081660KOSPI

Misto Holdings

38,950

+1,500 (+4.01%)

MA5
MA20
MA60

調整後株価は、取引所が公表した基準価格から求めた係数で株式分割や併合などの企業行動を補正して表示した価格です。現金配当は反映せず、このページのリスク指標の計算にも用いません。

時価総額兆ウォン

その日の終値にこの銘柄そのものの上場株式数を掛けた値を、週ごとに一つずつ抜き出して結んだ線です。普通株と優先株を合算した値ではなく、この銘柄だけの値です。

概要

要約

同社は1991年7月23日に設立され、KOSPI市場に上場している持株会社です。ソウルに本社を置き、グローバルブランドポートフォリオを運営するグループ体制を構築しています。

主な収益源は子会社からの配当金、資産賃貸料、経営指導料です。事業はMisto部門とAcushnet部門に分かれており、前者はFILAなどのファッションブランドを、後者はTitleistなどのゴルフブランドの製品開発や製造、流通を展開しています。

事業の概要原文

가. 영업의 개황

당사는 2020년 1월 1일자로 신발, 의류 및 기타 관련 제품의 판매하는 부문을 물적분할하여 자회사 미스토코리아(주)를 신설하면서 지주회사로 전환되었습니다. 이후 2025년 3월, 글로벌 브랜드 포트폴리오 기업으로서 정체성을 강화하기 위해 사명을 (주)휠라홀딩스에서 (주)미스토홀딩스로 변경하였습니다. 지주회사인 당사의 주요 수입원은 자회사 등으로부터 받는 배당수익 및 자회사의 경영자문을 통한 자문료 수익 등입니다. 당사의 경영진은 연결실체의 영업부문에 배분될 자원에 대해 전략적인 의사결정을 수행하고 있습니다. 연결실체의 영업부문은 Misto부문과 Acushnet 부문으로 구분됩니다. Misto 부문은 'FILA', 'Alife', 'Pairs'를 포함한 자체 브랜드와 K-패션 브랜드에 대한 라이선스 및 유통 사업으로 구성된 멀티 브랜드 포트폴리오를 운영하고 있습니다.Acushnet 부문은 'Titleist', 'FootJoy', 'Pinnacle', 'Vokey Design', 'Scotty Cameron', 'KJUS', 'Links&Kings', 'Club Glove' 등 다양한 골프 관련 브랜드 사업을 영위하고 있습니다.

나. 산업분석(요약)

[Misto 부문]Misto 부문은 자사 브랜드뿐만 아니라 라이선스 및 유통 계약을 통한 다양한 외부 브랜드를 포함하는 글로벌 브랜드 포트폴리오 기업으로, 변화하는 소비 트렌드와 지역별 시장 환경에 유연하게 대응하고 있습니다.

글로벌 시장의 소비 심리 위축과 관세 관련 불확실성 등 복합적인 환경 변화 속에서도, Misto 부문은 각 브랜드 고유의 정체성과 차별화된 제품 경쟁력, 그리고 지역별 맞춤 전략을 바탕으로 브랜드를 전개하고 있습니다.

자사 대표 브랜드인 FILA는 제품 기획부터, 디자인, 생산, 유통, 마케팅에 이르기까지 전 과정을 아우르는 직접 사업을 한국, 말레이시아에서 전개하고 있으며, 'Authentic Italian Sports Brand’로서 글로벌 시장에서의 경쟁력을 공고히 하고 있습니다.

또한 젊은 소비층에게 높은 선호를 보이는 외부 패션 브랜드와의 라이선스 또는 유통계약을 통해 중화권 시장에 진출, 새로운 성장 동력을 확보하고 있습니다. 향후 스포츠, 아웃도어 등 신규 분야로의 브랜드 포트폴리오 확장도 지속 추진할 계획입니다.

앞으로도 Misto 부문은 브랜드 간 시너지를 극대화하여 브랜드의 장기적인 성장 가능성을 확대해 나갈 계획입니다.

[Acushnet 부문]

COVID-19 팬데믹 기간(2020~2022년) 동안 골프는 비교적 안전한 소규모 야외 레저 활동으로 주목받으며, 전 세계적으로 시장 규모가 빠르게 확대되었습니다. 이후에도 참여 인구 증가와 장비 수요 회복에 힘입어 글로벌 골프 산업은 지속적인 성장세를 이어가고 있습니다.

미국 내셔널 골프 파운데이션(National Golf Foundation, NGF)에 따르면, 2025년 미국 내 골프 참여 인구는 약 4,810만 명으로 전년 대비 90만 명(+1.9%) 증가하며 역대최고치를 경신하였습니다. 이 중 On-Course(필드 골프) 참여 인구는 2,910만 명을 돌파하며, 8년 연속 성장세를 기록하고 있습니다. 특히, 같은 해 연간 골프 라운드 수는 +1.2% 증가하며, 2024년의 기록적인 수치를 상회하는 등 골프 산업의 전반의 호황기가 지속되고 있습니다.소비 측면에서도 긍정적인 흐름이 이어지고 있습니다. 골프 데이터테크(Golf Datatech)에 따르면, 2025년 10, 11, 12월 미국 장비류(골프공, 클럽 등) 소매 판매는 각각 전년동기 대비 +8.9%, +6.1%, +4.7% 증가한 것으로 나타났습니다. 이는 골프 인구 증가와 소비 수요 확대 지속으로 골프 산업의 견조한 흐름이 지속됨을 시사합니다.Acushnet 부문은 업계 전반의 견조한 수요 흐름에 힘입어 2025년 4분기에도 긍정적인 실적 모멘텀을 이어갔습니다. Acushnet의 대표브랜드인 Titleist는 2025년형 업그레이드 골프공 'Pro V1'과 'Pro V1x' 판매 호조에 이어, 'AVX', 'Toursoft' 등 신제품 라인업 확장으로 시장에서의 경쟁력을 한창 강화했습니다. 또한, 'GT Metal', 'T-Series Iron', 'Vokey SM10 Wedge' 등 클럽 부문의 고른 판매 호조가 더해지며 브랜드 모멘텀을 한층 강화하고 있습니다.

다. 매출

글로벌 브랜드 포트폴리오사로의 정체성 강화를 위해 사명 변경과 함께 사업부문 체계를 재편하였습니다.※ (주1) 매출은 연결 전체 실체 기준으로 Acushnet 부문과 FILA 브랜드를 제외한 기타 브랜드 매출만을 합산한 금액입니다.

会社の概要

가. 연결대상 종속회사 개황

가-1. 연결대상회사의 변동내용

나. 회사의 법적ㆍ상업적 명칭

주식회사 미스토홀딩스(영문명: Misto Holdings Corporation) 약식 표기: (주)미스토홀딩스

다. 설립일자 및 존속기간

당사는 각종 가정용 섬유제품, 의복, 신발, 가죽제품, 시계, 화장품 및 골프장비 등의 제조, 도소매 및 수출입을 목적으로 1991년 7월 23일 설립되었으며, 같은 해 8월 10일 외국인투자촉진법에 따라 외국인투자기업으로 등록되었습니다.

2005년 MBO(Management Buyout) 방식을 통해 FILA Global Group으로부터 독립하였으며, 2007년 LBO(Leverage Buyout) FILA 브랜드의 글로벌 상표권 및 사업권을 확보하였습니다. 이후 전 세계 라이선시를 통해 브랜드 사업을 전개하며 로열티 수익을 창출해왔습니다.

2020년 1월 1일부로 물적분할을 통해 지주회사로 전환하였으며, 글로벌 브랜드 포트폴리오를 운영하는 지주회사로서의 정체성을 확립하고자 2025년 3월 31일 정기주주총회 결의를 통해 사명을 주식회사 미스토홀딩스(Misto Holdings Corporation)로 변경하였습니다.

라. 본사의 주소, 전화번호 및 홈페이지 주소

주소: 서울특별시 성북구 보문로 35전화번호: 02-1533-6400홈페이지: https://www.mistoholdings.com

마. 중소기업 등 해당 여부

바. 주요 사업의 내용

당사는 Misto와 Acushnet의 두 사업 부문을 중심으로 다양한 글로벌 브랜드를 운영하고 있으며, 지주회사로서 자회사 등으로부터의 배당금, 자산 임대에 따른 임대료, 경영자문을 통한 자문료 등을 주요 수익원으로 하고 있습니다.

종속회사는 각기 다른 역할을 수행하며 당사의 주요 사업을 전개하고 있습니다.Misto 부문은 'FILA', 'Alife', 'Pairs'를 포함한 다양한 패션 및 라이프스타일 브랜드를 포트폴리오로 보유하고 있으며, 브랜드별로 상표권을 직접 보유하거나, 유통권 또는 라이선스 권한을 기반으로 사업을 전개하고 있습니다. 이 부문은 글로벌 유통, 소싱, 브랜드 운영, 라이선싱 등을 포괄하며, 한국, 미국, 유럽, 아시아 등 주요 거점에서 각 법인이 제품 기획, 판매, 현지 시장 대응 등의 기능을 수행하고 있습니다.

Acushnet 부문은 Titleist', 'FootJoy', 'Pinnacle', 'Vokey Design', 'Scotty Cameron', 'KJUS', 'Links&Kings', 'Club Glove' 등 골프 관련 브랜드를 보유하고 있으며, Acushnet Holdings Corp. 및 그 계열사를 통해 글로벌 시장에서 제품 개발, 제조, 유통 전반을 아우르는 사업을 영위하고 있습니다.

당사는 이러한 두 사업 부문을 통해 글로벌 스포츠 및 라이프스타일 시장에서의 경쟁력을 지속적으로 강화하고 있으며, 브랜드 포트폴리오의 확장도 함께 추진하고 있습니다.

사. 신용평가에 관한 사항

(1) 최근 5년간 신용평가 내역당사의 신용등급 현황은 아래와 같습니다.

(2) 신용등급 체계 및 부여 의미

주1) 상기 등급 중 AA부터 CCC등급까지는 +,- 부호를 부가하여 동일등급 내에서의 우열을 나타내고 있음

아. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

2025 会計年度の事業報告書（受付日 2026.03.18）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図は除いています。

要約は原文をもとに別途作成した文章であり提出者の文章ではなく、原文と表現が異なる場合や抜けがあり得るため、併記した原文を確認してください。
会社紹介は提出者が事業報告書に記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、および報告書の他の節を指す案内文は除き、内容の真偽は別途確認していません。

VaR

2.70%

[1.87%, 3.99%] · 基準日 2026-09-29

期間別VaR比較

見出しと同じ測定値を三つの期間について同じ目盛りに並べたものであり、点が推定値、横線がその区間です。三つの期間は入れ子になって観測を共有するため、三つの値は独立した三回の測定ではありません。選択した期間を強調して示します。

日次リターン分布

選択した期間の銘柄日次リターンを等幅の区間で数えたものです。縦線は上のVaR・cVaRを損失側に示したものです。公開しているVaR標本には売買停止や初回取引日などを除く規則が適用されますが、この日次リターンには適用されないため、棒と縦線は端で少し異なることがあります。

ドローダウン

最大ドローダウン 33.4%（2026-05-13）。選択した期間において直前の高値からどれだけ下にあったかを日ごとに描いたものであり、過ぎた経路の記述です。

リスク指標がはじめてならVaR・cVaRと年率ボラティリティをやさしい言葉で説明した案内があります。リスク指標の案内を読む

特性線

0.00

ベータ [-0.10, 0.10] · KOSPI200 · 基準日 2026-10-02

切片: -0.002%[-0.306%, +0.303%]
決定係数: 0.00
観測数: 252
取引時点補正ベータ: -0.16[-0.34, 0.01]

252日ローリングベータ

日次特性線の最も長い期間の上で252日の窓を一日ずつ動かした値です。KOSPI200に対するベータと銘柄超過リターンの年率変動性がいつ高まりいつ収まったかを示し、上の見出し値と異なり区間は付けません。

252日ローリング年率変動性

各点は一期間の指数超過リターンと銘柄超過リターンであり、直線はその点に当てはめた回帰線です。無リスク金利には譲渡性預金金利を用います。

ベータは銘柄のリターンがKOSPI200またはKOSDAQ150指数のリターンとどの程度連動したかを回帰で要約した値であり、指数は市場全体の代理にすぎません。
切片は指数で説明されない平均超過リターンであり、併記した区間がゼロを含む場合はゼロと区別できません。
ベータと切片は選択した期間と頻度の標本から計算した値であり、今後の値ではありません。
日次では取引時点の差を補正したベータを併記し、両者の差はその銘柄の取引が指数より遅れて反映される程度を示します。

財務情報

	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025	TTM
売上高億ウォン	8,157	9,671	25,303	29,546	34,504	31,288	37,940	42,218	40,066	42,687	44,686	47,236
売上高成長率%	—	18.56	161.63	16.77	16.78	-9.32	21.26	11.28	-5.10	6.54	4.68	—
営業利益億ウォン	806	118	2,175	3,571	4,707	3,411	4,929	4,351	3,035	3,608	4,748	6,191
営業利益成長率%	—	-85.31	1,737.07	64.21	31.80	-27.53	44.50	-11.72	-30.24	18.88	31.59	—
当期純利益億ウォン	-1,333	3,111	1,081	2,100	3,381	1,977	3,378	4,675	1,531	2,077	3,486	4,248
当期純利益成長率%	—	—	-65.25	94.29	60.98	-41.52	70.84	38.40	-67.26	35.72	67.83	—
支配株主純利益億ウォン	-1,328	3,233	624	1,435	2,668	1,390	2,352	3,437	426	842	2,243	2,746
非支配株主純利益億ウォン	-5	-122	457	665	714	587	1,026	1,238	1,105	1,235	1,243	1,503
営業利益率%	9.88	1.22	8.59	12.09	13.64	10.90	12.99	10.31	7.57	8.45	10.62	13.11
純利益率%	-16.34	32.17	4.27	7.11	9.80	6.32	8.90	11.07	3.82	4.87	7.80	8.99
ROE%	-27.68	37.70	7.81	14.48	21.35	10.76	14.60	18.32	2.23	4.20	11.61	12.75
ROA%	-13.62	9.19	3.51	6.36	8.97	5.26	7.88	9.70	3.07	3.75	6.32	6.74
負債比率%	104.33	159.95	149.44	119.34	109.35	102.36	85.95	87.29	95.00	102.33	112.73	111.50
流動比率%	152.33	104.02	166.16	199.00	182.95	169.38	194.14	209.88	193.03	199.60	212.56	203.00
当座比率%	70.53	52.98	82.89	104.96	98.15	107.54	122.06	91.77	103.01	117.03	120.08	130.97
内部留保率%	707.93	1,351.13	—	—	—	—	2,477.43	—	2,758.70	2,768.81	2,554.02	2,788.37
フリー・キャッシュ・フロー億ウォン	—	—	-94	1,899	2,724	4,057	4,744	-2,241	4,182	3,477	3,280	—
FCFマージン%	—	—	-0.37	6.43	7.90	12.97	12.50	-5.31	10.44	8.15	7.34	—
営業CF転換率%	—	—	27.71	130.73	94.38	225.05	155.28	-29.66	377.53	237.84	162.76	—
売上高設備投資比率%	1.62	2.41	1.55	2.87	1.35	1.26	1.32	2.02	3.98	3.43	5.36	—
売上債権回転日数日	—	100.4	56.8	53.2	52.6	60.6	47.6	41.2	42.7	42.3	42.4	—
棚卸資産回転日数日	—	276.7	168.0	148.6	145.1	155.6	131.0	170.5	209.3	185.5	177.9	—
仕入債務回転日数日	—	205.7	119.3	90.4	86.9	94.6	90.1	88.7	92.6	98.8	99.4	—
キャッシュ・コンバージョン・サイクル日	—	171.4	105.6	111.4	110.8	121.7	88.5	122.9	159.4	129.0	120.8	—
EPSウォン	-11,987	28,420	5,150	2,349	4,382	2,306	3,914	5,720	709	1,417	4,061	5,171
PER倍	—	2.48	15.84	22.78	12.09	18.95	9.16	5.81	54.58	28.44	10.51	8.02
BPSウォン	—	75,175	65,368	16,226	20,448	21,274	26,517	30,889	31,409	33,367	32,151	40,572
PBR倍	—	0.94	1.25	3.30	2.59	2.05	1.35	1.08	1.23	1.21	1.33	1.02
一株当たり配当金ウォン	—	250	250	50	219	185	1,000	1,580	1,090	340	1,800	—
配当性向%	—	0.88	4.85	2.13	5.00	8.02	25.55	27.62	153.74	23.99	44.32	—

連結財務諸表ベース

損益の流れ億ウォン

売上高が当期純利益に至るまで、各段階でどこへ分かれていくかを開示金額のまま描いた図です。営業外損益は税引前利益と営業利益の差として置き、符号に応じて収益または費用として示し、ある段階の項目の合計が合わない残りはその他として別に示します。

収益の構成億ウォン

利益率の推移%

活動別キャッシュ・フロー億ウォン

財政状態の構成億ウォン

負債比率%

左の棒は資産を流動と非流動に、右の棒はその資産を賄う負債と資本に分けたもので、二本の棒の高さは同じです。

四半期業績の推移億ウォン

前年同期比の増加率%

四半期の棒はその四半期の三か月分の実績であり、年間の数値とは混ぜていません。増加率は一年前の同じ四半期が併せて掲載されている場合にのみ計算し、前の値が損失であれば空欄にしています。

キャッシュ・コンバージョン・サイクル日

フリー・キャッシュ・フローの分解億ウォン

棚卸資産と売上債権の回転日数を上に、仕入債務の回転日数を下に積み、その差し引きであるキャッシュ・コンバージョン・サイクルを線で示しています。回転日数は前年との平均残高で計算するため、最も古い年度は描いていません。申告された項目がない回転日数は描かず、キャッシュ・コンバージョン・サイクルは三つの項目がそろった年度にのみ示します。

営業活動によるキャッシュ・フローから有形固定資産の取得支出を差し引いた値がフリー・キャッシュ・フローであり、三本の棒はいずれも申告された符号のまま描いています。

親会社株主純利益率%

総資産回転率倍

財務レバレッジ倍

ROE%

ROEは親会社株主純利益率と総資産回転率と財務レバレッジの積です。三つの要素はいずれも期末残高を分母とし、利益と資本は親会社株主基準に揃えているため、積は表のROEと一致します。

財務諸表

財政状態計算書

	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
	9,789	33,849	30,789	33,043	37,702	37,584	42,889	48,218	49,801	55,364	55,192
	4,138	12,410	11,541	13,379	15,868	16,861	20,411	22,933	22,417	24,624	23,344
現金及び現金同等物億ウォン	469	1,494	1,077	1,490	2,320	4,706	6,992	4,074	5,856	6,832	6,256
棚卸資産億ウォン	2,222	6,089	5,784	6,322	7,355	6,156	7,578	12,905	10,454	10,186	10,156
売上債権及びその他の債権億ウォン	1,315	4,005	3,873	4,739	5,210	5,185	4,713	4,808	4,562	5,324	5,055
	5,651	21,439	19,248	19,665	21,834	20,724	22,477	25,285	27,385	30,739	31,848
有形固定資産億ウォン	445	3,445	3,235	3,107	4,391	4,052	4,182	4,998	6,010	7,992	9,984
無形資産億ウォン	該当なし	該当なし	14,404	14,919	15,479	14,507	15,528	17,409	該当なし	該当なし	該当なし
関係会社投資億ウォン	117	173	266	438	662	1,008	1,550	1,784	2,245	1,960	1,704
	4,998	20,828	18,446	17,978	19,693	19,011	19,824	22,472	24,262	28,001	29,248
	2,716	11,930	6,946	6,723	8,674	9,955	10,514	10,927	11,613	12,337	10,983
仕入債務及びその他の債務億ウォン	1,054	5,125	3,304	4,060	4,130	4,079	5,369	5,292	5,043	5,950	5,422
短期借入金億ウォン	1,460	5,843	2,127	1,744	2,364	3,560	2,859	3,770	4,428	4,209	—
	2,282	8,897	11,500	11,255	11,019	9,057	9,310	11,546	12,650	15,664	18,265
社債億ウォン	—	—	—	612	—	—	—	—	—	—	—
長期借入金億ウォン	926	5,144	8,556	7,469	6,117	5,071	4,211	7,669	8,643	11,052	13,277
	4,791	13,022	12,343	15,065	18,009	18,573	23,065	25,746	25,539	27,363	25,944
	4,799	8,576	7,990	9,917	12,497	12,924	16,109	18,766	19,082	20,052	19,321
資本金億ウォン	565	570	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし	611	該当なし	611	611	611
資本剰余金億ウォン	1,041	1,056	1,178	1,178	1,178	1,178*	1,081	532	571	707	818
利益剰余金億ウォン	2,962	6,651	6,797	8,224	10,800	11,793	14,060	16,499	16,289	16,214	14,791
その他の包括利益累計額億ウォン	—	—	—	—	—	—	652	1,417	1,905	3,383	3,196
その他資本項目億ウォン	231	299*	-131	-91	-343	-395	—	—	-294	-864	-95
非支配持分億ウォン	-8	4,446	4,353	5,148	5,513	5,649	6,955	6,980	6,458	7,311	6,623

파생금융자산原文表記	10	137	—	—	—	—	75	94	62	120	42
기타금융자산原文表記	0	122	—	—	—	—	29	26	492	877	370
기타유동금융자산原文表記	—	—	246	42	71	34	—	—	—	—	—
기타유동자산原文表記	129	539	491	517	650	538	766	855	927	1,219	1,394
당기손익-공정가치측정금융자산原文表記	—	—	—	—	—	—	—	—	—	54	55
당기법인세자산原文表記	3	24	20	0	7	32	98	18	2	12	17
당기손익-공정가치 측정 금융자산原文表記	—	—	—	96	70	—	67	153	62	—	—
유동 당기손익-공정가치 의무 측정 금융자산原文表記	—	—	—	—	—	56	—	—	—	—	—
유동파생상품자산原文表記	—	—	50	—	—	—	—	—	—	—	—
계약자산原文表記	—	—	—	—	—	—	94	—	—	—	—
유동계약자산原文表記	—	—	—	105	131	142	—	—	—	—	—
매출채권 및 기타채권原文表記	26	180	—	—	—	—	—	—	—	—	—
유동파생금융자산原文表記	—	—	—	68	53	13	—	—	—	—	—
장기매출채권 및 기타비유동채권原文表記	—	—	183	192	212	102	—	—	—	—	—
기타비유동금융자산原文表記	—	—	168	173	236	193	—	—	—	—	—
무형자산原文表記	3,966	16,269	—	—	—	—	—	—	17,775	19,731	19,247
장기매출채권 및 기타채권原文表記	—	—	—	—	—	—	173	—	—	—	—
장기매출채권및기타채권原文表記	—	—	—	—	—	—	—	196	—	—	—
이연법인세자산原文表記	1,053	1,070	898	747	746	764	721	534	421	419	339
장기기타금융자산原文表記	—	—	—	—	—	—	3	0	—	—	—
매출채권및기타채권原文表記	—	—	—	—	—	—	—	—	181	261	371
비유동매도가능금융자산原文表記	—	—	31	—	—	—	—	—	—	—	—
매도가능금융자산原文表記	31	31	—	—	—	—	—	—	—	—	—
기타비유동자산原文表記	2	73	58	55	62	61	231	161	148	299	79
기타포괄손익-공정가치 측정 금융자산原文表記	—	—	—	—	—	—	70	66	60	—	—
비유동 기타포괄손익-공정가치 측정 금융자산原文表記	—	—	—	21	34	36	—	—	—	—	—
비유동파생상품자산原文表記	—	—	6	—	—	—	—	—	—	—	—
투자부동산原文表記	—	—	—	—	—	—	—	—	456	0	0
비유동파생금융자산原文表記	—	—	—	11	13	0	—	—	—	—	—
기타포괄손익-공정가치측정금융자산原文表記	—	—	—	—	—	—	—	—	—	59	57
기타금융부채原文表記	25	41	—	—	—	—	312	360	433	540	726
기타유동부채原文表記	162	576	519	219	217	341	355	421	—	585	472
당기법인세부채原文表記	14	333	202	362	597	1,226	866	489	551	499	403
순확정급여자산原文表記	—	—	—	—	—	—	—	119	88	16	46
사채原文表記	754	781	696	—	—	—	—	—	—	—	—
기타유동금융부채原文表記	—	—	29	2	288	307	—	—	—	—	—
매입채무 및 기타채무原文表記	188	206	—	—	—	—	—	—	—	—	—
유동파생상품부채原文表記	—	—	69	—	51	87	—	—	—	—	—
파생금융부채原文表記	—	13	—	—	—	—	—	60	26	4	25
파생상품부채原文表記	—	—	—	—	—	—	6	—	—	—	—
기타비유동부채原文表記	282	349	297	137	126	68	59	59	—	71	97
당기손익-공정가치 측정 금융부채原文表記	—	—	—	6	66	7	93	83	124	—	—
유동성사채原文表記	—	—	—	—	636	—	—	—	—	—	—
이연법인세부채原文表記	0	552	758	1,426	1,871	1,315	2,683	1,252	1,084	1,411	1,270
순확정급여부채原文表記	23	1,765	—	—	1,475	1,307	1,261	1,076	1,044	1,249	1,169
장기매입채무 및 기타비유동채무原文表記	—	—	193	138	137	123	—	—	—	—	—
기타비유동금융부채原文表記	—	—	59	4	1,172	1,087	—	—	—	—	—
납입자본原文表記	1,606	1,626	—	—	—	—	—	—	—	—	—
유동계약부채原文表記	—	—	—	317	324	349	654	—	—	—	—
유동파생금융부채原文表記	—	—	—	12	—	—	—	—	—	—	—
비유동파생상품부채原文表記	—	—	3	—	—	—	—	—	—	—	—
보통주자본금原文表記	565	570	611	611	611	611	—	—	—	—	—
부채 및 자본총계原文表記	—	—	—	—	—	—	—	48,218	49,801	55,364	55,192
확정급여채무의현재가치原文表記	—	—	1,634	1,311	—	—	—	—	—	—	—
기타잉여금原文表記	318	385	—	—	—	—	—	—	—	—	—
장기매입채무 및 기타채무原文表記	—	—	—	—	—	—	130	—	—	—	—
(2)기타자본항목原文表記	-87	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
계약부채原文表記	—	—	—	—	—	—	67	410	426	441	493
자본과부채총계原文表記	9,789	33,849	30,789	33,043	37,702	37,584	42,889	—	—	—	—
충당부채原文表記	—	—	—	—	—	—	—	42	42	47	56
기타자본잉여금原文表記	—	—	-465	-6	251	-263	—	—	—	—	—
차입금및사채原文表記	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	3,346
당기손익-공정가치측정금융부채原文表記	—	—	—	—	—	—	—	—	—	62	41
비유동파생금융부채原文表記	—	—	—	12	10	11	—	—	—	—	—
장기매입채무및기타채무原文表記	—	—	—	—	—	—	—	146	—	—	—
기타자본항목原文表記	—	-87	—	—	—	—	—	—	—	—	—
기타 유동부채原文表記	—	—	—	—	—	—	—	—	540	—	—
법인세부채原文表記	—	—	—	—	—	—	52	—	—	—	—
매입채무및기타채무原文表記	—	—	—	—	—	—	—	—	169	197	125
비유동계약부채原文表記	—	—	—	147	106	70	—	—	—	—	—
자본조정原文表記	—	—	—	—	—	—	-294	—	—	—	—
복구충당부채原文表記	—	—	—	—	5	5	—	—	—	—	—
비유동법인세부채原文表記	—	—	—	—	—	—	—	95	43	18	0
Ⅰ. 자본금原文表記	—	—	—	—	—	—	—	611	—	—	—
파생상품 금융부채原文表記	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	0
Ⅲ. 자본조정原文表記	—	—	—	—	—	—	—	-294	—	—	—
기타 비유동 부채原文表記	—	—	—	—	—	—	—	—	70	—	—

損益計算書

	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
	8,157	9,671	25,303	29,546	34,504	31,288	37,940	42,218	40,066	42,687	44,686
売上原価億ウォン	4,469	5,482	12,898	14,871	17,207	15,842	19,137	21,924	20,364	20,309	20,869
売上総利益億ウォン	3,689	4,190	12,405	14,675	17,297	15,446	18,803	20,293	19,702	22,378	23,817
販売費及び一般管理費億ウォン	2,883	4,071	10,231	11,104	12,590	12,036	13,874	15,942	16,667	18,770	19,069
	806	118	2,175	3,571	4,707	3,411	4,929	4,351	3,035	3,608	4,748
金融収益億ウォン	140	559	451*	197	219*	386	253	539	433	665	560
金融費用億ウォン	407	419	888	774	813	683	542	861	1,260	1,412	1,701
その他の収益億ウォン	23	4,793	23	340	337	82	64	131	59	47	300
その他の費用億ウォン	101	124	68	181	108	222	62	83	131	132	88
持分法による投資損益億ウォン	-2,218	-618	—	—	—	—	—	—	639	616	757
	-1,756	4,311	1,818	3,371	4,713	3,399	5,128	4,531	2,774	3,393	4,577
法人所得税費用億ウォン	-423	1,199	737	1,271	1,331	1,422	1,750	-144	1,244	1,316	1,091
	-1,333	3,111	1,081	2,100	3,381	1,977	3,378	4,675	1,531	2,077	3,486
親会社の所有者に帰属する当期純利益億ウォン	-1,328	3,233	624	1,435	2,668	1,390	2,352	3,437	426	842	2,243
非支配持分に帰属する当期純利益億ウォン	-5	-122	457	665	714	587	1,026	1,238	1,105	1,235	1,243
基本的一株当たり利益ウォン	-11,987	28,420	5,150*	2,349	4,382	2,306	3,914	5,720	709	1,417	4,061
希薄化後一株当たり利益ウォン	-11,987	26,917	5,150*	2,349	4,382	2,306	3,914	5,720	709	1,417	4,061
	-1,035	3,959	-750	2,801	3,559	1,146	4,926	5,924	2,354	4,246	3,296
その他の包括利益億ウォン	298	848	-1,831	701	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし	823	2,169	-190

비지배지분原文表記	9	174	—	—	688	331	1,634	1,620	1,421	1,990	1,227
관계기업에 대한 지분법손익原文表記	—	—	125	—	—	—	—	—	—	—	—
이자수익原文表記	—	—	—	20	25	—	—	—	—	—	—
X. 지분법이익原文表記	—	—	—	—	—	—	—	456	—	—	—
관계기업에 대한 지분법이익原文表記	—	—	—	198	346	426	486	—	—	—	—
지배기업소유주지분原文表記	—	—	—	—	—	—	—	4,304	933	2,256	2,068
당기손익으로 재분류되지 않는 세후기타포괄손익原文表記	-0	543	—	—	—	—	—	—	—	—	—
당기손익으로 재분류되지 않는항목(세후기타포괄손익)原文表記	—	—	-463	41	—	-115	—	—	—	—	—
순확정급여부채의 재측정요소(세후기타포괄손익)原文表記	—	—	—	—	-166	-115	67	—	—	—	—
확정급여제도의 보험수리적손익의 세후기타포괄손익原文表記	-0	559	—	—	—	—	—	—	—	—	—
순확정급여부채(자산)의 재측정요소原文表記	—	—	—	—	—	—	—	207	61	—	—
확정급여제도의 재측정손익(세후기타포괄손익)原文表記	—	—	-463	51	—	—	—	—	—	—	—
기타포괄손익-공정가치 측정 금융자산 평가손익原文表記	—	—	—	—	—	—	26	—	—	—	—
관계기업에 대한 지분법이익잉여금 변동原文表記	—	-16	—	—	—	—	—	—	—	—	—
공정가치 금융자산 평가손익原文表記	—	—	—	—	—	1	—	—	—	—	—
기타포괄손익-공정가치 금융상품 평가손익原文表記	—	—	—	—	—	—	—	-3	—	—	—
후속적으로 당기손익으로 재분류될 수 있는 항목原文表記	298	305	—	—	—	—	—	—	—	2,306	-216
기타포괄손익공정가치 금융상품 평가손익原文表記	—	—	—	-10	13	—	—	—	—	—	—
지분법 적용대상 관계기업과 공동기업의 기타포괄손익에 대한 지분(세후기타포괄손익)原文表記	—	—	—	-20	—	63	24	—	—	—	—
관계기업에 대한 지분법자본변동原文表記	3	207	14	—	-14	—	—	-145	-36	-53	62
당기손익으로 재분류될 수 있는 항목(세후기타포괄손익)原文表記	—	—	-1,368	660	—	—	—	—	—	—	—
해외사업환산손익原文表記	295	-102	—	—	—	—	—	1,197	804	2,364	-224
해외사업장환산외환차이(세후기타포괄손익)原文表記	—	—	-1,240	606	398	-718	1,310	—	—	—	—
당기손익으로 재분류되는 세후기타포괄손익의 구성요소原文表記	—	—	—	—	—	—	—	—	767	—	—
매도가능금융자산평가손익原文表記	—	2	—	—	—	—	—	—	—	—	—
매도가능금융자산평가손익(세후기타포괄손익)原文表記	—	—	4	—	—	—	—	—	—	—	—
파생금융자산평가손익(세후기타포괄손익)原文表記	—	—	—	73	-54	-63	121	—	—	—	—
파생금융상품평가손익原文表記	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	-54
파생금융자산평가손익原文表記	—	197	-146	—	—	—	—	-6	-1	-6	—
당기 세후 기타포괄손익原文表記	—	—	—	—	177	-832	1,548	—	—	—	—
지배주주지분原文表記	-1,045	3,785	—	—	2,871	815	3,292	—	—	—	—
XV. 당기 세후 기타포괄손익原文表記	—	—	—	—	—	—	—	1,249	—	—	—
당기손익으로 재분류되지 않는 항목原文表記	—	—	—	—	—	—	—	—	56	-137	25
세후 기타포괄손익原文表記	—	—	—	701	—	—	—	—	—	—	—
총 포괄손익, 지배기업의 소유주에게 귀속되는 지분原文表記	—	—	-681	1,924	—	—	—	—	—	—	—
기타포괄손익-공정가치측정금융상품평가손익原文表記	—	—	—	—	—	—	—	—	—	-1	-2
총 포괄손익, 비지배지분原文表記	—	—	-69	877	—	—	—	—	—	—	—
기타포괄손익-공정가치 측정 금융상품 평가손익原文表記	—	—	—	—	—	—	—	—	-4	—	—
순확정급여부채의 재측정요소原文表記	—	—	—	—	—	—	—	—	—	-136	27

キャッシュ・フロー計算書

	2015	2016	2017	2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024	2025
当期純利益損益計算書の項目	-1,333	3,111	1,081	2,100	3,381	1,977	3,378	4,675	1,531	2,077	3,486
営業活動に係る調整合計算出値	—	—	-782	646	-190	2,473	1,867	-6,062	4,248	2,863	2,188
	該当なし	該当なし	300	2,746	3,191	4,450	5,246	-1,387	5,778	4,940	5,674
利息の受取億ウォン	2	9	2	6	14	12	16	47	119	185	147
利息の支払億ウォン	100	133	437	479	467	359	214	308	739	971	1,172
法人所得税の支払億ウォン	55	278	446	286	749	1,120	1,055	1,231	1,187	1,273	1,178
	該当なし	該当なし	-516	-246	-359	-552	-396	-2,028	-2,459	-1,942	-2,332
有形固定資産の取得億ウォン	132	233	393	847	467	393	502	854	1,596	1,463	2,394
有形固定資産の処分億ウォン	0	1	1	668	438	8	6	62	10	7	4
無形資産の取得億ウォン	3	83	24	24	118	100	65	1,229	423	62	151
	該当なし	該当なし	222	-2,144	-1,902	-1,345	-2,972	294	-3,072	-2,535	-3,823
配当金の支払億ウォン	26	28	29	31	31	133	111	1,100	655	653	996
自己株式の取得億ウォン	—	—	—	—	164	235	—	0	—	769	1,914
株式の発行億ウォン	172	20	163	—	—	—	—	—	—	—	—
期首現金及び現金同等物億ウォン	601	469	1,494	1,077	1,490	2,320	4,706	6,992	4,074	5,856	6,832
	469	1,494	1,077	1,490	2,320	4,706	6,992	4,074	5,856	6,832	6,256
為替変動の影響億ウォン	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし	該当なし	1,535	513	-95
現金及び現金同等物の純増減億ウォン	-164	975	6	356	931	2,553	1,878	-3,121	該当なし	該当なし	該当なし

1. 영업으로부터 창출된 현금흐름原文表記	—	—	—	—	—	—	—	-58	—	—	—
당기순이익(손실)原文表記	—	—	1,173	—	—	—	—	—	—	—	—
영업으로부터 창출된 현금흐름原文表記	421	360	—	—	—	—	—	—	7,423	5,884	6,638
영업활동으로 창출된 현금흐름原文表記	—	—	—	3,504	4,270	5,841	6,419	—	—	—	—
사채발행비原文表記	—	—	—	—	—	—	2	0	79	0	105
5. 배당금수취原文表記	—	—	—	—	—	—	—	163	—	—	—
배당금수취原文表記	7	7	—	1	—	—	—	—	162	1,115	1,240
배당금수취(영업)原文表記	—	—	7	—	124	75	80	—	—	—	—
사채의 발행原文表記	708	—	—	613	—	—	700	0	4,569	0	7,111
기타금융부채의 감소原文表記	-12	-30	41	-83	-315	-353	-322	-380	409	530	660
영업활동으로부터의 순현금유입原文表記	274	-35	—	—	—	—	—	—	—	—	—
사채의 상환原文表記	—	—	—	695	—	637	—	0	—	700	5,217
무형자산의 처분原文表記	2	—	—	—	0	1	—	0	17	0	0
비지배지분에 대한 배당금 지급原文表記	—	—	—	-213	-284	-329	-308	-363	329	369	399
기타금융자산의 감소原文表記	—	0	—	—	—	—	—	—	—	—	—
보증금의 증가原文表記	13	3	15	1	28	6	26	23	16	93	154
파생금융상품의 취득原文表記	—	—	-19	—	—	—	—	—	—	—	—
금융자산의 취득原文表記	—	—	—	—	—	691	0	—	—	2,151	2,196
단기금융상품의 취득原文表記	—	—	111	—	—	—	—	—	—	—	—
당기손익-공정가치측정금융상품의 취득原文表記	—	—	—	—	—	—	—	2	—	—	—
비지배지분의 변동原文表記	—	—	—	—	-161	-82	-265	-2,043	3,152	946	1,245
파생금융상품의 처분(취득)原文表記	—	—	—	22	105	—	—	—	—	—	—
단기금융상품의 증가原文表記	—	—	—	124	200	—	—	—	—	—	—
매도가능금융자산의 처분原文表記	—	—	30	21	—	—	—	—	—	—	—
금융자산의 처분原文表記	—	—	—	—	—	19	175	6	204	1,786	2,690
보증금의 감소原文表記	5	5	5	9	2	14	7	7	11	37	22
차입금의 차입原文表記	732	5,536	—	—	5,099	—	2,882	22,683	22,719	18,783	26,353
장기금융상품의 처분原文表記	0	—	10	—	—	—	—	—	—	—	—
차입금의 상환原文表記	1,399	1,798	7,477	4,582	6,047	9,215	5,545	18,505	25,737	17,352	26,753
기타금융자산의 처분原文表記	—	—	0	211	189	592	—	—	—	—	—
당기손익-공정가치 금융자산의 처분原文表記	—	—	—	—	39	—	—	—	—	—	—
장기금융상품의 취득原文表記	—	—	—	-4	0	—	—	—	—	—	—
대여금의 증가原文表記	—	—	—	—	—	1	—	0	1	1	0
대여금의 감소原文表記	—	—	—	—	—	—	4	0	0	0	1
장기대여금및수취채권의 증가原文表記	—	—	—	-1	—	—	—	—	—	—	—
관계기업에 대한 투자자산의 취득原文表記	469	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—
관계기업투자의 취득原文表記	—	485	—	—	—	—	—	—	—	—	—
리스순투자의 감소原文表記	—	—	—	—	10	6	5	6	4	1	0
종속기업에 대한 투자자산의 취득原文表記	3	1,893	—	186	—	—	—	—	—	—	—
사용권자산의 증가原文表記	—	—	—	—	-1	—	-0	0	0	2	12
투자활동에서의 순현금유출原文表記	-613	-2,691	—	—	—	—	—	—	—	—	—
종속기업투자의 취득原文表記	—	—	—	—	328	—	—	—	—	—	—
비지배지분에 대하 배당금原文表記	—	—	-190	—	—	—	—	—	—	—	—
사용권자산의 처분原文表記	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	1
금융상품의 취득原文表記	—	—	—	—	—	—	—	—	670	—	—
단기대여금 증가原文表記	—	—	—	—	5	—	—	—	—	—	—
단기대여금 감소原文表記	—	—	—	—	5	—	—	—	—	—	—
차입금原文表記	—	—	7,795	2,846	—	—	—	—	—	—	—
연결범위변동(지배력의 취득)原文表記	—	—	—	—	—	—	—	—	-1	0	0
차입금 차입原文表記	—	—	—	—	—	9,638	—	—	—	—	—
재무활동에서의 순현금유입(유출)原文表記	175	3,701	—	—	—	—	—	—	—	—	—
환율변동 효과原文表記	—	—	-422	—	—	—	—	—	—	—	—
연결범위 변동(지배력의 상실)原文表記	—	—	—	—	—	—	—	—	—	—	-145
현금및현금성자산의 환율변동효과로 인한 증가(감소)原文表記	32	50	—	—	—	—	—	—	—	—	—
현금및현금성자산의 순증감原文表記	—	—	—	—	—	—	—	—	247	463	-482
환율변동효과(현금및현금성자산)原文表記	—	—	—	—	—	-167	408	—	—	—	—
환율변동효과原文表記	—	—	—	57	-101	—	—	—	—	—	—
Ⅵ. 현금및현금성자산에 대한 환율변동효과原文表記	—	—	—	—	—	—	—	203	—	—	—

直近の年度では営業活動で生んだ現金を投資活動と財務活動に振り向けました。

前年の開示が存在しない年度は、翌年の開示が再表示した比較数値で補い、その旨を表示します。受注残高のような財務諸表外の営業指標と監査意見はこの表の対象外であり、一株当たりの数値は株式分割を遡及調整しない申告値のままです。

{year} 会計年度の事業報告書（受付日 {date}）に提出者が記した文章をそのまま転記したものであり、表と図、他の節を指す案内文は除いています。

表示中の直近の年次開示の受付日は2026.03.18です。

監査意見

会計年度	監査意見	監査人	決算日
2025	적정의견第36期	삼정회계법인	2025-12-31
2024	적정의견第35期	삼정회계법인	2025-12-31
2023	적정의견第34期	삼정회계법인	2025-12-31
2022	적정第33期	삼정회계법인	2022-12-31
	적정第32期	삼정회계법인	2022-12-31
	적정第31期	현대회계법인	2022-12-31
2019	적정第30期	삼일회계법인	2019-12-31
	적정第29期	삼일회계법인	2019-12-31
	적정第28期	삼일회계법인	2019-12-31
2016	적정第27期	삼일회계법인	2016-12-31
	적정第26期	삼일회계법인	2016-12-31
	적정第25期	삼일회계법인	2016-12-31

監査人の名称と監査意見は提出された監査報告書の記載をそのまま転記したものであり、表現は提出者に従います。同じ会計年度が二度表示される場合は、その開示に二件の記載が含まれていたことを意味し、原典は両者を区別していません。

韓国の監査意見は四種類に分かれ、財務諸表が適正に表示されていると認める適正意見（적정）、特定の事項を除いて適正と認める限定意見（한정）、適正に表示されていないと認める不適正意見（부적정）、そして十分な監査証拠を得られず意見を表明しない意見拒否（의견거절）があります。

バリュエーション

バリュエーション倍率の推移倍

PERとPBRは各期末の終値を同じ期に申告された一株当たりの値で割った倍率であり、一株当たり利益が損失の期は空欄にしています。四半期表示は四半期の一株当たり利益に対する倍率です。

配当の推移ウォン

一株当たり配当金の棒は株式分割と額面変更を遡及して現在の株式基準に揃えた値です。配当性向と配当利回りは同じ期の申告値どうしを割った比率であり、調整していません。

配当性向と配当利回り%

PERバンドウォン

株価は修正株価であり、バンドは直近に終了した会計年度の一株当たり利益に倍率を掛けた線です。次の会計年度が終わるまで前の年度の一株当たり利益をそのまま使い、倍率は過去の年間PERの最小値と最大値の間を等間隔に分けた値です。

バリュエーションモデル

五つのモデルが同じ前提のもとで計算した一株当たりの値を現在株価と並べ、会計年度ごとにその値がどう動いたかを示します。

前提

無リスク金利国債10年物利回り · 2026-10-024.37%

ベータ日次 5年0.19

株式リスクプレミアム%

永続成長率%

株主資本コスト5.34%

加重平均資本コスト4.88%

初期成長率6.5%

実効税率23.8%

基準会計年度2025

現在株価ウォン38,950

リスクプレミアムと永続成長率は変更できる前提であり、残りはデータと計算式から導かれる値です。

モデル	モデル価格ウォン	現在株価との比較
ゴードンモデル	54,997	+41.2%
配当割引モデル DDM	61,046	+56.7%
割引キャッシュフロー FCFF	261,630	+571.7%
割引キャッシュフロー FCFE	73,162	+87.8%
残余利益モデル RIM	102,945	+164.3%

表の値は直近会計年度の決算数値を本日の国債利回りと現在株価で計算したものです。

配当・残余利益系ウォン

割引キャッシュフロー系ウォン

会計年度ごとの値はその年の決算数値と決算日の国債利回りで計算し、ベータは現在の値をそのまま用い、株式分割や額面変更は現在の株式基準に合わせた値です。

計算過程

上の表の値がどのように求められたかを、記号の式とこの銘柄の実際の数値を代入した段階で示します。前提パネルの値を変えるとここの数値も変わります。企業単位の金額は億ウォン、一株当たりの値はウォンです。

株主資本コスト

r = r_f + \beta \times \mathit{ERP}

r = 4.37% + 0.19 × 5.00% = 5.34%

初期成長率

g_1 = \max\{\mathit{ROE} \times (1 - \text{payout}),\,0\},\qquad g_t = g_1 + (g_T - g_1)\,\frac{t-1}{N-1}

g_1 = max(11.61% × (1 − 44.32%), 0) = 6.46%

初年度はこの値から始まり、五年目に永続成長率に達するよう毎年同じ幅で下がります

ゴードンモデル

P_0 = \frac{D_0\,(1 + g_T)}{r - g_T}

P_0 = 1,800 × (1 + 2.00%) / (5.34% − 2.00%) = 1,836 / 0.0334 = 54,997 ウォン

配当割引モデル DDM

P_0 = \sum_{t=1}^{N} \frac{D_t}{(1+r)^t} + \frac{D_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad D_t = D_{t-1}(1+g_t)

D_0 = 1,800, g_1 = 6.46%, g_T = 2.00%, r = 5.34%

年次	成長率	配当ウォン	割引係数	現在価値ウォン
1	6.46%	1,916	0.9493	1,819
2	5.35%	2,019	0.9012	1,819
3	4.23%	2,104	0.8555	1,800
4	3.12%	2,170	0.8122	1,762
5	2.00%	2,213	0.7710	1,706
継続価値	2.00%	67,622	0.7710	52,138
合計				61,046

P_0 = 61,046 ウォン

残余利益モデル RIM

P_0 = B_0 + \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{RI}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{RI}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N},\qquad \mathit{RI}_t = (\mathit{ROE} - r)\,B_{t-1}

B_0 = 32,151 ウォン, ROE = 11.61%, 配当性向 = 44.32%, r = 5.34%, g_T = 2.00%

年次	期首純資産	利益	資本コスト請求額	残余利益	割引係数	現在価値
1	32,151	3,732	1,716	2,016	0.9493	1,914
2	34,229	3,974	1,827	2,146	0.9012	1,934
3	36,442	4,231	1,945	2,285	0.8555	1,955
4	38,797	4,504	2,071	2,433	0.8122	1,976
5	41,305	4,795	2,205	2,590	0.7710	1,997
継続価値				79,139	0.7710	61,018

P_0 = 32,151 + 9,776 + 61,018 = 102,945 ウォン

割引キャッシュフロー FCFF

\mathit{FCFF}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \mathit{Int}\,(1-\tau),\qquad \mathit{WACC} = \frac{E}{D+E}\,r + \frac{D}{D+E}\,k_d\,(1-\tau)

基準年度キャッシュフロー FCFF

FCFF_0 = 5,674.0 − 2,393.9 + 1,172.4 × (1 − 23.84%) = 4,173.1 億ウォン

加重平均資本コスト

E = 23,407.3, D = 13,277.4 億ウォン; 株主資本比率 = 63.81%, 借入金比率 = 36.19%; 負債コスト k_d = 5.34%

WACC = 63.81% × 5.34% + 36.19% × 5.34% × (1 − 23.84%) = 4.88%

V_{\text{firm}} = \sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFF}_t}{(1+\mathit{WACC})^t} + \frac{\mathit{FCFF}_N (1+g_T)}{(\mathit{WACC} - g_T)\,(1+\mathit{WACC})^N},\qquad \mathit{FCFF}_t = \mathit{FCFF}_{t-1}(1+g_t),\qquad P_0 = \frac{V_{\text{firm}} - D + \text{Cash}}{\text{Shares}}

年次	成長率	キャッシュフロー億ウォン	割引係数	現在価値億ウォン
1	6.46%	4,442.9	0.9535	4,236.2
2	5.35%	4,680.5	0.9091	4,255.2
3	4.23%	4,878.5	0.8669	4,229.0
4	3.12%	5,030.5	0.8265	4,158.0
5	2.00%	5,131.2	0.7881	4,043.9
継続価値	2.00%	181,865.3	0.7881	143,328.1
合計				164,250.4

企業価値 = 164,250.4; 借入金控除 13,277.4; 現金加算 6,255.7 → 157,228.6 億ウォン

P_0 = 157,228.6 億ウォン ÷ 60,095,839 (株式数) = 261,630 ウォン

割引キャッシュフロー FCFE

\mathit{FCFE}_0 = \mathit{CFO} - \mathit{CapEx} + \Delta D,\qquad P_0 = \frac{1}{\text{Shares}}\left[\sum_{t=1}^{N} \frac{\mathit{FCFE}_t}{(1+r)^t} + \frac{\mathit{FCFE}_N (1+g_T)}{(r - g_T)\,(1+r)^N}\right],\qquad \mathit{FCFE}_t = \mathit{FCFE}_{t-1}(1+g_t)

基準年度キャッシュフロー FCFE

FCFE_0 = 5,674.0 − 2,393.9 + -1,983.8 (純借入の増減) = 1,296.4 億ウォン

年次	成長率	キャッシュフロー億ウォン	割引係数	現在価値億ウォン
1	6.46%	1,380.2	0.9493	1,310.3
2	5.35%	1,454.0	0.9012	1,310.4
3	4.23%	1,515.6	0.8555	1,296.6
4	3.12%	1,562.8	0.8122	1,269.3
5	2.00%	1,594.0	0.7710	1,229.0
継続価値	2.00%	48,704.1	0.7710	37,552.0
合計				43,967.6

P_0 = 43,967.6 億ウォン ÷ 60,095,839 (株式数) = 73,162 ウォン

株主資本コストは無リスク金利にベータと株式リスクプレミアムの積を加えた値です。初期成長率は直近会計年度の自己資本利益率に内部留保率を掛けた値でありゼロを下回らないものとし、初年度のその値から五年目の永続成長率まで毎年同じ幅で下がると置きます。ゴードンモデルのみ最初から永続成長率で計算します。割引キャッシュフローは営業活動によるキャッシュフローから設備投資を差し引いた値を基準とし、FCFFは支払利息の税引後額を加えて加重平均資本コストで、FCFEは純借入の増減を加えて株主資本コストで割り引きます。残余利益モデルは一株当たり純資産に株主資本コストを上回る利益の現在価値を加えます。

モデル価格は明示した前提のもとでの計算結果であり、目標株価でも投資判断の根拠でもありません。
株主資本コストは無リスク金利にベータと株式リスクプレミアムの積を加えた値であり、リスクプレミアムと永続成長率は読者が変更できる前提です。
キャッシュフローモデルの借入金と現金は提出者が当該項目を記載した場合にのみ反映され、項目のない年度は算出しません。
すべてのモデルは直近会計年度の数値が初年度の成長率から五年目の永続成長率まで毎年同じ幅で収束しながら成長すると仮定し、その仮定から外れる経路は反映しません。

株価チャート

概要

事業の概要 原文