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KREDKRED
119850KOSDAQ

Gn Cenergy

51,700
-1,500 (-2.82%)

株価チャート

  • MA5
  • MA20
  • MA60

調整後株価は、取引所が公表した基準価格から求めた係数で株式分割や併合などの企業行動を補正して表示した価格です。現金配当は反映せず、このページのリスク指標の計算にも用いません。

時価総額億ウォン

その日の終値にこの銘柄そのものの上場株式数を掛けた値を、週ごとに一つずつ抜き出して結んだ線です。普通株と優先株を合算した値ではなく、この銘柄だけの値です。

概要

要約

同社は1989年に創業し、1993年に法人化したKOSDAQ上場企業です。本社をソウル市に置いています。

主軸事業は非常用および常用発電機事業とバイオガス発電事業です。このほか、燃料電池発電、エッジデータセンター構築、空調設備などの事業を展開しています。データセンターや研究開発センターなどに製品を供給するほか、子会社を通じてパプアニューギニア電力公社に電力を供給しています。

事業の概要 原文

가. (주)지엔씨에너지의 사업의 개요

(주)지엔씨에너지는 비상 및 상용 발전기 사업과 바이오가스 발전사업을 주력으로 하며, 종속회사를 통해 지열 냉난방 시스템, 연료전지 사업, 냉난방 공조시스템 및 해외 발전사업 등 다양한 신재생 및 에너지 사업을 영위하고 있습니다.

현재 당사의 주력사업은 비상 및 상용 발전기 사업으로, 지속적인 기술 연구개발을 통해 경쟁력 있는 기술력을 확보하고 있으며, DC(데이터센터), R&D센터, 발전소 및 플랜트, 대형 복합쇼핑몰, 주택 및 일반 건축물 등 다양한 수요처를 확보하여 안정적인 수익을 창출하고 있습니다. 특히, 가스터빈 비상 발전기의 시장 점유율 확대에 주력하고 있으며, 연료전지 발전사업, 선박용 비상 발전기, 스팀터빈 설치·시공 사업에도 꾸준히 참여하고 있습니다.

바이오가스 발전사업은 음폐수, 가축분뇨, 매립가스(LFG) 등 재생에너지를 활용한 친환경 사업으로, 지속적인 국산화 기술 개발과 다년간의 실증사업을 통해 환경부 녹색기술 인증을 획득하였습니다. 이를 바탕으로 전국 각지의 환경기초시설에 발전설비를 설치하며, 지방자치단체와 상생하는 사업 모델을 운영 중입니다. 당사는 발전소 투자,설계,시공,설치,운영까지 전 과정을 직접 수행해 왔으며, '바이오가스 촉진법' 시행에 따라 유기성 폐자원의 바이오가스화 의무화가 확정됨으로써 향후 수요 확대가 기대됩니다.

연료전지 발전사업은 당사가 저탄소 신재생에너지 확대를 위해 설립한 관계기업 석문그린에너지㈜를 통해 추진되고 있습니다. 당진 공장 유휴 부지에 구축된 본 발전소는 2023년 12월 상업운전을 개시한 이후, 안정적인 가동률을 유지하며 전력을 공급하고 있습니다. 특히, 연료전지의 고효율 및 저탄소 특성을 최대한 활용하여 온실가스 감축과 지역사회 에너지 자립에 기여하고 있으며, 분산형 전원 공급 모델로서 국가 에너지 전환 정책과도 부합합니다. 본 사업은 당사의 신재생에너지 포트폴리오 확장과 안정적 수익 창출 기반을 제공하며, 향후에는 연료전지 기술 고도화 및 신규 사업 연계를 통해 국내외 친환경 에너지 시장에서의 입지를 강화할 계획입니다.

엣지데이터센터 구축사업은 디지털 전환과 클라우드 서비스 수요 증가에 대응하기 위해 마곡 본사에 추진 중입니다. 엣지데이터센터는 사용자와 가까운 위치에서 데이터 처리 및저장을 수행하여 지연 시간을 최소화하고 실시간 데이터 처리 능력을 강화하는 차세대 인프라로, AI. IoT. 스마트시티.자율주행 등 다양한 디지털 서비스 환경에서 활용 가능한 데이터 인프라입니다. 또한 당사의 전력 및 발전 기술과 연계한 데이터센터 인프라 구축을 추진하고 있습니다.

나. 종속회사의 사업의 개요

한빛에너지(주)는 건물의 냉난방을 공급하는 공조 냉난방 시스템과, 도시가스에 포함된 수소를 활용하여 전기와 열을 동시에 생산·공급하는 연료전지의 설계 및 시공을 주요 사업으로 영위하고 있습니다. 신재생에너지의 중요성은 에너지 수요 증가와 기후변화 대응 정책 강화에 따라 지속적으로 확대되고 있습니다이러한 흐름에 발맞추어, 신재생에너지 기반 공조 시스템을 통해 냉난방 에너지 비용 절감뿐만 아니라 화석연료 의존도를 낮추며, 국가의 온실가스 감축 목표 달성에 기여하고 있습니다.

GnCenergy Power PNG Ltd는 파푸아뉴기니 라에(LAE) 지역에 위치한 34MW급 중유 발전소로, 2017년 준공되었으며, 2024년 6월 지엔씨에너지가 지분 100%를 인수하였습니다. 현재 동 발전소는 파푸아뉴기니 전력공사(PPL)에 전력을 공급하고 있으며, 라무(Ramu) 지역 전력 수요의 약 30%를 담당하고 있습니다.

본 발전소는 전력 공급이 부족한 파푸아뉴기니에서 안정적인 전력 공급을 통해 지역 전력 인프라 안정화에 기여하고 있으며, 향후 재생에너지와의 연계를 통한 지속 가능한 에너지 체계 구축을 위한 기반 역할을 하고 있습니다.

관이에너지(유)는 2025년 6월 지엔씨에너지가 지분 100%를 인수하였습니다. 현재 지역사회 에너지 자립 지원과 분산형 발전이 필요한 지역에 에너지를 공급하기 위해 수소연료전지 발전소를 구축하여 전기와 열을 제공하는 사업을 추진하고 있습니다. 이를 통해 외부 전력 의존도를 낮추고 에너지 비용을 절감함으로써 지역사회의 에너지 자립에 기여하며, 향후 지속적인 사업 개발을 통해 에너지 전문 기업으로 성장해 나갈 계획입니다.

会社の概要

가. 연결대상 종속회사 개황 1) 연결대상 종속회사 현황(요약)

주요종속회사 여부는 최근연도말 자산총액이 지배회사 자산총액의 10%이상이거나 최근연도말 자산총액이 750억원 이상인 종속회사를 대상으로 하였습니다.

2) 연결대상회사의 변동내용

나. 회사의 법적,상업적 명칭

당사의 명칭은 『주식회사 지엔씨에너지』라 칭하며, 영문명은 『GnCenergy Co., Ltd』로 표기합니다.

다. 설립일자 및 존속기간

당사는 1989년 3월 8일에 개인사업자로 창립하여, 1993년 7월 24일 법인 전환하였으며 2013년 10월 02일에 코스닥시장에 주식을 상장한 주권상장 법인입니다.

라. 본사 주소, 전화번호, 홈페이지 주소

주 소 : 서울시 강서구 마곡중앙2로 49 전화번호 : 02) 2164-7200 홈페이지 : http://www.gncenergy.co.kr

마. 중소기업 등 해당 여부

바. 주요 사업의 내용

당사는 비상 및 상용 발전사업, 열병합발전사업, 바이오가스 발전사업, 환경설비 설계 및 시공, 연료전지 발전사업 등을 주요 사업으로 영위하고 있습니다.

현재 디젤엔진 기반의 비상 발전사업이 주력 사업이며, DC(데이터센터) 및 R&D센터, 발전소와 플랜트, 대형 복합쇼핑몰, 주거 및 일반건축물 등 다양한 수요처를 확보하여 안정적인 수익 기반을 유지하고 있습니다.바이오가스 발전사업은 음폐수, 가축분뇨, LFG(매립가스) 등 재생에너지를 활용하는 친환경 사업으로, 꾸준한 국산화 기술 개발과 다년간의 실증사업을 거쳐 환경부의 녹색기술 및 녹색사업 인증을 획득하였습니다. 이러한 기술력을 바탕으로 전국 각지의 환경기초시설에 발전설비를 설치하며, 지방자치단체와의 상생모델을 구축해 나가고 있습니다. 향후 사업 확대도 계획하고 있습니다.

또한, 탄소중립 달성을 위한 친환경 에너지로 각광받는 연료전지 발전사업에도 진출하여, 당진공장의 유휴부지를 활용한 발전소 건설을 완료하였습니다. 이를 위해 신규 법인인 석문그린에너지를 설립하고, 2023년 12월부터 상업 운전 중에 있습니다.

해외사업으로는 GnCenergy Power PNG Ltd를 통해 파푸아뉴기니의 LAE 발전소(34MW급 중유 발전소)를 운영하고 있으며, 동 발전소는 2017년 준공, 2024년 6월 당사 100% 지분 을 인수하였습니다. 현재 파푸아뉴기니 전력공사(PPL)에 전력을 공급하고 있으며, 라무(Ramu) 지역 전력 수요의 약 30%를 담당하고 있습니다.신규사업으로는 최근 AI 및 클라우드 산업 성장에 따라 데이터센터 인프라 수요가 증가함에 따라, 당사는 분산형 전력 인프라 구축 역량을 기반으로 엣지 데이터센터(Edge Data Center) 구축 및 운영 사업을 신규사업으로 추진하고 있습니다. 엣지 데이터센터는 데이터 처리 지연을 최소화하기 위해 수요지 인근에 소규모로 구축되는 데이터센터로, 안정적인 전력 공급과 에너지 효율이 중요한 인프라 사업입니다.

현재 마곡 사옥 내에 엣지 데이터센터 구축을 진행하고 있으며, 관련 시설은 구축 마무리 단계에 있습니다.

또한 지역사회 에너지 자립 지원과 분산형 발전이 필요한 지역에 에너지를 공급하기 위한 수소연료전지 기반 분산형 에너지 사업도 추진하고 있습니다. 수소연료전지 발전소를 구축하여 전력과 열을 동시에 공급함으로써 에너지 효율을 높이고 지역사회의 에너지 자립에 기여하고자 합니다.

사. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

2025 会計年度の事業報告書（受付日 2026.03.31）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図は除いています。

  • 要約は原文をもとに別途作成した文章であり提出者の文章ではなく、原文と表現が異なる場合や抜けがあり得るため、併記した原文を確認してください。
  • 会社紹介は提出者が事業報告書に記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、および報告書の他の節を指す案内文は除き、内容の真偽は別途確認していません。

VaR

8.71%
[5.75%, 13.11%] · 基準日 2026-10-01
期間別VaR比較

見出しと同じ測定値を三つの期間について同じ目盛りに並べたものであり、点が推定値、横線がその区間です。三つの期間は入れ子になって観測を共有するため、三つの値は独立した三回の測定ではありません。選択した期間を強調して示します。

日次リターン分布

選択した期間の銘柄日次リターンを等幅の区間で数えたものです。縦線は上のVaR・cVaRを損失側に示したものです。公開しているVaR標本には売買停止や初回取引日などを除く規則が適用されますが、この日次リターンには適用されないため、棒と縦線は端で少し異なることがあります。

ドローダウン

最大ドローダウン 58.2%（2026-06-08）。 選択した期間において直前の高値からどれだけ下にあったかを日ごとに描いたものであり、過ぎた経路の記述です。

リスク指標がはじめてならVaR・cVaRと年率ボラティリティをやさしい言葉で説明した案内があります。リスク指標の案内を読む

特性線

0.91
ベータ [0.67, 1.15] · KOSDAQ150 · 基準日 2026-10-07
切片
+0.284%[-0.405%, +0.973%]
決定係数
0.26
観測数
252
取引時点補正ベータ
1.04[0.41, 1.66]
252日ローリングベータ

日次特性線の最も長い期間の上で252日の窓を一日ずつ動かした値です。KOSDAQ150に対するベータと銘柄超過リターンの年率変動性がいつ高まりいつ収まったかを示し、上の見出し値と異なり区間は付けません。

252日ローリング年率変動性

各点は一期間の指数超過リターンと銘柄超過リターンであり、直線はその点に当てはめた回帰線です。無リスク金利には譲渡性預金金利を用います。

財務情報

2015個別財務諸表ベース2016個別財務諸表ベース2017連結財務諸表ベース2018連結財務諸表ベース2019連結財務諸表ベース2020連結財務諸表ベース2021連結財務諸表ベース2022連結財務諸表ベース2023連結財務諸表ベース2024連結財務諸表ベース2025連結財務諸表ベースTTM連結財務諸表ベース
売上高億ウォン1,1031,1649671,2611,6831,6101,4651,4851,6642,2632,6262,575
売上高成長率%—5.58—30.4033.55-4.35-9.011.3812.0335.9916.05—
営業利益億ウォン92108676591685661110317494367
営業利益成長率%—17.74—-2.6639.00-24.64-18.589.5680.90187.6255.73—
当期純利益億ウォン6469587481638260117389400436
当期純利益成長率%—8.35—27.449.42-92.46512.80592.09-54.97232.032.96—
支配株主純利益億ウォン——5868672944274114385399437
非支配株主純利益億ウォン——0614-23-6-14341-1
営業利益率%8.349.306.935.175.384.243.804.106.6214.0118.8014.27
純利益率%5.795.946.035.894.830.382.5617.507.0317.1715.2416.94
ROE%——8.749.158.323.474.6923.989.4424.2218.2517.88
ROA%7.197.065.105.845.710.422.2715.226.2614.6510.7910.65
負債比率%56.6561.5563.7853.5053.1134.7243.4445.9052.3464.2667.4165.81
流動比率%194.45190.98166.41181.96184.86246.34220.71192.94171.01167.47198.61202.70
当座比率%142.98166.76139.67155.87146.84218.25198.90155.24146.24152.04174.49173.18
内部留保率%——717.58824.92895.58930.911,051.791,294.251,419.571,864.072,533.982,824.76
フリー・キャッシュ・フロー億ウォン1045458-31145110-380561114373—
FCFマージン%0.873.874.670.66-1.849.037.52-25.5733.705.0314.19—
営業CF転換率%48.7981.23224.62128.971.162,820.41371.26-117.94498.8433.43102.65—
売上高設備投資比率%1.950.968.886.941.901.711.994.931.390.711.45—
売上債権回転日数日—101.6——————————
棚卸資産回転日数日—39.5—35.735.135.629.742.145.630.442.8—
仕入債務回転日数日—30.0——————————
キャッシュ・コンバージョン・サイクル日—111.1——————————
EPSウォン7628393614244221872791,6656922,3402,5652,656
PER倍—10.0011.3610.5010.6432.9417.292.156.153.5112.058.55
BPSウォン——4,0624,5634,9445,1785,7096,9447,3329,65913,30414,858
PBR倍——1.010.980.911.190.850.510.580.852.321.53
一株当たり配当金ウォン8012060505050505070100150—
配当性向%10.5014.3016.6211.7911.8526.7417.923.0010.114.275.85—

損益の流れ億ウォン

売上高
2,626
売上原価
1,962
売上総利益
664
営業利益
494
販売費及び一般管理費
171
営業外収益
54
税引前利益
548
当期純利益
400
法人所得税費用
147

売上高が当期純利益に至るまで、各段階でどこへ分かれていくかを開示金額のまま描いた図です。営業外損益は税引前利益と営業利益の差として置き、符号に応じて収益または費用として示し、ある段階の項目の合計が合わない残りはその他として別に示します。

収益の構成億ウォン

利益率の推移%

活動別キャッシュ・フロー億ウォン

財政状態の構成億ウォン

負債比率%

左の棒は資産を流動と非流動に、右の棒はその資産を賄う負債と資本に分けたもので、二本の棒の高さは同じです。

四半期業績の推移億ウォン

前年同期比の増加率%

四半期の棒はその四半期の三か月分の実績であり、年間の数値とは混ぜていません。増加率は一年前の同じ四半期が併せて掲載されている場合にのみ計算し、前の値が損失であれば空欄にしています。

キャッシュ・コンバージョン・サイクル日

フリー・キャッシュ・フローの分解億ウォン

棚卸資産と売上債権の回転日数を上に、仕入債務の回転日数を下に積み、その差し引きであるキャッシュ・コンバージョン・サイクルを線で示しています。回転日数は前年との平均残高で計算するため、最も古い年度は描いていません。申告された項目がない回転日数は描かず、キャッシュ・コンバージョン・サイクルは三つの項目がそろった年度にのみ示します。

営業活動によるキャッシュ・フローから有形固定資産の取得支出を差し引いた値がフリー・キャッシュ・フローであり、三本の棒はいずれも申告された符号のまま描いています。

親会社株主純利益率%

総資産回転率倍

財務レバレッジ倍

ROE%

ROEは親会社株主純利益率と総資産回転率と財務レバレッジの積です。三つの要素はいずれも期末残高を分母とし、利益と資本は親会社株主基準に揃えているため、積は表のROEと一致します。

財務諸表

財政状態計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
8889801,1421,2721,4241,4601,6541,7081,8712,6523,708
3213734454434943765015376431,0381,493
5676076988299301,0831,1531,1701,2281,6152,215

損益計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
1,1031,1649671,2611,6831,6101,465*1,4851,6642,2632,626
921086765916856*61110317494
76847194991253*35139484548
6469587481638260117389400
基本的一株当たり利益ウォン762839361424422187*279該当なし該当なし該当なし2,565
希薄化後一株当たり利益ウォン762839361424422187*279該当なし該当なし該当なし2,515
6469597482737262115395353

キャッシュ・フロー計算書

20152016201720182019202020212022202320242025
当期純利益損益計算書の項目6469587481638260117389400
営業活動に係る調整合計算出値-33-137322-80167102-566467-25911
3156131961173139-307584130411
-2129-127-17416*25-104203-206-32-539
-3339-36-18-1*-3173-18-18860467
期首現金及び現金同等物億ウォン6037162170107123291401115305467
37162170107123291401115305467779
現金及び現金同等物の純増減億ウォン-231248-6316168109-286190162312

直近の年度では営業活動と財務活動で現金が入り、投資活動に支出しました。

前年の開示が存在しない年度は、翌年の開示が再表示した比較数値で補い、その旨を表示します。受注残高のような財務諸表外の営業指標と監査意見はこの表の対象外であり、一株当たりの数値は株式分割を遡及調整しない申告値のままです。

{year} 会計年度の事業報告書（受付日 {date}）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、他の節を指す案内文は除いています。

表示中の直近の年次開示の受付日は2026.03.31です。

監査意見

会計年度監査意見監査人決算日
2025적정의견第33期대주회계법인2025-12-31
2024적정의견第32期대주회계법인2025-12-31
2023적정의견第31期대성삼경회계법인2025-12-31
2022적정第30期대성삼경회계법인2022-12-31
2021적정第29期대성삼경회계법인2022-12-31
2020적정第28期대주회계법인2022-12-31
2019적정第27期대주회계법인2019-12-31
2018적정第26期대주회계법인2019-12-31
2017적정第25期대주회계법인2019-12-31
2016적정第24期대주회계법인2016-12-31
2015적정第23期대주회계법인2016-12-31
2014적정第22期대주회계법인2016-12-31

監査人の名称と監査意見は提出された監査報告書の記載をそのまま転記したものであり、表現は提出者に従います。同じ会計年度が二度表示される場合は、その開示に二件の記載が含まれていたことを意味し、原典は両者を区別していません。

韓国の監査意見は四種類に分かれ、財務諸表が適正に表示されていると認める適正意見（적정）、特定の事項を除いて適正と認める限定意見（한정）、適正に表示されていないと認める不適正意見（부적정）、そして十分な監査証拠を得られず意見を表明しない意見拒否（의견거절）があります。

バリュエーション

バリュエーション倍率の推移倍

PERとPBRは各期末の終値を同じ期に申告された一株当たりの値で割った倍率であり、一株当たり利益が損失の期は空欄にしています。四半期表示は四半期の一株当たり利益に対する倍率です。

配当の推移ウォン

一株当たり配当金の棒は株式分割と額面変更を遡及して現在の株式基準に揃えた値です。配当性向と配当利回りは同じ期の申告値どうしを割った比率であり、調整していません。

配当性向と配当利回り%

PERバンドウォン

株価は修正株価であり、バンドは直近に終了した会計年度の一株当たり利益に倍率を掛けた線です。次の会計年度が終わるまで前の年度の一株当たり利益をそのまま使い、倍率は過去の年間PERの最小値と最大値の間を等間隔に分けた値です。

バリュエーションモデル

五つのモデルが同じ前提のもとで計算した一株当たりの値を現在株価と並べ、会計年度ごとにその値がどう動いたかを示します。

前提

無リスク金利国債10年物利回り · 2026-10-084.40%
ベータ日次 5年0.76
%
%
株主資本コスト8.18%
加重平均資本コスト8.04%
初期成長率17.2%
実効税率26.9%
基準会計年度2025
現在株価ウォン51,700

リスクプレミアムと永続成長率は変更できる前提であり、残りはデータと計算式から導かれる値です。

モデルモデル価格ウォン現在株価との比較
ゴードンモデル2,477-95.2%
配当割引モデル DDM3,460-93.3%
割引キャッシュフロー FCFF57,546+11.3%
割引キャッシュフロー FCFE52,279+1.1%
残余利益モデル RIM48,783-5.6%
表の値は直近会計年度の決算数値を本日の国債利回りと現在株価で計算したものです。

配当・残余利益系ウォン

割引キャッシュフロー系ウォン

会計年度ごとの値はその年の決算数値と決算日の国債利回りで計算し、ベータは現在の値をそのまま用い、株式分割や額面変更は現在の株式基準に合わせた値です。

計算過程

上の表の値がどのように求められたかを、記号の式とこの銘柄の実際の数値を代入した段階で示します。前提パネルの値を変えるとここの数値も変わります。企業単位の金額は億ウォン、一株当たりの値はウォンです。

株主資本コスト

r=rf+β×ERPr = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.40% + 0.76 × 5.00% = 8.18%

初期成長率

g1=max⁡{ROE×(1−payout), 0},gt=g1+(gT−g1) t−1N−1g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(18.25% × (1 − 5.85%), 0) = 17.18%

初年度はこの値から始まり、五年目に永続成長率に達するよう毎年同じ幅で下がります

ゴードンモデル

P0=D0 (1+gT)r−gTP_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 150 × (1 + 2.00%) / (8.18% − 2.00%) = 153 / 0.0618 = 2,477 ウォン

配当割引モデル DDM

P0=∑t=1NDt(1+r)t+DN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,Dt=Dt−1(1+gt)P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 150, g_1 = 17.18%, g_T = 2.00%, r = 8.18%

年次成長率配当 ウォン割引係数現在価値 ウォン
117.18%1760.9244162
213.39%1990.8545170
39.59%2180.7899173
45.80%2310.7302169
52.00%2360.6750159
継続価値2.00%3,8920.67502,627
合計3,460

P_0 = 3,460 ウォン

残余利益モデル RIM

P0=B0+∑t=1NRIt(1+r)t+RIN(1+gT)(r−gT) (1+r)N,RIt=(ROE−r) Bt−1P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 13,304 ウォン, ROE = 18.25%, 配当性向 = 5.85%, r = 8.18%, g_T = 2.00%

年次期首純資産利益資本コスト請求額残余利益割引係数現在価値
113,3042,4281,0881,3400.92441,239
215,5902,8451,2751,5700.85451,342
318,2693,3341,4941,8400.78991,454
421,4093,9071,7512,1570.73021,575
525,0884,5792,0522,5270.67501,706
継続価値41,7240.675028,164

P_0 = 13,304 + 7,315 + 28,164 = 48,783 ウォン

割引キャッシュフロー FCFF

FCFF0=CFO−CapEx+Int (1−τ),WACC=ED+E r+DD+E kd (1−τ)\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

基準年度キャッシュフロー FCFF

FCFF_0 = 410.8 − 38.0 + 7.6 × (1 − 26.93%) = 378.3 億ウォン

加重平均資本コスト

E = 8,504.1, D = 244.4 億ウォン; 株主資本比率 = 97.21%, 借入金比率 = 2.79%; 負債コスト k_d = 4.40%

WACC = 97.21% × 8.18% + 2.79% × 4.40% × (1 − 26.93%) = 8.04%

Vfirm=∑t=1NFCFFt(1+WACC)t+FCFFN(1+gT)(WACC−gT) (1+WACC)N,FCFFt=FCFFt−1(1+gt),P0=Vfirm−D+CashSharesV_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}
年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
117.18%443.30.9256410.3
213.39%502.70.8567430.7
39.59%550.90.7930436.9
45.80%582.80.7340427.8
52.00%594.50.6793403.9
継続価値2.00%10,040.70.67936,821.1
合計8,930.7

企業価値 = 8,930.7; 借入金控除 244.4; 現金加算 779.5 → 9,465.7 億ウォン

P_0 = 9,465.7 億ウォン ÷ 16,448,909 (株式数) = 57,546 ウォン

割引キャッシュフロー FCFE

FCFE0=CFO−CapEx+ΔD,P0=1Shares[∑t=1NFCFEt(1+r)t+FCFEN(1+gT)(r−gT) (1+r)N],FCFEt=FCFEt−1(1+gt)\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

基準年度キャッシュフロー FCFE

FCFE_0 = 410.8 − 38.0 + 0.0 (純借入の増減) = 372.8 億ウォン

年次成長率キャッシュフロー 億ウォン割引係数現在価値 億ウォン
117.18%436.90.9244403.8
213.39%495.40.8545423.3
39.59%542.90.7899428.8
45.80%574.30.7302419.4
52.00%585.80.6750395.4
継続価値2.00%9,672.00.67506,528.6
合計8,599.4

P_0 = 8,599.4 億ウォン ÷ 16,448,909 (株式数) = 52,279 ウォン

株主資本コストは無リスク金利にベータと株式リスクプレミアムの積を加えた値です。初期成長率は直近会計年度の自己資本利益率に内部留保率を掛けた値でありゼロを下回らないものとし、初年度のその値から五年目の永続成長率まで毎年同じ幅で下がると置きます。ゴードンモデルのみ最初から永続成長率で計算します。割引キャッシュフローは営業活動によるキャッシュフローから設備投資を差し引いた値を基準とし、FCFFは支払利息の税引後額を加えて加重平均資本コストで、FCFEは純借入の増減を加えて株主資本コストで割り引きます。残余利益モデルは一株当たり純資産に株主資本コストを上回る利益の現在価値を加えます。

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