GS THE FRESH)

수퍼마켓이란 편의점과 대형할인점의 중간규모로 주로 식료품과 생활필수품을 판매하는 유통업태의 일종입니다. 대형할인점 등과 같은 대규모 점포와는 달리, 수퍼마켓에 대한 명확한 법적 규정이 없기 때문에 동네 구멍가게부터 대형 기업형 수퍼마켓까지를 통칭하는 포괄적인 의미로 사용되고 있습니다. SSM(Super Supermarket)은 기업형 수퍼마켓으로 유통대기업 등이 체인점 방식으로 운영하는 수퍼마켓입니다. 일반적으로 SSM은 대형할인점보다는 규모가 작고 자영업자가 운영하는 일반 수퍼마켓보다는 큰 수퍼마켓을 의미하나 반드시 이와 같지는 않으며, 일반 수퍼마켓의 매장면적이 대부분 660㎡이하인데 반해, SSM의 매장 면적은 330㎡에서 3,000㎡로 다양하게 나타나고 있습니다. 2010년 개정된 유통산업 발전법에서는 SSM을 따로 정의하고 있지는 않으나, 매장면적이 3,000㎡ 이하인 대기업 직영 수퍼마켓 또는 대기업 체인 및 프랜차이즈형 수퍼마켓을 준대규모 점포로 규정함으로써 간접적으로 SSM에 대한 정의를 내리고 있습니다.

1970년대 국내 처음 등장한 수퍼마켓은 근거리 고객을 대상으로 합리적인 가격, 생필품 중심의 상품 구색, 쾌적한 쇼핑환경 등을 강점으로 내세워 소비자들을 유인하여 왔습니다. 할인점에 비해 부지 소요면적이 작고 출점 비용이 적게 들며, 소규모 상권에도 입점이 가능함에 따라, 대형할인점이 흡수하지 못하는 틈새시장을 공략하고 있습니다. 수퍼마켓은 효율적인 상품 공급망을 통해 안전하고 안정적인 상품 가격을 유지하여 국가 소비 경제의 선순환 역할을 담당하고 있습니다. 또한 중소 제조업체와 지방의 특산물을 전국적으로 제공할 수 있는 유통경로를 제공하고 있어 지역 경제 발전에도 이바지하고 있습니다.

(3) 홈쇼핑(GS SHOP)① TV쇼핑 TV쇼핑은 TV 영상 매체를 이용하여 상품정보를 시청자에게 제공하고 이를 통해 상품을 판매하는 유통 산업입니다. 상품의 특성과 용도에 대한 자세한 설명을 통해 시청자로부터 전화, 인터넷, 모바일로 주문을 받고 엄격한 품질관리를 통과한 상품을 고객이 희망하는 장소까지 배송해줍니다. TV쇼핑 사업을 영위하기 위해서는 전략적인 상품 소싱, 체계적인 물류시스템, 효율적인 고객 데이터 관리와 다양한 서비스 제공이 필수적입니다. TV쇼핑은 유통업 특성상 국내 산업 전반에 미치는 영향이 크며 방송의 특징인 신뢰성과 공익성이 강조되는 산업입니다.② 온라인 쇼핑 온라인쇼핑이란 모바일, 컴퓨터 등 정보통신기기를 통하여 재화나 용역을 판매하고 구매하는 활동을 말합니다. 고객의 입장에서는 시공간의 제약 없이 언제 어디서나 다양한 상품정보를 얻을 수 있을 뿐만 아니라 가격 비교까지 손쉽게 할 수 있으며, 주문부터 배송까지 원스톱으로 진행되어 쇼핑의 편리함을 누릴 수 있습니다. 특히, 스마트폰 사용의 대중화로 온라인 쇼핑에 대한 접근성이 더욱 활발해지며, 그 시장 규모는 꾸준히 증가하고 있습니다.

(4) 부동산 개발사업

부동산 개발 산업은 토지 확보 후 개발을 기획하여 실물자산 건축 후 영업 또는 매각하는 산업입니다. 오피스, 리테일, 물류센터, 호텔 등의 수익형 부동산과 주거시설 등을 개발할 수 있으며, 개발 단계에서는 펀드, 리츠, PFV 등 특수목적회사를 설립하여 개발하기도 합니다.

(5) 물류업((주)지에스네트웍스)물류 시장은 1-2인 가구 증가, 온라인 쇼핑의 생활화 등으로 지난 10년간 지속 성장을 거듭해 왔습니다. 당사는 물류산업의 전략적 중요도 증가에 따라, 기업의 핵심 경쟁력을 확보하고 최상의 서비스를 제공하기 위하여, 2018년 1월 물류 전문 자회사인 (주)지에스네트웍스를 설립하였습니다. (주)지에스네트웍스의 물류 사업은 GS25 가맹점 등 오프라인 점포 向 상품 공급을 기반으로 운영되며, 전국에 위치한 물류센터를 활용하여 편의점/수퍼 점포에 물류 서비스를 제공하고 있습니다. 또한, 2020년 택배주선업 자회사인 CVSnet(주)를 흡수합병하여 물류센터 운영체계 고도화, 수익모델 다각화를 통해 온/오프라인 종합 물류 플랫폼 운영사로서 사업을 영위하고 있습니다.

(6) 부동산투자신탁업(이지스제415호일반사모부동산투자신탁)이지스제415호일반사모부동산투자신탁(이하 "투자신탁")은 자산을 부동산에 주로 투자하고 운용하여 그 수익을 수익자에게 분배하는 것을 목적으로 자본시장과 금융투자업에 관한 법률(이하 "자본시장법")에 의거 2021년 6월 17일에 설정되었습니다. 투자신탁의 계약기간은 최초설정일로부터 7년이 되는 날까지이며, 부동산에 주로 투자하는 부동산투자신탁입니다.

(7) 공통 및 기타

① (주)후레쉬서브당사는 식품의 안정성을 확보하고 차별화된 F/F(Fresh Food) 상품을 제공하기 위해 2007년 F/F 상품을 제조/공급하는 자회사인 (주)후레쉬서브를 설립하였습니다. 이후 2020년에는 (주)후레쉬서브가 양념 소스류 개발 전문 회사인 (주)에피스를 흡수합병하여 소스 개발 관련 기술력을 확보하였습니다. (주)후레쉬서브는 동 합병을 통해 안정적인 소스 공급 체계를 갖추었으며, 이를 기반으로 고품질의 F/F 상품을 생산하고 당사에 공급하고 있습니다.② (주)지에스넷비전당사는 편의점의 경쟁력을 확보하고, 옥외 디지털 광고 사업 진출을 목적으로 2008년 (주)지에스넷비전을 설립하였습니다. (주)지에스넷비전은 LCD TV 광고 운영을 기반으로, 전국 GS25 점포 내 광고 매체를 활용한 옥외 광고 서비스를 제공하고 있으며, 관련 사업 영역을 점진적으로 확대하고 있습니다.③ PT. GS Retail IndonesiaPT. GS Retail Indonesia는 수퍼 사업의 해외 진출을 위해 인도네시아 현지에 설립된 법인으로, 당사의 운영 및 마케팅 노하우, K-컬쳐 열풍에 따른 한국식 상품 등의 수요를 기반으로 2016년 인도네시아 현지에 GS수퍼마켓 1호점을 오픈하였습니다. 당사는 경영상 효율성 증대를 위해 2025년 2분기 중 인도네시아 수퍼마켓 영업 중단을 결정하였습니다.④ (주)어바웃펫당사는 반려동물 용품의 상품력 강화 및 관련 온라인 플랫폼 구축을 위해 (주)어바웃펫의 지분을 취득하였으며, 시장 내 경쟁력 강화를 위한 목적으로 2020년 (주)어바웃펫이 (주)여울 및 (주)옴므를 흡수합병하였습니다. 당사는 사업 효율화를 위해 2025년 4분기 중 (주)어바웃펫 지분매각이 완료되어 연결대상 종속기업에서 제외되었습니다.⑤ (주)지에스텔레서비스(주)지에스텔레서비스는 콜센터 아웃소싱 및 텔레 마케팅 사업을 영위하고 있으며, 다음과 같은 주요 역량을 보유하고 있습니다. TV 및 모바일 등 다양한 채널을 통한 주문 접수 및 고객 상담 업무에 있어 국내 최고 수준의 서비스 역량과 운영 체계를 갖추고 있으며, ALL-IP 기반의 차세대 콜 인프라를 구축하여 콜센터 전문 기업으로서의 핵심 역량 강화를 지속적으로 추진하고 있습니다.

⑥ GSLL, IncGSLL, Inc는 2016년 미국 현지에 설립된 법인으로, 기존 사업 및 신사업에 대한 인사이트 제공, 센싱(Sensing) 및 디자인 씽킹(Design Thinking) 기반의 임직원 교육, 미국 현지 투자 자문 및 직접 투자를 주요 사업 목적으로 하고 있습니다.⑦ (주)퍼스프(주)퍼스프는 농산물의 가공, 유통 및 판매를 주요 사업목적으로 2005년에 설립된 회사로, 당사는 2021년 식문화 수직계열화 전략의 일환으로 동사의 지분을 취득하였습니다. (주)퍼스프는 산지 구매에 대한 경험과 네트워크를 바탕으로 농산물 조달 및 가공 역량을 보유하고 있으며, 당사는 이를 활용하여 편의점 및 수퍼 등에 공급되는 신선식품의 원가 경쟁력을 확보하고, 상품 품질 수준의 향상을 도모하고 있습니다. 당사는 경영상 효율성 증대를 위해 2025년 2분기 중 (주)퍼스프의 영업 중단을 결정하였습니다.⑧ 레버런트-신한 비스타 신기술 투자조합레버런트-신한 비스타 신기술투자조합은 중고거래 플랫폼을 운영 중인 '당근마켓'에 대한 투자를 목적으로 2021년에 설립된 투자조합입니다.⑨ (주)쿠캣당사는 온라인 채널 확대 및 MZ세대 고객 유입 등을 위한 목적으로 2021년 (주)쿠캣의 지분을 취득하였습니다. (주)쿠캣은 식품 기반의 미디어 채널을 운영하고 있으며, MZ세대를 주요 타겟으로 하는 냉동 PB상품을 판매하는 '쿠캣마켓'을 기반으로 E-커머스 사업을 전개하고 있습니다.

[GS피앤엘]

(1) 업계현황

지주회사(持株會社, Holding Company)란 다른 회사의 주식을 소유한 회사이며, 단순히 주식을 소유하는 것만이 아니라 법적 기준 이상의 해당회사의 주식(의결권)을 보유함으로써 그 회사에 대하여 실질적인 지배권을 취득하는 것을 사업의 목적으로 하는 회사 입니다.지주회사는 크게 순수지주회사와 사업지주회사로 구분할 수 있습니다. 순수지주회사는 어떠한 사업활동도 하지 않고, 다른 회사의 주식을 소유함으로써 그 회사를 지배하는 것을 주된 목적으로 하며 지배하는 자회사들로부터 받는 배당금을 주된 수입원으로 합니다. 사업지주회사는 직접 어떠한 사업활동을 함과 동시에 다른 회사를 지배하기 위하여 주식을 소유하는 회사입니다.우리나라에서는 경제력 집중 및 산업의 독점화를 방지하기 위하여 지주회사 제도를 법률로 금지하여 왔으나 IMF 금융위기 이후 구조조정을 원활하게 하기 위하여 공정거래법상 엄격한 요건을 충족할 경우에 한하여 지주회사 설립 및 전환을 허용하고 있습니다.지주회사는 독점규제및공정거래에관한법률 규정에 의거 다음에 해당하는 행위를 하여서는 안 됩니다.1) 자본총액의 200%를 초과하는 부채액을 보유하는 행위2) 자회사의 주식을 그 자회사 발행주식총수의 100분의 50 [자회사가 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」에 따른 주권상장법인인 경우, 주식 소유의 분산요건 등 상장요건이 같은 법에 따른 증권시장으로서 대통령령으로 정하는 국내 증권시장의 상장요건에 상당하는 것으로 공정거래위원회가 고시하는 국외 증권거래소에 상장된 법인인 경우 또는 공동출자법인인 경우에는 100분의 30으로 하고, 벤처지주회사의 자회사인 경우에는 100분의 20으로 한다.] 미만으로 소유하는 행위, 3) 계열회사가 아닌 국내 회사(「사회기반시설에 대한 민간투자법」 제4조제1호부터 제4호까지의 규정에서 정한 방식으로 민간투자사업을 영위하는 회사는 제외한다.)의 주식을 그 회사 발행주식총수의 100분의 5를 초과하여 소유하는 행위(소유하고 있는 계열회사가 아닌 국내회사의 주식가액의 합계액이 자회사의 주식가액의 합계액의 100분의 15 미만인 지주회사에 대하여는 적용하지 아니한다) 또는 자회사 외의 국내 계열회사의 주식을 소유하는 행위 4) 금융지주회사외의 지주회사(이하 "일반지주회사"라 한다)인 경우 금융업 또는 보험업을 영위하는 국내회사의 주식을 소유하는 행위이와 같은 공정거래법상 지주회사의 행위제한규정을 위반할 경우 공정거래위원회로부터 독점규제 및 공정거래에 관한 법률 제38조 제3항에 따른 과징금 및 동법 제124조 및 제128조에 의한 벌칙을 부과받을 수 있습니다.

(2) 회사 현황

당사는 다른 회사의 주식을 소유함으로써 그 회사를 지배하는 것을 목적으로 하는 지주회사로서 2024년 12월 2일 (주)GS리테일에서 인적분할하여 설립된 회사이며, 파르나스호텔(주), (주)후레쉬미트를 자회사로 두고 있으며, 손자회사로는 (주)피앤에쓰가 있습니다.

당사는 주권상장법인으로서 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제161조에 의하여 주요경영사항을 신고하여야 하며, 동시에 지주회사로서 유가증권시장 공시규정 제8조에 따라 자회사의 주요경영사항에 대하여도 신고하여야 합니다.

신고대상 자회사의 범위는 재무상태표상 가액 기준으로 지주회사(당사)가 소유하고 있는 자회사 주식의 장부가액이 자산총액의 10% 이상을 차지하고 있는 자회사로 파르나스호텔(주) 1개사 입니다.

[GS 피앤엘의 주요 자회사 및 종속회사]

파르나스호텔은 40여 년에 걸쳐 5성급 호텔 운영 경험과 노하우를 축적해 온 호텔 전문 기업으로 강남구 삼성역 인근의 한국무역센터 부지 내에 위치한 '그랜드 인터컨티넨탈 서울 파르나스' 및 '웨스틴 서울 파르나스'(2025년 9월 개관) 2개의 프리미엄 럭셔리 5성급 호텔을 운영하고 있습니다. 이를 통해 당사는 국내 최초로 IHG(InterContinental Hotels Group)와 메리어트 인터내셔널(Marriott International) 의 글로벌 호스피탈리티 브랜드를 동시에 운영함과 동시에, 축적된 운영 역량과 글로벌 브랜드 간 시너지를 기반으로 국내를 넘어 글로벌 프리미엄 럭셔리 호텔기업으로 도약하는 기반을 마련했습니다. 특히 '웨스틴 서울 파르나스'는 메리어트의 대표 웰니스 브랜드 철학과 파르나스호텔의 운영 역량이 시너지를 이루어 국내를 대표하는 도심 속 웰니스 호텔로 자리매김하며 시장을 선도해 나갈 예정입니다.아울러 호텔운영의 축적된 노하우를 바탕으로 5성급 독자 브랜드의 럭셔리 리조트형 호텔인 '파르나스 호텔 제주'를 2022년 7월에 개관하여 성공적으로 운영함으로써 국내 대표 관광지인 제주도에서 내외국인의 여행 수요에도 대응하고 있습니다.이와 더불어 명동, 인사동, 동대문, 판교, 용산 등 서울 및 수도권의 핵심 요충지에 '나인트리 바이 파르나스' 브랜드의 프리미엄 비즈니스호텔 6개를 운영하고 있으며 지역과 고객 특성을 반영한 라이프스타일 호텔로서의 역할을 하고 있습니다.또한 당사는 국내 최고 수준의 프라임 오피스 빌딩과 프리미엄 복합쇼핑몰을 운영중으로 '파르나스 타워'와 '파르나스몰'을 2016년에 개관하여 현재 안정적인 임대수익 창출과 더불어 기존 호텔운영과의 시너지를 극대화하고 있습니다.이로써 당사는 5성급 호텔과 럭셔리 리조트형 호텔, 프리미엄 비즈니스호텔, 프라임 오피스 빌딩 및 복합쇼핑몰을 운영하는 국내 호텔산업 내 대표 프리미엄 라이프스타일 브랜드로 자리매김 하였습니다.

(1)사업장 현황

당사는 종합 축산 제조 가공 전문 회사인 (주)후레쉬미트의 지분을 51%를 보유중에 있습니다. ㈜후레쉬미트는 신선하고 안전한 축산제품을 합리적인 가격으로 고객에게 제공함으로써 경쟁사와 차별화된 고객가치를 전달할 수 있을 것으로 기대하고 있으며, 향후 자회사인 파르나스호텔(주)과의 시너지 또한 기대하고 있습니다.

[GS이피에스]

당사는 1996년 정부의 민자발전사업 기본계획에 따라 국내 최초의 민자 발전회사로 설립하였습니다. 당사는 CBP(Cost Based Pool)시장에 진입하여 전력거래소 입찰을 통해 LNG 복합화력발전에서 생산한 전기를 판매하고 있고, 신재생에너지인 Biomass 및 태양광 발전을 통해 전기 및 신재생에너지 공급인증서(REC)를 생산, 공급하고 있습니다. 2025년 당기말 당사의 매출은 1조 3,147억원으로 전체 매출의 약 92.5%는 전기 매출에서 발생하고, REC 매출은 약 7.5% 입니다.

[GS글로벌]

당사는 종합무역상사로1) 철강, 석유/화학제품, 석탄/바이오매스, 시멘트, 기계 등의 무역/유통 부문 2) 수입자동차 PDI, 하역ㆍ운송 등의 물류 부문 3) 전기차, 태양광 기자재, 헬스케어, 리사이클링 등의 신사업 및 기타 부문 4) 해상풍력 하부구조물 등의 제조사업 부문 등 다양한 분야의 사업을 영위하고 있습니다. 또한 해외 주요지역에서 법인, 지사 등 25개의 해외 Network를 유지하고 있습니다.

사업부문별 현황 및 매출규모 [ 무역/ 유통 부문 ]

무역/유통 부문은 당기말 연결 재무제표 기준으로 당사 전체 매출액의 약 93%를 차지하는 기간사업이며, 이 중 수출 사업이 약 81%를 구성하고 있습니다. 주요 사업 현황은 다음과 같습니다.

1) 철강

POSCO, 현대제철 등 국내 철강 제조업체를 비롯하여 중국, 베트남, 인도네시아 등 세계 유수의 철강 제조업체들과의 전략적 관계를 형성하여 다양하고 안정된 공급 기반을 구축하고 있습니다. 전 세계 25여개 해외 네트워크와 다년간 형성된 고객사들과의 신뢰 관계를 바탕으로, 일본, 중국 등 기존 상권을 강화하는 한편, 북미, 유럽, 중동 등 원거리 상권에서도 판매 확대를 지속적으로 추진하고 있습니다.

2) 석유화학

지에스칼텍스, 에스오일, Idemitsu, Yisheng 등 국내외 주요 정유 및 석유화학 제품 공급사를 기반으로 다음과 같은 핵심 품목에 집중하고 있습니다.

선박연료유 및 항공유 등의 정유제품은 수입 수요가 증가하는 국내 및 선진국 시장을 중심으로 공급하고 있으며, 베이스오일 및 윤활유는 자국 생산이 부족한 신흥국을 타깃으로 공급 역량을 확대 중입니다. 합성수지 중 PET는 국내 생산 감소에 대응해 경쟁력 있는 해외 제품을 전략적으로 소싱하고, 국내 물류 서비스 강화를 통해 판매 경쟁력을 높이고 있습니다.

3) 에너지

석탄 사업은 석탄광산 지분 투자를 통한 안정적인 Off-take 권한을 확보하여 국내외 수요가들에게 경쟁력 있는 석탄을 공급하고 있습니다. 수요가 확대되고 있는 바이오에너지 (Wood Pellet, 동물성 유지 등) 시장을 기반으로, 안정적 수급 확보 및 소싱 역량 강화 등을 통해 지속가능한 수익 기반을 만들어나가고 있습니다.

[ 물류 부문 ]

당사 물류부문은 당기말 연결 재무제표 기준 당사 매출액의 약 1%를 차지하고 있으며, 수입자동차 PDI 서비스 사업과 발전연료 하역ㆍ운송 서비스 사업을 전체 내수 중심으로 영위하고 있습니다.

1) 수입자동차 PDI(Pre-Delivery Inspection) 서비스 사업 당사는 2004년 이래 축적한 기술과 경험, 우수 인력을 바탕으로 Audi, Volkswagen, Volvo, Polestar, Toyota, Honda, BYD, GM 등 유수의 수입자동차 브랜드를 대상으로 안정적인 PDI 서비스를 제공함으로써, 오랜 기간 동종업계 Leading Company로 자리매김하고 있습니다.

2) 기타 : 하역 운송, 특장차 제조 사업 등

당사는 국내 발전소에 판매하는 Biomass의 하역ㆍ운송 서비스를 제공하고 있으며, 이와 같은 물류/공급 체계를 바탕으로 발전사의 안정적인 운영에 기여하고 있습니다. 이와 더불어 PDI사업을 통해 축적한 자동차 관련 역량을 바탕으로 당사는 특장차 제작 및 판매 사업에 진출하였습니다. 국내 자동차 제조사 및 특장업체와의 협업을 통해 이집트 및 파키스탄 정부에 항공기용 급유차를 수출한 실적을 보유하고 있으며, 이집트, 파키스탄 지역을 중심으로 지속적으로 특장차 수출 기회 확보에 매진하고 있습니다.

[ 제조부문 ]

제조 부문은 당기말 연결 재무제표 기준 당사 매출액의 약 2% 비중을 차지하고 있으며 해상풍력 하부구조물사업부문과 플랜트사업부문으로 구성되어 있습니다. 내수사업이 약 70%로 구성되어 있습니다.

1) 해상풍력 하부구조물 사업

해상풍력 하부구조물은 해저에서 해상풍력 발전기를 지탱하는 주요 설비입니다. 해상풍력발전 시장은 지난 20여년간 유럽과 중국을 중심으로 활발히 전개되어 왔으며, 최근 한국, 일본, 대만을 비롯한 아시아의 주요 국가는 해상풍력발전을 주요 신재생 발전원으로 확대하는 정책을 시행하고 있습니다. 당사는 기존 플랜트 및 에너지 사업을 수행하며 축적해온 제작기술을 활용하여 고성장이 예견되는 해상풍력 하부구조물 사업을 본격적으로 전개하고 있습니다.

2) 플랜트사업부문

플랜트 산업 중 화공장치 시장은 사용처의 산업 분야를 기준으로 살펴보면, 크게 가스, 정유, 석유화학 플랜트로 나누어지며, 세부적으로 가스분야는 가스처리, LNG 관련설비, 정유분야는 단순 정제, 고도화 정제, 석유화학 플랜트분야는 방향족(aromatic), 에틸렌(ethylene), EG(ethylene glycol), PDH(Propane De-Hydrogenation), PP(polypropylene), PE(polyethylene)를 생산하기 위한 설비로 구분할 수 있습니다.

[ 신사업 및 기타 부문 ]

신사업 및 기타 부문은 당기말 연결 재무제표 기준 당사 매출액의 약 4%를 차지하고 있으며, 내수 사업의 비중이 약 97%를 차지합니다. 당사는 기존 사업 이외에 산업 환경 변화에 민첩하게 대응하고, 새로운 가치를 창출하기 위해 외부 투자를 병행한 차세대 신규 수익사업을 개발하고 있습니다. 시장 성장성, 사업 연관성, 전략적 파트너십 등을 활용한 EV수입판매, 신재생에너지, 헬스케어, 리사이클링 등의 사업개발에 집중하고자 합니다. 이와 동시에 바이오, 친환경, Digital 등 유망분야에서 기존사업과의 시너지 창출을 고려하여 신규사업을 적극 발굴해 나갈 예정입니다.

[GS이앤알]

당사는 반월, 구미 국가산업단지에 공정용 증기를 공급하는 집단에너지사업자로 출범한 이래, 국내 최초 대규모 민간화력발전소와 국내 대규모 육상풍력단지를 운영 중인 종합에너지기업으로 성장해 왔으며, 집단에너지 및 유류유통, 화력발전, 풍력사업부문으로 운영되고 있는 사업지주회사 입니다.※ 사업부문 현황

가. 집단에너지사업 (증기 및 전기) 당사는 30년이 넘게 축적된 운영 노하우와 지속적인 설비 개선을 통해 반월 산업단지의 약 200여개 업체, 구미 산업단지의 약 50여개 업체에 양호한 품질의 열을 안정적으로 공급하여 수용가 경쟁력 강화에 기여하고 있습니다. 또한 열병합발전방식을 통해 발전기에서 생산된 전기를 한국전력거래소를 통하여 판매하여 국내 전력수급에 기여하고 있습니다.

나. 유류사업

당사의 유류사업은 정유사나 수입사로부터 석유 완제품을 구매하여 산업체나 주유소, 일반판매소 등에 공급하는 대리점 사업과, 석유제품을 최종 소비자에게 직접 판매하는 주유소 사업을 하고 있습니다. 전국적인 영업망을 통해 사업규모를 확대할 수 있으며 지역간 연계를 통한 물류비용 등을 절감하고 있습니다.

다. 화력발전 사업

당사의 화력발전사업은 기존 발전소보다 훨씬 높은 압력과 온도를 적용하는 최첨단 초초임계 기술을 채택하여 근원적으로 석탄사용량과 이산화탄소 배출량이 저감되며, 그간 축적된 발전소 운영경험, 연료조달 역량 등을 바탕으로 높은 설비이용률 및 설비신뢰도를 유지하여 최초 민자 석탄화력발전 선두주자로서의 역할을 다할 것입니다.

라. 풍력 사업

풍력은 깨끗한 재생에너지(Renewable energy)의 일종으로 저탄소 경제 구현과 넷제로(net zero) 미래를 구현하는데 중요한 역할을 할 에너지원으로서 당사는 풍력발전사업을 신성장동력으로 추진하고 있습니다.

会社の概要

1. 연결대상 종속회사 개황연결대상 종속회사 현황(요약)

1-1. 연결대상회사의 변동내용

2. 회사의 법적ㆍ상업적 명칭당사는 주식회사 지에스라 하고, 약칭으로는 주식회사 GS, 영문으로는 GS Holdings Corp. 로 합니다.

3. 설립일자 : 2004년 7월 1일

4. 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주소주 소 : 서울특별시 강남구 논현로 508 GS타워전화번호 : 02-2005-8143홈페이지 : https://www.gs.co.kr

5. 중소기업 등 해당 여부

6. 주요사업의 내용

당사는 다른 회사의 주식을 소유함으로써 그 회사를 지배하는 것을 목적으로 하는 지주회사로서 2004년 7월1일 (주)LG를 인적분할하여 설립된 회사이며, GS에너지(주)(에너지관련 지주사업), (주)GS리테일(종합도소매업), (주)GS피앤엘(호텔관련 지주사업), (주)GS스포츠(프로축구단 흥행사업), GS이피에스(주)(전기업), (주)GS글로벌(무역업), (주)GS이앤알(집단에너지, 석유 유통 및 자원개발사업 등), (주)GS벤처스(신기술사업투자) 등을 자회사로 두고 있습니다.

7. 신용평가에 관한 사항최근 3년간 신용평가에 관한 내용은 다음과 같습니다.

□ 신용평가 회사의 신용등급체계 및 등급부여의미1) 기업어음 신용등급

상기 등급 중 A2부터 B등급까지는 +,- 부호를 부가하여 동일등급내에서의 우열 을 나타내고 있음

2) 회사채 신용등급

상기 등급 중 AA부터 B등급까지는 +,- 부호를 부가하여 동일등급내에서의 우열 을 나타내고 있음

8. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

2025 会計年度の事業報告書（受付日 2026.03.18）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図は除いています。

  • 要約は原文をもとに別途作成した文章であり提出者の文章ではなく、原文と表現が異なる場合や抜けがあり得るため、併記した原文を確認してください。
  • 会社紹介は提出者が事業報告書に記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、および報告書の他の節を指す案内文は除き、内容の真偽は別途確認していません。

VaR

3.93%
[2.62%, 6.19%] · 基準日 2026-09-29
期間別VaR比較

見出しと同じ測定値を三つの期間について同じ目盛りに並べたものであり、点が推定値、横線がその区間です。三つの期間は入れ子になって観測を共有するため、三つの値は独立した三回の測定ではありません。選択した期間を強調して示します。

日次リターン分布

選択した期間の銘柄日次リターンを等幅の区間で数えたものです。縦線は上のVaR・cVaRを損失側に示したものです。公開しているVaR標本には売買停止や初回取引日などを除く規則が適用されますが、この日次リターンには適用されないため、棒と縦線は端で少し異なることがあります。

ドローダウン

最大ドローダウン 23.9%（2026-06-26）。 選択した期間において直前の高値からどれだけ下にあったかを日ごとに描いたものであり、過ぎた経路の記述です。

リスク指標がはじめてならVaR・cVaRと年率ボラティリティをやさしい言葉で説明した案内があります。リスク指標の案内を読む

特性線

0.28
ベータ [0.13, 0.44] · KOSPI200 · 基準日 2026-10-02
切片
+0.261%[-0.125%, +0.648%]
決定係数
0.09
観測数
252
取引時点補正ベータ
0.12[-0.15, 0.38]
252日ローリングベータ

日次特性線の最も長い期間の上で252日の窓を一日ずつ動かした値です。KOSPI200に対するベータと銘柄超過リターンの年率変動性がいつ高まりいつ収まったかを示し、上の見出し値と異なり区間は付けません。

252日ローリング年率変動性

各点は一期間の指数超過リターンと銘柄超過リターンであり、直線はその点に当てはめた回帰線です。無リスク金利には譲渡性預金金利を用います。

財務情報

20152016201720182019202020212022202320242025TTM
売上高億ウォン123,012134,624162,099177,444177,861154,442202,401287,770259,785252,975251,841272,787
売上高成長率%—9.4420.419.470.23-13.1731.0542.18-9.72-2.62-0.45—
営業利益億ウォン15,81817,54220,71222,09820,3319,20626,40350,05137,21830,60229,36146,227
営業利益成長率%—10.9018.076.69-8.00-54.72186.8189.57-25.64-17.78-4.06—
当期純利益億ウォン5,0939,23310,91910,3056,689-1,87816,14724,82715,7878,63510,38126,170
当期純利益成長率%—81.2818.26-5.63-35.08-128.07—53.76-36.41-45.3020.22—
支配株主純利益億ウォン4,9228,0579,8629,0325,440-2,42714,49021,43013,0075,6707,98723,370
非支配株主純利益億ウォン1711,1761,0571,2731,2505491,6573,3972,7812,9652,3942,800
営業利益率%12.8613.0312.7812.4511.435.9613.0417.3914.3312.1011.6616.95
純利益率%4.146.866.745.813.76-1.227.988.636.083.414.129.59
ROE%7.7911.5712.7610.646.13-2.9114.0817.239.674.035.4314.25
ROA%2.684.544.964.552.70-0.775.187.324.582.462.916.92
負債比率%134.91128.03127.72115.02124.91127.55119.61105.7495.4589.8486.0479.98
流動比率%82.3965.5864.5971.9065.0985.9797.9591.5991.0094.1793.6691.52
当座比率%70.4256.6852.6260.9055.4476.5486.5180.6780.5681.5380.7578.40
内部留保率%——2,190.742,342.862,420.642,326.392,708.443,129.113,345.993,413.433,561.363,880.83
フリー・キャッシュ・フロー億ウォン——1,8855,3798,50811,3972,45518,70319,46311,5513,105—
FCFマージン%——1.163.034.787.381.216.507.494.571.23—
営業CF転換率%128.2192.24119.65123.17237.15—62.80110.18191.34280.97211.28—
売上高設備投資比率%——6.904.124.143.883.803.014.145.027.48—
売上債権回転日数日—33.031.630.329.733.435.031.336.537.437.7—
棚卸資産回転日数日—11.012.713.812.812.112.011.813.313.914.4—
仕入債務回転日数日—46.648.545.480.390.549.545.454.252.448.6—
キャッシュ・コンバージョン・サイクル日—-2.6-4.1-1.2-37.9-45.0-2.5-2.3-4.5-1.23.5—
EPSウォン5,1988,50910,4169,5395,745-2,56415,30423,06413,7375,9888,43525,157
PER倍—6.365.975.418.98—2.551.902.986.566.672.64
BPSウォン—74,95283,19691,37895,54789,907110,730133,870144,755151,501158,244176,494
PBR倍—0.720.750.560.540.420.350.330.280.260.360.38
一株当たり配当金ウォン1,5001,6001,8001,9001,9001,9002,0002,5002,500—2,700—
配当性向%28.8618.8017.2819.9233.07—13.0710.8418.20—32.01—

連結財務諸表ベース

損益の流れ億ウォン

売上高
251,841
売上原価
191,368
売上総利益
60,473
販売費及び一般管理費
31,113
営業利益
29,361
税引前利益
27,048
営業外費用
2,312
法人所得税費用
16,562
当期純利益
10,381
その他
104

売上高が当期純利益に至るまで、各段階でどこへ分かれていくかを開示金額のまま描いた図です。営業外損益は税引前利益と営業利益の差として置き、符号に応じて収益または費用として示し、ある段階の項目の合計が合わない残りはその他として別に示します。

収益の構成億ウォン

利益率の推移%

活動別キャッシュ・フロー億ウォン

財政状態の構成億ウォン

負債比率%

左の棒は資産を流動と非流動に、右の棒はその資産を賄う負債と資本に分けたもので、二本の棒の高さは同じです。

四半期業績の推移億ウォン

前年同期比の増加率%

四半期の棒はその四半期の三か月分の実績であり、年間の数値とは混ぜていません。増加率は一年前の同じ四半期が併せて掲載されている場合にのみ計算し、前の値が損失であれば空欄にしています。

キャッシュ・コンバージョン・サイクル日

フリー・キャッシュ・フローの分解億ウォン

棚卸資産と売上債権の回転日数を上に、仕入債務の回転日数を下に積み、その差し引きであるキャッシュ・コンバージョン・サイクルを線で示しています。回転日数は前年との平均残高で計算するため、最も古い年度は描いていません。申告された項目がない回転日数は描かず、キャッシュ・コンバージョン・サイクルは三つの項目がそろった年度にのみ示します。

営業活動によるキャッシュ・フローから有形固定資産の取得支出を差し引いた値がフリー・キャッシュ・フローであり、三本の棒はいずれも申告された符号のまま描いています。

親会社株主純利益率%

総資産回転率倍

財務レバレッジ倍

ROE%

ROEは親会社株主純利益率と総資産回転率と財務レバレッジの積です。三つの要素はいずれも期末残高を分母とし、利益と資本は親会社株主基準に揃えているため、積は表のROEと一致します。

財務諸表

財政状態計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
190,230203,412220,037226,310247,393*244,768311,913339,222344,484350,634357,079
109,252114,209123,411121,060137,397*137,203169,883174,344168,232165,930165,138
80,97989,20396,626105,250109,995*107,565142,029164,878176,252184,704191,941

損益計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
123,012*134,624162,099*177,444177,861154,442202,401*287,770*259,785252,975*251,841
15,818*17,54220,712*22,09820,3319,20626,403*50,051*37,21830,602*29,361
12,293*16,29119,076*19,39717,7364,30828,379*46,210*34,62427,185*27,048
5,0939,23310,91910,3056,689-1,87816,14724,82715,7878,63510,381
基本的一株当たり利益ウォン5,1988,50910,416*9,5395,745-2,56415,304該当なし13,7375,9888,435
希薄化後一株当たり利益ウォン該当なし該当なし該当なし該当なし5,795-2,51415,354該当なし該当なし該当なし該当なし
5,6469,4089,45410,4347,121-2,92918,15227,08715,29312,02611,254

キャッシュ・フロー計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
当期純利益損益計算書の項目5,0939,23310,91910,3056,689-1,87816,14724,82715,7878,63510,381
営業活動に係る調整合計算出値1,437-7162,1462,3879,17519,260-6,0072,52714,42115,62711,552
6,5308,51713,06512,69215,86417,38210,13927,35430,20824,26221,933
-29,441-5,236-14,182-8,359-3,438-14,240-14,243-3,975-14,603-15,033-16,166
22,044-3,3633,345-5,150-11,664-2,9688,637-12,130-16,713-12,611-8,756
期首現金及び現金同等物億ウォン5,7985,0675,0387,2326,5367,3677,42812,05023,31222,22019,147
5,0675,0387,2326,5367,3677,42812,05023,31222,22019,14716,109
現金及び現金同等物の純増減億ウォン-731-292,194-696831614,62211,262-1,092-3,074-3,037

直近の年度では営業活動で生んだ現金を投資活動と財務活動に振り向けました。

前年の開示が存在しない年度は、翌年の開示が再表示した比較数値で補い、その旨を表示します。受注残高のような財務諸表外の営業指標と監査意見はこの表の対象外であり、一株当たりの数値は株式分割を遡及調整しない申告値のままです。

{year} 会計年度の事業報告書（受付日 {date}）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、他の節を指す案内文は除いています。

表示中の直近の年次開示の受付日は2026.03.18です。

監査意見

会計年度監査意見監査人決算日
2025적정의견第22期삼일회계법인2025-12-31
2024적정의견第21期안진회계법인2025-12-31
2023적정의견第20期안진회계법인2025-12-31
2022적정第19期안진회계법인2022-12-31
2021적정第18期삼정회계법인2022-12-31
2020적정第17期삼정회계법인2022-12-31
2019적정第16期삼정회계법인2019-12-31
2018적정第15期삼일회계법인2019-12-31
2017적정第14期삼일회계법인2019-12-31
2016적정第13期삼일회계법인2016-12-31
2015적정第12期삼일회계법인2016-12-31
2014적정第11期삼일회계법인2016-12-31

監査人の名称と監査意見は提出された監査報告書の記載をそのまま転記したものであり、表現は提出者に従います。同じ会計年度が二度表示される場合は、その開示に二件の記載が含まれていたことを意味し、原典は両者を区別していません。

韓国の監査意見は四種類に分かれ、財務諸表が適正に表示されていると認める適正意見（적정）、特定の事項を除いて適正と認める限定意見（한정）、適正に表示されていないと認める不適正意見（부적정）、そして十分な監査証拠を得られず意見を表明しない意見拒否（의견거절）があります。

バリュエーション

バリュエーション倍率の推移倍

PERとPBRは各期末の終値を同じ期に申告された一株当たりの値で割った倍率であり、一株当たり利益が損失の期は空欄にしています。四半期表示は四半期の一株当たり利益に対する倍率です。

配当の推移ウォン

一株当たり配当金の棒は株式分割と額面変更を遡及して現在の株式基準に揃えた値です。配当性向と配当利回りは同じ期の申告値どうしを割った比率であり、調整していません。

配当性向と配当利回り%

PERバンドウォン

株価は修正株価であり、バンドは直近に終了した会計年度の一株当たり利益に倍率を掛けた線です。次の会計年度が終わるまで前の年度の一株当たり利益をそのまま使い、倍率は過去の年間PERの最小値と最大値の間を等間隔に分けた値です。

バリュエーションモデル

五つのモデルが同じ前提のもとで計算した一株当たりの値を現在株価と並べ、会計年度ごとにその値がどう動いたかを示します。

前提

無リスク金利国債10年物利回り · 2026-10-024.37%
ベータ日次 5年0.39
%
%
株主資本コスト6.32%
加重平均資本コスト5.50%
初期成長率3.7%
実効税率35.0%
基準会計年度2025
現在株価ウォン106,400

リスクプレミアムと永続成長率は変更できる前提であり、残りはデータと計算式から導かれる値です。

モデルモデル価格ウォン現在株価との比較
ゴードンモデル63,728-40.1%
配当割引モデル DDM66,304-37.7%
割引キャッシュフロー FCFF133,666+25.6%
割引キャッシュフロー FCFE107,316+0.9%
残余利益モデル RIM123,688+16.2%
表の値は直近会計年度の決算数値を本日の国債利回りと現在株価で計算したものです。

配当・残余利益系ウォン

割引キャッシュフロー系ウォン

会計年度ごとの値はその年の決算数値と決算日の国債利回りで計算し、ベータは現在の値をそのまま用い、株式分割や額面変更は現在の株式基準に合わせた値です。

計算過程

上の表の値がどのように求められたかを、記号の式とこの銘柄の実際の数値を代入した段階で示します。前提パネルの値を変えるとここの数値も変わります。企業単位の金額は億ウォン、一株当たりの値はウォンです。

株主資本コスト

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.37% + 0.39 × 5.00% = 6.32%

初期成長率

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(5.43% × (1 − 32.01%), 0) = 3.69%

初年度はこの値から始まり、五年目に永続成長率に達するよう毎年同じ幅で下がります

ゴードンモデル

P0=D0 (1+gT)r−gTP_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 2,700 × (1 + 2.00%) / (6.32% − 2.00%) = 2,754 / 0.0432 = 63,728 ウォン

配当割引モデル DDM

P0=∑t=1NDt(1+r)t+DN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,Dt=Dt−1(1+gt)P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 2,700, g_1 = 3.69%, g_T = 2.00%, r = 6.32%

年次成長率配当 ウォン割引係数現在価値 ウォン
13.69%2,8000.94052,633
23.27%2,8910.88462,558
32.85%2,9740.83202,474
42.42%3,0460.78262,383
52.00%3,1070.73602,287
継続価値2.00%73,3250.736053,969
合計66,304

P_0 = 66,304 ウォン

残余利益モデル RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 158,244 ウォン, ROE = 5.43%, 配当性向 = 32.01%, r = 6.32%, g_T = 2.00%

年次期首純資産利益資本コスト請求額残余利益割引係数現在価値
1158,2448,59610,003-1,4070.9405-1,323
2164,0898,91410,373-1,4590.8846-1,291
3170,1509,24310,756-1,5130.8320-1,259
4176,4349,58511,153-1,5690.7826-1,228
5182,9519,93911,565-1,6270.7360-1,197
継続価値-38,3930.7360-28,259

P_0 = 158,244 + -6,297 + -28,259 = 123,688 ウォン

割引キャッシュフロー FCFF

FCFF0=CFO−CapEx+Int (1−τ),WACC=ED+E r+DD+E kd (1−τ)\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

基準年度キャッシュフロー FCFF

FCFF_0 = 21,933.4 − 18,828.6 + 3,623.7 × (1 − 35.00%) = 5,460.2 億ウォン

加重平均資本コスト

E = 98,862.0, D = 57,698.5 億ウォン; 株主資本比率 = 63.15%, 借入金比率 = 36.85%; 負債コスト k_d = 6.28%

WACC = 63.15% × 6.32% + 36.85% × 6.28% × (1 − 35.00%) = 5.50%

Vfirm=∑t=1NFCFFt(1+WACC)t+FCFFN(1+gT)(WACC−gT) (1+WACC)N,FCFFt=FCFFt−1(1+gt),P0=Vfirm−D+CashSharesV_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}
年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
13.69%5,661.90.94795,366.9
23.27%5,847.10.89855,253.7
32.85%6,013.50.85175,121.7
42.42%6,159.20.80734,972.5
52.00%6,282.40.76534,807.8
継続価値2.00%183,284.90.7653140,262.6
合計165,785.3

企業価値 = 165,785.3; 借入金控除 57,698.5; 現金加算 16,109.2 → 124,195.9 億ウォン

P_0 = 124,195.9 億ウォン ÷ 92,915,378 (株式数) = 133,666 ウォン

割引キャッシュフロー FCFE

FCFE0=CFO−CapEx+ΔD,P0=1Shares[∑t=1NFCFEt(1+r)t+FCFEN(1+gT)(r−gT) (1+r)N],FCFEt=FCFEt−1(1+gt)\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

基準年度キャッシュフロー FCFE

FCFE_0 = 21,933.4 − 18,828.6 + 955.6 (純借入の増減) = 4,060.5 億ウォン

年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
13.69%4,210.40.94053,960.1
23.27%4,348.10.88463,846.4
32.85%4,471.90.83203,720.7
42.42%4,580.30.78263,584.3
52.00%4,671.90.73603,438.6
継続価値2.00%110,270.90.736081,162.7
合計99,712.9

P_0 = 99,712.9 億ウォン ÷ 92,915,378 (株式数) = 107,316 ウォン

株主資本コストは無リスク金利にベータと株式リスクプレミアムの積を加えた値です。初期成長率は直近会計年度の自己資本利益率に内部留保率を掛けた値でありゼロを下回らないものとし、初年度のその値から五年目の永続成長率まで毎年同じ幅で下がると置きます。ゴードンモデルのみ最初から永続成長率で計算します。割引キャッシュフローは営業活動によるキャッシュフローから設備投資を差し引いた値を基準とし、FCFFは支払利息の税引後額を加えて加重平均資本コストで、FCFEは純借入の増減を加えて株主資本コストで割り引きます。残余利益モデルは一株当たり純資産に株主資本コストを上回る利益の現在価値を加えます。

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